我不是天才 (4) - 資優人的特徵 雪山飛狐
http://dessertfox.blogspot.hk/2013/06/4.html成年人經過歲月的洗禮，除非在小時候就被發現是資優童加以培養，要不然長大之後智商高的特徵並不明顯。但仔細觀察的話，還是可以看得出來的。話雖如此，看得出來又如何呢？像20多年前被外界捧到上天的神童輝，今天也跟常人無異。 儘管有高智商，但成長過程如果沒有得到適當的栽培，長大之後根本沒有任何優勢。
以下是一些資優人的特徵：
1. 能夠掌握很多不同範疇的信息，而且能運用自如：譬如對於天文，地理，歷史，詞彙，詩詞歌賦。讓人有過目不忘的感覺。加上一般高智商的人興趣多而且廣，所以更能掌握各方面的資訊。
2. 學習能力強，學習新的東西很快上手：
3. 性格比較孤僻，也因此讓人有高傲的感覺。主要他們覺得身邊的人談及的事情要麼是沒趣（想法簡單），或者自己的觀點不能讓其他人明白。
4. 固執，甚至有時候讓人覺得不會轉彎：他們對於整齊和規律有一種不可理解的執著。
5. 政治不正確，過於坦白：話該不該說，好不好聽，他們從不考慮。對於錯比任何事情更重要。
由於額頭沒有刻著是資優人，所以他們給人最先的印象是高傲，孤僻，而且不會說話。因此他們在生活上吃的虧要比一般的人還要多。
說說我自己，我對第四和第五點非常同意，自我覺得我非常固執，就算身邊所有人都認為是這樣子，也不一定能夠改變我的注意，就算就範，都只是行為上而已，心裡還是不服。至於第五點嘛，常來這個博客的人都知道，我是口不擇言的。得罪人多，稱呼人少。雖然經過老婆不斷的教育之後有所改善，但偶爾就毛病會復發。
關於第一和第二點，我比較不同意，其實我覺得每個人的記憶都可以載下很多訊息，關鍵只是提取這些記憶的能力。自我認為我的信息儲存方法比較有效率，比較喜歡記住得到信息那時候的情景，人，地點，和時間，所以以後遇到相同的環境的時候就比較容易提取相關的信息。
在第一篇裡說過，自己在公司裡面有時候會覺得很沉悶，尤其是工作跟之前的項目有相同，或者項目進展緩慢。更甚的是當同事對於簡單的問題遲遲不能明白，如果是職位高的同事，事情就會變得比較麻煩，因為他們會打經驗牌來嘗試證明他們的『顧慮』是正確的，事情並沒有如我想的這麼簡單。
前文說過，在下在家裡，家族裡，都從沒有被認為是聰明的人，以到今天為止的成就看來，也不算突出。就算在我跟他們解釋了之後，得到的回應就是：『既然你這麼高智商，你就不會________』 (填充題，隨便填)
其實成功人士都是高智商，不犯錯是一個謬誤，很多人認為既然你這麼高智商，為什麼你不是什麼首富，年薪過千萬？為什麼不像那個霍金是個科學家，像個達芬奇是個發明家，或者是個思想家？下一篇講到坊間對於高智商的一些誤解。
美股大跌前的一些「技術特徵」
http://wallstreetcn.com/node/75608 雖然不少人認為股市的技術分析缺乏理論依據，但出自「傳奇」美聯儲主席格林斯潘的「格林斯潘看跌期權（股市從高點下跌20%將降息救市）」也是基於類似「技術指標」的政策。不妨看一下花旗總結的，過去在格佬「底線思維」下美國股市高點下跌的「技術特徵」：
以歷史基準看，現在標普500指數已經漲得過高了
在2104年1月5日的高點，標普指數比55周移動平均線高12%，而55周均線也比200周均線高20%
在2007年的高點，標普指數比55周均線高8.5%，而55周均線也比200周均線高14.5%
在2000年的高點，標普指數比55周均線高14%，而55周均線也比200周均線高29.5%
（黑線代表標普指數，藍線代表55周均線，紅線代表200周均線）
所以基於這點看，現在標普指數比2007年更高，略低於2000年的水平。在這些例子裡，一旦跌破55周均線這個支持位，應該會預期會進一步調整至200周均線。
然而，在以上兩個例子中，標普最終都大幅跌破200周均線，因為美國另一種資產帶來的連帶影響（在2000年，納斯達克指數大跌80%+，2007年房地產市場的多米諾效應引發了金融危機）。
現在的另一市場動態是1998-2000年與2011年至今之間的類似性。
雖然現在我們肯定不會預期出現2000年那樣的大幅調整，但平行對比明顯證明了過去幾年標普指數已經上漲了多高，特別是把90年代末的低失業和高GDP增速與最近經濟才萎靡復甦對比。
暫時仍未出現預示著指數短期會進一步下跌的任何重大破位；然而，這肯定即將會發生。
12個月均線一直是個重要的收盤支持位，因為只有以下幾次罕見的破位：
1998年8月：標普收盤價43個月來首次跌破12個月均線，接著出現了從高點最多22%的修正
2000年10月：標普收盤價24個月來首次跌破12個月均線，接著出現了從高點最多50%的修正.在2003年收復12個月均線以後，標普指數一直在均線之上，直到
2007年12月：標普收盤價跌破12個月均線，接著進一步出現了最多50%的修正
2010年6月：標普收盤價跌破12個月均線，接著進出現了從高點最多17%的修正
2011年8月：標普收盤價跌破12個月均線，接著進出現了從高點最多22%的修正
最出色的創業公司CEO應具備哪些特徵?
