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收盤分析丨A股三大股指均創四連陽 管理層釋放重磅信號

周二(10月11日)隔夜外圍股市的反彈帶動A股早盤高開，昨日重挫的房地產板塊首先企穩反彈，帶動大盤上攻，其間“債轉股”板塊爆發，“南北船”合並預期再升溫，帶熱軍工板塊，鋼鐵、煤炭等板塊皆逐漸走強，股指穩穩地站上3050點。臨近尾盤，快遞物流、券商、國際貿易等板塊等皆有不同程度的拉升，滬指成功實現四連陽。

截至收盤，上證綜指收報3,065.25點，上漲17.11點，漲幅0.56%，成交額1,837億元;深證成指收報10,782.31點，上漲40.62點，漲幅0.38%，成交額2,798億元;創業板指收報2,210.86點，上漲2.39點，漲幅0.11%，成交額740億元。

在資金方面，周二是節後滬港通的首個交易日，截至收盤，資金凈流入逾10億元。另外，央行周二進行200億元7天期逆回購、100億元14天期逆回購。公開市場有1300億元逆回購到期，今日凈回籠資金達到1000億元，分析人士認為，目前市場的資金面仍然偏緊。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日集體大漲，海德股份(000567)、長航鳳凰(000520)強勢封板，陜國投A一度沖板;恒大借殼深深房A ,深圳國資改革板塊繼續成為市場焦點，通產麗星(002243)、深物業A(000011)強勢封板，但午後隨之打開，深深寶A、深振業A大漲;午後物流板塊後來居上，怡亞通(002183)快速封板，艾迪西(002468)隨後漲停，普路通(002769)、華貿物流(603128)跟風大漲。跌幅榜方面，鈦白粉、豬肉板塊領跌。

消息面上：

1、10月11日出版的《人民日報》刊登了《“保險姓保”是行業價值的根基》一文，署名為保監會主席項俊波。項俊波在感言中表示，當前保險業抵禦化解風險的能力明顯提高，但個別公司在經營中偏離“保險姓保”的發展理念，偏離保險保障的主業，存在潛在的風險隱患。對此監管部門將更加居安思危，把防風險放在更加突出的位置。保監會副主席梁濤昨日指出，要堅持不懈增強保險公司治理有效性。

2、截至2016年10月10日，滬深兩市的融資融券余額為8817.86億元,當日融資余額為8784.11億元，較上一個交易日增加了97.46億元。當日融券余額為33.75億元，較上一個交易日增加了2.61億元。具體來看，滬市融資余額報4901.32億元，較上一個交易日增加47.64億元;深市融資余額報3882.79億元，較上一個交易日增加49.82億元。

3、上海銀行(601229)在上交所發布《初步詢價結果及推遲發行公告》。公告顯示，因市盈率高於最近一個月行業平均靜態市盈率水平，原定於10月12日進行的網上、網下申購將推遲至11月2日進行，原定10月11日的IPO網上路演也相應推遲至11月1日。本次上海銀行發行價格為17.77元/股，對應的市盈率為8.26倍，為今年發行價最高的銀行股。

機構觀點：

廣州萬隆表示，周一傍晚，中國政府網發布的文件指出，國務院要求有序引導儲蓄轉化為股本投資。有分析認為，在企業降杠桿的過程中，領導層發出如此聲音，表明資本市場的重要性絲毫沒有降低，股市被需要的預期有所提升，在短期內會使市場風險偏好有所提升。毫無疑問，這又是一股政策暖風。從國慶後的成交量可以看出，資金的參與熱情正在增加，市場短期風險偏好確實在提升當中，這種樂觀情緒是節後市場有所表現的重要原因之一。不過，無論是11月的美國大選，還是美聯儲議息，四季度資本市場面臨的都是一個大寫的問號，在這種顯而易見的不確定性下，增量資金能否持續進場還存在疑問，因此股指中長期內還是保持區間震蕩居多，難有單邊向上的大行情。

巨豐投顧認為，節後的放量上行，使得節前挖坑蓄勢判斷得以印證。而隨著次新股的重新走強，題材股有望重拾升勢，特別是在政策傾斜以及權重股的托底下，兩市有望呈現難得的繁榮。此外，節後三季報行情即將開啟，深港通開通在即，國企改革加速，市場一片向好下有望迎來跨年行情。但是，這個行情不會太猛，更多的是緩慢進行，需要有一份耐心。機會上，繼續布局國企改革、一帶一路以及政策傾斜的PPP等概念，同時對於題材股可考慮調倉換股，短線博弈次新股、高送轉等熱門概念。

