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新持有的悶股之三 亦是最冷門 $安全貨倉(00237)$ 長期抗戰 Ten-Bagger

http://xueqiu.com/8493390925/30698011
研究$爪哇控股(00251)$ 再想起呂家另一股$安全貨倉(00237)$
這股十多年前初投資已見到在約兩元長期橫行沒成交...
條件沒前兩股那麼好，可是多一點成殼意味，超難買賣成交極少，想買多都難[大笑]
在雪球亦只42粉
所以我只買到少量

安全貨倉有限公司成立於1960年，並於1972年上市，為香港倉儲業界少有的上市公司之一，主要經營物流/貨倉及物業投資業務。

安全倉現時擁有近85萬平方呎倉位，分別位於香港柴灣嘉業街60號的柴灣貨倉及位於香港新界葵湧國瑞道132-140號的安全貨倉第四倉。

2012年曾標售葵湧貨倉，當時估值12億，剛在最新年報則寫:位於葵湧國瑞道之貨倉物業仍與潛在買家磋商中，考慮到近期貨倉業務表現良好，若上述物業售價未能符合經濟效益，則未必出售，而可能考慮轉為翻新部份或全部面積出租，甚至改變物業用途而進行重建，一有實質方案當作適當披露。

還有另一物業，年報中:「振萬廣場」活化之申請已於2014年5月獲地政署批准，現與則師及環保、機電等顧問研究大廈升級及改建工程之事宜已進入有關設計最後階段，其中環保及節能效益均為重點，以達致屋宇署對改建為非工業用途大廈之法例要求。當物業在活化工程完成後，物業的價值當有所提升。「振萬廣場」將升級為商業寫字樓，預料租戶類別將有所變動，在活化工程進行期間，可能暫時影響出租率及租金收入。不過，因應東九龍租務市場調整，原有租戶續租和新租租金均有平穩升幅。整體而言，對大廈租金增長仍持審慎樂觀。

現在3大業務為貨倉營運、物業投資、財務投資
不計公平值增值，溢利在2014年報
貨倉營運約佔23% 物業投資約87% 財務投資約-10%(虧損)

執行董事中，現主席呂辛已95歲，貨倉大王低調富豪
(呂辛家底除了上市的安全貨倉，生意王國遍及財務及地產，在日本同東南亞都有生意，名下基金會歷年來捐款慈善、教育、醫療以億元計。)
另一董事舊伙記溫民征亦77歲
大兒子呂自龍62歲反而已因健康退休
次子呂榮義40歲，年報中提及自二零一一年十月開始放病假及自願提出暫停支薪
似乎家族除主席不太健康，會不會轉手呢？[想一下]

過去派息   每股NAV
2007 0.22   9.57
2008 0.25   10.98
2009 0.08   9.48
2010 0.29   12.11
2011 0.29   14.48
2012 1.19   15.51
2013 0.35   21.34
2014 0.36   22.51
銀行及現金結餘總額為港幣230,399,000元，約股價17%，沒銀行借款
現價NAV 0.45倍 息率3.59%
本業只平穩，主要靠租務，及看會否重建或出售兩貨倉
老股，若家族無心經營
會不會成殼賣盤給內房呢？
或賣物業派高息？
折讓來看不算太吸引
只合極有耐性投資者，還好有一定股息長期抗戰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108353

如何才能捕捉一倍股之融創中國篇 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/07/blog-post.html


https://www.facebook.com/28investment/photos/pb.145098158962798.-2207520000.1406807932./381197278686217/?type=1&theater

CAP這張圖的時候,我的心態是這樣
這是5月23日GROUP的留言
https://www.facebook.com/groups/729928423692276


"望到融創個估值真係低到出奇,佢現金流超強,如果對比現金流,負債唔算高,上年經營現金流83億,借貸280億,我估有D係5年後先還,上年D樓算好賣,今年銷售都仲有增長,銀行唔借都仲有資本市場抽到水,流動性風險真係唔算高,但而家個市值只係121億,用現金流計得1.X倍,用股東核心盈利計3-4倍,有息派6.7%,現價真係殘到喊,孫宏斌上年第4季5蚊左右不斷增持,而家3.63,升返上5蚊都37%升幅..."

基本因素係好殘,但個時唔係第一日殘,係殘左都有幾個月,問題係如果只靠基本因素,係可以令你執平貨,但唔代表你可以撈到底,而且仲可能要悶幾個月,等幾個月又唔知佢會唔會升,又一堆負面新聞打埋黎,信心少D都未必渣得穩陣,其實要渣穩倍升股,信心係好重要

要撈底要技術分析~如果睇圖,個時係雙底巖巖起步既位,3.5X左右係有支持,但係咪真係咁易俾到你睇得中係雙底? 之前都有好多次疑似雙底走勢,1918由高位慢慢向下走,跌左年半,中間有波幅,點先估到真係可以再升??? 

其實5月23日個陣已經有傳放寬限購,不過要落實係6月尾,其實內房都係因為銷售跌,價跌等負面消息影響,全國銷售係差,但1918係少數增長既公司,市場情緒差所以有平價股,如果市場轉好,反映價值就可以升,但回想你5月23 日個陣,你唔會知係幾時,只可以買AND等...其實如果我有好多註既資金,我一定入1註擺下,基本因素唔差,主席能力強,價殘,有息,仲有咩因素令你唔買? 

下次,如果再見到價殘,基本因素OK,管理層能力高,仲有息派既股,一定要捉實佢唔好放,負面消息總會過,只要間公司唔破產,盈利唔跌,永遠有希望,希望幫到大家發掘下一隻倍升股



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108905

梁大濕吸股之二----------環保篇（1概述） 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/31771325

$盛運股份(SZ300090)$ $重慶水務(SH601158)$ $武漢控股(SH600168)$ $綠色動力環保(01330)$ $桑德國際(00967)$ $桑德環境(SZ000826)$ $中國光大國際(00257)$ $北控水務集團(00371)$  $北京發展（香港）(00154)$

梁大濕吸股之二----------環保篇（1概述）
對於環保股，首先表明我是外行，研究還沒幾周。肯定不專業。因為我不是行業從業者，也不是行業研究員，我只是以我宏觀的眼光來分析問題。

這個行業是我最近看好的行業，也是格隆最近在推的行業，當然他主要立足的是港股。
關於環保為什麽看好，最近的各類新聞，總理的言論，未來有多少多少億的投資，格隆匯的言論太多了。我就不重複了。我只說我也很看好。也許現在不好，但是將來會越來越好，只要有越來越好的預期就夠了，股市需要的就是預期。

我的研究標的主要是3塊，1個是生活垃圾焚燒發電，1個是汙水處理公司，1個是傳統的水務公司。 其他一些工業垃圾處理等等公司我的研究暫時不覆蓋，對於一些相關的工程公司和設備提供商我也不覆蓋。

我天生喜歡一些運營類的企業，而不是喜歡一些工程類的公司，或者設備提供商。從海外市場長期估值來看，運營類企業的估值永遠是最高的。 比如同樣業績增速的公司，對於運營類的公司可能是20-30倍估值，但是對於工程類或者設備提供商可能就10來倍的估值。 這個是因為業績穩定性決定的，運營類公司一般現金流穩定，業績可以穩步提高。但是後兩者可能會出現時高時低。 對於風電和太陽能我也喜歡買運營企業，不喜歡買建造企業或者設備商。

在垃圾焚燒發電的龍頭是港股上市的光大國際， 在汙水處理公司的龍頭是港股上市的北控水務， 因為他們業績穩定增長，在運營的項目以及後續項目都是龍頭。當然他們的估值和市值也是比較高大的。在這里我就把光大國際和北控水務作為我們研究兩個環保子行業的比較標的。

很多券商基本上覆蓋了各家公司的未來業績預測，所以我的分析也不會立足於業績。那我的分析主要是靠什麽的，我的研究主要集中點在於項目，就是產能。 也就是1現在在運營的，2在建的，3 已經簽訂特許經營協議籌建的，4已經簽訂框架協議成立項目公司準備搞定特許經營協議的。  我把這個四類加在一起就可以計算出每個公司手里的產能。

