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“美聯儲通訊社”點評非農：數據向好 但不足以改變加息預期

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath認為，周五非農報告表明美國勞動力市場複蘇速度持續快於美聯儲預期，但是並不會顯著改變加息展望，因為通脹依然較低。

10月份失業率為5.8%，低於美聯儲對四季度失業率5.9%-6%預測範圍，遠遠低於去年12月預測的6.3%-6.6%。

如果失業率在11月和12月繼續低於預測區間，那麽失業率將連續四年低於美聯儲的預期。其中部分原因是因為更多人離開了就業隊伍，以及失業人數計算方式調整，不過雇傭規模超越預期同樣是一個非常重要的原因。

Jon Hilsenrath認為，美聯儲決策層貨幣政策委員會（FOMC）高度重視勞動力市場相對他們自身預期的表現。

10月FOMC聲明稱“如果未來信息表明實際情況更快的接近委員會對就業和通脹的的預期，那麽提高聯邦基金率目標範圍的時間點可能比當前預測的更快。如果這個過程慢於預期，那麽提高聯邦基金率的時間可能比目前預測的更慢。”

除了失業率之外，美聯儲關註的另外幾個勞動力市場指標也在改善。

·10月份勞動參與率為62.8%，這個數據已經企穩。自從2008年以來，勞動參與率首次沒有同比下降。這表明強勁的勞動力市場，開始吸引失望的工人回歸。

·受雇傭人口比率上漲到了59.2%，創下自2009年7月以來最高。就業-人口比率同比上漲了一個百分點，是自1995年3月以來最大升幅。

·失去工作超過6個月人口下降了290萬，同比下降28%。

·更廣的失業口徑，包括離開勞動力市場的工人以及那些希望全職但是目前在半職的人口，下降了11.5%，創下自2008年9月以來最低。

但是好於美聯儲預期快速下降的失業率，並不會顯著改變美聯儲對加息時間點的計算，因為通脹率依然疲軟。

9月份美聯儲最看重的通脹率指標只增長了1.4%（PCE價格指標），低於美聯儲在年底前達到1.5%-1.7%的預計區間。

盡管勞動力市場在改善，但是工資上漲依然乏力。未季調私人部門小時工資同比上漲2%，增幅為近幾年最小。藍領工資同比上漲2.1%，比去年同期1.5%漲幅只有小幅提升。美聯儲認為工資增幅疲軟是壓低通脹的主要原因。

美聯儲在12月經濟展望中，很可能會輕微下調失業率預期。強勢美元和大宗商品價格下滑，表明沒有理由提高通脹展望，甚至有可能還會下調通脹展望。因為在10月份FOMC聲明中稱：“低能源價格和其他因素，可能會持續遏制近期通脹”。

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高盛：俄羅斯加息不足以拯救盧布

俄羅斯宣布加息，盧布卻暴跌並創下新低。此外，近期俄羅斯違約風險升至2009年4月以來的最高水平。

高盛認為，光加息還不足以阻止盧布跌勢，俄羅斯可能會進行非沖銷幹預。

華爾街見聞網站介紹過，俄羅斯央行周四晚宣布加息100個基點，盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。分析師們預期俄羅斯央行至少會加息25個基點，至多會加息250個基點。

高盛的預期為加息50個基點，而遠期利率協議（FRA）暗含的市場預期為加息200個基點。

高盛在報告中指出：

此次加息決定是由近月來急劇走高的通脹和通脹預期主導的。俄央行預計通脹將在年末升至10%，並維持至明年一季度，然後在二季度和下半年下降。這一預期和我們的看法十分相似。這意味著，以防通脹狀況進一步惡化，俄央行將繼續維持收緊的貨幣政策。

我們維持此前看法，俄羅斯央行將會把高利率維持至明年一季度，並在二季度隨著通脹下降而開啟降息周期。

我們認為，俄央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷幹預，既幹預外匯市場又收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

盧布暴跌違約風險攀升

因烏克蘭危機遭受西方制裁，俄羅斯遭遇大幅資本外流，加之油價下跌，盧布自年初以來已經下跌超過40%，並不斷刷新歷史新低。 

近期，俄羅斯終於頂不住匯率暴跌、資本流出的壓力開始轉而拋售黃金儲備了。俄羅斯央行昨日宣布其黃金儲備一周來減少了43億美元。上周俄羅斯央行宣布將出售貨幣儲備以維持匯率。

今年第三季度，俄羅斯增持的黃金超過全球任何一個國家。因俄羅斯在烏克蘭問題上受到制裁後計劃逢低儲備黃金“以做好可能的長期對西方的經濟戰爭”。在過去10年，俄羅斯的黃金儲備翻了三番。