http://new.iheima.com/detail/2014/0312/59430.html據思科布爾稱，成功的創業公司CEO具有以下九個特徵：
1. 擅長於招聘和解僱人才。無論何時你發現一個了不起的CEO，你都會發現他很擅長招攬人才。這就是說，他長於向別人兜售他的夢想，尤其是在他的公司顯得不那麼出眾或看起來很有風險的時候。但是，有些CEO擅長招聘人才，卻不擅長於解僱人才。無論發生什麼事情，他們都不會去解僱員工，結果導致公司利益受到牽連。
2. 打造文化而不是只是公司。很多出色的CEO，例如賣鞋網站Zappos的謝家華(Tony Hsieh)，都會打造出優秀的企業文化，讓每個員工都充滿使命感。這讓他們在眾多創業公司中脫穎而出。
3. 傾聽和行動。很多CEO都想告訴你他們正在做什麼。但是，最棒的CEO往往會認真傾聽人們的反饋信息，然後採取相應的行動，甚至表揚提出寶貴意見的人。電子雜誌應用Flipboard的CEO邁克-馬庫(Mike McCue)就曾公開聲稱，我對他們產品的幾項重要功能做出了很大的貢獻。
4. 堅韌不拔。旅行房屋租賃公司AirBnB花了1000個日子才走上正軌。想一想，如果他們在第999天放棄會怎樣?最出色的CEO往往會全力以赴，即使在最灰暗的日子裡也能夠勇往直前。
5. 富有遠見。這世界上不乏優秀的CEO，但是，如果你沒有能力打造出對人們非常重要的產品來，那麼沒有人會記得你的名字。你能找出辦法讓可佩戴式電腦創造數十億美元的營收嗎?有些CEO確實可以做到。他們往往會推出驚豔的新產品。
6. 保持專注。一位曾為蘋果創始人史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)打工的朋友對我說，喬布斯的一個與眾不同之處在於，他會讓自己的團隊心無旁騖地專注於他們的項目，直到項目徹底完成。
7. 會講故事。偉大的CEO往往觀點明晰，話語簡潔，談吐不凡。他的話往往會被別人引用。很多CEO並不擅長於講故事，但最棒的CEO卻深諳此道。CEO的重要工作之一就是講述公司的故事。能夠生動有趣地講述公司和產品的故事，這是一種非常重要的能力。
8. 懂得消費者心理。最出色的CEO能夠深刻地理解消費者想要什麼，並意識到公司何時正在做出不受消費者歡迎的選擇。
9. 善於說服別人。CEO必須面對各種相互衝突的利益群體。消費者想要的東西，投資者們未必喜歡。因此，出色的CEO往往能夠成功說服別人一起行動，甚至改變別人的觀點。
下面，我們總結一下其他Quora用戶給出的最佳答案。
馬克-蘇斯特爾(Mark Suster)，風投公司GRP Partners的風險資本家、前企業家，他認為最棒的創業公司CEO具有如下特徵：
10. 關注細節。在公司發展的早期，負責人需要對公司方方面面的事情親力親為，包括從財務到設計等等。
11. 適應變化。最優秀的企業家能夠隨著市場和消費者需求的變化而相應地調整他們的產品和商業模式。
12. 能夠迅速獨立進行決策。大公司高管往往有充足的時間和大量的分析師來幫助進行商業決策，但是創業公司的CEO需要每日做出大量抉擇。
13. 爭強好勝。優秀的創業公司CEO希望通過競爭來贏得大訂單、搶到優秀人才以及簽下每個合作夥伴。
其他具有創業公司工作經驗的Quora用戶也給出了自己的意見。他們認為，最偉大的創業公司CEO應該具有如下特徵：
14. 勇敢無畏。每個創業公司CEO在創辦一家公司的時候都需要相當大的勇氣。但是，除此之外，最棒的CEO還有勇氣脫穎而出、樹敵(如果必要的話)以及做出不受歡迎的決策。
15. 不會進行微管理。雖然創業公司CEO的決策會影響到公司的各個方面，但是他們會儘可能從大處著眼，進行宏觀管理。
16. 不停地強調公司願景目標。創業公司CEO應該相信，如果沒有他們的持續影響力，員工們不可能會堅持公司的願景目標。至少在公司發展的最開始幾年是如此。
17. 慷慨大方。人們更願意幫助那些關心員工、合作夥伴、供應商和客戶的創業公司CEO。
熊市特徵及經驗教訓總結 天道老子騎牛
http://xueqiu.com/3241529995/29298394熊市最直觀的幾點特徵:
1.經過長期大幅上漲整體估值脫離基本面！
2.下跌後不斷有人抄底被套，每次短暫反彈後又開始創新低！
3.整體趨勢處於下降通道！
4.不管公司業績是否維持增長），市場全面殺估值，泥沙俱下！所以
熊市股票到最後基本上都會低估的！（本次本人就是犯了此錯誤，過高信任優質股並且沒有高估股票的抗跌能力，殊不知熊市裡的股票都是低估的，從而受到了收益大幅下滑的懲罰），（注意：個別高速增長業績不斷大幅超預期個股除外，他們會以橫盤迎合估值回歸！）
5.技術能力的判斷不斷失靈，每次底部判斷都會失效！
6.放大利空效果，忽視利好效果，所有利好只能帶來幾天的短暫反彈！
7.散戶預期下降，很多後悔開始割肉或者準備反彈後走人！（注意:熊市中期，這時市場多空意見還是會有分歧！）
8.股吧或者論壇以及群開始一步步冷清！
9.管理層對市場的多次呵護處於無效狀態！每次只能短短反彈，然後跌的更深！因為每次反彈都被主力用來出貨！
總結: 本次本人就是犯了此錯誤，過高信任優質股抗跌能力，從而受到了收益大幅下滑的懲罰，謹記教訓是每次牛市後不管你持有的優質股是不是沒有高估，熊市開始的第一波都會殺你的估值，因為雖然你的沒有高估，但是市場必須把你的股票殺到低估才能具有吸引力，從而出現新的機會！要記住:牛市裡基本上都會高估，熊市裡基本上都會低估！即使你的在牛市處於合理，也會由合理殺到低估，只是你比那些因為擁有美好願景的高估值股跌的相對少點！
必定能夠大幅超預期增長抵禦估值回歸，從而穿越牛熊的股票鳳毛麟角！
2014年5月18 天道
福建諾奇上市剛過半年出事 造假公司是否有區域特徵 夏草
http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1366&extra=page%3D1福建諾奇衝刺A股上市兩度被否，轉到香港上市剛過半年就出事，諾奇總裁丁與其妻陳瑞英詐騙及欠多人巨款，二人攜款潛逃。這幾年，福建、湖南等地上市公司涉嫌造假事件頻發，難道造假也有區域特徵？
新浪認證博主為泉州市鼎鑫鞋材有限公司總經理的陳麗羚linda稱，福建諾奇總裁丁與其妻陳瑞英(順興建材總經理)，詐騙及欠多人巨款，現二人攜款潛逃.
