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Talkbox：領先者的尷尬 曾拒絕騰訊收購

http://news.imeigu.com/a/1326333711233.html

作者 3G門戶記者左鶴

去年3、4月份，Talkbox以全球每日10萬用戶的增長速度爆發，在這10萬用戶中，有70%來自國內。 5月10日，微信發佈新版加入語音聊功能，Talkbox在內地的勢頭隨之急轉而下。時至今日，在Talkbox全球每日2至3萬的新增用戶中，國內用戶 僅佔20%。截止11月底，微信註冊用戶數過5000萬，遠遠超過Talkbox的600萬。

「你問我們要怎麼辦？我們也不知道。他們（微信）太厲害了。」 Talkbox CEO郭秉鑫如是說，「但是仗還是要打，600萬說多不說，說少也不少，做到這個地步，也不能放棄。」

一開始，郭秉鑫並沒有寄予Talkbox多大的野心，也沒有想到Talkbox會在全球市場爆發，「只是覺得語音聊天有意思，想做一個新的東西出來，放到App Store上給大家用。」

用戶數過百萬後，團隊自然而然地被推到花心思運營產品的階段。他們的思路是，Talkbox在哪個地區用戶量爆發，就經營哪一個地區的市場，慢慢地在每個國家去擴張。

不過，內地市場的競爭規則讓他們始料未及。郭秉鑫沒想到，自己把Talkbox介紹到內地，是一場惡夢的開始。

「他們（微信）確實厲害，用QQ綁定，然後給你QQ郵箱發提示。當然他們也有地理的優勢。」Talkbox市場總監莊芷坤說。後來居上的微信把Talkbox推到了內地市場的懸崖邊上。

「600萬，繼續做還是不做？做能怎麼做？不做又不行。」 600萬這個數字給郭秉鑫帶來的，更多是壓力和無奈，因為在微信面前，這個數字實在尷尬。

曾經的領先者不得不埋頭重新設計戰術，譬如說設立新的辦公室，再譬如，針對中國用戶的需求加入下載主題的功能。

「內地打法不同，」 莊芷坤提及在Talkbox在內地開設辦公室的意圖，「希望跟內地的用戶面對面，我們會更瞭解市場，之前不瞭解、看漏了，現在都可以把這些東西拿到。」

「或者我們可以嘗試做限時收費，WhatsApp做限免效果那麼好，我們不如反過來做限時收費，看看效果。」莊芷坤邊開玩笑邊探討下一步的推廣策略。

「這個女生（莊芷坤）的路子太正了，在國內恐怕不好用。」一位同行如是說。

面 對對手的強勢，郭秉鑫沒有想到什麼殺手級的對策。據瞭解，Talkbox團隊的技術都是全能型人才，每個人iOS、Andriod、Blackberry 都會做。而目前Talkbox在內地上線的有iOS和Andriod版本，其他平台的版本隨時可以推，但他們並不急於上線，「等微信先出，我們再出，你會 看到肯定跟他們的不一樣。」郭秉鑫的語氣很自信，但神情依然很無奈。

以下是Talkbox市場總監莊芷坤做客3G門戶科技頻道的訪談實錄：

微信起來後Talkbox也還有機會

3G門戶：內地的市場讓你們感覺不太一樣？

莊 芷坤：是的。當時我們的產品面向全球，很多功能，比如說「聯繫人」等等其實都是面向全球，沒有針對哪個國家。比如說在香港起來了，就可以跟香港的媒體打好 關係，做好宣傳。畢竟資源有限。可是中國火起來就是另外一個方法了。比如說Facebook在這邊就用不了，基本上要到產品底下的東西我們得重新想，所以 這對我們來說是一個巨大的挑戰。

3G門戶：重新去想產品底下的東西，是什麼意思？

莊芷坤：比如說Facebook的「聯繫人」，在中國就用不了了。我們就要想，怎麼樣可以把外國的用戶可以享受到Facebook「聯繫人」方便帶到國內，我們要想一個辦法，比如說把人人的「通信錄」導進來。所以說對我們是一個挑戰。

3G門戶：有人在講一個問題，「微信起來之後Talkbox還會有機會嗎？」您怎麼來回答這個問題？

莊芷坤：我覺得這個問題不只是問我們。如果說騰訊盯著他們，他們還有沒有機會呢？！之前有一些很成功的例子告訴我們是有的。只是力度可能要大一點，做得事情要聰明一點，也要把自己的特點提高一點，我覺得機會還是有。

設內地辦事處 把「看漏的」拿到

3G門戶：你們想好了怎麼打這一仗了嗎？

莊芷坤：在中國設立辦事處是很重要的一部分。

3G門戶：這個辦事處主要做什麼事情？有沒有一個初步計劃？

莊芷坤：有。開發方面我們很強調一點，就是開發人員要有一個世界觀，他們開發不只是給中國的用戶，而是給全球的用戶開發。這是開發部門要做的事情。當然我們也有渠道。渠道就是來彌補現在我們人不在中國的不足。

其實我們現在的方向也不只在中國這邊開辦公室了，我們在美國那邊也會設一個比較小的辦公室。開發人員我們不會在那邊招了，可是做渠道的或者做宣傳的，在美國那邊也有。所以是同步來進行。

3G門戶：現在考慮在內地設立辦公室是不是有點晚了？

莊芷坤：因為我們在中國的辦公室也不只是說，它做出來的東西只給中國人。我們是需要更多的開發人才。其實我們知道中國有很多人才，我們可以用得到。

我覺得沒有一個定案說現在是晚還是不晚。畢竟我們團隊小，轉型的可能性也很大。在中國有辦公室的時候，我們會更瞭解市場，可能之前有些東西不瞭解、看漏了，而現在都可以把這些東西拿到。

3G門戶：你指的在內地市場「看漏了」的東西是指什麼？

莊 芷坤：比如說用戶體驗。我們在香港，對外國的會比較理解，他們是喜歡比較輕的東西。這也是我們的堅持了，就是在設計方面，可是堅持也得要看用戶喜歡什麼才 可以。雖然我們自認為不是被市場帶著走的，可是有些基本的東西還是要考慮到。我覺得，來到中國開辦公室，真正的跟用戶每天面對面，就可以知道哪種設置對他 們是最好的。

曾拒絕騰訊收購

3G門戶：有沒有大公司來找你們談收購？

莊芷坤：有找過。可是到現在為止我們都OK。都還是做得不錯。剛才提到時間的問題，就是哪個是最好的時間，把之前掉的用戶或者不是很活躍的用戶拿回來，我們希望用自己的能力先做好這一點。

3G門戶：騰訊有沒有找過你們談收購？

莊芷坤：有。

3G門戶：在什麼時候？

莊芷坤：做微信初期。

3G門戶：你們的想法是？

莊芷坤：如果說我們自己能力可以做得到，覺得可以先不用。

微信進軍海外 Talkbox需要加快速度

3G門戶：幾個月之前，我身邊的人還都用Talkbox，也不知道從什麼時候開始都變成微信的用戶了。

莊 芷坤：對。他們真的厲害！用他們的QQ綁定，然後在你QQ的郵箱，都會給你提示。當然他們有地理的優勢，所以我也認同。因為現在還受到開發資源的限制，所 以我們也時時在想要不要轉型，或者說不變有不變的好處，因為不變就不會分散自己的開發資源，重點在外國。因為在大陸不能夠做大眾，目前我們傾向於做小眾溝 通工具。

