📖 ZKIZ Archives

國債大熱的另一面：蜂擁避險也是一種風險

隨著全球市場負利率橫行、我國對外開放力度的加大，以及資產荒的進一步升級，兼具“正收益率”、“足夠體量”及“大而不能倒”等特點的中國國債正吸引著越來越多的境內外資金。這導致國債收益率不斷下滑。

8月10日，我國10年期票息2.74%的國債(160017.IB)收益率突破2.7000%，最低跌至2.6750%，創2009年1月9日以來新低。全球市場亦是如此，自英國央行加入寬松陣營、擴大購債規模後，英國、西班牙、愛爾蘭等多國國債的收益率也不斷刷新歷史新低。

“本輪債市上漲行情仍將持續。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛對第一財經記者表示，近期經濟數據、市場風險偏好、機構配置行為等都在利好債券市場。加上中國債市相比全球債市來說，本身漲幅偏小，在6月央行全面放松境外機構進入人民幣債市，以及英國退歐後全球市場普遍負利率的情況下，中國債市“價值窪地”的特征得到凸顯。

“當前是債券收益率處於加速下滑時期，預計收益率將突破2.5%的歷史低位。”徐寒飛說。

債市持續趨熱並非好事，這表明市場上有大量資金正尋求避險，而這種避險本身就是另一種風險。“資金積極購買新興市場債，導致這些債券價格攀升，制造出‘泡沫’，一旦這場由全球央行強勢寬松制造的繁榮出現反轉，市場流動性將會出現緊縮，這些資金可能集體‘出逃’。”一名業內人士向第一財經記者表示。

人民幣債券受寵

自6月份以來，我國債市整體收益下行趨勢明顯，國債受歡迎程度不斷上升。尤其是7月中旬開始，向來在交易中“坐冷板凳”的30年期超長期債意外受到市場追捧，收益率連續走低，這一顯著變化帶動市場情緒明顯回暖，同時也引發業內激烈討論。

看多者堅信，在經濟下行、寬松預期及資產配置荒加劇的情況下，債券走牛大勢所趨;看空者則擔憂，眼下有些瘋狂的債券市場存在“泡沫”，風險可能一觸即發。甚至有業內人士認為，缺少真正投資價值的超長期國債受到追捧意味在全球普遍負利率的環境下，盲目追求高收益的市場預期已經脫離基本面，一旦市場情緒逆轉，債市危機對經濟造成的震蕩將不亞於去年的“股災”。

究竟什麽原因導致我國債市受寵?從外部市場影響來看，在全球經濟複蘇乏力、貨幣寬松成為長期趨勢的背景下，發達國家資產收益率不斷走低，相較之下人民幣資產無論從穩定性、多元化、收益等方面都更具吸引力。

今年以來，歐美債券收益率一路走低，尤其是英國6月份的“脫歐”公投，觸發了全球的避險情緒，進一步推低歐美國債收益率，全球債市普遍進入“負利率”時代。中美國債收益率利差擴大，2年期利差從去年底的140基點擴大到今年6月底的200基點以上，這使得全球資金對人民幣債券的興趣大幅上升。

中國債券市場對外開放程度的深化也大大便利了境外投資者增加人民幣債券配置。2015年以來，中國央行采取了一系列措施，進一步向境外機構開放銀行間債券市場，調整事先準入制，引入備案制，並取消了額度管理。這些措施不僅適用於外國央行，也推廣到了其他境外機構。

匯豐資本市場人民幣業務發展環球主管何嘉儀(CandyHo)在接受第一財經記者采訪時表示，隨著中國金融改革及資本市場的持續開放，越來越多的境外投資者想要進入中國市場，而債市無疑成了最好的切入點。

此外，伴隨人民幣加入SDR(特別提款權)的臨近，國際機構在資產配置中對人民幣資產更為關切。

中國國債登記公司最新數據顯示，6月份境外機構持有人民幣債券余額為6635億元，比5月份大幅增加401億元，無論是余額還是增幅，均再創新高。同時，我國銀行間債券市場的境外機構數量已達到328個，其中大部分是非境外央行的機構投資者。這意味著，除境外央行增加人民幣外匯儲備外，越來越多的境外機構也將人民幣資產納入了資產管理組合。

資產荒與配置需求都在升級

雖然外部市場配置中國國債需求明顯增多，但國內因素依然是導致近期國債收益率下滑的主要原因。

“6月份以來，債市新增資金和配置需求明顯走強，一級市場招標需求強勁，尤其具有套息交易價值的1年期和長期債成為市場資金追逐的對象。”徐寒飛表示。

什麽原因導致債市新增資金和配置需求突然大幅增加?

