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中美貿易摩擦考驗WTO框架內的應對準備

近日，中美貿易摩擦持續升溫。美方發布對華301調查項下征稅產品建議清單，建議稅率為25% ，涵蓋約1300個稅號的產品，涉及商品金額約500億美元。中方隨後發布公告采取措施，將對原產於美國的大豆等農產品、汽車、化工品、飛機等進口商品采取加征關稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國自美國進口商品金額約500億美元。與此同時，雙方先後在世界貿易組織（WTO）爭端解決機構（下稱“DSB”）針對對方爭議措施提出磋商請求，正式啟動WTO爭端解決程序。

如果說互相加征關稅因更易受到經濟、政治、外交等因素影響從而具有更大的不確定性，那麽在WTO中的較量則在法律的框架內提供了一個更具可預見性的分析空間。筆者認為，包括法律應對在內的長期準備應更加受到重視。

美方指控有備而來

“知識產權保護不力”一直是美方指責中方時所用的借口。在美國貿易代表辦公室每年發布的《特別301報告》中，中方都被列入“重點觀察”國家的名單。2007年4月，美方首次就知識產權保護和執行問題將中方訴至WTO，涵蓋知識產權保護的刑事門檻、海關執法及著作權保護等具體問題，涉及刑法及相關條款的“兩高”司法解釋、著作權法、知識產權海關保護條例。

此次，美方第二次在DSB對中國的知識產權保護發難，認為中國法律在技術轉讓合同終止後未對外方權利予以保護，且對外方施行歧視，具體涉及對外貿易法、技術進出口管理條例、合資經營企業法及其實施條例和合同法。兩案對比可以看出，美方對中方知識產權保護的指責開始從靜態的知識產權保護規定，轉向動態的知識產權流通領域。相應地，美方對知識產權制度的關註開始從基本法律規範延及政策、做法等各種措施。

從今年3月發布的《對華301調查報告》來看，美方的針對性很強。從經濟領域來看，美方此次調查重點是中方利用外資以及對外投資。盡管兩者都是中方日益強調開放的領域，但囿於缺乏像WTO法那樣的國際投資法制，投資政策的本地化往往成為被“攻擊”的目標。從產業分布來看，美方的關註點涵蓋了汽車、航空等傳統行業以及信息網絡等新興領域。這些領域都是技術密集型領域，是技術貿易的高發區，受到重點關註也就不足為奇。從爭議措施來源看，美方的指控涵蓋從中方法律、行政法規、部門規章到國家戰略、行業政策乃至政府做法等方方面面。

中方劍指單邊主義

對此，中方先是在4月3日向WTO質疑了美方的擬實行關稅措施。至於這些關稅措施的法律基礎，中方認為美方的《1974年貿易法》第301至310節（《美國法典》第19卷第2411至2420條）以及據此做出的涉及中方技術轉讓、知識產權及創新的法律、政策及做法的調查事實和采取的行動，以及依據第301節采取行動和就此征詢公眾意見的公告與WTO的規定不符。

上述《1974年貿易法》第301至310節的全部內容即一般“301條款”。該條款授權美國貿易代表可對他國不合理或不公平貿易做法發起調查，即“301調查”，並可在調查結束後建議美國總統實施加征關稅等單邊制裁。根據一般“301條款”，美國總統可以采取包括報複在內的一切適當措施，以消除任何違反國際貿易協定、限制美國商業活動的他國法律、政策或做法。從這個意義上講，一般“301”條款具有明顯的強制性和任意性。這也是其被詬病為單邊主義做法的主要原因。

隨後，中方於4月5日就美國進口鋼鐵和鋁產品232措施在WTO爭端解決機制項下正式向美方提出磋商請求，指向的是上個月美國根據“232調查”結果對進口鋼鐵和鋁征收25%和10%關稅的措施。與上述“301調查”類似，美國發起“232調查”的依據也是國內法，具體為1962年《貿易擴展法》第232節（《美國法典》第19卷第1862節）。該法授權美國商務部負責對特定進口商品進行全面調查，以確定該進口商品對美國國家安全產生的影響。一經確認美國國家安全受到影響，美國總統即可簽署加征關稅的命令。由於國家安全的判斷標準具有明顯的模糊性與不確定性，“232措施”的單邊主義和保護主義色彩同樣廣受詬病。

中美WTO較量更考驗準備

盡管中美貿易摩擦的經濟效應更受到關註，其法律維度亦不容忽視。

從國內法的角度，中方在積極應對的同時，也應當將此次爭端看作一次檢視自身法律制度、政策環境以及政府做法的機會。尤其在進一步擴大開放的背景下，從法律規則的制定、實施到政策內容的表述和執行，都應當做到“謹言慎行”，在知己知彼的同時不授人以柄。同時，中方的產業和企業也應積極運用法律武器，通過在美國法院針對美國政府提起訴訟等方式維護自身合法權益。

從國際法的角度，作為中方在WTO的“老對手”，美方提出的磋商請求應當引起我們的足夠重視。值得註意的是，中方所提起的兩個案子都指向美方的單邊主義做法，似乎更易獲得廣泛支持。但是，單邊主義的不正當性不等於不合法性。在WTO法的框架內能否通過質疑爭議措施維護自身合法權益，還是要通過嚴密的推理、充分的舉證以及合理的解釋來完成。從這個意義上說，不論中美貿易摩擦如何演變，法律框架內的較量還是取決於充足的準備。這樣的準備在短期內是應訴的準備，長期內則是制度、理論、人才等方面的系統儲備。