收盤分析丨滬指縮量險收五連陽 年線附近壓力依然較大

周三(10月12日)早盤受到外圍市場拖累，A股三大股指均小幅低開，早間養老概念股爆發，市場人氣得到一定程度的恢複，雖有石墨烯、次新股等板塊有亮眼的表現，但是權重股始終未見發動，股指無奈繼續在低位徘徊。午後，滬指依舊表現沈悶，臨近尾盤，深成指在萬科A等拉升下順勢翻紅。總的來看，“一日遊”行情延續，股指全天波動僅為12個點，A股再度回歸“小浪底”行情。

截至收盤，上證綜指收報3,058.5點，下跌6.75點，跌幅0.22%，成交額1,599億元;深證成指收報10,788.59點，上漲6.28點，漲幅0.06%，成交額2,654億元;創業板指收報2,209.69點，下跌1.17點，跌幅0.05%，成交額686億元。

在資金方面，滬港通首現資金凈流出局面，截至收盤，資金凈流出逾5億元。央行今日進行300億元7天期逆回購、100億元14天期逆回購，公開市場周三有2050億元逆回購到期，另外有1585億MLF到期。央行公開市場已經連續三日大額凈回籠今日凈回籠資金達1650億元。分析人士指出，在國慶長假結束後資金面整體延續寬裕格局的背景下，短期公開市場預計將繼續以資金小幅回收為主，後續則可能視市場預期、季度繳稅等因素，再對流動性調控進行微調。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日表現有所分化，海德股份(000567)封板，風範股份(601700)強勢沖板，但中鋼國際(000928)震蕩走低;受石墨烯產業化應用提速的消息影響，石墨烯板塊今日領漲，力合股份(000532)封板，金路集團(000510)、東旭光電(000413)早盤強勢;次新股表現活躍，世嘉科技(002796)封板，讀者傳媒(603999)、通用股份(601500)均一度沖板;另外，午後核電、旅遊酒店、港口板塊皆出現一波拉升。跌幅榜方面，深圳國資改革板塊領跌，物流、采掘服務跌幅居前。

消息面上：

1、保監會今日就《保險公司合規管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。《征求意見稿》要求，保險公司應當建立三道防線的合規管理框架，同時還應當建立違規事件舉報機制，確保每一位保險從業人員都有權利和途徑舉報違規事件。

2、財政部網站披露了《關於在公共服務領域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》，《通知》提出，在中央財政給予支持的公共服務領域，可根據行業特點和成熟度，探索開展兩個“強制”試點。具體來說，在垃圾處理、汙水處理等公共服務領域，項目一般有現金流，市場化程度較高，PPP模式運用較為廣泛，操作相對成熟，各地新建項目要“強制”應用PPP模式，中央財政將逐步減少並取消專項建設資金補助。

3、截至10月11日，上交所融資余額報4931.56億元，較前一交易日增加30.24億元;深交所融資余額報3897.41億元，較前一交易日增加14.62億元;兩市合計8828.97億元，增加44.86億元。

機構觀點：

巨豐投顧認為，節前股指挖坑蓄勢在節後得到初步印證，而隨著行情的氣溫以及成交的釋放，股指有望迎來階段性上行。結合近期表現以及今日的縮量回踩，股指洗盤性質居多，震蕩兩日仍有上行大概率，建議持股觀望或者部分調倉換股。

廣州萬隆表示，一方面，連續兩天的上漲將股指帶到了3070附近，而此處正是八月底九月初A股盤整的密集成交區，9月12日的一根跳空陰線使市場在這個位置積累了大量的套牢盤，是空方的主要陣地，股指上攻受阻;另一方面，近來A股和外圍市場的聯動較緊密，而昨日受利空消息刺激，外圍股市普跌，A股自然很難獨善其身。腹背受敵之下，今天A股顯得搖搖欲墜。昨日已經一再強調，一來是四季度面臨的不確定性風險較大，二來是金融強監管的持續抑制，兩者共同決定了增量資金難以持續地、規模地進場，如此一來，指數難有單邊向上的大行情，還是以區間震蕩為主，今天走勢正是印證了這一說法。

源達投顧表示，指數目前依然受制於上方缺口的壓制，顯然這個12點的個區間的壓力還未完全消化，後市投資者還需提高警惕。目前需要重點關註下降趨勢線及缺口位置能否突破，以及成交量能否繼續跟進，但不管上攻與否，在指數連續上漲之後必然引發短線獲利盤的出逃，從而導致指數調整，在行情轉暖的情況下，耐心等待調整低吸機會。目前創業板，中小板與深成指均回補掉了上方缺口，唯獨上證指數還未回補，說明上證走勢相對較弱，這就為短期的操作提供了參考，小市值題材股必然受到短線資金的青睞，此類股可以積極關註。

