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網紅經濟學：整容與否 女主播收入最多可相差100倍

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0920/158817.shtml

    網紅臉背後的磨難

消毒水的氣味在北京西大望路附近一家整形機構的手術室彌漫開來。那是一種甜、腥和焦灼的味道。

這只是眾多"網紅制造工廠"中的一個。跟科幻片上通過人類基因技術大規模克隆美女帥哥不一樣，這里誕生的每一張網紅臉和每一副魔鬼身材背後都是一輪磨難。

“大夫，我哭會影響我恢複嗎，會讓我的眼睛腫起來嗎？”正在接受鼻綜合整形的美琳（應采訪對象要求，此為化名）在手術臺上問。得到大夫肯定的回答後，她說，“那我不哭了。”

但她實在太疼了。手術前，美琳的鼻子曾註射過玻尿酸。由於還沒有完全溶解，大夫正拿勺子一點一點地挖，然後拿高壓水槍滋。

最可怕的是從耳朵上取軟骨，“就在耳道里手術，所有的聲音放大了N倍。我能聽見他先把皮撕掉，取的時候，剪刀不斷往里哢呲哢呲。”

“我太慫了，手術室外都能聽到我在叫喚。”整個手術過程2個小時，麻藥似乎對她完全沒有作用，兩個護士得按住她的肩膀才能把她固定在手術臺上。最後，她的胳膊緊緊地蜷縮在一起，被按壓成青色。

這只是開始。

無助、後悔，類似的情緒在接下來的幾天里不斷蔓延。美琳用手指著已經看不出痕跡的鼻子說，當時完全看不出效果，很多天里鼻子和眼睛全是腫的。

手術後的第二天夜里，她躺在床上，鼻子不通氣，不停有分泌物流出來，不能往里吸，也不能往外擤。更糟糕的是，鼻子里會傳遞出強烈的異物感，“很排斥，心理上膈應。”

第三天晚上，美琳開始做惡夢。夜里睡覺胳膊被壓麻了，她突然就醒了，“我以為我的胳膊也不是我自己的了。”直到第七天，美琳的鼻頭還是圓盾的，有時候她覺得兩個鼻孔的位置似乎也不太一樣。

看到這，大家是不是很同情這位90後的美少女？覺得她何苦受這個罪呢？美琳也告訴創業家&i黑馬，如果讓她再來一次，她肯定不會做了。

這種話，你聽聽就可以了。

拆線後，“特別滿意。受這點苦也算值了。”美琳說，她打算下下禮拜去做眉毛（估計已在手術臺上了），"十一"去做歐式雙眼皮。

“做完鼻子就會覺得眼睛不配套了，整形肯定是會上癮的。”美琳的話估計會讓安瑟（應采訪對象要求，此為化名）有"英雄所見略同"的知音感吧。

8月18日上午，創業家&i黑馬記者在北京西絨線胡同附近一家整形機構的病房里見到了剛做完隆胸手術的安瑟。她沒有化妝，頭發隨意散亂著，上半身微微弓出一個弧度靠在床頭，麻醉劑的作用已經完全消退，大腿和胸部的傷口讓她覺得渾身疼痛。剛經歷了一場"生死"的安瑟，卻已經開始準備下一次整形了，“我的鼻子還行，就是上面有點扁，我想做一個鼻子，之後再把牙齒矯正了。”

安瑟絕對是一個膽兒大的姑娘。此前她做的最多的項目僅限於打玻尿酸、肉毒素等幾乎沒有風險的項目。隆胸則是所有整形手術中危險系數最高的項目之一，手術過程必須全麻，一旦中途出現問題很可能會死亡。

那是安瑟從小到大第一次做手術。

即便手術前，她偷偷買了所有可能用得上的保險，但手術當天，安瑟還是害怕。醫生告訴她，手術時長是四個小時，她一再叮囑陪同的朋友，“如果四個小時我還沒有出來，你一定要打電話給冬冬（新氧網員工，創業家&i黑馬註），叫她馬上過來。”她把自己的銀行卡也一並交給了朋友，“萬一出了什麽事，不差錢，趕緊給我治。”按照她的話，手術失敗了不要緊，關鍵人一定要活著。

從上午10點半進入手術室開始輸麻醉藥，到晚上近6點手術結束轉入病房，手術進行了將近7個小時。安瑟完全沒有知覺，“他們說後來我醒了，讓我擡腿，我還擡了，睜著眼在那看。我根本就不記得這些事，迷迷糊糊跟抽了大煙似的。”

見到安瑟的當天，她已經在換藥的時候看過整後的形狀了，她說，真的比原來好太多了，“以前說有沒有睡一覺能變美的，就這種感覺。”

  是誰讓網紅們鋌而走險？               

像美琳、安瑟這樣進出整形機構的網紅們絕非單槍匹馬。她們背後，有一雙雙看不見的推手。

“很多知名網紅，像王思聰的緋聞女友，我們都有打過交道，主要跟她們所在的網紅經紀公司有合作。”美眉分期創始人鄧鋒告訴創業家&i黑馬，現在風頭正勁的直播是網紅經紀公司的財富主戰場。

在甄選到合適的網紅後，除了培訓，經紀公司第一件事情就是安排她把外形調整一下，核心原因是，“她變漂亮以後可以賺更多的錢。”鄧鋒給創業家&i黑馬算過一筆賬，沒有整形的女主播一個月賺3000元，打了玻尿酸讓鼻子更挺，割成雙眼皮看起來像是歐美混血後，月收入能到1萬到2萬元，整形之後的人氣網紅一個月甚至能帶給其背後的經紀公司三四十萬元的收入。

一家大型網紅經紀公司負責人李響（應采訪對象要求，此為化名）告訴創業家&i黑馬，主播在映客、花椒、鬥魚等平臺上直播，要跟平臺分成，通常二者分成比例5:5到3:7不等，主播獲得的打賞總額，與直播平臺按上述比例分成後，再由經紀公司按3:7或2：8抽走絕大部分。