2014年1月9日，福建諾奇股份有限公司（以下得稱諾奇）作為新年第一隻非介紹上市的主板新股（H股）在港交所掛牌，發行股票1.50億股，每股發行價2.13港元，共募集資金3.20億港元。諾奇上市僅半年時間，近日在毫無先兆下，股價突然大幅下跌，由7月21日急瀉逾30%牽起洗倉序幕。股價昨日再跌26.5%至1元，集團昨日午休前匆匆停牌，，3日累瀉53.5%。
福建諾奇出事了，誰最感到後怕？國信證券！該公司兩度衝擊IPO，在2011年10月24日首次上會被否之後， 2012年6月份捲土重來的福建諾奇再次闖關失敗。2013年3月19日，諾奇提出撤銷第二次申請，並最終轉向港交所上市。這兩次IPO保薦機構都是國信證券，會計師均為華興會計師事務所。
A股上會被否轉向香港上市的泉州服飾公司，諾奇不是第一家，之前福建美克也是A股被否轉向香港上市的，實際上，泉州知名的體育運動品牌企業基本都選擇了香港上市，包括安踏、361、特步、匹克等，那為什麼就諾奇出事了？
2011年諾奇A股被否，證監會給的官方理由是：
你公司2004年創立諾奇服裝品牌且產品銷售主要集中在福建省，報告期內你公司品牌推廣費和研發費用低於同行業上市公司。你公司銷售模式由直營銷售為主轉變為加盟銷售為主，銷售模式轉變期間較短且新開加盟店盈利情況低於原有加盟店，本次募投項目以建設加盟店為主，你公司未來向全國擴張終端門店存在銷售效率降低的風險。你公司申報材料和現場聆訊未就上述事項作出充分、合理解釋，無法判斷上述事項對你公司持續盈利能力的影響和募投項目能否具有較好的市場前景及盈利能力。
筆者理解，證監會發審委委員對諾奇有兩個疑慮，一是懷疑沒有品牌影響力、沒有研發實力，二是懷疑加盟店沒有發展前景。由於對其商業模式、品牌和研發都存在疑慮，故將其否掉。當然，筆者更懷疑該司規模小是被否核心原因，2011年衝刺IPO時，2010年最高收入只有3億多元，且收入明顯有包裝甚至造假嫌疑：
2008年1個多億、2009年2個多億、2010年3個多億，那2011年是不是4個多億、2012年是5個多億？果然，在香港的招股書上我們看到這樣的一級數據：
那2013年是不是6個多億，據2013年報，2013果然實現收入6個多億：
那麼香港IPO和2013年報是誰審的？安永，作為四大所之一，我對其專業水平深表懷疑！還是國信證券、華興會計師事務所聰明，趁IPO財務核查之機逃之夭夭。如果諾奇在A股上市了，等待他們的是萬福生科中介機構平安證券、中磊會計師事務所下場。
福建中概股造假手法基本是虛增收入、虛增資產（核心是虛增銀行存款），虛增收入相對難查，但虛增資產還是有跡可尋，如諾奇2013年末財務狀況：
該公司截止13年末銀行借款2.39億元，但貨幣資金高達3.5億元，很顯然，這個貨幣資金餘額是異常，流動資產和非流動資產名下各有預付款0.46億元、1.6億元，這2個億預付款也是不正常的。
實際上，福建上市公司造假成風，尤其是境外上市公司，在筆者蒐集到近年來涉嫌財務醜聞的境外上市公司中，有一半以上來自福建，鴻星運動、洪良國際、東南融通、高速頻道、中國高精密、思嘉集團、青蛙王子等等都在近年來爆出財務醜聞，筆者4年前質疑紐交所上市的左岸和希尼亞，跟諾奇一樣，也是來自福建泉州的服飾企業，但奇怪的，迄今沒有做空機構盯上這兩家造假股。中概股危機說白了實質是福建股危機。
諾奇上市半年就出了這樣的大事，這讓港交所及相關中介機構很難堪。京華山一研究部主管彭偉新直言，港交所應為新股亂局負責，不能只稱這類只屬個別事件，而無做到把關責任，任由質素不好的民企來港上市。
「上市不夠1年已要發盈警，即是當初業績已有問題，為何港交所仍讓這些公司上市？」彭氏認為，現在已令投資者不夠沾手新股，長此下去勢打擊香港市場的聲譽，只得做得差的公司來港集資。
諾奇事件說明了什麼？
第一，A股的核准制不一定比港股的註冊制差，在中國擬上市公司財務造假普遍性背景下，證監會的新股發行審核在短期內是必須的，故即使明年A股轉向註冊制，實質性審核仍少不了，實際上，香港的註冊制也是排斥造假企業上市的，之前服裝連鎖企業ITAT也通不過港交所的上市聆訊（類似發審委審核）；
第二，不要迷信港交所，也不要迷信四大，諾奇IPO財務核查撤回，這說明境內的中介機構已發現了其存在的問題，但安永竟然沒有發現，這說明在反財務舞弊方面，本土所的識別能力還在高於四大的；港交所也是，A股發審委否了，為什麼能通過港交所的聆訊？
第三，諾奇的保薦機構是中資投行建銀國際，因為香港保薦代表人因重大過失是要追究刑事責任；我希望中國保薦制度也學學香港，抓幾個保薦代表人進監獄，否則對不起保底年薪上百萬的工資。
造假公司是不是有區域特徵？勝景山河、萬福生科出事之後，A股對湖南股敬而遠之，湖南上市公司在A股名聲確實不好，2013年度暴出中聯重科造假，2014年又暴出山河智能巨額的關聯交易非關聯化，中聯重科是中國工程機械行業龍頭企業，山河智能又是博導創辦的企業，這樣的企業財務信息尚不可信，湖南還有沒有不造假的上市公司？當然，這樣說湖南上市公司，顯然是偏頗的，但一起又一起財務醜聞表明，至少在湖南，它有這樣的一種文化，如萬福生科龔永福聲稱的「包裝是上市正常的步驟」，他們缺乏敬畏資本市場的心態，總以為注點水、違點規沒什麼，他們排斥顯規則，流行潛規則。
但遺憾的是，學者們對會計舞弊研究集中在行業特徵上，不管是實務界還是學術界，均聞「農」色變，均認為農業企業是造假的造災區，可面對福建、湖南等區域的造假特徵，為什麼沒有學界對此展開研究呢？A股和中概股造假有什麼不同的？請聽下回講解。