（作者系華東政法大學副教授）

中美貿易摩擦、金融業擴大開放…易綱在博鰲回應了這些熱點問題

如何看待中美貿易摩擦？是否考慮上調基準利率？……4月11日，新任中國人民銀行行長易綱在2018年博鰲亞洲論壇“貨幣政策的正常化”分論壇上回應了這些熱點問題。

問題：中國怎樣看待主要經濟體的貨幣政策正常化？

答：中國目前實行的是穩健中性的貨幣政策，並沒有實行量化寬松政策及零利率政策。關於主要經濟體央行資產負債表收縮問題，我們在很早前就已經預期到了這種變化，所以已經完全準備好了。目前，中國十年期國債收益率約為3.7%，美國十年期國債收益率約為2.8%，中美利差處於比較舒服的區間。包括貨幣市場的隔夜利率和七天利率，中美利差也在舒適的範圍內。簡短地說，面對主要經濟體貨幣政策正常化，我們已經做好了準備。

問題：中國目前是否有上調基準利率的考慮？

答：中國正繼續推進利率市場化改革。目前中國仍存在一些利率”雙軌制”，一是在存貸款方面仍有基準利率，二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。目前我們已放開了存貸款利率的限制，也就是說商業銀行存貸款利率可根據基準利率上浮和下浮，根據商業銀行自身情況來決定真正的存貸款利率。其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。

問題：金融業開放之後，外資機構是否會對國內機構產生沖擊，未來幾年內，國內金融市場是否會有巨大的改變？

答：在對外開放的過程中，我們歡迎外資金融機構在中國投資和運作，我們將平等地對待國內資本和外國資本。外資機構是否是強有力的競爭者，要看這些機構本身的公司金融、治理結構等情況。目前我們提高了持股比例限制，其實是為很多細分領域的開放提供了機會。雖然每個細分領域還有相應的法律法規，但現在我們的原則是清楚的，就是在目前審慎監管體系下，對中外資一視同仁。在幾年之後，我相信中國市場會更具競爭力，金融業的服務能力會進一步提高，會在一個公平競爭的環境里更好的服務實體經濟。我們的監管環境也會更好，金融安全程度也會加強。

問題：中國的債務占GDP比重增長的非常快，您對這個問題有什麽看法？

答：中國目前的確存在杠桿率高、債務水平高的問題。從審慎的貨幣政策和金融穩定的角度出發，我們認為，首要的任務是要保持債務水平的穩定，第二個任務是讓債務結構更加優化，平衡好政府債務、企業債務及個人債務。第三個任務是讓總杠桿率更加合理。通過以上做法，來實現一個漂亮的去杠桿。

問題：您如何看待中美貿易摩擦？

答：作為世界前兩大經濟體，中美之間的貿易失衡問題是比較複雜的。我有以下幾個觀察。首先，這是一個結構性問題。中國處於亞洲產業鏈的末端，會從日本、韓國和中國臺灣省等進口部件，加工完成後對美出口成品。中國對美的順差其實反映的是整個東亞產業鏈對美的順差，所以還是應從多邊視角來看待貿易平衡問題。其次，這是一個宏觀問題。如果看國民賬戶恒等式，等式的左邊是經常賬戶，等式右邊是政府赤字、投資和私人儲蓄，現在美國財政赤字在擴大，財政赤字越大，經常賬戶逆差也會越大。美國的投資在增加、儲蓄率在下降，經常賬戶逆差也都會擴大。根據這個恒等式，美國的貿易逆差問題是比較難解決的。第三，如果我們看貿易，不能只看貨物貿易，還得看服務貿易。美國在服務貿易有比較優勢，中國對美服務貿易逆差增長很快，過去十幾年年均增速接近20%，去年這個逆差超過380億美元。金融業進一步開放之後，美國還可以更好地利用比較優勢，所以商品和服務貿易加在一起，兩國的貿易關系是更平衡的。最後一點我想說，我們需要看一下美國的跨國公司。他們在中國賣了很多產品，利潤也很高，但都是通過這些跨國公司在中國的商業存在進行的。當我們看中美貿易失衡的時候，並沒有把這些包含進去。如果我們把這個考慮進去，可能能看得更全面。總結一下，我們需要認真分析，認識到這是個結構性問題，並且是個長期的問題，所以要更理性的解決。

問題：中國是否會使用貨幣政策的手段來應對中美貿易問題？

答：中國的貨幣政策主要是依據國內經濟綜合考量，是服務實體經濟的。我們的貨幣政策以及外匯市場現在運行的很好。目前外匯市場是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、實行有管理的浮動匯率制度。人民銀行在過去的相當長一段時間內沒有進行過外匯幹預。並且目前的外匯市場可以很好地服務個人和企業，也可以讓中國及外國公司方便地進行貿易和投資。我認為未來外匯市場也會運行的更好。

問題：貨幣政策正常化及金融業開放會對中國實體經濟帶來什麽益處？中國的銀行業怎麽提升自己在國際上的競爭力？

答：貨幣政策的正常化和金融業開放對實體經濟肯定是有好處的。我們所有的措施設計的目的都是為了讓金融業更好的服務實體經濟。這些政策都有利於中國銀行業提升在國內的競爭力，也有利於中國銀行業走出去之後的國際競爭力。

問題：去年九月份人民銀行對虛擬貨幣加強監管，禁止一切ICO和虛擬貨幣交易所。請問今年人民銀行是否會出臺新的措施，以及人民銀行如何看待區塊鏈？

答：我們確實認為，虛擬貨幣對實體經濟的服務比較少，並且其中有一些投機行為，甚至還有一些洗錢行為，所以人民銀行對虛擬貨幣一直比較謹慎。但實際上，在目前全球對數字貨幣（digital currency）的研究中，中國是走在前列的。中國正對數字貨幣，區塊鏈技術以及金融科技進行研究，來探討如何以最好的形式服務實體經濟，並且要安全發展這些技術，來避免可能的負面影響。整體來說，我們對虛擬貨幣的監管是非常嚴格的，同時我們也在研究如何發揮數字貨幣的正能量，讓其更好的服務實體經濟。