試想一下，10年後，所有城市，城鎮的垃圾焚燒業務，汙水處理業務被各大巨頭霸占完畢以後，國家未來幾年也大力支持環保以後。誰賺錢最多？肯定是地盤最大產能最大的公司。所以我不會去分析近一兩年誰業績好，近一兩年誰設備賣的多，近一兩年誰工程收入多。 一句話，現在是占地盤時代。很多人會說，運營其實投資收益率很低，甚至不賺錢。可是我不這麽認為，就是因為不怎麽賺錢，所以有些企業沒去占地盤。 但是在這個不怎麽賺錢的時候有眼光的企業就是到處把未來5年的地盤全部占領了，隨著國家對環保越來越支持，這些協議在手的地盤就會成為一塊塊肥肉。 看看過去的燃氣股，占領地盤最多的中國燃氣如何表現？  過去的燃氣股就是未來的環保股。 環保肯定具有光明的未來。

A ，關於固廢發電，龍頭是光大集團旗下的光大國際，香港上市，目前市值473億港幣。他已經投運項目13個，後續在建以及儲備項目有31個，全部加起來超過3萬噸的日處理量的產能。

綠色動力，港股上市，格隆主推公司，其主推理由就是綠動的項目儲備高達2萬噸以上，其市值與在手項目嚴重不匹配。其合理估值應該在120億港幣之上。

盛運股份，A股上市，個人最近主研究公司，盛運發展通過全資控股中科通用以後，這兩年又大肆圈地，連續兩年簽訂項目都在行業之首。雖然目前其在運營項目不多，但是其在建，以及簽訂特許經營協議和框架協議的項目匯總後，產能高達2.5萬噸以上。具體關於盛運的項目分析我會在後續文章中展開。所以盛運個人認為非常有潛力。本人近日也已經一般倉位買入。

桑德環境，A股上市，桑德環境將剝離汙水資產給桑德國際。集中精力做好固廢業務。關於桑德目前我還沒開始研究，將來我會寫出後續觀點。

北京發展，港股上市，其控股母公司為北京控股，旗下擁有眾多業務，北控旗下的北控水務就是汙水處理龍頭。而垃圾發電這塊業務就是北京發展為主體了。目前手中有不少項目，還存在母公司北控把旗下垃圾發電業務註入北京發展的預期。如果母公司註入後，北京發展的產能將是1.8萬噸每天以上，近日格隆匯有人推薦北京發展。

截止到2014年5月，各公司垃圾發電項目占比


2012.1-2014.5，各公司垃圾發電項目簽約情況




B，關於汙水處理公司，目前的公司有很多是水務和汙水處理一起做的，比如重慶水務，比如武漢控股，比如興蓉投資等等。  當然也存在主要做汙水處理的公司。最近水十條非常熱，所以水務公司和汙水處理公司也是市場熱點。

北控水務，香港上市，北控集團控股子公司，汙水處理龍頭股，473億港幣市值，真巧，和垃圾發電龍頭光大估計一樣的市值。

重慶 水務，A股上市，相對偏防守的股票，股息率高，大量現金沒有擴張，卻買了理財產品。在低估期可以投資，但是不會漲太多，因為公司業務擴張不夠。擁有汙水處理和水務公司。項目也在增加。依靠政策以及慢慢增長的業績可以有上漲，但是由於公司不夠激進，在漲幅上很難長期走牛。可以做做波段。

武漢控股，A股上市，成長性較好，市值較小。有供水業務，但是以汙水處理業務為主。在建擴建項目較多。而且存在武水集團其他項目註入預期。個人認為是較好的標的。

桑德國際，香港上市，桑德系汙水處理的主體。 過去的桑德國際以EPC業務為主，逐漸開始向以BOT轉型。目前在運營和未來運營項目眾多，桑德環境的汙水處理資產也將註入。由於桑德過去並非運營類公司，所以估值較低。但是事實上幾年後公司就是一個以運營為主體的公司，故估值會大幅度提升。

康達環保，香港上市，汙水處理公司，格隆匯推薦股票。這里我暫時不做闡述。

興蓉投資，A股上市，水務和汙水處理業務，目前水務偏多，未來有一定成長性。這里也不展開。



今天的環保第一篇，我是做一個總體闡述。接下來得第2篇我會詳細展開各大公司所擁有的項目，產能，看看誰的地盤將是最大的。



梁宏
本人持有武漢控股，重慶水務，興蓉投資，盛運股份，桑德國際，綠色動力倉位。

本文只提供研究供討論，不做投資建議。
2014年9月24日。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113018

格隆匯會員深度思考系列之：港股底殘股之投資竅門

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1567

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-8 17:35 編輯

格隆匯會員深度思考系列之：港股底殘股之投資竅門
作者：格隆匯 老漁

序——格隆
新年伊始，格隆精心組織精選了諸多格隆匯核心會員的原創深度思考分享給大家。
前面陸續推出了（具體文章請至格隆匯網站(www.gelonghui.com)的會員深度思考區查閱）:

I、陳建宇的“2015年最大投資機會，不是股票，不是債券，是石油”
II、廬陵書生的“股票投資的幾種正確思維方式”
III、Skywalker的“去投資，而不是在股海中沈浮”
IV、Joey的“聊聊股票的ABC”
V、三毛不在家的“簡單”
VI、左龍右貍的“盡責投資五步法”
VII、TUNG的“我的亂世求生記”
VIII、南海之夢的“股市的輪回”

今天我們推出第九篇：老漁的“港股底殘股投資策略”。

“老漁2014”，真名何漁光，原網名浪漫盧梭。老漁是這個市場上的絕對前輩，幾乎見識了中國整個證券市場的所有起落與風雨。他自1993年開始投資，21年的投資，令他從赤貧走到了財務自由。最難能可貴的是，在多數人追逐故事、投機，並對所謂的價值投資嗤之以鼻的情況下，他一直堅持以上市公司基本面為核心,相信“等待時間變金錢”的格言,在封閉式基金,深圳B股,港股中都取得堪稱矚目的投資業績。

老漁的最不同於一般人的投資心得是對香港那些“底殘股”的投資。老實說，這種投資盈利模式，絕大多數人做不來，因為需要足夠的耐心、研究實力，以及靈活應變能力。但這確實是一個非常有用、能賺到大錢的投資方式——老漁無私地把它合盤托出，格隆相信格隆匯諸多會員朋友，一定能從中得到裨益。

以上這些高手原創思考的推出，幾乎每篇都獲得市場的高度認可與發自內心的贊賞，甚至引致洛陽紙貴，被四處轉載，廣泛傳閱（順便格隆也想提醒一下那些轉載的，請尊重原創。轉載務請註明作者名字，以及格隆匯出處）

洛陽紙貴的原因很簡單：他們確實在獨立思考！在深度思考！

而這些思考都具備幾個共同特征：大開大合，字字珠璣，醍醐灌頂。

證券市場每一個能活下來並活得有一定滋味的人，一定是一個勇於獨立思考的人，一定不是一個從眾的人，而這種獨立思考一定是幹貨，一定代表著價值——期待格隆匯大家庭每一個會員都能奉獻您的深度思考——既渡己，也渡人！

想預先告知大家的兩個好消息是：
1、格隆匯網站與APP正在緊鑼密鼓改版中，未來您將有便利的工具在格隆匯平臺上和這些高手結為朋友，深度交流——敬請期待；
2、這些高手的原創性深度思考，我們會集結成冊出版——敬請期待；

還是那句話：

獨行者速，眾行者遠。
想走得快，您一個人走。想走得遠，必須一起走！
我們站一起，才能成為一個巨人。

是為序——格隆

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港股底殘股之投資竅門
格隆匯：老漁2014

（為便於理解，老漁的深度思考采用了兩人模擬對話的方式）

1.你的投資格言是什麽?

答: “等待時間變金錢”。投資是一項預判結果的行為,當你選擇好了標的,建立好了倉位,剩下的就是等待和追蹤.從結果上來說,就好像通過等待的時間變成了金錢一樣!呵呵.

