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為什麼會有年終獎金?

2014-02-10  TCW
 
 

 

大部分企業都會在農曆春節前發年終獎金給員工。為什麼會有年終獎金這種制度?

這是因為企業收入不能事先確定,若員工薪資以合約事先固定,就會有人受損。例如年初時企業預計收入一千萬元,合約訂下員工可年領十四個月月薪,年底企業收入卻不足一千萬元,此時企業主仍須支付員工十四個月,這就使企業主受損。反之,若企業收入超過一千萬元,則員工仍只領十四個月,則員工吃虧。

若員工薪資中有一部分隨企業收入而變化,就可改善這種情況。年終獎金其實就是員工薪資隨企業收入而變化的部分。企業收入高,員工年終就多,薪資就上升;企業收入下降,員工年終較少,薪資就下降。因此,年終獎金本質是一種「分成收入」,使員工薪資中的一部分隨著企業收入高低而變化。

年終獎金的另一功用就是保護企業租值。若員工薪資全用合約事先固定,則公司收入下降,員工薪資卻不能下調,公司租值將被侵蝕,長久將退出市場。美國通用汽車工會將員工薪資提高而不隨企業收入下調,最後公司破產,就是一例。員工薪資若有一部分採年終獎金,企業支付的薪資可隨收入降低而下調,租值得到維護,企業生存機會就可提高。

然而,若年終獎金有此功用,為何不見所有企業的員工薪資都是分成收入?反而大部分勞工都是以固定薪資,加上一部分如年終獎金的分成收入?

這是因為在團隊合作裡,量度不同員工的個別貢獻,是要負擔交易費用的。這正是價格理論大師阿爾欽(Armen Alchian)解釋企業起源的論點。像保險或房仲業務員,量度他們對企業收入的貢獻,其交易費用較低——因為他們能銷售多少,對企業收入貢獻就有多少,因此就可將他們的貢獻直接定價。這些行業領的薪資裡,固定薪資較低,年終獎金或業務獎金較高,其本質就是以這種分成收入,來直接為他們對企業收入的貢獻程度定價。

但企業裡有些員工,要量度他們對企業收入的貢獻,交易費用就很高。例如一家企業裡,怎麼衡量秘書、清潔工、辦事員、採購者、工程師對收入的貢獻?這就像四個人搬了一顆一百公斤的石頭,如何衡量每個人搬多少公斤?

正因為量度這些員工的個別貢獻有困難,無法為此直接定價,因此他們的薪資就無法像業務員那樣大部分用分成收入,而是採用固定薪資。

也正因為無法直接定價,因此量度這些員工的貢獻,為其定價時,必須輔以其他安排——如論年資、職位高低,或由主管打考績,透過這種間接方式為員工的貢獻來定價。因此這類員工的固定薪資高,年終獎金卻比不上保險或房仲業務員,就是這個原因。

 
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眾信旅遊馮濱:創業只有堅持才會有出路

http://new.iheima.com/detail/2014/0331/60067.html

以下為眾信旅遊董事長馮濱口述:

眾信旅遊大約是在2004年左右,國家才正式開放可以民營資本可以進入出境游這個領域,那麼當時我們大約10來個團隊湊了點銀兩,收購了廣州的一家很著名的廣之旅在北京的分公司,正式算是成立了眾信旅遊這個招牌。從2004年開始,10來個人逐步發展到今天一千四五百人的企業,2013年年收入大概是30多億。

從2004年開始,眾信旅遊從事的就是比較專業的、專注的批發出境游業務,從2004年到2006年底,我們逐步的認為我們應該走一個批發+零售的模式,所以我們在北京就專門成立了一個專門做零售的部門、從2006年到2007年底,這個時期團隊基本確認我們要有一個新的目標,想當初的時候,其實賺錢比現在要容易,市場消費者需求雖然沒有這麼多,但是確實很旺盛,利潤也比較厚,我們也積累了一部分資金。2006年左右,我們決定向資本市場靠攏,我們那個時候認為說,如果說企業加上資本的力量,最終有可能實現我的夢想。

從2006年底,我從百分之百的控制人逐漸變成了一個一部分的控制人。2006-2008年我們做了一個積累的過程,準備在創業板上上市,結果卻是不巧,創業板有一些新的規則,我們不得不想辦法再去擴大我們的資本,向中小板去邁進。我們在2010年的時候就開始寫我們的招股書,如果在座的各位能看到我們的招股書的話,其實是2010年當時的思維寫的招股書。

2012年當時以為就可以馬上上市了,但是一等就是1年半,去年年底的時候,我們在證交所成為民營旅行社第一個上市公司。

為什麼要介紹這個經歷?這個時間的背後,甜酸苦辣的事兒太多了。這其中我有兩個跟大家的分享。作為一個創業者的話,其實再苦再累從經歷過程來看,最終都是快樂的,其實心裡面都是喜悅的。那麼有兩個事兒必須要辦的:

第一個從我們經驗來講的話,只要抓住商機的時候或者想到一個點子的時候,其實沒有必要去想的那麼全面,沒有必要去論證時間太長,因為跟你一樣聰明的人有的是,必須用最快的速度加班加點把這個事兒趕快實施了。通過實施的過程,慢慢修正整個軌跡,最終達成未來的願景。這是我們眾信旅遊長時間、現在還保持的一個傳統。只要有好的機會,我們論證不會時間太長,可能一個事兒需要論證半年的話,我把這個事兒幹出來之後,只論證兩天。可能實施到一半的過程中夭折了,在這個夭折的過程中,可能有新的主意出來。不斷的在論證、不斷不斷的在干的過程中,最終變成一個正確的軌跡在走。我們認為說,在創業過程中,一定要不斷檢視我們走的路,不要從現在到目標的時候,在每一個階段都要用檢視的方式把這個路畫的稍微直一點。我覺得這是做事兒、創業的一個基本原則。

第二點就是一定要堅持、一定要堅持、一定要堅持,天天都要說。天天都要說自己要堅持。只有堅持咱才有出路,如果放棄或者另謀他路的話,我覺得一點希望都沒有。因為跟我們同樣聰明的人太多了,尤其現在互聯網時代,比我們那個時候更難。只要按照這條路走的話,就堅持下去,我認為說一定能達到目標和願景。

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熱鬧六月會有驚喜 坐關

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6f1d7b2e0101g2ck.html

過節免不了有飯局,在飯局上聽到這樣的故事:深圳某政府機關工作人員,好不容易熬成科長,搬進夢寐以求的單獨辦公室,第二天單位收到上級文件,科級幹部不得用單獨辦公室,這位科長只好又搬回大廳辦公。

飯局上都議論,現在到政府部門辦事,工作人員的態度明顯好多了。看來,反腐還是很有成效。

至於經濟,也有從谷底向上爬升跡象,官方公佈的5月製造業採購經理人指數(PMI)連升三個月,由4月50.4升至50.8。5月初我曾用「詭異」一詞來說5月份,6月份是上半年的最後一個月,如果要用一個詞來說的話,我倒覺得會有「驚喜」。

6月份很熱鬧:高考、世界盃……更重要的是,中國經濟走向的大致脈絡可能會顯現出來,主要看點有:

1、政府將有經濟刺激政策出台,力度有多大?如何把利率降下來?會產生哪些連鎖反應?

2、房地產調整將會有多深、持續多久?政府將在什麼時候、投入多大力氣救市?

3、新股發行和退市制度將做何實質性調整?對股票市場走勢有多大影響?

4、反腐會不會有新動作?這,對宏觀經濟的影響不小。

《中華人民共和國國務院組織法》第九條:「各部設部長一人,副部長二至四人。各委員會設主任一人,副主任二至四人,委員五至十人。」我看了看「國務院部委人物庫」(詳見:http://www.ce.cn/ztpd/xwzt/2013bw/gjfzhggwyh/index.shtml),有些部委的職位設置跟這一條相悖,不知是不是我看錯了或者理解錯了(當然,我知道,某些黨組成員比如紀委書記和助理職務不應算是副部長或副主任,但有些單位的副職還是超過了法律規定的數額,比如發改委和外交部)。嗯,政府給自己動手術,要動的地方不少。

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張向東:三次創業,每個人血液中都會有一種DNA等待激活

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1130/148062.html

          張向東,1977年出生陜西。1999年畢業於北京大學。700(700BIKE.COM)聯合創始人、前NASDAQ上市公司久邦數碼聯合創始人&總裁中國城市自行車、騎行文化推動者。著有《短暫飛行》、《創業者對話創業者》、《我手機》(合著)。

       三次創業,他對信息技術發展有著深刻洞見。五大洲騎行, 他對世界始終保持求知與好奇心。他用創業豐富旅程 ,他用騎行壯美人生。

      以下是張向東騎行歸來在北京語言大學做的演講實錄:


\非常高興能夠在今天晚上和北語的朋友們來聊聊天,

  我和北語是有一個小故事的,你們想聽嗎?