問題：中國是否會受到“流動性陷阱”的影響？

答：簡單來說，目前中國離“流動性陷阱”還比較遠。不過，“流動性陷阱”這種極端的情形可以為制定貨幣政策提供一個有益的考慮。

問題：中國在資本項目可兌換方面有沒有新的措施？下一步如何推動人民幣國際化？金融業進一步開放之後，監管模式會如何變化，會走向“混業監管”模式嗎？

答：我們一直在穩步推進資本項目可兌換。與過去相比，不管是外商直接投資（FDI）、對外直接投資（ODI），還是在金融市場方面，如何讓外資進入股市及債市，如何將中國股指納入全世界主要指數，這些工作我們一直都在做。包括剛才宣布的提高滬股通、深股通及港股通的每日額度，實際上都是在有序實現資本項目可兌換，使大家在資本項目下越來越方便。同時，我們改革的步驟是穩妥的，還是要控制風險，使得步驟平穩。人民幣國際化是個水到渠成、市場驅動的過程。如果企業和金融機構有這種需求，人民幣國際化可以節約交易成本、對沖貨幣錯配的風險，我們都樂見其成。但是主要還是靠市場驅動，我們要使得人民幣和美元、日元、歐元等其他貨幣的競爭是平等的，讓企業可自由選擇用哪個貨幣。關於監管，目前我們的方向是一定要加強監管，但基本框架還是分業監管，各監管機構職責是清晰的。但從過去這些年的經驗來看，我們要特別關註跨市場、跨產品、跨機構的風險傳染。比如我們的大資管指導意見，目的就是要讓銀行、證券及保險的資產管理業務都要在同一個規則下競爭，盡量減少監管套利。

問題：成立網聯的監管意義是什麽？

答：成立網聯主要是從支付系統的公平競爭和安全的角度考慮的。中國的第三方支付，包括手機支付及移動支付，是走在世界前列的。全世界都在說中國的手機支付非常方便。但在這個發展過程中確實發現了一些風險，如何在有效防範風險的同時鼓勵競爭、鼓勵創新，這是一個挺難解的題目，我們要做好平衡。我們的制度設計就是往這個方向努力的。

問題：我們註意到央行現在更多通過公開市場操作來調節市場流動性，利率調整似乎更具象征性，這是否意味著是從利率雙軌制逐步向市場化利率的調整？目前，美國加息預期強烈，中國是否會跟進？去年房貸利率的上調是否是變相加息？下一步房貸利率是否會繼續上升？

答：關於利率，我剛才說了，其實中國的貨幣政策一直是很穩健的。大家看我們的隔夜利率、七天利率、十年期國債收益率，在很多發達國家實行零利率時，我們這幾個利率依然很穩健。既然我們有穩健的基礎，當其他國家開啟貨幣政策正常化時，我們依然會保持穩健。比如美國目前已加息了6次，但人民幣的收益率曲線還是一直比美元收益率曲線高80-100個基點，保持了穩定的利差。我們認為，目前貨幣政策格局和利差格局總體上都是穩定的，有利於中國經濟發展。觀察政策是否穩定，是否是好政策，一是看對實體經濟產生了什麽樣的影響，看我們的融資情況怎麽樣、金融支持實體經濟的力度怎麽樣。二是看預期，就是大家怎麽看待未來的事。就這兩個方面考慮分析，我們都處於比較適度的區間。

問題：中國進一步推動金融業開放過程中可能會出現跨境資本流動波動，如何管理此方面波動？

答：目前跨境資本流動平穩。當我們進一步推動金融業開放時，我們會考慮資本流動這個問題，我們希望資本流動平穩，其有利於全球配置資源。從外國投資者角度看，隨著中國股票和債券納入MSCI和彭博指數，外國機構投資者需要配置此類資產，因而需要投資中國股市、債市。與此同時，中國投資者也需要在全球配置資產。目前，中國投資者的全球資產配置比例偏低。隨著中國開放度進一步擴大，中國百姓和機構可以更大程度地在全球配置資產。鑒於國內和國外投資者都有需求，跨境資本流動可以平穩高效。

問題：您剛才宣布的金融業開放的措施，是否是中國的“大爆炸（big bang）改革”？

答：中國的哲學講究“逐步”和“漸進”。我們在推動各項政策時都是非常謹慎的。我剛才說，推進金融業對外開放要遵循三個原則，一是準入前國民待遇和負面清單管理；二是金融業對外開放要與匯率形成機制改革和資本項目可兌換改革進程相互配合，共同推進；三是在開放的同時，要重視防範金融風險，要使金融監管能力與金融開放度相匹配。因此，這些措施是我們經過慎重考慮後，在評估各項條件已經成熟、監管已到位、數據已到位後，才往前推進的，不能把它形容為大爆炸式的改革。

多因素疊加重挫歐美股市，美聯儲擔憂貿易摩擦但仍會加息

處於高位的美股顯得格外脆弱，美聯儲釋放的鷹派加息信號疊加中東局勢緊張，隔夜歐美股市下挫，這也導致周四開盤亞太股市承壓。

截至收盤，道指收跌逾200點，跌幅0.90%，報24189.45點；標普500指數收跌0.55%，報2642.19點；納指跌幅0.36%，報7069.03點。中東局勢令投資者感到憂心忡忡，美國總統特朗普周三警告俄羅斯稱，即將針對敘利亞疑似毒氣襲擊事件展開軍事行動，聲稱導彈“將要來臨”，並譴責莫斯科支持敘利亞總統阿薩德。