同花順認為，今日強勢板塊表現不突出是市場成交量萎縮的主要原因，這也體現了熱點概念快速輪動的主要特征。整體來看，在節後增量資金進場的過程中，局部熱點的主題層出不窮，但資金不願追高的特點並未改變，短線投資者關鍵是要把握好節奏，減少追漲殺跌。技術上看，上方年線附近的壓力依然較大，沒有更大的量能支持，市場還是傾向於箱體博弈的可能性較大，短線市場結構性特征行情依然不變，建議投資者靈活警惕，控制倉位為宜，板塊方面可以留意債轉股、石墨烯等概念。

收盤分析丨滬指逆轉K線喜迎七連陽 混改或將接力債轉股

周五(10月14日)早盤受到隔夜歐美股市下跌的拖累，A股三大股指均小幅低開，早間債轉股、深港通、化工概念股一度有所表現，受制於權重股萎靡，股指繼續在低位震蕩整理，臨近午盤，股指出現跳水，午後高送轉活躍帶動了市場人氣，大盤逐漸企穩，“中字頭”、航空等板塊發動，股指上攻，大盤成功收紅，值得關註的是，大盤已經實現七連陽。

截至收盤，上證綜指收報3,063.81點，上漲2.46點，漲幅0.08%，成交額1,637億元;深證成指收報10,759.68點，下跌27.81點，跌幅0.26%，成交額2,597億元;創業板指收報2,194.23點，下跌14.34點，跌幅0.65%，成交額717億元。

在資金方面，外資通過滬港通加速抄底，截至收盤，資金凈流入逾10億元。結束連續兩日凈流出的局面。另外，央行進行300億元7天期逆回購，中標利率2.25%，與上次持平。公開市場有300億逆回購到期，還有55億三年期央票到期。此前央行公開市場連續第四天凈回籠，央行公開市場本周凈回籠4095億元。分析人士指出，在國慶長假結束後資金面整體延續寬裕格局的背景下，短期公開市場預計將繼續以資金小幅回收為主，後續則可能視市場預期、季度繳稅等因素，再對流動性調控進行微調。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日表現繼續活躍，信達地產(600657)快速拉升封板，海德股份(000567)漲逾5%，中鋼天源(002057)、閩東電力(000993)漲逾2%;受中化集團與中國化工集團將合並的消息刺激，中化國際(600500)封板，沈陽化工(000698)、英特集團(000411)集體大漲;受中國聯通(600050)混改的消息刺激，中國聯通強勢封板，號百控股(600640)大漲4%；午後高送轉板塊持續走強，名家匯、天潤數娛皆午後漲停，另外，“中字頭”、航空板塊臨近尾盤也有不俗表現。跌幅榜方面，鈦白粉、新材料、航運板塊跌幅居前。

消息面上：

1、不良資產收益權轉讓試點正逐步推進。銀登中心12日向銀監會外資銀行部匯報工作，介紹了近期不良資產收益權轉讓試點工作及外資銀行在中心開展業務的相關情況，銀監會外資銀行部表示，將支持外資銀行通過中心開展不良資產收益權轉讓試點業務。

2、住建部相關人士接受采訪時表示，以往調控都是國務院直接發布政策，此次樓市調控是中央領導親自下的批示，因此調控的著重點和以往略有不同。此前多以限購、限貸為主，現在就是有針對性的根據樓市情況出政策，各個城市間的差異非常大，因此調控的力度也不一樣。有針對性的出臺政策就是為了逼出樓市存在的泡沫。

3、截至10月13日，上交所融資余額報4973.10億元，較前一交易日增加17.56億元;深交所融資余額報3930.93億元，較前一交易日增加12.29億元;兩市合計8904.03億元，增加29.85億元。

機構觀點：

同花順表示，盡管10月不悲觀，但市場基本面還在改善過程中，極度失血的二級市場，恢複元氣還有待時日，懸在A股市場上空的註冊制與美聯儲加息的兩個靴子還未落地，A股仍為時間換空間過程中。今日三大股指整體呈現V型反轉的態勢，殺跌動能的不足是企穩回升的主要原因。在債轉股短期回調之際，關註後續的熱點板塊接力是當前的關鍵。整體來看，股指今日繼續通過震蕩整理以消化本周一大幅上漲可能帶來的獲利盤壓力，而中國聯通的連續上攻在一定程度上表明混改大概率再次會成為短期資金的焦點，投資者可以適當發掘其他可能的藍籌混改品種，沒有更大的量能支持，市場還是傾向於箱體博弈的可能性較大，短線市場結構性特征行情依然不變，建議投資者靈活警惕，控制倉位為宜。