  那是我讀大學的時候,認識了一個非常漂亮的女孩子,她是在北語讀書的一個學生,一個韓國人,我現在還記得他的名字,叫薛姬子。

  她比我大幾歲,那時候騙我,讓我叫她怒那(누나),其實我後來才知道是那姐姐的意思。她剛來中國的時候,一句漢語都不會講,就來到了北大,在路上隨便抓了個人,用磕磕絆絆的英語問:能不能給我介紹一個老師教漢語。她抓的不是我,而是我的一個同學,我同學告訴她說,我同屋的那個人語文特別好,也就是我。當然,中國人的中文都是挺好的。

  我見到她的時候,她剛好病了,我那時候就油然而生出了一種豪氣,我一定要幫助這個弱小的外國女孩子,她是這樣這樣孤苦伶仃的一個人。我免費教她漢語,所以每周都會來北語一次,那時候我就騎著自行車過來。

  我記得她在離開中國的時候,她問我最想去的國家是哪里,我回答說是意大利的威尼斯。

  現在我想想,她真的給了我很大的影響,因為她給自己的誌向是一畢業就離開自己的國家,只身來到中國,邊上學,邊打工,邊學語言。然後她計劃在中國待兩年的時間,學會中文之後就離開中國,再到另外一個不講英語,不講韓文,也不講漢語的地方再去學一門語言,並且去看一看這個國家。

  跟她告別不久後,我收到了一張她郵寄給我的明信片,地址竟是我最想去的城市——威尼斯。她的舉動看上去任性,但實際上是灑脫。雖然我們已經失去聯系了,但是我每次回到北語後,總會忍不住問一下自己,是不是還有曾經她那樣的勇氣。

  我希望自己對這個世界保持著好奇心。這是我和北語的一個小故事。

  你的人生都不需要別人去教

  我今天和大家的分享的題目是——騎行歸來。

  我這個人其實是很恨一件事情的,它就是好為人師,也就是總是和別人講人生道理。我覺得老師這個職業真的是“學高為師,德高為範”。他要麽就是非常職業化的人,要麽就真的是在學識、德行方面非常優秀的人。可我又何德何能呢。我認為,誰的人生都不需要別人去教。

  其實,我不太喜歡精英之類的名詞。我認為每個人的活法都很好,我不覺得一個人非要成為精英,精英這個詞或許把人的生活方式分了等級。我個人不太喜歡,希望你們不要介意。

  所以,我今天來跟大家講的是我的故事。我希望對你們有點參考意義。如果你能得到一點啟發,那我覺得就挺好;得不到啟發,你就當聽一個朋友或者是在路上萍水相逢的一個人隨便說說的話,不必那麽當真。

  先談談我的三次創業,之後再講三條對我來說比較重要的人生經驗。

  誰不曾與世界為敵

  我一共創業三次。

  剛畢業的時候我還很年輕,認為自己是全世界最聰明的人,生出來就是為了改變世界。大學剛剛畢業的時候,北京的出租車有三種。一種是一塊錢的面的,一種是一塊二的夏利,剩下的就是一塊六的桑塔納。我出門的時候只打一塊六的桑塔納。實際上我是鄉下出生的小孩,家里非常窮。你們不要覺得我有錢,是錢燒的。我是認為,只有那個才配得上我,因為我厲害嘛。我要改變世界,怎麽能夠打一塊錢的面的呢?那個時候,我的工資其實根本不高。所以,從中可以看出我的一種狀態,就是真的很狂妄自大。

  那個時候互聯網剛剛席卷中國,我們又是處在風暴的核心。比爾蓋茨剛剛出版了第一本書《未來之路》,認為信息技術就是要改變世界。之後Google、Yahoo相繼出現,那個時候認為這類行業這就是年輕人要做的事情,這就是我們的職業,還有什麽好想的呢,別的都和我們沒關系。

  之後,我就和另外兩個認為自己和我一樣聰明的人,創辦了自己的第一家公司。那個公司的名字叫“解決”。這個意思就是說,有一些問題必須要解決,但你們都搞不定,讓我們來。

  人在做事的時候,其實有的東西早就註定了,你當時的狀態已經決定了你不可能獲得什麽好的結果。這個公司沒過多久,我們就以一堆無用的代碼結束了自己的第一次創業。我們幾個人在晚上兜里裝著二鍋頭,然後跑到辦公室附近的一個樓頂的籃球場上,喝著二鍋頭、打籃球、對抗,就是那種心理,發泄不出來的那種痛苦,其實自己想想有什麽痛苦的呢?就是自以為是,覺得自己很厲害,結果在現實面前受了挫折罷了。有痛苦,那是理所應當的。

  在這個公司結束之後,我和很多人一樣選擇了“鴕鳥戰術”,藏起來,因為覺得自己失敗了,見不得人,之後就選擇離開北京。我用了一天的時間,上午決定我要走,下午就打包好。想換一個城市,換一個行業,換一個生活狀態,換一個圈子。然後,我就決定去廣州,當了20個月的記者,因為自己改變不了世界,我可以看著、學習別人去改變世界。

  2003年,我在廣州的時候,一個大學時期特別好的朋友來找我,他叫鄧裕強。他是一個非常有創業精神的人,非常聰明和敏銳,隨後他就看到了一個新的機會。他認為未來人們會主要通過手機來上網,你們聽到一點兒也不覺得驚訝是麽?因為你們現在每天都用手機來上網。但是在十年前,能用手機上網的人很少。

  然後,我和鄧裕強就創辦了我的上一家公司——久邦數碼。久邦數碼的故事其實也蠻長的,因為它有10年的歷史。這10年里這個行業發生了巨大的變化。現在回看,我覺得自己就是信息化的一個縮影,我們第一次創業時的背景是PC互聯網,等到第二次創業時的背景就是移動數字化。那一次創業經歷了很多,變化也很多,這個公司跌跌撞撞,最後上市的時候,不是以最初首創免費模式的3G門戶網站,而是以我們全球的GO Launcher系列應用敲響了納斯達克的鐘聲。一年前,久幫數碼公司成為全球互聯網第一家上市公司。

  每個人血液中都會有一種DNA等待激活

  在2006年的時候,我開始了一個愛好,就是騎自行車。我最初騎自行車和大家是一樣的,沒有對它發生多大的深刻的理解。可是在2007年前後,我的第二次創業面臨的壓力非常大,而我又很喜歡旅行,希望能用一種與眾不同的方式去旅行。

  其實,每個人都會有一個叛逆期,做什麽事情只要和別人不同就會覺得很酷。那時,中國有飛行包,背包客也很流行,但我覺得那些很無聊。因為,我原來登山的時候去過一些地方,那個時候我就想我可以騎車去玩。因為選擇了自行車就自然想到了全球頂級賽事環法,於是就決定騎車去法國。經歷了這一次,我開始覺得騎自行車去那兒都很好,起碼有一百多個國家和法國一樣。

  不同的是,騎車之後,我遇見了那種一見鐘情的感覺。我覺得,“天吶,這個太適合我了。”後來,我和一個非常厲害的朋友聊天,他說“他特別羨慕我有一個愛好。每個人血液中都會有一種DNA,但是有的東西需要你像密碼一樣去激活它,自行車就是你的密碼,自行車就把你激活了。”我覺得他說的挺對的,那次騎車之後我就癡迷上了自行車。開始,我就給自己一個小小的目標,因為我這個人做什麽都不喜歡給自己一個莫名奇妙的目標。

  我想五年騎遍五大洲,每個州都選擇一個最美的路線去騎一下。五年下來我可以去很多地方。我雖然比不上我的那些周圍世界的朋友,但是五大洲我至少去過。我就從那年開始,每年利用假期騎車去旅行。在亞洲中國青海湖騎過三次,還有一些城市,一些地方,澳洲,大洋洲,非洲等。

  我對自己的騎車之行感到很享受,感覺生活已經離不開自行車了。自行車已經深刻的進入我的腦海之中。後來我就認識了越來越多對自行車感興趣的人,而我又特別喜歡講自行車,天天說這個,別人在社交網也會和我聊這個。我有無數關於自行車的東西,我有一個書架專用來放關於自行車的書,我有14輛自行車,我有無數的頭盔,騎包,領帶。我去上市的時候說我想有一個自行車的領帶,然後我就收到了十幾條。我太喜歡這個東西了,這使得我開始去琢磨它,希望能為此做點什麽。而且,久邦數碼上市到一個新的階段,我看到我們的團隊都很厲害,覺得他們離開我也可以。

  我總有一個習慣,就是把自己與真實的環境隔開,留一個角度給自己。所以在久幫數碼上市的路上,我就在飛機上寫了一本書。同事們都很不理解我,說我每天要在路演講7到8個小時,還要在幾個時區里面飛來飛去,連吃飯的時間都沒有,怎麽還在飛機上寫東西。我這人就這麽奇怪。我記得有一個朋友和我說過,他說“如果有一件事情讓你忘了時間,那你就多花時間給它”。我覺得這個事情就是這樣,就像寫作,我不知道自己是喜歡寫作還是自行車,我分不清楚,我在路上寫啊寫,後來等到去年12月31日,我寫完了一本書叫《短暫飛行》,這本書記錄了我在騎行五大洲路上的一些思考。它對我來講就像一個總結。

  說起來2013年對我來說很重要的。因為我原來讀書的時候有三個願望,第一個是能寫一本書,在2013年我寫完了。我剛剛畢業的時候有一個願望就是在36歲之前能有一個上市公司,2013年我剛好36歲,然後我還希望我能夠去環遊世界,我雖然沒有去環遊世界,但是五大洲我都去過。在去年我就像心願達成了一樣。但是人都會不一樣,等到你走到一個階段的時候,你對生活的態度或者期望就會不一樣。原來的期望是非常的具體,我要出書,我要一個上市公司,但是現在我不這樣想了。

  我不想白白愛過自行車

  我認為一個人真愛一個東西,唯一的方式就是為它付諸實踐。自行車對我來說太重要了。我就是想把我的時間花在我真心熱愛的東西上,比如自行車,我想為它做一些事情。所以,我在跟搭檔溝通並得到他的支持後,也希望把我的想法分享給所有友。就這樣,一個月前,寫了一封公開信,我的標題就是“我不想白白愛過自行車”。

  自行車一共有一百三十多年的歷史,我打算讓它因為我而變得有點不同。我決定加入一個團隊,這個團隊是我們幾個朋友都因為特別喜歡自行車而認識的,我們經常在一起琢磨,我說我們可以加入進來,做出更好的自行車,我們要做對於自行車有貢獻的一幫人。但這個事情才剛剛開始,你們現在什麽都看不到。但可以告訴大家的是,我們做的自行車是所有人都能買的到的,而且它的性能很好,它會很漂亮,很幹凈,而且還很安全,小偷不敢來偷,因為它是聯網的。

  我總覺得,人來到世界上會慢慢積攢一些能量,那麽這些能量你需要用在一些有價值的事情上。你有過一些經歷後,你對一些事的看法就會不一樣。當然也許再過幾年,當你回頭看今天的你時你又會覺得不一樣,我不關心幾年後我怎麽看我,但是現在往前看,我認為我非常樂意把我的時間用這樣的方式去用盡。

  對這個世界始終保持好奇心

  我經歷過你們這個時候,進入大學很迷茫,不知道自己上的專業和學的課有什麽用,也不知道自己下了課之後在圖書館,自習室,或在電腦前面,手機上花費的時間,都在學些什麽東西,不知道自己離開校門之後前往哪個公司去上班,從事什麽職業,在哪個個城市生活。我和你們都差不多。但是我想講三點,那對於我來說覺得很重要,希望對你們有點啟發。