直到最近一段時間以前，俄羅斯一直都並未動用其龐大的黃金儲備。近期由於原油價格大幅下滑外加制裁影響，盧布對美元持續貶值，俄羅斯央行不得不出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。

此外，盡管仍然較低，近期俄羅斯的違約風險已攀升至2009年4月以來的新高：

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債王：工資增長不足以支持美國經濟複蘇

債王格羅斯表示，美國薪資增速落後於就業人數的增長，這讓美國經濟很難保持較快速度增長，給美聯儲加息帶來阻力。

Janus Capital基金經理格羅斯表示，美國10年期利率如此之低都是由於薪資。市場針對美聯儲會采取什麽行動存在不同意見。

華爾街見聞網站此前提到，美國12月就業市場繼續回暖新增就業達到25.2萬人，超過20萬每月的非農就業人口增長已持續了11個月時間，這是1995年來最長的一次，使得全年新增就業人口接近300萬，創15年來最多。失業率也跌至5.6%的七年新低，不過美聯儲主席耶倫最為關註的薪資增長速度卻同比放緩，環比甚至萎縮0.2%。格羅斯表示，

我們創造了許多工作，其中許多工作是兼職工作。工資崗位的產生是一件事，而薪資增長則是另一件事。時薪環比下跌0.2%，同比上漲1.7%不足以支持美國經濟。

12月16 - 17日FOMC的會議紀要顯示，FOMC委員會同意美國經濟很可能繼續回升，從而創造更多的工作崗位。會議紀要重申了主席耶倫上個月預測：隨著勞動力市場走強，通脹將靠近美聯儲目標。

個人消費支出價格指數仍低於目標，連續31個月不及目標。5月以來，石油價格的下跌導致個人消費支出價格指數開始下滑。該指數顯示，物價今年11月同比上漲了1.2%。

格羅斯說：

美聯儲希望很多工作。美聯儲希望大量增長。他們只是不希望大量的通貨膨脹。在目前1.7%的工資增速下，如果美聯儲想要達到2%的通脹目標，這基本上意味著他們將需要3 - 3.5%的薪資上漲。

華爾街見聞網站此前提到，格羅斯預計，由於全球經濟依舊低迷，國際油價下跌和美元走高限制了美聯儲加息的空間，直到今年年底，美聯儲也不會加息。

格羅斯預計，美聯儲的主要利率可能被壓制在1%-2%，美國基準國債10年期國債的收益率將不會比目前“看來荒謬”的水平高多少。他還預計，其他幾乎所有發達國家的利率也都會維持在接近於零。

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希臘財長：歐央行QE不足以解決希臘流動性問題

周二，希臘財長表示，歐央行任何形式的QE都有助於希臘經濟，但都不足以解決希臘的流動性問題；若歐央行QE規模為5500億歐元，則其中有159億歐元用來買希臘政府債券。

據路透社報道，希臘財長Gikas Hardouvelis出席某經濟論壇會議，期間表示，單獨歐央行QE不足以解決希臘經濟中出現的流動問題。QE是貨幣政策措施的一種，它有助於提高流動性，提高人們對商品和服務的需求。

Hardouvelis表示，如果歐央行推出QE的規模為5500億歐元，那麽其中將有159億歐元是用來購買希臘政府債券的，該規模不會受希臘主權債務評級以及其他因素影響。

Hardouvelis預計，希臘2014年經濟增長為0.7%，高於0.6%的目標。

目前，市場普遍預期歐央行將於本周四的會議上推出QE。據彭博新聞社報道，斯洛伐克副財長Vazil Hudak表示，歐央行QE項目包括政府債券、機構債券，比如EIB（歐洲投資銀行），希臘在QE之中的參與應當取決於該國選舉情況。

希臘將於1月25日（本周日）進行議會選舉。據華爾街見聞網站報道，最新民調顯示，希臘反援助的極左翼聯盟Syriza優勢擴大，很有可能贏得大選。

Syriza計劃放松財政緊縮的情況，並與國際借款人談判，減計希臘債務。投資者擔心，若Syriza選舉成功，可能會引發希臘政府與歐盟和國際貨幣基金組織之間的僵局，進而催生新一輪金融危機。

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皮克迪：歐洲應吸取日本教訓 印錢不足以抵禦通縮

《21世紀資本論》作者、法國經濟學家皮克迪（Thomas Piketty）表示，歐洲應該從日本的經驗中學到，僅靠貨幣政策無法阻止通縮。

據彭博，皮克迪周六在東京接受采訪時稱：“也許，日本的教訓之一就是僅僅印錢是不夠的。印錢可能會催生出股市泡沫、房地產泡沫，但不一定會推升CPI和經濟增長。”