一方面，隨著有關部門對於信托、基金子公司等影子銀行監管的加強，市場上高收益資產供給減少。數據顯示，2013年社融的新增非標(包括委托、信托和票據)有5.2萬億，2014年降至2.9萬億，2015年僅有5776億，而今年前6個月累計才488億，出現大幅收縮。

此外，去年以來地方債置換量超7萬億，銀行過去投資的大量高收益信貸、城投債等都被置換為低息地方債。業內人士認為，下半年隨著過剩產能債務重組提速，銀行很可能面臨債轉股對資產端的進一步沖擊，高收益資產未來仍將繼續下降。與此同時，國內金融機構前期投資也面臨到期再配置的壓力。

徐寒飛表示，近期銀行自營和理財在2013年配置的非標資產集中到期，假設按非標資產2~3年期限，則今年平均每月到期量在4000億~5000億以上，由於理財規模和銀行投資類資產需求持續擴張，資金配置與再配置壓力顯著上升。在保險行業，2011~2012年的大量5年期協議存款也面臨到期再配置壓力，預計今年至少有4000億左右面臨資產切換的配置需求。

7月份以來地方政府債發行減半縮量也導致大量資金流入國債。數據顯示，7月份地方債發行量從1萬多億降至不到4000億，置換債發行量不到100億，創歷史新低，對傳統利率債和信用債的擠出沖擊明顯下降，導致銀行配置壓力加大，一級市場出現火熱搶購，甚至有加速跡象，帶動收益率持續下行。

“總體而言，在高收益資產供給收縮的同時，需求反而逆勢迅猛擴張，資產荒進一步升級。”徐寒飛說。

值得註意的是，在我國經濟增幅放緩、長期面臨轉型壓力的當下，企業經營狀況引發業內擔憂，信用債違約時有發生，導致投資者更加小心謹慎，傾向於投資國債。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮在接受媒體采訪時表示：“經濟放緩降低了投資者的風險偏好，而違約風險令投資者對國債更感興趣，國債的牛市將在今年持續。”

從交易層面來看，某業內資深人士對第一財經記者表示，以往在二級市場，利率債持有者以保險、銀行等以持有到期為目的的機構為主;如今，越來越多的交易戶如基金公司等開始湧入利率債市場。“這意味著這些以短期持有債券、逐利為目的的金融機構目前對於市場預期趨同。”他說。

全球債市持續瘋狂

今年以來，全球負利率債券占比不斷擴張，這導致經濟波動相對較小的新興市場國家債券再次受到全球投資者的青睞。

英國央行8月4日宣布了7年以來的首次降息，將基準利率由0.5%下調至0.25%，並擴大QE(量化寬松)規模，加入歐洲與日本央行的購債計劃，導致全球國債收益率不斷創出歷史新低。

美銀美林的數據顯示，英國央行重啟QE之後，全球央行購買的債券將占到全球債市的45%。2016年全年全球央行購買的債券數量將高達約15000億美元。

8月10日，英國10年期國債收益率跌至0.5360%，較上一交易日跌幅達8.05%，創歷史新低;此外，英國30年期國債收益率也降至歷史新低1.3030%，跌幅為5.99%。

此外，因投資者對於各國央行長期寬松的預期升溫，本周以來，西班牙10年期國債收益率也首次跌至1%下方，8月10日報0.9810%，續跌1.3100%;愛爾蘭10年期國債收益率同樣創下0.3560%的歷史最低;意大利10年期國債收益率跌至1.0990%，逼近2015年最低點。

