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蘇寧向阿里巴巴開門

阿里巴巴283億元拿下蘇寧雲商19.9%的股份，成為蘇寧第二大股東。阿里巴巴從線上進一步走向線下。過去線下零售和電商是水火不容的兩個陣營，如今，馬雲落了地，中國零售業也開始進入全鏈條融合階段。

“阿里和蘇寧的一小步，中國零售行業的一大步”。2015年8月10日下午，阿里巴巴公關部員工周桓在自己的微信朋友圈寫下這句話。

當天下午，阿里巴巴宣布戰略投資蘇寧雲商。根據協議，阿里巴巴以283億元成為蘇寧第二大股東，持股19.9%，蘇寧以140億元持股阿里1.09%的股份。

周桓是這次發布會的主要組織者。這是一場事先嚴格保密的發布會。阿里先是以參加阿里未來十五年戰略溝通會的名義邀請了一批記者前往江蘇鎮江，蘇寧則以“互聯網+零售”紫金峰會的名義，邀請一批記者前往南京。紫金峰會是8月10日上午舉行，會上萬達集團老板王健林、百度創始人李彥宏和蘇寧雲商董事長張近東一起出席，以至於不少記者認為三家公司要搞“蘇百萬”合作。

直到8月10日下午，鎮江的記者們坐上大巴，以為是要去某個地方開溝通會，但發現大巴朝著南京的方向開去，這時關於阿里和蘇寧合作的消息才開始傳開。

過去，中國零售業一直是兩股勢力在較勁，一股是阿里巴巴為代表的電商，一股是蘇寧為代表的傳統零售巨頭。這幾年，阿里巴巴在發力線下，蘇寧在布局電商，但誰都沒有很好地打通線上和線下零售市場。張近東和馬雲的握手，宣告了中國零售行業大融合的時代開啟。

其實，另一大電商巨頭京東也在這麽幹。就在阿里蘇寧握手前三天，兩家公司共同的對手京東宣布投資約43億元獲得永輝超市10%的股份。

“中國零售業正在進入一個全產業鏈與全渠道打通的時代，整合兼並的趨勢會越來越明顯。”易觀電商分析師王小星對南方周末記者說。

相互找補

如果不是O2O潮流的到來，阿里和蘇寧是沒有太大動力走到一起的。

按照馬雲和張近東的說法，雙方團隊談了兩個月，其中馬雲和張近東只見了兩面。張近東說，他跟馬雲同處江浙一帶，長期以來惺惺相惜。對於合作，心有靈犀，所見略同。馬雲則說感謝張近東的氣魄、胸懷和對未來的遠見。

這次合作，按照張近東在發布會上的說法，是“蘇寧最大的一次開放主權”。

但就在兩個月之前，兩家公司還是劍拔弩張的競爭態勢。過去幾年，張近東一直呼籲要對淘寶等電商征稅，兩家公司也沒少打口水仗，甚至一度相互在媒體做廣告嘲笑對方。

線上線下兩大陣營過去也是相互瞧不起。2012年12月，馬雲就跟王健林“打賭”，如果十年後電商占不到零售業一半的規模，就給王健林一億元。當時馬雲公開表示，電商就算不會完全取代傳統零售，也將基本取代傳統零售。後來，隨著線上線下融合的O2O趨勢越來越明顯，馬雲和王健林都表示賭約已經取消。馬雲的阿里巴巴控股了線下百貨巨頭銀泰商業，王健林的萬達聯合百度和騰訊發力電商業務，推出了“飛凡網”。

如果不是O2O潮流的到來，阿里和蘇寧是沒有太大動力走到一起的。

正如京東一位負責投資的高管在自己的微信朋友圈所說，阿里和蘇寧的合作表明，兩家公司都在找“補”，阿里需要補自營電商的短板，蘇寧要補互聯網能力。

發布會現場的一張照片顯示，馬雲和張近東正伸手走向對方。馬雲的身體略向後仰，張近東的身體則略向前傾。兩人的姿勢看上去在進行一場拔河比賽。

對馬雲來說，這確實是筆劃算的買賣，他甚至差點抄到柳傳誌的底。這次阿里入股蘇寧的價格是每股15.23元，而2011年，聯想旗下弘毅投資投資蘇寧時的價格是每股12.15元。

引入弘毅時，蘇寧剛做電商兩年，弘毅賭的是這個線下零售巨頭能成功擁抱互聯網。

4年下來，蘇寧的電商業務已經占到了公司主營收入的三分之一強，2015年上半年蘇寧線上平臺實體商品交易總規模為181.67億元（含稅）。

但這張成績單跟同行相比相形見絀。蘇寧2015年上半年的電商規模只相當於京東同期規模的四分之一左右，離阿里就更遙遠。

擁抱互聯網還讓蘇寧付出了很大代價，過去幾年的轉型讓蘇寧一直虧損，直到2015年上半年才開始扭虧為盈。

就在蘇寧剛開始在電商領域找到點感覺的時候，整個電商行業已經開始布局O2O了，這是一個比電商更燒錢，更需要人才和技術的領域。

從這次蘇寧公布的融資用途可知，蘇寧做O2O需要修補的短板有多少：蘇寧表示，融資將主要用到物流平臺建設、蘇寧雲店發展、互聯網金融、IT項目、償還銀行貸款和補充現金流動性等六大領域。