科德投資認為，市場的熱度並不高，主要還是由於整個市場缺乏增量資金和熱點。這兩個因素的缺乏實際上已經形成了循環，沒有資金的追逐熱點很難形成，沒有熱點資金的積極性也不高。短線來看市場將會在平靜中度過周末，下一周繼續關註次新股帶來的投資機會，一些價格和估值相對較低的品種可以重點留意。

源達投顧表示，目前基本維持弱勢震蕩走勢，預計短期市場仍然以震蕩為主，但這種震蕩是良性的，震蕩蓄勢後應該還會上漲。事實上在指數經過連續上漲之後，短期的獲利盤也有兌現的要求，短期關註上方3060—3120箱體壓力。在板塊方面由於受到房地產控制政策影響不確定性較高，短期對這一板塊要規避。債轉股概念的興起，今日雖初次遇到回落，但按照A股以往的板塊效應來看，應該還有一波行情方能結束。而近期國企改革概念有走強跡象，合並重組國企企業值得持續關註。

限產預期持續發酵 油價四周連陽

周五(10月14日)，美國紐約商品期貨交易所11月WTI原油期貨價格收盤下跌0.09美元，跌幅0.2%，收報50.35美元/桶，但是本周累計上漲1.1%，且錄得四周連漲趨勢。

與此同時，倫敦ICE洲際交易所12月布倫特原油期貨價格收盤則下跌0.08美元，跌幅0.2%，收報51.95美元/桶。

盡管周四EIA公布數據顯示，美國原油庫存意外大增485萬桶，錄得4月8日當周以來最大增幅，且結束此前連續五周下降趨勢，但是國際原油價格卻在短線回調之後逆勢反彈，上演報複性上漲。並於周五油價開盤後繼續一路攀升，但晚間隨著美元指數的進一步走高，多頭開始逐漸開始平倉獲利了結，油價因此自高位持續下挫，一度抹掉日內漲幅，並錄得下跌。

此外，周五，據美國油服貝克休斯公布數據顯示，美國原油鉆井平臺數量增加4口，增至432口，至此已經連續增加16周，且在過去的20周時間里美國原油鉆井有18周錄得增加。

由於近期油價走勢再次企穩，且OPEC最終在阿爾及利亞非正式石油會議上就石油產出目標區間問題達成一致，美國頁巖油生產商上也因此而“躍躍欲試”，繼續提高活躍石油鉆井數量，預計油價的進一步上漲必將加快美國頁巖油鉆井數據的複蘇步伐。

另外值得註意的是，有分析師指出，國際原油價格至此出現由期貨溢價(期貨價格高於現貨價格)轉變為現貨溢價(現貨價格高於期貨價格)的跡象。

滬鋁五連陽領漲 黑色系走勢分化

期貨內盤上午收市，滬鋁延續昨日大漲趨勢，五連陽領漲，漲幅達4.24%，瀝青領跌，跌幅達4.18%。

黑色系走勢分化，焦炭漲3.09%，鐵礦石漲0.86%；螺紋鋼、鄭煤、矽鐵跌逾1%，熱卷小幅下跌。其他品種，鄭醇漲1.04%，滬銀漲0.91%，滬鋅漲0.24%;橡膠跌3.72%，塑料跌1.95%，鄭油、鄭棉、白糖、玻璃、雞蛋、滬鉛下跌。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，對於黑色和有色金屬在9月和10月的走勢，他認為要從兩個階段來看：9月份整個黑色金屬在低庫存、上遊煤炭複產量有限和資金資產配置三大因素驅動下強勢上漲，並沒有出現像樣調整，而有色金屬在9月份反彈相對遜色，並在9月中旬開始出現明顯回撤，這主要是供需基本面差異主導的走勢差異。進入10月份，黑色金屬繼續領漲整個大宗商品，尤其是煤炭價格持續反彈，從成本上推動了其他工業品價格的反彈，尤其是對於自備發電的電解鋁價格。不過，成本驅動的反彈是緩慢而滯後的，因黑色系和有色金屬上漲的共同驅動邏輯在於人民幣貶值下資產配置需求，因此供需基本面只是一方面的原因， 更重要的是資產荒下大宗商品資產配置需求放大了市場波動或漲幅。他說，從煤炭和電解鋁價格關系來看，截至2016年8月，全國使用自備發電的產能達到71%，而煤炭價格上漲沖擊較大的是自備發電的產能。據寶城期貨統計，自5月份至9月份，煤炭價格上漲推動了電力成本大約1200元/噸左右。

招商期貨研究員許紅萍研究認為，電解鋁整體生產成本當中動力煤直接或間接均占據舉足輕重地位，電解鋁直接生產當中電力成本在30%-40%之間，其中80%電力來自火電，氧化鋁動力和能源成本占比也超過30%。而動力煤受到供給側改革及運輸等諸多因素影響表現最為明顯，價格由低位300元/噸以上反彈 至640元/噸，並且短期供應增長依然有限，因此電廠經營虧損不斷擴大，上調電費則成為市場重要話題，自備電企業發電成本則直接受到動力煤價格反彈而擡升。