3G門戶：騰訊靠微信這款產品打響了海外市場。

莊芷坤：有。我知道也看到他們是這樣做。

3G門戶：這對你們來說有什麼樣的威脅？

莊 芷坤：我講的海外，就是說英語的國家，例如英國、美國、澳大利亞。其實海豚瀏覽器是我們非常欣賞的產品，因為他們很成功。可能在大陸他們會有一群忠誠的粉 絲在用，在海外他們做的非常好。所以他們對我們來講是一個很希望可以學習的對象。我們要成功，目前為止也是朝他們的方向去做。

騰訊瀏覽器會不會也到海外？當然會啊。騰訊當然是想打海外。但是我們要更加快，在他們還沒有找到一個可以落腳的地方。當然了，華語地區對他們來講相對容易，我們也能理解。不過我們現在重點放在非華語地區。所以還是想抓緊時間去打海外市場。

目前仍靠外包收入養活Talkbox 或與豆瓣展開合作

3G門戶：現在你們主要靠什麼盈利？

莊 芷坤：我們母公司是做外包的，BMW是我們的客戶，我們給他們開發軟件，開發以後就有一點點的盈利，拿來給Talkbox，或者說給我們研發團隊來研發新 的產品。所以，我們做產品的心態，不是說因為要賺錢、因為我要找VC的錢然後去做，我們都是自己有一個想法，有一點點錢，把它做出來。

3G門戶：好像現在比創業初期還要緊張的樣子。你們現在工作的節奏和創業初期比有沒有更緊張？

莊 芷坤：當然有。所以我剛才在台上面就說了一句話，5月來的時候參加活動當時感覺挺良好。大家都喜歡用，覺得還不錯。也不知道被這麼多厲害的人盯著，那個時 候還不知道。現在知道了，也不可能放手。因為名氣在，市場也大了，不可能放手，所以我們要想辦法、努力找資源、爭取多一些用戶。

3G門戶：談談合作問題，現在有沒有合適的合作對象？

莊芷坤：剛才說了一些內容的供應商，比如豆瓣，他們有很多好的內容。我們希望可以找一些有比較好內容的人做夥伴。

3G門戶：語音工具如何與內容合作？

莊芷坤：具體怎麼合作還沒有想好。可是我現在看到很多用戶他們的心態也是這樣子，他們會跟著內容走。工具是很容易給換掉，內容有可能他們的忠誠度會更高，然後利用內容增加活躍度。在這個角度上來講對我們是很重要的。

新版Talkbox可換主題 海外設計更輕簡

3G門戶：談談你們的產品設計理念。

莊芷坤：其實團隊會有不同的意見。比如我更加傾向於「有用」。對於大眾來講。因為「有用」也有兩個層面，有大眾的層面，也有極客的層面。我比較傾向大眾覺得有用的層面。「簡單」其實也是同一個方向的想法。因為很多時候因為簡單所以很容易用，當然是最理想的情況。

3G門戶：會加花哨的東西嗎？

莊芷坤：我們說用戶體驗的限制，可能說這一個按紐要怎樣放在哪裡，容不容易看得到。功能上面要不要加，這個是非常清楚的。現在我們要把最主要的功能明確下來，現在我們還有一個概念，就是可以改場景。這個算是一個小小的推廣。

3G門戶：算是一個小的新加的功能？

莊芷坤：對。我們是希望裡面的東西，在後台不用用戶自己下載數據就可以轉。我們會在後面不斷加不斷換。

對於你剛才問的問題，比如說某個更新我們是針對海外市場，我們的哪個設置就會很輕、很直接。比如說有輕功能加進去，這個是針對與中國的市場、華人地區的市場。

(本文來源：動點科技 作者：左鶴)

李國慶：不玩通吃 只追求幾個細分領域領先

http://news.cyzone.cn/news/2012/09/03/231965.html

噹噹網CEO李國慶近日與媒體交流時，談及京東商城和蘇寧易購時表示，一家電子商務B2C網站如果什麼都賣、全品類作戰，就是給自己找麻煩。

「只要能贏在幾個細分領域就夠了。噹噹網並不追求做什麼行業前三，我沒什麼不甘心。」李國慶說。

近期，李國慶剛完成環浙江招商，邀請浙江服裝企業入駐噹噹網。以圖書起家的噹噹網，已將母嬰、服裝劃為該公司的戰略品類。

他反問說：「家電數碼幾年前就已經被蘇寧、國美拼得沒什麼利潤了。作為一個企業，為什麼要通吃呢?」

李國慶還點評了此次電商價格大戰。他表示不同意「張近東是抱著傳統零售的企業思想在塑造蘇寧易購」的說法，稱蘇寧如果真這麼玩，是不能忍受易購不盈利的，因為傳統思想是一年兩年不盈利就關門了。這可以看出蘇寧對線上還是有很多想法的。

李國慶又再次炮轟京東商城「要規模，把別人先搞死，再改善毛利」。

在李國慶看來，京東和蘇寧易購有一個共同的問題：一定要搞大規模、試圖全品類通吃。「不要以為規模大，採購優勢就有了。重要的是在幾個細分領域有足夠優勢，市場份額的10%是個安全閥，佔不到這個數，不安全。在單一品類裡能佔到30%，排前三名很穩。」

他以噹噹為例，「我第一年做圖書的時候是平均7.4折、第二年是平均6.9折，結果現在平均6.5折了。無論我怎麼改進包裝材料，怎麼差異化，但價格戰無法迴避，這就是零售業。」

儘管圖書高度標準化的特色及經年積累的優勢，讓噹噹網還不會放鬆影音數碼業務，但李國慶稱，噹噹網已將服裝、母嬰等確定為公司的戰略發展品類。

服裝、母嬰主要以平台招商為主，但噹噹亦在服裝品類上推出了公司的自主品牌，理由同樣是利潤空間大。

「我們對自有品牌的要求，一是中高端，二是必須在價格上拉到本土線下中高端品牌的5到7折銷售。」李國慶表示即使如此，自有品牌的毛利率仍能達到50%。他坦言，自有品牌扣除積壓等因素，淨利率至少要貢獻30%。