對阿里巴巴來說也一樣，它已經在線上成功打造了一個電商閉環。但要真正在未來O2O時代勝出，必須打通線上和線下，形成零售全生態鏈的融合。要完成這一融合，阿里巴巴需要一個線下的零售閉環平臺。為此，阿里巴巴投資了線下百貨巨頭銀泰商業。同時，考慮到O2O的落地最終需要打通最後一公里的問題，阿里巴巴還發起成立了菜鳥物流平臺。

而蘇寧的網絡，相比銀泰商業來說更廣更深，蘇寧的實體店和物流網站能直抵中國三四五線城市甚至農村市場。這對阿里巴巴的O2O布局來說是很好的戰略補充。

用張近東的話說，阿里和蘇寧，一個從線上走向線下，一個從線下走向線上。雙方都走到了互聯網+的十字路口，在這個風雲際會的歷史關口，要麽彼此沖撞，此消彼長；要麽彼此融通，相得益彰。

在美國，線上線下也在進行融合。亞馬遜從2014年開始嘗試在中心城市的核心地區建立線下實體店，而沃爾瑪也開設了自己的線上商店，在中國更是全資控股了電商網站一號店。2015年2月，美國傳出一些零售連鎖品牌倒閉或申請破產，以及亞馬遜有意收購這些連鎖品牌的一些線下店鋪的消息。

不過，美國線下零售巨頭往往選擇跟美國的快遞巨頭合作來發力線上業務。這是因為美國的快遞業比較發達，基本不存在最後一公里的問題。在中國，快遞業巨頭順豐也在發揮自己的網絡優勢，切入生鮮電商市場。

圍剿京東

阿里和蘇寧的合作，更多的是在“補”短板，而京東是在“攻”。

除了對未來商業趨勢的把握之外，現實的競爭需求也是阿里和蘇寧走到一起的重要促因。

做中國的亞馬遜+沃爾瑪，這是蘇寧給自己的定位，但這個夢想的實現需要巨大的資金投入和人才儲備。

一位離開蘇寧的員工告訴南方周末記者，蘇寧的士氣這幾年一直比較低落，尤其是被京東這個當年蘇寧人根本不放在眼里的對手“追著打”之後，蘇寧對人才的吸引力在下降。

這也是張近東這次在引入阿里的同時推出員工持股計劃的重要原因。

一開始，物流和供應鏈是京東的軟肋，靠著融來的風險投資一路燒錢，有了流量和交易額之後，供應鏈問題隨之化解，然後繼續融資建設物流配送網絡。今天，蘇寧相比京東在物流和供應鏈上的優勢已失，而且蘇寧還要對電商和互聯網金融等業務做投入，導致蘇寧的資金短板凸顯，引入阿里成為必然。

阿里巴巴一直想要遏制京東的發展，但兩家公司定位不同，阿里是平臺電商模式，京東是自營電商模式。阿里要對京東施加影響，最有效的辦法就是在自營電商這塊下功夫。所以這次阿里和蘇寧宣布，雙方合作後的第一步就是成立一個合資公司來做自營電商業務，並且主打3C數碼和百貨等品類，這些品類是京東的“老巢”。

除了直逼京東“老巢”外，阿里和蘇寧的合作還能遏制京東的渠道下沈戰略。劉強東曾說過，京東的優勢在一二線城市，三四線城市是阿里的天下。一旦阿里和蘇寧的整合形成合力，京東在三四線城市的突破將會遇到很大阻力。

三四線城市以及農村市場對京東來說是自己的“後路”，京東對於這幾個市場寄予厚望。過去這些市場是蘇寧這些線下零售巨頭們的天下，這幾年，阿里和京東等都在做渠道下沈。其中，京東一方面通過微信作為入口，加速發展來自三四線城市、鄉鎮甚至村莊的用戶，另一方面繼續加大對物流的投入，在訂單量形成規模之前，先把物流的觸角伸到盡可能遠的地方。

同時，京東也在鞏固其在一二線城市的優勢。比如，在核心城市開展O2O服務“京東到家”。京東投資以生鮮著稱的永輝超市的重要目的之一，正是為京東到家戰略服務。

京東一位匿名人士對南方周末記者表示，阿里和蘇寧的合作，更多的是在“補”短板，而京東是在“攻”，比如阿里和蘇寧聯手後應該會進入3C品類的O2O市場，但京東早就做了這一布局，並且已經開始切入生鮮和超市品類等挑戰性更大的O2O業務領域。

對於阿里和蘇寧來說，兩家結盟能在多大程度上形成對京東的合圍，有賴於兩家公司的深度整合。正如馬雲在發布會上所說的，兩家公司有著不同的獨特文化，各自龐大的組織機構以及受過不同訓練的員工。