一個經紀公司如果養30個全職網紅，每個人要發3000元－1萬元不等的底薪，如果這些網紅賺回來的錢剛夠發底薪，那顯然不是其幕後老板的初心。

而要讓網紅們給經紀公司賺更多錢，讓她們外形變得更好是所有的前提。

“男人選人其實很容易，就喜歡一水的大胸，一水的騷浪賤，一水的青春，一水的日韓。”安瑟說。

有了身體優勢，經紀公司才能去運作，比如通過刷單、炒跟王思聰的傳聞等將網紅炒火，才能教網紅們如何"放得開"賺更多的錢。

安瑟見過不少高中畢業、大一大二就開始做主播的小網紅們，她們被經紀公司的老板們不斷地洗腦，“你需要掏的只是給自己整容的錢，剩下的都是男人來埋單”這似乎有很多榜樣可供學習。安瑟的朋友圈里總有天天出去旅遊曬照片的網紅臉姑娘。

安瑟說，只要在這個圈子混，總有機會認識有錢人。通常的情況是，一個網紅認識了一個富二代，男生約上自己的朋友，女生約上幾個要好的網紅姐妹，開始一場吃飯、唱歌、下午茶的聚會。據創業家&I黑馬了解，其實在北京朝陽大悅城等區域聚集了一批小網紅，她們經常一起互相幫襯，當然也一起共享資源。

雖然不是每一個網紅都有機會成為王思聰的緋聞女友，但弄一身好皮囊好找個有錢人卻是共同的心願，“這種想法很普遍，私底下一群女生聚在一起，不少人也會討論自己認識的某個有錢朋友。”

網紅是一個流動性極大的圈子，不斷有做夢的年輕姑娘湧進來，新的想搶機會，老網紅則拼命爭上遊，不想自己被拍在沙灘上。整容是她們在這個圈子吃得開的前提和標配。“經常在網紅美女的圈子里，一大幫人照相，別人都整，你不整就顯你醜，一對比肯定的，女人都有虛榮心，買個包還比呢。”安瑟說

網紅整形生意經

如果整形是網紅們生存的標配，整出一張網紅臉需要多少錢？

“不好說，沒法說。做什麽手術，在哪里做手術，誰給她做手術不一樣的。”北京黃寺美容外科醫院副主任醫師杜太超是一個說話極其小心的人。1991年從業以來，經杜太超的手做的整形案例不計其數。他發現，前些年整形的一般都是35歲以上、有一定經濟實力的少婦，現在十幾歲，二十幾歲的小姑娘們反倒成了主流人群。

“網上說大概二三十萬？”“應該差不多。”杜太超解釋，公立整形醫院的定價會受到物價局的制約，民營整形美容醫院主要是商業定價。此前，創業家&i黑馬曾以《整形美容莆田幫》一文，對中國整形行業做過深入的報道。中國整形美容行業70－80％的市場被莆田人壟斷，2011年前後，整形美容醫院的凈利率達30－40％，甚至有極端的，6000元的功能針，成本只需1.5元。彼時，通過在報紙電視猛砸廣告和在百度等搜索引擎上做高昂的廣告投放，很容易將潛在的客戶"騙"過來，再聘請"咨詢醫生"，用高提成刺激，讓他們說服客戶進行高消費。這是信息不透明時代整形美容醫院的玩法。

進入移動互聯網時代，整形美容消費人群偏年輕化和低齡化，"70後、80後如果要做整形，首先打聽周圍的朋友，誰做過、怎麽樣。90後自己會上網搜很多的信息資料，會很理性的比較分析，不會盲目的說哪家醫院打了很多廣告，我就去哪家。她們不相信醫院，相信醫生，八大處再出名，也不是每一個醫生都厲害。"新氧創始人金星說，年輕人更重視口碑和術後關懷，但支付能力稍弱。這樣一來，莆田系那套玩法還能忽悠少婦和三四線城市的少女們，但大學生和一線城市的少女們則被更新的醫美信息和服務平臺所"鎖定"。

金星早期的玩法是，雇傭一堆懂韓語的兼職，將韓國整形論壇上的整形日記全部翻譯過來，最終搜集了6000－7000篇，從而吸引了大量對整形感興趣年輕人。另一方面，傳統的整形醫院按資排輩，一個整形醫生大學畢業後要在醫院幹五到八年才有資格獨立做手術，成長為一名成熟的醫生得二十年。越來越多頭腦活絡的年輕醫生傾向於成為一個獨立醫生。據金星介紹，整形醫生可能是整個醫院體系里最早實現獨立執業的領域，因為它不像腫瘤等領域存在道德風險。整形醫生獨立執業能否成功，一方面看其專業能力，另一方面也要解決客源問題。

金星自己也清楚，作為一家新平臺，北京八大處和上海九院等國營整形醫院不會跟新氧合作，莆田系的整形醫院也不會，他專門去跟年輕醫生談。因為新氧能帶客流，所以很快受到年輕整形醫生的歡迎。據金星透露，目前新氧網月GMV（通過其平臺促成的交易額）超2億元。按照新氧網2500元到3000元的客單價計算，每月單從新氧一家平臺轉化的整形消費者就近10萬人，這就包含了像安瑟等網紅。

每給像杜太超這樣醫生介紹一個網紅等整形客戶，新氧就可以獲得5％的傭金。“每個手術的硬性成本很少，價格高低主要根據醫生的技術、資歷、知名度等決定，比如做鼻子整形，有的醫生要18萬，但也有要價兩三萬元，甚至三五千元的也有。”金星告訴創業家&i黑馬。

