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日本執政黨資深議員稱安倍提前大選決心已定 日元聞訊下挫

日本時事通信社今日報道稱，日本執政黨自民黨的一位資深議員表示，首相安倍晉三已決心提前舉行大選。此消息傳出後，日元對美元匯率迅速下挫，向再創七年新低的水平邁進。

據上述報道，曾任自民黨副黨首的Tadamori Oshima說：

“看來安倍晉三最後已經下定決心，完全可以認為他決定交給人民（選舉）。”

上述消息傳出後，日元對15個主要貨幣的匯率集體下跌，美元兌日元一度升至115.84。三井住友銀行駐紐約外匯與貨幣交易負責人Masato Yanagiya評論認為，市場將推遲上調銷售稅視為正面因素，所以買入日股，押註美元/日元上漲。Yanagiya預計：

“一旦真正公布推遲增稅，會是個（投資的）好時機，我們將看到市場有進一步反應。”

本月11日午間，路透等媒體獲悉，安倍如果決定延後預定於明年10月上調消費稅的措施，可能在今年年內提前舉行眾議院選舉。按正常日程，日本眾議院2016年以前都無需舉行選舉。

此消息出乎市場意料，因為此前外界一直預計，盡管今年4月日本首度調高消費稅對經濟的沖擊大於預期，安倍仍會推動第二輪上調消費稅。消息傳出當天，美元兌日元一度升至116.10，創2007年10月以來新高。

11日日元創新低後，從花旗到美國銀行，多家華爾街機構的分析師都開始下調日元的預期匯價。彭博調查50名策略師的預測中值為，到今年年底，美元兌日元升至111。

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交通銀行連平：不要低估高層改革的決心

本文為交通銀行首席經濟學家連平本周一的演講觀點，授權華爾街見聞發表。

2014已行至尾聲，上周五央行時隔兩年再次降息，震驚市場。在各方都密切關註明年宏觀經濟運行之際，交通銀行首席經濟學家連平提出了2015年中國經濟將“壓力和轉機並存”的觀點，並直言不要低估高層促改革、調結構、穩增長的決心。

11月24日，在上海發展研究基金會、卓越發展研究院和上海社科院部門經濟研究所主辦的2014中國經濟論壇上，連平指出，今年經濟整體運行格局已基本確定，此次降息主要是運用貨幣政策的功效來促使社會融資成本下降，進而惠及明年經濟運行，而明年的經濟形勢會比今年更加複雜。簡單的說就是，壓力和轉機並存。明年的壓力可能比今年還大，但同樣也存在著不可忽視的轉機。

壓力依然很大

第一，經濟增長中的一些薄弱環節。如制造業領域，產能過剩相關問題未見得到很好的解決。

“所以明年制造業和工業運行恐怕會壓力非常大。”

第二，融資成本高企。連平認為，央行今年以來采用的長期借貸便利、中期借貸便利等創新工具，融十條的出臺，最主要的目的都是調降融資成本，但是效果始終不明顯，實際利率走高。

第三，房地產下行。其認為，盡管出了很多政策，但房地產短期下行的趨勢還難以根本改變。

“目前到明年上半年，至少這個階段可能在底部徘徊，不能排除繼續創出新低。”

轉機正在醞釀

第一，美國經濟繼續複蘇。連平表示，市場普遍認為美國經濟明年應該會不錯，這對中國出口會有比較明顯的拉動作用。

“從今年下半年以來情況來看，基本就是如此，美國經濟狀況比較好，市場需求比較旺，進口速度加快。我們對美國出口在下半年增長得不錯。”

第二，投資擴容。最近出臺了一系列政策和項目，基礎設施投資的增速有所回升，房地產投資增速下行幅度也有所減緩。其認為，這一系列基礎設施項目持續推出的總量還是不可小覷的。

“所以對明年上半年投資會產生積極的效應。”

第三，消費平穩。最近幾個月，名義消費增速繼續下行，實際消費在持穩。

“1到10月份實際消費增速跟年初是一個水平，表明不再下降了，是比較平穩的。我們認為明年在股市狀況改善、財產性收入增加等各方面影響下，尤其政府最近推出一系列刺激消費舉措，明年消費增長保持比較平穩應該可以預期。”

 第四，油價下降。

“中國現在石油進口占的比例越來越高，所以油價回落對於企業降低成本是有好處的，也有利於促進老百姓消費。”

 第五，改革深化。改革在這兩年持續推進，尤其今年以來進入實質性的推進階段，連平認為它對整個經濟運行的效應在逐步體現。

“今年以來對股市就有比較好的效應，改革產生一系列概念，混合所有制改革，國企改革等等，這些都會對股市帶來熱點。”

 第六，房地產存在一定不確定性。綜合房價投資增速和成交量的歷史數據來看，其認為很可能明年上半年是築底的過程，下半年投資可能回升。

“目前來說，房地產投資的增速繼續下行，但是幅度已經明顯的減少。現在出臺了很多政策，可能地方政府未來還會出臺很多政策，這個對房地產都會帶來積極的作用。如果明年下半年房地產投資有所回升，達到14%—15%的話，對於維持投資增速的平穩可能起到一個積極的效應，這對經濟運行是有好處的。”

