龐寶林：通脹料成今年黑天鵝
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GS(14)@2017-01-09 08:06:39【明報專訊】2016年黑天鵝事件頻生，油價曾下跌到每桶26美元、債券收益率接近零，甚至負利率；緊接英國意外脫歐，債券收益率觸底反彈，特朗普意外勝選，全球市場一改風險模式，道指、標普500指數和羅素2000指數均在12月創歷史新高，債市則遭遇前所未有的拋售潮。筆者今次預計通脹重臨將成為2017年黑天鵝事件之一。
全球債市已經呈現與美債趨同的走勢。美國聯儲局亦剛公布上月會議紀錄，指出美國通脹有機會因特朗普政策而上升，並暫時拖延加息步伐，因為美國債務非常嚴重，並不利息口上升，但通脹及經濟向上，則不得不加息，故預料今年加息兩次，至於會否增加加息次數，必須視乎日後發展。但通脹走勢似乎步向正常化、或甚至高於預期，若經濟環境良好及利率上升，房地產及股票為不俗的投資選擇，倘若通脹真的重臨，保守型投資者可考慮購入通脹掛鈎債券，即使利率因通脹重臨而大量上升及導致通脹掛鈎債券下跌，通脹掛鈎債券因利率落後仍可考慮。
歐洲方面經濟數據強勁，歐元區12月製造業PMI終值54.9，高於11月終值的53.7，創5年半以來最高，剛公布的CPI數據升幅因油價上升而高於預期，上升1.1%，亦引致歐洲達到預期通脹目標。日本在安倍經濟學下終見起色，12月日本政府兩年來首度與日本央行同步上調經濟評估，稱日本經濟適度復蘇的趨勢將持續，同時出口數據顯著回升。法國農業信貸集團首席日本經濟學家Kazuhiko Ogata點評稱，「更多的寬鬆在可預見的未來幾乎是不可能的，日圓的走弱極大地緩解了日本央行對於通貨膨脹前景惡化的擔憂。」
歐經濟數據轉強 中日持續復蘇
雖監管趨嚴，但中國經濟面似乎有轉好的跡象，最新公布的中國12月財新製造業PMI 為51.9，創2013年以來最高，顯示年末製造業擴張有所加快，新業務總量增福亦可觀。從2016年11月經濟數據來看，民間固定資產投資增長為3.1%，而工業生產和企業效益持續好轉，全國固定資產投資增長為8.3%，11月份CPI漲勢溫和PPI漲幅均擴大，2016年11月份居民消費價格同比上漲2.3%，似乎中國經濟正朝著復蘇步伐進發。
過去一年港股雖表現波動，但本港經濟亦有穩定跡像。從本港勞工市場表現來看，9月至11月失業率微降至3.3%，就業不足率維持1.4%不變，當中表現較好的行業包括專業及商用服務業、維修、家居及其他個人服務活動業。而最新政府統計處公布，整體本地生產總值在第三季較上年同期實質上升1.9%，所有服務活動上升2.3%。進出口貿易、批發及零售業的淨產值方面與第二季升幅相若上升0.6%。至於綜合消費物價指數在2016年11月的按年升幅為2.1%，亦與2016年10月份相若。以上均反映全球通脹預期的回歸，乃至香港經濟也在緩慢復蘇， 2017年正值特首選舉之際，期望新政府班底會有更多刺激經濟措施，打下強心針，同時對金融行業的經濟發展有一定的支持。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9430&issue=20170109
限購令短期難撤 一二線城市續吹寒風 內地三線樓市料成贏家
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GS(14)@2017-02-05 10:33:51【明報專訊】中國指數研究院去年12月發布的11月百城價格指數顯示，內地100個城市的均價漲幅較10月按月回落0.77百分點，中位數漲幅回落1.71百分點。在各地限購政策下，樓市明顯冷卻，業界認為短期內相關限購政策不會放鬆，至少維持一至兩年，已實行限購政策的一二線城市或繼續受壓，不過，靠近一線城市的三線城市，有望見到增長。
明報記者 姚丁鈺
中國指數研究院數據顯示，內地重點城市住宅成交量按月下滑，有部分城市的跌幅甚至擴大。以11月數據與10月份比較，深圳樓價由升0.27%轉為跌0.2%，投資熱點城市三亞則由升0.21%轉為跌0.92%，而深圳以外的廣東地區，惠州、佛山、珠海、中山、江門的樓價升幅均收窄，汕頭樓價則持續下跌，由10月的跌幅1.33%繼續下跌0.14%。