李國慶稱，儘管噹噹網最新二季度仍未實現盈利，但該公司實現盈利的手段「並非減虧，而是尋求在幾個特定品類當中拓展我們的市場」。

慧榮科技拚勁強 五年成４Ｇ晶片領先廠 圍堵蘋果 三星仰賴的台灣終極武器

2012-10-22  TWM

慧榮，台灣第一家在那斯達克上市的ＩＣ設計公司，從記憶體控制ＩＣ跨界做射頻晶片不過短短五年，卻已經是三星在4G LTE射頻晶片的獨家供應商。他們究竟擁有什麼祕密武器，可以收服這家全世界最挑剔的客戶？ 撰文‧林宏文、楊卓翰 一家總部位於新竹，員工六百多人的台灣公司，從記憶體控制ＩＣ跨界至4G LTE（第四代通訊）射頻晶片才不到五年，就被韓國三星相中，成為開發ＬＴＥ（長期演進技術）的重要夥伴，還成為三星的獨家晶片供應商，這家公司甚至成為三星、蘋果大戰的決勝關鍵，它就是慧榮科技！ 三星在北美的智財權法庭敗訴，但是十月十一日，它卻對蘋果的iPhone 5提出另一場訴訟，控告蘋果侵犯了八項4G LTE專利。為什麼三星敢告蘋果？因為三星在4G LTE的布局比起蘋果還要更早、更完整。而４Ｇ技術中重要的一環──射頻收發器委外設計的對象，就是台灣的慧榮。 矽谷精神 打敗聯發科買下韓國公司 「雖然三星在4G LTE射頻晶片有自己的研發團隊，但三星自己的手機，全部都採用慧榮的產品！」慧榮創辦人、總經理苟嘉章自信地說。 慧榮前身Silicon Motion在一九九五年成立，二○○二年與台灣慧亞科技合併改名為慧榮，它曾是快閃記憶體控制ＩＣ全球市占第一名，也是台灣第一家在那斯達克掛牌的ＩＣ設計公司。而○七年，慧榮決定跨界發展，切入通信領域。 「當時我們已經在行動儲存領域鞏固了市場，所以開始看未來，發現我們缺少了Connectivity(通信連結)。」在全球物色了三十幾家公司後，最後苟嘉章耗資一億美元，買下了韓國行動通訊晶片設計公司ＦＣＩ。 位於首爾的ＦＣＩ雖然當時是一家僅有七十多人的小公司，但它們在數位多媒體通訊（ＤＭＢ）的研發地位領先全球，一度連台灣聯發科都想迎娶。但是「考慮到聯發科與我們的公司文化不同，我們決定拒絕聯發科。」慧榮資深副總裁，也是ＦＣＩ總經理韓相宇說。 「台灣廠商在４Ｇ的發展策略不願意先繳學費，很多都等到今年上半年，技術已經成熟了才肯投入。」資策會行動通訊產業資深分析師翁嘉德說。但苟嘉章不同，他 在創辦慧榮前，曾在威騰電子(Western Digital)擔任首席工程師。而他從矽谷學到最重要的一堂課，就是「在趨勢還沒有成立時，就先投資。」也就是這種願景，讓他與ＦＣＩ一拍即合。然而， 當他買下ＦＣＩ時，原本想要發展行動電視晶片，「沒想到數位多媒體通訊之後沒起來，４Ｇ還只是剛出現在實驗室裡的新玩具。」苟嘉章大膽地投入，不到一年， 就讓慧榮付出了不小的代價。 在ＦＣＩ成為慧榮子公司後，快馬加鞭地研發，讓慧榮躋身一流的行動射頻ＩＣ廠。當時３Ｇ正熱，但三星已經悄悄找上門來，要與慧榮合作４Ｇ射頻晶片技術的研發；沒想到，就在這時，慧榮卻陷入了雙重危機。 ○九年，因為金融風暴洗牌，慧榮的主力業務記憶體控制ＩＣ需求大減；雖然4G LTE的研發與三星合作，慧榮卻掉了三星的記憶體控制晶片大訂單，營收瞬間比上一年減少一半。另一方面，業者指出，４Ｇ晶片設計不能只在實驗室研發，還得 先在世界各地的電信營運商做實地測試，光是測試費用就要上百萬美元，「測試不過還得罰錢，燒錢的速度非常快。」本業失利，ＦＣＩ的研發又不斷燒錢，讓慧榮 光是○九年的淨虧損就達七二○○萬美元(約二十三億新台幣)的歷史新高，等於是賠掉過去三年的總獲利。公司股價也從二十七美元，最低掉到三美元以下，「創業以來，我也是第一次遇到這麼大的危機。」苟嘉章嘆氣說。 燒錢危機 韓員工自減薪水度難關 就在最危險的時候，發生一件事，讓苟嘉章決定硬著頭皮撐下去。原來ＦＣＩ當時的研發進度沒有達到目標，韓相宇經過公司內部全體同意，決定要求「自減薪水四個月」。苟嘉章非常感動：「大家都說韓國人難管，但是他們承諾什麼事，決心比任何人都強，而且會盡全力做到。」「與韓國公司合作，更讓我認知到，我們應脫離台灣思惟，專注做研發。台灣公司常講Ｒ＆Ｄ（研究與發展），但是通常只有發展，沒有研究！」苟嘉章說。在景氣最糟時，慧榮研發經費不減反增，除了４Ｇ之外，更跨足嵌入式控制晶片（eMMC），設下年成長三成的目標。 苟嘉章除被ＦＣＩ的決心感動，也被韓國的團隊精神所震驚。「我九月去韓國參加他們一年一度的公司運動會。雖只是內部運動會，但所有人都很重視，甚至還練習一整年，頒獎時一位女員工講到練習時的辛酸，還感動落淚！」苟嘉章也沒想到，韓國子公司展現的凝聚力與向心力，反而成為自己學習的對象。 就這樣台韓攜手研發，慧榮與韓國子公司日夜奮戰下，終於在去年七月，三星推出第一款搭配慧榮晶片的４Ｇ手機，比iPhone 5還快了一年。苟嘉章在五年前的投資，終於有了成果。除此之外，eMMC也在去年底量產，讓營收大幅成長，一一年營收達二．二億美元，年增率七○％，比原來設定的目標還高。 一位ＩＣ設計業的總經理說，目前聯發科是國內在手機晶片領域做得最好的公司，但其產品定位在中低階市場；而慧榮是少數可以從手機周邊ＩＣ供應商，升級切入到最核心的發射器晶片，而且定位是最高檔先進技術的公司，非常不容易。另外，若以毛利率來看，慧榮的毛利率達四八％至五○％，也比聯發科掉至四成左右要高很多。 今年，三星還會推出五款４Ｇ手機，都是採用慧榮的射頻晶片。慧榮不走捷徑的逆勢投資，終於換來豐收的果實，這個案例值得正處於關鍵轉型時刻的台灣科技業學習！ 慧榮科技 成立時間：1995年 董事長：周邦基 總經理：苟嘉章（圖） 主要業務：行動儲存控制晶片、行動通訊控制晶片資本額：10億5000萬元

