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高盛深度分析：美國加息正“步步逼近”

在其最新的一份報告中，高盛表示FOMC委員對於美聯儲前瞻指引的最新表態暗示美聯儲加息的步伐可能會從2015年秋季提前至2015年第二季度。同時，高盛表示市場對於美聯儲第一次的加息時間預期也從2015年8至9月提前至2015年年中。

高盛表示：

本周美聯儲最新一次的決議即將到來，通過對比近期美聯儲成員對於前瞻指引的表態，我們認為在其加息步伐將有所加快。

近期克利夫蘭聯儲主席Mester和波士頓聯儲主席Rosengren均對於前瞻指引中有關時間的描述表達了不同看法。Mester認為“在資產購買結束之後的一段時間內繼續保持目前的利率水平”值得商榷；而費城聯儲主席Plosser同樣在7月的會議上有類似的表述。Rosengren則表示在就業和經濟複蘇令人滿意的情況下，美聯儲不應該在時間上有過於明確的限定。

在評估了近期FOMC委員的表態之後，我們認為第一次美聯儲加息的時間周期將在2015年中期。此前美聯儲已經有1-2名委員提出他們認為最合適的時間節點。下圖為近期美聯儲委員對於加息前景的看法總結：

亞特蘭大聯儲主席Lockhart表示現有經濟狀況下，堅持首次加息時間節點在2015年中的看法。

波士頓聯儲主席Rosengren此前認為在完成就業和通脹目標之後一年加息較為合適(暗示2016年)，不過隨著經濟複蘇表現強於預期，他的觀點可能會有所改變，時間或提前至2015年。

芝加哥聯儲主席Evans繼續堅持其2016年加息的看法，不過他的觀點可能會在未來兩月有一定的調整。

更為鷹派的Bullard認為2015年3月加息就可開啟，Fisher的看法為“2015年稍早時段”，Plosser和George則認為現在就可以開始加息。

在美聯儲內部整體轉為偏向於提前加息的情況下，市場對於美國加息的時間預期也有明顯的提前。此前持續強勁的數據一度引發市場對於2015年第一季度加息的預期，不過在8月最新的美國非農數據公布之後，這種預期有所延後。

美聯儲將在周三(9月17日)舉行為期兩天的政策會議並發布政策決議，屆時美聯儲將怎樣修改前瞻性指引，耶倫是否會繼續轉變立場，這些疑問都有待揭開。

IS逼近巴格達，油價應聲走高

伊拉克和敘利亞的伊斯蘭國的激進分子(ISIS)已經滲透進入巴格達遠郊Abu Ghraib。Abu Ghraib距離巴格達國際機場的跑道僅8英里。

而此前，伊拉克國防部證實ISIS擁有MANPADs（肩式防空導彈），這引起了伊拉克當局的關註。

伊拉克軍隊仍在Abu Ghraib巡邏，但他們與ISIS戰士玩著貓捉老鼠的遊戲：ISIS對安全部隊進行“打一槍換一個地方”的攻擊。

盡管近來美國對ISIS實施空襲，但ISIS卻逐漸擴大了控制範圍。極端組織目前控制大片農村，在伊拉克首都西南、西北形成一個180度的弧形控制圈。

美國已經在該地區進行了20多次空襲，主要針對Fallujah地區、Ramadi及其西部地區。

在巴格達內部，ISIS幾乎每天都進行爆炸和暗殺。

一個伊拉克官員告訴美國CBS新聞，空襲有助於確立一個沒有ISIS的緩沖區。目前有6萬人保衛首都，而12支美國顧問團隊正與伊拉克部隊並肩作戰。CBS記者David Martin表示，目前，巴格達沒有迫在眉睫的危險。

不過,問題是，如果ISIS啟動一場大規模攻勢，伊拉克是否能有效的進行抵禦。

在過去5個月間，至少有三個主要的伊拉克軍隊崩潰。最令人震驚的是摩蘇爾北部的迅速失守——軍隊充斥著糟糕的領導和腐敗的問題，這破壞了它們作為戰鬥部隊的有效性。

Martin表示，由於位於巴格達以西的伊拉克軍隊相對不佳的表現，空襲的效果有限。

受巴格達局勢影響，油價應聲上漲。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

IS占領伊拉克西部軍事重鎮 逼近巴格達

極端組織伊斯蘭國（IS）本周一控制了伊拉克西部重要軍事基地，對伊拉克首都巴格達形成進一步包圍。

伊拉克官員及目擊者周一（13日）報告稱，經過與IS的激烈戰鬥，伊拉克政府軍最終潰敗，安巴爾省（Anbar）一處具有戰略意義的軍事基地落入極端武裝之手。安巴爾省是伊拉克首都巴格達的西部門戶，最近以來，IS武裝對這一地區展開重點攻擊。