第七，央行降息。其認為短期來看，降息肯定有助於2015年融資成本的下降。但中長期效應還有待進一步評估。

“短期來看，降息的效應2015年肯定還是有助於融資成本的下降，這個跟銀行的貸款定價方式有關，通常是按照基準利率來定價，然後允許有一個上下的波動幅度，因此基準利率下調後，存量貸款的利率就跟著下調了。所以明年我們預計肯定上半年是有助於利率趨於回落，但是下半年以後，就很難說了，因為中國現在制度因素和結構因素都有可能導致融資供求關系繼續偏緊，降息的中長期效應還有待進一步的評估。”

連平還表示，現在市場對於降息的解讀是過度的，比如認為降息主要目的是刺激經濟增長，以及認為這是貨幣政策的全面轉變。對此其認為，一方面，降息對經濟增長有作用，但在調整解決中國經濟結構性問題時，仍應以結構性政策為主，降息這種逆周期的政策調整為輔；另一方面，未來利率進入下降通道的可能性不大。

“中國現在結構性問題確實是很多，也很嚴重，目前希望通過改革不斷加以改進和完善。”

“不要低估中國經濟自身存在的增長的潛力，也不要低估高層促改革、調結構、穩增長的決心，尤其不要低估周期性調控和結構性調控中所存在的矛盾和困難。”

“從貨幣政策來講，其本身就是短期的，貨幣政策靈活地小幅度調整，屬於微調預調範圍，我認為像小幅度調整利率只不過前一個階段認為沒有必要用，現在看來整個融資成本還是居高難下，所以需要進行調整。”

“我覺得存貸款基準利率再有兩次三次以上下降可能性非常小，但如果明年初經濟壓力比較大，也不排除再有小幅度下降一次的可能性。”

人民幣國際化

除了對2015年經濟的展望，連平還談到了目前大熱的人民幣國際化。在他看來，人民幣國際化已經取得了很多成果，但真正成為國際貨幣最終取決於它在金融領域當中廣泛地高頻率使用，與美元歐元並駕齊驅這條路還很長，“不是三年五年，也不是十年能夠完成的”。

“人民幣國際化5年了，應該說邁出了一大步，取得了很多成果，但仍有許多不足的地方，比如說進出口使用不平衡，區域範圍不平衡，在貿易和偏重實體經濟領域當中使用比較多，在金融領域當中使用很少。盡管我們跟各國的官方也簽訂很多協定，作為交換的一種貨幣，官方也可以使用，但是真正實際使用的外國的政府、央行還是不多的。所以我覺得人民幣國際化還是剛剛是一個初期階段，真正要成為我們稱之為國際貨幣，尤其是我們現在的目標很明確，將來就是要能夠跟美元和歐元能夠並駕齊驅這樣一種貨幣，跟我們這個第二大經濟體是相匹配的這麽一種貨幣，我覺得路程還非常長。”

連平還表示，這次貨幣政策調整（降息）與人民幣國際化沒有直接聯系。他認為，貨幣政策是短期宏觀調控政策的一個重要方面，它主要是為了調節經濟運行，至於像人民幣國際化這種中長期的大的改革創新戰略，貨幣政策不適宜把它作為直接的目標。

“貨幣政策有它自己的目標，央行來說擔負的目標還是比較多的，包括4個方面：經濟增長、充分就業、國際收支平衡、幣值穩定。它不會針對人民幣國際化實施調整。

但是話又說回來，它的這個調整對穩定中國經濟運行、使經濟保持一個良好的狀態是有積極作用的。當然也有助於人民幣的國際化。如果說我們發生很大的動蕩，人民幣產生較大貶值壓力，這樣就不利於人民幣國際化。政策出臺應該會有利於人民幣進一步在國際範圍內擴大使用。”

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抱持「不能輸」的決心 用４個步驟拯救企業 富士會長古森重隆 用勇氣改革成功的經營者