雪上加霜的是，美聯儲最新發布的3月會議紀要顯示，並未因為貿易摩擦的不確定性而改變對加息路徑的判斷，“委員們不認為鋼鐵、鋁關稅可能會對美國經濟前景造成重大影響”，“通脹數據以及經濟前景走強也為通脹在未來一年實現2%打下基礎”。這也導致市場的緊縮預期飆升，使得市場承壓。

市場擔憂加息路徑走陡

如今，市場的邏輯生變。在過去兩年美國經濟擴張的中期，加息意味著美聯儲對經濟投下“信心票”，因此往往加息落地市場就會反彈；但目前美國已處於歷史上最長的經濟周期之一的晚期，加息意味著要避免經濟過熱、打擊資產泡沫，因此加息往往會澆熄市場熱情。

今年的2月美股閃崩也正是因為就業報告顯示非農就業人口薪資增速逼近3%，加劇了貨幣緊縮的預期。而根據美聯儲3月的會議紀要，似乎美聯儲並沒有放緩加息節奏的打算。

最新公布的紀要提及，盡管市場波動率加劇，但整體融資環境仍然較為寬松，未來財政政策也可能使中長期經濟產生更大動能。因此，眾多委員都認為繼續漸進加息下，經濟活動會在中期以溫和的速度擴張，勞動力市場情況會維持強勁，經濟前景的風險大致平衡。

3月22日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將聯邦基金利率提升25個基點至1.5%-1.75%，預計全年加息三次（即還有兩次），而非普遍擔心的四次，但支持全年加息四次的委員人數較去年12月增加，預計2019年加息次數從兩次提升至三次，且2020年將再加息兩次。

更關鍵的是，多年來低位盤旋的通脹也正在向著美聯儲的目標值邁進。紀要顯示，委員們認為，通脹數據以及經濟前景走強也為通脹在未來一年實現2%打下基礎。預計今年核心PCE（美聯儲青睞的通脹指標）將升至1.9%，明年為2%。

此前，全球對於貿易戰的爆發充滿擔憂。會議紀要顯示，很多委員對於其他國家可能采取的報複性貿易行動和一些貿易政策的不確定性表示擔憂，認為這可能對美國造成下行風險，農業部門尤其脆弱。

盡管如此，目前這仍無法澆熄美聯儲引導未來利率曲線更加陡峭的預期。委員更表示，未來聯邦基金利率可能需要一度高於中性利率水平，貨幣政策最終可能逐步從寬松轉向中性或收緊。

“會議記錄略偏空。”Amundi Pioneer Asset Management投資組合經理John Carey稱，“投資人之前一直在猜測，地緣政治不確定性造成的所有市場這些動蕩，是否會令美聯儲考慮暫停或放緩加息。”

中東局勢加劇歐美股市壓力

一波未平一波又起。當特朗普引發貿易爭端的恐慌情緒還未散去，中東局勢再掀波瀾。

周三，特朗普警告俄羅斯，可能很快對敘利亞采取軍事行動，宣稱導彈“即將發射”。投資者的註意力暫時從對貿易沖突的焦慮轉向了對敘利亞。

特朗普周三早間發推文表示：“俄羅斯誓言要擊落對著敘利亞發射的任何及所有導彈。準備好吧俄羅斯，因為導彈將會飛過來，又新又好還‘智能’的導彈。你們不應該與一個用毒氣殺害本國民眾還樂在其中的‘禽獸’合作！”

受敘利亞緊張局勢升級和美國制裁俄羅斯等事件的影響，國際金價周三升至1365.23美元，創1月25日以來最高位；美股開盤重挫，此前美股期貨一路下行。

眼下，投資者寄望季報期能給股市帶來持續的提振。摩根大通、花旗和富國銀行等將於周五發布季度業績。

李旭紅：中美貿易摩擦對關稅的影響

關稅是一種對於國際貿易有較大影響的稅種。從自由貿易的角度看，關稅造成了貿易壁壘，在一定程度上阻礙了貨物的自由流動。但是，從保護民族企業的角度去看，幾乎絕大多數的國家均會設置關稅。長期以來，中美之間一直是相互最為重要的貿易夥伴。但美國總統特朗普於3月22日在華盛頓簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模征收關稅，並限制中國企業對美投資並購。4月1日，我國做出相應回應，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的部分進口商品中止關稅減讓義務。自此，中美貿易摩擦直接通過關稅的調整展現了出來。

美國301調查

所謂“301調查”源自美國《1974年貿易法》第301條。該條款授權美國貿易代表可對他國的“不合理或不公正貿易做法”發起調查，此次301調查針對中國做出，緣於其認為中美貿易以及中國本土的政策加重或限制了美國的商業。

數據顯示，2017年，中國自美國進口總額為10429.67億元，出口至美國商品總額為29102.78億元，我國對美國確實存在較大的貿易順差。但是，數據同時顯示，美國不但是我國的第一大出口國，也是我國的第三大進口國，僅次於歐盟和東盟。由此可見，中美之間雖然存在著順差，但是彼此之間依然是最為重要的貿易夥伴。

其次，根據歷史數據溯源，中國對美國的貿易順差已持續多年，事物若能存續多年一定有其存在的合理性。究其原因是何種因素影響了這樣的中美貿易格局存在多年呢？這需要回到國際貿易的基本理論，貿易的本質是基於比較優勢進行分工。而所謂的比較優勢，通俗而言就是，明知道一個人擅長做農業的，你不能非要他去造飛機，這樣成本太高，還不如發揮其比較優勢，只做農業，並用其利潤去換取擅長造飛機的人的飛機，這樣可以使得農業利潤最大化，並且購買飛機的成本達到最小化，最終增加社會福利。