彭博經濟學家陳世淵（圓圖）表示，按照現時中央政府態度，至少在兩年之內，限購措施都不會得到放寬。因為政府已將房屋問題上升為「國家安全」問題，相信即使經濟差，中央都不會重新依賴房地產，而是專注刺激基建。
資金料流三四線城市 助去庫存
內地樓價經歷升市後，早在去年初，一線城市就開始推行冷卻措施，限購、限貸、收緊土地供應和加強監管，這些政策其後由一線城市延伸至二線甚至三線城市。直至本月，共有21個城市實施不同程度的限購措施。
陳世淵表示，現時中央希望聚集在一二線城市的資金能分流至三四線城市，幫助這些城市實現「去庫存」。
一二線城市庫存少於一年
三線城市近年「去庫存」的成效雖然遠不如一線城市，進展卻也不差。瑞銀中國內地/香港房地產行業研究主管李智穎表示，以庫存可供銷售的月數來計，三線城市已從最高峰的程度30個月跌至現時20個月，二線城市和一線城市的庫存則已不到一年（見圖1）。在正常情况下，若庫存少於一年，說明現時供應量可支持樓價增長，這亦是2016年樓價增長強勁的原因。
相對一二線城市，三四線城市的發展商質素固然不及前者強勁，不過，受惠一線城市的人口遷入，以及愈來愈貴的樓價，城市打工仔更可能因為買不起一線城市貴樓，而光顧附近小城市。
彭博行業研究亞太區房地產行業高級分析師黃智亮表示，因為一線城市的樓價過高，打工仔已很難買得起，所以靠近一線城市的三線城市，如鄰近廣州的佛山、清遠，近深圳的惠州，有望受惠，較為偏遠的三線城市，投資吸引力則偏低。
中山樓門檻低 方便退休養老
惠州此前曾推出房地產調控政策，但就暫未有限購政策，對比已實施限購令的城市更具優勢。同樣與深圳接壤的東莞，則於早前提高公積金首付款比例，並且對擁有兩套及以上住房的居民家庭，以及對已擁有一套住房、且無法提供購房之日前一年以上個人所得稅或社會保險證明的非本市居民，暫停銷售新建商品房。
此外，黃智亮還看好清遠、佛山，尤其是城際鐵路貫穿，交通方便。他表示中山樓價仍然很便宜，投資門檻低，或為投資者青睞，除了投資需求的同時，退休養老是吸引投資的另一原因。
[姚丁鈺 海外置業錦囊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0846&issue=20170203
難增土儲 新盤高價開售料成常態
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GS(14)@2017-04-04 08:43:39【明報專訊】踏入次季，長實（1113）以折實平均實呎逾3萬元推售北角維港頌，成今年第11個開價的全新樓盤，亦是今年迄今首推呎價最貴新盤。可留意的是，今年開售的四大主要新盤（見下圖），首批折實均價介乎1.7萬至逾3萬元，成為新盤開價新指標。有分析認為，維港頌屬市區罕見臨海項目，發展商要補充同類土儲不易，長實「賣一間少一間」，因而要以進取價開售。
新盤以超高市價開售成新常態。以新地（0016）熱賣的南昌站匯璽為例，售出單位整體均價約2.3萬元（周五發售的新一批單位折實呎價高逾2.6萬元），相對新地2011年10月購入的每方呎樓面地價4468元，大幅相差4.15倍。
維港頌6年前每呎地價8294元
至於維港頌，長實於2011年8月以每方呎樓面地價8294元奪得油街地，相對首批折實均價逾3萬元，即「麵包價」高於「麵粉價」2.67倍。另值得注意，有關地皮皆是發展商早於3至5年前購入，當年的「麵粉價」亦未如今天般高，故即使扣除發展成本和利息開支等，估計發展商仍擁有極高利潤。
發展商先求價再求量
美聯首席分析師劉嘉輝表示，有別之前開售的新界或啟德新發展區樓盤，維港頌位處港島臨海地段，除區內新供應向來不多外，發展商要在同區或其他市區地段，吸納同類臨海優質地皮不容易，加上內房以每方呎樓面地價2.2萬元奪鴨脷洲臨海地王，相信均是長實採取「先求價、再求（銷）量」銷售策略的原因。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3852&issue=20170404
菁雋接力 料成下個區內新盤
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GS(14)@2017-04-22 10:03:16http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8770&issue=20170422
