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物流市場動作連連 電動物流車或成新能源車突破口

今年以來，受補貼大幅退坡以及新能源汽車推薦目錄等因素影響，國內新能源車市遭遇“倒春寒”，目前依然未見明顯起色。5月17日，工信部發布《關於2016年度新能源汽車推廣應用補助資金初步審核情況的公示》，僅有8.5萬輛新能源車符合首輪補貼標準，而去年全國新能源(600617)汽車銷量為50.7萬輛，這意味著目前不足兩成新能源汽車拿到補貼。但5月以來，新能源物流車市場動作連連，釋放出新能源汽車回暖的信號，物流車電動化或成新能源汽車突破口。

新能源產業風口已轉

截至5月23日，工信部在2017年共發布四批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，136戶企業的1473個車型上榜，其中新能源專用車373款，占總數的25.32%。以2017年第四批推薦目錄為例，本批目錄共包含96戶企業453個車型，其中新能源專用車領域有47戶企業158個車型進入，寧德時代等44家動力電池企業為該批次新能源專用車提供配套。

可見政策層面上，電動物流車既面臨阻力，也有機遇。無論是國家還是地方，都在大力鼓勵新能源物流車發展。

近日，國內最大純電動物流車租賃企業和運力共享平臺新沃運力與易達智慧、巴士物流等多家上海企業簽訂戰略合作協議，搶占上海新能源物流車市場。新沃運力董事長趙樂接受采訪時稱，該公司將於今年上半年將實現1.6萬輛純電動物流車中70%以上的穩定長租業務，目前，新沃運力在原有1.6萬輛新能源物流車的基礎上，已簽約客戶新能源物流車需求量3萬輛，預計全年勁增500%。

與此同時，京東、阿里等互聯網巨頭也在加快對新能源物流車布局。5月22日，阿里旗下菜鳥網絡日前在2017全球智慧物流峰會上發布了一項代號為“ACE”的未來綠色智慧物流汽車計劃，聯合上汽、東風、瑞馳等車企打造百萬臺新型智慧物流汽車。

正在廣州國際物流裝備與技術展覽會參展的寧德時代市場總監楊琦接受記者采訪時稱，該企業作為菜鳥網絡合作夥伴，看好電動物流車市場。目前，電動物流車市場主要面向最後一公里的o2o配送，要保證貨物安全、及時抵達目的地，這對動力電池的循環壽命、續航里程、充電速度、安全與可靠等方面提出嚴格要求，該企業在努力抓住新機會。

即將於6月1日在重慶召開的“2017第三屆中國新能源汽車運營商與車企對接采購交流會”，200多家全國運營商和80多家車企匯聚，菜鳥、八匹馬、地上鐵、河南一微、北京菜籃子、易租通、駒馬物流等運營商將有大的訂單產生。

未來，電動物流車潛在的市場空間在300萬輛，巨大的電動物流車市場，將為動力電池帶來巨大的市場空間。按照每輛車50kWh電池容量計算，300萬輛電動物流車將帶來150GWh的電池需求量。目前，寧德時代、沃特瑪等動力電池制造商皆加快對電動物流車電池訂單的搶奪。不過，對於動力電池商而言，當務之急是與電動物流車一起應對新能源補貼大幅退坡和門檻提高等難題。

電池行業進入洗牌期

但一個不容忽視的現狀是，從去年開始，動力電池產能過剩開始顯現苗頭，進入2017年，隨著新能源汽車補貼對高能量密度的三元電池傾斜，以及通過規模效應降低成本的利益驅動下，動力電池迎來新一輪擴張潮。業內預計，今年動力電池新增投資規模繼續增長，仍將保持在千億元以上。

“動力電池的發展是一個從供不應求到供過於求的過程，在市場的優勝劣汰中將實現適者生存，最後勝出的才是鳳凰。”楊琦告訴記者。在業內看來，動力電池企業降成本之路，並不是一年兩年的短期過程，而是一個長期的過程。因為新能源汽車逐步退坡機制，國家已經明確到2020年將取消補貼。

受新能源汽車補貼退坡和上遊原材料漲價，動力電池企業“兩頭受壓”，求生存、謀發展成為不得不面對的嚴峻話題。

市場經濟的遊戲規則是優勝劣汰，物美價廉者將最終勝出，也即意味著擁有產品最高性價比的企業將笑到最後。無疑，具備較大產能規模、有較強經濟實力、較先進技術路線和較高市場占有率的排名靠前的動力電池企業，在這場降本競賽中，會將排名靠後的企業遠遠甩開。

相比之下，一些小型電池廠商的生存會變得舉步維艱，此前遍地開花的“小、亂、差” 動力電池企業，將在市場競爭中被淘汰，電池行業即將進入洗牌期，隨著兼並重組的進行，行業集中度將進一步提升。

碧桂園特色小鎮：以產業溢出效應為突破口

每經記者 魏瓊 每經編輯 曾健輝

第一批特色小鎮建設如火如荼，而更大規模的特色小鎮潮將洶湧襲來。住建部明確規定第二批300個特色小鎮不能推薦以房地產為單一產業的小鎮，規範化運作將特色小鎮拉回到產業建設的正軌。

作為行業啟動特色小鎮建設最早的企業之一，碧桂園首個特色小鎮已落地惠州潼湖。按照規劃，潼湖科技小鎮預計投入資金高達1300億元，回報周期為3~5年。推行產業先行、產城融合模式。碧桂園創新小鎮將如何破解小鎮建設高成本、盈利周期長的困境？其盈利模式探索將給摸索中的小鎮建設帶來怎樣的啟發？

產業先行

從去年8月9日正式宣布進軍產業地產，7個月時間，碧桂園實現科技小鎮在全國範圍內的初步布局。其中碧桂園首個科技小鎮已正式落地惠州潼湖，命名為創新小鎮。

國家發改委發展規劃司城鎮化規劃處處長相偉認為，並不是所有的地方和企業都能做好特色小鎮。做特色小鎮需要滿足兩個條件，人口達到300萬以上的中心城市或大都市周邊以及有特色資源所在地。

高科技產業已成為深圳的一大名片，高科技成就了深圳，也支撐了高房價。居高不下的生產和生活成本讓一部分人口和產業被擠出深圳，前往周邊區域尋求發展，溢出效應給深圳周邊區域帶來發展契機。