  第一個就是有一點好奇心。

  什麽是好奇心?你覺得你對什麽好奇?原來我拍照,對拍照有一點小興趣,大學時也會拍照,那個時候我認識一個中國非常有名的攝影師,他年少有為,現在在德國非常有名。他認為拍照的關鍵是你要像一個外國人剛剛抵達中國時那樣去拍照。我不知道你們聽得懂這句話麽?當我在外國的時候,我也是外國人,我就覺得吃的東西都很有意思,他們怎麽用勺子吃而不是用筷子吃;而且喝的東西也很奇怪,味道怎麽怪怪的,為什麽住的房子是這樣的?為什麽他們的葡萄酒是用那樣的瓶子裝呢?這就是好奇心。好奇心不是你光覺得好奇,你應該去了解它。

  1931年的時候,有一個叫潘德明的人,他從上海出發騎自行車去環遊世界。1937年7月6日,他回到了上海。在他走過的那幾年里,一路收到了無數名人的關註。回到中國後的第二天,抗日戰爭爆發了,一個看遍了世界的人,回來之後卻英雄無用武之地。他在路上,曾經想報效中國,但沒有機會。所以他加入了聯合國賑災救所,他用他的外語能力去幫助賑災。但在文革期間,因為出身他沒辦法去獲得更好的工作,包括他的孩子都上不了大學。到1976年,文革結束時,他聽說四人幫被抓了,認為生活馬上能變得好起來,老爺子一高興喝了幾杯酒,結果心臟病猝發去世了。

  這樣一個被時代的浪潮席卷著,本來有傳奇人生的一個人,就這麽結束了生命,我覺得很遺憾。在某一年的一天,他的孫子跟我聊天,我聽了很多關於他的故事。其中最讓我印象深刻的是,他給我看他爺爺在出發前背的一本書,叫《名人留墨記》,那個時候他很喜歡讓名人給他簽字。在這個《名人留墨記》的前面,我看到了一段話,突然讓我明白他的人生有沒有在這個大時代里面被席卷是無關緊要的,因為他曾經有著那麽旺盛的好奇心。

  這段話這麽寫的:“德明此行,將以世界為我的大學校,將以親生經歷為我的學習方法,以風霜雨雪、炎炎烈日為我的獎學金。”這是什麽,這叫好奇心,我們很多人會說畢業旅行是為了療傷。但是畢業的時候,首先想到的一件事情是我多久能掙到第一個房子,我能不能考上公務員,這樣想的就是沒有好奇心的人。我們生活在如此大的世界里,外面還有廣闊的宇宙,我們在年紀最輕的時候,就把好奇心給扼殺掉了。我們對這個世界的好奇心就是一座房子,就是希望我們戀愛的時候能夠圓滿順利。我想起潘德明先生的時候總覺得自己很慚愧,這個世界有那麽有趣並且讓人好奇的地方,而我們卻留在原地。這也讓我想起了薛姬子,我認為她很棒,我相信她一定會有非常好的人生。因為她對世界充滿了好奇心,所以一個她能夠在年輕的時候,在不懂一句中文的情況下來到中國,也能夠在她不懂一句意大利語的時候,去了意大利。而這僅僅因為是很隨便的問我你想去哪里,“你想去意大利,好,那我先去,替你去意大利。”這是她的明信片給我寫下的話:“現在,我在你的意大利。”

  第二個我想談的,就是要有幾個好習慣。

  什麽是習慣?我記得原來有個數學家講過:人一定要養成幾個好習慣。人千萬不要養成不養成好習慣的這個壞習慣。我希望大家回去想一想自己有什麽好習慣。如果你每天為一件事情付出一小時,那麽在某些方面的積攢就可能會比別人多一些。隨著年紀不斷增加,我認為我的記性沒有以前那麽好,所以我最近不那麽依賴於記性,我開始做筆記。看到一本書中的佳句時,我就記下來。

  我在生活中還有一個好習慣可以和大家分享,它就是鍛煉。經常有人和我說:“張向東,你創業不錯。血本無歸過,但公司也上市過,你現在又在創業,已經是個連環創業家了。對於創業,你有什麽好建議嗎。”我說有,就是鍛煉身體。身體一定要好,因為最後都是拼體力,我每天早上都會花半個小時做運動,讓你知道你的身體是存在的。如果你一直堅持下去,五年之後,身體確實會比以前好一些。鍛煉身體是你做事的一個基礎,有很多關於健康的格言,比如健康第一。但是你背了再多的格言,也比不上鍛煉身體的這一個好習慣。你是否願意每天花些時間去鍛煉,比如騎自行車,我是能夠騎自行車的時候一定會去騎自行車。我希望大家都可以好好的想一想自己有什麽好習慣,在年輕的時候養成的習慣才能真正的成為習慣,等到你年紀大的時候才開始養成習慣,已經沒有什麽效果了。

  第三點就是全部的熱愛。

  在路上的時候,有朋友還會問我關於招聘的事情。其實我原來在久邦數碼的時候,就不再負責招聘了,或者說不再自己去確定一個人的去和留了。為什麽?第一個是從管理的效率上來說,誰用人,誰招人。因為久邦已經有了一定的規模,所以我不會直接的去管人。另外一個是,我害怕和大學生見面,因為我曾經經歷過一次招聘,對大學生有些失望。我曾問過幾個大學生,你有什麽特別喜歡的東西嗎,一般的人都會說有,包括簡歷上也會寫很多,比如音樂,閱讀。喜歡什麽歌曲?最近流行什麽歌就聽什麽歌,喜歡什麽書?排行榜上是什麽書就看什麽書。這個叫喜歡。我也不是討厭這個回答,因為大多數人都是這樣。但是問題是,如果你和大多數人都一樣,在所有的事情上和所有人保持同樣的深度,那麽從競爭的方面來說,你就會變得可有可無。

  什麽是熱愛?你們可以試一下站在泳池邊上,跳下泳池的那一瞬間。這是一種讓你完全投入,把全身心交給它的狀態。這就叫熱愛。我希望你們想一想,有沒有一件事情,讓你願意做出這樣的付出,或者你願不願意為某一件事情作出這樣的付出。

  我曾經寫過一句話:當你全身心的熱愛某項事物的時候,你才能學會去愛這個世界。自行車對於我來說,就有這樣的意義。

  我現在打算把我的時間和走到如今人生中僅存的一點創造力全部交付給自行車。這就是我對自行車的熱愛的表達。當然,你們可能需要更多的時間去尋找到這個熱愛。你們選擇了這個專業,也會熱愛它。你們的老師讓我講一講信息科學的前景,我也樂意講,因為這是我的專業。我們到了今天,去理解這個世界的新的方式,或者說最根本的方式就是信息技術。不管你做什麽,做商務、管理、生產等,都與信息技術相關。可是我也知道你們不一定會圍繞它去工作。我的大學同學們從事本科專業的也只有幾個人而已。這也很正常,但你要做好準備,也就是打算用一些時間去找到你的熱愛,那個熱愛讓你覺得你要為它付出生命的全部,也就是找到真愛,去做一份你真正熱愛的事業。

  我在演講的最後都會提到環保這個話題。我認為環保就是一種節制,是一種自我的約束。你們可以註意到我來的時候是帶自己的水杯;我在外面時,也盡可能的不喝瓶裝水;出差的時候會自帶洗漱用品,我希望你們也能夠這樣,每一個都都應該有環保意識。


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互聯網如何變革農產品流通渠道?會有怎樣的創業機會?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1396

互聯網如何變革農產品流通渠道?會有怎樣的創業機會?
作者:直抒己賤


目前,我國每年有超過80%的農產品經由遍布全國的約4200個農批市場組成的網絡進行流通。農批市場既是農產品流通鏈條上不可或缺的基礎設施,也是既得利益者,筆者作為從業者深有同感。根據某官方背景報告,蔬菜在進入銷區批發市場到零售市場的流通環節中,市場管理費和攤位費占總流通成本的約45%,接近一半。如果再加上中間商的利潤,那麽菜價中流通環節占比超過70%。


然而,隨著經濟體制改革不斷深入,又逢新一輪土地改革啟動,加之信息化浪潮猛烈沖擊,生鮮電商浪潮越發洶湧,農批行業已然感到強烈不安。那麽互聯網如何影響我國農產品流通渠道變革呢?流通渠道變革又帶來了怎樣的機會呢?


時逢互聯網經濟大爆炸,生鮮電商藍海浩蕩,各路資本奮勇搶灘。與農批市場平臺不同,電商平臺相對較輕,模塊化程度高,社會化程度高,加之當前經濟轉型,房地產企穩,社會各路資本紛紛湧入被稱為電商最後藍海的生鮮電商領域。


報道稱,我國涉農電商平臺已經有三萬家,農產品電商平臺三千家。無論數字是否確切,已足以證明生鮮電商的火爆程度,且不同於上一波粗放投資浪潮,亞馬遜等巨頭開始引領生鮮電商進行精細創業,大有不破樓蘭終不還的氣勢。


一、平臺之爭?