證監會大決心“降杠桿”，A股牛市你還好嗎？

如果攜程決心戰略性虧損到底，去哪兒怕是只剩一條路可走

如果攜程決心戰略性虧損到底，去哪兒怕是只剩一條路可走 作者：毛琳 摘要：昨天（5月22日）攜程公布了以4億美金收購藝龍的消息，筆者當時就想到了一個故事，大學里面怎麽去追校花？並不是直接的上去就示好，而是孤立校花，先找朋友從校花宿舍的其他人追起來，孤立校花，校花一看身邊比自己醜的人都有男朋友了，然後再追校花就容易多了。 5月14日，OTA行業老大，擁有70億美金市值的攜程公布了2015年Q1財報（財報發布後攜程市值一舉達到101億，進入百億美金俱樂部），財報顯示營收同比增長46％，卻虧了1.26億，與之對應的是但去年同期尚有1.15億凈利潤，但同比增長僅27%。同時這是攜程繼2014年Q4後凈虧損為2.24億元後的的再度虧損。盡管在財報電話會議上，攜程CFO王肖璠表示：預計第二季度將恢複盈利,而對比去年Q2利潤9100萬，上半年占了全年凈利潤的86%，所以攜程是鐵了心要在2015年以利潤換規模，鐵定了要虧損。對於OTA老大的攜程來說，主動破了自己2015年的盈利，放下身段赤膊去邁向世界級公司的目標，而對於攜程這個以線下渠道和電話渠道起家的成立最長最早上市的國內OTA來說，無疑是有後手的，而這個後手是相信在線旅遊的前景基礎上的對於國內大勢的判斷，而達成這個大勢的時代最迅捷的方式就是投資並購。 自從梁建章回歸攜程後，攜程的無論從業務上還是產業布局上都有巨大的變化，從業務上拓展業務邊界，強化一站式旅遊服務的定位，從產業布局上並購或投資相關企業，彌補自己的短板減少行業競爭。 攜程歷年並購清單 這兩年已有報道的攜程並購金額超過10億美金（包括昨天的藝龍並購），而且正在逐步加大投資規模，從攜程已有的投資看，攜程並購的都是細分市場的小型公司，諸如蟬遊記、華閩等，而在較大的OTA市場，如藝龍，途牛，同程，攜程僅做部分持股。 1.jpg (343.69 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 隨著行業價格戰的激烈，伴隨著利潤的壓力，如果不在行業內開展大規模的並購，惡意的價格戰將愈演愈烈，盈利也將遙遙無期。行業大規模的並購也源於此，比如滴滴快的，比如優酷土豆，58趕集通過行業內老大老二並購迅速結束價格戰，當然行業外大公司入局也是另外一條途徑，BAT，谷歌等大公司收購迅速增強企業底氣，更加不懼價格戰。 攜程與去哪兒必須面對的困局 老大攜程需要面對的三個事實 1、攜程之前的並購不足以撼動行業，不足以改變現有價格戰的格局 正如以上所分析，攜程之前並購或收購都是小範圍內的小細分市場的戰略布局，還無法影響到整個OTA的格局，即使在昨天（5月22日）公布以4億美元現金收購藝龍股份也是一樣，虧損的藝龍已經嚴重的被邊緣化了，盡管攜程CEO梁建章在內部郵件表示“藝龍將繼續專註於做中國人的全球酒店預訂專家。 酒店專家的定位，在世界上造就了一些非常成功的電子商務公司， 比如Booking.com。在中國，這個酒店專家的定位未來也一定前途無量！藝龍創辦以來，一直是在線旅遊的第一梯隊，其酒店收入僅次於攜程， 我相信，在攜程成為股東以後，藝龍的效率和競爭力將進一步得到提升。”但持續虧損且酒店業務與攜程高度重合的藝龍很難說可以為攜程帶來多少直接的利益或市場份額，筆者更傾向於攜程收購藝龍是向去哪兒及其管理層施壓，同時表明自己大一統的市場期望，霸氣外露有木有。 2、中國價格戰帶來了市場份額，但不可持續，缺乏長期的自動造血的公司不可持續。 中美互聯網最大的不同是，中國互聯網更註重盈利能力，只有長期保有自動造血的公司才能長久發展並獲得資本市場的青睞，而無論是京東、淘寶、百度、唯品會無一不是擁有了持續盈利能力，沒有持續能力的優土一直被資本市場所低估，更重要的是缺乏持續盈利，就必須要引入戰略投資者，對攜程而言，股價的分散讓引入新的戰略投資者也存在頗高難度，特別是在2014年引入priceline後，還有多少實力公司能入住攜程？ 而作為國際市場排名老大和老二的priceline和expedia無一不是已擁有了持續的盈利能力，2015年Q1，Priceline集團的凈收入達3.33億美元，Expedia也有3256萬美元。而攜程連續10余年的盈利也充分說明管理層對盈利的重視。以虧損換取市場份額是“好萊塢”式的美夢。 3、攜程由盈轉虧可能導致投資者投資方式變化 作為中國最大的OTA，攜程10余年的持續盈利能力是投資者的信心保證，隨著由盈轉虧，部分穩健性投資者會退出，風險型投資者會入市，而這可能造成攜程股價的波動，而對管理層而言如何平穩的過渡獲得更高的評級保持股價的穩定增長在一定程度上也是一個挑戰。今年2月9日，攜程原第一大股東，美國知名老牌共同基金奧本海默基金清空了其持有的所有的攜程股票導致其股票下跌30%就是體現。對攜程而言，無論是入股途牛還是同程，還是並購藝龍，短時間都無法帶來財務上的收益，對攜程短時間的盈利也並無作用。 去哪兒有著更大的壓力 1、如何持續的獲得資金支持，獲得股東的持續認可 2014年全年去哪兒年度虧損18.448億元，同比擴大1102%，而該虧損僅僅帶來了翻番的營業收入。截止2014年12年底，去哪兒網的現金、現金等價物以及短期投資總價值為15億元，這意味著，若保持如此燒錢的速度，去哪兒在2015年底可能很難熬到下一個冬天。而去哪兒想要獲得新的資金，要麽繼續讓百度授信，獲得百度高達10%年息的貸款，要麽引入新的投資者，而無論哪種都需要大股東百度是首肯，眼見虧損無底洞的去哪兒，百度在這個棋子上還有多少耐心？ 2.jpg (41.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 2、如何高效的花錢，價格戰已經得不償失 去哪兒網2014年的營收同比增長雖然超過了100%，但總支出同比增長超過300%，虧損更是激增12倍。對比2013年Q2，每1塊錢營收要可用0.17元虧損換；但到了2014年Q4，這個價格升至1.3元，一年半漲了6.65倍。說明去哪兒的低價換取利潤的政策在以攜程為龍頭的OTA跟隨下已經不是那麽靈驗了。2014年是各大OTA的價格戰年，攜程億元補貼，同程1元門票，途牛1元海外遊，藝龍永遠比攜程便宜1塊，價格戰的肉搏下，去哪兒怎麽能讓錢花的更高效？ 