從海關的各項數據來看，中國對美國出口商品偏消費品，而美國對中國出口偏資本品和科技產品，這與兩國在制造業、高新技術產業等行業的比較優勢有關。由此可見，長期以來中美的貿易結構存在互補的關系。同時，美國制造業的流失也是國際化分工下的產物，跨國公司出於成本的考慮將產品的生產環節搬移至勞動力價格或原材料價格相對低廉的國家，而美國的技術優勢也更為明顯。所以，尊重現實的兩國產業格局差異而形成相應的貿易格局，是理性的政策決策，而不能僅僅因為逆差的數據存在就做出絕對性的判斷及結論。

貿易摩擦下關稅內容的變化

依據“301調查”結果，美國將對我國輸美的1333項500億美元的商品加征25%的關稅。而我國也對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。

根據我國稅委會公布的“對美加征關稅商品清單”可以看出，清單內商品涉及共14類19章商品，根據海關2017年統計的數據，這些清單商品所在商品類的總貨值多顯示為貿易逆差，即我國進口自美國的產品貨值大於我國出口至美國的產品貨值。其中“第12章”和“第88章”體現得較為明顯。“第12章”中包含兩類大豆，“第88章”中則包含有一類航天器，此外包含玉米等4項清單谷物在內的“第10章”2017年也顯示為高額的貿易逆差。這正與美國的出口貿易相合：中國是美國大豆、玉米、豬肉等農產品的最大進口國，同時2017年中國自美國進口了超160億美元的飛機和飛機零部件。

由此可見，中國應對的著力點主要在於對於貿易順差的產品，針對性強。美國相關的農業、飛機制造業等將會受直接影響。

未來關稅調整對產業的影響

一方面，根據美國的“301調查”，將知識產權問題作為引發此次關稅戰的重要原因之一，加征關稅清單內產品有許多出現於“中國制造2025”計劃中。在該計劃中，我國鼓勵吸收引進國外先進技術，並推動自主創新，緣於美國對於先進技術的保護以及兩國對於知識產權問題的爭議，這也成為了關稅摩擦的起因之一。

在全球化分工合作的情況下，技術逐漸成為企業最為重要的生產要素之一，隨著我國吸收對外投資的不斷增加，知識產權問題也確實成為我國目前需要進一步加強管理監督的領域。並且在多項高新技術產品受限時，我國企業更要加強自主創新和自主研發，推動技術發展和產業升級。

另一方面，中國此次清單內商品將加征25%的關稅，即在原有關稅稅率的基礎上增加25%的關稅，與自其他國家進口的商品相比而言，該項關稅的影響直接反映在美國進口商品的價格上，將比其他國家的同類商品在中國市場的價格更高；其次，在進口商品在國內價格的確定上，還將包括除關稅之外的其他流轉稅，消費稅為價內稅，其包含於關稅完稅價格與關稅之和中，而進口增值稅則是以上述三者之和為計稅基數，加征25%的關稅還將直接影響到消費稅和增值稅的計算，從而進一步推高該商品在中國市場的價格。

此外，在經濟全球化的背景下，產品價值鏈遍布全球，一件產品的完成可能涉及多個國家的合作，自中國進口的產品在制造中可能涉及多個國家進口的中間品和原材料，一旦關稅清單實施，價值鏈中的各個關聯國家都可能受到波及。所以，在此次我國關稅加征範圍中涉及的產業，則有可能為了規避提高成本的影響轉而到其他國家去投資，這顯然與美國新一輪稅改中促進制造業回流的初衷是相悖的，在某種程度上會抵消其稅改中所產生的積極效應。

總而言之，雖然關稅依然是許多國家保留的稅種，但在開放經濟的大背景下，一味大範圍擴大關稅稅目加征的範圍，顯然有悖於國際貿易發展的趨勢與潮流。我國一直支持自由貿易，並且正在通過推動“一帶一路”倡議，大力發展區域間的協調與合作。在應對美國此次挑起的貿易摩擦時，我國是較為客觀與理性的，反映出一方面要求平等自由貿易的態度，另一方面並無擴大貿易壁壘的主張。

（作者系國家稅務總局稅收科學研究所特聘研究員、北京國家會計學院財稅政策與應用研究所所長）

外交部談中美經貿摩擦：若美方任性妄為，中方必將毅然亮劍

外交部發言人華春瑩17日表示，美方行為是典型的單邊主義和赤裸裸的經濟霸權。如果美方任性妄為，繼續逆潮流而動，我們必將嚴陣以待，毅然亮劍，打贏這場多邊主義和自由貿易的保衛戰。 ​​​​

韌性強、空間大 國家統計局稱中美貿易摩擦難不倒中國經濟！

一季度，我國貨物進出口總額同比增長9.4%。國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人邢誌宏17日表示，中美貿易摩擦難不倒中國經濟，改變不了中國經濟持續向好發展的態勢。

貿易順差大幅收窄

最新數據顯示，一季度，貨物進出口總額67516億元，同比增長9.4%。其中，出口35389億元，增長7.4%；進口32127億元，增長11.7%。進出口相抵，順差3262億元，比上年同期收窄21.8%。

邢誌宏表示，中國從來不刻意追求貿易順差。這兩年我國貿易順差在持續收窄，對外出口之所以能夠增長，是因為我國存在綜合競爭優勢。同時，我國進口在持續加快，反映了我國內需在強勁增長。我國在對外貿易中，追求的是貿易平衡，這種平衡也有利於國內經濟的發展。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，鑒於中美貿易摩擦存在常態化的風險，國內政策層面應該提前未雨綢繆，加大開拓美國以外市場需求，例如“一帶一路”相關國家。