優秀投資者的性格特徵 億利達
http://xueqiu.com/2164183023/30571757在《對沖基金獵人》（Hedge Hunters）一書中，凱瑟琳·伯頓採訪了美國18位優秀的對沖基金經理，發現他們的性格具有一些共同的特徵。
有趣的是，這些性格特徵並不像通常人們認為的成功人士的標準，甚至某些性格還是與所謂的成功形象相反。排在第一位的性格特徵是獨立，他們長期的投資成功很大因素來自於非常獨立的性格，對投資堅持自我的判斷、拒絕迎合他人尤其是大眾。有時候我們會提到反向或逆向投資，但
優秀投資者的獨立性格，不是簡單的與大眾反向、逆向，他們有的時候與大多數人看法一致、有的時候不一致。關鍵是他們不去看大多數對市場的觀點，而是永遠堅持自己獨自去分析市場，自己獨立的做出判斷。毫無疑問，大部分的投資者都是不獨立的，喜歡尋找與他觀點相同的投資者，希望獲得其他投資者的認同，這與優秀投資者的性格完全相反，優秀的投資者不需要他人的認同，他們
自己有一套自我評價機制，而不是活在別人的標準裡。
在金融市場上，投資者與分析師最大的不同就是，分析師是只說不練的，只分析、不行動。但是，優秀的投資者則不同，他們不僅是分析者，也是決策者，更是行動者。
他們可以
用廣博的知識和智慧來分析判斷市場，但更重要的是，他們能夠果斷的找到針對目前市場的最佳投資策略，然後具有勇氣迅速的將決策付諸行動。所以說，勇氣對於投資者非常重要，而那些只說不練的分析師是沒有勇氣的，即使他們分析得再好，也不具有智慧從各種分析中找到那個最佳決策，更不能將決策立刻變成投資的行動。
從這個角度來看，我們要成為一名優秀的投資者，就不要去做一個分析師，不要只說不練，也不要知行不一，而必須訓練自己果斷決策、勇敢行動的性格。
優秀投資者還有一個性格特徵是普通投資者最缺乏的，就是
對自己誠實，這個「誠實」不是簡單的不說謊那麼簡單，而是
完全認識到自己的不足、有限和無知，不誇大自己的能力，不偽裝自己可以預測未來的市場，更不盲目的以為自己可以分析一家企業準確的價值。然而，實際情況卻是，絕大多數的投資者和財經媒體，每天都在做著這些預測市場、預測價值的事情，也就是每天都在做著「對自己不誠實」的事情。
對自己不誠實的結果，就是投資時往往去做超出自己能力範圍的事情，成功了以為自己無所不能、失敗者則怪責市場或他人，而實際上都是對自己不誠實造成的。
誠實的另一個重要因素，是
敢於承認自己的錯誤、並且迅速的改正，但人們太難承認自己錯誤了，所以，當投資發生錯誤造成虧損的時候，非常難接受虧損，這樣就造成了虧損的持續放大，越虧越多直到被套牢。
優秀投資者與普通投資者一個最大的性格區別點，就是敢於認錯，做到了對自己誠實，當發生投資判斷錯誤時，能夠迅速的轉變過來，所以，他們很少發生大的虧損，遇到判斷錯誤發生小虧損時，能夠迅速認錯減少損失，能夠立即改正錯誤將虧損扭轉為盈利。
優秀投資者的性格特徵
姜廣策
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_70b99cd80102uz3d.html
在《對沖基金獵人》（Hedge
Hunters）一書中，凱瑟琳·伯頓采訪了美國18位優秀的對沖基金經理，發現他們的性格具有一些共同的特征。
有趣的是，這些性格特征並不像通常人們認為的成功人士的標準，甚至某些性格還是與所謂的成功形象相反。排在第一位的性格特征是獨立，他們長期的投資成功很大因素來自於非常獨立的性格，對投資堅持自我的判斷、拒絕迎合他人尤其是大眾。有時候我們會提到反向或逆向投資，但優秀投資者的獨立性格，不是簡單的與大眾反向、逆向，他們有的時候與大多數人看法一致、有的時候不一致。關鍵是他們不去看大多數對市場的觀點，而是永遠堅持自己獨自去分析市場，自己獨立的做出判斷。
毫無疑問，大部分的投資者都是不獨立的，喜歡尋找與他觀點相同的投資者，希望獲得其他投資者的認同，這與優秀投資者的性格完全相反，優秀的投資者不需要他人的認同，他們自己有一套自我評價機制，而不是活在別人的標準里。
在金融市場上，投資者與分析師最大的不同就是，分析師是只說不練的，只分析、不行動。但是，優秀的投資者則不同，他們不僅是分析者，也是決策者，更是行動者。
他們可以用廣博的知識和智慧來分析判斷市場，但更重要的是，他們能夠果斷的找到針對目前市場的最佳投資策略，然後具有勇氣迅速的將決策付諸行動。
所以說，勇氣對於投資者非常重要，而那些只說不練的分析師是沒有勇氣的，即使他們分析得再好，也不具有智慧從各種分析中找到那個最佳決策，更不能將決策立刻變成投資的行動。
從這個角度來看，我們要成為一名優秀的投資者，就不要去做一個分析師，不要只說不練，也不要知行不一，而必須訓練自己果斷決策、勇敢行動的性格。
優秀投資者還有一個性格特征是普通投資者最缺乏的，就是對自己誠實，這個“誠實”不是簡單的不說謊那麽簡單，而是完全認識到自己的不足、有限和無知，不誇大自己的能力，不偽裝自己可以預測未來的市場，更不盲目的以為自己可以分析一家企業準確的價值。
然而，實際情況卻是，絕大多數的投資者和財經媒體，每天都在做著這些預測市場、預測價值的事情，也就是每天都在做著“對自己不誠實”的事情。
對自己不誠實的結果，就是投資時往往去做超出自己能力範圍的事情，成功了以為自己無所不能、失敗者則怪責市場或他人，而實際上都是對自己不誠實造成的。
誠實的另一個重要因素，是敢於承認自己的錯誤、並且迅速的改正，但人們太難承認自己錯誤了，所以，當投資發生錯誤造成虧損的時候，非常難接受虧損，這樣就造成了虧損的持續放大，越虧越多直到被套牢。