目前，美國國債成為為數不多收益率逐步回彈的發達國家，但摩根士丹利最新報告中預計，短缺的供給和源源不斷的央行需求將導致10年期美債的收益率持續降低，直至觸底1%。

摩根士丹利分析稱，今年債市將出現約5000億美元的供應缺口，而2017年也將持續。在供小於求的大環境下，業內普遍預期全球債券市場在短期內仍將處於整體收益率不斷下滑的趨勢。

當前中國經濟最熱的問題，這六個人都說明白了

重要表態

博鰲亞洲論壇2018年年會正在召開。中國人民銀行行長易綱、農業農村部部長韓長賦、國務院國資委主任肖亞慶、財政部副部長程麗華、商務部副部長錢克明、證監會副主席方星海接連亮相，對於當下熱點問題一一進行回應。

4月11日，博鰲亞洲論壇2018年年會在海南博鰲國際會議中心舉行貨幣政策的正常化分論壇。圖為中國人民銀行行長易綱發言。中新社記者 任海霞 攝

中國人民銀行行長 易綱

中國是否會通過人民幣貶值應對中美貿易摩擦問題？

“中國哪怕關稅上升也不會讓自己的貨幣貶值，中國的貨幣政策和匯率運行體系良好。”

如何看待中美貿易不平衡問題？

“在過去十年，中國跟美國的服務貿易逆差每年增長20%。去年服務貿易，中國對美國的逆差超過了380億美元。所以，隨著金融服務業開放，美國將會在未來的服務貿易中具有更大的優勢。”

中國是否會受到“流動性陷阱”的影響？

簡單來說，目前中國離“流動性陷阱”還比較遠。不過，“流動性陷阱”這種極端的情形可以為制定貨幣政策提供一個有益的考慮。

未來金融業對外開放將遵守三條原則

下一步，將遵循以下三條原則推進金融業對外開放：一是準入前國民待遇和負面清單原則；二是金融業對外開放將與匯率形成機制改革和資本項目可兌換進程相互配合，共同推進；三是在開放的同時，要重視防範金融風險，要使金融監管能力與金融開放度相匹配。

4月9日，博鰲亞洲論壇2018年年會舉行“轉型中的農民與農村”分論壇。圖為中國農業農村部部長、中央農村工作領導小組副組長兼辦公室主任韓長賦出席論壇。中新社記者 杜洋 攝

農業農村部部長 韓長賦

如何看待逆城鎮化現象？

“近年來隨著鄉村的發展變化及鄉村振興戰略的提出，越來越多城里人到農村來創業、創新，現在已超過700萬人。逆城鎮化現象是良好的，也是必然的。”

人口雙向流動會進一步加速

“當城里人少的時候，城市就是農民的夢寐以求。當城里人多的時候，農村就會成為城市人的向往，這是一個客觀必然，要在政策取向上推動雙向流動的進程。”

將來搞農業大有前途

“將來搞農業不再是又苦又臟又不賺錢，而是大有前途。當農民不再是低人一等的象征，而是大家搶著幹的光榮職業。到農村看到的景象不是臟亂差，而是去看山望水回憶鄉愁，我相信這樣的願景一定實現。”

國資委主任肖亞慶。中新社記者 任海霞 攝

國務院國資委主任 肖亞慶

國有企業未來最重要的是重視提高企業核心競爭力

“進一步改革國有企業，能夠接近市場，更有效的經營。但是這兩者加起來有一個共同的結合點，這個企業要生存，要做強，大小不重要，隨著私有經濟的上升，國有企業在經濟中的比重怎麽定，未來是國有企業和私有企業競爭的結果。”

隨著進一步開放，中國將會有更多具有全球競爭力的一流企業。

“我相信隨著市場化競爭不斷的推進，開放的不斷擴大，中國越來越多的國有企業融入國際經濟發展當中，也會有越來越多的企業成為具有全球競爭力的一流企業。”

4月11日，博鰲亞洲論壇2018年年會“稅改：‘搶跑’經濟的競爭力’”分論壇在博鰲亞洲論壇國際會議中心舉行。圖為中國財政部副部長程麗華出席並發言。 中新社記者 駱雲飛 攝