數據顯示，一季度，我國與部分“一帶一路”共建國家進出口增勢較好，對俄羅斯、波蘭和哈薩克斯坦等國進出口分別增長20.5%、16.6%和16.2%。

邢誌宏表示，我們對外開放的格局在進一步擴大，東方不亮西方亮，我們的貿易空間依然非常大，通過國內企業不斷增強競爭力能夠繼續保持進出口貿易的平衡。

邢誌宏進一步說，這些年通過供給側結構改革、通過創新驅動，激發了經濟內在動力和活力。更重要的是，在這個過程中經濟結構發生了重大變革，特別是黨的十八大以來，經濟增長從主要依靠工業帶動轉向了工業和服務業共同帶動，從主要依靠投資拉動轉向了投資和消費一起拉動，我們從一個出口大國轉向了出口和進口並重的大國，這種結構性的變化大大增強了中國經濟的穩定性和韌性。

邢誌宏還說，無論是從發展空間還是從產業體系、宏觀調控的空間來看，我們都有很大的回旋余地。從發展空間來看，我國幅員遼闊，地區發展梯度明顯。從產業體系來看，上中下遊各行各業非常完備。這樣使產業配套能力、科技成果轉化能力、抗風險能力比較強。我們的政策調控空間很大，現在經濟保持穩中向好的發展態勢，財政金融穩健運行，外匯儲備規模世界第一，政策調控的工具多、空間大，所以中國完全有條件、有能力應對中美貿易摩擦，應對各種風險挑戰，保持經濟持續健康發展態勢。

“雖然未來中美之間爆發全面貿易戰的概率不大，但在貨幣政策收緊勢在必行，但財政政策空間及效果有限的背景下，貿易保護主義不僅當下而且在未來相當長時間內都會成為特朗普政府對外政策工具。因此中國需要做好與美國貿易保護主義政策打‘持久戰’的思想準備。”章俊說。

消費支出貢獻率達到77.8%

數據顯示，一季度，社會消費品零售總額90275億元，同比增長9.8%，增速比1-2月份加快0.1個百分點，比上年同期回落0.2個百分點。

一季度，全國網上零售額19318億元，同比增長35.4%，比上年同期加快3.3個百分點。其中，實物商品網上零售額14567億元，增長34.4%，占社會消費品零售總額的比重為16.1%，同比提高3.7個百分點；非實物商品網上零售額4751億元，增長38.7%。

邢誌宏表示，從需求結構來看，消費的基礎性作用在繼續增強，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到77.8%，高於資本形成總額的貢獻率46.5個百分點。統計部門進行過測算，2008年到2017年，內需對中國經濟增長的年均貢獻率達到了105.7%，超過100%。

邢誌宏說，去年全球經濟出現了整體性的複蘇，即使在外需回暖的情況下，內需對中國經濟增長貢獻率依然保持在90.9%。這種結構對於我們應對外部沖擊非常關鍵、非常重要。內需當中，最終消費支出是第一拉動力，已經連續五年成為中國經濟增長的第一引擎。和出口、投資相比，消費波動性明顯要小一些，所以這樣一種經濟結構上的變化對於中國經濟的穩定性至關重要。

萬博新經濟研究院副院長劉哲在接受第一財經記者采訪時表示，社會消費品零售總額超出市場預期，全國網上零售額同比增速超過35%，互聯網+、大數據、共享經濟、文化等新經濟產業的供給升級，正在引領消費市場景氣度持續回升。今後以新產品、新技術、新商業模式、新業態的新供給產業，將會不斷創造新需求，產生新消費，供給升級引領消費升級，推動經濟持續高質量發展。

企業利潤保持較快增長

一季度，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，增速比1-2月份回落 0.4個百分點，與上年同期持平。規模以上工業企業產銷率達到97.9%，比上年同期提高0.3個百分點。

1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額9689億元，同比增長16.1%；規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.1%，比上年同期提高0.33個百分點。

邢誌宏表示，企業利潤是在去年很高的基數上繼續保持增長，非常不容易、也非常難得，反映了企業效益進一步提升。

劉哲表示，從經濟結構來看，國有企業和大中型企業的盈利增長相對強勁，表明除了受到去產能的紅利之外，在提質增效上也開始逐步改善，一季度中央企業成本費用占收入比重呈現下降趨勢。在新舊動能轉換和產業轉型過程中，互聯網+、大數據、高端制造等新興業務對於企業利潤貢獻明顯提升。

今年家電出口漲價約5% 匯率影響大於中美貿易摩擦

4月18日在廣州舉行的第123屆中國進出口商品交易會（下稱“廣交會”）現場，外國客商絡繹不絕，表面上感受不到這是在中美貿易摩擦陰影下的一屆廣交會。

第一財經記者從中國機電產品進出口商會和多家企業獲悉，2018年中國家電出口普遍漲價約5%左右，這主要是受到人民幣匯率升值和原材料成本上升的影響。

匯率上升對出口沖擊大

誌高空調海外營銷本部海外合作項目部部長、品牌推廣科科長李彪向第一財經記者表示，匯率上升對外貿企業沖擊大。去年下半年，人民幣對美元的匯率曾達6.9，今年3月底、4月初順勢而下至6.27，人民幣升值了約10%。這直接擡高了出口成本，並使企業的信用度下降。因為企業不得不提高商品的出口價，而有的客戶之前是付了訂金的，但如果不這樣操作，企業的利潤就會被稀釋。