一時間,生鮮電商似乎成了來不及完成現代化的農批市場的掘墓人,農批市場則以其人之道還治其人之身。北京新發地在京東設官方旗艦店;壽光農產品物流園很早就在嘗試拍賣模式;重慶香滿園電商平臺被譽為農批市場轉型電商的標桿;深圳農產品公司更是建立了涵蓋多個層次的電商平臺,還邀請前阿里巴巴CEO衛哲一起籌劃農產品B2B電商大平臺。


與各類主體相比,農批市場搞生鮮電商更有資源優勢,各類農產品聚集在此,各級販運商聚集在此,全國超過80%的農產品交易在這里完成,其中不僅有大眾消費農產品,也有優質的基地產品和進口產品,聯想佳沃都在北京新發地掛了一個大大的廣告牌。坐擁如此優越的資源,農批市場自然也不甘於收租和收進門費這種粗放和不可持續的模式,更不想被產業淘汰,紛紛試水電商,試圖與農產品流通鏈條發生更多關系。然而,目前並沒有哪個農批市場搞出顛覆效果,也沒有成熟模式,大都處在趕時髦或應激反應的段位。


再看生鮮電商,雖然農業上遊的種植企業、中遊的流通企業、下遊的分銷企業紛紛涉足生鮮電商,更有各路跨界精英奮不顧身。可是業內稱,全國的生鮮電商幾乎沒有盈利的,說明生鮮電商並未產生新的價值,並未形成成熟模式。平臺之爭並未形成,大家面對的更多是產業變革帶來的共同煩惱,如食品安全無保證、冷鏈物流不完善、標準化缺失等。行業變革不是一招一式之變,有必要從產業鏈角度去觀察,結合跨行業的因素,從系統學的角度去分析,才能有更全面、更清晰的視野。


二、相輔相成


農批市場是農產品從產地到銷地的驛站,並通過商貨聚集形成價格,處在農業中遊,是我國農產品流通的主要途徑。農批市場在服務農產品流通的同時,與販運商一道,盤剝了農產品大部分利潤,壟斷了供需信息,市場坐地漲價情況屢見不鮮,食品安全問題則無從下手,對於農產品滯銷和炒作更是愛莫能助。


電商作為新型平臺,一定程度上減少了中間環節,保障了食品安全,方便了消費者的采購,但生鮮電商平臺大都處在下遊分銷的環節,對於農業中上遊的問題幾乎沒有貢獻。農產品流通的問題與農業生產方式休戚相關,相對於下遊銷售,農業中上遊的問題更為突出,例如生產破碎化,食品安全問題,批發販運環節過多,標準化缺失,品牌化缺失……


生鮮電商還包含著大量的新元素,如冷鏈物流、人口結構、互聯網科技、社會心理等,已然成為一個新的商業領域,需要以新的模式生產新的價值。然而全國生鮮電商幾乎都不盈利,說明目前的生鮮電商還不足以作為新的農產品流通模式,它還需要優化運營,需要繼續整合產業鏈條更多環節,整合更多關聯板塊。


縱觀我國農業和農產品領域,結合世界經驗,中上遊的問題最為突出。無數的生鮮電商失敗案例反複印證著一個事實:生鮮流通的根本問題並不在“最後一公里”,而在最初的“一畝三分地”;電商不僅是一種銷售渠道,更是一種全新的商業組織模式,針對標準化產品,互聯網對產業組織形態進行了再造,而針對農產品,還需再造產品本身。面對行業再造,農批市場和生鮮電商其實是相輔相成的,我國農批市場龍頭企業已經開始探索現代化流通設施和世界先進的電子拍賣交易模式,而擁有互聯網基因的新型農業公司也開始布局農業中上遊,發力全產業鏈。


其實,單純討論兩類平臺到底是競爭關系還是合作關系意義不大,單純討論兩種模式的天然不可調和意義也不大,關鍵是一個具體的企業應該如何根據自身的特點做出最優抉擇,從而在行業變革中生存下去,而且活得更好。


三、雙劍合璧


在農產品流通的中下遊,一個本地化的農批市場可以充分結合生鮮電商,更好地解決行業問題,最終完成傳統行業與互聯網的結合。下面分析一個本地化市場與不同電商平臺的可能合作方式:


1、本地市場與垂直電商


生鮮垂直電商無疑是眼下最“性感”的商業模式,但是由於其體系複雜,依仗效率,系統性風險很高。在現階段,倘若沒有強大的資本壓陣,沒有專業的團隊團結奮戰,一般都會死得很華麗。即便錢和人都不是問題,單個農批市場仍然無法保障產品品質穩定,更不用說價格。


市場內上遊販運商稂莠不齊,產品品質不一,品控成本太高,利用批發市場為根據地的優菜網的失敗就是鮮明案例。丁景濤所列的第一個失敗原因就是,把新發地作為產品源頭不可靠。其它有點兒名份的案例,如沱沱工社、甫田網等,產品都比較高端,單城運作,而且包裝食品很多,與農批市場內大眾化生鮮產品差異很大。目前,擁有較高品牌溢價的高端產品才可能抵消高配送成本,而大眾消費農產品在現階段很難平衡物流成本。


本地化的垂直電商看起來很美,但是對於沒有人才儲備、沒有互聯網文化的農批市場來說,太過複雜,產品差異太大,貿然轉型風險太高。但是,本地化的農批市場可以與本地化的垂直電商合作,出租或提供基礎設施,共同搭建跨線上線下的銷售體系。


甚至可以利用本地知名度共建品牌渠道,把市場輻射範圍內的零售終端收編為共同品牌的線下終端,讓零售終端在自營的同時,承擔配送站點的角色,把線上訂單導流給客戶臨近的零售店,實現就近配送或者客戶線上支付,就近自提。垂直電商的配送任務分散給無數的零售店或者消費者自提解決,甚至可以搞社會化快遞,將某個零售店周邊的小範圍密集配送任務外包給附近的閑散勞動力。


以上合作中,本地市場的基礎設施和品牌知名度降低了電商平臺的硬件建設成本,配送節點建設成本,以及品牌營銷成本;而電商平臺良好的線上運營能力和客戶維護能力又進一步豐富了農批市場的品牌內涵,減少了中間環節,延伸了其與本地客戶的關聯面,增強了對本地市場的控制力。


2、本地市場與B2C平臺


這兩年,各大電商平臺紛紛上馬生鮮項目,如天貓的大閘蟹、煙臺蘋果等。但是在天貓親身體驗後發現,產品標準化還是做得不好。京東今年也湧入了一大批第三方生鮮企業,經過目測,銷量一般。綜合電商平臺進軍生鮮品類主要依靠其先發優勢,有其他品類做支撐,導流容易,而且不涉及除了展示促銷外的其他環節,其它環節由商家自己解決或外包給第三方物流解決,平臺則只承擔自己熟諳的營銷環節。對於它們而言,農產品的生產-營銷-配送產業鏈已經成為“啞鈴”式成本分布,它們只取中間環節,邊際成本低。


農批市場巨頭做B2C平臺的話,既沒有先發優勢,又沒有流量優勢,需要投入太多資源去培養市場知名度,而且有天貓、京東、順豐等巨頭擋路,成功獨樹一幟的可能性不大,所以B2C平臺不是一個起步的好選擇。但是可以先利用已有平臺開發B2C業務,進一步豐富品牌內涵,增加客戶關聯面,為以後搭建平臺做準備。


業務模式其實才是“小而美”的輕模式,可以邊幹邊改,低成本積累經驗,培養用戶認知度。在宏觀環境不成熟的情況下,樹立標準,培育品牌,教育客戶才是側重點和可以有所積累的內容。一個本地化的農批市場,可以利用第三方平臺和第三方物流,選擇市場內優質產品,最好是海外產品或基地產品,利於穩定貨流和品控,做爆幾款單品,形成品牌後,進而再擴大選品範圍,培養更多供貨商穩定供貨能力,進一步增強品牌知名度和供應鏈控制能力,最後再自建平臺導流。


先低成本聚集流量,形成品牌,再重金重構產業鏈,從而形成不可複制的護城河,這是互聯網模式的精髓。對於農產品而言,現在還沒有品牌化,農批市場還有的是機會,但是打造品牌不可能自己去做,又要掌控品質,最好的辦法就是樹立標準,這才是聚集流量的輕模式。


無論最終建成何種線上交易模式,都應以品質如一的好產品作為前提,而知名的交易平臺品牌和完善的追溯機制也不是一日之功,直接上平臺,再培育客戶,難度太大,成本太高。以優質產品的電商業務輕模式作為切入點成本最低,而且一個大型農批市場在本地往往是有相當的知名度的,本地化的B2C業務是最好的切入點,可以以較低成本持續積累品牌認知度。


3、關於B2B平臺


深圳農產品公司搞了幾個大宗產品的B2B電子交易平臺,但都是針對白糖、繭絲等容易標準化的產品,白糖交易平臺每年倒有幾千萬利潤,其它的還都沒起來。生鮮方面,國內比較成形的B2B電子交易品類就是鮮切花的電子拍賣,但也是對手交易和現貨拍賣兩種方式並存,並未實現產品遠程交割,需當場看貨估價。原因就是,產品的標準化程度依然不高,追溯體系依然不完善。


農批市場搞B2B電商平臺,自身就有難以逾越的悖論,而且大多數農批市場連電子結算都沒有,何談其它。但是,不可否認B2B電商平臺是龍頭農批市場轉型的重要方向,可以先利用電子結算工作培養用戶習慣,回過頭來還得繼續研究產品標準化。實力雄厚的龍頭企業不妨放手一試,但前提是先聚攏一批優質基地作為上遊客戶,把產業鏈上標準勞動集中起來,放開種植和餐飲等多樣性勞動,這是整個模式的最大努力所在。


四、農業創業的重要問題


1、我想知道我將死在哪里,這樣我將永遠不會去那個地方


這是巴菲特的搭檔芒格最喜歡的諺語之一。同一產業內,每個具體的企業所在的生態位不盡相同,需要結合自己的微生態環境和獨特優勢不斷拓展產業鏈控制能力,雖切入點各異,但殊途同歸。創業也一樣,生鮮電商似乎是眼下農業創業的最大熱點,但是在行業成熟前,創業者們拼的不僅是速度,更是卡位是否合理,以免淪為“馬太效應”的犧牲品。


眼下,阿里和京東盤踞大部分電商流量,後面還有一堆資本大鱷駕駛各式平臺在追趕,真不知道平臺型創業者的未來在哪里。而那群所謂“小而美”的垂直電商也紛紛揚言要解決“最後一公里”的痛點,可是系統浩繁,京東和順豐的十年耕耘豈是所謂跨界精英能夠比肩的,更不要提“菜鳥”動輒百億的投資。


不知道沱沱工社們還要扭捏多長時間才肯投入巨頭懷抱。垂直企業無非是在農產品電商尚不成熟的窗口期改造了部分高端產品的銷售形態而已,與大眾生鮮電商業務距離還遠。隨著產業趨於成熟,產業鏈上所有環節都將最低成本運營,巨頭還要打各種組合拳,甚至對整個生鮮大類進行補貼,垂直電商遲早要被巨頭收編。