優秀投資者與普通投資者一個最大的性格區別點，就是敢於認錯，做到了對自己誠實，當發生投資判斷錯誤時，能夠迅速的轉變過來，所以，他們很少發生大的虧損，遇到判斷錯誤發生小虧損時，能夠迅速認錯減少損失，能夠立即改正錯誤將虧損扭轉為盈利。
淺談這一輪賺指數虧錢的牛市特徵（點拾）點拾Deepinsight
來源: http://xueqiu.com/3915115654/34417684
如果我們回顧上漲的走勢，指數失真已經持續了大約兩年。在今年的前十個月，雖然上證指數上漲不多，但市場具有很強的賺錢效應，而這種賺錢效應是去年創業板大牛市的延續。我今年年初碰到朋友時，最喜歡拿那部“少年派的奇幻漂流”來舉例，你看到的往往不是真實的一面。雖然上證指數從2013年初的2300點到2014年的10月幾乎沒有太大變化，但真正的股市並不是一個熊市，或者震蕩市。大量的創業板，中小板股票上漲了幾倍，甚至十倍，創出歷史新高。這背後的邏輯也很簡單，本身我們的上證指數在設計上有一些問題，那些成分股大部分代表了過去的經濟。2007年到今天，中國經濟增長的引擎，結構都發生了很大的變化，然而成分股的變化並不大。由於過去兩年市場的主線是經濟轉型，市場的邏輯是回避代表過去的權重股，從小市值的成長性公司中去尋找未來的牛股。
然而過去兩個月，邏輯似乎又變了。那些代表未來的創業板，中小板公司不斷被拋棄，市場的熱情又來到了大藍籌，大行情，甚至“中國大媽”行情。許多人突然發現指數一漲，手里的股票卻出現暴跌。在好不容易盼來的牛市面前，大家又變得困惑了，這是哪門子牛市啊？！
對於這樣的變化，我自己有一些粗淺的思考。首先，歷史上任何一次牛市都來自於增量資金的推動，而絕對不是存量資金的內部博弈。2006年的大牛市來自於人民幣匯改，直接導致了海外資金從各個渠道進入，另一方面股改也釋放了大量企業的業績。同時，大量的75和80後有了一些閑錢後開始進入股市。2009年的牛市來自於天量信貸推動的流動性。雖然說是4萬億，但真正的流動性釋放遠遠不止。那麽這一輪牛市的增量資金來自於哪里呢？我個人覺得是中國家庭金融資產的重新配置。截止2012年，中國家庭資產中股票的配置只有3%，而美國是將近30%，臺灣18%，澳大利亞15%。
本圖來源於海通證券
中國人為什麽股票配置那麽少？因為過去是房地產市場的大牛市。任何炒股的人收益都輸給炒房的人。而且炒房是能夠用杠桿的，還不需要面對每天價格的波動。然而，過去幾年隨著各種針對房地產的政策出臺，大量的供給，以及人口結構的變化，整個房地產行業的超額收益時代已經過去。展望未來，筆者並不清楚房價是否會下跌，但一個比較確定的是炒房子已經賺不到什麽錢了。這將導致大量的閑置資金從房地產進入股市。此外，銀行理財產品收益率的下滑，以及股市的賺錢效應開始發散等都會加強場外資金入場的過程。這也是筆者認為這輪牛市背後的推動力。從下圖我們能看到，伴隨著市場理財收益率的下滑，股市的成交量也在不斷提高。
本圖來源於莫尼塔
我們解決了增量資金的問題，再回到指數的失真。為什麽增量資金會配置於大盤藍籌股？許多人有各種各樣的答案，比如估值便宜，安全邊際大，代表國家戰略等等。但筆者認為增量資金對於藍籌股的配置只有一個原因：能漲！這是炒作股票最為原始的動機。當然，藍籌為什麽能漲，也有許多驅動因素。比如從均值回歸的角度看，場外資金再去買已經上漲了十倍的小股票不太現實。從催化劑的角度看，短期藍籌也面臨各種利好，比如一路一帶的政策，降息帶動的金融股等。這些都更容易引爆藍籌股的上漲。筆者在很早的時候就寫過一篇對於中國人性的文章。每個國家都因為其人民的特性而帶有某種特點，而中國人的人性中有很強烈的投機基因。從這個角度看，筆者並不認為大部分的增加資金最終會選擇價值投資（可能來自於保險和海外的資金會）。最終在中國買股票，還是投機。只是對於投機者來說，他也會看空間。一個已經上漲了十倍的股票繼續漲十倍的概率不高，一個兩年沒怎麽漲的股票，再漲一兩倍的概率還是很高。由於中國人大部分有從眾和僥幸的心理，市場往往比較容易形成強趨勢。
我們回頭再問一下自己，過去兩個月，多少企業的基本面出現了翻天覆地的變化？似乎很少。但是為什麽市場的風格出現那麽大變化？幾個月前堅定看好創業板成長股的投資者，今天很多人都滿倉大盤藍籌。為什麽會變化如此之快？其實最終變化的是我們的內心。而大部分人，都是缺乏安全感的。對於許多投資者來說，最好的安全邊際不是估值，而是漂亮的走勢圖。
最後，在每一次牛市的初期，市場的熱點都是會聚焦。2006年的牛市初期也是典型的二八行情。2009年美國牛市的初期，也是大部分的股票並沒有很大漲幅。由於中國投資者的強趨勢特征，這種聚焦會不斷被強化。這也是過去兩個月指數失真的原因。
筆者粗淺的判斷，在明年的某一個時間點，大量的投資者會繼續發現自己無法跑贏指數，從而帶來巨大的指數基金的申購。而大規模的指數基金申購會繼續強化目前這種“指數牛，個股弱”的現象。同時，隨著中國進入MSCI指數，也會帶來大量的外資申購。從這個角度看，成股份的牛市還沒有最終到極致。
無論如何，出來混，遲早要還的。今年牛氣沖天的小盤股已經開始還債了。賺指數，股票不漲的風格短期似乎還會蔓延。而最終，持續拿大股票的投資者也會有一天面臨困惑。筆者相信這一輪牛市的特征將是快速的風格切換和板塊輪動，以及更大的漲跌波動。所以，牛市其實還沒有到人人能賺錢的時候。你準備好迎接牛市了嗎？點拾原創，個人的粗淺思考，歡迎討論。