合並才是最符合雙方利益的行為 而攜程和去哪兒合並的“傳言”從2014年3月持續到現在，中間經過三輪的高潮，而雙方的博弈恐怕還將繼續，將會有更多的“內幕”爆出，而這遠遠比攜程收購藝龍更加精彩，比58趕集更能顛覆行業，攜程與去哪兒將沿著58趕集，優酷土豆，滴滴快的類似的路徑上演，不同的舞臺將上演同樣的並購話劇。原因是： 1、只有攜程去哪兒合並才能根本改變OTA行業的格局 攜程和去哪兒是當之無愧的市場領導者，二者占了在線旅行行業6~7成的市場份額，二者合並產生的化學效應將使其成為當之無愧的市場領導者，甚至可能讓攜程回到2003年時的市場狀態，看盡國內沒有競爭對手，也將使二者擁有酒店，門票等旅遊市場的絕對定價權，甚至可能迅速結束在線旅遊的價格戰，回到市場的良性發展狀態。 3.jpg (94.5 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 數據來源：易觀智庫 若攜程與去哪兒合並，二者將占據在線旅遊市場58.5%的市場份額，遠遠高於行業第三名的阿里去啊 4.jpg (89.73 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 7.jpg (98.84 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 合並可霸占大交通62.8%的市場份額，酒店76.3%的市場份額，而攜程系旅遊（攜程，同程，途牛）早已占據了半壁江山，攜程在在線旅遊市場的領先優勢短時間內將牢不可破。而去哪兒就是攜程成為行業絕對領導者的X，攘外必先安內，缺乏對內的控制攜程走出去的海外戰略也將是無緣之木。 二、業務上去哪兒與攜程具備良好的互補效應 攜程與去哪兒合並具有極大的互補效應。這個互補效應不僅體現在去哪兒可以對攜程二三線用戶進行補充，占據二三線50%以上的市場份額，更重要的價格敏感型用戶的互補。攜程以商旅客戶起家，利潤主要來源於對價格不敏感的商旅客戶和資深用戶，而攜程的價格優勢並不明顯，所以出現用戶到攜程比價到去哪兒下單的情況，與去哪兒的合並則可以良好覆蓋所有高低端用戶。 8.jpg (53.65 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 三、去哪兒和攜程的投資者按捺不住合並的意願 對去哪兒與攜程來說，除了CEO等管理層有極其強烈的合並意願外，投資者的意願更高。而投資者的意願主要分為兩塊： 其一是去哪兒的控股股東百度。 9.jpg (29.45 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 百度持有去哪兒51%的股份，一直對在線旅遊野心勃勃，除了2011年並購去哪兒外曾喊出2014年加大旅遊的投資，但卻還未有動作，但從百度不斷加大對去哪兒的投資，同時曾試圖收購攜程未果的動機來看，百度對在線旅遊的野心一直都沒有消退，但苦於沒有好的介入機會。而攜程無疑就是百度苦苦追求的那個人，百度是市場當之無愧的老大，而且相對其他純在線OTA來講，攜程擁有的線下優勢是去哪兒這樣的公司無法匹敵的，隨著去哪兒1年虧損18億，百度的財報也被不斷拉低，用老二的股權去換老大的股權無疑是最劃算的買賣。同時由於攜程股權的分散，合並後百度極有可能成為攜程的最大股東，擁有最高話語權，何樂而不為？而隨著共同投資藝龍同程（包括京東投資途牛，騰訊是京東的投資者，而攜程也投資了途牛）等旅行公司，騰訊和攜程走得越來越近，百度也不得不防。 而BAT並購的競爭格局無疑也是百度繞不開的，2014年騰訊投資了同程、我趣、面包旅行等旅行公司，此前也投資了藝龍，旅人網並加持了藝龍股份，阿里在投資了百程，酷飛在線，石基信息，並推出了旅行品牌去啊，同時也在不斷接觸攜程。此消彼長，百度也迫切需要在旅行行業開始新的布局。除此之外，2014年共有114家旅遊公司獲得了190億元的投資，也充分說明了旅行行業發展的高速性和成長空間。 其二是雙方共同股東的合並意願 價格戰花的是投資者的錢，考驗的是投資者的耐心和期望，越來越多的合並並購都是從股東方面推動並成為現實。比如聚美樂峰就是在公同投資者紅杉促進下實現，快的打車CEO呂傳偉也表示，滴滴快的合並就是在投資人的推動下完成，58趕集的合並也是因為趕集上市無望在共同投資人老虎基金的強力撮合下完成，而優酷土豆的合並也是在土豆的投資人推動下完成。有沒有註意到一個事實？國內的老大老二並購基本都是公共的投資人或者老二的投資人來主導推動的。 而對於攜程和去哪兒來說，根據2014年底所公示的投資機構持股表，雙方有八個共同股東（FMR、OZ、VIKING GLOBAL、HILLHOUSE、PRICE T ROWE、MORGAN STANLEY、CAPITAL WORLD、BAILLIE GIFFORD），合計持有23%的攜程股票以及48%的去哪兒股票。對於公共的投資人來講，盡可能減少價格戰同時獲得更大的市場份額是最基本的訴求，而不是左右手互博，一致對外才能保證利益的最大化。股東主導的合並也就成為可能。 10.jpg (45.95 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 去哪兒與攜程的共同機構股東對去哪兒的持股 11.jpg (46.71 KB, 下載次數: 0) 下載附件 12 小時前 上傳 去哪兒與攜程的共同機構股東對攜程的持股 沒有永恒的敵人，只有永恒的利益 梁建章和莊辰超，兩個相差7歲的中年人，同樣作為名牌大學的高材生，同樣的海外知名公司工作經歷，同樣的創業者和守業者，兩人都有好強的戰鬥風格，都有掌控一切的欲望，都想擁有企業的自主權，正如莊辰超的在朋友圈的曾說：“十年爬冰臥雪，我天性保守未能帶領大家獲得最大的成功。但沒有一個人可以站在去哪兒與成功之間，我發誓不惜一切將任何阻礙揍成齏粉，榮譽與驕傲並存。”，梁建章也表明了自己的態度：“在不影響獨立性的情況下，攜程對投資是歡迎的。”所以現在仍舊僵持不下，雙方仍未能合並。但生意就是生意，商業就是商業，說到底都是錢的事情，筆者相信，只要價錢合適，沒有什麽不可能！ （來自虎嗅） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。