碧桂園集團助理總裁向俊波接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，調研數據顯示，綜合計算企業發展的建設、土地、配套以及運營等成本發現，潼湖全口徑成本僅為深圳中心區的三分之一到二分之一，員工配套居住成本約為深圳的三分之一。

按照住建部要求，嚴禁企業以小鎮之名圈地，特色小鎮建設需“去地產化”，走上產業發展的道路，形成良性生態圈。

碧桂園首席戰略官林昭憲指出，科技小鎮的建設絕對是先產後城的，如果沒有成功的產業，小鎮建設就沒有價值。

盈利還需考驗

以產業先行、產城融合模式建設科技小鎮，對企業的資金面提出了較高要求。國家發改委在調研中發現，很多特色小鎮缺乏成熟可靠的盈利模式，面對高成本和較長的回報周期等問題，即使知名企業的特色小鎮也面臨虧損。

碧桂園科技小鎮項目相關負責人接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，創新小鎮計劃投資總額約1300億元，建設周期長達5至8年。科技小鎮資金回籠周期比傳統的房地產項目周期要長，碧桂園已做好了長期計劃，現金流回正周期放寬到3~5年。

雖然科技小鎮有碧桂園自有資金和銀行信用額度的支持，但科技小鎮的建設不能僅僅依靠碧桂園的輸血，自身還需具備造血能力。

碧桂園計劃拿出部分現金把產業做出來，住宅項目會放在二期做產業配套，逐步開發完成。按照規劃，創新小鎮產業用地、產業配套用地、生活配套用地比例大致為30%：30%：40%。向俊波指出，不足三成的住宅開發比重，即使前期銷售部分物業，回籠的資金也不足以支撐小鎮建設。

碧桂園相關負責人表示，目前創新小鎮已探索設計一些收入結構，綜合運用銷售物業的收入、租金收入、園區營運收入、股權投資收入等方法，同時希望通過資產證券化獲得資本市場的支持。

林昭憲透露，碧桂園在與思科等產業龍頭一同探索科技創新孵化的可行性及方式，設立科技創新基金，定向投資一些小鎮里比較有成長性的企業。

上述一系列的盈利模式探索都建立在創新小鎮實現良好運營的前提下，能夠通過運營帶動產業發展以及物業價值升值，而這考驗的還是碧桂園的運營能力，最終是否能夠盈利還需歷經市場的考驗。

無人零售會是第四次零售革命的突破口嗎？

野草新消費 2017-08-22 10:37

野草新消費論壇第一期8月19日在中關村創業大街黑馬學院舉行，圍繞“無人零售會出現一個比滴滴市值還大的公司嗎？”這一主題，天若科技創始人陳維龍，EATBOX創始人安利英，24愛購創始人王鎮方，天成資本合夥人陳超陽展開了深入探討和激烈交鋒，三個半小時，可以說，將無人零售這一新興行業剖析的淋漓盡致。

在活動前半程，天若科技創始人陳維龍發表了《無人零售與第四次零售革命》的主題演講，他認為，無人零售幾乎可以跟未來或者第四次零售革命劃上等號。將實體門店數據化和對用戶的直接觸達，讓無人零售將突破從古至今無法解決的問題，而對於未來的零售的格局，它需要一場“戰爭”來競爭決定，未來屬於那些更多價值的創造者。

口述 | 陳維龍

整理 | 張曉軍

零售的三次變遷

無人零售最近非常火，我現在主要講的是在第四次零售革命和無人零售的框架下，超市、便利店的無人狀態，是什麽樣的發展歷程？

百度指數在7月10日的時候，淘咖啡，無人超市概念的市場反響已經遠遠超過了共享單車。大家對無人超市的感官非常強烈，因為大家去超市的時候，確實很痛苦，一旦有新的東西出來，就很關註這件事情。

我們來看一下零售的變遷。

第一個變遷：從一開始零售是前店後廠模式的，你要買水果去一個店，要買肉得去另外一個地方。最初的狀態都是按照這種固定模式，但後來被打破了，成為商場，把店做成一個櫃臺，比如說這里賣針織、那里賣小食品，到了一個節點，就完成了其他的購物。

第二個變遷：連鎖化。連鎖化就是將所有的流程和決策標準化。

第三個變遷：超市的開架化，以前不管是獨立的店鋪、超市，還是連鎖。他們所有的商品都是圍起來的，在這樣的情況下，一個櫃臺就需要一個人，他只能服務一個顧客，所以效率非常低下。

一旦開架化之後，整個市場就變得非常不一樣。到底哪里不一樣？比如說最外圍的圈子有n個點，一次購物要買8個品類的東西，那就需要去8個不同的集市。現在你只需要到一個百貨商場就可以完成，所以整體的效率就有n倍的提升。然後你從閉架的百貨商場，到開架式的超市，就變成了任何一個人，不需要一對一跟員工交流，拿到東西就可以走。

無人零售與第四次零售革命

那麽，無人零售或者是收銀無人化了之後效果是什麽樣子的？

從時間精力上來看，在超市這種形態，我們可能花了20分鐘選購，排隊占到十幾二十分鐘。如果純粹是無人化，收銀的可能就占用10%的時間。從超市來看，你可以節省掉收銀櫃臺，SKU在開架里也會得大很大提升。

我們可以看到，從獨立店鋪、百貨商場，再到開架化，它在時間、人工、效率、SKU等方面都有倍數級的提升。到了無人零售這塊，它的提升最多是50%或者是一倍，並沒有達到很高。但是它為什麽跟第四次零售革命有關聯？

因為百貨化後端對應的就是商品生產工藝化，以前很多東西都不需要工廠生產，自己做完後讓前面的店主去賣。到了上個世紀初期，工業化大規模生產讓銷售開始獨立，你不需要生產，只要售賣就行，這是百貨化的路徑。之後的連鎖是一個流程的標準化，再做大規模擴張。超市開架化，是基於條碼信息化，前端、中端、後端都一體化，不管體驗還是效率，全部都拉升了。所以說，這是三次的零售革命。

無人零售並沒有那麽高的效率提升，但是我認為，無人零售可以跟未來或者第四次零售革命劃等號。因為面對一個從古至今沒有解決的問題，實體零售店里不知道用戶是誰，它可能擁有會員、顧客，或者是訂單，但它不擁有用戶。所以它要觸達用戶，沒辦法做到。