跟新氧通過整形日記等內容吸引用戶進而倒流變現不同，美眉分期一上來就瞄準了網紅交易生意。鄧鋒介紹，通過在線方式吸引3個客戶到整形醫院咨詢，最後只有1個人決定整形，整形率是33%，"70%的人是因為整形的價格超過了她的心理預期。"鄧鋒說，美眉分期這時適時推出"零首付，零利息"等整形分期方案，"她很快就變漂亮了，再慢慢地還，對於她來說也比較輕松。"但事實上，美眉分期並不會做虧本生意，因為介紹客戶給醫院，醫院會返還一部分傭金，比如14％的傭金，美眉分期扣除掉拿錢的成本10％，還有4％的凈利。而鄧鋒更看重的是，這些網紅變美後諸如買包包等高端消費。

近期，美眉分期專門推出了一個"網紅套餐"，通過這個套餐，網紅們做打玻尿酸等微整形項目的成本會大幅下降，原因是從單個購買變成了團購。顯然，這個套餐是一個促銷獲客手段。正如上文所說，只要網紅開始了打玻尿酸，就有可能做別的整形項目。

 對於整容上癮者，杜太超說，這是一種心理依賴，在整形人群中已經成為一種現象。“為什麽不勸她們不要過度整形？”他的回答是，“只要她們想做，我們都可以給她做。”

“中國每年因為得流感，死的人是3.6萬。所以，你想，即使一個感冒都有死亡的概率，那你動了手術，甚至有的還做全麻，肯定有這樣的風險。”金星不否認整形的潛在風險，但這並不妨礙新氧在今年3月獲得C輪5000萬美元融資。

對整形趨之如鶩的網紅姑娘們自己不知道整形的風險嗎？答案是否定的。安瑟曾毫不掩飾的告訴我們，整形肯定傷身體元氣，身體不好以後肯定會有並發癥，“反正走一步算一步吧。”安瑟說，“你就覺得美一點會更好，因為圈子里她們都挺美的。”

網貸資金存管築牢防火墻 實現與否攸關平臺生死

攸關投資人資金安全，風險高發卻始終懸而未決的網貸資金存管標準，時隔征求意見半年之後，終於一錘定音。

2月23日，銀監會發布《網絡借貸資金存管業務指引》(下稱《指引》)，對網貸平臺獲取業務資格、備案審核、資金存管的一系列流程，進行了明確規定，並規定了資金存管的賬戶模式、管理等具體要求，為網貸投資人的資金安全建立起防火墻。

保護投資人資金安全的同時，能否完成資金存管，越來越成為網貸平臺生死攸關的大事。業內人士分析，《指引》在確立資金存管標準的同時，也設置了諸多前置性條款，運營不規範、業務存在問題的平臺，可能將很難進行資金存管。與此同時，已完成存管的平臺，也將面臨調整或整改。

築牢資金安全防火墻

作為保護資金安全的防火墻，網貸平臺的資金存管一直是最為突出的問題之一。在此之前，部分平臺與銀行簽訂了資金存管協議，而且數量頗為可觀。但真正實現資金存管的，數量並不多，部分雖然實現了存管，但卻是與第三方支付機構進行聯合存管，業務、賬戶並沒有統一標準。

而《指引》的出臺，標誌著網貸資金存管統一標準誕生。《指引》涉及到賬戶模式的主要有兩條規定，一是第六條：“網絡借貸資金存管專用賬戶，是委托人即網貸平臺，在存管人處開立的資金存管匯總賬戶，包括為出借人、借款人及擔保人等在資金存管匯總賬戶下所開立的子賬戶。”

銀行作為存管人，為平臺開立網絡借貸資金存管專用賬戶和自有資金賬戶，為出借人、借款人和擔保人在專用賬戶下分別開立子賬戶，確保客戶借貸資金、網絡借貸信息中介機構自有資金分賬管理，安全保管客戶交易結算資金。

“按照這個規定，就是一個類似炒股的分倉賬戶，平臺的專用總賬戶之下，平臺、出借人、借款人都必須開立獨立子賬戶，但不是每個項目的參與方，每參與一個項目都要開立賬戶。”開鑫貸總經理周治翰說，如此一來，賬戶內的每一筆資金流動，都會變得清晰，可以有效防止資金挪用風險。

Ppmoney總經理胡新分析稱，此前的征求意見稿規定，平臺業務的所有參與方，都要在銀行開設電子賬戶，大大增加了平臺業務、客戶遷移和系統改造的工作量，但現在只規定委托人、委托人的客戶，操作簡便了的同時也防範了風險。

同時，對委托人、存管人的賬務、信披要求，則進一步築牢了資金安全的防火墻。《指引》規定，存管人應在充值、提現、繳費等資金清算環節，設置交易密碼或其他有效的指令驗證方式，審核客戶資金及業務授權指令的真實性，進行認證，防止委托人非法挪用客戶資金。

“說白了，這就是要求充值、提現、交易等環節，要取得客戶授權，尤其是密碼操作，就是要客戶自己操作，而不是根據平臺指令。”投哪網CEO吳顯勇說，如果是根據平臺指令劃款，仍然無法避免平臺挪用客戶資金的風險。

此外，銀行作為存管人，要具備完善規範的資金存管清算、明細記錄的賬務體系，能夠根據資金性質和用途，為委托人、委托人的出借人、借款人、擔保人等客戶，進行明細登記。銀行、平臺要每日核對賬務，保證數據的準確性。

“這樣可以監控資金流向，而且出借人可以查詢，每一筆資金的去向都清楚明白，是誰用的，什麽時候用的，都一清二楚，如果被挪用，很容易就會發現，能及時追查處置，平臺挪用資金的難度大大增加。”周治翰說。

攸關平臺生死

雖然資金存管賬戶、業務等標準已經明晰，但卻並非所有網貸平臺都能實現資金存管，作為限制性條款，《指引》設定了獲得資金存管的前置性要求，資金存管已成為網貸平臺生死攸關的大事。