投資雜感37 "領先"的價值 張東偉

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a345a7b40101c0db.html

找到新藍海 明年將貢獻700億營收 廣達突圍領先 要讓「烏龜」飛上雲端

2012-11-19  TWM

這是一場漫長的馬拉松賽跑，一開始的領先並不保證就是贏家，只有堅持跑完全程，才有機會贏得最後的勝利！ 一步一腳印的廣達，在手機、面板、電視、超低價電腦夢碎後，找到新藍海，林百里用實際的成績告訴大家，「烏龜也可以飛上雲端」！ 撰文‧張瀞文、賴琬莉 十月底，廣達第三季財報揭曉，在一片不景氣中，廣達第三季毛利率回升到三．九五％，單季每股稅後純益（ＥＰＳ）一．六九元，前三季每股賺了四．五六元，優於市場預期。分析師指出，廣達今年ＥＰＳ將會超過六元，這是二○○○年網路泡沫後，廣達表現最好的一年；也是最逼近鴻海（法人預估ＥＰＳ六．四二元）的一次。 十四年前，廣達以八百多元風光上市，林百里一度號稱「三廣總督」，之後又黯然退出手機及面板市場；並因為身體因素，差一點也要交出親自打造的廣達電腦經營權。 林百里看似已遠遠落後對手，現在卻又一步步追上來，並且在全球低迷的景氣中，逆勢突圍，再次領先同業。 親自督軍六大事業部 跨足雲端服務 微軟也是客戶「後ＰＣ時代，廠商們大家都在求變求生存，找到新產品、新方向的人，就有機會勝出。」研究下游產業多年的元大證券下游硬體研究主管陳豊丰說。而廣達的新方向，也是林百里帶領廣達走出谷底、戰勝不景氣的祕密武器，就是雲端技術。 最近幾年，隨著先前的研發投入逐漸看到成果，廣達雲端產品占營收比重，已從四年前的一．八％，上升到今年的六．一％。分析師甚至估計，廣達明年雲端產品比重將提高到七％以上，明年總體獲利的三成將由雲端產品貢獻！ 換句話說，當大多數人都還搞不清楚雲端商機是什麼時，雲端產品明年開始將實質貢獻廣達至少七百億元營收，以及接近七十億元的獲利。 同業看到廣達從ＮＢ跨入雲端，大賺雲端財，都覺得很羨慕，但廣達的轉型非一朝一夕，從林百里這幾年的發言，可以知道廣達布局雲端是有脈絡可循的。 二○○四年，廣達加入ＭＩＴ（麻省理工學院）Oxygen（氧氣）計畫，這個計畫與林百里的想法不謀而合，他一頭栽入「雲端運算」，認為這將掀起科技業革命，他告訴公司主管：「ＮＢ難賺錢，雲端運算才是好生意。」三年前，一通關鍵電話，更加確定廣達下一步要走的路。 三年前，全球景氣都還沉陷金融海嘯的恐懼中，電子業景氣也同樣陷入五里霧中。初春的某個深夜，廣達技術長張嘉淵突然接到林百里來電，林百里向張嘉淵說：他已嗅到產業反轉的味道，正認真思考廣達轉型的方向與可行性，雲端就是林百里的目標。 今年初廣達尾牙，林百里仿照電影「阿凡達」主角，化身全身藍的「不凡達」，在台上向員工喊話：「要在雲端上，走出不平凡的方向，打造不平凡的廣達。」這已是他第三年在尾牙中強調要力拚雲端；前年，林百里在尾牙上變裝齊天大聖高喊，「我不去藍海，我要去雲端。」並宣告廣達正式進入「雲端元年」。 林百里開口閉口都是雲端，可以了解他對於「雲端大計」是認真的。一○年，林百里進行組織調整，在既有的筆電代工以外，還新增３Ｃ事業群，成立六大事業部，由他親自督軍。 而不到三年時間，林百里在雲端就交出一張漂亮的成績單。「我都不敢接客戶電話，訂單都滿了。」他口中的「訂單」，是新事業「雲端商機」。去年廣達更接到Facebook伺服器訂單，正式進入白牌伺服器領域，Google以及微軟等國際大廠早已成為廣達雲端客戶。 成功關鍵一：眼光深遠 十二年前涉入雲端 不做Me Too產品市調機構顧能(Gartner)公司保守預估，一四年之前，全球企業運用「雲端運算」所獲得的營收將突破一四○億美元，林百里帶領廣達轉型，再次精準卡位成功。 從一名僑生，隻身到台灣求學打拚，到一九八八年創立廣達電腦，成為全球筆記型電腦代工龍頭。這二十四年來，廣達雖然多次面臨起起落落，但至今仍屹立不搖，篤信「烏龜哲學」的林百里，的確有兩把刷子。 「五年前，Barry（林百里英文名）病癒重出江湖，他把ＮＢ代工業務交由ＣＣ（梁次震英文名）打理，他自己專心發展雲端業務這塊領域。」所以廣達真正切入雲端，是在林百里大病初癒後，廣達老臣透露。 但早在十二年前，ＮＢ代工業正夯時，身為ＮＢ代工龍頭的林百里就說過，「帶這麼重的Notebook是不對的，應該是把那個運算，丟到一個遠端的地方。」顯然在國內科技大廠中，林百里算是最早涉入雲端運算的老闆。 其實不只是雲端產品，從林百里創業歷程，就可以看出他的前瞻眼光與創新思惟。 二十多年前曾經與林百里合作過的一位半導體界總經理，有一次提及林百里，他不由得稱讚，「Barry腦筋動得比別人快，眼睛比別人尖，且很有市場概念，很早就看到行動電腦的潛力。」一九八○年代末期，宏碁、仁寶大廠做電腦已達到規模，林百里才決定跨入；但很多人並不看好他要加入Notebook，甚至當時借款，都要好朋友葉國一、溫世仁幫他背書，銀行才肯借錢給他。 成功關鍵二：重視研發 最喜歡被叫發明王 一年投入逾百億雖然屬於後進者的林百里，一開始就遇到重重困難，但他仍堅持選擇不做「Me Too」產品，跳過桌上型電腦，直接從筆記型電腦的初階版「膝上型電腦」切入。 這位總經理回憶，「那時候大家都在用桌上型電腦，對ＮＢ心存疑問，但Barry就對我說：『以後桌上型電腦這種笨重的東西，會是可以攜帶的，甚至會變成與計算機差不多大小。』」爾後，林百里獨特的眼光，果然讓廣達成為全球筆電代工龍頭。 而林百里引以為傲的研發實力，則是他掀起產業大戰的堅強後盾。 林百里投注研發不遺餘力，○五年斥資五十億元成立「廣達研究院」，林百里幾乎天天都到廣達研究院巡視，給研發人員意見。「別人都叫我股王，其實我最喜歡大家叫我發明王。」林百里開玩笑地對同仁說。 同年與麻省理工學院合作，推廣「每個小孩都有手提電腦」計畫（One Laptop per Child，OLPC），生產每台一百美元的低價筆記型電腦，供應給新興國家。當時業界並不看好，但ＯＬＰＣ計畫雖並未大幅增加廣達獲利，卻奠定廣達低價電腦研發能力，廣達是國內第一家拿到低價電腦訂單的代工廠。 工研院競爭力中心首席研究員陳清文就說，廣達是電子五哥當中，對於研發投資布局及投入最深的！今年第一季廣達投入研發費用十四億元、第二季二十三億元、第三季十二億元來計算，陳豊丰估計廣達今年投入研發的費用將超過六十億元；若將客戶補貼的產品前期研發費用（廣達將該費用列為業外收入）加入，陳豊丰表示，廣達投入研發的金額超過百億元！ 林百里創業之路，並非一帆風順，雖然ＮＢ讓他戴上龍頭桂冠，但是後續投入的手機、電視、面板、ＯＬＰＣ卻相繼夢碎，尤其是面板一役，更是差一點讓廣達翻船。 成功關鍵三：壯士斷腕 毅然退出面板 讓廣達有再起之本同業就說，當時廣輝發生困難，林百里身體也出了狀況，加上這種大額的資本投資也不是林百里擅長，幾經思考，他決定當機立斷、壯士斷腕，「將廣輝的經營權交出給友達」！ 當時，一位面板同業表示，「科技業投資很容易，但是退場很難。」如今面板成為「四大慘業」之首，如果今天廣達還拖著廣輝這個包袱，「光是資金都被綁死了，更不用說什麼雲端投資。」所以從事後的角度來看，友達、奇美身陷錢坑，大同嚴重被華映拖累，同業都不得不佩服林百里提早看到困局，優先選擇退場的智慧。 而且林百里賣廣輝這個決定，反而幫廣達開創了機會更好的另一場全新賽局，是廣達這幾年可以從谷底再站起來相當關鍵性的一役！ 哈佛大學教授布蘭登柏格(Adam M. Brandenburger)與耶魯大學教授奈勒波夫(Barry J. Nalebuff)兩人合著的《競合策略：賽局理論的經營與智慧》書中提到，「最高明的賽局參與者，往往是可以打破僵局，時時為自己創造新賽局的人。」在競爭激烈的科技產業，不能不承認林百里是一位高明的賽局參與者！ 林百里企業經營智慧語錄 1 . 新的時代要活用技術，要有新的賺錢模式。 2 . 科技是為了服務藝術，而所有藝術的源頭，都是為了滿足人性價值。 3 . 我從一個害羞的工程師，變成一個策略家；從一個被動的人，變成一個主動的征服者「I come, I see , I conquer」。 4 . 現在談雲端就會像幾年前談網路一樣，再不上就落伍了。 5 . 我是開一個賽馬會，找好的馬進來，給牠吃最好的糧草。賽馬嘛，冠軍馬吃最好的玉米，跑不出名的只吃乾草，很公平。 廣達要當雲端界的「水龍頭」究竟什麼是雲端？商機有多大？林百里曾經用「自來水」很巧妙地形容「雲端商機」。 林百里說，中文對「自來水」的形容很貼切，因為水龍頭打開，水就會流出來，因此一般人並不會去思考水從哪來，只知道需要水就去打開水龍頭。他認為，未來資訊取得的方式也會如同這個概念，他稱呼其為「自來運算」，所有的終端裝置就會如同水龍頭一般，使用者有資訊需要，只要啟動終端裝置即可。 「自來水發明後，賺大錢的人其實不是建水庫的，而是做水塔、水管、水龍頭、臉盆與馬桶的廠商。」林百里表示。分析師認為，廣達在雲端產業當中，做的伺服器、NB及平板電腦就是屬於供水系統中的水塔及水龍頭，可說是相當不錯的制高點。 （張瀞文）