這其實比得上百貨化、條碼收銀、超市化的變革，到線下的實體店里，如果能像阿里、京東一樣，搞什麽活動給你配送，任何東西都可以直接觸達用戶，那這足以成為一場零售的革命性變化。

還有一個是人、場、貨實體的數據化。其實商場也不知道用戶從哪里來，是誰，他對商品做了什麽？現在的超市、便利店、百貨店都不擁有這些數據，而這些數據會極大地驅動商業模型或者是企業運營，因為以前我們可能是通過人工方式，或者非常少的數據，來做一些改變。現在則可以通過數據方式，驅動這個企業的運營，甚至變成完全不一樣。

所以說，在這個基礎上，零售尤其像超市，他們的數據會非常有價值，它的數據養活了跟它同樣規模和利潤規模的數據知情方、提供方、系統提供方。這些數據如果有了之後，為什麽不把這些價值納到自己的框架來做呢？

為什麽無人收銀是一個突破點？

但現在首先存在的問題是需要收銀無人化。

我們去實體店時，跟商家或者店鋪所有的接觸行為，其中必須的動作之一，就是收銀。而且在某些行業里，尤其是超市或者餐飲，它的收銀過程非常痛苦，需要二三十分鐘。在這個時候，如果解決了這個問題，用戶就有動力去下App。

但為什麽這塊沒有推起來？因為技術上還有一些尚待解決的問題。對於用戶來說，他唯一下載App的點就是在收銀這塊。所以，收銀無人化就串起了整個流程，你通過收銀獲取用戶，把它變成無人化，里面的數據都在整個App以及線下的傳感器里跑起來。這是每家無人零售企業要做的事情。

當然，收銀無人化可以進一步地提升，我不管你有沒有交錢，只要到了我的系統里，做了什麽樣的事情，系統就自動記錄。對於後端而言，我們可以看到，百貨商場對應後面的時代潮流，是商品的工業化生產，連鎖化對應的是流程化的標準，是企業大規模擴張。

超市開架化最後是基於條碼前後端的信息化，無人的狀態，因為以前是人和人的交互，後來變成人和機器人的交互，它是全面地信息化和智能化，所以說它是有後面的時代趨勢支撐在里面，要根據趨勢制訂方案，知道你在里面幹了什麽樣的事情。

第四次零售，我認為是全面的數字化和信息化，這就是零售的變革。它主要的兩個議題就是：線下的用戶線上化，實體空間數字化。

這其中，首要解決的問題就是說服用戶，為什麽要下載App？為什麽要線上化？這一點，在某些行業里面，唯一可能的突破點就是收銀。

那到底是超市還是便利店做無人收銀的空間更大？我們看7月10日百度指數，搜索了“無人超市”、“無人便利店”、“無人零售”這三個概念，無人超市的指數級是最高的。真正的問題在於，你到底是解決去超市排隊20分鐘？還是解決便利店的排隊2分鐘的問題？很顯然，尤其是居家的人，他們對這個問題是特別看中的。

這里我們還要考慮到未來的終極狀態，因為超市大的形態是增長趨勢放緩，便利店小的形態趨勢還是存在的，最終是什麽樣的狀態？通過前幾次的變革來看，其實是會從小的點變成一個大的點，最終成為超級市場。那麽便利店是在一個從小到大的過程中，一個反向的趨勢，我們可以更靠近，更精準地追求，這些小的需求只是在大的商場中，越來越大的品類更全的趨勢里面的一個小趨勢。

比如說我要買衣服去一個店，買豬肉去另外一個店，這個店可能最初是獨立的，當然趨勢還是要趨向於一體化的購物，但還是會基於社會學上的一些東西，基於大家一些更臨時性的需求。所以說，超市大的空間里面，它是一個常規性的更全的需求，便利店是一個小的零碎化的需求，大的需求還是在大空間里面。

其實還有很多問題，比如說做創意的人可能沒有idea或者技術，只能根據現有的優勢做，通過很多案例分析或者我們僅僅從技術角度討論這些問題，就可以發現，不管是24愛購還是繽果盒子，其實現在大家都只局限於快消品、便利店或者超市這種形態，還沒有擴展到服裝、藥品甚至是包括餐飲類的形態。

為什麽沒有擴張到？或者是大家從來沒有人討論過這些東西？因為技術還不夠成熟，可能選擇了之後，是依靠你現有的資源和自己的理解去做了這些方案。

但是我們做這些方案的時候，還會從需求上來做，已經有了這些需求，那我們選擇以一些共同點能夠打通這些東西。

超市場景與購物車結算

再看一下選擇過程的方案，總結歸納起來，因為你必須要收銀，就要知道誰買了什麽樣的東西？這個東西可能直接在商品上做一些手腳，比如說像安總是在商品上貼標簽，那麽你就在貨架上做一些傳感器識別商品，或者是人之間的交互，給他記賬。或者是在超市的狀態下有購物車，在購物車上面做，還可以在收銀臺上面做。

以超市的形態來看，為什麽收銀臺是不可行的？因為超市排隊的真正問題在於，比如說我有200個人在里面購物，但在購物時，200個人做了任何事情，並沒有被系統感知到，它只有到收銀臺，被收銀臺串行一個一個處理，這就是超市排隊，或者任何地方排隊的根本性的原因。所以，在這一塊，收銀臺肯定是解決不了的排隊的問題。

在其他三個方面，不管是貨架、購物車、商品方面，理論上都是可以的。那麽我們可以從三個角度來講，比如說給出了一種參數，測出他們三個之間的關系是這樣的，一個購物車等於25個貨架，等於20萬個商品。

就是說，一個購物車的生命周期，能夠售賣掉20萬商品或者是25個貨架。我們以20萬個商品為例，他們每貼一張標簽的成本為一毛，那麽就需要2萬元，對於貨架而言，每個貨架800塊錢，購物車的話，每個購物車需要2萬個點。

從操作上看，你要貼20萬次呢？還是去做25個貨架？還是去做一個購物車？從時間上看，你是去生產一輛購物車，還是去生產25個購物車或者是其他？

其實我剛才討論到很多沒有說到的細節問題。對於一些大的方向，比如說，你是做硬件方，還是做系統零售？這一塊我覺得是很難討論和確定的，因為它是在一個動態發展的過程中。

我們很多做零售方向的人，會覺得這個事情是服務零售的，但是我們可以看到在整個中國的商業化中，在短短40年之內，已經分十幾波或者幾十波。所以說，現在占有了資源，並不代表未來占有資源。