根據《指引》規定，網絡借貸信息中介作為委托人，委托存管人開展資金存管，應符合《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》及《網絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》的有關規定，包括但不限於在工商管理部門完成註冊登記並領取營業執照、在地方金融監管部門完成備案登記、按規定申請、獲得增值電信業務經營許可等。

“原先沒有出臺監管規定，大家都不知道有哪些前置條件，是先做資金存管，還是先備案，大家莫衷一是。”吳顯勇說，《指引》的要求，明確了資金存管、各項業務資質、備案登記的時間順序，平臺首先必須通過有關部門審核，獲得各項業務許可，再通過所在地金融辦備案，全部通過後，才能在銀行進行資金存管。

如此一來，也提高了平臺資金存管的準入門檻，部分平臺可能會因為電信業務許可、經營存在問題等各種原因，被擋在門外，最終無法進行資金存管。網貸平臺作為委托人，要向存管人充分披露委托人基本信息、借貸項目信息、借款人基本信息及經營情況、各參與方信息等。

“電信業務經營許可證、金融辦備案審核，每一個程序都是一道關口。”周治翰稱，在電信業務許可證這一關上，可能就會被擋在門外。即便能夠通過，在備案審核時，如果經營存在問題，也無法獲得金融辦審核通過。

更為重要的是，銀行作為存管人，對申請接入的網絡借貸信息中介機構，也應設置相應的業務審查標準。吳顯勇認為，銀行要對委托人進行審查，同樣是前置標準，《指引》沒有明確規定審查內容、標準，是因為這屬於銀行具體業務，監管不便過多幹涉。同時，商業銀行在此方面的業務已經非常成熟，沒有必要限定具體內容。

“雖然《指引》明確了很多銀行的免責條款，但萬一發生不良事件，對銀行的聲譽還是有負面影響。”吳顯勇說，為了自身聲譽和利益，銀行在審核平臺資金存管資格時，必然會加強審核力度，要求平臺的信息也會更多，如果存在問題，很容易就會被發現。

壹寶貸總經理羅浩傑認為，網貸平臺要在限期內完成全部合規要求，時間非常緊迫。很多提供資金存管的銀行，都有大量平臺在排隊，如果按照此前一年期的整改時間，很多平臺難以在規定時間內，完成資金存管的監管要求。

部分存管面臨調整

根據網貸第三方平臺統計，截至2017年1月20日，已有32家銀行布局網貸資金存管業務，188家平臺宣布簽訂直接存管協議，僅占正常運營平臺的8%左右，真正實現資金存管的平臺則只有99家，占比僅為4%左右。

而在此之前，資金存管也成為網貸平臺進行信用背書、自我宣傳的手段。但《指引》二十一條明確規定：“在網絡借貸資金存管業務中，除必要的披露及監管要求外，委托人不得用存管人做營銷宣傳。”

而更為重要的影響，可能還不止於此，一些已經真正實現資金存管的平臺，其業務規範可能也將面臨整改或調整。吳顯勇、周治翰稱，其所在平臺存管賬戶模式，均是按總、分模式設立，基本符合《指引》要求，只有小部分需要調整。

“據我了解，有些平臺的存管，其實平臺、出借人、擔保人等各方資金混在一起，沒有實現子賬戶管理，監管作用大打折扣。”吳顯勇說。據業內人士介紹，實際上，最初的聯合存管模式，大多采取銀行存放資金，第三方支付交易結算的模式。此後，又出現了銀行賬戶接入第三方支付的模式，而且有部分銀行的存管系統采用外包給第三方的模式。

《指引》第十二條規定：”存管人應對網絡借貸資金存管專用賬戶內的資金履行安全保管責任，不應外包或委托其他機構代理進行資金賬戶開立、交易信息處理、交易密碼驗證等操作。此外，委托人還應具有自主管理、自主運營且安全高效的網絡借貸資金存管業務技術系統。這意味著，技術、系統、運營等外包模式，將存在合規方面的問題。“

“原先是第三方存管的，必須改成銀行存管，銀行和第三方支付聯合存管的，必須取消第三方支付這個環節。”吳顯勇說，在此情況下，部分平臺的存管必須進行調整，但給了6個月的緩沖期，調整的問題並不是很大。

稅延與否 公募收益差別大，最高達1.68倍

近期，財政部、人社部等五部委聯合印發了《關於開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，正式啟動稅延養老保險的試點工作。雖然試點政策還未將公募基金納入，但文中明確提到試點期間銀保監會、證監會做好相關準備工作，完善養老賬戶管理制度，制定公募基金類產品指引等相關規定。

3月初，證監會公告《養老目標證券投資基金指引（試行）》，對養老目標FOF進行規範。這意味著未來公募基金稅收遞延大概率是從養老型目標基金開展。根據規定，稅收遞延金額是當月應稅收入的6%或1000元；其次遞延到滿足領取商業養老金時再收稅。

研究發現，稅收遞延與非稅收遞延的收益比值是固定的倍數，這個倍數只與所得稅稅率有關，與投資期限長短和投資收益率高低沒有關系。

“統計可以看到，如果稅率是3%，反而不要參與稅收遞延的養老計劃會比較好；但是稅率只要超過10%，投資稅收遞延的養老產品都是好的。而且稅率越高的人，越有動力去投資。”分析人士表示。

稅收遞延的收益差別

分析人士表示，屆時，養老目標FOF的整體收入25%部分可以免稅，其余75%部分按照固定10%的比例稅率繳納個人所得稅；也就是說，投資養老目標FOF的資金及收益，最終需要繳納7.5%的個人所得稅。