【明報專訊】作為上車盤集中地的屯門，近年主打細單位的新盤一個接一個，除今次介紹的珀御，以及已開售的南豐豐連、香港興業（0480）寓外，未來仍有俊和與益兆興業合作發展的項目菁雋，以及新世界（0017）鄉事會路88號項目接力。
主打迷你戶 128呎起
新世界發展的鄉事會路88號項目，現正待批預售樓花同意書，項目共提供約100伙，主打2房及3房單位，預計月內有機會批出預售文件及開售。不過，區內最矚目新盤，相信是俊和與益兆興業合作發展的屯門青棉徑2號菁雋，項目樓高21層，住宅佔13層，提供356個單位。若扣除頂層的8個單位，平均每層設有約29伙，最細實用128方呎起，為近年市場上面積最細新盤。
發展商早前透露，項目開放式戶佔超過七成，實用面積由128至178方呎，1房及2房各佔一成多，實用面積分別為227至247方呎，以及365至387方呎，另有一伙700多方呎特色戶，大部分單位設開放式廚房。另一方面，未來屯門亦有新洋房項目供應，英皇國際（0163）發展的小欖冠發街8號，將提供14幢兩層高洋房，實用面積由2700至4100方呎。
高盛研拓虛擬貨幣交易 料成比特幣入主流投資領域首間華爾街大行
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GS(14)@2017-10-08 21:58:03【明報專訊】《華爾街日報》引述知情人士稱，高盛正考慮推出比特幣等虛擬貨幣的交易業務，或成為首家進軍虛擬貨幣交易的華爾街大行。消息稱，高盛的計劃處於初步階段，未知最終會否成事。然而，高盛的部署可能提高比特幣的投資地位，推動其進一步進入主流投資領域。美股早段向上，道指、標普500指數及納指再創新高。
知情人士稱，高盛對虛擬貨幣的交易業務研究，涉及貨幣交易部門和戰略投資部門，意味高盛傾向認為比特幣未來會是一種支付手段，而非像黃金一樣的保值資產。
發言人：回應客戶需求
高盛發言人亦證實，為了回應客戶對數字貨幣的需求，該行正研究怎樣更好地服務他們。部分虛擬貨幣支持者預期，虛擬貨幣將成為廣泛接納的支付方式，促進跨國貿易。事實上，虛擬貨幣已開始蠶食傳統銀行的業務。部分初創已開始繞過華爾街大行，以首次代幣發行（ICO）取代首次公開募股（IPO）進行融資。過去3個月的ICO已籌集13億美元資金，省了向銀行支付承銷費用。
被利用作洗錢 多國打壓
雖然中、韓等禁止了ICO，並為比特幣交易設限，日本卻反其道而行，剛向11虛擬貨幣交易平台發牌，另有17家營運商正接受審核。日本的瑞穗金融、郵政儲蓄銀行及其他地方銀行等，合共約70家銀行更爭取在2020年東京奧運召開前，共同推出新的虛擬貨幣J Coin，抗衡Apple Pay等電子支付方式。印度和瑞典對也研究創建自己的虛擬貨幣。高盛發言人稱，為回應客戶對虛擬貨幣的興趣，正研究如何在這領域為客戶服務。
摩通和高盛等大型銀行也在研究比特幣的區塊鏈技術，試圖用於金融業領域。不過業界憂慮直接涉足比特幣交易，恐其涉及違法金錢轉帳。早前黑客進行WannaCry網絡攻擊，就是要求受害人以比特幣支付贖金。販毒活動及龐茲騙局等，往往也用比特幣逃避追查。摩通行政總裁戴蒙上月炮轟比特幣是「騙局」，最終將會破滅，只有毒販、兇手等需逃避法律制度的人，才要使用虛擬貨幣。
不過隨着虛擬貨幣興起，華爾街愈難愈無視其存在。每天虛擬貨幣交易所大約有價值7.5億美元的比特幣進行交易，相當於Caterpillar股票每日的成交量。今年7月，比特幣期權交易所LedgerX終獲美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准，為比特幣期權提供清算服務，成美國首個受監管的比特幣期權交易平台。目前流通的虛擬貨幣價值近1500億美元，約70家對冲基金投資於虛擬貨幣。
拉加德：忽視虛擬貨幣不明智
國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德上周稱，虛擬貨幣未來可能會成為傳統貨幣的競爭對手，忽視虛擬貨幣並不明智。她認為，在那些體制薄弱、國家貨幣不穩定的國家，更可能接受虛擬貨幣。她預期虛擬貨幣價格未來變得更穩定，推動其普及化。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5068&issue=20171004
Razer料成下一大熱新股