財政部副部長 程麗華

如何建立既符合中國國情，又適應國家治理現代化要求，更具國際競爭力的現代稅收制度體系，推動實現更高質量、更有效率、更加公平、更可持續發展的稅制？

一是進一步優化稅制結構，即立足當前又著眼於長遠。堅固稅收調控和籌集財政收入功能，逐步優化稅制結構，深入推進增值稅改革，構建更加公平簡潔的稅收制度，推進房地產稅立法和實施，建立綜合與分類相結合的個人所得稅制度。

二是進一步落實稅收法定原則，新開增稅種一律由法律進行規範，將現行由行政法規規範的稅種上升為由法律規範，同時廢止有關稅收條例。

三是積極穩妥推進健全地方稅體系改革，考慮稅種屬性，區分稅基流動性特征，合理確定地方稅種，適當下方稅權，逐步培育地方主體稅種，導致地方財力穩定增長，促進區域協調發展。

四是推動建立國際稅收新秩序，繼續拓展和深化全球稅收治理合作，創導和推動國際數值協調發展，推動建立公平公正，包容有序的國際稅收制度體系，營造全球公平競爭的稅收環境，促進全球經濟公平增長。

圖為商務部副部長錢克明。中新社記者 駱雲飛 攝

商務部副部長 錢克明

中國不僅要保護人民的利益 更要維護多邊貿易體制。

中美之間的貿易摩擦是自由貿易與保護主義之間的鬥爭，以及單邊主義與多邊主義之間的鬥爭。“我們不願意打，但我們也不怕打，如果真的打起來，我們絕不退縮。”

中國目前貿易的順差是產業結構造成的。

“中國目前貿易的順差是我們的產業結構造成的，我們有巨大的制造業，美國主要是服務業，美國對我們的服務業是大的順差，包括一些高技術產品，像芯片這樣的。但中國是出口一些加工制造品，產業結構和內在的經濟結構造成的，並不在於中國是關稅高。”

證監會副主席 方星海

“全世界現在最多的儲蓄不是在美國，而是在中國。中國今後每年都會有很多儲蓄，如果把這些儲蓄通過金融體系很好地配置起來，特別是在開放的情況下，向全世界配置的話，我們會改變世界。”

大熱的九價HPV疫苗：效用是高的，但防癌還未有定論

坐飛機去中國香港或韓國接種九價HPV疫苗的人們，很快可以在家門口接種了。

4月28日，國家藥品監督管理局（下稱“國家藥監局”）有條件批準用於預防宮頸癌的九價人乳頭狀瘤病毒疫苗（即“HPV疫苗”）上市。九價疫苗適用於16至26歲女性接種，采用三劑免疫接種程序。

5月2日，重慶智飛生物制品股份有限公司(300122.SZ)發布公告稱，已與美國默沙東公司（Merck）簽署補充協議，確認獲得了默沙東九價HPV疫苗在內地市場的進口、經銷和推廣權。

默沙東方面在接受第一財經采訪時表示，“當前，我們正在與公司內外部相關方緊密合作、協調資源，逐步推進九價HPV疫苗在中國內地的上市銷售進程，力爭讓中國內地女性盡早擁有更多HPV疫苗的選擇。”

宮頸癌是目前人類唯一一個找到明確原因、可“消滅”的癌癥。全球已上市的HPV疫苗有二價、四價、九價三種，“價”代表了疫苗可預防的病毒種類。

被追捧的九價HPV疫苗在內地的上市已指日可待。

但是，專家對第一財經記者表示，這一疫苗到底能不能預防癌癥，臨床試驗的結果需2020年才能揭曉。對於HPV疫苗仍需理性對待。

並不是所有的HPV都致癌

宮頸癌是全球婦女中僅次於乳腺癌的第二位常見惡性腫瘤，在發展中國家則是婦女最常見的惡性腫瘤。在中國，宮頸癌每年新發病例約為15萬，死亡人數約5.3萬，約占全部女性惡性腫瘤死亡人數的18.4%。可見宮頸癌是危害我國女性健康與生命的重要疾患。