最新數據顯示，歐元區1月CPI同比萎縮0.6%。1月下旬，歐洲央行主席德拉吉宣布實施每月600億，總規模約1.1萬億歐元的債券購買計劃。

皮克迪稱：“歐洲目前的經濟增長非常糟糕。我認為這主要是因為太多財政緊縮。我們太過於追求削減公共赤字，因此扼殺了增長。我們現在和日本有點像，都面臨通縮問題。”

自2013年4月推出QQE以來，日本對美元已經貶值了21%。去年10月，日本央行又出人意料地進一步擴大了QQE規模。

去年11月，華爾街見聞曾介紹過，高盛繪制了九張圖表，說明歐洲正在成為第二個日本。無論是真實GDP、核心通脹、失業率還是貨幣政策方面，歐洲都在重走日本的老路。

皮克迪在其暢銷著作《21世紀資本論》中建議，應該向富人征收財產稅來防止全球貧富差距擴大。他周六提到，日本可以考慮對富人加稅。

不過，安倍在一月底向議會表示，皮克迪征收富人稅的建議難以執行。

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中國央行：單純匯率浮動不足以抑制資本流動

中國人民銀行7月25日發布工作論文表示，在經濟金融全球化和資本大規模流動的背景下，匯率浮動不足以抑制資本流動，因而不能夠保證獨立的貨幣政策。考慮到資本流動既可能對一國經濟帶來正向溢出效應，也可能會對一國經濟造成負面沖擊，而單純依靠匯率浮動已經不能完全抵消這一影響，如果要取得宏觀總體平衡，需要同時在三方面努力：一是提高匯率靈活性；二是完善跨境資本流動的宏觀審慎政策框架；三是加強貨幣政策的國際協調。

工作論文稱，根據不可能三角理論，一國貨幣當局在獨立貨幣政策、資本自由流動和匯率穩定三個目標之間必須要有所取舍，最多只能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。但 2008 年國際金融危機以來，發達經濟體央行量化寬松貨幣政策投放了大量過剩流動性，這些流動性沒有進入實體經濟，而是在全球金融市場進行套利，使得資本流動規模非常大，而且流向經常會出現急劇的變化。這導致了不可能三角中資本自由流動的重要性顯著提升，而匯率穩定和獨立貨幣政策的重要性則相對下降。

央行在工作文中並表示，互利共贏的貨幣政策國際協調已開始成為現實，貨幣政策國際協調的內涵已經發生了重大轉變，不再拘泥於特定的模式，由原來的自身最優視角轉為全局最優視角。新的貨幣政策協調主要具有以下三個方面的特點：一是“事前”決策，而不是事後博弈。二是協調的深度和廣度更強。三是協調方式更加簡潔。

情懷不足以支撐起諾基亞、黑莓、夏普、VAIO的回歸

盒飯財經 2017-08-22 15:21

來源 | 盒飯財經（ID:daxiongfan）

文 | 解夏

最近，許多離開中國市場的品牌紛紛回歸，包括離開三年的黑莓、闊別四年的夏普、被索尼砍掉的VAIO，以及被微軟拋棄的諾基亞：今年8月，黑莓發布智能全鍵盤手機KEYone，夏普發布全面屏手機AQUOS S2，而VAIO發布了VAIO Z系列和S13系列產品，諾基亞則帶來了安卓旗艦機諾基亞8。

許多人認為這次回歸是一種情懷。實際上，這些品牌回歸的邏輯遠不止於此，它們為什麽會在同一時間節點選擇回歸？除了情懷，他們還做出了妥協，產品表現如何？中國的消費者是否會買單？

市場劇變 回歸不止情懷

在功能機時代，諾基亞曾一度占領全球市場份額超過40%，黑莓、夏普也都是這個時代的主宰者，然而，智能手機的出現改變了一切，不僅讓這些功能機的巨頭水土不服，甚至對PC市場造成了極大影響，PC市場增幅放緩甚至萎縮，倒逼PC巨頭紛紛在不同領域拓展新業務，索尼由於業績下滑嚴重，最終剝離了VAIO。

在它們準備離開中國市場前，國內手機品牌出現躁動的萌芽，並在短短幾年內，中國智能手機市場經歷最為瘋狂的階段，從2013年湧現出數百家手機廠商，最為瘋狂時，非手機廠商也紛紛進入分一杯羹，歌手、影視明星也參與進來，例如韓庚推出的庚Phone、崔健的藍色骨頭手機等。

圖：黑莓KEYone

當這些大牌再次回歸中國這片“故土”時，面臨的是格局已定的市場，國內手機品牌的線上線下渠道已經非常成熟和穩定，市場份額難以動搖。據國際調研公司Counterpoint數據顯示，2017年二季度，華為、OPPO、vivo和小米四大品牌共占據了中國智能手機市場69%的份額，蘋果以8.2%的份額排在第五名。