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GS(14)@2017-10-09 03:38:09【本報訊】眾安在綫（6060）丁財兩旺，更掀起久違的全城新股熱。下星期起將踏入新股旺季，分析認為，若眾安短期內股價能企穩68元以上，加上市傳有多隻具名氣及概念的新股陸續上場，相信整體新股市場氣氛能推到全年最高，當中看好獲電競概念股Razer。眾安淨集資逾115億元，為本港今年第二隻集資逾百億新股，僅次於國泰君安（2611），但受散戶追捧程度明顯較高，國泰君安僅接獲6,000多人申購。事實上，今年來無論大小新股，都未見有逾10萬人認購，「超購王」OKURA（1655）亦只獲約2萬份申請。信誠證券聯席董事張智威認為，眾安是挾「三馬」及金融科技概念突圍，料下季新股表現仍是個別發展，未能重回逢新股必抽年代。
第四季不少具名氣新股
第四季為傳統新股旺季，一般而言超大型新股會壓軸出場，但今年不同的是，市傳10月起陸續招股的新股，集資額未必很大，但具名氣或概念，例如「出前一丁」生產商日清食品、按摩椅OSIM母企V3 GROUP、香港Lego零售商凱知樂，以及獲李嘉誠私人投資旗艦維港投資入股的電競設備公司Razer等。輝立企業融資副經理陳英傑認為，眾安表現若理想，股民會「食過番尋味」，帶動下季新股氣氛，尤其看好具電競概念的Razer。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170928/20166573
今年物業註冊料撲6900億 料成歷史次高
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GS(14)@2017-10-23 12:35:38https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3813&issue=20171023
【明報專訊】樓市熾熱，中原報告稱，今年全年樓宇買賣合約登記（包括住宅、車位及工商舖物業），暫錄5449.6億元註冊金額，料首10個月可錄約5700億元，金額料將超越去年全年總和5328.1億元，暫創下自2012年錄得6539.6億元後、5年來新高紀錄，預計全年金額撲6900億元，有望打破2010年的6894.8億元，並創有紀錄以來的30年歷史次高，即僅低於1997年的8680.2億元。
中原研究部高級聯席董事黃良昇表示，以買賣註冊宗數計，今年暫錄65,569宗，料首10個月錄約69,200宗，較去年的73,004宗落後逾5％。
一手私宅方面，今年首10個月暫錄註冊金額1913.6億元，已升穿去年全年總和1869.4億元，並高出約2％，預料今年首10個月的整體金額，將升破2000億元關口，創自1996年有紀錄以來的21年歷史新高；買賣宗數暫錄14,818宗，與去年全年總和16,561宗比較，相差約10％。
首10月一手註冊破1900億 超去年全年
至於10月暫時最高登記宗數的新盤，是會德豐（0020）東九啟德OASIS KAI TAK，暫錄198宗買賣註冊、涉18.4億元；其次為保利（0119）啟德龍譽，暫錄57宗買賣註冊、涉4.9億元；第三為中海外（0688）同區啟德1號II，暫錄21宗買賣註冊、涉2.9億元。
二手私宅方面，10月暫錄1898宗買賣註冊、涉132.6億元，料全月錄3400宗及涉240億元，較9月錄得的3011宗及219.4億元，分別上升12.9%及9.4%。大型屋苑方面，10月天水圍嘉湖山莊暫錄24宗買賣註冊；荔枝角美孚新邨、沙田第一城同樣錄得19宗；港島東太古城則錄得11宗。
金融體系「關水喉」 數據放緩料成新常態
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GS(14)@2017-11-19 15:03:21【明報專訊】今年7月召開的第五次全國金融工作會議，要求推動經濟去槓桿，處理好「穩增長、調結構、控總量」的關係。中國廣義貨幣增長10月份再見歷來新低，新增信貸、投向實體經濟的社會融資規模增長皆低於預期。內地銀行亦傳出有信貸額荒，經營貸款放貸期已排至明年1月。在金融體系「關水喉」的情况下，餘下三頭馬車也將放緩。
恒生：料明年經濟增長6.6%