事實上，並不是所有的HPV都致癌，人類可以預防，但是不至於恐慌。

“感染HPV，有點像一個人得宮頸的‘感冒’，小感冒過了就自己好了。如果一個女性有性生活，超過80%都會感染HPV病毒，但是絕大多數病毒在一定時間內會排除，最終發展為宮頸癌的幾率只有十萬分之一。” 原衛生部副部長、婦科腫瘤專家曹澤毅教授近日在國家藥監局舉行的媒體座談會上表示。

HPV即人類乳頭樣瘤病毒，家族極為龐大，擁有一百多種亞型的家族成員。但是並不是所有的亞型都能導致宮頸癌，只有HPV16和HPV18這兩個亞型最為高危，70%以上的宮頸癌、80%的肛門癌、60%的陰道癌、40%外陰癌都與這兩者關系密切。

而事實上，即便感染了HPV，與宮頸癌的發生，仍然距離很遠。

原衛生部疾病預防控制局癌癥早診早治專家委員會副主任委員與子宮頸癌專家組組長喬友林表示，事實上，感染HPV的女性不一定最終會患上宮頸癌， 超過90%的病毒隱性感染後會被抗體清除掉，不會引發宮頸癌。只有長期持續感染HPV病毒，才會發生癌前病變，再發展到宮頸癌，這個過程通常需要10多年時間。而持續感染的比例不到10%，發展成宮頸癌的不到1%。

“並不是一沾上HPV病毒，就會得宮頸癌! （它們）多半自動離開！”北京協和醫院婦產科主任醫師譚先傑表示，“只有長期的、持續的、高負荷的親密接觸，才會引起宮頸的癌前病變和宮頸癌。但是，如果身體免疫能力下降、環境適宜（多個性伴、不潔性生活），HPV病毒就會定居了。”

即使如此，也不是必然致癌。從感染HPV到癌變，至少需要5~10年的時間，在這期間，只要進行宮頸篩查仍然可以戰勝HPV。

“早期發現很重要，所以在沒有疫苗的情況下，一生只需要對宮頸進行7次篩查，就可以防止宮頸癌的發生。事實上，更為重要的是要宣傳性衛生教育。如果從小養成好習慣，每天清潔一次，一半的HPV病毒就可以消滅。衛生習慣的改善，對所有的癌癥和疾病，都有積極作用。同時，良好的衛生習慣能提高免疫機能，HPV的清除率也會相應提升。”曹澤毅表示。

除此之外，在WHO（世界衛生組織）的三級預防中，篩查與疫苗同樣重要。

南方醫科大學南方醫院組織收集的中國部分地區（19個省市48個地區）宮頸癌臨床診療的數據顯示，中國宮頸癌的分布主要集中在中西部地區，農村高於城市、山區高於平原。從大數據來看，宮頸癌患者以農村人口居多。25547例宮頸癌患者中，農村患者占16483例（64.5%），城市患者占 9064例（35.5%）。

數據來源：中國大陸13年宮頸癌臨床流行病學大數據評價（中國實用婦科與產科雜誌）

南方醫科大學南方醫院婦產科劉萍分析認為，農村之所以發病率高，也一定程度上反映了我國城市和農村婦女參加宮頸癌篩查的不均衡性。

譚先傑強調，無論接種二價疫苗、四價疫苗還是九價疫苗，接種疫苗後仍然需要定期篩查。

“原因很簡單，現有疫苗，包括九價疫苗並不能預防所有的高危型HPV，可能還有一小撥高危型HPV目前沒有得到鑒定確認，當然更沒有針對性疫苗。”譚先傑說。

低價還是高價

隨著HPV疫苗預防宮頸癌的作用越來越被醫學證明，疫苗的價數也越來越高。但是不管高價還是低價，都不能把防癌的任務全部交給它。

“現有疫苗經過臨床驗證，可以產生抗病毒抗體，可以顯示降低癌前病變（HSIL）的發病率。不過，疫苗能不能預防宮頸癌，這個結果到2020年才能揭曉。”北京大學一醫院宮頸病變診療中心副主任趙健對第一財經表示，“所以現在這個疫苗不能叫宮頸癌疫苗，也不能稱之為抗癌疫苗，只能叫HPV疫苗，所以打完疫苗仍需要定期篩查。”