2.問:哈哈,很有意思。可是,我買了某只股票,過段時間竟然跌了，並沒有“時間變成金錢”，您有什麽竅門呢?

答:根據我的體會，內地人在港股投資，可以充分發揮身在國內，對內地在香港上市的公司比較了解的優勢，專門投資國內在港上市的公司；也可以發揮以閑錢做投資，以養老錢做投資的時間優勢，買入一些可以持有一輩子的公司來進行投資。如果把兩者結合起來，就可以定義成我要講的主題和訣竅：投資主要業務在內地的港股底殘股！

3.問：底殘股的概念第一次聽說，請問怎麽定義他們呢？是只有港股有底殘股，還是A股也有呢？

答: 底殘股也許是我發明的一個術語，也許是我給出的一類股票的稱呼，說的是處於底部價位，市值跟股票凈資產有比較大的折讓，交易不活躍，近似於殘廢的狀態。但是，這類股票在可見的將來（我一般定義於三年內）又存在很好的催化劑和機會，以實現公司的市值向凈資產或者更高價值回歸的希望。我的定義大概是這樣：

A.上市5年以上；市值較賬面凈資產值折讓較大，PB最少要低於0.8，有連續的盈利記錄，PE很低（一般低於10，但允許個別年度非經常性虧損），有連續的年度分紅,市值不高於100億港元；

B.主業明確，而且主要業務在中國內地；資產值真實可信，透明度高，可以查看到，可以追蹤；

C.管理層誠實可信，不可以有老千行為，財務報表可以用常識去理解；

D.公司面臨的困難符合常理，可理解，可評估，可解決。最近要有隱蔽資產價值實現的機會，或者重大潛在重組題材。即有催化劑；

因為歷史的原因，港股比較多這樣的標的，A股一直是一個高估的市場，除了大熊市，很少出現這種情況。不過現在A股的藍籌，銀行股，也像這個類型，但是，那是另一個話題了。

4.問：看來您的研究很仔細。您是怎麽提煉出這些條件的呢？其中有什麽心得？

答：好的。提出上述四個要點的原因，目的是要保證投資的效率和收益。
我給我的每一次投資定下一個目標：以三年為一個周期，目標是翻倍，這個年複利率是26%，不達成就算失敗。我覺得投資一只股票三年還沒有收獲的話，那一定是你自己判斷錯了。也就是對於影響股票的所有因素，你還窮盡得不夠。當然，影響一只股票的因素太多了，要窮盡所有的因素是天方夜譚。但是，假如我們抓住了要點，再給予了三年這樣一個相對適中的時間段，則成功率相當高，如果我們再考慮適度分散的投資，則投資港股底殘股完全可以成為一個策略，一個組合，這就是我研究，並且提出具體條件的邏輯所在。

5.問：香港經常出現底殘股的成因是怎麽呢？

答：成為低殘股的原因很多。一家公司被市場遺忘，是有歷史原因的，一般的情況是一家上市公司因為某個大事件而陷入困境，並且困境一時難以脫身，在困境反轉之前，公司就慢慢被市場遺忘了，被遺忘的公司會呆在被遺忘的角落里，默默地變化，但是，市場卻漠不關心，甚至可以長達數年，這時候，公司的基本面在慢慢變好，可是股價卻仍然是一蹶不振，或者雖然上漲，卻沒有趕上基本面的變化，於是底殘股就出現了。

以一只股票為例：00131卓能集團，2007年卓能集團的收益達到每股盈利3.06港元，股息是每股0.34港元，每股凈資產12.89元，公司在香港，中國國內的深圳，馬來西亞的吉隆坡都有龐大的發展計劃。相對於的股價是7.5元最高，這當然是牛市的估值，2008年年報業績和分紅已經大幅下滑，顯示公司財務走壞的趨勢，到了2009中報，隨著世界經濟危機的延伸，公司龍華的土地發展遭遇總承包商的爛尾，證券投資大幅虧損，公司經歷了最壞的時刻，在2009年中報公布大幅虧損（每股虧損達1.67港元）以後，股價也降到了在0.4港元左右徘徊，其實，此時公司的賬面凈資產值還有10.66港元每股，可是股價已經從7.5元跌到了0.4元，且長達半年之久！

這就是低殘股的成因：市場已經嚇破了膽！

下圖：卓能集團2007年10月到2009年4月K線圖：18個月，股價從7.5元跌到0.4元，且有近5個月價格在0.4元，最低0。285元。
下圖：2008年12月到2009年4月共5個月，卓能集團的股價均價在0.4港元左右，此時它的凈值產值是10.66港元。

事後來回顧，我們肯定很驚訝：這個凈值產值超過10元的股票，股價竟然跌到過0.3港元以下，而且在低位呆了近半年，這是真的嗎？

不過我可以很欣慰的告訴大家，現在卓能集團的股價已經回到了7元附近，而且仍然是一個很低估的股票！

6.問：太神奇了！假如我可以在0.4元以下買到您說的這個131卓能集團，並且持有到現在，從2009年開始到現在，也不過5年多時間，會有17倍的漲幅，而且按您的意見，她仍然是一個低估值的股票！這多麽令人神往啊！港股還有其他同類的股票嗎？他們的共同特征是什麽呢？

答：呵呵，我今天的研究，就是尋找港股中底殘股的共性，這類股票，肯定不只一個，而是一批，是很大的一批。他們的共同特征就要回到我上面提到的四大指標，下面我來詳細講講這幾個指標的要點：

A、我們選擇底殘股都需要選擇已上市5年以上的股票，主要是因為現在包裝上市很流行，需要時間來證明上市公司的真實性和管理階層的品德。五年以上不是一個硬性的指標，但是，巴菲特老先生說：只有連續的時間證明，才可以看出一家公司的好壞來（日久見人心，大意如此），我們一直盡力回避新股，次新股，因為現在的股票上市，都有投行和所謂的戰略投資者參與包裝的，就像新娘子總要好好化妝一樣，而新媳婦到婆家，也可能偽裝兩到三年，甜言蜜語哄公婆開心，可是到了5年以上，娃也生了，家也安定了，這時候就沒必要偽裝了，也偽裝不下去了，新媳婦的品性，能力都得到證實了。

公司也這樣，上市超過5年，包裝紅利已經吃完，業務要麽走上了正軌，要麽已經完全暴露，公司的質地是怎麽樣，管理層是否誠信，業務發展是否可靠，基本已經可以有地方去印證了。所以，5年是一個比較保守的時間段。有些公司上市不到一年，就發生各種問題，股價狂跌，而且一去不回頭，這樣的公司事後證實為業務存在嚴重的虛構行為，是不符合我選擇底殘股的標準的。

比如中國金石01380上市月K線圖：三年跌86%，但是，業務存在虛構，不符合標的。


B、業務主要在中國內地，這是另一個我們投資要堅持的法則：看得見，摸得著，理解得了！我們投資一家公司，要力爭能理解他的業務模式，能看到他的業務所在的地理位置，要能用常識去驗證。這里我也有一個反向例子：陽光油砂02012。

陽光油砂是一家2012年上市的公司，到今年已經三年整，上市的發行價是4.86元，發行了9.23億股，其中國際配售了9億多股，香港只發行了2138萬股，目前的總股本是約39億股，股價0.72元。市值是28億港元。還不到發行時在資本市場籌集的錢。這個股很神奇的是股東中有中國人壽，中國石化，中投這些大名鼎鼎的央企，可是股價還是跌得連媽都不認識了，他遠在加拿大，看不見，摸不著，誰知道發生了什麽呀？這樣的公司，我是不投資的。

陽光油砂00212上市以來月K線圖：兩年跌85%，雖然有三大央企背書（為什麽背書這里不討論。），但是，業務遠在加拿大，還是開車都看不全，看不懂的礦山，不符合底殘股條件。