假設處於25%的所得稅檔，每月投入1000元購買養老目標FOF，投資周期20年，假設養老目標FOF產品年化投資收益率達到8%，最終能領取的養老目標FOF資金是548476.18元；如果沒有投資養老目標FOF，但一樣投資到年化投資收益率8%，且投資周期20年的產品，不享受稅收遞延的情況下，到手收入為444710.41元，兩者相差103765.76元，有稅收遞延的收益是沒有稅收遞延的收益的1.2333倍。

研究發現，稅收遞延與非稅收遞延的收益比值是固定的倍數，這個倍數只與所得稅稅率有關。當稅率達到或者超過45%，稅收遞延與非稅收遞延的收益比值是1.68倍。

年化8%的收益，對基金公司及旗下相關基金產品而言，難度如何？

某基金公司的統計顯示，投資者如果在2001年到2006年期間的任一時點入市，即便不加任何選擇、等權重投資市場中的所有偏股基金，盡管各基金業績表現參差不齊，只要滾動持有十年，組合平均年化收益率近15%，累計回報率更超過300%，不但比絕大多數理財產品的回報要好很多，也遠遠超越A股指數漲幅。

另一個統計數據也顯示，過去20年，中國股票基金和混合基金為投資者創造了1.5萬億元的凈利潤，而且如果投資者能夠長期持有、理性配置，凈利潤更將上升為4萬億元。

“未來，基金公司做養老投資是通過TDF（目標日期基金）或TRF（目標風險基金）以FOF的方式進行底層產品優選和動態資產配置的。基金公司的優勢主要體現在兩點：一是作為養老投資底層標的公募基金簡單、透明、成本低廉，而且一直是在完善的監管框架下運行的。二是基金公司在股票和債券管理方面進行了長期積累和人才儲備，特別是股票長期投資收益率有明顯優勢。”中歐基金副總經理許欣表示。

“未來中國養老投資面臨的很大挑戰將是長壽風險，如果投資收益率太低，將無法滿足長壽人口退休後的收入替代。因此，養老投資作為長期資金，應該配置更高比例的權益資產，追求較高的長期受益率。”許欣說。

通過長期持有將極大程度地降低股票投資的虧損概率。統計顯示，滬深300指數自2002年起，在任何時點持有1年、5年、10年所獲得的收益率中負收益的概率。如果只持有滬深300指數1年，則超50%的概率將面臨虧損，如果將持有期提升至5年，那麽虧損的概率縮小到27%，如果持有10年，虧損的概率會縮小到0%。

“我們用相同的方法統計了在任何時點持有偏股基金1年、5年、10年所獲得的收益率中負收益的概率，33%（1年），13%（5年），0（10年）。 ”許欣表示。

需進一步優化

證監會官網最新統計顯示，首批41只養老目標基金於4月11日申報，涉及21家基金公司。4月17日，多家基金公司的養老目標基金收到了受理決定，最早的一批20只基金在5月11日獲得了第一次反饋，意味著距離養老目標基金的問市再進一步。

“養老目標基金從產品設計，包括如何解決個人去買產品的問題，以及如何去降低成本的問題，還是有很多問題等待行業去解決。”有公募基金人士指出。

比如，多位受訪基金公司人士便指出，未來養老金產品的準備，會在現有的投資理念上進行進一步優化。

“這個過程就會產生運營、合規風控、投資等一系列的調整。”東方紅資產管理總經理任莉對第一財經表示。

“即便是看起來是很小的優化，就是考慮養老金的資金安排，但是我們公司要做整體的運營體系改造、投資方式的安排、投資策略的安排以及配比都會做出調整。因為資金性質決定投資策略、資金策略決定投資策略。”任莉解釋道。

任莉進一步表示，會根據市場和投資人的需求全面合理地布局養老目標基金的產品線，一方面考慮公司內部產品，另外也不會放棄對外部優秀的基金產品的考量。

與此同時，第三支柱既涉及社保體系建設、金融資產管理等制度的頂層設計，又與公眾服務、產品銷售等業務環節密切相關。因此，在第三支柱制度體系建設過程中，商業銀行的作用很大。

興業銀行副行長陳錦光指出，服務第三支柱，商業銀行需要在多方面做好功課，比如賬戶服務，產品儲備，業務推廣，科技保障等方面。

另一位股份行人士也認為，商業銀行的一個優勢便在於賬戶管理。“細則沒有落地，如果落地，先把賬戶作為基本功能開立起來，之後圍繞賬戶，做賬戶增值服務功能，包括個人儲蓄習慣養成，還有賬戶的一些信息查詢，乃至投資品顧問管理等。”

“一方面，商業銀行借助賬戶管理的優勢，服務於蕓蕓眾生，更加了解客戶的投資偏好與風險承受能力；另一方面，銀行擁有資產托管的優勢，服務於基金、保險等各類金融機構，能夠根據不同產品披露的信息和業績標準來判斷相應的收益與風險特征，從而能夠根據客戶的需求推薦合適的稅延養老金融產品。”陳錦光表示。

業內人士進一步指出，賬戶不僅幫養老投資者實現了產品購買、查詢、報稅等一攬子服務，它更大的意義在於將改變投資者的行為習慣，投資者從過去對一個個單品凈值波動的關註，轉為對賬戶整體風險和收益的關註，同時賬戶可以將資產配置、交易場景和客戶服務融合在一起，這對投資者形成良好的投資行為至關重要。