此前，阿里在成為銀泰商業第二大股東之後，通過增持已經成為銀泰第一大股東。阿里巴巴集團CEO張勇接任了銀泰商業董事會主席。而蘇寧的管理層是否會發生變動，仍未可知。這兩家都有著強勢管理層的公司，未來能否真正取長補短，外界仍需等待。

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收盤：滬指收跌近1% 說好的8月開門紅呢？

周一早盤三大股指小幅低開，開盤後5分鐘出現跳水，滬指跌幅超過1%，創業板跌幅一度達到2.6%，隨後兩市維持低位震蕩走勢，滬指盤中跌破7月27日的最低點2939點；午後，受到南北方鋼鐵公司合並傳聞的影響，鋼鐵行業翻紅，13:20左右，三大股指震蕩回升跌幅有所收窄，滬指收陰線結束8月首個交易日。

截至收盤，滬指下跌0.87%，報2953.39點，深成指下挫1.39%，報10185.48點，創業板下跌1.09%，報2099.18點。兩市合計成交4174.64億元，上一交易日成交4315.72億元，成交量出現小幅縮減。

盤面上看，兩市共有2000多家公司股價出現下跌，板塊全線翻綠，釀酒行業、量子通信等板塊大跌超3%，今日兩市只有黃金、銀行、鋼鐵、煤炭板塊紅盤報收，其中，僅黃金板塊大漲2%，一線藍籌中只有銀行股維穩護盤，且全天漲幅僅0.4%左右。

值得一提的是，近日深港通推出預期再度升溫，也吸引了部分資金流入A股提前布局。近日，包括高盛、花旗、德意誌資產管理等在內的多家外資行，均預測深港通將於三季度宣布推出，受此影響今日滬港通資金凈流入逾14億元。

對於今日股市下跌原因，市場分析大致主要有如下幾點：

1、新股發行悄然提速，接下來的一周（8月1日至5日），IPO發行數量和融資額有增無減，3只大盤股江陰農商銀行、廣西廣電和貴陽銀行先後發行，準大盤股上海電影緊隨其後。業內人士指出，IPO的擴容速度在不斷地加快，且有體量較大的銀行股接連發行，近期對股市形成一定的壓制。

2、國家統計局上午公布了7月份制造業采購經理指數（PMI）為49.9，比上月下降0.1個百分點，略低於此前市場普遍預計的50.0。分析人士認為，宏觀經濟的基本面承壓，未來經濟增速不確定性，受此影響，投資者情緒偏謹慎，這也是今日股市承壓的重要原因。

關於後市走勢，開源證券認為，投機資金離場觀望，投資者需要關註深港通主題。上周股市調整的直接觸發因素是銀監會理財監管新規，可見本次監管加強意誌來自更高層。有分析指出這標誌著中國金融大監管拉開序幕。監管加強將會影響股票投資者的風險偏好和資金來源，而過去幾年的行情培育了大批善於炒作投機者。這部分資金將會離場觀望。行業配置方面，開源證券建議以“深港通”主題的思路配置“金融+消費”板塊，具體如“券商、保險、醫藥、食品飲料、家電”等；主題方面，推薦G20主題、供給側改革、國企改革、量子通信、上海、深圳本地股等。

金元證券則表示，近期不具備再次股災式下跌可能，8月的行情值得期待。近期，深港通開通預期不斷升溫，恒生指數最近1個月漲幅達到10.83%，且在7月27日創出今年以來新高。而A股市場中，上周深港通概念股連續成為市場熱點。市場人士普遍認為，隨著深港通開通預期增強，港股將迎來更好的投資機會。上周五市場大幅縮量，股指短期下跌動能已充分釋放。滬指下軌2970一線有較強支撐，創業板已跌回啟動之前，8月的市場依舊值得期待。

開盤：三大股指全線低開 8月能否開門紅？

周一，三大股指全線低開，滬指下跌0.25%，報2971.95點;深成指低開0.38%，報10289.88點;創業板低開0.41%，報2113.67點。

盤面上，板塊幾乎全線低開，釀酒、軟件、軍工等跌幅居前，黃金板塊大漲，港口、高速公路等小幅高開。*欣泰再現一字跌停，報3.67元，成市值最低股。

消息面上，今日影響盤面的重要新聞如下：

1、國家統計局今日09：00公布了7月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.9，比上月下降0.1個百分點，略低於此前市場普遍預計的50.0，創5個月新低。

2、 本周大盤股紮堆發行，新股重啟以來首次出現新股發行明顯提速。在本周將有9只新股申購，其中有貴州銀行、江陰銀行兩只銀行股以及一只準大盤股上海電影。業內人士指出，IPO的擴容速度在不斷地加快，且有體量較大的銀行股接連發行，近期對股市形成一定的壓制。

3、深港通技術準備或已完備，8月份有望推出試運行。據《證券日報》報道，不少機構認為8月份深港通有望推出試運行。此前，高盛發表的報告中預計，今年7月份或8月份推出深港通，並於今年10月份或11月份正式運行。分析人士表示，深港通漸行漸近，外資投資A股的渠道有望在未來增加，A股成交量增長值得期待，券商有望從中直接獲益。