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品類屬性與特徵 漁_夫
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我一直強調品類分析在企業競爭優勢分析中的地位，然而研究品類的文章不多，以至於很多人雖然對品類感興趣，但不知道怎麼對品類細加分析。 在品類中有兩個概念是需要區分清楚——品類的屬性與品類的特徵，以下的分析參考了唐十三等人對品類的理解。
品類是消費者心智中對所屬產品的分類，但是每個消費者可能對產品的分類是不一致的，所
以要成為一個品類，需要有一定程度的心智共識，概括起來講就是消費者心智中對多種事物、多種商品或多個品牌背後，
某種共同資源的集中認同，只有這樣才能形成品類，不然品類是無法形成的。品類從根本上
講是根植於一個社會的文化系統中，比如阿嬌品類，在中國是具有強大的心智共識的，然而在美國可能就無法形成心智共識。
1品類屬性
品類屬性是某品類在群體消費者心智中，直接反射出來的事物所能提供的利益的集合。屬性是品類中
所有品牌共有的性質。品類屬性對於品類成員的營銷活動的影響主要體現在兩個方面
：一是品類生存，二是品類的創新。如果某個品牌的屬性不具有品類的屬性，那麼你硬要說這個品牌是屬於該品類，就很難成功，吻合品類屬性，才有生存的可能。同樣的，如果品類的創新忽視了品類的基本屬性，那麼創新可能就變成了創異。
在絕大多數情況下，品類屬性都是天生的，就像鳥會飛，車會跑，飲料能解渴一樣
。品類屬性時常就在共性與個性之間玩著平衡木的遊戲，你需要有敏銳的直覺確定你所在產品所依託的是何品類。通過確定品類屬性你會較為準確地界定出真正的目標市場在哪裡。
2品類特徵
品類屬性確定了品類功效利益的共性，為了實現這些功效利益產生的一些列物理形狀和審美共識，我們稱之為品類特徵。品類特徵有時候也稱之為品類特性，它是品類的某一方面的性質。我們可以從
形狀、顏色、材質、結構、運動或者感官認知等方面去區別品類的特徵。比如高價的還是廉價的，天然的還是合成等。
通過改變品類中的形狀、顏色、材質、結構、運動或者感官認知等，可能幫助品類的某一特徵上升為屬性，從而開創新的品類。比如老闆抽油煙機通過通過強調吸力大這個品類特徵，成功地開創了大吸力抽油煙機這個品類。這個時候大吸力從品類的特徵上升為子品類的屬性
3品類屬性與特徵評論 在定位理論中，一般不太考慮品類的屬性問題，他們直接用特徵來加以表示
，但是要明白特徵與屬性既有區別也是有聯繫的，如果不能很好地認識到品類屬性與特徵之間的關係，很可能就會在品牌定位的過程中發生不可預想的錯誤。對於理解品類的特徵，可以多看特勞特《與眾不同》中關於特性的一章，雖然他在章節中沒有特別強調是屬於品類特性
，而是將特性作為差異化的一種方式，但實際上差異化只有抓中品類特徵的時候，差異化才是有意義的，不能為了差異化而差異化，不然你即使強調去心智中差異化，也很難具體落實在心智中的差異化問題。
對於開創新品類的品牌來說
，首先要考慮的是符合這個新品類的品類屬性，新品類的品類屬性存在於消費者的心智中，它只能在符合群體消費者心智認知的共識上才能產生。 同時品類一般存在著啟動期、成長期、穩定期與裂變期四個階段。如當一個品類名稱開始被群體消費者所認知，識別並傳播的時候，意味著這個品類進入了啟動期。
處於品類成長期時，勢必在存在大量心智資源的空白，此時是品類中的品牌佔領品類的心智資源的最佳時期。穩定期的時候品類中的品牌將格局明顯，沒有佔領心智資源的品牌會被淘汰。而隨著品類成熟度的加劇與科技創新的可能性，品類存在著一直存在著裂變的可能性。品類的發展階段或者品類中品牌整體的發展階段是很值得研究的一個話題，理解清楚發展階段問題，就很看明白很多企業競爭優勢問題。
股票市場的特徵和各方參與者強弱分析（投資認識系列之2） 寧遠之尚
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一、股票市場股票市場是上市公司來這裡向投資者集資的地方，股市又是投資者與投資者之間相互轉讓股票的地方。
一個經營中的公司一旦上市了，它就是一個公眾的公司，是社會公眾一起擁有這家公司，但因所佔份額不同，有的是擁有經營決策權的大股東（他們原來就是這家公司的經營者，上市後也還繼續經營管理著這家公司），多數是不能進入公司懂事會的小股東。
一定數量的股票對應著一個上市公司一部分的權益，擁有公司與股份相應的資產份額，享受公司每年的分紅，股東大會上享有表決權。
二、股票市場與其他現實中的市場有什麼不同？ 我們日常生活中的菜市場（農貿市場）、一般商品市場、超市售賣的都是我們日常生活經常接觸到的，我們生活所需要的商品，我們是以消費者的身份進入，花錢消費，我們認識那些東西，我們知道為什麼要買那些東西。另外，市場中的商品銷售者，如商販、商店和超市經營者，他們從批發市場或者生產廠家進貨，在零售市場賣貨，一般情況下，批發市場價或者生產廠家的出廠價便宜，而零售市場價格要高一些，商販和商場經營者通過市場的銷售活動，賺取批零的差價。
現實中市場的特點，一是，買賣雙方均瞭解買賣的東西，二是，買賣的角色一般情況下會明確分開，賣的角色是商販、商店和超市經營者，他們從事銷售活動是為了獲得利潤，而批零之間的差價的存在，使他們理論上存在獲利的空間，而且經營者銷售快，資金周轉快，會帶來更多的利潤。市場中買的一方是消費者，他們通過購買付錢而得到生活所需的商品。三是，一般商品市場交易行為是直接的，買賣雙方直接接觸，付款拿貨。即使現在的電子購物，還是消費者與商家通過網絡直接接觸，再通過快遞送達。