蔡東豪：「市場競爭大，加價與否不是我們話事，如果聯想貿然加價，需求可能跌得很厲害。」

1 : GS(14)@2011-11-25 08:23:53

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily

「市場競爭大，加價與否不是我們話事，如果聯想貿然加價，需求可能跌得很厲害。」
聯想首席財務官黃偉明


聯想是一隻我無法明白的股票，它備受海內外投資者追捧，不管財經演員或基金經理對聯想也推崇備至，現股價處歷史新高，但它的吸引力何在？我一定是睇漏一些東西。聯想主要產品個人電腦已成為一件人有我有的商品，做這種生意，即使做市場一哥也沒有着數。聯想半年營業額是137億美元，純利是2.5億美元，純利率是1.8%，即是做100元生意，賺不夠2元。利潤之微令生意稍有差池，隨時由贏變輸。
聯想首席財務官指，聯想欠缺加價的能力，更令我心驚膽戰，一間沒有Pricing Power的公司，怎能成為眾人愛股？Pricing Power有人譯做「議價能力」，我認為「叫價能力」更貼切。誰有「叫價能力」？你望下你部生果手機，人家做100元生意，賺23元。
聯想只能跟隨大市飄流，看來聯想提升利潤的唯一方法，是不停降低成本。聯想賺的是辛苦錢。

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買樓與否 須戰勝心魔 2012年6月8日

1 : GS(14)@2012-06-09 15:41:37

http://www.mpfinance.com/htm/Fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm

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無論「爆煲」與否 湯文亮勝有guts 周顯

1 : GS(14)@2015-02-18 10:10:37

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】朋友搞財經傳媒，我湊趣在一起開會，談到找誰誰誰來寫稿，他們提出了一名頗為有名的，我說﹕「這名仁兄的文筆也不錯，只是講股票從來不肯明確說明立場，好滑頭，讀者不會喜歡。」

我補充了一句﹕「像沈大師，文筆好，立場鮮明，不管他給的貼士是對也好，是錯也好，總之他夠guts去take position，這才有點趣味。」

鐵口不二 值得佩服

根據這個原則，另一個我佩服的人，就是湯文亮博士。他近來鐵口斷定，說細價樓最快會在3個月之內爆煲，不管你同意他也好，不同意他也好，最少他夠膽發出這一句豪言，也已經造成了市場的一番哄動，怎樣都算是值得佩服了。

問題在於，他的這場賭局以中原指數為依據，不管是5月結算也好，是在8月才結算也好，其實都作不得準。因為所謂的「爆煲」，最少也要跌上兩成至三成，才能夠算得上。如果細價樓價在3個月或半年之內，先跌5%，但在1年之後，又再反升破前價，再上高峰，這在定義上，也算不得是「爆煲」的。

樓價兩年跌逾兩成才算「爆煲」

所以，如果湯博士的說法屬實，細價樓的價格不但要在3個月或半年後的價格比今日稍低，它們在兩年之內，下跌的幅度必須在兩成以上，這才算是「爆煲」達標。

其實，這已經算是很保守的定義了，因為一個樓市的周期，下跌的時間在2年至8年之間，下跌的幅度則在三成至七成之間，這是經過無數實證得出來的基本事實。當然了，究竟樓價可以上升到那一個位置，才去下跌，這則是數據研究的問題，和理論無關了。

[周顯 投資二三事]

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港匯弱推高拆息 見5年新高 提早加息與否 看銀行體系結餘

1 : GS(14)@2016-01-19 22:25:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】港匯持續走弱，兌美元昨日一度低於7.8，引發本港3個月銀行同業拆息(HIBOR)抽升至0.44871厘，創下近5年高位，令市場憂慮本港或提早跟隨美國步入加息周期。分析表示，近期港匯走勢反映走資加速，預料加息步伐也會加快，惟以目前本港銀行結餘逾3700億元計，預期離落實加息仍有一定距離。

明報記者 顧冷冰、廖毅然

昨日本港銀行3個月拆息單日升幅接近一成，由上周五的0.415厘急升至0.44871厘，為2010年7月以來新高，1個月拆息亦急升4個基點(0.04厘)至0.26752厘，創下2013年1月以來高位。

1個月拆息見3年高位

拆息水平及銀行體系結餘為本港是否加息的兩項重要參考指標。金管局總裁陳德霖上月在美國加息時已提醒，香港雖未有即時壓力跟隨美國加息，惟當港美息差擴闊至0.5厘，將誘發資金大舉流出香港。

自美國加息0.25厘後，香港和美國3個月拆息息差已由0.09厘急增至0.22厘高位，昨日本港拆息急升之後，兩地息差則收窄至0.17厘，與陳德霖劃下的「警戒線」仍有一定距離，不過市場人士表示，目前的港美息差幅度容易惹來套息交易，導致港匯進一步走弱。

上商：外資行參與港元期貨 影響拆息率

香港銀行體系總結餘截至昨日仍維持3773.6億元。上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，銀行系統存款跌至500億元，便需要考慮加息，目前仍相信會在今年底加息。他又稱3個月拆息雖然急升，但仍處於較低水平，起碼要超過1厘才有加息的憂慮。至於昨日拆息急升，他認為主要由資金流走引致，另外近來看到更多外資投行參與港元期貨市場，港元期貨的息率直接影響拆息息率。

羅家聰：股市跌 加劇資金流走

交銀香港首席經濟及策略師羅家聰認為，上個月美國加息，本港拆息並未及時跟進，如今則有追趕美國加息的勢頭。他表示，過去的加息周期表明，如果股市處於跌市，資金流走加劇，通常加息步伐會加快。

東亞：港最快今年中加息

東亞銀行貨幣及利率交易部高級市場分析師賴春梅則認為，港元銀行同業拆息陡然提升，反映流動性緊張。現時市場有大量不穩定因素，如人民幣貶值和股市下行，都增加資金流走的壓力。由於香港加息應當比美國滯後，市場預期是在年末加息，不過，她認為最快可能今年中，本港就要跟進美國加息。

梁兆基：銀行有足夠資金穩定港元

匯豐亞太區顧問梁兆基表示，港匯成交不算多，實際資金流走情况應不算嚴重，反而他留意到近日有對冲基金針對港元的炒盤，推低港匯，加上成交低，容易造成較大波幅。他相信港匯很快會穩定下來，因為銀行有足夠的資金應付港元沽盤或美元買盤。