招商銀行—— 一家處處領先、卻不招待見的銀行 才叔

http://xueqiu.com/1468467625/26326259
雪球上銀粉眾多，且好幾位都是我非常敬重的人物，一直以來讀他們的文章收益匪淺。
今天，偶然在一篇文章中偶然看到一些財報以外的數據和信息，談到了網點、零售銀行等等…於是，借此機會來總結梳理一下「看好並選擇招行」的邏輯，有不足之處請各位批評指正。

最近2年銀行股的投資，可以用「折磨人」來形容。
碰到利好、消息刺激，就「大象也能跳舞」：漲幅動則30%、50%，比如：去年12月的那波大行情，領頭羊民生從6.2漲到12元附近接近100%，曾讓很多人追悔不已；

碰到利空、消息打壓，股價立馬打回原形，之後又沒了方向，比如：今年6月的「錢慌」、隔幾天就會被拿出來說事的利率市場化，三季報呈現出的「盈利增速放緩」，就讓你很無奈。

一、為什麼銀行可以投資？
因為市值體量大，我不認為銀行是未來幾年能獲得超高收益的標的。
但在風險可控、倉位配置需要的條件下，如果你的預期年均收益在20%左右，我認為：它是可以選擇不錯的標的之一。
銀行股可以投資，我的理由主要有以下幾點：
1、相信政府對經濟、金融市場的管控能力，在目前體制下，銀行不會出大事，因為，一旦出事的代價難以承受
2、目前的金融市場和產品遠沒有歐美那麼發達，不必擔心系統性的金融風險
3、表外資產、壞賬如果有增加的趨勢，可以通過若干年的「平滑」消化，而不會突然爆發（事實上，各家銀行特別是中小型銀行，已經在這麼做，只是不能寫在報表裡）

二、民生、興業，還是招行？
工農中建四大巨頭體量太大，姑且不談。那麼，民生、興業、中信、浦發....眾多的股份制銀行誰會最終勝出？對於這個問題，我的選擇是：民生和招行。

為什麼不是興業？
同業平台，雖然很賺錢，但是，我不太看得出它能持續領先的理由和優勢，而且，興業總給我一種激進、不夠穩健的印象。個人看法，希望」興粉「們別介意。

為什麼不是民生？
民生的民營背景、進取基因、小微戰略，我也很看好。
只是，除了小微的出色和企業家等因素，一直沒有在它身上看到招行的那種整體性領先的穩健基因和文化傳承能力，這中「感覺」更能讓我有種踏實的感覺。
而且，在中國一旦風險來了的時候，你最好還是有個富爸爸的爹比較好。
別小看了這一點：
曾經就有多少人以為白酒是沒有週期的、茅台是不會腰斬的......市場是變化的，我們看不到的風險還有很多。至少，我們要斟酌一下：
  1.民生的【小微貸】一定會一直紅火、高速成長下去麼....
  2.如果，肯多承受一些風險，民生小微貸是別的銀行學不來的、無法複製的麼？
何況，目前民生的股價即使橫向比較，也並不便宜。
鑑於，大師們有言——好股票、還得有好價格，要「買出利潤來」。
在當前普遍1倍PB的情況下，如果非要給一個30%的PB溢價，我更願意給招行。

看好招行的幾個理由
儘管近幾年業績增速落後於民生、興業，但是據業內其他股份制銀行的從業人員講，招行，目前還一直是他們多個方面、觀摩學習的榜樣。
在目前的價格下，我更看好招行，這主要基於以下幾個原因：