假如我們投資的公司，業務主要在內地，看得見，摸得著，可以去拜訪，去質詢，可以用相仿的項目去比較，而且通過常識可以判斷其合理性，當然安全性就大大提高了。要知道，投資是真金白銀去投的，巴老先生說：第一是不要虧損，第二第三,請記住第一條！能夠看得見，摸得著，用常識理解得了，是投資安全最最重要的條件。

C：管理層保守，也許有些小氣，但是不可以出老千！

因為一般的好公司，好股票，好管理層，都是業務過硬，管理層適度激進，分紅大方或者管理層擅於描繪公司未來前景，並且總是能夠實現指引和承諾的公司，這樣的公司經過5年以上的驗證，就會成為明星股票，比如伯克希爾哈撒韋，微軟，騰訊，還比如我重點研究，一直持有的中國燃氣。

這樣的股票不會被低估的，也是長持長有，是極理想的投資對象。可是這樣的股票一般都不低估，判斷安全邊際很不容易，如果持有的過程出現大的負面新聞，也可能快速滑向底殘，在投資上，沒有一勞永逸的事情！

而底殘股不同，幾乎所有的底殘股，都經過了讓持有者傷心欲絕的階段，要麽是看起來業績很好，可是卻分紅很少；要麽是計劃了一個很大的業務目標，結果卻一地雞毛，完全沒有實現；要麽是管理層賣掉了主要的業務，從此守著一些房地產收租，完全不思進取。或者，甚至底殘股集中了上述所有的毛病，而大股東和管理層對於股價的低迷完全無動於衷。投資者持有的過程中，一方面分紅太少，無法實現預定的投資目標，一方面，因為這些毛病，市場投資者選擇用腳投票，賣出者多，而買入者少，市場成交越來越稀少，進入一種股市囚籠的狀態。

股市囚籠：當業績很好和預期很壞集中在某只股身上的時候，每一個持有者都期望在別人的股價拉升（買入）中溜走（或者套利），而且三，五年來，能溜走者都算成功，這樣，到後來，就誰也不想拉了，大家低買後也想的是誰能拉高讓我溜走，然而循環幾次以後，就什麽都不靈了！多頭擁踏多頭，大家都繞在一起，誰也別想資本利得了，而因為各種心態來投入者，也在這個汪洋大海中，被“專治各種不服”治得服服帖帖，最後，想走的基本上都走了（股票總在那里，所以不想走的因為各種原因沒走。）該來的還沒有大舉來，所以，股價就處在浮沈的狀態。股票好都是很好，就是誰也別想資本利得，因為大家都踐踏著，擁擠著，誰也別想輕松跑出去。那麽機會在哪里？

外力！！！當一個強有力的外力突然轟炸過來，過去的囚籠就打破了。於是，大家都跑出來了。不想跑的也過得舒服了。囚籠就變成了電梯。這是我對股市囚籠的解釋，也是底殘股之所以成為底殘股的原因。
但是，假設一家公司的控股股東，或者是管理層，存在著老千行為，或者老千行為的嫌疑，那就完全是另一碼事了。

老千的定義：就是控制公司的人，控股股東或者管理層，存在故意的損害公司，欺騙散戶投資的行為。

比如虛構業務和利潤；
高買低賣價值非常明顯的資產給關聯公司；
發行存在保護控制者利益的可轉債，可換股票據；
通過不分紅，或者非正常大額分紅的行為使股價波動，誤導市場股價；
簽訂明顯不合理的對外合同，以達成某種目的；
非正常的合股，拆股等無必要的行為，等等。

老千，或者潛在老千，對於一家上市公司的價值是毀滅性的！在港股，老千股真是太多了！老千行為也是太多了。為避免糾紛和爭論，我們用一家已經被證實的老千公司來說明情況。

00773中國金屬再生資源，這個是曾經號稱的中國廢金屬回收和利用的老大，2009年6月以5.18港元發行3億股上市，至2013年1月28日被暫停上市至今，至2013年7月26日被法院宣布清盤。期間一直以績優股的形象出現。而且，該公司也一直分紅，路演，歡迎投資者去現場參觀，但是，最後被證實一切都是假的。

這就是完完全全的老千行為。對於這樣的公司，是不能列入我所要研究和投資的底殘股範圍內的。限於篇幅和主題，本文也不對老千現象更進一步闡述，日後有機會，可以專門給格隆匯諸位朋友講一講，如何回避老千股吧。
7.問：謝謝。看來底殘股和老千股，雖然模樣有些近似，其本質卻是完全不一樣的。我們要投資的底殘股，是一種因為各種原因被市場錯殺的股票，而老千股，不管表現得怎樣的活靈活現，或者低迷殘廢，都是我們應該避免的。那麽，我們現在來請教最後一條：我們如何來判斷底殘股的催化劑呢？
答：對，投資底殘股，催化劑是最最重要的一個條件。股價底殘不是買入的理由，催化劑即將起作用才是買股票的理由！

但是，催化劑起作用，是一個神秘的化學過程。我們看到的物理變化總是顯性的，比較容易理解，而化學反應，卻神秘莫測，新奇有趣，其實底殘股的股價變化也是這樣，我們來看看這樣一張圖表：

南洋集團00212的年線圖：從1998年開始到2014年，歷時16年，股價漲幅34倍！


大家會問，這樣一只潛力股，怎麽會被你列到了底殘股的行業內呀？

那好，我們再來看近1年的變化：
南洋集團2013年11月到2014年11月日K線圖：
一年上漲78天，下跌64天，總量104萬2000股，換手率才2.7%（一整年哦，還不到A股一天的換手量!）,股價全年升幅是近50%，可是全年日升幅超過5%的只有三個交易日！

開始明白我說的催化劑的意義了吧？底殘股的大部分漲幅和跌幅，都是在催化劑的作用下完成的。其他的時間，都低調沈悶，無所事事。


8，問：什麽是催化劑呢？

答：在化學里，催化劑又稱觸媒，一類能改變化學反應速度，而在反應中自身並不消耗的物質。在化學反應里能改變其他物質的化學反應速率（既能提高也能降低）。

在前面我已經說過了，大部分的底殘股，都是處在一種股市囚籠中，財務狀況極好，但是預期極差，買不進，賣不出，一定要等到某種外力來打破這種平衡，讓底殘股低估的價值得以實現，這個外力就是催化劑。底殘股本身是具有很大的價值的，可是無外力卻無法實現這種價值。等到某種新聞和現實，能夠讓投資者預期到價值能夠實現，那麽，外力的投資資金將會打破之前的股市囚籠，投資者的價值就實現了。大的新聞事實可以實現大的價值，小的新聞事實可是實現小的價值。

哦，還是有點晦澀難懂？我來舉一個例子，最近的例子，說明一下這個問題：00708新傳媒是一家股本8.64億，股價0.28元，凈資產每股0.53元，年度業績均值0.02元，分紅0.0038元的底殘股，市值只有2個多億，業務和管理層都穩健可信，後來被恒大以每股1.466買去控股股份，催化劑強烈無比，新聞傳來，股價猛漲，2014年有了15倍的升幅，這就是底殘股灰姑娘變白雪公主的典型。

有人說：這不就是借殼嗎？非典型啊！是的，借殼是底殘股實現價值的一種。新傳媒0708在被借殼前的股價低於凈資產的近50%，業務透明穩健，管理層不亂來，這才是借殼的基礎。當然，並不是每一個借殼事件都這麽好運。萬科在港股借殼1036南聯地產後（當時沒有政策讓A股公司發H股），萬科又發行了H股，所以，萬科海外置業（01036）又陷入了股市囚籠，股價一直走低，未來有成為底殘股的可能，以萬科的形象和能力，這個底殘股哪天突然給人驚喜，是非常可能的。

對於建立在穩健財務基礎上的底殘股的催化劑把握，是一個比較深入的過程。要研究和投資底殘股，看見財務指標好就莽撞地沖進去，是在港股里面的投資大忌！

什麽樣的事件會成為催化劑呢?在A股投資，只要有傳聞的炒作，股價就會猛漲，可是在港股，則要務實得多了。一般的傳聞對股價是不起作用的（一般啊，個案除外），港股更崇尚真金白銀的業績和分紅，還有可以計算得非常清楚的重大資產重組方案，才能成為股價的催化劑。