2、深耕上遊才是創業者的最佳姿勢


互聯網巨頭搞農產品電商有很強的先入優勢和較低的邊際成本,無非就是為綜合平臺增加一個品類而已。營銷和物流環節都有巨頭在深耕,新進企業已經很難形成氣候,最好的方向是沿上遊單刀切入。我國農業的上遊很多基本問題仍未解決,如集約化生產,農產品的質量標準化,產地註冊和追溯。只是上遊都是苦活兒、累活兒,意氣風發的創業者哪里願意去幹,反而高大上如京東,卻開始深入基地,推廣自己的農產品標準體系,甚至直接送種子下鄉,從最源頭抓起,一抓一條鏈。


我國農業上遊改造剛剛起步,而且農產品千差萬別,加上地理氣候等天然差異,容量巨大,沿上遊發力,做最好的產品才是前景無限的真藍海。創業種地貌似沒有電商平臺項目聽起來那般高大上,但是創業者首先要活下來,幹嘛非得去跟巨頭搶食,產品品牌化是農業最薄弱的環節,做一個好產品,利用競爭白熱化的各類電商平臺和日漸成熟的冷鏈物流,高高樹立自己的品牌,直接抓住消費者才是抓住救命稻草。


3、農業創業的七龍珠


(1)控制源頭才能控制品質


要再造農產品,需要從源頭抓起,嚴格管理進行標準化種植,按照品質標準分級包裝。這些工作不是有錢有人就可以搞定的,而最大的難點是管理中國土地和農民,這是直接關系企業穩定運營。錢就不說了,人才這一關其實更難過,農業科技人才下鄉意願極低,找到技術過硬又能融入農民管理農民的人才太難了,最好的方法是從當地農民當中選拔培養人才入夥,而不是空降,以免水土不服和中途出走。


至於土地,創業公司雖然無法像佳沃一樣一擲千金,全世界買果園,但可以參考佳沃與國內農戶的合作方式。第一種是完全租地自營,有錢可以任性。第二種是與大戶簽約,要求大戶將土地委托給佳沃管理,產品由佳沃包銷,佳沃用技術和盈利預期換取產品種植管理權和包銷權。第三種方式則更適合水平較高的種植基地,佳沃提供種植和產品標準,指導基地生產,提供必要農資,並包銷產品。


京東跟基地的合作也是采用類似比較松散的方式,京東出標準,提供必要農資,基地按要求種植。未來,平臺和基地的主流合作模式應該是比較松散的,深入分工降低成本,各自擴大規模,但當前國內農戶很難按要求生產出合格產品,所以盡可能控制生產過程是有必要的。


(2)初創公司不一定非得從拿地開始


創業公司往往資金有限,無法大面積租地,也不容易取得農戶的信任,可以嘗試聯合一批先進農戶,先做平臺的合作基地,利用平臺扶持政策,代平臺管理生產,同時培育獨立品牌,品牌成熟後再涉足其它環節。若實在沒地,又沒穩定合作關系,創業公司可以先樹立標準體系,然後嚴格按照標準選品營銷,先做品牌化的販運商,品牌扶持起來後,然後再吸引大戶和基地加盟,進而增強上遊控制力。


無論如何,初創公司都應避免與尚無契約文化的散戶合作,寧可先做品牌販運商,也要保證產品品質,同時規避農戶違約風險。


(3)產品選擇關乎系統複雜性


農產品種類繁多,誇張點兒說,一種農產品就是一個產業。考慮到農產品電商的消費習慣尚未建立,冷鏈配套尚未成熟,創業公司應該盡可能選擇低系統風險的品種。例如,三只松鼠選的是幹果,自然損耗很少,給庫存周轉留出很多余地,而且容易實現標準化。當然加工過的幹果已經脫離生鮮品類了,而且三只松鼠的成功更多是因為它沒有貿然做平臺,而是有限單品切入,逐漸增加品類,做一個,成一個。對比之下,優菜網丁景濤所列的第一個失敗原因就是,新發地無法提供穩定品質、穩定數量的產品。


水果比蔬菜更容易標準化,保質期也更長一些,品牌化運作的水果已經出現了,但是蔬菜還幾乎沒有。肉類和海鮮更難標準化,更嚴重依賴冷鏈設施,更考驗運營能力。初創企業可以選擇容易標準化,易存儲,保質期較長的品種切入。


(4)本地化和體驗經濟大有可為


優菜網失敗後,丁景濤認定,平臺類公司不適合搞生鮮,垂直類公司都得死。但是,眼下本來生活網、甫田網等幾個垂直電商還活得不錯,其關鍵是利用高端產品(而且有很多包裝產品)的高價值量平衡了運營成本,而且嚴格控制規模,不跨地區運作,從而避免了跨地區運營風險的幾何增長。


本地化另外一個優勢就是,可以騰出更多精力耕線下體驗。丁景濤說自己總體是敗在了體驗上。非要讓大媽上網買菜是跟大環境在較勁兒,要轉移大媽們菜市場擇菜的快感,而不是將其扼殺。青年菜君針對都市白領提供切好配好的凈菜,不僅降低了年輕工薪族的就餐成本,又提升了生活體驗感。往大了說,買菜只是吃飯的一部分,吃飯只是生活的一部分,都是可以轉化和改造的。本地化的生鮮生意可以利用便捷的互聯網,發展參與式、娛樂化的商業模式,城市里買菜做飯的更多是退休大媽,有的是閑暇,有的是社交欲。


如果上遊產品穩定住了,在品類不全的情況下,可以嘗試與零售終端建立B2B業務,一來避免最後一公里的成本,保證高效運營,二來借助成熟渠道推廣品牌,又不至於過早樹敵,同時騰出精力進行線下營銷,摸索更好體驗感的模式,模式成熟後又可以迅速導流。


(5)打假是個技術活兒


品牌打響後接著就是打假。有報道稱,昆明市場上90%的褚橙是假貨,一定程度上影響了這個品牌。雖然做了二維碼驗證系統,但是仍然無法保證消費者最後拿到的是真品,因為二維碼包裝也可以造假。打假要根據產品的特性來進行,小米手機的辦法是嚴格限定渠道。其實褚橙品牌已經打響,產地固定,產量有限,完全可以限定渠道了。如果利用二維碼鋪一條從產地到消費者的“通路”,那麽假貨問題就迎刃而解了。


以褚橙為例,建立褚橙官網,每一箱甚至每一個橙子都打二維碼,碼內附上交易信息,比如,某月某日從新平金泰公司批發給本來生活網,然後消費者在網上購買的時候,本來網也將交易信息編入二維碼,這樣消費者只要一掃這個二維碼,就被指引到褚橙官網信息庫查看這箱橙子的所有交易信息,消費者就知道這個橙子怎樣從果園到了自己手里了。褚橙官網來認證哪些渠道商擁有二維碼編輯權,即使二維碼可以造假,但是二維碼指向的支付信息不會改變。消費者一掃就知道這個二維碼對應的橙子被誰什麽時間在什麽地方買了。而目前,褚橙的二維碼可以輕易複制,塗層也能造假,只有由官網發布的信息無法複制,無法造假。


(6)產品也是一種連接方式


互聯網思維強調人與人的連接、物與物的連接、人與物的連接。設想,如果消費不僅是消費,而是一種新的人與人的連接方式會如何?很多好產品賣不出大山,如果讓生產者的個人信息或者故事直接反應在產品包裝上,消費者拿到產品後不僅可以享受好品質的產品,而且可以直接溯源至某個特定的農民、園丁、企業主,還了解了這個產品背後的那個特定的故事、特定的人的特點,並與他建立聯系。這些信息都可以載入二維碼,有問題直接打電話給這個產品的第一生產者。這樣既解決了誠信缺失的問題,還可以利用這種連接做額外的增值,比如推廣基地旅遊、精準公益等,進一步增加平臺的品牌價值和用戶粘連度。


(7)標準是根本,品牌是靈魂


褚橙應該是目前最經典的電商式運作生鮮農產品的案例,同一個操盤手隨後又推出柳桃、潘蘋果,但效果不佳,因為營銷無法真正解決行業大問題。後來柳桃公開征集推廣方案,其中以雕爺牛腩創始人孟醒的思路最佳:利用聯想的世界品牌和海外種植基地的優勢,在世界範圍內推廣獼猴桃的聯想標準,走“聯想品牌即行業標準”的浩蕩大路,而不能模仿立足哀牢山的褚橙的個人品牌。


無論什麽品牌策略,品牌是產品的最終價值增長點和差異化競爭的途徑,而標準化是品牌的骨架,沒有具體標準的品牌都是虛的。一套品牌化的農產品標準被市場認可後,註定要被整個行業借鑒。幻想一下,當同種產品都執行同一個標準,那麽任何形式的電商都不在話下,而標準制定方和品牌擁有者則具有了對行業的控制權。相信互聯網將對人類組織方式產生深遠影響,在互聯網浪潮的帶動下,更多的農產品將實現標準化、品牌化,控制標準就是控制整個行業。


最後,筆者想說,行業變革既給傳統企業造成了危機,也為新型企業帶來了機會,然而當代中國正經歷最深刻、最複雜的變革,一個企業有必要及時全面掌握先進的生產力和生產工具,充分認清自身特點,清晰分析環境和形勢,做出符合時代趨勢的最優選擇,以求在激烈競爭中立於不敗之地。




來源:虎嗅網

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歐盟領導人:若俄羅斯違反停火協議 會有進一步制裁

來源: http://wallstreetcn.com/node/214317

默克爾,奧朗德,俄羅斯,烏克蘭,普京

歐盟兩大成員國法國和德國的領導人警告,若俄羅斯違反昨日達成的烏克蘭停火新協議,這種破壞協議的行為可能招致歐盟對俄更多的制裁。

昨日俄、烏、德、法四國代表在16個多小時徹夜會談後取得突破,俄羅斯、歐洲安全與合作組織、烏克蘭政府及烏民間武裝力量的代表在白俄羅斯首都明斯克簽署協議,同意從本月15日起在東烏克蘭頓巴斯實現停火,並從這一地區撤出重型武器。

據德國之聲綜合路透與法新社報道,上述四國會談結束後,德國總理默克爾在布魯塞爾舉行的新聞發布會上表示,歐盟領導人已要求歐盟官員準備新的制裁措施,以防停火協議未能履行。默克爾稱解決烏克蘭危機“有了希望的微光”。不過,她提到可能導致停火難以實行的多種因素,說:

“如果有些困難,我們不排除進一步制裁。必須言行一致……所以我們保留各種作為回應的選擇。”

上述報道提到,出席布魯塞爾歐盟領導人峰會的法國總統奧朗德說,若不能履行協議,“我們會回到那種你知道的程序……在現有制裁的基礎上增加制裁。”

去年9月,烏克蘭當局也與分裂勢力在明斯克簽署過一份停火協議,協議要求撤回重型武器,烏東部實行自治以及在俄烏邊境建立緩沖區。但是這份協議很快被撕毀,烏克蘭戰火重燃。目前,烏克蘭武裝沖突已造成逾5000人喪生,也令俄羅斯與西方國家形成冷戰結束後最劍拔弩張的對立局面。

上述報道還提到,美國國務卿克里對新的明斯克協議表示歡迎,但也說“在實現和平以前還有很長一段路要走。”該報道援引克里的聲明稱:“我們會根據俄羅斯與(烏克蘭東部)獨立分子的行動、並非他們的言論判斷其是否信守承諾。”

而據中新社報道,德國外長施泰因邁爾對昨日四國峰會的結果不太樂觀,認為峰會達成的協議非常脆弱。他表示:“目前(東烏)的暴力行為可以將所有東西化為烏有。今天的協議並非一個全面解決方案,也根本不是突破性的。”他還說:“我們的期望雖然更多些,但烏克蘭及俄羅斯只願意接受這樣的結果。”

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邱國鷺:牛股基因,未來十年牛股會有那些新特點呢? 億利達

http://xueqiu.com/2164183023/36873872

曾在2013年初總結過去10年漲幅超過5倍的股票有45只,概括這些牛股的共同點只需要三個字:定價權。過去10年的這些牛股大致可歸為四類:1、品牌消費(食品飲料);2、寡頭製造龍頭(工程機械、汽車家電);3、稀缺資源(煤炭、有色);4、醫療保健。這四類分別對應定價權的四個來源:品牌、寡頭壟斷、資源、專利。

【品牌】品牌分兩種,自用的和請客送禮的,請客送禮有面子問題,消費者會越貴越買,所以高端品的利潤率遠高於快速消費品。自用品牌也分兩種,在家用的和在外用的,在外的穿著也有面子問題,消費者對價格不那麼敏感,所以服裝的品牌含金量高於家紡和日用品,因為沒有人披著棉被滿街走。

【寡頭壟斷】寡頭壟斷也分兩種,國家給的和市場給的。國家給的壟斷,例如公用事業,往往伴隨著價格管制,所以只有市場競爭、行業洗牌產生的寡頭壟斷才有定價權。工程機械、白色家電、重卡、客車的行業前兩三名的市場份額已超過50%,龍頭企業的規模優勢、品牌認知度和服務網絡優勢都讓競爭對手難於追趕。

【資源】有色股分兩種,靠資源的和靠冶煉加工的,前者比後者更具有定價權。對於中國的經濟增長模式而言,資源無疑是瓶頸。在任何產業鏈,處於瓶頸地位的企業往往具有更高的議價權,所以,在大宗商品10年牛市的背景下,在這個領域出些牛股也不奇怪,只是他們的波動性往往太大,難以把握。

【專利】過去10年的醫藥牛股以品牌中藥為主,它們的專利多是「祖傳秘方」,談不上研發能力,嚴格說更像消費品(特別是OTC的)或者資源品(原料稀缺性)。醫藥無疑是很有定價權的領域(要錢不要命的人畢竟不多),所以政府必須扮演價格管制者的角色來削弱藥企的定價權,這也是醫改的核心內容(省級統一招標、按病種付費、藥品零加價等措施的實質都涉及醫藥定價權的變遷)。

買房看地點,買股看行業。有的行業門檻高,競爭有序,坐地收錢,旱澇保收,賺錢不辛苦;有的行業門檻低,競爭激烈,經濟好時擔心成本上升,經濟差時擔心需求下降,辛苦不賺錢。這兩種行業的區別就在於前者有定價權而後者沒有。買股票就是作股東,在「賺錢不辛苦」和「辛苦不賺錢」二者之間,你更願意做哪一類公司的股東呢?

投資分析的基本工具

投資分析中,簡單的往往是實用的。我的投資理念很簡單:好行業中挑選好公司,然後等待好價格時買入。與之相對應的投資分析工具也同樣簡單:

1、波特五力分析。不要孤立地去看一隻股票,而是把一個公司放到行業的上下游產業鏈中和行業競爭格局的大背景中去分析,重點搞清三個問題:公司對上下游的議價權、與競爭對手的比較優勢、行業對潛在進入者的門檻。

2、杜邦分析,弄清公司過去5年究竟是靠什麼模式賺錢的(高利潤、高周轉還是高槓桿),然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等是否與其商業模式相一致。例如,高利潤模式的看其廣告投入、研發投入、產品定位、差異化營銷是否合理有效,高周轉模式的看其運營管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具備,高槓桿模式的看其風險控制能力、融資成本高低等。

3、估值分析,通過同業橫比和歷史縱比,外加市值與未來成長空間比,在顯著低估時買入。

這三板斧分別解決的是好行業、好公司和好價格的問題,挑出來的「三好學生」就是值得長期持有的好股票了。

選股三要素

選股時,有三個要素需要仔細考量:一是估值,因為好公司貴了就不是好股票;二是品質,因為壞公司再便宜也不是好股票;三是時機,因為即使是便宜的好公司,如果沒有催化劑,股價也可能長時間不漲。

三者中,估值最簡單,可自學;品質的判斷則需要較多的專業知識,最好找有行業經驗的人來教;至於買賣的時機,只能靠悟,靠在市場中摸爬滾打一點一滴悟出來。

如果說投資是科學加藝術的話,估值更接近科學,所以可學;時機更像藝術,看天賦,只能靠悟;品質則是科學和藝術都有一點,難學但可教。

投資大師們對這三個要素也是各有側重。格雷厄姆最注重低估值,他買的股票的總市值常常比公司的淨現金和流動資產還低。巴菲特前期受格雷厄姆的影響較大,買股票時也最強調估值;後期受芒格和費雪的影響,更加強調公司的品質。儘管巴老仍在低估值中尋找安全邊際,他的名言「寧可以合理的價格買偉大的公司,也不要以極低的價格買普通的公司」卻體現了品質比估值更重要的思想。至於索羅斯,許多人簡單地認為他是個趨勢投資者,其實他同時也是個擅長把握拐點的逆向投資者。他的投資風格靠的是自上而下的宏觀判斷,靠的是對時機的把握。

我在買入一隻股票之前,一般會問自己三個問題:這股票為什麼便宜?這公司為什麼好?為什麼要現在買?其實問的就是選股的三個要素:估值、品質和時機。

估值方面,一般希望估值比同業低,比歷史平均數低,或者是總市值比未來成長空間低。品質方面,判斷一個公司是否是好公司,重點看這個公司是否具有品牌、渠道、成本、團隊、機制、定價權和成長性等優勢。時機方面,常見的催化劑有基本面拐點、盈利超預期、高管增持、新訂單等。

選股三要素中,時機最難把握。基金經理作為專業人士,為短期排名壓力而選時,可以理解。對於大多數人來說,也許沒必要選時。找到低估值高品質的公司,就拿著、扛著、熬著,只要沒踩到價值陷阱,賺錢只是時間問題。
拋磚引玉,未來十年牛股會有那些新特點呢?
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2月金融數據點評: 信貸融資不差錢,股市能會有小陽春

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1610

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-13 08:46 編輯

2月金融數據點評: 信貸融資不差錢,股市會有小陽春
作者:任澤平,張彩婷  

事件:2月份社會融資規模為1.35萬億元,比去年同期多4608億元。人民幣貸款增加1.02萬億元,同比多增3768億元。2月末,廣義貨幣(M2)余額125.74萬億元,同比增長12.5%,增增速比上月末高1.7個百分點,比去年同期低0.8個百分點。


點評:
①春節效應、降息刺激、基建備貨開工、表內替代表外促使短期和中長期貸款全線回升。2月人民幣貸款增加1.02萬億元,高於市場預期7700億元,同比多增3768億元。其中,春節期間消費上升,居民短期貸款增加255億元,同比多增1001億元;企業短期貸款增加3489億元,同比多增326億元,顯示企業活力有一定恢複。降息刺激地產銷量回升,居民中長期貸款增加1864億元,同比多增626億元;基建備貨開工,企業中長期貸款增加5036億元,同比多增2131億元。


②融資總量同比增速回升,人民幣信貸占比超80%,表內替代表外。融資總量1.35萬億元,比上月少7099億元,比去年同期多4608億元,同比增速13.7%,比上月高0.2個百分點。其中人民幣貸款同比多增5003億元;表外融資中委托貸款、承兌匯票同比多增,信托貸款收縮;直接融資中股票融資同比多增,而企業債券受利率回升影響同比少增346億元。


③M2增速超預期,考慮到該指標的領先性,維持二季度經濟小周期企穩、股市小陽春的判斷。M2同比增速12.5%,高於市場預期11.2%。住戶存款增加2.55萬億元,非銀行業金融機構存款增加400億元。人民幣貶值使外幣存款增加187億美元,財政性存款減少4705億元也助力M2回升。

④政策研判:1-2月生產和投資數據逼近政策底,gdp慣性下滑存破7%風險,預計3月份前後加碼基建、降準、人民幣小幅快速貶值5%(按概率排序)。


⑤大類資產研判:維持春節後股市小陽春的判斷,債市縮久期(《經濟的冬天,股市的春天》《兩會前瞻:政策穩增長,股市小陽春》)。12-2月對經濟基本面最悲觀的預期已經過去,剛公布的數據屬靴子落地,後面可以憧憬為了穩增長需要政策更加友好,以及二季度經濟企穩,信貸、pmi、建築業訂單等先行指標已回升。在這個時點上,對低估值大盤藍籌修複可以適當樂觀。考慮到地方債替換導致高等級債供給增加、貨幣政策對沖式寬松遲滯,近期維持債市縮久期判斷。