與此同時，從去年下半年開始，銅、紙箱等原材料價格大幅上漲，所以出口產品一定要漲價。不同市場、不同產品，漲價的幅度不同，但是所有的漲價都有艱難的商務談判過程。

中國機電產品進出口商會家電分會秘書長周南告訴第一財經記者，從本屆廣交會看不出中美貿易摩擦的影響，外國客商還是很踴躍。今年家電出口有兩個特點：一是價格普遍上升5%左右，因為去年原材料價格上升，今年仍在高位，而且人民幣對美元的匯率從去年的6.6至今年的6.3。“如果原材料的成本占比為20%，那麽原材料漲價10%對產品成本的影響只有2%。但是匯率的影響是直接的，人民幣升值多大幅度，商品成本就直接增加多大幅度。”

而國外的賣場、中間商、采購商，不一定能夠接受這一成本上升的幅度，所以一些訂單會丟失。因此，周南表示，今年家電出口的另一個特點是，一些外貿中小企業今年很困難，甚至到了生死存亡的邊緣。

即使是九陽這樣的企業，也感受到了壓力。九陽股份國際營銷部部門經理紀小偉向第一財經記者表示，目前中美貿易摩擦沒有大的影響，但是人民幣匯率今年升值了大約5%~6%，這難以轉嫁到客戶身上，因為國外零售終端的商品難漲價，再加上競爭激烈。

幸好，鋼材漲價對豆漿機、破壁機等小家電的影響小於冰箱等大家電。不過，出口業務的利潤空間將減少，增速將放緩。九陽應對的辦法，一是工廠提效降本，練內功；二是向客戶也爭取一些支持。

中美貿易摩擦的影響

目前，全球80%的空調由中國企業輸出，背後是中國空調成熟的配套產業鏈。所以，如果美國提高中國出口空調的關稅，那麽將間接提高美國消費者購買空調的價格。因此，李彪認為，現在還不用擔心中美貿易摩擦對空調業的影響。

不過，江蘇春蘭進出口有限公司總經理高元甲向第一財經記者表示，中美貿易摩擦現在沒有直接影響，但間接影響或多或少都有，外貿企業會通過市場多元化，來防範風險。由於原材料漲價、人民幣升值，今年家電出口漲價約5%左右，預計今年家電出口形勢相對平穩。

“目前中美貿易摩擦沒有太大影響，預計後續才會體現。”萊克電氣海外營業部經理助理楊越超表示，但是人民幣對美元最近三個月升值了5%，塑料、鋼材、紙箱等原材料去年下半年又開始漲價，而出口產品升價談判需要過程，所以，預計今年萊克的出口增速將放緩至10%左右，而萊克成立以來的出口年均增幅為30%。

相比而言，黑電受中美貿易摩擦的影響，預計大於白電。創維北美分公司總經理萬智說，“目前美國出口占我們海外銷售近20%，有影響，但影響不算大。”

萬智表示，目前美國銷售的創維電視，絕大部分來自於中國出口，而且為整機出口。美國關稅提升一旦實行，逼迫中國廠家不得不在美國或周邊建廠，將增加經營成本，韓國企業將會從中獲利。同時，能力弱的小企業將會出局。大企業則在超越韓國和臺灣代工企業的過程中處於不利位置。

創維的應對措施是，會密切關註美國具體出臺的關稅措施，采取當地加工或轉第三國加工出口，同時會加大自有品牌推廣力度，提升品牌溢價能力，弱化成本上升造成的影響。

出路是自主品牌與產品創新

李彪說，海外自主品牌是必然的趨勢。誌高從2014年開始設立海外分公司，從海外新興國家市場開始切入，自己建設海外自主品牌和渠道。因為OEM代工的利潤空間越來越小。擁有自己的品牌，才有溢價空間。像，在緬甸，誌高空調已在當地擁有30%的市場份額。

這需要差異化產品和產品質量作保障。過去幾年，誌高也開始發展空調壓縮機業務，打通上遊產業鏈，提升產品質量的穩定性。李彪透露，預計誌高今年出口額增長10%~20%。

萊克的對策，則是擴大內銷和產品創新。一是大力發展國內自主品牌，內銷在公司總營業收入中的占比目前為20%，未來將提升至30%-40%；二是開發新產品，公司每年研發投入占營收的4%，今年推出了更輕便、防纏毛的吸塵器，通過優質的新產品吸引新的訂單。

即使是海爾這樣的綜合性白電巨頭，同樣在加碼海外自主品牌和創新產品。像在本屆廣交會上，海爾推出雙塔式的智能櫃機空調，通過傳感器可感應用戶的位置，對不同的用戶調節不同的送風力度。海爾空調出口相關人士向第一財經表示，中國海外自主品牌向中高端市場轉型，還需要一個過程。

一家順德的小家電企業德爾瑪電器，也從產品創新中嘗到甜頭。德爾瑪的海外業務總經理莊桂林告訴第一財經記者，因為海外市場競爭加劇、零售終端難做，所以國外的客商主動到中國找產品，顏值高、性價比高的創新產品受歡迎。德爾瑪是飛魚電商旗下的子公司，利用電商平臺的信息，找到用戶的痛點，進行創新設計，比如吸盤漏空的吸塵器。今年受原材料、匯率影響，他們的產品出口價格上升了10%~15%，但是預計出口額仍將有50%的增長。

外匯局：中美貿易摩擦對我國國際收支影響總體可控

4月19日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，國家外匯管理局國際收支司司長、新聞發言人王春英介紹2018年一季度外匯收支數據有關情況，並答記者問。王春英就中美貿易摩擦問題表示，從目前看，中美貿易摩擦對我國國際收支影響總體可控。