9.問：好的，非常感謝老漁的分析，有關底殘股的各個方面，相信格隆匯朋友都有些了解了。那麽，能通過一些具體的案例來說明該怎樣投資底殘股嗎？
答：限於篇幅，我在這里想講三個案例，主要是通過案例描述一下上面我講的4個要點。

第一個案例：南洋集團00212
南洋集團是中國紅色資本家榮氏家族企業。
中信集團前董事長榮智健大名鼎鼎。而南洋集團就是他的堂叔榮鴻慶先生創立的公司，目前的主要經營者是榮智權。公司目前總股本3526萬股（對於A股來說，是不是很驚訝，怎麽這麽小股本呀？！），今日市價47.25港元，總市值16.11億港元。而公司的賬面凈資產值是38.11億港元，每股凈資產是108港元（2014年中報數據）。半年盈利是總額每股4.96港元，扣除公平值和一次性收益是1.62港元。

以上數據堪稱驚艷吧？那好，我們再從一個獨特的角度來看看近5年的年報收益，以及公布時點的股價，分紅率狀況。

南洋集團的主要資產是香港，上海，深圳的原有南洋紡織工業土地的出租，還有上海商業銀行（臺灣）的4%股份（每年分紅高達4000萬以上），上商銀行也是榮家的主要產業，計劃2015年上市。這也是近期的催化劑之一。

公司還有其他的催化劑，比如大股東以33元的價格回購了5816061股股份，占比14.26%，因為股價跟凈資產比是顯著折價，所以，回購計劃相對於增厚了每股凈資產值。於是，管理層的這個動作就形成了明顯的催化劑。2014年7月18日消息公布後，股價發生跳漲。從33.8元漲到了現在的47.34元，漲幅高達40%。因為距南洋2014年中報公布，公司的凈資產是每股108港元，現在減少了14.26%的股份，雖然花費了每股4.7元現金，每股凈資產卻變高為120元。所以，暴漲是必然的。

南洋集團是上市歷史悠久的公司，公司是家族企業，祖孫三代持續經營。負面新聞非常少。而且最令人敬佩的是2012年公司前董事，創始人王雲程先生以101歲在董事任上去世。公司的總股本幾十年來一直是3526萬股，年年堅持分紅，雖然分紅不多，對於一家以出租物業和證券投資的公司來說，股價一直以凈資產0.3倍多一點的價格交易，卻能五年來從10元漲到47元，實屬底殘股投資成功的典範！以目前的價格和催化劑來說，上海商業銀行（臺灣）上市還是一個很大的看點，公司能回購股份，能不斷地將出租業務發揚光大，是難能可貴的。

第二個案例：達力集團00029
達力集團也是一只上市歷史悠久的股票，是由號稱菲律賓首富的福建華裔陳永栽先生控股的公司。

陳在菲律賓有龐大的產業，包括金融（銀行），煙草，啤酒，航空，地產等。00029達力集團是他買下的香港老牌上市公司原中華船廠變更過來的，經過一番運作，目前的達力集團持有一個北京的商場為「尚街購物中心」，上海的一棟寫字樓為「裕景國際商務廣場」用於出租。兩者都是成熟穩健的實業，租金收入穩定，但是成長空間較小。

達力集團目前的總股本是2.19億股，還有2190萬的認購權證。認購價是1.13元。根據2014年年報資料，達力的每股凈資產值是8.53港元，而市價是3.28港元。總市值是7.17億港元，2014年每股收益是0.433港元。參照南洋集團模式，我們同樣做成一個表格如下：


從上表看：達力的五年經常性利潤表現出驚人的穩定，這也很不奇怪。因為達力的經常性收益就是北京和上海的物業租金收益，這個只是單位數增長，在2014年年報中，達力的毛租金是9686萬，而凈資產值（經過公平值評估後）為19億3000萬，租售比是1:20，在中國內地，是非常保守的估值的。假設用市面叫價來說評估（指能夠幸運地賣掉的價格），要高得多了！

南洋集團的股價從2009年到2013年，一直都是漲的，5年從10元變成32元，而達力的股價在2011年年報後，價格最低，但是，從2010年算起到現在也漲了一倍，其實是好過大多數股票了。
那麽，達力的催化劑在哪里呢？我們可以發現一個很神奇之處，達力的資產有北京，上海，深圳三塊資產，但是財務表現只有北京和上海貢獻租金利潤，而深圳的合營公司深圳圳華卻是輕微虧損，因為目前深圳圳華處於清算狀態，停擺著呢。而深圳圳華的主要資產是持有深圳市深圳灣黃金地段的一大塊地皮，就是深圳灣大橋旁邊的東角頭港的約14萬平方米土地的49%的股份，這個土地份額的價值，實際上是遠遠超過北京，上海物業的價值的。可是在達力的財務表報上完全沒有體現。

深圳圳華是很久之前的1984年，中華船廠與深圳航運聯合成立的一家以小型貨運港口為主要業務的合營公司，自從達力並購中華船廠後，同時得到這個圳華的49%股權，一開始，達力集團是雄心勃勃想要在圳華占有80%的控股股權，並將東角頭港建成一個兼具遊艇碼頭，豪宅，商業的龐大商住項目。不過好事多磨，期間經過了無數的變故和波折，終於在2014年1月16日，決定清算了，因為合作對方深圳航運被深圳佳兆業並購了。這還是一個黃金地皮的爭奪故事。我們從達力年報的說明的蛛絲馬跡上可以搜尋到：目前達力和深航運打算將地皮分割發展，正在跟政府談判，也許很快就可以成功並宣布了。因為，深圳的土地更新，目前進展是比較快的。我預計到土地更新成功後，達力的凈值產折價只有1.8折。

第三個案例：琥珀能源00090
前面兩個案例都是說的地產股折價的故事，這種故事港股里面很多，而且催化劑是不好把握的，因為他們做事的進度很慢，不可控的因素太多。

港股里面還有其他類型的底殘股，為全面起見，我選擇了工業股的例子：
琥珀能源是2009年上市的公司，期間並沒有變更過業務和控股權，業務和資產都很清晰，就是位於浙江省的4個天然氣發電廠。他的控股股東是萬向集團魯冠球先生的公子魯偉鼎先生，截止2014年中報，琥珀能源的每股凈資產是：1.33元人民幣（現匯率折合港幣1.68），市價是0.87港元，凈資產折價率0.52，公司總市值是3.61億港元。我們來看看他的5年財務資料：

從財務資料和股價的表現來看，琥珀能源比不上前面兩個。假設五年前年報後買入該股並持有到現在，這是一場投資災難，因為五年股價跌了43%！工業股在香港折價也很普遍，這樣的財務指標放到港股當中，完全可以泯然眾人矣！

但是，琥珀能源也有一些很特別的地方和未來潛在的催化劑。一個是他有四個天然氣發電廠，三個電廠德能，京興，藍天都已經正常發電很久，而安吉電廠在2011年底籌備，目前已經達成可使用狀態，利息不再資本化，這是2014年中報輕微虧損的主要原因。安吉電廠可以在目前299MW的基礎上曾加154MW的發電量，增加比率是50%，因為投資已經基本完成，未來安吉電廠一發電，業績會有一個比較強勁的增長過程。

2011年，為了建設安吉電廠，在股價0.93的情況下，琥珀向控股股東魯偉鼎控制的琥珀國際發行了12480萬港元的五年到期可轉債，價格1.3元，年息2%，合計可轉股9600萬股。到期日是2016年11月。因為發行後，股價一直低於轉股價，所以，大股東的這個一億多港元，一直在吃2%的年息。對於大股東來說，這是比較吃虧的，一定得想辦法扭轉這種狀況。

這個公司，大股東魯偉鼎一直持有72.29%的股份，五年來既未增，也未減，考慮到轉股的期限只有兩年了。大股東不能轉股，就只能到期贖回可轉債，這應該是大股東萬萬不能接受的，他們一定會想辦法轉股。這是一個常識所帶來的邏輯。