圖1 短期和中長期貸款全線回升  單位:億元

數據來源:國泰君安證券研究、人民銀行
圖2 人民幣信貸占比超80%,表內替代表外  單位:億元

數據來源:國泰君安證券研究、人民銀行
圖3 M2同比增速超出市場預期  單位:%

數據來源:國泰君安證券研究、人民銀行


來源:國泰君安宏觀
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取消存貸比,銀行將會有什麽大不同?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2719

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-28 12:06 編輯

取消存貸比,銀行將會有什麽大不同?
作者:楊榮 張明

存貸比監管指標調整宏觀背景
1、監管層需要適應行業面變化。4月,人民幣貸款占社會融資總額的比重達到78%,2014年12月為60%。貸款增長將提速。而隨著互聯網金融業務、利率市場化推進,存款增速將持續下降,目前存款增速為9%,而貸款增速為14%,從銀行也內在層面來看,存貸比提高是行業的趨勢。監管層需要適應這種變化趨勢,取消存貸比監管。

2、監管層面也需要增加信貸投放來適應基礎貨幣投放機制。隨著外匯占款減少,基礎貨幣投放機制在發生實質性改變,央行借助PSL、MLF等工具來投放基礎貨幣,同時借助加大降準力度看來投放基礎貨幣。但是只有在商業銀行增加信貸投放的情況下,貨幣政策才能見效,從而央行需要增加銀行信貸投放規模,信貸增長成為貨幣政策有效的前提條件。要增加信貸投放,而表外融資、借道理財等渠道已經不再奏效,取消存貸比監管是必要的。

3、政策上的一致性。在利率沒有完全市場化的情況下,存貸比作為流動性監管指標有其必然性,但隨著利率市場化已經完成,存貸比監管就沒有必要性,需要取消存貸比監管。

75%存貸比監管指標測算方法的變遷:漸進式的調整和改變
早在2006年,銀監會將農村信用社支農再貸款從貸存比分子扣除;

2011年將商業銀行小微企業專項金融債所對應貸款從貸存比分子扣除,同年開始實施月度日均貸存比考核;

2012年將村鎮銀行使用支農再貸款、主發起行存放資金發放的農戶和小微企業貸款從貸存比分子扣除;

2014年7月1日,銀監會調整存貸比計算口徑,“三農”專項金融債所對應的涉農貸款、小微企業專項金融債所對應的涉農貸款等6項不再計入分子(貸款);

隨後,2014年12月,央行明確從2015年起,對“各項存款”統計口徑進行調整,將部分原屬於“銀行同業存放”項下的金融機構存款納入“各項存款”。

在沒有存貸比監管要求下,美國銀行業存貸比75%左右
國外的銀行並不將存貸比納入流動性監管指標,以美國的現狀來看,銀行業當前存貸比在75%-77%之間,以美國銀行業較低的存款準備金水平來看,銀行業並未將貸款擴張到較為激進的水平,信貸擴張自有其邊界。

從國內的情況來看,銀行信貸收益率高於同業、債券等其他資產,銀行通過提升信貸在生息資產中的比重可以做到提升整體資產收益率。

取消後的影響之一:極限值,每年釋放信貸66.6萬億
存貸比監管指標取消後,商業銀行存貸比最高只能達到約80%。商業銀行需要繳納法定存款準備金、超額存款準備金,目前,大約在20%左右,從而一般而言,存貸比最高也就80%。

存貸比監管指標取消後,極端情況下(按照80%存貸比測算),16家上市銀行將新增人民幣貸款約6.6萬億,釋放出6.6萬億的信貸。
存貸比較低銀行,比如:南京、興業、農行等,能夠釋放出的新增貸款較多。



取消後的影響之二:提升生息資產收益率10個bp
基於2014年年報制作的存貸比上升後對生息資產收益率的影響分析簡表,選取的數據均為銀行日均存款、信貸及其他生息資產數據,表中假定銀行一次性將信貸規模提升至表1情形下最高存貸比水平,同比例替代除存放央行以外的其他生息資產,新增貸款收益率水平與前期平均持平。

經過計算我們看到,由於新增貸款收益率高於其他生息資產(指除存放央行之外的生息資產,高1.5%-2.5%),替代後的銀行在存貸比達到準備金約束上限的情況下,生息資產收益率算術平均約提升10bp。

不同的銀行生息資產收益率提升幅度不同,主要基於2個指標:1、貸款於其他生息資產收益率差,2、當前存貸比水平。農行、平安、寧波、南京的收益率提升水平相對較高,另外工行的收益率提升也較可觀。

以上分析是在不考慮信貸的收益率變化、不良率、撥貸比以及其他成本(如風控管理成本)的情況下對生息資產收益率的簡單計算,銀行在存貸比放開後需要根據自身情況決定貸款擴張策略。

取消後的影響之三:改善利潤表,增加凈利潤約2.6%
存貸比監管指標取消後,銀行信貸投放規模提高,資產配置結構將調整,高息的信貸資產替代其他低息的資產,凈息差回升,從而影響到銀行利潤表,提高盈利能力,提高ROE。

我采用以下的簡化測算方法來,測算存貸比取消對銀行利潤的影響。

銀行資產的收益率=信貸資產占比*信貸資產收益率+非信貸資產占比*非信貸資產收益率

存貸比取消後,銀行信貸資產占比提高,而非信貸資產占比下降。

按照如上的測算方法可以測算:調整後的銀行資產的收益。

對銀行凈利潤的影響=(調整後的銀行資產收益率—調整前的銀行資產收益率)/調整前銀行資產收益率

按照以上的方法,我們測算結果顯示:

1、行業凈利潤提高提高2.55%;

2、存貸比相對較低的,銀行收益最大;主要包括:農行、南京、平安、工行、寧波

3、測算結果假設:信貸業務收益率、非信貸業務收益率保持不變;沒有考慮到撥備政策




取消後的影響之四:降低資本充足率1%
存貸比取消後,銀行增加信貸規模,必然消耗資本,我們按照以下的方法測算了在極限情況下,信貸規模擴張對資本充足率的消耗。
如果各家銀行都將存貸比達到臨界值,行業平均來看,資本充足率下降大約下降1%左右。其中:南京、農行、平安、寧波、工行的資本充足率下降程度最為明顯。

如下的測算方法相對複雜,如果,按照簡單的的方法測算,也可以得出同樣的結論。因為存貸比取消後,銀行新增貸款規模大概6.6萬億,而16家上市銀行合計的風險加權資產為68萬億,大致降低資本充足率1%。因為信貸擴張後,資本充足率變為12.3%(=9/(68+6.6*0.7),之前的資本充足率大致為13.3%。

新的流動性監管指標:LCR/NSFR
如果存貸比取消,未來的銀行流動型監管指標大概率將由巴塞爾協議III中的流動資金覆蓋率(LCR,LiqudityCoveredRatio)與凈穩定資金比率(NSFR,NetSteadyFinanceRatio)來勝任。相較於簡單的存貸比監管,LCR與NSFR更加接近流動性監管的實質。放松甚至取消存貸比監管在今年這個時點也與今年開始實施LCR最低標準有一定的關系。

巴塞爾協議III中對LCR與NSFR的描述

流動性覆蓋率(LCR,LiqudityCoveredRatio)=優質流動性資產儲備/未來30日的資金凈流出量,流動性覆蓋率的標準是不低於100%
這個公式的意義:確保單個銀行在監管當局設定的流動性嚴重壓力情景下,能夠將變現無障礙且優質的資產保持在一個合理的水平,這些資產可以通過變現來滿足其30天期限的流動性需求。

凈穩定資金比率(NSFR,NetSteadyFinanceRatio)=可用的穩定資金/業務所需的穩定資金,凈穩定資金比率的標準是大於100%
這個公式的意義:用於度量銀行較長期限內可使用的穩定資金來源對其表內外資產業務發展的支持能力。該比率的分子是銀行可用的各項穩定資金來源,分母是銀行發展各類資產業務所需的穩定資金來源。分子分母中各類負債和資產項目的系數由監管當局確定,為該比率設定最低監管標準,有助於推動銀行使用穩定的資金來源支持其資產業務的發展,降低資產負債的期限錯配。

其他效應
除了以上分析對於貸款增長對生息資產收益率的影響之外,放松存貸比還具有以下效應:

1、銀行經營管理從負債端轉為資產端。作為一項監管指標,存貸比一直是銀行不敢逾越的雷區,由此也催生了存款沖時點、違規攬儲、金融掮客等亂象。尤其在互聯網金融、股市火爆的背景下,存款逃離銀行的趨勢已難以逆轉,銀行的對存款的追逐成本上升較快,放松存貸比,替代為實質性的流動性監管指標,使銀行可以更加純粹的根據自身業務開展的需要進行資產負債管理,避免特定監管指標對業務的幹擾;

2、表內擴張和表外擴張同步。過去通過銀信、銀證合作將信貸轉為表外的現象隨著存貸比的放開以及監管的日趨嚴厲而有所下降,總體上看目前銀行理財中融資類占比已經在持續下滑,未來占比可能更低,銀行理財將更大程度上擺脫融資功能,成為實質的資產管理者。但從短期來看,信貸資產出表的節約資本消耗、無需計提準備等優勢仍然存在(融資類理財實質就是一個簡版的資產證券化),即便放開存貸比限制,其需求仍然存在。

總結
存貸比限制取消放松了銀行信貸規模的限制,銀行可以通過將投資、同業等生息資產替換為收益率更高的信貸資產從而提升整體收益率水平。但在當前的宏觀經濟與銀行經營條件下,銀行的信貸擴張受制於以下因素:

1、經濟下行條件下社會信貸需求不足,信貸的邊際風險收益比提升較快,
2、信貸與非信貸生息資產的收益率提升在綜合考量不良率、撥貸比之後,利潤增厚效應不明顯,
3、銀行業實際存貸比已經達到較高的水準,加上影子銀行,主要融資需求實質已經得到滿足,信貸增長空間主要在零售、新興產業、中小產業等領域,銀行進入需要一個過程;
4、銀行業的信貸擴張仍受制於資本充足水平。我們判斷銀行業在存貸比限制取消後信貸規模不會出現爆發式的增長,將進入一個緩慢提升的過程。

