📖 ZKIZ Archives

雨潤食品(1068) - 傻丁解豬 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3092566

我貓王是傻丁一名，今仍能在這個競爭激烈的行業生活，真是一個極大的奇蹟！上天終到今天對我有寵幸！我的性格比較內向，很多客戶都是經公司客戶再推 介而結緣的，不像其他同事的長袖善舞，就是到街市買菜或在家長會等都可以認識新客戶。不過，很多被他們訓練成才的炒家，反過來當了證券經紀與我們爭客，當 然我們要接受這商業社會殘酷的一面！始終，炒股不是什麼高深入的學問，入行門檻低。現在，我們很多街坊客戶都被佣金較優惠的證券公司拉走了，大部份街坊炒 神炒股都是為滿足感而為之，這些年來，我學懂了證券公司有如馬會的投注站，炒股其實就是賭博！不過，話分兩頭，股票暫時亦是世間上最普羅的投資工具，可幸 的我手上亦有很多依賴性較強的客戶，及一些以投資為主的客戶，這樣子，他們不介意較高的佣金！現在我只敢說自己的炒股功力在半專業的水平，如果我有一手的 話，我早已當了職業炒手了！我寫本文的原因是有同事告訴我謂，一名從炒客新進身為證券經紀的仁兄，在雨潤食品(1068)下墮途中不斷吹風，說這股可行！這我不曉得他是在催促客戶買賣？還是真的不懂？在大跌的兩天我們各同事勸阻了很多買盤，只要我們打開此股的週線圖，明顯就看到一個頭肩頂(Head and Shoulder)的形態！最有趣的是，客戶的購買意欲最強的一刻，是股價剛剛跌破頸線的時候，那兩天沽涳的股份勁多，連續兩日沽空總額高達8億港元！

明顯地，雨潤食品(1068)已是繼多隻民企後被狙擊的一隻，此股自從該公司於2005年10月上市以來，股價都是反覆向上，沒有遇過多少大風浪。以招股價3.7元計，升至上兩周前的29元高位，5年多以來，總共升了6.8倍，這個表現已很有交代，亦因此它已是很多散戶及基金的愛股！那兩天被狠沽的時間，我們的確看到一些玄機，但想深一層我們無用沾沾自喜，我們這批老經紀的看法會不會有點過時，今天市面的炒股課程多如牛毛，它們敎授的技法可會更深入？事實上，我們做研究的應該深入鑽研每一個案例，這些年來，我亦學懂了技術分析不是包羅天地，不能盡述真章，如果能夠同時參考基本面數據、基金持倉情況、及業務營運的故事等，我想我們更能理解各種現象及各種走勢形態是如何形成的！那位仁兄果真有料？今天傳出摩通及Capital增持的消息，股價一開市即飈升，不過，我貓王仍要是執著的堅持己見(死雞撐飯蓋)，它現在可能只是形造著頭肩頂後抽的形態！這我亦早已解釋了給客戶聽！  

在再闡釋雨潤食品(1068)的 技術分析前，讓我們先瞭解其背景與故事，雨潤食品這個民營企業是中國最大的肉製品生產企業之一，其產品包括冷鮮肉、冷凍肉，以及以豬肉為主要原材料的低溫 肉製品和高溫肉製品，現有「雨潤」、「旺潤」、「福潤」和「大眾肉聯」四大品牌。第一點使我貓王覺得該為這企業可以加分的，是它的總部位於中國江蘇省南京 市，華東其實是中國商業的搖籃，這裡的商業生態比較健康，我對在這裡營運的企業信心強一點！再看雨潤食品這數年來的每股盈利、每股賬面值、每股盈利、及每 股派息等都是穩定的增長，即說從牌面看這企業的價值是在增長之中；無奈，當我貓王細看其現金流量撮要時，則對這些增長的故事產生大很的不安，驟眼看它的現金流量在過去兩年有強勁的增長，可是，若言減去兩年來批股融資的現金流入，對不起，我們只能看到其連續兩年出現負現金流，僅僅看完其簡單的綜合財務報表，對它財務狀況有保留了，且看此企業的公關工作做得很好，上週大跌兩天後，證商幾乎清一色維持目標價及買入評級，現在金融名嘴、基金、投資銀行都為它護航，我只能對此股作出可以投機的評價，又是這一句，即能看著圖表與其對炒，勸告不要有太大的憧憬！

過去兩個星期，雨潤食品(1068)市場充斥著不炒的負面報告，主要是做空中國概念股聲名鵲起的美國調查公司渾水（Muddy Waters），發表有關公司負面報告，這包括巨額補貼不清不楚、多個工程被延誤、多次配股、特高毛利率等。之前，看過渾水對其他民營企業的指控，覺得有些確實有點謊謬，回看雨潤食品，有一個名詞叫「負商譽」，相信很多會計師者是首次聽聞的，可能我貓王水平不足？我認識的會計要以最保守的原則出發！不可能把未兌現的項目作為收入！自2007年以來，雨潤食品獲得政府補貼和負商譽合計約19.069億港元，占2007年～2010年合計凈利潤64.7億港元的29.47%。反觀另一行業龍頭雙匯發展，2007年～2010年，只獲得政府補貼6579萬元人民幣。在2009年年報顯示其中一項，以1萬元收購的騰爾牧業給公司貢獻了負商譽1.19億港元。以下華財網數了它八宗罪，另一大概是台灣背的鉅享網有更詳盡的報道：

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/453626.html
http://news.cnyes.com/Content/20110503/KDWQQZUH5I91I.shtml

可幸企業的管理層反應迅速，立即反駁指控，《經濟日報》表列了其針鋒相對的重點如下：
 哈哈！！完來說到尾，傳統智慧仍然可行，我貓王等在證券行業還有生存價值！股價會比消息提早說話！因此炒股人必須熟讀圖表兵法，當市場有了解釋的時候，投資者已持著滿手相關壞消息正在擴張的股票！相反，我們可等待壞消息傷透了股價的時候，看看相關股份的投資價值，這有足夠的時間讓我們進行分析！但是，我要提醒，要找尋一隻好的廉價股存在難度，以前我寫過炒股打游詩，那是一些街頭智慧的濃縮！這是體察炒股陷阱的行徑，可是，對於雨潤食品(1068)這隻市值差不多四百億港元的企業，街頭智慧也看不出有問題，《21世紀經濟報導》直指渾水報告在渾水摸魚，搞得中國風聲鶴唳，說明做空者帶有灰色地帶，不過，我認為若言市場不認同此報告，同時沽盤又推低股價的話，這正好給投資者買入的機會！我身體力行已購入了中國高速傳動(0658)，關鍵是在港上市的國家民營企業，也得尊重國際遊戲規則，對雨潤食品我認為唯一的信念就是，中央不會讓這些國家品牌倒閉，就如蒙牛(2319)在三聚氰胺事件後仍然好好的活著！我總結雨潤食品這隻股票是疑點太多，管它會否再次屢創新高，我覺得它不值我們花時間研究，看到見圖表漂亮時，就走一、兩轉吧！我明白成交越大，越是提供炒賣的機會，其實以下形態在期指的即圖表也會出現，但股票的圖表一般比較單純一點，無奈看似容易做時難，若言我們知道它有機會長線下墮，多會賺少許就逃跑！在前幾天反彈的行情，有眾多的股份可以操作，以我自己來說，不想往存往懸疑的胡同裡跑！

 PS. 我貓王是持牌受監管人士，現沒有持有或沽空雨潤食品(1068)的股票