期貨收盤：工業品再度普漲 焦炭領漲PVC五連陽

期貨市場下午收盤，工業品全線上漲，焦炭領漲，漲幅達4.49%，焦煤漲4.14%，PVC五連陽漲3.86%，鐵礦石漲3.78%，瀝青、塑料、螺紋鋼、滬鋁、鄭醇漲超2%，熱卷、滬鎳、鄭煤等漲超1%，菜粕、橡膠、矽鐵、鄭棉等收漲;澱粉領跌，跌幅達1.74%，白糖、大豆等收跌。

消息面上，自7月中下旬開始，中央環保督查組進入內蒙古、寧夏等地，在環保壓力下，內蒙古地區電石和PVC生產企業被迫限產關閉，個別生產企業降低開工負荷維持生產，廠家出貨量減少。第一輪環保督查結束後，電石和PVC企業裝置陸續重啟，並且隨著盈利狀況的改善，PVC工廠的生產積極性也進一步提升。據卓創資訊統計，通過對62家PVC粉企業的調查，9月PVC平均開工率為71.16%，環比8月提升3.14%。進入10月，由於魯泰化學、泰山鹽化、陜西北元及新疆天業裝置的計劃性檢修，國內PVC企業開工率在創下今年以來的最高水平後小幅回落，但也維持在超七成的水平，預計產量將較9月環比繼續增加。

瑞達期貨認為，上遊焦煤焦炭大幅上漲及環保政策提振，PVC價格維持堅挺，但短期下遊對高價原料接貨積極性放緩，部分地區現貨價格出現回調，且隨著旺季逐步接近尾聲，下遊拿貨謹慎，建議追高謹慎。技術上，PVC1701震蕩收跌，短期下方關註五日線附近多空分水嶺，上方關註7000整數關口壓力，KDJ指標處在超買區，建議追漲謹慎，激進投資者可依托五日線繼續做多。

道指四連陽 美股再創歷史新高

美股周五收高，道指、標普500指數、納指以及羅素2000指數均創歷史新高。本周道指累計上漲1.5%，標普指數上漲1.4%，納指上漲1.4%，羅素2000指數上漲2.2%。

具體看，道指漲68.96點，或0.36%，報19,152.14點;標普指數漲8.63點，或0.39%，報2,213.35點;納指漲18.24點，或0.34%，報5,398.92點。

自本月初特朗普當選美國總統後美股持續上漲，道指與標普500指數連續第四個交易日創造最高收盤紀錄。

經濟數據方面，美國11月服務業指數初值達到過去12個月來第二高的水平。周五公布的數據顯示，11月份的Markit服務業采購經理人指數為54.8，稍低於10月份的水平，但仍然是過去12個月內的第二高讀數。

其他市場面，周五美元指數小幅回調。泛歐績優300指數周五收漲0.27%，報1351.38點;英國FTSE 100指數周五收漲0.1%;法國CAC 40指數周五收漲0.2%;德國DAX 30指數周五持平受日元走軟推動，周五日經225指數創10個月新高。

收盤分析丨滬指周線止步七連陽 本輪調整目標曝光

周五(12月2日)，滬深兩市低開低走，個股呈現普跌的態勢。昨日領漲的三駕馬車中混改(中國聯通)、“險資舉牌(格力電器)”概念紛紛熄火，而“兩桶油”逆市崛起，恐慌情緒再度升溫，股指呈階梯式的下跌。午後，股指跌幅一度擴大至1%，13：42左右，銀行股出手護盤，滬指止跌企穩，但動能不足，滬指始終在5日線下方徘徊。由於中小創失血嚴重，創業板相較於主板，表現更為不濟。

截至收盤，上證綜指收報3,243.84點，下跌29.47點，跌幅0.9%，成交額2,815億元;深證成指收報10,912.63點，下跌175.53點，跌幅1.58%，成交額3,157億元;創業板指收報2,143.45點，下跌38.48點，跌幅1.76%，成交額914億元。

資金方面，北上外資加速撤離，截至收盤，滬股通凈流出近15億元。另外，央行周五進行1600億元7天期逆回購操作，600億元14天期逆回購操作，250億元28天期逆回購操作。另外，還有2400億逆回購到期，央行公開市場今日資金凈投放達到50億元。本周央行公開市場累計凈投放500億元，上周凈投放400億元。