市場資金面上，上周五滬港通資金重現凈流入，全天累計流入3.56億元。值得一提的是，7月的大宗交易成交金額達到825.9億元，環比6月份的741.39億元足足增長了11.4%。但是7月的解禁市值卻僅有1058.8億元，規模為年內第二低，但大宗交易市場卻創下年內新高。

對於8月份的投資方向，方正證券首席經濟學家任澤平表示，未來股市可能繼續維持存量博弈、區間震蕩和結構性行情主導，但會出現大的風格切換，從題材炒作向業績為王和價值投資轉換，操作的策略是波段和輪動。隨著資產回報率下降、長端債券收益率下降，股息率價值開始凸顯。關註以汽車、家電、食品飲料、公用事業等為代表的低估值穩定業績高股息率的消費股，以煤炭、鋼鐵、交運、建材、有色等為代表的受益供給側改革的周期股。

海通證券首席策略分析師荀玉根則認為，上周市場回調源於擔憂理財新規，銀行理財新規正處於征求意見階段，國內外宏觀政策偏暖期、國企改革推進的宏觀背景沒變，無需過慮回撤空間。短期事件性利空消化後，市場仍處於機會期。在未來的資產配置中，消費和高股息類價值股為底倉，繼續看好上海國改股。

中秋節後開門紅：國內數據回暖海外關註上升

在中秋小長假後的首個交易日，A股市場出現縮量上漲走勢，一方面是受國內8月經濟數據回暖影響，另一方面也是境外對A股市場關註度上升所致。不過市場成交量的持續減少，則從資金面說明目前A股市場大幅反彈的條件仍不具備，震蕩盤整或許仍是近期A股的主要走勢。

9月19日，從市場全天的走勢來看，受到上述消息影響，滬深兩市股指在小幅高開後即展開上攻，不過攻勢持續不足45分鐘就停止了，市場成交不足成為制約股指漲幅的最大原因。不過市場熱點倒是較為活躍，使得股指此後維持了高位盤整的走勢。上證指數最後報收3026.05點，上漲23.20點，漲幅0.77%，成交1332億元;深成指報收10557.25點，上漲103.01點，漲幅0.99%，成交2124億元;創業板指數報收2165.21點，上漲20.65點，漲幅0.96%，成交571億元。兩市全天合計成交僅3456億元，再創近期地量。

長江證券策略分析師陳果認為，從當前來看，主要經濟體央行的政策方向並沒有發生變化。短期來看，伴隨著本周美聯儲議息會議的靴子落地，市場對於對全球貨幣政策的擔憂將階段性舒緩。中期來看，目前還看不到市場系統性下行的條件(盈利增速大幅惡化或者利率顯著上升)，維持市場震蕩格局的判斷。從資金面角度，值得註意的是外資對於A股的關註度在不斷上升，未來A股納入MSCI的時間可能早於市場一致預期。

從結構上來看，伴隨著長端利率的企穩，長江證券認為以汽車為代表的高股息板塊值得增配。中期來看，穩增長依然是未來持續的政策主線，PPP板塊在短期休整之後依然是中期主題，PPP主題的可擴散性仍然是值得關註的熱點。而在鐵路和公路投資相對飽和的背景下，電力行業仍然具有一定增長空間，或將成為基建投資新的發力點，疊加電改催化劑，可關註電力設備行業的相關投資機會。

興業證券策略分析師王德倫等認為，海外市場難平靜，國內關註幾個邊際拐點，A股仍是螺螄殼里做道場。海外風險主要是貨幣政策反複、美聯儲加息預期波動風險，上周A股受此影響而回調。後續海外可能仍不平靜：9月~12月美聯儲三次議息會議，10月意大利憲政改革公投可能成為繼脫歐後的下一個“黑天鵝”，11月美國大選結果的不確定性。

而從國內來看，穩增長如期發力，短期內經濟無需過度擔憂。8月經濟數據全面改善，其中基建投資受益於中央項目投資而明顯反彈。短期內，穩增長+房地產銷售拉動下，經濟基本面無需過度擔憂。但是仍要關註幾個可能觸發行情向下的邊際拐點：監管層面的拐點：金融去杠桿、釋放信用風險的拐點，貨幣政策的拐點，地產調控的邊際拐點。

前述風險點的證實或證偽可能導致行情階段性波動，但引發系統性風險甚至創新低的概率不大，仍是螺螄殼里做道場。當前時點，風險尚未充分暴露，仍待“排雷”;存量倉位偏高，增量資金受監管制約入場乏力；且“吃飯”行情後已較難找到仍處左側、尚在底部的板塊，風險收益比下降。對絕對收益投資者，建議耐心等待，到風險釋放較為充分、倉位結構改善、性價比較高時再入場或加倉；對相對收益投資者，基於相對排名的遊戲規則及今年收益率水平較為集中的現實，結構的意義大於倉位，建議往人少且有短期催化劑或預期差的地方去，精選細分板塊或個股性機會。

美國“黑五”開門紅 消費者信心大增

“親愛的顧客請註意，碎鉆耳環已經賣完了。”