這是一個非常簡單的道理，比如說你開一家超市，能將所有的用戶線上化，能獲取到很多數據，那麽你跟任何一家超市競爭，絕對是可以打敗他的，你的運營成本、效率、對用戶的感知和體驗，是非常大的提升。

因為在零售這一塊，對用戶而言，他們關註的就是商品的價值、體驗。我們想象一下，你為什麽去那家超市而不是去這家超市？現在對我們而言，主要是因為它近，我們家附近2公里內就只有這一家超市。那麽，未來可能有了更多的選擇，因為它快，近的話你可能還需要排隊20分鐘，就相當於你要到5公里的範圍了，那麽你在3公里或者10公里的範圍內都能夠承受，所以擴大用戶的選擇，商家的競爭優勢會更為凸顯。而且你獲取了很多實體店里面的數據，對整個商家的運營驅動是一個不可同日而語的事情。

未來屬於價值創造者

我們剛才討論了這麽多，它屬於零售店全面信息化、智能化的趨勢問題。未來是屬於誰的？其實就是屬於價值的創造者。對於用戶而言，給他更低的價格、更好的質量，零售商的提升空間非常有限，你能夠提升的價值是什麽？我不需要你半個小時排隊，或者是你能提供含有更多的基於數據更精細化的推薦，能夠給你更多的優惠，這就是你對商家、用戶、整個生態而言，創造了更多的價值，這是一個靠譜的邏輯。

未來需要一場商業戰爭，需要你去相互地競爭解決這個問題，因為即使你說你是世界上最牛逼的，最有貢獻的，但是所有最終確定的事情都是要靠一場戰鬥說話，誰打贏了，誰就是最後的贏家。

在現在的趨勢上，我們可以看到阿里、京東、小米，他們都在往線下去做，很多資本也在關註。兩個如果合力顛覆的話，很難說現有實體的零售商有什麽優勢，因為只有改變的人，才能掌握。

* 本文由野草新消費原創，作者張曉軍。加入消費升級VIP群，請加野草君微信（crui12580）。

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千億寵物市場爆發前夕，你還有這幾個突破口

青山資本 2017-09-27 13:56

悄然興起的“它經濟”正在爆發。

有數據顯示，預計到2020年我國寵物行業市場規模有望突破2000億元。在這個由小動物翹起的千億大市場，不少企業早已窺見先機，搶灘這片新藍海。

中國正站在寵物經濟爆發的前夜

根據《2017年中國寵物行業白皮書》的數據顯示，中國寵物行業規模在2017年達到 1340億元，行業增速保持在 30.9% 的水平。國內寵物市場自2010年開始飛速發展，每年保持30-50%的複合增長率，至2016年，整個市場達到了1200億人民幣的市場規模，預計到2019年左右，將達到2000億左右的規模。

根據過往對標市場的研究，寵物行業發展的一個重要節點是人均GDP達到8000美元，人均GDP越高的國家，人均保有寵物量也更多。截止2016年，中國的人均GDP已經超過5萬元，已經步入這個寵物行業發展快速發展的節點。

資本在紛繁複雜的寵物消費市場中依然保持敏銳的嗅覺， 對於寵物行業的布局明顯加速。最近2-3年，一方面眾多優秀的創業企業加入這個行業，融資金額不斷增加，如PIDAN、E寵商城、寵知道、超能小黑等，其中以寵物品牌PIDAN（青山領投天使輪）為例，近期所獲清流資本、昆仲資本數千萬人民幣A輪融資，可以看出從天使輪到A輪時隔僅3個月，PIDAN發展極速上升。另一方面，如佩蒂、中寵等寵物相關企業接連 IPO ，讓寵物經濟似乎變成了新的投資風口。

行業新變化孕育新的土壤

近來，消費環境、產品和需求都在發生變化，寵物行業也不例外。

第一，80、90後的崛起帶動寵物行業的消費習慣變化。養寵人群在過去3年內大幅增加，其中大部分是年輕人。他們對品質、審美時尚、寵物健康以及用戶體驗（讓人與寵物的體驗更好）提出了更高的要求。

同時，更多的年輕人也成為這個行業服務供給端中的一員，他們能從年輕人的角度，發現寵物經濟消費升級的需求，從而在消費市場中脫穎而出。

第二，線上線下融合的趨勢明顯。傳統線下寵物零售門店有著巨大的地緣屬性，養寵消費⼈群在的消費習慣、消費意識上存在很大不同，這直接影響到企業的規模化發展。比如派多格嘗試過加盟、連鎖、自營等多種方式， 仍舊很難跨越消費慣性。

據青山資本從相關創業者了解到的信息，很多企業在線上線下均有布局，寵物消費線上線下分界明確（線上主要是用品+主糧），線下主要是體驗式的消費／服務， 未來的寵物消費業態也會是集中在線上消費線下體驗。

第三、從單一環節向跨產業鏈布局。寵物產業鏈整體可以分為產品和服務兩大部分。產品主要包括寵物飼料、寵物食品生產加工和銷售等。服務主要包括醫療、美容、培訓等。總的來講，整個寵物產業鏈條所包含的內容十分豐富。

目前寵物產品層面已經形成一定的成熟度，但在寵物服務領域，發展還不充分。不少國內寵物企業已經開始向產業鏈的上下遊進行延伸，嘗試提供一體化的寵物服務。

未來，寵物消費升級領域還有哪些突破口？

根據用戶消費習慣的改變、線上線下消費場景的變化，新的機會主要圍繞滿足崛起的新消費群體對於高質產品、服務體驗提升、運營效率提升展開。

第一，在寵物食品領域。作為寵物行業目前最大的細分市場，國外的巨頭一直占據寵物食品的主流市場，國內企業以代工出口為主。創業企業可從寵物食品的細分領域（零食、濕糧）切入，從而布局寵物食品產業鏈。

一方面，在目前寵物食品行業中，形態愈加細分，寵物主食的占比在逐年下降，零食和保健品占上升，另一方面，在目前的多個細分行業中， 有多個行業是屬於典型的比較粗放式的市場狀態，有品類但無品牌。隨著註重品質的主⼒消費群體的崛起（這些人往往也是朋友圈中的意⻅領袖），市場中會出現更多新品牌的機會。