熱點板塊：

周期股與成長股遭遇雙殺，兩市幾乎全線翻綠，逾2400家股票出現下跌。僅有“兩桶油”拉動的石油板塊逆市翻紅。

題材股全線啞火，高送轉概念遭遇滑鐵盧，徐翔概念股分化嚴重。

次新股表現較為活躍，國檢股份一度封板，五洲新春(603667)大漲逾8%，來伊份(603777)漲逾5%，前期強勢股均有所反抽。

跌幅榜方面，電信、有色、高鐵、家電等板塊均跌幅居前。

消息面上：

1、12月首日，隨著月末效應消退，資金市場緊勢稍緩，主要回購利率紛紛下行，然而資金供求緊平衡與結構性緊張特征並存，非銀機構融資壓力未見明顯減輕。市場人士指出，金融機構低超儲降低了銀行體系流動性的穩定性，而近階段，外匯占款下滑與季節性擾動增多，疊加市場情緒作用，或進一步放大流動性的波動，今年底到來年春節前後這段時間，流動性供求壓力較集中，波動風險仍較大。

2、國新辦舉行國務院政策例行吹風會介紹全面推開營改增試點的運行情況，財政部副部長史耀斌在會上表示，2016年1-10月營改增試點累計減稅3717億元，依此推算，預計此項改革全年減稅超過4700億元，加上帶來的城市維護建設稅和教育費附加減收，總規模將超過5000億元。

機構觀點：

關於周五股指的大幅下跌，廣州萬隆認為，這可能與困擾A股多時的兩大魔咒有關。一個，是兩桶油魔咒。(所謂“兩桶油魔咒”是指每逢中國石油、中國石化漲停，市場便會引發大幅調整，這似乎給A股市場潑了一盆“冷水”。)早盤石化雙雄齊齊大漲，雖說是國際原油限產利好直接刺激，但“兩桶油大漲，市場就會調整”幾乎是一條鐵律，而其巨大的抽血效應也不能忽視，個股大面積回調的局面難以扭轉。另一個，是盤久必跌魔咒。市場已經在階段高點橫盤達一周，尤其是本周二過後幾個交易日出現了連續縮量，投資者對市場後勁開始產生疑慮，萌生退意。

但也有分析人士指出，表面上看，大盤調整是兩桶油魔咒惹的禍，但實際上是“野蠻人”不舉惹的禍。本輪反彈的本質是險資舉牌，但自中國建築、吉林敖東之後，險資就沒了新的舉牌動作，連最大多頭都不作為，大盤也只好暫時回調了。

川財證券認為，從周K線看，本周是大盤突破120周線後的第一根周陰線，這里有個對120周線(以前上升通道的頂部)回踩確認的問題。同時5周線和120周線基本重回，因此這兩條周均線在其對應的點位3209點區間形成了共振;從日K線看，11月25日盤中跳水的低點是3209點，這一點位屬於當前指數的前期低點，同時20日均線對應點位是3217點，與3209也較為接近，因此，日K線的相關指標同樣在3209點區間形成了共振;從漲跌幅度看，本輪上漲是從國慶節後自3020點的跳空高開啟動的，到11月29日的高點3301點，上漲281點，如果按黃金分割率38.2%的比例回調，就應該回調107點，從高點算下來對應的點位是3194點。如果從10月底的整理平臺算起，大盤突破整理平臺上沿(對應點位約3130點)後到3301，上漲171點，如果按黃金分割率61.8%的比例回調，就應該回調105點，從高點算下來對應的點位是3196點。那麽3194和3196這兩個數值有形成了一個指標共振。

如果從均線系統的共振點位3209到黃金分割率的共振點位3196點取一個中間值，我們可以把它定位在3200點整數關口。因此川財證券認為，這一次調整的幅度如果到了3200點(能短暫擊穿更好)，那麽可以認為這一次調整幅度已經達到合理位置了。

巨豐投顧認為，深港通開通將是中長期利好，也將是引流的主要渠道，對市場的利好刺激較大，也將有很多標的直接受益，目前市場情緒向好，資金支撐良好。今日股指走低源於對周末意大利公投等事件的不確定性，但即便是出現黑天鵝事件，市場也已經習慣，利空將大幅縮水。所以，今日下跌大概率仍是主力洗盤動作，下周股指仍有探底拉升乃至展開新的上漲行情的基礎。

三板做市七連陽 年底行情逆轉頹勢

近來，三板做市指數一改頹勢，連續7個交易日大漲，形成了本年度新三板市場最後一波上漲行情。

不過，有分析人士指出，“年底行情”可能與市值管理有關，這是企業為了維護後續發行價格、券商和投資機構為了維護浮盈，共同努力的結果。

由於市場對創新層新政策預期下降，今年企業為沖擊創新層而增加做市商數量、擴大市值的動力明顯下降。分析人士認為，新三板估值已經達到底部，只有新三板政策清晰、定位明確之時，投資者才會放心的入場。