美國連鎖百貨公司潘尼百貨(JCPenney)的感恩節銷售才開始半個多小時，在潘尼百貨康州Trumbull店里，工作人員告知顧客，第一樣促銷商品已經告罄。

對於美國零售業來說，這樣的節日消費是一年盈利的關鍵。

按照傳統，美國人在感恩節當天全家歡聚一堂進行火雞晚餐，之後就開始為聖誕節給家人朋友送禮物而采購。根據歷年的統計，“黑色星期五”和之後的周末的銷售量可以占到整個為期五周的節日期間銷售額的五分之一。也就是說，銷售額大體是平均分配在節日消費期間的，“黑色星期五”和之後的周末三天內的消費相當於之後節日期間一周的銷售額。

商場的租金等固定開支每個月都相同，但是銷售卻相對集中於年底的節日消費。節日期間的零售總額可以達到全年的30%。所以，商場可能之前一直虧損，直到感恩節那天以後的星期五才能在記賬的時候用黑筆寫下代表盈利的數字，所以又被稱為“黑色星期五”。這一傳統從1930年代由百貨商場開始推廣。

不過，“黑色星期五”的傳統在近年不斷地被商家改變。總體的趨勢就是銷售額不再集中於一天或者一個周末而是更加平攤到整個節日期間。2011年，各大商場都把“黑色星期五”從周五清晨6點左右提前到周五0點開張，形式上保持了感恩節商店關門的傳統。自從2012年以來，除了有些州有堅持清教傳統的法律保護，商場連感恩節晚上也開門，從晚上8點開始一點點向前提前。從去年感恩節晚餐前的下午3點就有大型連鎖百貨商場開始感恩節銷售。但是，由於美國傳統上的感恩節是家庭團聚的日子，為了避免輿論上的壓力，實體商場不能在感恩節白天開門。目前大多數實體商場都已經把感恩節特價銷售從周五0點提前到感恩節當晚5到6點。

不過和去年一樣，今年眾多商家都在11月中旬就推出給力的“前感恩節”銷售。例如，美西百貨、NeimanMarcus等百貨商場早在一個月前就開始各類打折，其中包括一向不怎麽打折的化妝、護膚品。玩具反鬥城在一個星期前就推出了黑色星期五活動。這更加進一步把感恩節消費平攤到傳統節日消費以外。

另外，記者註意到，今年的黑色星期五其實打折力度並不大。例如美西百貨的女士靴子19.99美元一雙，與去年持平。沃爾瑪的一個蹦床原價200多美元，現價159美元，也與去年持平。潘尼百貨前幾年還有5美元左右的兒童棉衣，今年同樣的衣服是15.99美元。

“我為家人買了許多衣服，還有一套鍋子、刀具、枕頭。”來自康州Bridgeport的Rachel打開不同商場的購物袋，向第一財經記者一一展示自己的收獲。“前兩年沒有買那麽多，因為總擔心工作，今年特別順利。我丈夫是汽車服務公司的司機，今年收入比較穩定。本來，他還接Uber的生意，但最近生意好，Uber都不怎麽接了。”

Rachel所說的汽車服務是只接受電話預訂的專車服務，價格往往要比Uber貴上許多。例如，大約26英里去康州當地機場的路程，Uber收費約40美元，汽車服務公司收費約80到90美元。許多專車司機會加入Uber。一旦專車生意不好，會同時接些Uber的單。

今年良好的經濟數據更是讓商家們充滿信心。美國勞工部數據顯示，10月美國失業率降至4.9%，私人企業勞工平均時薪年增2.8%至25.92美元，更創下2009年6月以來最大增幅，反映國內勞工市場穩定成長。全國零售業聯盟感恩節前的問卷調查顯示，約1.37億美國人計劃在感恩節周末消費，這包括感恩節、黑色星期五和周六周日。

全國零售業聯盟還預測在感恩節和聖誕節之間整個跨越11月和12月的節日消費季節，除去汽車、汽油和餐館的消費，美國的消費者將消費6558億美元，比去年同期上漲3.6%。比去年同期增幅高出0.4個百分點，並顯著高於過去10年平均2.5%的年漲幅。同時預計感恩節消費將增加64萬到69萬個工作崗位，與去年的67.5萬相近。

花期銀行的一份研究報告就指出，特朗普當選將能夠刺激美國經濟和國內消費，一些原來遲疑的消費者，都會在低稅收政策的鼓勵下進行消費。根據金融服務公司Bankrate.com此前的一項調查，今年23%的美國人有在黑色星期五消費的計劃。

“消費者今年的工作和收入增長穩定，導致持續的消費信心和更多的信貸使用，這預示著整個節日期間的更多支出。”全國零售業聯盟首席經濟學家JackKleinhenz說。

A股新年開門紅 場外資金緣何踴躍入市

2017年A股首個交易日取得開門紅走勢，這無疑給全年的走勢開了一個好頭，不過仍然較為低迷的成交量則從另一個側面說明，股指的回升並不會一蹴而就，投資者或仍需耐心等待，謹慎投資。