4月29日，國家藥監局在官網上對此做進一步說明：HPV疫苗是預防由高危型HPV病毒感染引起的宮頸癌，不是針對已經患癌的患者，所以稱它為抗癌疫苗是不確切的。

“大家會不會這樣認為：疫苗的價位每增加一價，保護效果也增加一個數量級？事實上不是這樣的。HPV疫苗保護效果並不是疊加的，HPV疫苗二價/四價的保護率在鱗癌達到84.5%，疊加另外五種型，在鱗癌只能上升7.7個百分點的保護，在腺癌從62.6%的基礎上也只提升7.6個百分點的保護。九價HPV疫苗不是疊加，是小小的累積作用，是錦上添花，要正確對待。”趙健表示。

國家藥監局在其官網上也明確指出了三種HPV疫苗的不同：二價疫苗，可以預防HPV16和HPV18型病毒感染。國際研究數據顯示，超過70%的宮頸癌都是由這兩種病毒引起的。四價疫苗可以預防6、11、16、18型HPV感染。二價適用於9至25歲的女性，四價適用於20至45歲女性。九價疫苗是針對HPV6、11、16、18、31、33、45、52、58九種亞型，國際研究數據顯示，九價疫苗能預防90%的宮頸癌。

利用國外臨床數據，有條件上市

九價疫苗審批速度之快，在中國藥品審批歷史上史無前例。

“收到九價HPV疫苗進口註冊申請後，國家藥監局將其納入優先審評程序，多次就產品在境外臨床數據及上市後安全監測情況與企業溝通交流，並基於之前四價HPV疫苗獲批數據的基礎，有條件接受境外臨床試驗數據，與境外臨床數據相橋接，在最短時間內，有條件批準了產品的進口註冊。同時，國家藥監局要求企業制定風險管控計劃，按要求開展上市後研究工作。”國家藥審中心專家表示。

2017年12月，原國家食品藥品監督管理總局發布《臨床急需藥品有條件批準上市的技術指南（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）。其中規定，“根據早期或中期臨床試驗數據，可合理預測或判斷其臨床獲益且較現有治療手段具有明顯優勢，允許在完成確證性臨床試驗前有條件批準上市”屬於“有條件上市”情形之一。

由此，九價宮頸癌疫苗的審批坐上了火箭，從4月20日提出申請到批準，只有8天。

事實上，作為有條件上市的九價宮頸癌疫苗，也面臨隨時被撤市的可能。

《征求意見稿》已經明確指出，在以下情況下，藥品監管機構可撤銷已經獲得的有條件上市許可：要求證實產品預測臨床獲益的試驗未能證實該獲益；其他證據證明產品在使用條件下未顯示安全或有效；申請人未能盡職開展所需的批準後藥物試驗；申請人傳播與產品有關的虛假或誤導性宣傳資料。

無論是藥品還是疫苗，依然存在種族差異——這是每個國家都有自己的藥品審批中心存在的理由。利用國外臨床數據的九價HPV疫苗，存在隨時被收回許可的風險。

“我們將嚴格遵照相關監管部門要求，制定風險管控計劃，開展上市後研究工作。一旦有更多確切信息，我們將及時公布。”默沙東如此回複第一財經。

《福布斯》封面文章：最炙手可热的科技公司

1 : GS(14)@2011-11-04 23:25:36

http://news.imeigu.com/a/1320398760848.html
导读：最新一期《福布斯》将于11月7日正式出刊，本期的封面文章是《最炙手可热的科技公司》。文章讲述了高科技企业Dropbox，这家公司的主营业务是云存储器，未来它将和苹果和谷歌展开激励的竞争。

乔布斯曾经对一个年轻的软件开发员德鲁-休斯顿很感兴趣。因为当年休斯顿通过逆向工程法，利用苹果的文件系统设计他新开办公司的商标：一个打开的盒子，这项技术就是苹果的技术团队也做不到。2009年12月，乔布斯在苹果总部的办公室会见了休斯顿和他的合作伙伴阿拉士-菲尔多西。当休斯顿准备演示自己创意的时候，乔布斯挥手示意他停下来，并说：“我知道你做的是什么。”