安巴爾省地方議會主席卡爾霍特對美國媒體稱，極端武裝已經控制了安巴爾80%的土地。巴格達西部的安巴爾省頗具戰略意義，大部分已落入“伊斯蘭國”手中，成為其進攻首都的跳板。安巴爾省與敘利亞接壤，境內還擁有伊拉克第二大水壩。

一旦安巴爾陷落，IS在敘利亞和伊拉克占領的土地將得以連成一線，這不僅將有利於其進行物資和人員的輸送，更能給不遠處的巴格達形成巨大的軍事壓力。

近期除戰機外，美軍已經出動攻擊直升機低空飛行，對IS實施打擊，但這並未能阻止極端武裝前進的步伐。而且伊拉克方面表示，安巴爾省不在空襲範圍之內。

美媒體援引匿名美軍官員的話稱，極端武裝距離巴格達國際機場最近的只有25公里。

安巴爾省政府軍及部落武裝缺乏裝備和訓練，面對極端分子淩厲攻勢很難招架，已經出現近2000人的傷亡。該省政府軍和部落武裝稱，如果美軍再不予以地面支援，他們將繳械投降。

此前，安巴爾省議會已經向伊拉克政府緊急求援，希望美軍派出地面部隊。但奧巴馬一直強調，不會讓地面部隊踏足伊拉克。伊拉克中央政府也多次強調，不希望美軍再回來。

伊拉克安全部隊和庫爾德武裝數周來在全國多地打擊“伊斯蘭國”極端武裝並收複一些村鎮，但極端武裝近日持續在安巴爾省發起進攻行動。

油價逼近頁巖油“生死線” 高盛稱85美元是底線

油價連跌不休，美國石油公司的股價也受到極大沖擊。如果油價繼續跌下去，頁巖油公司是否也需要開始擔憂？頁巖油泡沫是否會因此破裂？

油價自6月來已累積下跌逾26%。油價周二急挫4美元左右，創兩年來最大單日跌幅，收於每桶85.04美元，極度接近高盛此前預期的頁巖油成本線。一方面是國際能源署預期石油需求進一步疲軟，另一方面，石油輸出國組織(OPEC)成員國並不願減產。

周一美國一家小型石油公司 Goodrich Petroleum的股價重挫30%，成為當天受打擊最慘痛的一只股票。而大型石油公司的日子也不好過，大陸資源公司（Continental Resources）股價下跌5.1%，阿美拉達赫斯公司（Amerada Hess Corp.）股價下跌5.8%，EOG資源公司股價下跌6.8%。

周二上述公司的股價均略有回升，但仍沒能夠恢複。

過去三年間，國際石油市場相對沒有太多動蕩，BP石油公司前首席經濟學家Christof Rühl稱之為“詭異的平靜”。如今，石油市場的劇烈波動行又回來了。

高盛認為，美國大規模的頁巖油開采，使得成本曲線趨於平緩，布倫特原油85美元/桶是美國頁巖油生產成本的底線。高盛還估計，美國前三大頁巖油田的儲量約為目前沙特的國家原油儲備的三分之一。只要價格在實際成本曲線之上，頁巖油就可盈利，這就意味著只要布倫特原油價格高於85美元/桶，頁巖油產量每天可以達到1100萬桶，這對於OPEC國家來講是一個警戒“紅線”：

然而，如果油價跌到85美元/桶以下，情況就完全變了，頁巖油公司就應該開始警惕關註了。目前彭博頁巖油指數已經跌入熊市：

在油價下跌的過程中，沙特阿拉伯表現出了明顯的任由其下跌的意願，這樣將考驗資本市場對美國石油生產商的支持。自從2009年美國頁巖油革命開始以來，此輪油價下跌是對美國該行業最嚴峻的一次考驗。