1、互聯網金融佈局
招行在網銀、手機、移動支付等方面具備明顯的優勢，感興趣的朋友去看看招行的網銀、微信平台，以及它是如何跟後台管理系統銜接就知道了。
2、網點數量的優勢
對於股份制銀行開展對公、高端個人業務，仍是不可或缺的因素，客戶體驗和服務很重要
3、品牌塑造的能力
招行牢牢握著大量中產人群（近7000萬），品牌喜好、忠誠度極高，關於這一點，問問你身邊有招行卡的白領、中產朋友就知道了。
本人曾從業於互聯網和基金行業，有機會接觸很多的金融機構，招行的營銷、品牌塑造能力，不要說在股份制銀行中，在整個中國銀行業、金融業，也是公認翹楚，無出其右。
4、穩健的經營風格
這一點對銀行應該是最重要的，否則，對於一個平均15倍槓桿的企業，後果是災難性的。

至於，其他的諸如「企業文化、戰略、執行能力、客戶服務意識」等方面的領先優勢，這裡就不談了。一個企業的領先，是綜合型的領先基因奠定的，這是真正持久的競爭力。

三、從數據，看招行的幾個優勢
財務方面的數據，很多前輩已經分析討論過了。
我想著重從另外幾個表外的、不那麼側重業績的【非財務角度】談談招行的幾個領先優勢，希望對招行未來可能的競爭優勢，有一個模糊的輪廓：

1.網點規模，是興業、民生的3倍
目前，招行在大陸地區的109個城市，設有99家分行、及853家支行。其中今年新開8家，分別是撫順、大慶、前海、許昌、呂梁、三明、上海自貿區和錦州分行。
無論是網點區域、還是分行數量，都比2009年的規模翻了一倍。分行數量規模在「國內股份制」銀行中遙遙領先，是民生銀行和興業銀行的3倍。
過去五年，招行每年的網點增長速度平均為10%。和資產規模相近的民生、興業相比，招行跑馬圈地的步伐明顯更快。新行長田惠宇時代，招行的網點擴張正在全速進行。

對於，金融互聯網化的大背景下，為什麼還要大力發展網點？
零售金融總部總裁丁偉曾這樣表示：「我考察過富國銀行，他們網點佈局非常密集，三步一崗五步一哨，整個零售銀行的理念非常強調與客戶的『接觸』。特別是對於很多新客戶，光有網上銀行還不行，還必須維持相當的網點接觸面。」

2.網銀、手機銀行，股份制銀行領先
網上銀行客戶數量：招行1384萬、光大1000萬、浦發770萬、興業597萬
手機銀行客戶數量：招行1243萬、光大700萬、民生398萬、中信224萬、浦發200萬、興業170萬。
目前，招行零售業務的交易量93%通過自助渠道（網銀、手機銀行、ATM機）完成，只有7%的業務是通過900多家網點辦理。

3.借記卡6500萬，信用卡全國第2
截至2013年6月30日，一卡通借記卡累計發卡6477萬張，存款總額7585億元。
招行信用卡發卡量4484萬張，排名第2，僅次於工行（7731萬張），建行、中行、農行累計發卡量排名分列3-5名。這個指標竟然把中、建、農甩在後面，著實不易。
在支付寶的還款平台，銀行信用卡發卡量與還款額並未成正比，最愛通過支付寶還款的是【招行信用卡】用戶，交行、廣發、平安、中信分列2-5位。

4.私人銀行，戶均資產2300萬
截至 2013 年 6 月 30 日,私人銀行客戶 2.2萬 戶，私人銀行總資產 5098 億元，戶均資產2300萬，私人銀行中心的數量已達 30 家，已覆蓋國內主要重點經濟城市。
在這個領域，招行可以說已經苦心經營多年，招行的財富管理品牌和形象已經深入人心。
試問：如果你是國內的高資產淨值人群（行業術語、各家標準不同，一般淨資產1000萬上），當你需要、想到私人銀行服務的時候，你會想起哪家銀行？
在財富管理銀行領域，中國才剛剛起步。我認為：在這一方面，招行的潛力、及其價值，還遠遠沒有體現出來。

5.小微+私人銀行，會有協同效應麼？
先來看一組數據——「 截止2013年9月末，民生小微貸餘額達到4040億元，服務小微客戶170萬戶，不良率有效控制在0.52%（數據摘自：民生3季報）」 可以看出 民生做了5年，目前遙遙領先魚同業的小微業務，目前的小微客戶數量大概是：170萬戶。

再來看看，民生的小微客戶是什麼樣的一群客戶？
根據民生銀行的小微目標客戶標準——【個體工商戶；資產總額1000萬元以下，或年銷售收入3000萬元（含）以下的企業；單戶授信額度不超過500萬元的小微企業。】

小微和私人銀行是同一群人麼？
換句話說：規模遙遙領先的私人銀行客戶，會有助於招行發展小微業務麼？
我的答案是：私人銀行和小微貸客戶的重合度會非常的高。
從上面已知的事實是：招行私人銀行客戶，均資產2300萬，目前，有2.2萬人，而且每年還在以20%的速度在增長...

6.前海、自貿區分行，最先掛牌
今年，深圳前海分行、上海自貿區分行陸續掛牌。招行成為經銀監會批准的唯一一家成功搶灘自貿區的異地股份制商業銀行。
除了上海的親兒子——浦發獲批，招行是股份制銀行中的第一個，也是最快的一個。
這兩個分行的掛牌本身，可能還不說明問題，至少其作用、價值、地位目前還不明顯，但我們是不是應該問問：這第一個吃螃蟹的，為什麼又是招行？

四、談談「投資招行」的風險
目前，大家關心的銀行業風險，主要來自於兩個方面：
   第一.壞賬大量增加風險（支出增加）
   第二.利率市場化的風險（收益減少）

1.壞賬風險，有多大？
無疑，壞賬是銀行的最大風險來源。我們看看：現在，招行貸了多少款出去？
最近就有網傳新聞說 ：溫州地區某銀行存在10%壞賬風險（大致意思），溫州的真實情況我不瞭解，拿來數字大體做一個參照。
但無論如何，當問題【可能確實比較嚴重】時，我們應該測算一下，究竟有多大風險？
截止今年9月，3季報的數據是：
總資產：3.89萬億
總負債：3.63萬億
淨資產：2570億
貸款額：2.13萬億 （發放貸款及墊款總額）

按招行截止3季度全國貸款總額2.13萬億、13年淨利潤530億（預估），測算風險：

假設，不良率10%、收回50%，將損失2.13*10%*50%=1065億元
損失=13淨利潤的2倍，淨資產的41%

假設，不良率5%、收回50%，將損失530億元
損失=13淨利潤1倍，淨資產的20%

假設，不良率2.5%、收回50%，將損失260億元
損失=13淨利潤1/2，淨資產的10%

壞賬，真的有那麼可怕麼？
別忘了：銀行貸款98%以上都是有抵押或擔保的，且不良貸款絕不會全部無法收回。

結論是：
相對於它每年500億的利潤，還是有充足的餘地和周旋空間的。

即便壞賬真發生了，銀行也會用【借新還舊】等方式，把它分攤5-8年來平滑，問題就不會像看起來那麼嚴重，這也是銀行至少在賬面上不會出現「崩潰式」壞賬的原因。這種逐漸消化壞賬的做法，不同于于2008年的中國平安——海外投資，一次性損失200億血本無歸。

如果非要找個恐懼的理由：除非你認為全國不良率真的會達到10%以上，或者貸款抵押物都大幅貶值（比如30-50%以上）。那樣，「平滑」起來是很麻煩的...