2017年1月3日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在小幅高開之後，即在航天軍工、券商、保險等板塊的帶動下出現快速反彈，場外資金回流市場跡象較為明顯，股指全天呈現穩健上行的走勢。上證指數最後報收3135.92點，上漲32.28點，漲幅1.04%，成交1599億元;深成指報收10262.85點，上漲85.71點，漲幅0.84%，成交1995億元;創業板指數報收1963.26點，上漲1.20點，漲幅0.06%，成交500億元。兩市全天合計成交3594億元，較上一交易日小幅增加。

從消息面來看，元旦假期期間並未有特別的利空消息傳出，而最新公布的財新中國制造業PMI指數2016年12月錄得51.9，較11月躍升1個百分點，創下2013年1月以來最高值，顯示年末制造業擴張有所加快。不過這一走勢與國家統計局公布的PMI有所差異，國家統計局制造業PMI數據2016年12月下降0.3個百分點至51.4，保持在擴張區間，為2016年內次高點。

這一數據固然從宏觀層面對A股的反彈提供了一定的支撐，但資金的流入或許才是A股反彈最為需要的彈藥!

東北證券策略分析師陳亞龍認為，元旦前滬深兩市成交額持續收縮，上周日均成交已降至3550億元，若結算金未出現大額轉出，博弈/存量指標預計將回落至0.26附近，離0.25的震蕩區間下軌僅一步之遙，市場目前機遇已多過風險。在2016年12月中下旬市場走低的過程中，銀證轉賬連續出現股災以來少見的凈轉入，股市對場外資金的吸引力在明顯增加。按照“數據真空期+政策密集期”的一季度特征，推薦關註價格水平回升和改革政策熱點兩個布局方向，包括農產品板塊、國企混改、債轉股、東北振興方向。

東吳證券則認為，2017年股市的主線仍然是改革。2017年推動“三去一降一補”將取得實質性進展，完成市場“出清”，新的增長動力逐步恢複。建議重點關註農業供給側改革、國企改革，關註軍工混改、建築行業國改以及債轉股相關標的。

浙商證券策略分析師詹詩華認為，在貨幣寬松+供給側結構性改革+房地產調控放松的政策組合作用下，2016年中國經濟緩中趨穩。預計2017年經濟繼續保持平穩增長，GDP增速在6.5%左右。受房地產調控影響，房地產對經濟的拉動作用將減弱，預計二季度房地產開發投資增速將下降至3%左右，下半年增速會進一步放緩，經濟下行壓力加大，穩增長動力需要轉向基建投資、出口、消費以及供給側改革。

2017年全球主要經濟體總體上仍然處於貨幣寬松狀態，美聯儲加快貨幣政策正常化步伐，將使全球流動性狀況發生轉變。美元在短期波動中仍將維持強勢格局，人民幣貶值壓力和跨境資本外流壓力仍較大。2017年上半年PPI慣性上漲及對CPI傳導將使通脹壓力上升。但受原油價格的抑制，通脹壓力要小於2011年，在人民幣匯率保持基本穩定的背景下，出現嚴重通脹的可能性較小，預計CPI在2.5%-3.0%之間，呈現前高後低走勢。而匯市、債市、股市以及貨幣市場的聯動效應會引起流動性被動收緊，市場利率底部將擡升。

在流動性趨緊的背景下，A股市場動力將向盈利增長轉變。預計2017年A股整體凈利潤增速為10%左右，非金融板塊增速有望超過15%。浙商證券采用Gorden模型對A股市場進行情景分析預測：2017年上證指數核心運行區間為3000~3500點，市場將呈區間運行態勢，結構性機會大於趨勢性機會。受房地產調控影響，與房地產相關的周期性行業利潤增速將會在二季度見頂，市場表現也將在二季度出現拐點。下半年市場結構將轉向非周期股，特別是大消費藍籌與貨真價實的成長股。

收盤分析丨權重搭臺題材唱戲 滬指收漲1%迎開門紅

周二(1月3日)，2017年的首個交易日，滬深兩市高開高走，大盤成功實現開門紅。早盤大金融板塊護航，軍工站上最強風口，高送轉概念強勢崛起，股指順勢收複5、10日線;午後，次新股接棒上攻，央企混改概念送來助攻，滬指漲幅擴大至1%。與主板火熱形成明顯對比的是，創業板指上午小幅沖高後回落後翻綠，午後橫盤休整，小票的弱勢局面一覽無余。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,135.92點，上漲32.28點，漲幅1.04%，成交額1,598億元；深證成指收報10,262.85點，上漲85.71點，漲幅0.84%，成交額1,995億元；創業板指收報1,963.26點，上漲1.2點，漲幅0.06%，成交額499億元。

盤面上，行業板塊全線收漲，軍工(航空、船舶)、大金融板塊(銀行、券商、保險)組成了上午領漲的主線;此外，家電、造紙印刷等板塊均漲幅居前。在概念板塊中，次新股午後站上最強風口，亞振家居、路暢科技、上海亞虹等掀起板塊漲停潮;年報概念、農業供給側改革、央企混改概念、OLED等題材股均有不同程度的漲幅。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出超5億元;深股通凈流入逾6億元。另外，央行節後首日進行200億元7天期、200億元14天期逆回購操作，還有1950億逆回購到期，央行公開市場今日凈回籠資金達到1550億元。