此外，據英國《金融時報》引述前白宮官員Bob McNally表示，粗略估算，即使油價跌到80美元/桶，也僅僅會導致沙特損失皮毛，約100-200億美元。

但分析師也表示，即使美國WTI原油價格低於85美元/桶，美國頁巖油公司也還是能夠盈利的。

Wood Mackenzie公司預計，大部分美國頁巖油生產商的收支平衡點是油價在75美元/桶。如果油價繼續下降，頁巖油產業的壓力就會增加。中小型頁巖油公司這些年來一直處於現金流赤字的狀態。頁巖油井產量的下滑意味著這些公司要不停地開采才能夠維持產出，更不用說實現增長了。

如果開采的資金出現問題，那麽頁巖油產量將急速下降，或將意味著頁巖油泡沫的破滅。

Wood Mackenzie公司的分析師Phani Gadde表示，如果油價在每桶100美元，那麽所有頁巖油生產商都能夠在2-3年內達到收支平衡；如果油價降到90美元/桶以下，那麽有30%-60%的生產商都還將處於入不敷出的狀態。

據評級公司惠譽的數據，能源公司發行的評級低於B-的高收益率債券（垃圾債）規模已經達到750億美元，2009年這個數字僅有160億美元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

距離沃爾瑪一步之遙 阿里巴巴逼近全球前十大最值錢公司

阿里巴巴在周二的交易中突破100美元，幫助公司短暫超越全球最大零售商沃爾瑪，一度成為全球十大最值錢公司之一。

在周二的交易中，阿里巴巴最高上漲2.8%，觸及100.50美元，幫助公司市值超過2470億美元。如果現在市值排名第七的諾華制藥第三季度業績不及預期而導致公司股價下跌的話，阿里巴巴很有可能正式進入十強位置。

在周一晚於美國加利福尼亞州舉行的WSJ全球科技會議上，阿里巴巴集團執行董事長馬雲宣稱，該公司有意與蘋果在金融支付方面建立合作關系。此消息被視為利好因素，推升股價走高。不過阿里巴巴周二最終收於99.68美元，市值因此回落至2460億美元，未能超越沃爾瑪。

阿里巴巴今年9月19日在紐交所上市，IPO價格為68美元，當天上漲38%。不過隨後美國三大股指在當天見頂並出現明顯回落修正。

市場大多數分析師對於公司前景看好，超過四分之三的券商給予阿里巴巴買入評級。券商Jefferies在周一對阿里巴巴的首次評級中表示，“公司將在未來10年中保持中國零售商老大地位，超過一半的中國人口將在阿里巴巴的平臺上購物。”

一些負責阿里巴巴上市承銷的知名券商和投行目前還不允許對公司股價及評級發表看法，不過這種限制期即將結束，而阿里巴巴也將在下周公布財報。

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“買房夢”難圓 美個人購買住房比率逼近20余年低位

根據美國統計局記錄在案的數據顯示，上一次美國人個人購買住房率比2014年第二季度64.7%還低的時候出現在1983年第四季度，當時是64.4%。

和1960年代的年輕人相比，18-31歲人群已婚並有自己房子的比例下降了一半。

毫無疑問，“居者有其屋”這個美國夢看起來難以讓很多人圓夢了。造成這樣的情況並非美國人不想買房，大多數人是無力承擔買房只能選擇租房。最明顯的證據就是求租率刷新歷史高點。

25-34歲人口租房率逐漸走高。

美國各年齡段收入中值對比(2012年)

根據美國銀行的統計，美國25-34歲年輕人的增長速率遠超於房屋庫存率。供給不足導致房子奇貨可居，隨之而來的房價上漲也就不令人奇怪了。

與之相對應的則是智能手機的普及率

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格羅斯：實體經濟處於寒冬之中 通縮風險正在逼近

債王格羅斯周一發表了其加盟Janus Capital Group Inc後的第二份投資展望。在這份名為“孔隙率和繁榮問題”(The Trouble with Porosity and Prosperity)的報告中，格羅斯表示盡管全球央行一直在致力於提高通脹水平，但是收效甚微。通縮的風險正在加劇，投資者的財富可能會因此縮水。

格羅斯稱：

21世紀的經濟基礎十分脆弱，如同建立在砂石上一般。全球央行都在努力推升通脹，但是目前更多的效果還是體現在金融資產價格的走高，實體經濟受到的提振十分有限。停止印鈔似乎是一種解決購買力降低的方式，然而全球金融市場似乎已經無法脫離這種刺激方式。更令人擔憂的是，傳統意義上的刺激已經很難對經濟帶來幫助。金融市場一片繁榮，實體經濟領域卻處於寒冬之中。