在回歸中國以前，這幾家公司都有非常相像的特征：退出中國市場的時間都在3到4年，管理層大面積換血，公司命運經歷一番起伏，黑莓被TCL收購，夏普被富士康（鴻海集團）收購，VAIO被出售給JIP後設立新公司，而“Nokia”手機品牌長達十年的授權交由HMD運營。

而這次回歸中國，這幾家公司也有幾分相似：主打情懷牌，產品配置高，更值得關註的是諾基亞、夏普有富士康的身影，而VAIO、夏普、黑莓在同一天上線京東平臺，諾基亞也與京東也有著深厚的“友誼”。

圖：VAIO Z

京東3C事業部總裁胡勝利曾在VAIO發布會上表示：“劉強東親自批示要京東全力支持VAIO回歸中國大陸市場。”相信其他三個品牌也有這樣的待遇。

這其實很有意思，四個品牌都將京東作為最重要甚至獨家的線上銷售渠道：諾基亞與京東也常年保持“友誼”，VAIO和黑莓都將京東作為線上獨家銷售平臺，而夏普與京東合作為3年線上獨家銷售，此外，夏普線下還有迪信通和中國移動。

圖：夏普AQUOS S2

當然，選擇京東不失為一個明智之舉。相較於耗費資金、人力和時間成本拓展線下渠道，與京東合作顯然藥效快且猛，京東強大的3C基因能為這些品牌帶來足夠多的流量，甚至還能將品牌價值轉換為實打實的用戶消費。

而它們選擇在同一時間節點回歸，除了京東的原因外，更主要的是中國市場充滿誘惑，用戶消費都趨於理性，PC市場也有了回暖跡象，這都給了大牌回歸的機會。

妥協的“回歸者”能否取得好成績？

雖然有了京東作為線上銷售渠道，同時，背靠富士康的諾基亞與夏普也不用擔心硬件與產能問題，但想讓消費者買單依然面臨不小的挑戰。先看看產品配置：

諾基亞8售價599歐元，搭載Android 7.1.1系統，顯示屏為5.3英寸，分辨率為2K，高通驍龍835處理器，存儲空間為4GB RAM+64GB ROM，前後1300萬像素卡爾蔡司鏡頭，電池為3040mAh。

黑莓KEYone售價3999元（4GB版），搭載Android 7.1.1系統，采用4.5英寸1080p分辨率屏幕，高通驍龍625處理器，3GB RAM+32GB ROM或4GB RAM+64GB ROM組合，實體全鍵盤設計，前置800萬像素+後置1200萬像素攝像頭，3505mAh電池。

夏普AQUOS S2售價2499元（4GB版），雙攝像頭像素為1200萬+800萬，搭載高通驍龍630/660處理器，存儲為4GB RAM+64GB/6GB+128GB組合，這款手機最大的亮點是擁有一塊5.5英寸異形全面屏，屏占比高達87.5%。

VAIO的兩款新機售價也均在9000元以上。

粗略看完數字會發現，這些產品在配置上無可挑剔，但在產品創新、軟件生態和售價上卻並不占優勢。

圖：諾基亞 8

諾基亞的運營方HMD顯然信心滿滿，被問及諾基亞8為何只有5.3英寸時，HMD產品營銷負責人表示：“根據調查，我們從用戶那里獲得了絕對滿意的反饋，因此我們相信自己在這款手機屏幕尺寸上的決定是絕對正確的。”

實際上，這些品牌回歸或多或少都做出了妥協。此番複出，黑莓依然堅持全鍵盤路線，但系統已經換成了安卓，諾基亞繼推出第一款安卓手機Nokia 6後，這次也再度使用了安卓系統。

那麽，這些妥協能否帶來好的銷量呢？從京東官網我們可以看到，截止8月21日23點59分，黑莓KEYone預約人數為15萬，夏普預約人數為28.1萬。

這個數字代表著什麽呢？以錘子科技的堅果Pro為例，該手機在發布會前，在京東平臺的預約人數就已近50萬，即便這樣，這款手機在國內也並不算太過主流。 

當然，預約人數還會繼續增長，可實際銷量也會在預約人數上大打折扣。

還有一點不能忽略，就是國內智能手機產品日漸趨同。市場歡迎優秀的品牌回歸，也接受它們的妥協，但市場終究需要差異化的產品，純拼硬件的時代已經遠去，線上渠道可以助力產品銷量的提升，在強勢的對手面前，妥協後的“回歸者”除了情懷外，欠缺具有競爭力的特點，渠道和營銷方面也都沒有足夠的優勢，這條回歸之路依然充滿坎坷。

別忘了，一開始想憑情懷贏得市場的錘子砸了自己的腳，最終還是做出了妥協，在真正的競爭力面前，情懷只是輔料。

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