一般的情況下，一家上市公司市值3.6億，資產透明微利，無隱藏風險，可變現能力強（要賣掉一批天然氣發電廠太容易了），凈資產折價率高達50%，這就是非常好的殼資源。但是，我們不能想象萬向集團會賣殼（李嘉誠先生最近賣掉了715和記港陸的殼給泛海集團），因為萬向集團雖然在A股有四家上市公司，在港股可是唯一的一家。而萬向電動車，萬向新能源的業務都非常龐大，名聲鵲起！只是盈利能力不透明。我預期在兩年內（2016年11月，琥珀能源的可轉債就到期了），琥珀能源存在大幅重組的可能性。這樣的催化劑當然就強大無比了。所以，論未來的機會彈性，這家又強過上述兩家了！

10,問：好的。關於底殘股的投資，您已經從指標，方法和案例都講述。但是，說到投資，就不能不說風險。一次失敗的投資可以抵消十次成功的投資。在底殘股投資上面，應該最註意哪些方面的風險呢？

答：風險是最需要考慮的，所有的投資，都應該建立在風險評估，風險對策的基礎上。

第一，對於底殘股的投資，最需要防止的是誤判老千股，和誤判投資時間，這也是底殘股可以大量，長期地存在的原因。我插句題外話，對於A股，也同樣如此！我為什麽要針對任何公司都去列舉5年主要財務資料？因為大部分公司，這樣列出來就無法看了。很多公司都經不起財務方面的推敲。光憑一個美好的想象就去投資是恐怖的，必須全面地評判和考慮風險。

還有時間，底殘股之所以底殘，是很多原因共同造成的，那麽，他既然底殘了，就可能一直維持底殘的情況。短期間，可能看不到任何的效益。所以，投資底殘股，第一，沒絕對把握不要重倉，有絕對把握重倉了，要有非常堅決的耐心。這是一種投資模式，就是一個等待時間變金錢的模式。在我答應格隆來寫稿的前一段時間，國內A股的銀行股發生了天翻地覆的變化，正印證了我說的股市囚徒困境可以靠外力打破的解釋。

第三，要建立投資底殘股的投資體系，小倉位，多品種地投資，要連續追蹤底殘股的財務變化情況，催化劑變化情況，發現不對，立即開溜，不需要在一顆樹上吊死（因為你應該有很多樹）。這樣，你對一只底殘股票熟悉程度可以決定你在行情突變的反應能力。所以，能抓住底殘股的機會，還在於平時對他們已經充分了解，並持之以恒的研究，還有無比的耐心和抱負。

謝謝。





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B股暴跌突襲 人民幣貶值預期再成A股之殤

在10月第一個交易周收獲小紅包之後，A股市場走勢在第二個交易周開始突然變臉。盡管10月17日滬深兩市股指下跌。在很大程度上是受到滬市B股指數午後突然大跌的拖累，但造成B股大跌的原因卻是投資者不得不認真思考的，而A股的反彈走勢是否會就此轉向也成為投資者不得不防的可能。

10月17日，從市場全天的走勢來看，周一早盤滬深兩市股指呈現窄幅波動、略有上漲的態勢。不過午後開始風雲突變，滬市B股指數自下午1點半開始不斷走低，終於最後出現跳水暴跌，最大跌幅一度接近7%!受此影響，兩市A股指數也開始止升下跌，盤中最大跌幅一度達到1%左右，尾盤在抄底盤的介入下跌幅才有所收窄。

上證指數最後報收3041.17點，下跌22.64點，跌幅0.74%，成交1806億元;其中B股指數跌幅達到6.15%，創出年初熔斷以來的最大單日跌幅。深成指報收10651.50點，下跌108.18點，跌幅1.01%，成交2843億元;創業板指數報收2167.86點，下跌26.37點，跌幅1.20%，成交753億元。兩市全天合計成交4649億元，較上一交易日小幅增加。

對於滬市B股指數17日的突然大跌，綜合多位市場人士的觀點，大家普遍認為人民幣貶值預期或許是最大的誘因，其余如外管局放開6試點城市個人購匯限額、美國實施貨幣基金新規等也是導致B股下跌的因素;但具體到周一B股的突然大跌，很可能是多種因素綜合作用的結果，只是集中到周一這個時點突然集中爆發了。

由於目前B股市場整體規模較小，17日全天成交額僅為11.5億元，平時更是只有2~3億元的成交額，這也使得其成為較好的以小博大的做空工具，因此也不能排除有境外機構利用其特點大舉拋售影響市場整體走勢，從而在境內外衍生金融產品市場上獲利的可能性。

不管如何，滬市B股指數周一的大跌已經對其整體走勢造成了嚴重影響，不排除後續再創年內新低的可能性，而對於A股市場投資者而言，則需要考慮在其影響之下，原本上周運行良好的反彈態勢是否會就此轉向，股指後續是會繼續反彈還是再度尋底!

一位私募基金人士就表示，盡管B股整體規模很小，但其大跌還是值得重視。一方面近來美股見頂的可能性越來越大，其對A股走勢的影響不可不防;另一方面美聯儲12月加息預期升溫、人民幣貶值預期也在不斷高漲，這對作為人民幣資產的A股而言，同樣壓力不小。再疊加意大利公投、英國硬退歐等政治事件，A股短期之內大幅反彈的概率不大，倒是要嚴防再度探底的風險。

中泰證券策略分析師羅文波認為，經濟環比下行可能在四季度，短期利率驅動藍籌的邏輯受阻，趨勢仍需等待。市場運行趨勢判斷靠框架，頂部底部靠博弈，上漲趨勢的框架邏輯在弱化(企業盈利階段性頂點，貨幣政策寬松預期後延到四季度，類債券行情需要等待，市場監管越來越嚴，A股港股化特征明顯)，市場處在頂部博弈區間，盤整時間越久，做多動能耗盡的概率越高。 上周改變預期的因素在於，經過8-9兩個月的下跌之後，市場出現一定的做多意願。盡管市場只有130個點左右的下跌，但部分個股尤其是成長性個股調整幅度較大。但市場中期缺乏趨勢性上漲行情，更多的是反彈中的結構性機會，尤其是最近政策刺激的熱點板塊與市場習慣的炒作機會。

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關於威華達(0622)供股之投訴事項

逕啟者:

本人為湯財，今天晚上得悉威華達之收購HEC Securities 30%股權，以及過去進行供股的事項，對以上兩項交易，均屬於對小股東不公的事項，列之如下:

2016年11月30日，該公司建議以26.5仙，以每持有2股獲發1股股票的比例發行約36億股，集資約9.53億至9.72億，稱用於收購投資控股公司旗下之Smart Jump進行證券買賣，又或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展。

據公司稱「經考慮本公司可採用之其他集資方案(例如發行非上市票據及配售新股份)並衡量各項方案之利益及成本後，供股讓本公司得以籌集長期股本以鞏固其資產負債表而毋須還款或支付利息。董事會認為，由於供股讓全體合資格股東享有均等機會參與擴大本公司資本基礎以及使合 資 格股東維持彼等於本公司之權益比例，並可按本身意願繼續參與本公司之未來發展，故供股符合本公司及股東整體利益。

但本人認為考慮以下因素，其不應進行收購控股公司進行證券買賣或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展，且供股顯然不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益，故供股不應該成立。

(1)根據意馬國際(585)收購Smart Jump公告，港交所對收購事項後目標集團及經擴大集團上市的適當性存在疑問。根據原則為本測試，而有關收購按聯交所的意見具有達致把擬收購的資產上市的意圖，同時亦構成規避有關新申請人規定的一種方法，詳情參考意馬國際2016年4月18日及4月26日、6月3日及8月9日的公告，同樣的原因也許適合於威華達控股(0622)，故集資的第一原因成疑。