統計顯示：招行的不良貸款，63%集中在長三角地區。
2013年半年報顯示，長三角、珠三角、環渤海經濟圈是主要利潤來源。
總行、長三角、環渤海、珠三角及海西地區的總資產分別為：1.48萬億、4866.5億、3598.1億、4428億，合計佔總資產的72.7%。

不必說溫州，加入整個長三角壞賬率10%，其損失金額是：4866億*10%=486億元。
可回收50%，損失就是：243億元。

總之，這裡不是說壞賬無所謂、不嚴重，而是說：
一則，銀行有它的抵押、保全制度     二則，銀行有足夠的業績來"平滑"
所以，我認為：至少在3-5年內不必擔心壞賬崩潰的風險。

2.利率市場化，有多可怕？
儘管，不會一下子推出，但是利率市場化的步子的確是越來越近了。
這對銀行的影響簡單說體現在2個方面：
1）存款成本增加      2）貸款利率降低     3）淨息差的減少
表面看來，無疑這對任何一家銀行都是利空的消息。
但這並不意味著，銀行的好日子就到頭了。利率市場化，在可能壓縮銀行業利潤的同時，也帶來了全新的【充分競爭】的機遇。在面對公平競爭的市場，我們應該找出相對誰會更有利。

對於招行和民生這樣的企業，存貸款利率的放開，也將同時帶來更大的戰略性機遇，而擠壓的恰恰是那些對【充分競爭】抵抗力不足的企業。

總結：
以上就是本人對招行的投資邏輯。本人非財務、金融專業，只能泛泛而談，尚有諸多侷限，如有邏輯不對、或數據不准等問題，非常歡迎各位球友指正，一起進步。

基本沒有談及詳細的「業績分析、增長預測」，主要是因為：
   一則，預測，對我而言非常困難，且之前已有多為雪球專家、博主談及
   二則，我更傾向於基於現狀，在自己的安全邊際下尋找標的，追求」模糊的正確「

如果，資產配置/倉位很重要，我會選擇（至少是部分的）配置相對穩健的銀行。
如果，非要投資於一家銀行，我的選擇會是：招行。

聲明：本人持有招行股票，不作為投資建議。
謝謝您的耐心翻閱！

中國金融機構海外發債井噴 遙遙領先新興市場同行

來源: http://wallstreetcn.com/node/99705

隨著金融市場進一步國際化，中國金融機構海外發債的數量明顯高於其它新興市場國家的同行。 數據供應商Dealogic的數據顯示，今年以來，中國金融機構海外發行的債券已經占到所有新興市場所發海外金融債券總量的近1/4了，而去年同期這一比例僅為6.1%。 中國金融債飆升部分是由於中資銀行為了應對巴塞爾協議Ⅲ更加嚴格的資本要求。巴克萊銀行預計，從現在到2018年，中資銀行為了保持資本充足率高於該協議要求的9.5%，至多還須發行1萬億人民幣的債券。 對此，法興銀行全球債券市場主管Demetrio Salorio發表了自己的看法： 中國只是朝著它在國際資本市場上應有的份額前進罷了。高峰不會只有這麽一個，中國債券占整個新興市場國家債券的比重會持續擴大的。 據英國《金融時報》，中國金融機構今年已經在國際市場上發行了169億美元的債券，超過了去年全年的92億美元。2008年，這一數據不足10億美元。 另外，2012年，包括巴西、印度和韓國在內的十四個新興市場國家的金融部門海外發債量都比中國要高。而今年正好相反，中資金融機構海外發債的規模是它們中的任何一個的兩倍以上。 而且，華爾街見聞網站介紹過，中資銀行債券還受到了摩根大通資產管理公司等世界上最大、最保守的貨幣市場基金的青睞。 評級機構惠譽的數據顯示，至4月末，持惠譽評級的貨基所持有的中國金融債占其資產規模已達0.4%。而一年以前，這一數據幾乎為0。

暢捷通4年成功上市：欲成為全球領先的小微企業管理云服務與軟件提供商

http://newshtml.iheima.com/2014/0725/144438.html

暢捷通的發展歷程

4年前，隨著金融危機後中國加快產業升級及轉型，國家和社會各界都在關注推動小企業的信息化建設，小企業信息化建設相關的軟件服務產業有著巨大的發展空間;此外，放眼亞洲，隨著世界經濟一體化的加速，一個富有競爭力的亞洲在國際舞台上迅速崛起，亞洲業已成為繼美國和歐洲之後，全球第三大經濟貿易體系，在亞洲一定能夠產生出一家世界級的針對小型企業管理軟件服務和提供商。用友正是基於以上兩點考慮，暢捷通從母公司用友獨立出來，專門服務於小型微型企業。在與小微企業接觸過程中暢捷通注意到小微企業的成長當中碰到幾個比較關鍵的難題，生意，管理，金融服務。未來暢捷通就做管理和金融服務，所有產品和服務都圍繞這兩塊來做。圍繞企業管理，之前我們是提供軟件包的形態，未來我們將通過云的模式，面向小微企業提供公有云服務，希望能夠覆蓋更多的小微企業，特別是微型企業。並在這個基礎上提供金融服務。。在積累了客戶、數據後，提供更多的SAAS的服務，暢捷通上半年陸續推出的工作圈、易代賬、客戶管家、會計家園，就是這樣一些云的服務。企業的社交圈建立起來以後，暢捷通就可以提供第三方面的服務，從業務服務到平台服務到數據服務，建立這種數據之間的關係，比如金融服務，類企業理財的服務等。目前就只做跨行業、跨領域最通用、最標準的服務產品，比如類似像財務等管理方面的應用，其他的應用我們就交給第三方開發商在上面做。自主性越大，客戶越多，也可以吸引到更多的開發商。平台戰略就是使其自身能夠自育。

上市情況

在保持原有標準的小微企業管理軟件的優勢的基礎上探索和發展管理云服務，暢捷通站在了國家利好中小企業發展的大背景下，這也使得暢捷通成為首家從A股分拆成功上市H股的企業。

在選擇去哪上市的問題上，曾總表示香港是一個比較成熟的面向全球的資本市場，並且暢捷通的目前最主要面向國內的小型微型企業用戶，未來可能會面向東南亞市場，上市後香港維護成本比美國低，所以選擇在香港上市。至於選擇這個時間上市，從受理函到批准等等因素趕到了這個時候，並沒有特定意義。

對於暢捷通上市後的情況，行情利好。這幾天的交易量基本上還是不錯的，增持最大的一個是瑞銀，他們在當天大概增值了1個多億。全球配售期間曾超額了認購200多倍，也是近幾個月比較好的一個股票。從發行上來講，按照券商告訴我們，主要成交的數還是非常成功的，而且有很多重量級的投資人，包括像瑞銀等很多投資機構都是比較活躍的在高科技群裡邊。曾總很自豪，笑稱上對得起老闆下對得起兄弟們。