力挺O2O 李彦宏舌战华尔街分析师表决心

http://www.yicai.com/news/2015/09/4687471.html

歐央行痛表寬松決心 6月強美元仍唱主角

歐洲央行行長德拉吉自上任以來便以“打壓歐元為己任”，這一決心至今有增無減。

6月2日北京時間19:45，歐洲央行公布6月利率決議，維持三大主要利率不變。但此後德拉吉在演講中明確表示了寬松決心：“必要時歐洲央行將運用職能範圍內一切工具，”他稱，QE將持續到至少2017年3月，直到通脹達到合適水平。

“近期油價回升（提振歐元區通脹）以及歐元走軟，減緩了歐洲央行立即加碼寬松的沖動，然而歐元/美元仍較年初升值2.5%，因此歐洲央行仍將維持寬松（打壓歐元）。”法國外貿銀行（Natixis）分析師對《第一財經日報》記者表示。6~7月，強美元預計仍將是匯市主基調，而人民幣料將在基於市場供求的前提下對美元小幅走弱。

截至北京時間21:00《第一財經日報》記者發稿，歐元/美元報1.119，小幅走高後回落。

歐央行寬松持續

歐洲央行預計，2016年歐元區GDP增長1.6%，此前預期1.4%；預計2017年歐元區GDP增長1.7%，此前預期1.7%；由於油價近期大幅上漲，其上調2016年通脹預期，維持2017年和2018年預期不變。

德拉吉在發布會上強調，目前水平或更低的利率還將持續更長時間，直至QE結束，必要時歐洲央行將運用職能範圍內一切工具。

“盡管歐央行目前未就政策立場進行重大調整，但市場押註德拉吉將適時加碼寬松、打擊歐元，加之‘英國脫歐’風險或將拖累歐元，因此歐元走軟仍是近期主基調。”一位外資銀行交易員對本報記者表示。

Natixis分析稱：“本周，市場將會聚焦歐洲央行最新的TLTRO（長期定向再融資計劃）進展，以及6月8日開始的公司債購買計劃。長期而言，我們認為歐洲央行會延長QE購債時間（原定於2017年3月結束），並通過逐步縮小規模直到QE結束。”

4月時，歐元/美元大幅升值，這主要由於歐洲央行當時未表明降息意圖。近期，歐元/美元從5月3日的1.15大幅下降至上周五的1.11附近，這無疑讓歐洲央行松了一口氣。然而，歐元的貿易加權匯率年初至今漲幅近1.7%，因此歐洲央行仍不會放松警惕。

強美元仍唱主調

隨著美元因美聯儲今夏加息預期升溫持續走強，歐元受歐元區經濟數據疲軟以及歐央行穩定鴿派立場拖累下行，歐元/美元5月末的表現較月初更為糟糕，此後該趨勢也料將持續。

“不管加息具體將在哪個月落定，市場對美聯儲政策收緊的相關預期帶動美元持續推高。” 易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝告訴記者。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒預計，“盡管市場預計美聯儲將在6月加息，但我認為7月的可能性更高，而在7月前後，‘強美元’仍將是主基調。”

6月2日晚間，素有“小非農”之稱的ADP就業數據顯示，美國5月新增就業人數+17.3萬，預期+17.3萬，前值+15.6萬修正為+16.6萬，暗示勞動力市場持續複蘇。

那麽，此次美元指數會否像前期一般一舉沖破100大關?答案似乎是否定的。

“未來1~2個月，美元指數震蕩偏強，內生性的走強動力上升，朝向97，”東證期貨預計。不過由於此次將是美聯儲歷史上最緩慢的一次加息，且美元過強也將對美國自身經濟造成一定打擊，加之美元當前的走勢已經將加息預期計入，因此今後漲勢不會大幅超出預期。

人民幣匯率更基於市場

外圍市場的風雲變化究竟將如何影響人民幣的未來走勢？

境外媒體調查顯示，人民幣對美元未來一年料下跌約2.5%，因美國升息預期提振美元上漲，且中國央行料下調人民幣中間價。據其調查的近60位外匯分析師的預估中值，6月底時人民幣對美元將在6.60附近，稍低於本周四的6.58。