新三板遇“年底行情”

12月29日，三板做市指數微跌後午盤開始發力，收於1100點，上漲3.94點，是連續第七個交易日大漲，累計漲幅17點，形成了2016年度新三板市場最後一波上漲行情。

12月29日共有775只做市股票發生成交，其中25只股票漲幅超過10%，92只股票成交金額超過100萬元，致生聯發(830819.OC)成交金額最高，超過2800萬元。

另外，有398只協議股票成交，其中24只股票漲幅超過100%，135只股票成交金額超過100萬元，易建科技(831608.OC)、新媒誠品(834522.OC)、中投保(834777.OC)成交金額都超過1億元。

在2016年漫長的下跌中，三板做市指數有三波明顯的上漲行情較為搶眼，分別為年初的沖刺創新層行情、9月初政策預期行情和最近的年底行情。

開源證券做市業務負責人姚少卿告訴第一財經記者，市值維護需求是出現年底行情的原因之一，一方面基金產品需要提升凈值，另一方面企業也有市值維護的動機。

南山投資創始合夥人周運南對記者表示，“近期做市指數每天尾盤拉升並翻紅，主要是少數做市股票為了市值管理的需要，通過收盤時的操作讓公司股價收到高位。這一般是公司為了定增或質押等自身要求和投資機構為了年底基金凈值的需求，所以近期的做市交易並沒有明顯放量。”

近來，新三板市場做市股票每日成交總金額停留在在5至7億元，而協議股票每日成交總金額一直在10億元左右。

據Wind資訊統計，過去一年1534個做市商持有掛牌公司庫存股案例中，做市商浮虧比例達到32%，虧損過半的有8%。另外據數庫科技統計，到今年10月底，參與掛牌公司定增最多的前20家非券商投資機構中，以定增成本看，浮虧的機構占比75%。

從全年看，三板做市指數先後經歷了1月暴跌和市場分層以來的持續近半年的漫長下跌，從年初1438點最深跌至1073點，目前指數在1090點附近震蕩。

周運南表示，近期新三板整體交易有放量跡象，這主要是臨近年底很多公司尤其是做市轉協議股票在進行大額的大宗交易。從二級市場投資的角度看，在目前沒有整體行情的情況下，可以把握這種大宗交易的機會，在大額交易時以合適價格進場搏取一定收益。

不以“政策市”看三板

盡管部分掛牌公司出於轉板、並購和大宗交易等考慮，將交易方式從做市更為協議，但是從做市商看，布局掛牌公司做市交易的步伐所有加快。據記者不完全統計，過去一個月里，做市商新增掛牌公司報價席位出現140多例，超過券商退出報價義務的兩倍。

有市場人士指出，券商加入掛牌公司做市報價可能與明年沖擊創新層有關，但是在經歷了失望情緒後，企業找做市商的熱情不如去年那樣強烈。

他表示“去年大家對創新層的政策利好有很多憧憬，但是今年看沒有明確的利好，現在大家還願意進入創新層，但是願望沒有那麽迫切。以前是一定要擠進去，現在有能力就進去，沒有能力得看看再說。”

創新層有三套獨立標準，其中第三套要求掛牌公司做市商家數不少於6家，最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少於6億元，同時合格投資者股東不少於50人。

去年底到今年初，部分掛牌公司為了滿足第三套標準積極尋找做市商做市並提升市值，形成了所謂的“沖6”行情。此外，由於做市企業需要以較低的價格將庫存股轉讓給新加入做市商，因此報價會先人為壓低，待做市商全部進入後再拉升股價，因此給二級市場投資者帶來了“系統性”的投資機會。

不過，今年6月，市場分層正式實施後，創新層並沒有獲得政策紅利配套，融資、交易方面的差異化制度安排未能兌現。

12月27日，股轉公司副總經理隋強在蘇州講話時稱，單一的服務和監管無法滿足萬家掛牌公司的差異化需求，2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發展階段提供與其相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創業企業，又能滿足發展壯大的企業的需求。

不過，股轉公司監事長鄧映翎近期也表示，市場不應期盼新三板明年有大的政策變化，以“政策市”看新三板有違市場化導向的初衷，也不符合新三板的歷史地位和功能，只有搞清楚新三板的國家定位，投資才不會出現失誤。

目前，市場對降低投資者門檻、競價交易和轉板試點等政策的預期已經冷卻，預計明年私募做市將會正式啟動，公募基金入場的規則也將會出臺。

姚少卿告訴記者，公募入市、開放私募做市對新三板都是潛在利好，能夠帶來新量資金，但目前具體細則沒有清晰，所以這些資金在門外等候。由於明年市場面臨基金產品退出高峰，新政策落地要考量時機問題，如果在退出高峰前，市場就能平穩向上，否則可能導致一波結構化下跌。