休斯顿要做的就是Dropbox，这个电子存储服务现在用户已经激增到了5千万人，并且以每秒钟一人的速度增加。乔布斯认为休斯顿对苹果而言就像是战略性的资产，希望能将其召入麾下，但是休斯顿表示，他要建立一个大的公司，他不准备出售，不管买家是谁或者价格有多高。

后来乔布斯希望在Dropbox的总部进行一次会晤，但是休斯顿拒绝了，他说那时他不想让敌人了解太多的情况。后来乔布斯在这个问题上一直没有进展，直到今年六月，在他最后一次发布会演讲上推出了iCloud，在演讲中他还特意敲打Dropbox，说就如何解决互联网内最复杂的问题，(也就是用不同的设备，从一个存贮器内取用户全部的文件)Dropbox做了一次不成功的尝试。

第二天休斯顿向所有的雇员发了这样的消息：我们是世界上增长速度最快的公司，并且才刚刚开始。Dropbox的上升速度的确惊人，现在的用户数是一年前的三倍，他还解决了免费增值的难题，尽管有96%的用户为免费使用，但是这个公司2011年的收入已经突破了2.4亿美元。它只有70个员工，大部分都是工程师，每位员工创造的收入是Google的三倍。休斯顿宣布他们已经开始获利，但是并没有透露具体数据。

Dropbox肯定会变得更好，它的客户有96%是免费用户，按照现在的速度，每天有好几万人2G的免费空间将被用完。如果要升级到50G需要10美元，升级到100G需要20美元。即便休斯顿在2012年一个用户也不增加，他们的收入也会翻倍。但是休斯顿说，未来我们还要签更多、更多的客户。

这几年来Drobox已经变成了一个动词，现在很多人都会说“Dropbox 我”。这个公司引起了硅谷风投的广泛关注，2008年的时候，休斯顿筹集了7200万美元，然后发展到了现在的规模。今年8月末，休斯顿决定大干一场。他邀请了七家硅谷最著名的风投公司，让他们提出报价，每一个家公司都表现出了极大的兴趣。9月休斯顿就和这些公司签订了合同，筹集到了2.5亿美元。一个硅谷的风投公司经理说，这是一个热门公司，每个人都想和它有点关系。

如何使用这笔经费呢？首先公司会搬到一个85000平方英尺的新办公楼，在那里可以看到整个湾区。然后公司员工将从70人扩大到200人，尽管这样，考虑到公司规模，人数仍然太少。休斯顿决心能像和乔布斯许诺的那样，建一个大公司，而不是像MySpace那样转瞬即逝。

休斯顿的父亲是哈佛毕业的电器工程师，母亲是一个高中的图书管理员。5岁的时候，休斯顿就变成了一个IBM的计算机青年。他的母亲意识到这个孩子以后可能会是个编程序的怪人，因此让他学习法语，并不同意他跳级。一年夏天去新罕布什尔度假的时候，还没收了他的电脑，尽管休斯顿一直抱怨在森林里无趣。休斯顿说，现在想来，母亲可能是希望他更正常一点。

14岁的时候休斯顿签约了一家在线游戏公司，帮助测试并找出安全漏洞。这个公司很快雇佣他为网络程序员，并给了他股份。在一次高中的集会中，有人问在场的250名学生，谁知道自己长大想做什么？只有休斯顿举了手，他说自己以后要开一个电脑公司。在高中和大学期间，他一直在开公司，Dropbox是他开的第六家。

在MIT读大学的第一年，休斯顿母亲的一切努力都失败了，他整天都忙着编程序。后来丹尼尔-戈尔曼的一本书《情绪智力》让休斯顿意识到仅仅是智慧并不能让人们开一个公司。随后的暑假他在MIT的兄弟会阁楼里一直阅读工商管理类的书籍。休斯顿说，没有人天生就是CEO，但是也没有人会告诉你这点。杂志上会说扎克伯格某天一觉醒来，就突然想要开一个数十亿美元市值的公司来改变世界的社交方式，可这完全是胡说。后来他还上了工商管理项目的速成班，学习如何让人们为他工作。