巨豐投顧認為，滬指周線7連陽之後連跌5周，做空力量得到釋放，但調整周期已經過長，市場走勢越來越弱。目前滬指圍繞3100點整理，重心已經有所下移。市場資金面緊張、險資舉牌受到嚴格監管、人民幣持續貶值、IPO加速等多重因素使得大盤不具備走出趨勢性行情的條件。2017年首個交易日實現開門紅，對於全年的行情有一定的指導意義。操作上，中線可布局年報行情。

關於後市，廣州萬隆則比較樂觀。其指出，2017年首個交易日，滬指迎來開門紅，個股也出現久違的普漲行情，此前兩市交投持續冷清的陰霾被節後的喜慶氛圍一沖而散。隨著節後市場人氣複蘇，一輪修複性反彈行情一觸即發。

從盤面來看，隨著市場人氣的迅速回暖，在節前偃旗息鼓的各路遊資也再度登場，熱點題材四面開花。其中以下兩類股更是更是成為資金競相搶籌的對象：其一、股價調整充分+有消息利好催化的題材，因為一旦市場情緒面出現明顯改善，將會對利好消息反應更加迅速和充分;其二、年報相關炒作，繼北特科技之後，業績亮眼的年報排頭兵匯金科技和雲意電氣也紛紛強勢拉板。由此可見，隨著市場做多情緒迅速回暖，股價調整充分+利好催化劑刺激以及年報業績大幅預增或扭虧為盈這兩類股成為發動一輪修複性反彈行情的首選對象，投資者需把握住難得的上車機會。

不過同時註意到，與其他指數表現不相稱的是創業板出現了明顯的沖高回落走勢，指數一度翻綠並拖累市場整體反彈節奏。這背後其實也凸顯出雖然節後資金回流兩市成交量有明顯放大，但以目前的量能A股尚不足以掀起一輪單邊普漲的報複性反彈，這也就意味著個股的結構性機會與分化行情將會持續共生。

房貸投放規模“受限” 廣州轄內銀行今年沒有開門紅

去年被銀行界稱為“救命稻草”的房貸業務，在本輪嚴厲的房地產調控政策未見放松之下，今年或成為雞肋。

“按照慣例，每年12月底，很多銀行都放不出房貸，通常是因為已經沒有投放額度，再加上想把業務集中到1月份做‘開門紅’沖規模。但今年情況不同，沒有‘開門紅’，我們銀行1月份估計放完這個星期就沒有額度了。”1月11日，廣州一位從事個貸業務的銀行界人士對第一財經記者表示，從2016年11月底開始，央行廣州分行要求轄內銀行每個月房貸投放新增量不能超過上個月的房貸新增量，受此規模調控的影響，2017年元旦以來，房貸業務沒有像往年一樣迎來“開門紅”，預計部分銀行到1月中旬就將用完本月房貸投放額度。

另一家銀行廣州分行內部人士也對第一財經記者確認了每個月新增房貸量不能超過上個月的說法，該人士並表示，目前央行廣州分行要求轄內銀行兩天上報一次房貸投放數據，以免銀行房貸投放速度過快。

“目前並不知道這種政策何時結束，不過今年房貸規模料想會受較大影響。”上述人士表示。

第一財經記者就此向央行廣州分行求證，央行廣州分行未予置評。

第一財經記者走訪了工行、中行、建行、農行和光大銀行、招行等多家銀行網點，被告知目前首套房貸利率仍執行85折政策，這意味著廣州市場上首套房貸利率以85折為主流。

不過，因為規模受限，目前已有極少數銀行開始考慮提高首套房貸利率。“我們已經開會討論過提高利率的事情，”上述廣州從事個貸業務的銀行人士對第一財經記者說，“房貸85折是虧本的，基準利率才不會虧，基準利率上浮5%可以微利。”

也有銀行已經選擇收縮房貸，上述某銀行廣州分行內部人士就表示，該行現在已基本不做利率相對低的房貸業務，轉而做利率相對高的消費貸款業務。

還有去年首套房貸利率執行82折政策的極少數銀行，近日亦開始提價。“從1月1日起，我們銀行對房貸利率已經控制得很嚴了，首套房貸利率低於85折就需要領導特批，85折可以正常申請。”廣州另一家銀行個貸部人士對第一財經記者表示，而就在今年元旦之前，該行首套房貸利率還可以優惠至82折。

繼2016年3月和10月，上海和深圳分別將首套房房貸利率最低折扣由85折上調為9折後，今年元旦起，北京多家銀行對新受理的首套房房貸利率最低折扣也由85折上調為9折。

貴金屬有色領漲外盤 商品有望迎來開門紅

春節長假海外商品市場出現普漲格局, 從1月27日到2月2日春節期間的5個交易日，海外期貨市場除原油、大豆外出現普漲格局。海通證券期貨研究主管高上接受第一財經記者采訪時表示：“商品市場有望迎來開門紅行情。”