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2 : GS(14)@2016-01-19 22:26:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/ea_eaa2.htm
陳家強：港匯跌 加快加息步伐
  2016年1月19日

【明報專訊】港匯連日大跌，一直有傳聞指投資者刻意「質低」港元，炒作港元與美元脫鈎。金管局總裁陳德霖昨日強調，聯繫匯率制度行之有效，而且經得起考驗，金管局捍衛聯繫匯率制度的決心毋庸置疑，市場對資金流走及港匯下跌毋須反應過敏。陳德霖表示，香港的外匯市場是自由開放的，參與者眾多，各有動機，但無論是屬於正常對冲，或刻意炒賣都不重要，在聯繫匯率制度下，當港匯跌至7.85，金管局將入市沽美元，買港元，以維持匯價穩定。不過此舉將令本港利息上升，但他強調，熱錢流走是利息正常化的必經階段，本港貨幣基礎強大，利息即使上升，過程亦不會急速。

陳德霖：捍衛聯匯決心 毋庸置疑

財經事務及庫務局長陳家強則警告，港匯下跌有機會加快本港的加息步伐，近日資金流走正是由於美國利息較高，市場出現套利盤。他認為，香港雖不會同一時間加息，但方向相同，加息是無可避免。雖然預期利息上升，但本港股市及樓市不只是受息口影響，亦會反映經濟及供求等因素。

他表示，過去幾年不停有資金流入，金管局亦多番「接錢」，現時港美息差擴闊後，資金流走屬正常事。他強調，未有迹象顯示有投機盤炒作港匯，但政府會密切留意。

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3 : GS(14)@2016-01-19 22:26:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/ea_eaa3.htm
瑞信陶冬：保聯匯 傷股樓
  2016年1月19日

【明報專訊】瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬發表報告，稱最近市場對離岸人民幣沽壓轉移至港元，使港元匯價近期持續下跌，港元兌美元匯率更於今年1月14日下跌0.36%，成26年來最大單日跌幅，情况讓人回想起1997至1998年的事件。他認為港元聯繫匯率仍會保留，但代價是拆息會抽升，股市樓市會下跌。

九七金融風暴 HIBOR曾達280厘

陶冬在報告中表示，近期港元沽壓持續，令人回想起1997年亞洲金融風暴，香港聯匯受到狙擊一事。他稱，雖然香港政府及金管局當時拋售美元以購入港元，成功保衛本港聯匯制度，但過程令銀行同業拆息(HIBOR)一度急升至280厘，加上市場充滿恐慌情緒，造成股市劇烈波動及樓市大跌。

港元持續捱沽 或損港息口市場

到1998年1月及6月，港元亦再次捱沽。至1998年8月，港元沽壓達到頂峰，炒家同時沽空港股及期指，直至8月14日港府及金管局動用大量外匯儲備承接港元沽盤，並購入期貨合約及香港藍籌股，才成功穩定港元匯率以及港股。

陶冬稱，雖然近日看淡港元的期權倉位再次較看好的為多，但未算達到很誇張的水平(見圖)。他表示，金管局有決心及足夠彈藥捍衛港元，再加上中央支持，認為本港聯匯制度可以持續不變。惟他表示，如果港元沽壓持續，或會損害本港息口市場、股市及樓市。

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4 : GS(14)@2016-01-19 22:27:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160119/news/ea_eaa4.htm
H按供樓成本微增
  2016年1月19日

【明報專訊】拆息抽升，採用拆息按揭(即H按)的買家供樓成本亦輕微增加。業界人士稱，由於目前H按實際息率仍低於P按(P=最優惠利率)，加上H按設有的封頂息率(實際利率大部分與P按看齊)，相信未來新做住宅按揭仍以H按為主導。

昨日1個月拆息升至0.27厘，假設樓價400萬元，借八成按揭，以H按息率普遍為HIBOR加1.7厘計，分25年攤還，實際息率約1.97厘，較上周五1個月同業拆息約0.23厘、實際息率約1.93厘微增4點子，每月供款將由13,455元增加62元至13,517元。

雖然利息支出增加，不過中原按揭經紀董事總經理王美鳳認為，由於H按實際息率仍較P按低(現時大P為5.25厘，一般按息為P減3.1厘，實際利率為2.15厘)，加上H按設有封頂息率(實際利率亦為2.15厘)，因此單從利息支出考慮，相信H按仍然是較低息的按揭計劃。目前本港按揭市場八成選用H按，相信未來新做住宅按揭人士仍會選用H按。

經絡按揭轉介首席經濟分析師劉圓圓估計，拆息抽升至0.45厘，H按才與P按看齊，相信銀行目前未有短期加息的迫切性，或待下半年P按息率才會逐步調整。

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[分享]收花紅與否 未正面回應

1 : GS(14)@2016-01-24 01:40:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ea_eac3.htm


【明報專訊】外匯基金去年蝕錢，令人關注金管局總裁陳德霖及其他高層的花紅會否有變。2014年獲續任金管局總裁的陳德霖，固定年薪為650萬元，浮薪(即花紅)上限則設定為最高260萬元。當年陳全數取得最高浮薪，至於2015年的浮薪水平，金管局則尚未公布。

尚餘3年多任期的陳德霖，昨日並未就記者有關花紅的提問作出正面回應。他只表示，每年有權就金管局總裁級人員薪酬水平提意見的外匯基金諮詢委員會轄下管治委員會，均會對金管局整體表現及其個人表現評估，再向財政司長曾俊華提出建議。不過，管治委員會成員之一的黃友嘉昨天回覆本報查詢時說，總裁薪酬涉及很多考慮因素，不應與外匯基金投資表現好壞混為一談。他說，外匯基金去年表現已算合格。