在宏觀經濟環境好轉的情況下,以上制約銀行信貸擴張的情形將出現好轉,新增信貸的邊際風險收益水平下降,銀行可以實現通過信貸擴張提升業績彈性與ROE水平。

此外,未來替代存貸比作為流動性監管指標的LCR與NSFR相較存貸比更加重視對流動性實質的監管,有助於降低銀行業的實質風險。
目前上市銀行而言,綜合信貸/非信貸資產收益率差與當前存貸比水平,我們認為平安、農行、寧波、南京通過提升信貸規模改善收益率水平的可能性最大,有望短期受益於監管的放松。

存貸比取消後的宏觀含義
存貸比監管指標取消後,宏觀面的意義是:

1.增加人民幣貸款,提高人民幣貸款在社會融資總額中的占比。
2、提高基礎貨幣的投放規模,提高M2同比增速

由於外匯在流出,外匯占款減少,基礎貨幣投放規模在下降,需要通過降準、增加信貸投放規模的方式來增加基礎貨幣的投放,提高M2增速。
3、減少信貸投放中間環節,降低貸款利率;降低企業融資成本率;

表外融資方式,無論是信托貸款,或者是委托貸款,其融資成本率都高於貸款。隨著表內信貸投放規模的增加,且信貸投放中間環節減少,企業獲得低成本融資方式,有助於降低社會平均融資成本率領。
4、有助於信貸資金低成本流向實體經濟。

資金開始低成本流向實體經濟的主要理由和途徑:

(1)負債端成本率下降,資產端收益率也在下降,信貸需求勢必增加。降息25個bp,存款利率上浮到1.5倍,但銀行存款端利率沒有跟進,最大上浮比率依然是20%。

(2)政策上在竭力銀行信貸資金流向實體經濟,擴張性貨幣政策的效應逐步顯現。因為降準後,繼續降息,只有銀行向實體經濟發放貸款,信用創造的機制才會發揮作用,M2增速才會提高。

(3)國家戰略先行,銀行機構和信貸資金隨後跟進。其一、華夏銀行落實京津冀協同發展戰略,成立專項資金,主要支持環保、基建、科技、產業轉移等。其二、落實國家“一帶一路”政策,中行計劃提升中銀國際在東盟區域的功能,計劃把東盟地區部分分行銀行業務和資產並入中銀香港中,使其成為“一帶一路”東盟地區相關業務的主辦機構。另外,中行也公布海外業務發展戰略,計劃通過自設和並購在新興市場國家多設網點,且海外資產和利潤占比目標需要達到40%,而今占比只有25%。其三、適應國家產業輸出和能力輸出的對外發展戰略,交行將並購巴西的BBM銀行,順利入主巴西金融市場,加快國際化。

(4)地方政府融資方式迎來新時代,低成本資金也將流入實體經濟。上周江蘇和新疆成功發行地方政府債務,地方政府獲得低息資金,部分將用於置換平臺貸款,不用用於基建等,這些資金都將逐步低成本流入實體經濟

(5)5月26日,發改委批複1043個項目,總計近2萬億的PPP項目投資。新設項目的投資將有助於銀行信貸資金、社會資金流入實體經濟中。

投資建議
存貸比監管指標取消後,行業面將又迎一重大利好,改善銀行資產負債表和利潤表。即使以前也存在多種渠道規避存貸比監管,規避和完全取消意義完全不同。(1)對利潤表的影響相對較小。我們在上文中已經測算,上限是:新增6.5萬億貸款,提高NIM10個bp,提高行業凈利潤2.55%;降低資本充足率約1%。(2)對資產負債表的影響更為明顯,資金開始低成本流向實體經濟,實體經濟投資規模增加,經濟企穩,銀行資產負債端改善更為明顯。

5月18日,江蘇省地方政府債務成功發行,事實證明1萬億地方政府債券的置換一定會非常順利,壓制估值擡升的最後一根稻草消除,銀行業獲得的實質性利好開始如同雨後春筍般拔地而起,銀行股反彈,大盤大漲。銀行業實質性利好,我們在之前的報告一直提示:降準、降息、資產證券化擴容、定向發行地方政府債券等。未來還包括:存貸比取消,以及市場普遍預期在混業經營方面監管層會出現新政策。

目前上市銀行而言,綜合信貸/非信貸資產收益率差與當前存貸比水平,我們認為平安、農行、寧波、南京通過提升信貸規模改善收益率水平的可能性最大,有望短期受益於監管的放松。

除了放松存貸比之外,市場普遍預期在混業經營方面監管層會出現新政策,建議加倉銀行股。重點推薦:招行、平安、光大、浦發。關註興業,中行。


來源:中信建設證券

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會有大變化喲!香港反壟斷法下月生效

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4716769.html

會有大變化喲!香港反壟斷法下月生效

一財網 秦偉 2015-11-25 12:35:00

對於違反競爭條例的行為,競爭事務審裁處有權對有關企業采取一系列制裁措施,包括判處罰款、向董事發出取消資格令、判給損害賠償或發出其他命令,罰款最高可達該企業在違反條例的每一年度營業額的10%,並可長達3年。

多年來,香港富豪們所熟悉和倚賴發展的市場環境,將隨著下月14日,被稱為“香港反壟斷法”的香港《競爭條例》的正式生效而發生翻天覆地的變化。

“銀行、保險、房地產、消費品、汽車、建築,甚至嬰兒配方奶粉等關鍵行業,都是監管機構關註的對象。”彭博行業研究金融法規高級研究員Alex Gardner對《第一財經日報》指出。

《競爭條例》早在2012年6月已經通過立法,重點關註操縱價格等四類妨礙、限制或者扭曲香港競爭環境的行為、濫用市場支配地位以及大幅削減競爭的並購交易。兩大反壟斷監管機構——競爭事務委員會(下稱“競爭委員會”)與通訊事務管理局也均於2013年初成立,其中競爭委員會為執法主體,後者僅參與電信行業反壟斷事項。

對於違反競爭條例的行為,競爭事務審裁處有權對有關企業采取一系列制裁措施,包括判處罰款、向董事發出取消資格令、判給損害賠償或發出其他命令,罰款最高可達該企業在違反條例的每一年度營業額的10%,並可長達3年。

紅線:市占率25%

正如香港的法律、醫療等行業一樣,在《競爭條例》出臺前,這里的競爭環境也主要依賴於不同領域企業的自律來實現。過去幾十年里,雖然從未爆出某個集團因行業壟斷而導致惡性事件,但各種反競爭行為也時有發生。

從香港市場的格局來看,這似乎無可避免。日常使用的燃氣,香港中華煤氣有限公司(0003.HK)是唯一一間煤氣生產、輸送及供應商,為逾180萬客戶供應煤氣;兩大超市——百佳和惠康,日常用品連鎖店——屈臣氏和萬寧,分別隸屬於長江和記實業(0001.HK)以及怡和集團旗下的牛奶國際。

香港消費者委員會兩年前對零售市場調查時曾發現,兩大超市——百佳和惠康都有通過向供應商施壓,間接令其他零售商戶經營更加困難。受訪的43家供應商中,27%受訪機構反映,除了對百佳和惠康提供折扣外,被要求不得向其他零售商戶打折。其中,40%供應商與超市簽有獨家銷售權合約,不得供貨給其他競爭對手。

“《競爭條例》正式實施後,香港將終於可以懲罰那些計劃合謀而非競爭的商業競爭機構,例如操縱價格或者分享市場份額,同時也避免有企業通過濫用市場支配地位來擠走競爭對手或者損害消費者的利益。” 香港中文大學法學院教授Sandra Marco Colino對《第一財經日報》表示。

那麽,香港的這些大亨們是不是將受到新的法規和新的監管機構的約束呢?Gardner認為,除了操縱價格、編配市場、限制產量、圍標等反競爭行為,對於擁有貫穿行業上下遊和橫跨不同行業的大亨而言,“濫用市場支配地位”這項潛在指控更值得關註。

《競爭條例》借鑒海外經驗,將市場支配地位定義為市場占有率為25%,這意味著市場占有率超過25%的企業將得到競爭委員會更密切的關註。

“大企業不會僅僅因為擁有市場支配地位就受到懲罰,但擁有支配地位的公司應當意識到,其行為可能對市場造成嚴重損害,擠走小競爭者或者損害有序的市場競爭。”Colino稱。

銀行業再被調查?

除了香港的大亨們,《競爭條例》可能還會給另一批富人——銀行家們帶來新的煩惱。

“在《競爭條例》實施前,香港的監管機構已經就HIBOR(香港銀行間同業拆借利率)操縱問題對香港的大型銀行進行調查,但現在,隨著新法規的實施,競爭委員會可能再次開啟對大型銀行是否涉嫌操縱HIBOR的調查,只不過這次是從反壟斷的角度展開。”Gardner認為。

金融危機後,國際大行在各國監管機構對LIBOR(倫敦銀行間同業拆借利率)和EURIBOR(歐元銀行間同業拆借利率)操縱問題的調查中,已經支付了數以萬計的罰款。例如德意誌銀行、瑞銀和蘇格蘭皇家銀行,分別支付了高達35億、15.23億和11.42億美元的罰款。如果競爭委員會也像全球其他小夥伴那麽激進,那麽這些國際大行可能要再新增一筆開支。

“香港反壟斷法的威力取決於監管機構——香港競爭事務委員會對競爭事務的關註度和執行力度。它有權罰款、取消董事資格,更重要的是,競爭事務委員會向企業發出查詢本身就足以重挫上市公司的股價,而且令其面臨高額法律訴訟支出。”Gardner認為。

2014年,香港金管局已經對花旗、德意誌銀行、摩根大通、瑞銀和蘇格蘭皇家銀行在內的國際大行進行調查,最終並未發現操縱HIBOR的行為,但當時,反壟斷議題並未在調查範圍內。新的法規和監管機構的出現,意味著匯豐、高盛、德意誌銀行等本身已經在其他市場涉及反壟斷糾紛的國際大行,可能在香港也面臨新的問題。

“當全球超過130個國家都已經有競爭法時,缺乏相關法律的香港顯然有點落後於時代。”Colino認為,《競爭條例》的實施,對於保護香港自由市場經濟免受市場權力濫用的威脅而言至關重要。

編輯:於艦

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