恒生銀行首席經濟師薛俊昇認為，今年人行大部分時間維持穩健中性貨幣政策，在岸市場利率水平比去年高，預料利率上升效應會在今年下半年浮現。10月份M2增速只有8.8%，融資減慢亦為數據長放慢的原因。他認為，在新常態下，去除以往過剩產能需要減少投資，難免影響實體經濟，因此預料明年經濟增長會放慢至6.6%。
信銀：經濟增長達標 收緊政策去槓桿
信銀國際首席經濟師兼研究部總經理廖群表示，經濟增長已可達到今年目標，預料餘下兩個月政策會溫和收緊，好讓有更多的經濟空間進行去槓桿。海通證券首席宏觀經濟師姜超認為，雖然作為經濟領先指標的地產銷量和社會融資大幅回落，不過人行行長周小川表示，防止發生系統金融風險是金融工作的根本任務，即意味貨幣政策難以放鬆。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0802&issue=20171115
新地雲海料成首季頭炮新盤
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GS(14)@2018-01-07 16:10:57【本報訊】2018年各大新盤準備上陣，頭炮盤料為新地（016）的馬鞍山雲海，最快月初開價，同系西半山巴丙頓山亦料同月開價。豪宅方面，年頭以沙田九肚山最熱鬧，該區將有3盤登場，包括新地雲端和永泰（369）等發展的澐瀚及澐灃。新一年多個新盤準備登場，打頭陣料為新地旗下馬鞍山雲海。項目上月中上樓書，最快本月初開價，料為今年首個開價新盤。發展商早前指，首批超過70伙，包括各類戶型。樓書顯示，項目設353伙，戶型由一房至四房套房，實用約380至990方呎，另設逾千呎特色戶。
浪澄灣複式累加價三成沽
豪宅方面，首季亦多盤出擊，其中西半山舊契項目巴丙頓山料於本月開價。項目位於巴丙頓道23號，由新地及新世界（017）發展，提供79伙，兩房至四房戶，另設9伙特色戶。至於沙田九肚山於首季料有3盤出場，包括早前已經招標的雲端，而澐瀚亦已上載樓書。過去周六及日一手市場錄逾40宗成交，恒隆（101）大角嘴浪澄灣複式戶累加三成賣出。一手成交紀錄冊顯示，8座51及52樓A室，實用1,220方呎，以折實3,704.5萬元沽出，呎價約30,365元。單位前年底開價，去年10月起加價，定價由3,657.9萬元加至4,596.2萬元，加價26%；短短一個月，再加近4%至4,780萬元，即開價至今累加逾三成。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180101/20261463
巴郡委兩新董事 料成巴菲特繼任人
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GS(14)@2018-01-15 02:26:22【明報專訊】「股神」巴菲特投資旗艦巴郡的繼任人選，一直備受市場關注。巴郡昨公布，作為董事會主席的巴菲特，任命巴郡能源業務主管阿貝爾（Greg Abel）和巴郡再保險業務負責人詹恩（Ajit Jain）為董事會副主席，巴郡董事人數亦由12人增至14人。巴菲特向CNBC稱，這是繼承安排的一部分，暗示兩人當中，有一人將成為巴菲特接班人。今次任命被視為巴菲特退居幕後邁出一步。不過巴菲特向CNBC稱，自己的「健康非常好」，繼承安排與健康無關。巴郡B股開市下滑，然後微升。
巴菲特強調「健康非常好」
55歲的阿貝爾獲任命為負責非保險業務的副主席。他於1992年加入巴郡，是巴郡能源公司董事長兼行政總裁。66歲的詹恩則獲任命為負責保險業務的副主席。他於1986年加入巴郡的保險集團，是巴郡旗下National Indemnity Company的執行副總裁。
巴郡昨同時強調，87歲的主席兼行政總裁巴菲特，與其94歲的老拍檔——副主席芒格（Charlie Munger）仍將繼續擔任以往的角色，為巴郡作出重大的投資決定。巴菲特早在2014年的巴郡致股東信，透露繼任人將從巴郡內部選出，是董事會熟悉的人選，且年齡要相對年輕，至少能掌舵巴郡10年，不會在65歲就退休。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2417&issue=20180111
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