(2)至於集資之第二用途，估計逾6億用於經紀業務的業務發展約3億用於本集團放債業務的業務發展。惟根據公司報表，其擁有超過7億現金、19億的按公平值列賬及列入損益表之金融資產及約3億的待售投資，只要其把以上資產變現，即足夠應付其業務之需，有關供股明顯不符合商業理由。

(3)發行新股份及新票據，前者必需相對較收市價43仙有一定折讓方可發行，肯定較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約30%折讓，顯然不符合利益。後者因該公司現金及股票量充裕，增加發行票據不合符利益。

(4)對供股價26.5仙而言，較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約60%折讓，考慮到於10月時，公司受到可能申請國內證券牌照下，股價在2016年10月20日之30仙暴升至約50仙水平。根據該兩日之中央結算紀錄，同集團的HEC Securities 沽出3.24%新股，至於集團的進陞證券購買3.16%股票，淨沽出約0.1%股票。

至於在過去1年而言，情況更誇張，在這一年間，HEC Securities 由約9%股權，降至供股前2%左右，沽出價約在0.3元以上水平，淨沽出股權達7%，扣除進陞證券購買3.16%股票，沽出約4%。如果以26.5仙補回所有股票，可為該集團賺取不少股票差價，可以說，其供股的真正目的，是為了以低價補回高價的股票，是會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益。證監會應正視。

https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=1179
https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=39

2016年12月15日，威華達收購HEC Securities 30%股權，作價5.25億，即整體作價為17.5億元，以現金支付，並附上3年3.5億的保證回報，如不足將會由賣方補足最多達1.05億的代價，即淨代價最低為4.2億，整體估值12.6億。惟考慮到以下各點，該收購完全不符合商業邏輯，且為幕後人士圖利之嫌:

(1)  HEC Securities的資產淨值約9.63億，且盈利不多，以12.6億至17.5億作價無疑是高估了該公司的未來前景。
(2) 威華達早已經間接持有萬贏證券公司股權，以及透過旗下公司持有HEC Securities，收購重覆業務並不符合公司最佳利益。
(3) HEC Securities即使於2015年市況高峰下，並未達到3年中最低7,500萬的獲利目標，故在設定盈利目標下，實是高估該公司未來的前景，且可能是為了製造「廉宜」之假象，故製造目標盈利。
(4) 收購HEC Securities幾乎耗盡公司至2016年6月的現金儲備約7億，目的只為了提供供股之原因，惟考慮以上原因，實不應作為考慮供股之其中一個因素。
(5) 威華達和HEC Securities本身已屬同一集團，且公司似乎隱瞞其亦透過Ideal Principles Limited 持有該公司約7%的HEC Securities股權，可能屬於關連交易，該公司似乎目的是把資金挪用用途。
https://webb-site.com/dbpub/orgdata.asp?p=12651&s1=stakdn&s2=&x=y

故此懇清當局在理解事態前，應該讓該公司停牌處理以上問題，否則應該禁止收購及供股，以符合上星期五證監聲明所言，採取嚴格的方針，包括聯交所會在懷疑建議要約或相關交易條款會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益時作出查詢。謝謝你們!

湯財敬上


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=227760

對於十三國際(0577)供股之投訴

大家好:

我對十三國際(577)的供股非常憤怒，為何上市公司利用財困漏洞，進行大額供股之實感到害怕，為此作出投訴。

該公司往績已劣跡班班，我已不想提起。雖然公司看來有充足理由去供股，但上市公司未有盡全力去減少小股東攤薄，接受包銷代理建議進行以上行為非常憤怒。另外關連公司認購票據以協助公司再融資，也會成為該公司下次供股集資目的為還債的藉口。如果有充足財力認購票據，估計有能力以合理價格協助公司，是否應該考慮以一個公允價格進行認購新股，之後進行合理價格的供先渡過難關再說，而不是進行一些殘害股東行為。

我仍然建議，港交所在提出總結中，改為以供股比例及資產值攤薄作為界線，或是收窄對於25%的定義，又或是減少25%的界線至10%或15%，同時不建議以陷入財務困難作為藉口進行自殘比例的供股，否則根本對這些公司的人渣完全無法限制。

希望證監會及港交所於明天前對該公司作為停牌，不讓他們造成任何股價波動以圖利。

我仍然希望港交所正視以上問題，下星期我就會用我的專欄發表對這些人渣形供股的憤怒，謝謝，不要再退縮，等待諮詢完結時，這班人渣已經飽食遠揚了。謝謝!

湯財敬上
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骨骨會推股之謎

1 : GS(14)@2011-10-12 21:20:53

http://www.snb.hk/page/zh-tw/as_index.aspx

8/10/2010   金朝陽集團(00878.HK)   $11.5   $14.32   6.96%   9.66%

真是今次拼晒圖啦...骨骨會推的股全部同明日系有關...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20020604015_C.doc
有關 Vision 之資料

Vision 為一家於二零零零年二月在英屬處女群島註冊成立之投資控股有限公司。現時，Vision 乃由金朝陽、傅女士及一獨立第三者許達利先生分別實益擁有90%、9.67%及0.33%。

Vision 之主要資產為其於 Vision Telecommunications Limited 之100%權益，而 Vision Telecommunications Limited 乃持有一家於中國成立之中外合資經營企業英海威之70%股權。英海威之餘下30%股權乃由北京大學擁有。

英海威之主要業務為於國內設計、製造及銷售高密度波長分隔多路（「DWDM」）系統，並於廣州設有生產基地。DWDM 系統乃用於光纖網絡，以提高網絡之容量。英海威乃於一九九六年九月成立，並於一九九七年於國內安裝首個覆蓋深圳至廣州之DWDM系統。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/26982
講開許達利，根據Webb的資料，他曾任職劉志遠曾入主的中國戶外媒體(254，前廣聯企業、Walsin International、金獅遠東、金獅亞洲、信僑控股、光訊聯網、光訊控股)、中郵電貿(8041，前大陶精密科技)及和之相關的華脈無線通訊(499，前百利好地產)，及其他熱炒股如中國鐵路貨運(8089，前寶訊科技)，以及和一些特別人物有關的海王集團(70，前德智發展、駿雷控股)，最後這兩隻股票也暗中有關。


推出日期   焦點股票   推出日股價   最高價位   至今升幅   跑贏同期恒指
2/12/2010   美聯工商舖(00459.HK)   $0.052   $0.11   90.38%  (平倉升幅)   已平倉@0.99 (20/9/2010)
22/12/2010   中國信貸(00569.HK)   

$1.18
  $1.77   47.46%  (平倉升幅)   

已平倉@1.74 (12/5/2011)

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10298
2005年3月，龐維新先生以3仙減持當時稱EVI教育的美聯公商鋪(8090，後轉主板編號459)的4.269億股，以維持股票25%的公眾持股量。


在這批新股中，任德章先生接了其中2.25億股，佔該批股份53%，但因為美聯的認購43億股的行動未完成，所以其持股量達8.34%，超逾5%的披露水平。

其後因認購行動完成，持股的情況已不復見，估計他已經趁機全數減持。以當時股價6-8仙計，這批股票應該賺了一倍多，獲利數百萬。


美聯認購43億股EVI 教育，成為公司大股東:


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20050127005_C.pdf


減持公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20050314042_C.pdf


股價在第12頁(pdf第15頁)

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20060316005_C.pdf

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/19924
(6) 認購兩隻Pre-IPO股票- 中國信貸(8207)及中國新材(1887)

中國信貸的大股東為石志軍，曾和他合作購入潤迅及Rojam的夥伴丁鵬雲的姐姐的愛人就是他了，根據招股書稱，他曾在2008年墊款500萬予公司，其後償清。

潤 迅(989)附屬潤迅概念於2007年3月購入該公司經營實體中國銀通2.5%股權，作價100萬，相等於估值4,000萬元，其後在2008年11月又 同價轉予丁鵬雲，丁鵬雲又轉予石志軍。如潤迅當時不賣，現時這批股份應值3,450萬，為何要造成股東資產損失，港交所有否處理?