那麼股市呢？股票市場不是一般的商品市場，而是金融市場，比較而言有以下特點：
第一，標的物特殊，
股市中買賣的不是實物，而是股票，股票是投資者向公司提供資金的權益合同，是含有公司部分所有權的憑證。權益是個較為抽象的概念，認識它並不象認識一種商品那麼簡單。
我們在股票市場上交易的股票，其核心（真正的標的物）是被分成很多小份的上市公司，這些上市公司還在進行著正常的經營活動，每年有不一樣的業績，可以為股東帶來利潤（或虧損）和分紅。好的上市公司能為投資者帶來不斷增長的盈利，並通過分紅每年為投資者帶來現金流。而評估一個上市公司的價值（為股票定價）絕不是一件容易的事。
第二，買賣角色含糊與重複，
股市中誰是賣股票的，誰是買股票的？炒股這個概念，早已經使人們忘記了這個問題，絕大部人認為我們是又買股票，又賣股票，賺買賣股票的差價，所以才叫炒股。可是股票的源頭來自何方呢？誰是股市中真正的賣方，誰是股市中真正的買方？，各方為何到股票市場來交易，我們買賣股票的差價實質來自哪裡？我對這些問題的思考將放在後面寫出來。
第三，中介服務機構的存在
和所有市場一樣，股票交易也要有交易場所，中國的股票交易場所有上海證券交易所和深圳證券交易所，但不同於商品市場的是，股票是抽象的有價證券，交易要成立，需要通過中介機構。上市公司通過中介券商的輔導才能上市，到股票市場集資，投資者要通過中介券商開證券戶，才能進行股票交易。由於上市公司是公眾公司，上市公司需要遵守一些相關的法律法規，定期向社會公佈公司的經營情況，股票市場還需要有許多其他的中介服務機構，如證券登記結算公司、證券投資諮詢公司、會計師事務所、律師事務所、證券信用評級機構、保管客戶資金的第三方存管銀行等。股票市場上中介機構的存在，對股票交易起著至關重要的作用，他們的存在，一定程度上也影響著投資者的股票交易。
股票市場還有一種特別的角色，它介乎中介機構與投資者之間，那就是基金。投資基金本來是代表投資者的，他們也理應代表投資者，但是很多基金的成立來自於券商，就目前的狀況，我更願意將他們劃入中介服務機構。
三、股市上流通的股票源頭在哪裡？
股票的源頭大致來自四個方面：
1、市場產生的股票，
A、當一個上市公司上市時，向市場的投資者融資，所謂發行股票，就產生了一定數量的股票，這是投資者向上市公司湊的份子，股票是投資者向上市公司湊份子出了錢的證明；
B、增發股票，性質差不多，也是向市場融資產生的股票；
C、發行可轉債，由債轉股產生的股票，債轉股後也相當於上市公司增發了股票。
D、以其他方式發行的股票（如配股）。
2、上市公司用積存的公積金、未分配利潤之類，作為分紅分給股東的紅股；這類多出的股票可以理解為只是將原來的股份浠釋了一些；
3、上市公司原來的大股東，公司上市時，他們理論上已經將公司賣給了公眾（所以要求上市公司每年向社會公佈公司的經營情況），但他們還擁有控制上市公司經營權（經營活動）的大量股份，他們的股份經過某些限制後是可以流向股市的。另外，上市前其他公司股份持有人（如風投資金），他們也是公司上市後市場交易股票的提供者。
4、為了鼓勵上市公司的中高級管理層提高公司的經營業績，有時會通過股東大會，有條件地給予他們一定數量的股票期權，當後來的業績達到條件的要求時，他們兌現期權後產生的股票。
四、股票市場上的重要角色 1、誰是股票市場的買方，誰是股票市場上的賣方？
從股票的源頭總的來看，上市公司上市前的原股東（包括公司原來的經營者，中途加入的風險投資者如VC及PE等），從股權激勵中獲得低價買入股票權利的部分上市公司管理層，才是真正的股票市場的賣出方，而二級市場的投資者整體，是股票市場的真正買入方。
2、賣出方為何到股市賣股票？
賣出方本來經營著一家運作良好的公司，公司上市意味著公眾投資者的加入。比如我們通常見到的賣出方賣出20%左右的股權（也就是原來佔100%股權的賣出方，上市後變成佔80%），上市公司獲得大筆流動資金，使企業能更好地經營和發展。公司上市時獲得資金，回報以未來公司的經營收益。
作為賣方，他們的構成，主力就是企業主，還有幫助他們的風投基金（VC），私募股權投資基金（PE）,企業的高（中）級管理層，他們本身非常瞭解自己經營中的企業，受教育水平整體高於買方，股票市場上的運作會更容易得到專業人士的幫助，在上市前及上市後他們都管理並控制著企業，他們瞭解企業。對企業（股票）的定價具有明顯的優勢，是買賣中處於強勢的一方。
3、作為買方的投資者，
投資者投入資金，以換取上市公司未來的回報。就普通常識而言，這個交易中，股價定價高了，對賣方有利，定價低了，對買方有利。本來交易行為均為雙方自願，太低賣方不願意賣，太高買方不願意買，交易就會達不成。股票市場的發展表明這種交易協議總能達成，即能滿足雙方的意願。
但是事實上我們在股市上見到的現象卻和我上面的基本認識有很大差別。
（1）、有很多未上市公司想上市，排著隊（那怕排到N年以後）爭取上市，在A股沒有嫌上市股價太低而放棄上市的。通常情況下，這表明上市對原經營者（賣方）明顯有利，同時也表明對買方不利。
（2）、作為買方，一方面說大量IPO是到二級市場圈錢來了（對此非常反感），所以一暫停新股IPO，股市能在歡樂中上漲，新股一旦重新開閘市場就會恐慌性地下跌，這好像市場怕新股IPO。另一方，當新股真的發行了，無論再高的發行價，在一級市場也能發行出去（2013年之前），而且在二級市場破發佔比極其稀少；2014年恢服新股IPO後，新股在二級市場上市的第一天，基本都在44%的幅度漲停，然後再看後面有多少個漲停板。這樣的反應表明市場是非常歡迎新股發行上市的。幾十倍、超百倍市盈率的天價次新股比比皆是，如此高估值的股票卻還能往上漲，不斷創出新的高估值。