他認為，目前新三板市場估值已經到達底部。他表示，“新三板股票在權益類資產里是被低估的，從並購角度看，新三板整體進入了15倍估值的區間，從pre-IPO階段來看，新三板估值已經比較靠近底部，但是行情要往上走仍取決於政策和新資金進入的情況。只有新三板政策清晰、定位明確，大家才會放心地進來。”

午市盤點丨滬指四連陽重返強勢區 四大因素決定春節前後必漲

周三(1月25日)，三大股指小幅低開，上午大盤窄幅震蕩，創業板則逐漸走高。兩市交投清淡，造紙、有色板塊成為兩大熱點板塊，另外，次新股站上最強風口，年報高送轉、莊股也有一定程度的活躍。個股漲跌比為2:1，賺錢效應較昨日有所提升。

截至上午收盤，上證綜指收報3,149.92點，上漲7.37點，漲幅0.23%，成交額693億元;深證成指收報9,983.2點，上漲41.65點，漲幅0.42%，成交額885億元;創業板指收報1,873.26點，上漲12.04點，漲幅0.65%，成交額249億元。

資金方面，截至午盤，滬股通凈流出0.24億元;深股通凈流入0.73億元。另外，周三央行公開市場進行150億14天期逆回購和150億28天期逆回購，還有2000億逆回購到期，因此當日凈回籠1700億，為連續三日凈回籠。值得關註的是，昨日央行進行2455億MLF操作，利率首次上調10個基點，為六年來首次，或預示著貨幣政策將收緊。

熱點板塊：

高送轉作為弱勢的活躍品種，今日再度活躍。雲意電氣(300304)漲停，賽摩電氣(300466)漲逾7%，北特科技(603009)永利股份(300230)，樂心醫療(300562)，易事特(300376)，朗科智能(300543)，安信信托(600816)漲逾4%。

次新股今日再次反彈。吉比特(603444)，中國科傳(601858)漲停，匯金科技(300561)，浙江仙通(603239)漲逾8%，電魂網絡(603258)，平治信息(300571)漲逾7%，新華網(603888)，榮泰健康(603579)漲逾6%。

紙類價格漲價，促使造紙板塊反彈。景興紙業(002067)漲停，山鷹紙業(600567)，青山紙業(600103)漲逾2%，民豐特紙(600235)，銀鴿投資(600069)，太陽紙業(002078)漲逾1%。

供給側改革板塊(水泥、鋼鐵)、大金融板塊紛紛熄火。

消息面上：

1、23日，在民機鋁材上下遊合作機制年度工作會議上，工信部副部長徐樂江指出，工信部要盡快制定2017年重點工作方案，生產單位要加快重點牌號鋁材研制及應用進度，爭取2017年取得階段性進展。民航局、中國商飛、中航工業集團、中國鋁業(601600)公司、南山鋁業(600219)等單位匯報了民機鋁材應用、研制情況及相關建議。

2、央行開展一年期MLF操作，利率上調10個基點，歷史上首次上調利率，意義等同於加息。

3、保監會：嚴禁險企與非保險一致行動人收購上市公司。險金運用總額的比例不到10%，上限尚有較大空間。

後市觀點：

綜合分析來看，春節前後市場明顯上漲的主要原因有： 第一，一季度是信貸高峰，流動性相對寬裕。元旦後、春節後流動性都會出現明顯緩解。 第二，年底至春節前後由於公司發獎金、年底結賬等因素，銀行資金進入到居民手中，居民可支配資金提升，配置各類資產的需求均提升。 第三，保險一季度保費增加較多，客觀上可供支配的資金增加。 第四，春節之後不久就是兩會，兩會期間會出臺各類型的政策，市場普遍對於兩會有正面預期，也能夠有效提高市場風險偏好。

對於節後的走勢，海通證券荀玉根認為，目前看，引起市場下跌的三個利空因素逐步消化中，情緒指標也顯示市場調整過大半，此時更多開啟逆向思維，逢低布局，熬過當前的冬天，春節後有望迎來春天。

長城證券認為，春節前市場將延續震蕩盤整的狀態。春節後，擬上市公司需要補送2016年年報，新股發行速度可能稍緩於現在，同時盈利好轉是持續的，兩會召開背景下國企改革和供給側改革預期依然強烈，市場風險偏好有望提升，春季行情可期。2016年市場更加關註的是業績的確定性和成長的可持續性，因此風格更加偏向藍籌。該機構認為這樣的風格在2017年將延續，特別是一季度，風格依然偏好藍籌股。