第二，在寵物醫療領域。2015年底，中國寵物醫療行業平均每只寵物花銷為341元，而美國每只寵物約為883元，行業發展的空間巨大。

目前寵物醫療行業的競爭格局分散，行業龍頭企業瑞鵬門店數量占比僅為1.2%，收入占比不足1%；行業客戶滿意度排名前10的醫院規模總和占總市場規模比例不足3%。在寵物醫療領域存在著比較大的後期資本整合機會，早期進入門檻相對比較高。

第三，在寵物用品領域。目前國內用品制造的企業眾多，但品牌認可度不足，國內比較知名的品牌均為外資品牌，這點上比較類似寵物食品領域，國內企業多以代工出口為主。

我們認為在進口替代上，國內品牌有較多的機會，可以從渠道和品牌雙向夾擊國際品牌，可從細分品類成為龍頭企業，從而向產業鏈上下遊延展。

第四，在銷售渠道領域。垂直電商發力不足，青山資本比較看好線上線下結合的新渠道機會。這里我們看一看下美國一個渠道品牌PetSmart的例子。

PetSmart以寵物食品起家，後續順應寵物的消費升級，轉型為寵物服務上，提高盈利能力，增強用戶粘性，之後又收購Pet360和Chewy，布局線上渠道。

從PetsMart的發展史看，隨著寵物行業消費者意識的提升，滲透率的提高，寵物行業未來的消費需求會越來越多元，其中渠道分工將會越來越明顯，未來寵物行業會出現類似盒馬生鮮的渠道品牌。

* 本文轉自青山資本。加入消費升級VIP群，請加野草君微信（18710037601）。

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一財研選｜國產自主可控芯片重要突破口，軍工芯片將迎快速發展

券商研報浩如煙海，投資線索眼花繚亂，第一財經推出《一財研選》產品，挖掘研報精華，每期梳理5條投資線索，便於您短時間內獲取有價值的信息。專業團隊每周日至每周四晚8點準時“上新”，助您投資順利！

2018年4月23日目錄

►國產自主可控芯片重要突破口，軍工芯片將迎快速發展（東方證券）
►稅延政策護航商業養老險，四大險企價值嚴重低估（方正證券）
►雄安規劃綱要獲批，未來五年環保市場規模逾千億（光大證券）
►海外購物消費回流趨勢已現，免稅行業發展空間巨大（國金證券）
►國內註塑機行業崛起，龍頭企業積極參與全球競爭（上海證券）

1.國產自主可控芯片重要突破口，軍工芯片將迎快速發展（東方證券）

美國企業被禁在未來7年內向中興通訊銷售元器件，我國關鍵電子元器件長期無法自主可控問題又成為國人之痛，軍用芯片由於其在國防安全的重要地位和供應體系相對封閉的特點，其國產替代和自主可控有望迎來快速發展。

東方證券指出，軍用芯片很大程度影響信息化裝備的作戰效能，已成為我軍信息化作戰能力發展瓶頸，將得到優先和快速發展。當前我軍的信息化建設以技術革命為主導，重點發展信息化武器裝備，核心在於裝備的電子化和計算機化。軍工芯片作為電子化的硬件基礎，被喻為信息化裝備的“神經中樞”，很大程度上決定信息化武器裝備的作戰效能。鑒於在信息化裝備所處的核心地位，軍工芯片將得到優先和快速發展。

由於起步較晚，我國軍工芯片自給率不足，加之國外芯片封鎖，軍工芯片國產化刻不容緩。據估計，我國軍用芯片每年200億以上國產替代空間，軍工科研院所等機構正在通過“逆向設計+自主研發”等方式逐款逐型號實現國產化替代，在軍用CPU（龍芯、飛騰等）、GPU（景嘉微國產GPU）、DSP（38所魂芯、14所華睿系列）等領域已取得一些突破。未來，隨著半導體技術和制造工藝的提升，軍工芯片國產化將得到較快的發展。

東方證券指出，軍民融合已上升為國家戰略，作為軍民兩用技術，軍工芯片將迎來大發展。首先，芯片的核心技術軍民兩用，軍民領域可相互促進。其次，民用半導體技術發展較快，一些IC設計公司在SoC等領域上已接近世界一流水平，未來民技軍用漸成主流趨勢。最後，民用商用領域大多采用架構授權等形式，由於軍用對計算性能要求略低於民用以及軍用采購特殊性等，軍用元器件或可成為實現自主可控的突破口，進而帶動國內整個半導體行業的發展。

基於國內現狀，東方證券短期看好已進入軍方供應體系公司和細分空間大、技術積累深厚的子行業，如航空航天芯片等。中長期建議關註FPGA芯片和技術積累量變到質變、能在多個領域實現自主可控的高科技公司。

東方證券建議關註涉足軍工芯片領域的上市公司航錦科技（000818.SZ）、振芯科技（300101.SZ）、景嘉微（300474.SZ）、耐威科技（300456.SZ）、紫光國芯（002049.SZ）等；以及背後大股東在自主可控DSP芯片上取得突破的四創電子（600990.SH）、國睿科技（600562.SH）等。

2.稅延政策護航商業養老險，四大險企價值嚴重低估（方正證券）

中國人口老齡化、贍養比急劇下降撫養壓力加大，但第一支柱社會養老保險空賬問題、第二支柱企業年金動力缺失問題，使得養老需求矛盾日益突出。我國商業保險經過改革開放近40年的發展已相對成熟，但第三支柱的個人商業養老保險發展滯緩。

經過歷時10年的討論與研究後，財政部聯合5部門日前正式出臺稅延養老保險政策。將推出的產品可能劃分為傳統非分紅年金保險、分紅型年金保險、萬能型年金險、投資連結型年金險四類。

方正證券認為，投保人和保險公司將雙雙從中獲益。對投保人來說，若納稅人年滿30歲交費期30年，則通過投保稅延養老保險，可享受0.7%～2%的稅收優惠，並最終享受4.3%～5.3%的包括年金返還的總年化收益率；對上市險企來說，假如養老保險試點在3年內推開至全國，年保費增幅30%，按當前四大上市險企50%的市占率、長期年金險20%新業務價值率測算，將在2019年為上市險企帶來6.4%的新增保費、3.8%的新業務價值增量。假如試點在5年內推開至全國，則2019年上市險企將受益於政策提升保費3.8%、新業務價值提升2.3%。