2006年，他在MIT兄弟会的好友亚当-斯密斯辍学在旧金山创立了Xobni公司，这给了休斯顿很大的触动，他认为，如果斯密斯可以，那么自己也没问题。三个月后，在一次前往纽约的旅途中，休斯顿第一次有了创建Dropbox的想法。在从波士顿出发的车上，他正准备开始用工作打发四个小时的时间，但是他发现忘记带U盘，没有里面的重要文件，他什么也做不了。在路上，一筹莫展的休斯顿马上开始开发如何从网上同步文件的技术。四个月后，休斯顿飞往旧金山，找到风险投资公司Y Combinator的保罗-格雷厄姆(Paul Graham)，向他推销自己的想法。

但是格雷厄姆坚持要求休斯顿，即便是在提交申请之前，他也必须找到一个联合创始人。休斯顿有两周的时间寻找合适的人选，一个朋友向他推荐了在MIT学习计算机科学的菲尔多西，他是一个伊朗难民的独子。在波士顿他们进行了2个小时的谈话，并一见如故，很快就决定一起合作。那时菲尔多西刚从MIT辍学六个月。

Dropbox从Y Combinator那里获得了15000美元，然后开始了最初的工作。他们解决了一个新的让人们犯愁的问题，很多人拥有一、两部手机或者是一个笔记本电脑，可是很多文件或者照片分散在不同的台式电脑、笔记本电脑或者手机上。休斯敦说：“设备变得越来越智能，这也意味着你的数据越来越多，所以就需要对这些设备有一种连接，这就是我们所做的。通过简单的下载一个Dropbox的应用程序，你可以将自己的文件存在“云”里，然后人们可以通过其他的设备或者邀请别人来看这些文件。在一个设备上升级这些文件，可以在其他的设备上显示。

几个月后，他们两个在一次Y Combinator的推介会上展示了Dropbox，引起了广泛的注意，很多风险投资公司主动和他们联系，最后他们从Sequoia公司获得了120万美元的经费。此后，休斯敦和菲尔多西开始夜以继日的工作，2008年的时候他们有9名员工和20万个客户，两年半以后员工增加了5人，而客户数量却扩大了10倍。

休斯敦和菲尔多西不喜欢广告。休斯敦说：“难道这就是我们要做的么，雇佣一个市场推销员，买下Google的广告词？不，我觉得这样很蠢。”他们的挑战是推销这样一种产品，它可以解决一个人们并没有意识到或者没有开始探寻的问题。从一开始菲尔多西就坚持Dropbox的主页就是一个简单的演示视频来介绍产品的功能。没有产品特性，没有价格，有的只是一个故事：一个人在去往非洲的路上丢了自己的文件……

他们不做广告，但是把自己忠实的用户都变成了推销员，如果可以发展一个新会员就能得到250G的免费空间。现在有四分之一的客户是通过这种方式使用Dropbox的，两年半的时间，Dropbox的价值已经达到了40亿美元。

休斯敦相信Dropbox正在引领新的计算机浪潮，人们可以摆脱数据的束缚：你的数据跟着你走。但是他们也面临着竞争，休斯敦把竞争对手列了一个表，包括：苹果、谷歌、微软(微博)和亚马逊(微博)以及很多新创办的企业，比如IDrive,、YouSendIt和 Box.net。尽管休斯敦认为五年后他的公司将称霸这个领域，但是他还是非常担心来自苹果和谷歌的竞争，因为iCloud将推向2.22亿使用iPhones,、iPods和 iPads的用户，而谷歌也一直说要推出自己的云服务，现在每月有10万人访问谷歌，同时世界上还有1.9亿人使用装有安卓操作系统的设备。所以休斯敦必须打一场MySpace式的保卫战。首先Dropbox和谷歌打了一场遭遇战，他们和手机制造商HTC签署协议，使得这个公司生产的每一个安卓系统的手机上，Dropbox都是默认的云存储器，他们和其他六个手机厂商的协议马上也要签署，下一步是电脑和电视制造商。

上个月休斯敦花了一个晚上的时间和马克-扎克伯格商量合作事宜。很显然他会像和乔布斯许诺那样，开办一家大公司。(鹿城/编译)

---