其後，據招股書稱，「任先生乃由丁先生轉介給本公司」，並以3,200萬認購當時的10%股權，經上市後，剩下7.5%，即1.2億股，現時價值1.38億，他勁賺1.06億，但他的股票有6個月禁售期，所以暫時只是帳上財富。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110523004_C.pdf'
董事會希望告知本公司之股東(「股東」)，董事會接獲於本公告日期之首次公開招股前之投資者通知，Integrated Asset Management Limited (“Integrated Asset”), 於二零一一年五月二十日以每股港幣1.65元，售予Fidelity China Special合共30,000,000股股份。於本通告日期，Integrated Asset持有本公司已發行股本之5.42%。
2 : GS(14)@2011-10-12 21:22:37

16/12/2010   中國天化工(00362.HK))   $0.25   $0.27   -49.2%  (平倉變幅)   

已平倉@0.127 (27/5/2011)

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10298
2006 年11月，任先生趁大慶石化(362，後稱中國天化工)每股30仙供股之機，購入170,000,000股，持股量約5.22%，但兩個月後，以同價沽出 150,914,000股，至19,086,000股，減至0.16%，至不需披露水平，相信以其認購量來說，他的目的是想賺分包銷佣金，估計此項交易約 賺數十萬。


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20061124058_C.pdf
3 : GS(14)@2011-10-12 21:24:35

推出日期   焦點股票   推出日股價(除息後)   最高價位   至今變幅   跑贏同期恒指
22/11/2010   建福集團(00464.HK)   $0.581   $1.00   -0.17%   15.38%
11/1/2011   亞倫國際(00684.HK)   $3.94   $4.63   -38.07%   -22.51%

後者和資本策略做過交易，前者...
http://webb-site.com/dbpub/overlap.asp?p=25610&hide=N
*   Richfield Group Holdings Limited   1
4 : GS(14)@2011-10-12 21:25:42

得孫柏文D股叫乾淨D，但2288...

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6140
何先生現時為康健國際控股有限公司（一間於香港聯合交易所有限公司主板上市的公司）的獨立非執行董事兼審核委員會及薪酬委員會成員，以及百麗國際控股有限公司（一間於香港聯合交易所有限公司主板上市的公司）的獨立非執行董事及審核委員會主席。
5 : Sunny^_^(11601)@2011-10-12 23:04:09

我跟佢買左878唔知1手定2手...成10蚊幾毫.
6 : 龍生(798)@2011-10-13 01:03:25

哎...不太跟到

下次出來細說好嗎?
7 : GS(14)@2011-10-13 21:11:36

6樓提及
哎...不太跟到

下次出來細說好嗎?


你用任德章連埋就明
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276248

「B 股之王」胡野碧

1 : GS(14)@2012-05-06 21:23:35

2012-5-2 MP
...
胡野碧回憶，在2002 年首次走出星展、自立門戶，卻發現小型投行在新股領域沒有任何優勢。「尤其和歐美大投行相比，實力、財力上都沒有競爭力，開始的幾年做得很辛苦。」一番輾轉後，胡野碧在2006 年另起爐灶，設立睿智金融集團，開始專注於改造經營欠佳的上市公司，其方式便是通過配發新股，引入央企、國企成為上市公司的新任控股股東。胡野碧強調，這是公司目前唯一的主營業務，「這些業務大投行一般不做，可以避開競爭。」

從協助海爾電器（1169）完成從家電製造到主營分銷開始，睿智金融截至目前的成功案例還包括北京建設（0925）及華聯控股（0969），最新一項合作則涉及玩具製造商龍昌（0348）。

龍昌上周三公布，將由睿智金融擔任配售代理、定向配發5 億新股，該股股價次日即升逾兩成。胡野碧表示，龍昌目前已有引入潛在大股東的意向，「隨之而來可能會有一些改造」，惟詳情尚不便透露。除此之外，睿智手頭仍有3 至5 間公司正在商討中。胡野碧坦言，找到合適的殼公司並不困難，「香港上千家公司裏面，起碼有一兩成是缺少前景、希望被改造的，難的是獲得大國企、央企的信任。」

引國企注資助公司轉型

據胡野碧介紹，華聯、北京建設（原名元昇國際）兩公司均由睿智金融「牽紅線」，方實現轉型。翻查紀錄，兩公司近年通過配股、注資、出售原有資產等一系列交易，分別獲國家開發投資、北京控股（0392）入主，搖身變作這兩家央企、國企控股下的海外資本平台。胡野碧解釋，不少港股在上市時從事傳統製造行業，但到近年已經缺乏活力，「比如北京建設，過去做花園擺設，曾經做得很大，到現在再怎麼做也不可能做得很好，必須要借助大公司實現轉型。」
...
2 : GS(14)@2012-05-06 21:25:02

我不見了股色股香本書...唉
3 : GS(14)@2012-05-06 21:25:20

親身投資華聯慎防內幕交易   

據胡野碧介紹，公司目前的營業收入，主要來自配售佣金及顧問費用， 「盈利雖然比不上大型新股，但是不遜色於小型新股。」同時，在協助上市公司完成轉型後，胡野碧與海爾電器、北京建設仍保持長期合作， 「從接觸到現在，一直都有不斷的交易合作，始終和管理層保持緊密聯繫」。對於華聯國際，胡野碧更是情有獨鍾、親自當起了執行董事， 「因為其發展非洲生物能源的概念獨特，背景又是中國最大的央企。」

由於作為「配售代理」身分特殊，胡野碧亦小心翼翼、避免內幕交易嫌疑， 「為此，我們盡量將所有股份配售給客戶。」據他所言，睿智金融或曾通過旗下基金持有相關股份，但此屬特殊情况，且持股比例從未達到須披露的5%。「像華聯這種特殊情况（指他親自擔任執行董事並且成為主要股東之一，一度持股逾兩成），也會按規定嚴格申報，這一點上很小心。」

股份盡配售客戶特殊情况嚴格申報

胡野碧補充道，睿智金融目前的團隊成員大多是來自星展的舊同事，且多為內地出身、在國外獲得高等學歷的「海歸」一族，深諳本地資本市場運作的同時，擅長與國企、央企的溝通及關係維持，在同行之中特色突出。
4 : GS(14)@2012-05-06 21:25:34

胡野碧 愛演棟篤笑   

說起胡野碧，除了因在星展銀行任職期間，因促成多宗上市而獲得的「B 股之王」的稱號之外，他還有不少廣為人知的「跨界」頭銜：首批從海外來港專才、另類投資銀行家、十大暢銷書作者、棟篤笑表演家、曾蔭權智囊團成員等等，難以盡數。

為發揚自己的棟篤笑精神，胡野碧於今年3 月在香港成立「相聲俱樂部」，並在揭幕表演上自嘲，「在表演脫口秀（棟篤笑）的人裏面，我長得算好看了：和我搞緋聞，說不定可以財色兼收」。只不過，想要吸引客人來看表演，胡生透露自己還要「掏荷包」出票錢。

在港打拼逾20 年

自從1990 年被就職的荷蘭證券公司派到香港，胡野碧已經在香港打拼了超過20 年，對香港的感情也溢於言表。「香港是一個偉大、公平的城市，她給我們這些來自各地的專才提供了很好的發展空間。」之所以在2002 年離開星展、開始自主創業，則是因為在他一番反思之後，發現自己「最適合做領導、不適合做下屬」，渴望嘗試當家做主的感覺。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279174

18隻創仔掛牌首日升5倍彭博：跳水股之鄉

1 : GS(14)@2016-12-21 23:35:36

本港創業板表現今年威盡全世界，在全球表現最佳20隻IPO中，本港創業板新股穩佔18隻，隻隻首日掛牌至少錄得500%升幅，《彭博》以今年「最正股市表演」形容本港創業板，指同時成為「股價跳水股之鄉」，質疑交易如何運作。報道指先爆升後潛水，成為香港小型公司一式一樣的玩法：蔬果採購商展程（8240）10月掛牌大升1500%，但現時較配售價再潛水20%；桌遊設計公司CMON（8278）首日上市爆升1330%，之後連跌6日插穿配售價。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161221/19872278
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=319611
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