二級市場的投資者，不顧天價買入新股票，是因為股市投資，迷霧重重，既有原本概念上的投資者，更多的是到股市來賺快錢的炒股的股民。炒股的股民，是對盈利賺錢是最渴望的，也是各方博弈中最為弱勢的一方。
二級市場投資者中，當然有不少懂得投資的專業投資者或者是炒股高手，但我國A股市場投資的主力軍還是大量投資專業知識缺乏的散戶（市值50萬以下的戶數佔98%以上），所以買方主力基本上由中下層打工一簇構成，對社會經濟現況的瞭解及投資知識的撐握上相對缺乏，對一個企業的整體認知水平，對企業（也就是股票）的定價上一般缺乏這個能力，所以是極不對稱的弱勢一方。
4、作為中介的第三方，他們是為市場提供專業服務的
在買賣雙方對信息的瞭解及定價能力都極不對稱的情況下，要使買賣較為公平，就需要第三方來起作用。第三方主體是專業人士，由專業機構來確認賣方的初次招股書及後期的定期報告內容準確真實，他們是否有保留意見，比如律師的意見、會計的審計意見和保薦人的意見。還有券商對上市公司的評估，評級報告，使買方一定程度上能瞭解上市公司的經營狀況。此外，還有中介服務機構直接為投資者理財（基金和券商的集合理財）。
在買、賣及中介三方對股市的認識水平上，最專業的是中介方，當然，最有本領的也是他們了，特別在中國。因為中介方能化腐朽為神奇，能變出錢來滿足各方對利益的訴求。
買方為什麼投錢進來，那是為賺錢啊，而且是要快賺錢，多賺錢，所以賺錢的多少最好不是用百分比來計算，而是用倍數來計算。
賣方呢，公司上市的時候就從股市中集了一大筆錢，不過那次集到的錢沒有放進原股東的口袋裡，而是上市公司用的。上市公司價格(股價)的上升，才是他們身價財富上升的源泉，因為現在一般的公司上市，原股東們在上市後還保留著70%幾到80%幾的股份。當原股東的股份上市流通的限制解除後，能以較高的價格在市場上的賣他們的部分股票，才是賣出方非常期盼的事情。
要同時滿足買賣雙方的願望，推高股價是最有效的方法，隨著股價的升高，中介機構不僅獲得發行股票的收益，還有投資者活躍交易的手續費收益，新增業務融資融券的收益，資管管理費和業績提成的收益。
所以，新股、次新股維持高市盈率，就是我們的A股能滿足各方利益的最神奇的法寶。新股最初幾年能維持高價，買方股民因股價升了，他們爽了，賣方及時賣出上市前的股份，兌現早期投入的收益(控股股東只兌現部分股權就能收回投入成本了。)，他們當然也爽了，中介券商們從買賣雙方都得到好處，券商理財、基金，在股票輪動中，此起彼伏中，管理費，業績提成，提供服務的其他機構，都賺錢了，中介們當然也爽了。只是熱鬧過後，時間長了，次新股變成老股了，怎麼維持高股價呢？順其自然吧，你會看到，明明不少上市公司業績上去了，股價卻下來了。但是當股價下來的時候，以前各方的利益結果卻大大的不同。作為中介方群體，錢收了就收了，他們收了這批還有下一批，反正總有新股上市，老股不活躍了，總能再鼓起一些活躍的股份，該收的費用還會繼續收；賣方呢，高價賣出的股份，兌現的錢，又做其他投資去了。只有作為買方的二級市場的投資者（股民）群體空歡喜一場，水中月，鏡中花，升上去的市值又掉了下來，而且比原來少多了，別人爽了的錢來自哪裡？就是他們原來手上的投資啊!
顯然，目前新股次新股價格過高和交易太過活躍的現狀，會造成買方利益源源不斷地流向賣方和中介方口袋，而二級投資者總體從投資中獲得的利益----分紅，太少，投資者一年從上市公司獲得的分紅總低於或者遠低於他們一年付了的印花稅和交易手續費。為什麼在自願買賣的股票市場會出現這樣的奇異現象？
會有幾個人在問，是什麼原因，二級市場的股民，為什麼樂於以天價買新股次新股呢？那些高市盈率的股票怎麼能賣出去的？
對於中介方，我在網上搜到一段話（出處待查），很有意思，也許能有助於我們對中介特殊作用的理解：
「金融中介機構在金融市場中扮演了信息生產人的角色。在傳統的銀行間接融資中，銀行自己生產並消費信息，並將自己財富投資到其擁有特殊信息的資產中以解決家庭和廠商所面臨的道德風險和信息成本問題。而在股票市場的直接融資中，由於信息處理方面的規模效應和信息生產技術上的專業性特點，主要由審計師、承銷商、諮詢機構等市場中介承擔信息生產和認證的功能。與銀行同時作為信息生產人和消費人不同，審計師、承銷商等中介機構自身並不直接消費信息，這可能引發中介機構的道德風險，進而影響信息的質量。」
這段話說，證券市場的中介機構自身並不直接消費信息，那麼他們提供的信息誰消費了？當然是買方，就是投資者(或者股民)了。我們消費了信息，我們付費了嗎？好像沒有，只是這些來自社會各處可能含有道德風險，一些質量可能有問題的信息會影響著投資者（股民）的決策，也許相當多的投資者（股民）通過另一種形式----最終的虧損----付費了。
市場上流傳廣泛的投資理論，理所當然的炒股理念，有太多的東西令人懷疑，以短期利益為爭取目標的思維方式佔據著這個市場主導的地位，但這些理論、理念不利於投資者，最終也不會有利於股票市場的發展和社會的發展。
很不完美的市場現狀，增加了對投資者的磨礪，也促成我的思考，磨礪不斷，思考不止。
寧遠之尚原創，雪球首發。2015-4-5
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