2014年美國10年期以上的國債回報達到18%，超過了標準普爾指數的回報。CPI維持在2%以下已經有兩年之久，無論是商業還是個人消費者都不願意消費。

對於投資者而言，遲早他們會意識到，現代社會的通脹模式(低通脹)盡管可以滿足現有生存的需求；但是長期來看，未來教育、醫療、退休所帶來壓力都將令他們難以面對。實體經濟需要更多的刺激，但是刺激的著重點應該在財政政策上。政府需要負擔起更大的責任。

如果央行和政府最終無法拉高通脹的話，大通縮時代的到來概率就會越來越大。通縮對於投資者不會是個好消息，資產縮水將是難以避免的結果。

2014年初的時候，國幣貨幣基金組織(IMF)主席拉加德就曾經警告發達經濟體正在面臨通縮的風險。而格羅斯上月則表示，投資者應該和兩位數的增長預期說再見了。世界增長正在進入一種新模式。

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G20峰會召開在即 俄軍艦逼近澳洲"秀肌肉"

G20峰會即將於本周末召開，俄羅斯軍艦卻朝著會議主辦國——澳大利亞挺進。澳大利亞總理阿博特（Tony Abbott）稱， 普京這麽做可不像是對自己將在G20峰會上“抱摔”這一誓言的回應。

阿博特上月曾誓言，如果普京參加在布里斯班（澳東部城市）舉行的G20峰會，他將針對馬來西亞航空公司MH17航班客機在烏克蘭上空被擊落的事“抱摔”普京。

澳大利亞總理阿博特（Tony Abbott）周四在參加東亞峰會期間告訴彭博社：

即使不要數月，也需要幾周時間才能把戰艦部署到遠在基地千里之外的地方。因此，俄羅斯（軍艦）部署至太平洋水域一事已經準備了很久、很久了。

阿博特所稱的俄羅斯軍艦周四位於新幾內亞附近，正朝著布里斯班前進。在本次G20第九次峰會上，俄羅斯總統普京將與包括美國總統奧巴馬在內的G20國領導人會面。此時正值美國帶領西方同盟欲加大對俄制裁之際，因為美國等認為俄羅斯在背後支持烏克蘭東部的反對派。

阿博特還稱，越來越多的跡象表明，擊落馬航MH17的導彈是由俄羅斯提供的。

他還表示，俄羅斯在重大國際會議期間派出軍艦並不少見。不過，”俄羅斯把軍艦部署到澳大利亞水域仍然是不尋常的，並非完全沒有先例，但確實不尋常。“

英國廣播公司(BBC)昨日報道稱，澳大利亞國防部方面表示，澳大利亞海軍正監視靠近澳北部海域的俄羅斯海軍船只。

澳大利亞國防部說，澳大利亞已派出兩艘驅逐艦和一艘偵察機前往跟蹤俄羅斯軍艦。俄羅斯海軍船只正朝澳大利亞方向航行，但仍然處於國際水域。

BBC援引分析人士稱，這是俄羅斯總統普京在出席布里斯班二十國集團峰會之前展現武力。

澳大利亞羅伊研究所(Lowy Institute)軍事專家詹姆斯•布朗(James Brown)表示，這四艘俄羅斯軍艦的活動是在俄羅斯導彈巡洋艦剛剛在南海舉行了單邊實彈演習後發生的。他還稱，俄羅斯海軍的活動似乎是“為了展示肌肉”。

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新冷戰逼近：北歐與波羅的海諸國做最壞準備 美駐烏大使稱“烏局勢存失控風險”

(挪威國防部長)

面對俄羅斯的侵犯威脅，北歐和波羅的海諸國正在做最壞的準備，美國駐烏克蘭大使稱“烏局勢存失控風險”。

挪威國防部長Ine Eriksen Soereide周四在奧斯陸的一個會議上發表講話稱：

我們正在做的正是一個軍事和政治聯盟所希望我們做的：我們正在準備應對我們不希望發生的事情，我們正在準備應對最壞的情況。這是我們的職責，也是阻止某些事情發生的重要一步。

會上，包括英國國防部長Michael Fallon在內的部長們都贊同，作為區域性聯盟共同抵禦外來入侵的一部分，應該進行跨進軍事演練來防範任何來自俄羅斯的威脅。在Fallon看來，俄羅斯總統普京反複嘲弄國際領空規則，是帶有“挑釁性”的行為。