上市後規劃

暢捷通對未來規劃稱為是全球領先的小微企業管理云服務與軟件提供商。其募集資金主要集中在一下幾個方向。

第一塊是傳統的軟件包的業務，大概佔募投的34%，主要在推廣上面。第二大塊主要在云的平台和云的應用的研發，佔募投的22.7%，云的推廣是23.3%，加起來差不多46%，也就是說接近一半是投向云的業務。另外有一個10%想做併購，圍繞小微企業管理云服務的應用的，技術或者是說團隊的併購方向，

。另外10%就是補充一般的運營資金。未來希望能變成一家真正的互聯網公司，這個是暢捷通矢志要去做的。

總結：

暢捷通儘管實現率先上市，但並不是沒有競爭。目前騰訊包括阿里也在做企業，但是曾總覺得企業的架構和個人架構還是有很大差異。BAT缺少做企業的基因，企業移動的時代現在已經來了，在面向企業的移動互聯網時代，大家都在一個起跑線上。暢捷通有機會也有方向繼續走下去。

暢捷通目前傳統的T3、T6、包括T+增長還是不錯的，特別是T+增長非常地快。CHANAPP平台技術在全世界都是跟最新技術同步的。對於未來，曾總自豪的說：「未來三年在中國小微企業市場上，一定會有一家平台廠商出來，是誰我不知道，但肯定會有一家出來。暢捷通公司最有可能，我只能這麼說。」

姜還是老的辣 盡管SAC關門創始人Cohen業績仍領先同行

來源: http://wallstreetcn.com/node/101936

承認美國監管方內幕交易指控並接受天價罰款後，Steven Cohen今年關閉了一手創立的對沖基金公司SAC。但過往劣跡不能抹殺這位基金大佬的實力，今年他管理資產的表現依然遙遙領先多數同行。 知情者向彭博透露，Cohen今年管理個人資產的業績還超過了大多數基金經理，回報率約有9%。而據彭博統計，截至6月，今年對沖基金平均回報率僅有2.5%。 事實上，Cohen以前就成績斐然。1992年成立SAC以來，Cohen創造了年均回報率30%的好成績，足以躋身對沖基金最高回報紀錄之列。 彭博的億萬富豪指數估計，Cohen的個人身家約110億美元。去年11月，Cohen領導的SAC對證券欺詐罪行供認不諱，為了結內幕交易的指控，同意支付創紀錄的18億美元罰款。 今年Cohen結束了SAC經營，成立了一家名為Point72 Asset Management LP的公司，以家族辦公室的方式管理個人資產。 上述知情人士稱，今年1月，僅持股紐約制藥商Intercept一項投資就讓SAC兩天賺了將近3.7億美元。投資Intercept還在使Cohen繼續獲利。

蘇格蘭獨立公投：獨立陣營在最後一場辯論中領先

來源: http://wallstreetcn.com/node/106590

北京時間今天淩晨，蘇格蘭國家黨（SNP）黨魁兼現任蘇格蘭首席部長Alex Salmond和英國跨黨派團體“統一好”（Better Together）主席、前英國財政大臣Alistair Darling舉行兩輪電視辯論的第二場。Salmond的激情為他贏得此次辯論：“這是我們的時代、我們的時刻，讓我們現在就行動起來。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

衛報/ICM的調查顯示，71%的受訪者認為Salmond的表現更好，Darling的支持率僅為29%。而第一輪辯論結束後Salmond的支持率還小幅落後於Darling。

不過英國金融時報援引分析師的觀點稱，這還不足以扭轉大局。因最新民調顯示，約51%的選民對蘇格蘭獨立持反對意見，38%的人表示支持，而11%的選民仍舊沒有決定立場。

本次辯論最尖銳的問題是：蘇格蘭是否有勇氣離開英國央行的庇護，為了獲得獨立而甘做國際貨幣市場的“賤民”？

Salmond並未正面回答該問題，但他承認這是一個談判策略。

9月18日蘇格蘭獨立大選的核心問題是，獨立後的蘇格蘭將使用何種貨幣？Salmond表示，蘇格蘭可以繼續使用英鎊，然後與英國協商組成某種共同貨幣聯盟。但英國財政大臣奧斯本此前已經明確表態，如果蘇格蘭獨立，蘇格蘭政府便不能繼續使用英鎊作為其法定貨幣，英國也不會與蘇格蘭結成貨幣聯盟。（見華爾街見聞網站相關文章）

當Darling追問Salmond，若無法與英國結成貨幣聯盟，有什麽後備計劃時。Salmond表示，蘇格蘭可以單方面使用英鎊，或者采取固定或浮動匯率。這麽一來就有三個備選方案。

當然，蘇格蘭可以選擇以英鎊作為法定貨幣，就像巴拿馬使用美元那樣。難點在於，蘇格蘭無法管控英國央行，且將被迫用一個利率決定權在倫敦手上的貨幣來償付債務。

這種情況下，蘇格蘭可以債務違約，或者迫使英國來償付債務。但這給作為一個主權債務國的蘇格蘭構成風險：除非接受非常高的利率，否則無法從別國借到錢。不過Salmond暗示，他願意以違約相要挾，迫使英國央行同意與蘇格蘭組建共同貨幣聯盟。英國金融時報報道稱：

Darling確認，即使英國拒絕組建貨幣聯盟，獨立後的蘇格蘭也能單方面使用英鎊。這在Salmond看來是此次辯論最重要的啟示。

不過Darling認為，“英鎊組織”（sterlingisation）這個選擇是沒有希望的，因為蘇格蘭不會有央行，且必須有永久的財政盈余。“我們當然可以使用英鎊，也可以使用俄羅斯盧布。”

Salmond重申了此前的警告：若在貨幣聯盟之下，英國拒絕共享英國央行的資產，那麽蘇格蘭則與英國國債無緣，債務違約會讓蘇格蘭成為國際貨幣市場的“低等公民”。

在一場政治辯論中，聽到一國領袖公開以威脅違約作為協商策略頗為罕見。但不得不承認，這是個好方法，也為落後於民調的獨立派打了一針強心劑：選票落後就需要彰顯勇氣！

但此勇氣需要付出代價，可能令蘇格蘭在經濟上屈服。目前蘇格蘭身上背負著債務，該國可能被突然切斷所有國際融資的合理渠道，可能導致經濟崩潰。

不過赫芬頓郵報報道稱，Salmond願意冒險：

“我們使用何種貨幣不需要誰的批準。實際上，爭論的焦點在於我們將無緣英國央行的資產。但這不會發生，因為一旦如此，英國就要一個人背負所有的債務。”

Salmond認為，沒有一國首相會同意免除蘇格蘭的債務，因此他們必須同意組建貨幣聯盟。

但Darling說，如果你向世界傳遞的第一條信息就是：這里是蘇格蘭，我們剛剛債務違約了。那你覺得我們未來的債權人會怎麽想？未來沒人再願意借錢給我們。