盡管人民幣對美元5月創下月度第二大紀錄跌幅，但這並不代表央行有意引導貨幣貶值，人民幣匯率的變化有跡可尋，近期走弱是對美元強勢的正常反應。

事實上，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制已經基本確認。央行也在不同場合表示，將維持人民幣匯率基本穩定，但市場供求仍是主要參照。

嘉盛集團首席執行官Glenn Stevens對《第一財經日報》記者表示：“盡管人民幣仍在小幅回調，但近期離岸市場對於人民幣的看空情緒有所消散，這與央行的明確溝通息息相關。交易員在做空人民幣的同時必須將中國貨幣當局的維穩態度納入考量。”嘉盛集團是為數不多的可以進行離岸人民幣（CNH）交易的外匯平臺。

此外，各界好奇的是，是否未來美元升值多少，人民幣就必定會跟跌多少？

“答案並不盡然，”謝亞軒對本報記者表示，“一籃子匯率變化將成為人民幣對美元貶值的‘減震器’，如果未來美元指數整體趨強，籃子貨幣對美元的貶值幅度可能大於人民幣，因此人民幣中間價更可能以更小的幅度相對走弱，從而引導即期匯率出現類似的走勢，而人民幣對美元的貶值幅度更小，可能更有利於國內經濟、資產價格預期的穩定。”

習近平：以更大的決心和氣力抓好改革督察工作

7月22日，國家主席習近平主持召開中央全面深化改革小組第26次會議，要求抓好改革督查工作，確保改革任務不落空。會議通過貧困地區水電礦產資源開發收益扶貧改革方案。決定開展省以下環保監督檢查機構垂直管理試點。

央視報道，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革領導小組組長習近平7月22日下午主持召開中央全面深化改革領導小組第二十六次會議並發表重要講話。他強調，改革是一場革命，必須有堅忍不拔的毅力，以真抓促落實、以實幹求實效。各地區各部門要以更大的決心和氣力抓好改革督察工作，既要督任務、督進度、督成效，也要察認識、察責任、察作風，確保黨中央確定的改革方向不偏離、黨中央明確的改革任務不落空，使改革精準對接發展所需、基層所盼、民心所向。 中共中央政治局常委、中央全面深化改革領導小組副組長李克強、劉雲山、張高麗出席會議。

會議審議通過了《貧困地區水電礦產資源開發資產收益扶貧改革試點方案》、《關於加強文化領域行業組織建設的指導意見》、《關於認罪認罰從寬制度改革試點方案》、《關於建立法官、檢察官懲戒制度的意見(試行)》、《關於省以下環保機構監測監察執法垂直管理制度改革試點工作的指導意見》、《關於各地區各部門開展改革督察情況的報告》。

會議指出，開展貧困地區水電礦產資源開發資產收益扶貧改革試點，是扶貧開發工作的重大制度創新。要以增加貧困人口資產性收益為目標，創新貧困地區水電礦產資源開發占用農村集體土地補償方式，圍繞界定入股資產範圍、明確入股受益主體、合理設置股權、完善收益分配、加強股權管理和風險防控等重點任務，探索建立集體股權參與項目分紅的資產收益扶貧長效機制，走出一條資源開發和脫貧攻堅有機結合的新路子。

會議強調，加強文化領域行業組織建設，要堅持中國特色社會主義文化發展道路，始終把社會效益放在首位，堅持積極引導發展和嚴格依法管理並重，通過明確職能定位、做好培育發展、完善內部治理、強化規範管理等，健全黨委統一領導、政府有效監管、分級負責、協調配合的行業組織管理體制機制，引導行業組織在服務文化企事業單位、服務廣大文化工作者、服務行業發展、豐富群眾文化生活等方面，更好發揮自身功能和獨特優勢，激發全社會文化創造活力。

會議指出，完善刑事訴訟中認罪認罰從寬制度，涉及偵查、審查起訴、審判等各個訴訟環節，要明確法律依據、適用條件，明確撤案和不起訴程序，規範審前和庭審程序，完善法律援助制度。選擇部分地區依法有序穩步推進試點工作。

會議強調，建立法官、檢察官懲戒制度，對落實法官、檢察官辦案責任制，促進法官、檢察官依法行使職權，維護社會公平正義具有重要意義。要堅持黨管幹部原則，尊重司法規律，體現司法職業特點，堅持實事求是、客觀公正、堅持責任和過錯相結合，堅持懲戒和教育相結合，規範法官、檢察官懲戒的範圍、組織機構、工作程序、權利保障等，發揮懲戒委員會在審查認定方面的作用。

會議指出，開展省以下環保機構監測監察執法垂直管理制度改革試點，目的是建立健全條塊結合、各司其職、權責明確、保障有力、權威高效的地方環保管理體制，確保環境監測監察執法的獨立性、權威性、有效性。要強化地方黨委和政府及其相關部門的環境保護責任，註重協調處理好環保部門統一監督管理和屬地主體責任、相關部門分工負責的關系，規範和加強地方環保機構和隊伍建設，建立健全高效協調的運行機制。