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西環集中營：京挺梁與否看選委會結果

1 : GS(14)@2016-11-21 23:53:04

特首梁振英出席APEC會議時，再次親自到機場迎接國家主席習近平，並獲習握手及短暫交談，有關畫面在中央台播出，在現時「跑馬仔」敏感時刻，梁粉自然解讀為梁獲中央支持。但有政界中人認為，中央仍未對特首人選有決定，而梁能否順利連任，12月選委會選舉結果某程度上影響中央取態。


「最高層未有決定」

多名政界人士均指，不少人就中央對「跑馬仔」取態各自向北京打探，不約而同發現北京相關人士相當「口密」，完全沒有洩露任何風聲，「可以話佢哋唔講得，但更可能係佢哋都唔知最高層想法，所以根本冇嘢可以講」，所以有政界人士估計，現時政圈流傳某人會出選、梁必定連任，大有可能是北京不同路線人士各自放風，「就係因為最高層未有決定，先可以放風造勢，講乜都得」。另一政界人士相信梁作為現任特首，入閘參選有優勢，「就算北京唔挺梁嘅人，都好難搵一個理由，唔畀現任特首爭連任」，但指這不代表北京為支持梁連任，會出手為他掃除所有障礙。他曾與一些內地人士談挺梁問題，對方直言中央挺梁也要看一些客觀因素，例如12月特首選委會選舉結果。眾所周知梁上屆選戰在北京「強力撳掣」下，於選委會只有689票，而今屆選委選舉，上屆挺梁的醫學界等大有可能不再投梁一票，加上梁的票倉工程界及建築、測量、都市規劃，有很大機會被民主派搶去相當數目議席，梁不單保689票有難度，隨時連獲過半選委票也不易，「北京都要思考，特別係選委入面嘅非民主派，好多都唔肯挺梁，係咪仲要硬挺？」周一、三、五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161121/19840611

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盧楚仁：稅改通過與否 美股難免調整

1 : GS(14)@2017-10-15 13:58:08

【明報專訊】著名股票投資者巴菲特，於上周二向CNBC的記者透露，他正密切留意着美國總統特朗普的稅改方案，最終是否得到美國國會表決通過，因為方案通過與否，他作為股票投資者會以此作為依據，從而作出一些決定。所以，他的決定是怎麼樣，其實亦代表了一大伙重量級的基金經理，以及股票投資者的想法或決定。我們亦不妨參考一下他們的想法，部署後市策略。

巴菲特還向CNBC記者表示，稅改能否通過，現在已成為巴郡公司重要考慮因素之一，更表示這是他一生投資生涯中極為罕見的。最後，他更帶出了重點，說明他會根據稅改通過與否，將股票獲利平倉或甚至止蝕離場。另外他補充說稅改方案最終可以順利獲得通過。我判斷主要是稅改和醫改有不同的地方，就是投票通過醫改的議員，會害怕流失選票。

相反，在稅改方面，若投反對票的議員，亦怕流失選票。原因是明年11月6日亦是美國國會的中期選舉，大部分的國會議席會在此中期選舉中改選，包括眾議院的435個議席，以及參議院100個議席當中的33個議席。因此，巴菲特判斷稅改最終可獲得通過，絕對是正確的。

大戶待稅改通過後沽貨 獲利更豐

巴菲特作為一個長線投資者，過去只會專注公司或行業的前景，如今他表示，稅改是他重要考量的主要因素，實屬非常罕有的表態。根據判斷巴菲特本身又或者和他近似的重量級投資者，很大機會在稅改通過後，才沽出股票獲利，這樣便可以省卻15%的資本利得稅。原因是稅改通過後，相關的企業稅率會由35%降至20%，令這批大戶變相增加獲利。所以特朗普的稅改方案一旦通過，反過來或會令美股有一定拋售套現的壓力，情况絕對值得高度關注。

倘否決稅改 股匯衝擊更大

估計特朗普的稅改仍在討論階段中，應有一段時間討論和修補，才能拿上參眾兩院表決，相信快則年底前可獲通過，遲則明年初便會獲得通過。估計相關稅改可獲得通過的樂觀情緒，繼續支持美國金融市場的投資氣氛，令美股和美元均會受惠。但要注意，稅改一旦通過而相關消息被消化，及行情已經炒作後，再加上以上所說，巴菲特等重量級股票投資者沽貨獲利，估計美股應會出現較大調整幅度。

另一方面，世事無絕對，金融市場更甚，如果特朗普的稅改方案，因共和黨的議員變節而被否決的話，相信美國的股匯市場會遇到極大的衝擊，繼而影響環球金融市場。所以最終結論是，特朗普的稅改方案無論是否獲得通過，美股以至環球股市皆會出不同程度的調整。

留意本周環球政治局勢

最後提醒大家一些本周重要事項，首先是今天（周一），歐元集團會在盧森堡召開會議，要留意會後聲明有何發表，會否刺激歐元匯價波動；明天（周二）是朝鮮建黨紀念日，大家要密切留意朝鮮領袖金正恩到時會否又再核試或試射飛彈；美國財長梅努欽分別在周三至周五發表演說，要留意他會否就稅改，以及聯儲局主席人選方面發表言論；至於歐洲央行行長德拉吉，就會在星期四於華盛頓發表演說，當然要留意他會否藉此機會，暗示歐洲央行未來如退市或加息等貨幣政策。

最後，便是要高度留意西班牙的加泰隆尼亞，會否於這個星期內一意孤行地單方面宣布獨立，從而影響西班牙以至歐洲的金融市場和歐元匯價。

財經節目「技術分析1分鐘」

盧楚仁主持的《明報》財經節目「技術分析1分鐘」，與讀者分享以圖表分析各類市况的秘訣。欲收看最新一集內容，可登入：

link.mingpao.com/50720.htm

iBEST FINANCE高級副總裁

[盧楚仁 金匯商情]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4231&issue=20171009

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