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因为工作的关系，我同这个公司打过几次交道。像危险废物处理这一块，深圳共8家有资格的公司，我大都有电话联络过，有的甚至去过。这个行业有一定的行政壁垒，东江在业务竞争方面给我的感觉就是收费较灵活，价格中下，业务人员服务也不错。

一般的工业企业，在生产加工时会有工业残渣，其中危险废物是不可以工厂自己处理的，必须给有专业资质的回收公司处理，东江以前就主营这个。

工厂还会产生工业废水，员工生活也会用水，有废水就必须做污水处理设施，并且工业用水和生活用水的设施得分开做。商业和居民生活区域的生活污水，也得统一进行除污处理。另外还有废气、噪音、垃圾等环境影响处理事项。

按照目前的环保要求，只有达到环保局的处理要求了，才能进行工商登记。环保是仅次于自有或租赁场地房屋后的第二关，没有通过环保，公司根本就不可能成立或变更。

好像东江环保，它收了我们公司的残渣，自己处理后能提取一些有价值的东西再变卖，我们卖给东江，不但他不给钱给我们，还要收我们几块钱一公斤的处理费，东江是两头赚。

关于这个行业的前景，我也有些体会，像07年时，我们公司要变更营业执照，当时国家0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=新 height=25 alt=新 src="http://d2.sina.com.cn/200912/15/202799_2525.gif" width=25 align=absMiddle border=0>成立环保部，政府似乎很重视这一块，所以那时办环保批文，要求很严，必须做工业和生活污水处理设施（东江以前好像没搞这个业 务）、固废收回等，企业基本没有后门可走。固废收回费用还少一点，做污水处理设施的费用很高，以前我们公司做这个花了几千万，而且这个基本没有回报，日常 运作还要维护成本。但不做不行，因为工商局那边看不到环保批文是不会批准发放或变更营业执照的。

08年金融危机，政府开始 睁一只眼闭一只眼，企业能勉强混过去。今年下半年，经济开始好转，我们公司又有营业执照变更项目，办事的时候感觉政府对环保的要求又回到07年了。所以， 大家在看东江的财报的时候，会发现它在收入和利润方面的变化与我讲的经济形势、政策变化一致。从目前的经济形势和国家的政策导向来看，东江明年的收入和利 润肯定大增无疑，如果管理层没有问题的话，今后的增长潜力还是很大的。

我特别觉得在污水处理方面，业务量会非常大。任何一个 工业企业，哪怕就几十个人，也得做设施，因为你人要用水，你如果说不用，环保局也按人头来算，就算做一个最低级别的设施，也都在二十万以上。目前除了好一 点的工业区和很正规的公司，大部分企业都没有做这种设施。由于废水处理等方面的环保设施，投入费用非常高，而且又没有回报，所以一般企业根本不愿意做，大 家也因此常常在电视里看到污染曝光的0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" title=新 height=25 alt=新 src="http://d2.sina.com.cn/200912/15/202799_2525.gif" width=25 align=absMiddle border=0>闻，所以我们可以想象到这个行业的空间是非常之大的。东江的收入一年才几个亿，中国的小企业数量非常多，做一个就几十万，而做一 个大的企业项目就是几千万。我注意到东江在近期刚变更了经营范围，不知道管理层是不是有这个发展意向，危险废物处理和污水、废气、噪音等环境处理，关联性 是很大的，东江要横向扩展会很方便。

总的来看，环保这个行业的前景是很不错的，东江目前的PB有点高，PE在明年肯定会大幅下降，我相信未来的PEG也会比较低，若是股价能便宜一点就好了。

后续：

bobo老师：请教东江环保的问题
1.您在评论中提到环保行业有行政壁垒，那东江环保的业务除了目前在珠三角和长三角有昆山外，是否难以向全国来复制现有的模式？
2.你在评论中提到看好未来东江的污水处理业务，但前文提到污水处理没有回报，不大好理解您的意识？
3.看东江三季报，营业额已经复苏了，但是毛利率进一步下跌，财报解释是因为资源品价格下跌，这我有些不明白，感觉废品的价格都在回升了，铜等资源品的现货价格也在涨呀。