方正證券指出，歐美等西方發達國家在養老體系上都搭建了“三支柱”體系，在基本養老壓力較大、行業競爭充分的美國、加拿大個人養老年金市場發達。而代表兩國的個人養金賬戶IRA、RRSP/TFSA都在享受稅收遞延政策後快速發展。除保險公司外，海外基金公司、信托公司同樣深入參與個人養老金賬戶管理，受益稅延政策。

方正證券認為，當前實施的年金險稅延政策在覆蓋力上相對有限，政策導向更多是方向激勵。隨著納稅群體的增加和老齡化的加劇，以及可能出臺的後期政策，稅延效應可能會加速釋放。除此之外，保險公司還可以從產品創新、產品投資上做更多布局。

除商業養老保險，商業健康保險發展也備受關註。上市險企也紛紛將商業健康保險視為拉動當下業務增長、價值提升的重要手段，陸續開發核心健康保險產品。方正證券認為，稅延養老保險預計將緩解今年年金險銷售難題，預計儲蓄險銷量保持平穩或略有下滑，健康險增長30%左右，上市險企內含價值增幅保持15%水平，合理估值在1.5倍P/EV。而當前四大險企估值與新業務創造價值周期被嚴重低估，推薦中國平安（601318.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）、中國人壽（601628.SH）。

3.雄安規劃綱要獲批，未來五年環保市場規模逾千億（光大證券）

2018年4月14日，中共中央國務院批複《河北雄安新區規劃綱要》。批複中關於環境保護的相關要求明確指出，雄安新區藍綠空間占比穩定在70%，遠景開發強度控制在30%；森林覆蓋率達到40%，起步區綠化覆蓋率達到50%。采用先進技術布局建設汙水和垃圾處理系統；強化大氣、水、土壤汙染防治，加強白洋澱生態環境治理和保護，逐步恢複白洋澱“華北之腎”功能。

生態優先、綠色發展一直是新區建設的核心原則，也是推動新區建設的源動力。通過大規模開展植樹造林和國土綠化，將生態濕地融入城市空間，以白洋澱治理為源，以水環境整治為先，進而帶動整個新區的生態保護建設，方可實現新區的可持續發展。

光大證券指出，根據對雄安新區未來五年生態環保市場空間的測算，市政給排水、環衛及垃圾處理、水環境生態整治、市政綜合管廊、植樹造林等基礎設施建設投資保守估計約1200億元，其中水環境治理近700億元，園林綠化約200億元，環保類基建近300億元。需要進一步指出的是，在雄安新區采用先進技術布局建設汙水和垃圾處理系統將進一步提高單位投資額，同時白洋澱的治汙有望帶動整個河北省流域的治理及各類綠化、樹木種植等工作。從大的層面上講，雄安新區的整體生態環境治理應從全盤考慮，因此，光大證券認為雄安新區的總體環保市場空間會在保守估計的情況下進一步增長。

光大證券將環保行業投資評級上調至“買入”，分析認為：①環保及PPP板塊：隨前期利率處高位以及社會資本、銀行及地方政府去年及今年初的整體金融監管估值已經達到低位，若宏觀基本面持續偏弱，金融監管政策邊際放松有利於對整體板塊估值提升；②汙染防治作為今年“三大攻堅戰”之一，政府資源以及相應投入會增強，從基建投資結構上看，對環保類項目也會有傾斜，有利於提升環保板塊項目落地及投資熱度；③新區規劃的正式批複，雄安催化因素以及具體項目實施將起步，提前搶占雄安新區市場的環保企業發展可期。建議關註啟迪桑德（000826.SZ）、碧水源（300070.SZ）、東方園林（002310.SZ）、嶽陽林紙、（600963.SH）、雪迪龍（002658.SZ）、先河環保（300137.SZ）。

4.海外購物消費回流趨勢已現，免稅行業發展空間巨大（國金證券）

國金證券認為，海外購物消費回流的趨勢已在2015年開始出現，趨於理性消費和免稅/低稅渠道更多元化是主要原因。

2016年，海外旅遊購物花費減少了約1000億。奢侈品消費正在逐漸“回國”，國金證券認為這其中有兩方面的因素：一是隨著2015年起中國出境遊客增長進入平臺期，且購物消費趨於理性，境外消費的吸引力正在逐漸下降；二是海淘和境內免稅途徑不斷增多，在國內有更多元的渠道可以購買免稅/低稅的海外商品，包括免稅店渠道、跨境電商平臺和代購等。

國金證券指出，雖然國內對於關稅降低的呼聲很大且改革力度逐步落地，但是針對商品的品類依然集中在與民眾生活緊密相關的日用消費品類，且關稅並不是唯一造成奢侈品地域價差的主要原因，因複合稅制的原因，消費稅和增值稅的稅額更高。同時消費稅和增值稅在我國現行稅制目標下，取消對奢侈品的征收是很困難的。

國金證券把跨境電商市場和免稅市場作了比較發現，從目前國內跨境電商的總量來看，2017年已達到1.85萬億的市場規模，而國內免稅市場2017的銷售總額也才約300億。從消費頻次來看，跨境電商的高頻次低客單價和免稅的低頻次高客單價決定了各自有不同品類的消費場景；從行業紅利來看，除了消費升級的帶動外，免稅比跨境電商更能享受出境遊的成長紅利；從國家政策來看，對跨境電商的規範化從政策法規、行郵稅征收等角度展開，而免稅渠道國家的扶持力度在加強；從價差來看，跨境電商需要征收行郵稅（2018起征收綜合稅率），而免稅渠道可減免關稅、消費稅和增值稅。國金證券推薦關註中國國旅（601888.SH）。

5.國內註塑機行業崛起，龍頭企業積極參與全球競爭（上海證券）

註塑機是借助螺桿（或柱塞）的推力，將已塑化好的熔融狀態的塑料以高壓快速註射入閉合好的模腔內，經固化定型後取得制品的工藝過程。其經歷合模、註射、保壓、冷卻塑化、開模、脫模等動作過程。