具體漲幅方面，貴金屬有色板塊上漲幅度較大，其中COMEX白銀期貨上漲4.46%，COMEX黃金上漲1.75%，倫銅上漲1.67%，倫鋁上漲0.11%。主要農產品也呈現上漲走勢，其中，CBOT小麥上漲1.40%，玉米上漲1.17% ，下跌的品種主要是NYNEX原油與CBOT大豆。

商品牛市進入第三階段

商品市場出現普漲最主要的原因是美元指數的疲軟，事實上美元指數自元旦期間，碰觸103點高點之後，就一直調整至今，而與此同時人民幣也進入持續反彈階段。

2月1日，在美聯儲利率決定公布後，美元再次出現一波跳水行情。當日，美聯儲聯邦公開市場委員會FOMC發表今年的首個聲明稱，維持現有利率不變，該決議獲得一致通過;目前就業增長穩定，失業率也維持在近期低位;消費者以及投資者信心也有所改善;預計中期通脹將上升至2%的水平。美聯儲重申了經濟前景面臨的風險大致均衡;但由於通脹指標表現仍然較低;預計經濟狀況只能促使美聯儲采取較為緩慢的加息策略。受此影響美元指數再次刷新2017年以來的新低點。

除了美元因素外，全球經濟複蘇也給商品市場繼續上漲提供了很好的基礎。全球1月制造業PMI整體強勁。據美國供應管理協會ISM公布，2017年1月美國ISM制造業指數為56，創2014年11月以來新高。據IHS Markit公布，歐元區1月制造業PMI終值從12月的54.9升至55.2，高於50分水嶺。英國1月制造業PMI由去年12月所創兩年半高位56.1，回落至55.9，連續六個月呈現擴張。日本1月制造業PMI終值為52.7，高於去年12月終值52.4。俄羅斯1月制造業PMI連升六個月，由去年12月53.7續升至54.7，創70個月新高。國家統計局公布，1月官方制造業PMI為51.3，為連續六個月位於榮枯線上方，且為2012年以來同期高點，好於預期的51.2，但略低於去年12月的51.4。

高上在接受第一財經記者采訪時表示：“2016年商品期貨市場發生逆轉，Wind商品指數上漲25%，2017年將步入商品牛市的第三階段。一是2017年期貨市場有政策助力，劉士余在大商所表示未來期貨市場‘好戲不斷’，方星海表示，期指松綁、白糖豆粕期權上市、爭取原油期貨上市是2017年的主要目標，十三五期間，中國在大宗商品話語權方面將邁出重要的一步。二是，供給側結構性改革持續。三是一帶一路將步入關鍵之年，美國政策的變化和調整為一帶一路帶來新的契機。”

貴金屬有色或成下一個風口

在美元下行的背景下，沈寂了一年的貴金屬終於開始蘇醒。回顧2016年貴金屬是大宗商品市場表現最差的板塊。在美元指數周線出現六連陰之後，貴金屬也展開了強勁反彈。從這輪調整低點算起，黃金累計反彈6周，漲幅約6.4%。

強勁的走勢也吸引來了投資資金的介入，數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust於2月2日出現大幅增持現象，單日增加10.67噸至809.74噸，據統計該增倉幅度為4個半月內單日最大流入量。

春節期間表現僅次於貴金屬的銅頗被善境投資管理有限責任公司總經理吳洪濤看好。

吳洪濤告訴記者：“春節期間有色持續走強的因素是美元持續走弱，而中長期來看，美元走弱不會持續，仍將是震蕩走勢，因此有色板塊行情的級別也不會太大，先以震蕩看待。然而商品之中，最看好的就是有色板塊，有色板塊中又尤其看好銅。”

吳洪濤認為，在有色板塊中，銅鋁鋅鎳里，鎳走得最弱，主要是因為年前跌幅最大，從技術形態來看，銅鋁形態良好。基本面來看，春節過後基建陸續開工，房地產市場即便不會大幅回暖，但是建築業開工仍將拉動采購需求。國際市場來看，特朗普大力推動基建政策也將利好有色板塊，未來如果美國高速、高鐵投入比較大的話，需求還是會比較強，做期貨的都在炒預期，目前來看有色的預期較為樂觀。

與之相比，吳洪濤認為大豆基本面偏弱比較確定，他表示：“雖然美盤大豆現在維持在1000美分的位置，但是這個位置仍是高估的，處於過去八年平均值上方，結合現在的產量、種植面積以及低迷的需求，這個點位不太看好，我覺得正常位置是在900~950美分，這是我第一步看的位置，以後要看基本面變化如何。”

高上認為，商品期貨市場有望迎來開門紅。他表示，特朗普簽署移民行政命令、提高邊境稅、指責中日貨幣貶值等舉措成為市場最大不確定性因素，但是美國1萬億美元的基礎設施改造，有望中長期推動工業品尤其是有色的上漲，此外，美國退出TPP，有利於中國深化一帶一路，進而刺激國內大宗商品期貨價格的上漲。2月美聯儲維持利率不變，市場預期6月加息概率較大，預計節後國內期貨市場雞年有望迎來開門紅。隨著立春的到來，全國從南到北基建與春耕將陸續啟動進入旺季，尤其是全國兩會即將召開，有助於期貨市場走出春季行情。