會議強調，開展改革督察工作，要明確工作重點、盯住關鍵環節。督任務，就是要督促地方和部門按照黨中央要求謀劃改革任務，既看方向準不準，又看任務實不實，是不是能夠結合實際，真正解決問題。督進度，就是要根據改革的階段性目標和時間表、路線圖，既督促改革方案及時出臺、抓緊落實，又督察相關改革任務配套跟進，抓好進度統籌，加強政策銜接。督成效，就是要把改革舉措放到實踐中去檢驗，讓基層來評判，讓群眾來打分，看改革是否促進了經濟社會發展，是否促進社會公平正義，是否給人民群眾帶來獲得感。察認識，就是要看思想工作有沒有做深入，廣大黨員、幹部特別是領導幹部有沒有從黨和國家工作大局出發認識和理解改革、關心和支持改革，是不是自覺站在改革全局高度正確看待局部利益關系調整，形成推進改革的思想自覺和行動自覺。察責任，就是要看改革主體責任是不是劃分清楚，有沒有理解到位、落實到位，是不是做到了各司其職、各負其責又相互協作。察作風，就是要對照“三嚴三實”要求，督察各級幹部特別是領導幹部是不是堅持實事求是、求真務實，是不是以改革促進派、實幹家的標準要求自己，以嚴和實的作風謀劃改革、落實改革。

會議指出，當前和今後一個時期，要按照把改革主體框架搭建起來這一階段性目標，排出督察優先順序，聚焦重點難點。要抓問題要害，做到眼睛向下、腳步向下，既要發現實施中的共性問題，也要關註群眾反映強烈的熱點難點問題，找出癥結，提出對策。要抓整改落實，督促真抓真改，對改革抓得實、有效果的要表揚，對執行不力、落實不到位的要問責追責。要抓統籌聯動，完善督察職能，發揮社會和群眾監督作用，做到上下貫通、內外結合。

中央全面深化改革領導小組成員出席，中央和國家有關部門負責同誌列席會議。

（綜合央視報道）

G20杭州峰會成果豐碩 五大“決心”利好世界經濟

二十國集團(G20)領導人杭州峰會5日17時許落下帷幕，會議通過了《二十國集團領導人杭州峰會公報》，進一步明確了G20合作的發展方向、目標、舉措，就推動世界經濟增長達成了杭州共識，為構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟描繪了願景。

二十國集團（G20）領導人第十一次峰會5日閉幕後，國家主席習近平在杭州國際博覽中心會見中外記者

中國國家主席習近平在閉幕辭中指出，通過熱烈而富有成果的討論，在各方共同努力下，二十國集團領導人杭州峰會達成許多重要共識。習近平用G20各方的五大“決心”介紹了本次峰會達成的共識和取得的主要成果。

習近平指出，在我們共同努力下，G20領導人杭州峰會取得了豐碩成果，畫上了圓滿句號。相信此次會議將成為一個嶄新起點，讓二十國集團從杭州再出發。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德5日說，中國以出色領導力成功舉辦本次峰會，為世界經濟帶來積極力量。拉加德認為，習近平主席所說的“行勝於言”尤其關鍵。她呼籲G20領導人落實杭州峰會成果，以拉動世界經濟增長。

中國美國商會主席吉莫曼對第一財經表示，為了全球經濟，也為了應對一些國家不斷膨脹的反全球化浪潮，G20國家果斷實行必要的改革，是非常重要的。

G20的五大“決心”

習近平在閉幕辭中強調，二十國集團有必要進一步從危機應對機制向長效治理機制轉型，從側重短期政策向短中長期政策並重轉型。我們決心合力支持二十國集團繼續聚焦世界經濟面臨的最突出、最重要、最緊迫的挑戰，加強政策協調，完善機制建設，紮實落實成果，引領世界經濟實現強勁、可持續、平衡、包容增長。

習近平指出，通過熱烈而富有成果的討論，在各方共同努力下，二十國集團領導人杭州峰會達成許多重要共識。

第一，我們決心為世界經濟指明方向，規劃路徑。面對當前世界經濟的風險和挑戰，我們要繼續加強宏觀政策溝通和協調，發揚同舟共濟、合作共贏的夥伴精神，凝聚共識，形成合力，促進世界經濟強勁、可持續、平衡、包容增長。要標本兼治，綜合施策，運用好財政、貨幣、結構性改革等多種有效政策工具，向國際社會傳遞二十國集團成員共促全球經濟增長的積極信號。

第二，我們決心創新增長方式，為世界經濟註入新動力。我們一致通過了《二十國集團創新增長藍圖》，支持以科技創新為核心，帶動發展理念、體制機制、商業模式等全方位、多層次、寬領域創新，推動創新成果交流共享。我們決定大力推進結構性改革，為全球增長開辟新路徑，全面提升世界經濟中長期增長潛力。

第三，我們決心完善全球經濟金融治理，提高世界經濟抗風險能力。我們同意繼續推動國際金融機構份額和治理結構改革，加強落實各項金融改革舉措，共同維護國際金融市場穩定。我們就能源可及性、可再生能源、能效共同制定了行動計劃，就繼續深化反腐敗合作達成多項共識。

第四，我們決心重振國際貿易和投資這兩大引擎的作用，構建開放型世界經濟。我們共同制定《二十國集團全球貿易增長戰略》和全球首個多邊投資規則框架《二十國集團全球投資指導原則》。繼續支持多邊貿易體制，重申反對保護主義承諾。期待在強勁的國際貿易和投資推動下，世界經濟將重新煥發活力。