上海證券認為從塑料的消費的絕對值和相對指來看，中國塑料制品市場潛力依然巨大；下遊汽車、3C行業的消費升級和創新，持續帶來行業新的需求；2010年註塑機行業迎來爆發式增長，隨著5年更新周期的到來，支撐行業穩態需求的。以上三重驅動力推動國內註塑機行業穩步增長。

上海證券測算，2017年國內註塑機市場規模為450億元，預計未來中國註塑機市場複合增長率6%，到2020年市場規模達536億元；全球註塑機市場複合增長率6%，到2020年市場規模達1720億元。中國依然是全球最主要的註塑機市場，但是新興市場的興起市場潛力更大，例如印度的塑料產量在2018年迎來翻番。而電動化、大型化、智能化是註塑機行業的未來發展方向，滿足了下遊對精密穩定性、節能環保、智能等新興需求。

對比國內外的企業的，德國、奧地利在大型精密註塑機占據優勢，日本在電動註塑機占據優勢，目前國內主要集中於中低端。但是國內的註塑機競爭力不斷增強，以海天國際為首的企業收入不斷增長，註塑機行業從2010年的19.93億元的貿易逆差和2017年的28.51億元的貿易順差，是中國註塑機行業崛起和競爭力提高的最好佐證。國內目前也在不斷布局高端的電動和大型註塑機，成為成長最快的產品。國內註塑機企業的優勢不斷加強，布局全球市場成為共同的選擇，加大銷售點布局以及在海外市場設廠，目前國內企業的海外收入占比20%～30%，未來占比會不斷提高，全球化的布局將中國註塑機提供更多的成長空間。

上海證券認為，2018年整個註塑機需求依然不弱，而長期來看，中國國內註塑機企業競爭力不斷增強，在全球市場中的布局，必然會不斷有新的註塑機龍頭企業誕生。註塑機行業投資標的建議關註：海天國際（1882.HK）、伊之密（300415.SZ）、泰瑞機器（603289.SH）、天華院（600579.SH）。

以色列或成中國芯片技術突破口

美國政府上周宣布禁止中興通訊7年內購買、出售任何涉及受美國出口管制條例約束的產品、軟件或技術。華為當前也正遭受美國調查。

此舉將中興幾乎逼到了懸崖邊緣，中興的手機芯片、基帶芯片、存儲芯片、光學元件等核心零部件都來自於美國的高通、博通、相思、英特爾、新飛通等科技巨頭，短期內很難找到性能相當的替代品，甚至根本無法替代。中興通訊是中國最大的通信設備公司之一，但對美國芯片技術的依賴性強，要想實現國產化替代，還需要很長的時間。中興事件折射出國內通信行業存在嚴重的“缺芯”問題。

中國的芯片市場需求占全球50%以上，部分芯片占70%~80%，而90%依賴於進口，國產芯片只能自供8%左右。僅在2016年，中國進口芯片總金額接近1.5萬億元人民幣，比排在第二的原油進口金額高出近一倍。

中科院微電子所所長葉甜春說：“我們在芯片設計、制造等方面確實存在短板，特別是制造環節相對較弱，部分核心技術、關鍵設備沒完全掌握。”目前，中國正大力發展人工智能技術，而人工智能的核心技術之一就是AI芯片，目前高端芯片仍然依賴進口，這意味著中國的人工智能技術也將受制於人。以中興通訊為例，其高端芯片完全依賴進口，中興所面臨的情況，是中國電子通信行業需要面對的共同挑戰。

如何突破行業瓶頸，從芯片大國轉為芯片強國？一直是令中國政府及行業人士棘手的問題。中國曾做過一些自主創新的嘗試，但並未獲得成效，比如曾轟動一時的“漢芯”後被證實為重大科研造假，另一個國產芯片“龍芯”也在技術及市場方面進展緩慢，高端芯片研制需要長期的技術及人才積累，短期內自主創新面臨巨大挑戰。

與其閉門造車，不如引進先進技術及研發團隊共同開發高端芯片。以色列作為全球半導體行業的領先國家，而且也是全球僅有的對中國沒有重大限制的芯片強國，中國不妨師“以”長技，以色列或將成為中國芯片技術及人才的重要來源。

以色列半導體行業概況

以色列的半導體行業一直領先於世界，擁有眾多世界首創技術，如第一臺手機，第一個人電腦處理器，第一個英特爾奔騰處理器，摩托羅拉的基帶芯片、德州儀器的藍牙芯片、Sandisk的閃存技術、微型衛星的通信芯片，都是在以色列研發的。

幾乎所有全球領先的芯片企業，在以色列都建有研發中心。蘋果、博通、高通、三星、華為、德州儀器、LG、日立、Marvell、KLA-Tencor等大型企業，都在以色列開展研發活動。

1974年，英特爾在其以色列員工的說服下，在以色列設立了美國本土以外的第一個研發中心，截至目前在以色列擁有4個研發中心，直接雇傭上萬名員工，其中60%是研發人員，從事高端芯片研發。1979年，

世界第一臺基於微軟操作系統的IBM個人電腦的8088處理器在以色列研發成功，此後奔騰、賽揚、酷睿、SNB、Ivy Bridge等主要CPU都是在以色列研發的，英特爾以色列分公司每年出口額接近40億美元。英特爾累計在以色列投資超過260億美元，包括其去年對位於耶路撒冷的輔助駕駛技術公司Mobileye153億美元的並購，投資的以色列公司數量超過70家。英特爾未來每年還將在以色列投資超過10億美元。

以色列目前擁有超過150個芯片設計研發公司，芯片研發工程師超過30000人，每年創造的出口額占以色列總出口額超過22%，因此長期以來以色列的出口統計額將芯片出口單列在外統計。

在多家通信高科技上市公司擔任過CEO及董事的Catalyst基金管理合夥人Yair Shamir告訴筆者，半導體行業競爭非常殘酷，而以色列人能快速研發出新產品，這是為何許多以色列芯片設計公司容易被國際半導體巨頭收購的重要原因。許多以色列公司被收購後其產品及品牌被迅速淘汰，而只保留了研發人員。而以色列企業家將其大量退出所得又投資在了高科技行業，以色列仍有很多優質的半導體投資機會。