美國駐烏克蘭大使Samantha Power周四也表示，因歐盟領導人就是否進一步制裁俄羅斯上產生分歧，烏克蘭危機正面臨著失控的風險。

據彭博社，Power昨日告訴眾記者，俄羅斯必須停止破壞烏克蘭與反對派9月5日在明斯克簽署的停火協議。Power稱，俄羅斯不斷向烏克蘭東部的反對派輸送軍事裝備，而頓涅茨克的機場卻在戰火中日益傾頹。

在北約警告俄羅斯在向反對派輸送武器之後，烏外長稱烏克蘭已準備好保衛自己的國家。不過，俄羅斯總統普京否認俄羅斯有參與。

Power還說，“烏克蘭的局勢有失控的風險麽？是的，存在這樣的風險”，這是“一個季度令人擔憂的時期”。

英國智庫“歐洲領導力網絡”(European Leadership Network)在11月10日的報告中指出, 俄羅斯正在向北約和北歐國家推行“危險的邊緣政策”，自今年3月以來，俄羅斯對該地區的侵犯事件和“親密接觸”多達近40次。

普京十五年來最狠的講話

不過，普京稱美國才是這一切背後的推手。

華爾街見聞網站上月末介紹過，普京發表了在英國《金融時報》看來是俄羅斯十五年來對美最強硬的表態。

普京譴責美國破壞冷戰以來的世界秩序，警告稱如果不努力建設一個新的世界治理體系，那麽全球將陷入混亂和無政府狀態。

他還表示，制裁破壞了世界貿易規則和全球化。不過他又稱，俄羅斯是一個強大的國家，可以抵禦這些（制裁措施），不會“乞求”取消制裁。

普京堅稱，（美國指責）俄羅斯吞並克里米亞表明俄羅斯在試圖重建蘇聯帝國是“毫無根據的”。俄羅斯無意侵犯鄰國主權。

非但如此，普京還譴責美國，稱正是由於對方在今年2月支持對前烏克蘭總統亞努科維奇的武裝政變，才致使克里米亞從烏克蘭獨立出來，並導致數千人喪生。他稱：

我們沒有挑起這一切。

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日元逼近關鍵支撐位 開啟快速貶值模式？

周四，美元/日元攀升至7年新高，接近120的關鍵支撐位。法興Albert Edwards預測，日元的關鍵支撐位120將會很快被突破，日元/美元將於明年三月底之前，大幅貶值到145。日元貶值將迫使整個亞洲地區采取同樣程度的貶值，並向西蔓延，產生一波通縮大潮。

下午的歐元區PMI數據顯示，歐元區本月業務增長低於預期，隨後，歐元下跌。因市場預期，歐元區的貨幣政策將部分因PMI數據而放松。美元/日元最高升至118.98日元兌換1美元，創下2007年8月以來新高。美元/日元收盤報118.63，當日上漲0.6%，自日本央行10月31日宣布寬松以來上漲了9%。

紐約梅隆銀行外匯策略師Neil Mellor向路透社表示，

從下周一開始，我認為市場會共同關註120的關口。日元下跌沒有技術支撐，美元/日元可能最早在下周中升破120。

甚至是苦苦掙紮的歐元今天都對日元升值。盤中，歐元/日元升至149.120，為六年高位。不過，在歐元區數據公布後，歐元下跌，歐元/日元收盤於148.49。

今天淩晨公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲的措辭較上月更為謹慎。會議紀要還顯示，美聯儲成員並不怎麽擔心美元走強。

德意誌銀行全球貨幣策略主管Alan Ruskin表示，美聯儲為美元之後的上漲亮起了綠燈。

今晚，美國將公布一系列經濟數據，包括CPI和首次申請失業金人數，美元或將因此波動。

華爾街見聞網站此前提到，法國興業銀行分析師Albert Edwards近日發布報告稱，

日元將跌穿十幾年來的支撐位120。就我看來可能性很大的是，一旦日元跌破120以後將很快達到145。這將迫使整個亞洲地區采取同樣程度的貶值，進而將西方卷入一波通縮大潮。

日本的寬松已經讓韓國感到擔憂。韓元在過去3年內對日元上漲了近60%。雖然韓國央行還沒有因此降息，但是其已經在最新的政策聲明中強調了匯率問題，並可能采取行動，限制韓元進一步上漲。

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