第五，我們決心推動包容和聯動式發展，讓二十國集團合作成果惠及全球。我們第一次把發展問題置於全球宏觀政策框架突出位置，第一次就落實聯合國2030年可持續發展議程制定行動計劃，同意推動《巴黎協定》盡早生效，發起《二十國集團支持非洲和最不發達國家工業化倡議》和《全球基礎設施互聯互通聯盟倡議》，將為發展中國家人民帶來實實在在的好處，為全人類共同發展貢獻力量。

成果獲各方盛贊

G20杭州峰會上，習近平提出的中國方案，以及最終達成的共識和取得的主要成果獲得了各方的高度認可。

德國總理默克爾5日在與習近平的會談中表示，祝賀中方成功舉辦二十國集團領導人杭州峰會，杭州峰會的主題和成果契合著德國明年主辦漢堡峰會的設想，期待著在籌辦漢堡峰會過程中得到中方支持。德方願同中方密切高層溝通，加強經貿、投資和發展領域合作，深化人文交流。德方致力於推動歐中關系不斷發展。

英國首相特雷莎·梅5日也表示，英中正處於發展關系的“黃金時代”，兩國合作領域廣泛、潛力巨大。英方致力於積極深化英中全面戰略夥伴關系，增進相互理解和信任，期待著同中方密切經貿、投資、金融、安全、執法等各領域合作。

拉加德表示，G20領導人都認為世界需要更快和更具包容性的增長，並同意在貨幣政策、財政政策和結構性改革三個方面采取進一步措施。在這一過程中，創新的作用至關重要。

國際貨幣基金組織總裁拉加德5日在二十國集團（G20）杭州峰會新聞中心舉行新聞發布會

國際貿易和可持續發展中心首席執行官里卡多·梅倫德斯-奧爾蒂斯認為，中國作為G20主席國著眼長遠，重在引導世界經濟實現協調發展，比如宏觀經濟政策、貿易政策、投資政策等都應當相互協調，避免相互掣肘。

美國前副國務卿道格拉斯·弗朗茨表示，他完全同意習近平主席創新驅動發展的策略，“創新對中國的未來很關鍵，尤其是中國正在進行經濟結構調整，同樣創新還將驅動世界經濟的發展。”

美國布魯金斯學會高級研究員阿馬爾·巴塔查里亞認為，中國把創新作為杭州峰會的議題非常正確，通過創新這一主題將所有議題都聯系在一起的做法非常好。

世界貿易組織(WTO)總幹事阿澤維多表示：“在過去兩天中，G20各方對於全球貿易重要性的發言令我深受感動，我感謝中國作為主席國期間在貿易方面的關註，感謝各國領導人對於要加強WTO、反對貿易保護主義及加強貿易合作的呼籲。”

澳大利亞羅伊國際政策研究所研究員特斯特拉姆·塞恩斯伯里則表示，像中國這樣的國家應當獲得足夠的話語權，同時讓合適的國家聚在一起參與決策制定，或許才是解決全球經濟治理不平衡的正確之道。

世界資源研究所氣候變化項目全球主任卡巴落婁對第一財經記者表示，中美在此次峰會上率先批準和接受《巴黎氣候變化協定》是一項重大突破，《巴黎氣候變化協定》將註定成為歷史上最迅速生效的條約之一，“鑒於規模和挑戰的緊迫性，其他國家應該做好自己分內工作，使該協定盡快全面運作。”

習近平在5日下午會見中外記者時表示，二十國集團領導人杭州峰會恰逢世界經濟增長和二十國集團轉型的關鍵節點，受到國際社會廣泛關註，也承載了各方高度期待。各成員、嘉賓國領導人和國際組織負責人圍繞構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟的峰會主題，就重點議題深入交換意見，共商世界經濟增長與合作大計。在各方共同努力下，會議取得了豐碩成果，實現了預期目標。峰會之後，各方將繼續共同努力，積極落實和推進杭州峰會各項成果，共同促進世界經濟強勁、可持續、平衡、包容增長。

日本與歐委會確認年內達成EPA協議：決心很強烈

日本經濟產業相世耕弘成20日在東京與歐盟(EU)歐洲委員會副主席卡泰寧會談，再次確認了年內使日本與歐盟經濟夥伴關系協定(EPA)談判達成妥協的方針。

共同社報道稱，世耕在會談中指出：“日本有著強烈意願，決心在年內結束談判”。卡泰寧強調EPA的意義稱：“擁有相同想法的國家和地區間制定綜合性標準具有重要的政治意義。”

9月20日下午，世耕弘成（左一）與泰寧（右一）會談（來源：共同社）

在談判中，日方要求撤銷汽車關稅，而歐盟方面則要求日本開放乳制品和小麥制品等農產品市場。雙方還就包括中央和地方政府等物品采購在內的政府采購、以及農產品等地理標誌(GI)制度進行磋商。

日本與美國、澳大利亞等國2月共同簽署了跨太平洋夥伴關系協定(TPP)。作為接下來的大型貿易談判，日本十分重視與歐盟的EPA、以及與中韓和東盟等的“東亞區域全面經濟夥伴關系協定”(RCEP)。