圖為本文作者彭湘墨（左）和Yair Shamir。

各大國際芯片巨頭紛紛逐鹿以色列

1964年，摩托羅拉在以色列設立首個半導體研發中心，標誌著以色列半導體行業的起步。摩托羅拉以色列團隊研發了世界首臺移動電話，此後摩托羅拉在以色列的研發中心主要從事通信芯片及其軟件的開發，此外，摩托羅拉在以色列也有多筆風險投資，曾在一年半時間里投資了8家以色列企業。

蘋果手機最新一代的處理器正在其位於號稱以色列矽谷的荷茲利亞市的研發中心開發，該中心雇有研發人員上千人，蘋果收購了數家以色列公司，包括三維感知芯片技術公司PrimeSense，該公司是微軟X-box產品的重要技術提供方。蘋果硬件技術高級副總Johny Srouji前不久接受采訪時坦言：蘋果離不開以色列。

英國半導體公司ARM在2015年以9000萬美元收購了以色列芯片安全公司Sansa，主要應用在物聯網領域。亞馬遜2015年收購了一家以色列芯片設計公司，目前已深入芯片研發領域，正在研發AI芯片。

博通公司由美籍猶太人亨瑞·撒母耳創立。博通在以色列不但建有研發中心，且已進行了多項投資及並購。高通近幾年投資了多個以色列芯片公司，光是並購就超過3起。三星公司早在2007年就在以色列並購了一個芯片設計企業，2017年通過其子公司哈曼在以色列設立了基於芯片技術的汽車網絡安全中心，同時在以色列建立了AI研發中心，並在以色列通信相關企業有多筆投資。德州儀器曾在1999年連續收購了3家以色列芯片相關企業，後又收購美國國家半導體公司及其以色列研發分支機構，目前仍在以色列進行芯片及相關技術研發。

除了以上芯片設計公司，許多周邊設備供應商也在以色列設有研發機構，包括Applied Materials、庫力索法等公司。另外還有眾多以色列本土半導體企業也不容小覷，如Mellanox、Altair、Orbotech（即將被KLA-Tencor收購）、Tower（正在中國建立合資公司）在世界半導體行業都有舉足輕重的影響力，其他更多規模較小但作為許多科技巨頭的芯片供應商的企業，更是不勝枚舉。

以色列芯片研發行業的優勢

以色列芯片研發企業的優勢包括以下方面：

一是快速的交付能力。產品設計及生產的及時交付對於半導體行業至關重要，以色列研發團隊擁有快速的研發能力，能在相對較短時間內為全球任何一個國家的客戶及時交付設計及產品，以色列的快速交付能力得益於以色列人的全球視野及軍隊培育出來的快速響應能力。

二是尖端的研發實力。以色列工程師的開放視野及創新思維對克服芯片研發過程中的特殊挑戰很有幫助，特別是在應對低功耗、高頻率及小體積等方面的挑戰。例如英特爾在以色列的工程師研發的芯片能滿足未來5~10年通信行業的升級需求，以色列工程師還研發了全球最小的納米書籍——納米聖經，最小的納米電線——比微芯片中的電線細三倍。

三是豐富的經驗。許多以色列工程師在多個領域擁有豐富的知識與經驗，如無線通信、數據加密、高速傳輸及國土安全等領域，這些知識都源自於軍隊的服役經驗。由於小小的以色列聚集了全球各大頂尖科技公司的研發中心，經歷不同公司的以色列工程師對行業的世界領先技術有著更深的認識。

四是資本的支持。以色列芯片行業以其國際領先的表現，吸引了來自以色列本土及海外資本的青睞，以色列科技行業吸引的風險投資有近13%投在了芯片行業，不少以色列投資者出身於芯片行業，對該行業非常精通。

筆者曾請U盤發明人、以色列半導體行業領軍人物Dov Moran用三個詞來概括以色列半導體行業的優勢，他連續用了三個“企業家精神”！的確，以色列高科技行業的企業家精神是顯而易見的，創辦多個高科技公司的他目前正從事高科技投資。

以色列或是中國芯片行業的突破口

中國長期以來受《瓦森納協定》的制約，難以獲得真正的海外高精尖技術。《瓦森納協定》的33個締約國均對華進行包括半導體及設備在內的技術出口進行限制。以色列不是《瓦森納協定》締約國，不受該協議約束。Orbotech的企業戰略業務主管Ilan Ofer告訴筆者，以色列目前是世界上僅有的少數對中國沒有主要限制的國家，而且以色列的芯片設計公司到處都是。

雖然以色列曾因美國反對放棄對華預警機的軍售，但半導體行業不屬於軍工行業，以色列政府也沒有這方面針對中國的技術限制，而且以色列芯片企業都將目光瞄準了中國這個世界最大的市場，對以色列企業而言，與中國企業合作是戰略性的。不過，兩國在商業文化上存在著巨大差異，加上語言障礙，以色列企業對中國市場也是又愛又恨。對於一些真正有實力的中國企業，若做好長期打算，選擇正確的以色列合作夥伴，勢必產生極大的價值。

中國企業來以色列投資芯片研發應該避免兩個誤區：首先，直接來以色列建研發中心的行為是中國企業需要避免的。因為作為中國企業，在以色列很難吸引到最頂尖人才加入，加上對本土環境及團隊的管理能力的欠缺，除非有非常強的當地戰略合作夥伴才能成功；其次，在以色列的並購需要采取較為低調的漸進式投資方案，可以先投資入股，然後再逐步實現收購。因為美國是以色列最好的盟友，美國政府可能會通過向以色列政府施壓加以阻攔。此外收購後不一定要急於進行技術轉移，技術可以留在以色列，保持充分的使用權及知情權即可。

與以色列高科技公司的合作包括投資、並購、技術授權及商業合作四種模式，要想獲得真正的核心技術及研發實力，並購毫無疑問是唯一的途徑。以色列企業相對規模較小，並購額也不大，收購後可以作為在以色列的長期研發中心。一旦擁有強大的以色列研發團隊，將可以極大提升我們的國內技術實力，從而逐步擺脫對歐美日韓半導體行業的依賴。

（作者現居以色列荷茲利亞市，為雅法庫克曼投資公司董事總經理，2013年以來一直從事以色列科技行業的投資顧問業務，即將畢業於以色列著名私立大學IDC的GlobalMBA。Dov Moran, 徐沁榕，Ilan Ofer, Shlomo Gradman，雅法資本、以色列經濟部對本文亦有貢獻）

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