我的回复：
我了解的一点东西
BOBO老师，在收到您的信息后，我同东江负责我们公司的业务经理打了半个小时电话，了解了一些具体业 务情况；另外还想问投资者关系部，但东江目前刚将总部从福田迁往南山，电话号码比较乱，我打了很多个咨询电话，想询问一些问题，直到18点才问到投资者关 系部的联系方式，东江的客服要我明天打0755-86676092找王小姐。对您的三个问题，我是这样理解的：
1. 环保行业与政府审批直接相连，存在行政壁垒是可以理解的，像深圳就只有8家有资质的固废回收公司，我担心行业内部市场化不是太透明；对行业外部而言，环保 是带强制性的，工厂等产生污染的单位，必须找这种有资质的公司处理，大公司就算自己做，也得经过他们的审批验收，所以我才说有行政壁垒。我问东江的那个业 务经理，对方回答东江靠的是实力，意思是他们是有技术壁垒的。深圳目前名气最大的应该是深圳市固废中心，我自己就去过那，他们同东江的区别就是收费死板， 服务不够好，有点行政事业单位的架子，所以我们后来转到了东江。我的这个看法，得到了那个业务经理的印证，目前深圳固废中心的客户正不断流失，转投东江， 原因正是我说的两点。而且那个业务经理说，东江业务的发展是被动的，他们不是非常主动去招揽生意，而是靠现有客户的口碑来介绍新的客户。结合来看，东江现 在有一定的规模优势，可能还有技术优势，所以复制全国还是有希望的，这个明天我再具体问一下投资者关系部。
2.关于污水处理，这里要纠正一下，今 天我问那个业务经理和公司的客户部，他们回答东江曾经是靠污水工程起步的，一直有做，只是没有特别宣传注明。实际上近期我们公司正要做一个小的生活污水处 理工程，我以为东江不能做，正准备找其他公司做，东江的业务员以前没有向我说明宣传过他们有这个业务。我的文中说污水处理没有回报，那是针对工厂来说的， 环保这个东西，对生产企业来说肯定是没有多少直接回报的，所以才得看政策压力，近期政府的环保要求明显提高，所以我才看好东江的污水处理业务发展，而且明 年和未来也看好。我问那个业务经理对东江的看法，他是非常满意的，认为东江管理不错，肯定有发展，明年形势也会很好。做为东江的员工，又不是高层管理，如 果东江很烂，自己在公司做得受气，我想他没有必要骗我。
3.关于你说的毛利率下降问题，我也看到了，问普通的业务人员是回答不了的，明天我打电话去投资者关系部问问，或者您也可以打过去试试看。

原文载于：http://club.finance.sina.com.cn/viewthread.php?tid=802063&pid=3963263&page=1&extra=page%3D4#pid3963263

再次电话询问东江投资者关系部

刚才电话咨询了东江投资关系部的王小姐，态度不错，记下了我的电话和EMAIL，承诺不定时发些资料给我看，电话结果如下：
一、行政壁垒问 题：目前东江在深圳基本与深圳市固废处理中心平分秋色，对方是市环保局下辖事业单位，有明显的行政优势，东江与它更多是合作关系，良性竞争，其它3-8名 业务范围不同，规模也小，不构成竞争。我从王小姐的口气中，还是能感受到这个行业，与政府存在千丝万缕的联系，所以我的理解，与深圳市固废处理中心建合资 厂之类的合作，应该有从行政资源考虑的因素。东江在整个广东，应该是排第一的，在昆山能排到第二。谈到全国范围复制的问题，王小姐说东江在河北廊坊新建了 一个基地，东江的策略是这样的：珠三角和长三角地区，市场化程度高，东江主要以价格和技术优势抢占市场，硬碰硬；内地行政化程序高，东江会从环保局等政府 部门切入，疏通好关系，方式一般是合作、收购等软性方式。

二、经营范围：我的预计是错误的。
东江此次变更经营，只是加了出租这一项，原因是总部从福田迁往南山，公司购置了写字楼，多余部分用来出租。
从 东江的收入构成来看，90%在销售资源化产品及废物处理服务，这一块就是危险废物回收处理，不包括污水处理，污水处理占比不到10%。东江并没有考虑重点 发展污水处理之一块，他们认为自己的主要优势在危险废物，但因为这两个业务之间关联紧密，所以基本齐头并进吧。王小姐倒是对我分析发展污水处理的建议很赞 赏，认为确实空间很大。
在危废这一块，东江基本是两头都做，大的客户是500强之类的，小的就是一年回收一两次的普通中小企业。王小姐也再次确认，东江的业务发展主要是靠客户的口碑介绍，不是主动推销。

三、毛利率问题：
由 于公司的主营在危废这一块，收到废物主要是含镍铁铜等金属的废渣、废油、污泥等，这其中含金属浓度较高的废物，需要向产生废物的工厂给钱，这部分占到一半 左右。回收利用价值低或没有价值的给钱很少或者不给、甚至收费。公司收到危废后，进行处理，如有价值，则变卖出售，由于09年和08年对比07年，金属价 格下降得比较多，东江的处理成本和其它固定费用又没有减少，所以对东江的收入下降对整体毛利下拉得比较厉害，但是她认为公司毛利率处于可控范围内，同东江 的业务人员一样，王小姐对东江明年还是很看好的