王春英表示，首先，我國經常賬戶收支更趨平衡並且保持在合理區間的格局不會變。未來在內外部經濟和政策環境影響下，經常賬戶收支可能更趨平衡。短期來看不排除個別季度會有波動，但中長期看，經常賬戶收支將是一個平穩、有序的發展過程；其次，我國跨境資金流動平穩運行的經濟基礎不會變。

以下為文字實錄：

美國國際市場新聞社記者:

您剛才提到現在外部因素存在不穩定性，我們知道現在中美貿易情況是非常不穩定，而且有可能出現惡化。我們在外匯管理上會采取什麽樣的措施？會不會考慮加強跨境資本的流動管理或者是采取其他的措施？去年我們國際收支經常賬戶和非儲備性金融賬戶均呈現順差，理論上來講，如果包含凈誤差遺漏，國際收支應該是保持經常項目順差，而資本項目是逆差的格局，這樣保持國際收支的整體平衡。去年出現的雙向的順差形勢是否可以持續？謝謝。

王春英:

中美貿易摩擦是近期大家非常關註的熱點問題，我國的有關部門都及時進行了回應，大家也都有所關註。我們也對中國跨境資金流動可能受到的影響進行了深入分析。從目前看，中美貿易摩擦對我國國際收支影響總體可控。

首先，我國經常賬戶收支更趨平衡並且保持在合理區間的格局不會變。近年來，中國經常賬戶收支持續處於基本平衡的合理區間，2017年經常賬戶順差與GDP之比為1.3%。未來在內外部經濟和政策環境影響下，經常賬戶收支可能更趨平衡。短期來看不排除個別季度會有波動，但中長期看，經常賬戶收支將是一個平穩、有序的發展過程。主要原因：一是經常賬戶中服務貿易是一個比較大的逆差，未來逆差增幅有望趨緩。旅行逆差對服務貿易逆差的影響較大，近年來境內居民境外旅行、留學等需求集中釋放，未來在達到一定高位後增幅將趨緩；而且隨著國內經濟轉型升級，中國在服務貿易出口中的競爭優勢將逐步積累。二是經常賬戶中的投資收益逆差狀況有望逐步改善。在國內企業穩步、有序“走出去”政策或者市場動力的推動下，中國對外投資結構將不斷優化。隨著收益較高的直接投資增加，並且進入正常、平穩經營周期，境外投資收益狀況也會進一步好轉。因此，在貨物貿易更加平衡的情況下，綜合來看，中國的經常賬戶收支能夠繼續在合理區間內保持基本穩定。

其次，我國跨境資金流動平穩運行的經濟基礎不會變。國內經濟基本面依然是影響我國跨境資本流動的根本性因素，當前國內經濟穩中向好的發展態勢不斷鞏固，中國經濟韌性較強，市場回旋空間較大。同時，中國對外開放新格局仍會有序推進，金融市場雙向開放將有利於跨境資本均衡流動。此外，貿易保護主義並不被國際市場看好，歐元區、日本等經濟體持續複蘇等因素，都會抑制美元匯率大幅走強，這也有助於中國跨境資本流動的穩定。因此，中國跨境資金雙向流動、總體平衡的局面不會發生比較大的變化。

當然，我們也會持續關註中美貿易摩擦的進展情況，客觀評估、及時研判。實際上，我們認為，適應或者是應對外部沖擊或外部環境變化，最根本的方法仍舊是做好自己的事情，保持國內經濟平穩健康發展。為此，外匯局將堅持穩中求進總基調，一方面，繼續推進貿易投資便利化，以促進貿易投資便利化為重點，深化外匯管理改革，穩步有序地推進資本項目和外匯市場雙向開放，服務國家全面開放新格局和實體經濟發展。另一方面，以防範化解金融風險為重點，完善跨境資本流動管理框架，防範跨境資本流動風險，保障外匯儲備安全、流動和保值增值，維護國家經濟金融安全。您的問題比較多，如果後面有時間我再回答後面問到的國際收支問題。

一季度全球並購超萬億美元，科技並購如何規避“摩擦”風險？

全球並購局勢正發生顯著變化，科技並購越來越成為資本關註的前沿。今年一季度全球最大的兩起並購分別發生在金融和基礎設施領域，但是整體來看，最熱門的並購行業其實是TMT（Technology Media Telecom）。

據富而德律師事務所統計，一季度全球並購交易市值超過1萬億美元，其中TMT領域並購金額2604億美元，占比24%。按交易數量統計，TMT領域交易數量占比26%。值得註意的是，TMT領域並購的崛起是在去年以來逐漸發生的。2016年及2017年上半年，並購交易最多的領域還是消費、健康、能源及工業領域。

“高科技領域的收購，主要集中在芯片及軟件領域，隨著監管越來越嚴格，完成交易的難度也越來越大。”富而德律所全球並購聯席主管安偉斌（Robert Ashworth）對第一財經記者表示，監管收緊體現在兩個方面，一是對資金來源審查越來越嚴格，二是反壟斷力度越來越大。

曾參與大連萬達收購西班牙酒店企業、吉利收購沃爾沃以及美的收購德國庫卡等項目的王慶律師則告訴記者，政策鼓勵的高科技、消費品牌、基礎設施等領域的中資並購依然發展很快，但是不太鼓勵的高端地產、酒店、俱樂部等收購明顯減少。他建議，中資企業海外投資可以從行業、交易架構、合作模式、溝通渠道等方面，減少並購交易的風險。

歐美監管收緊

“2018年科技領域並購一個明顯的特點將是大並購、嚴監管。”安偉斌對記者稱，在於企業界、銀行界溝通時獲得的信息顯示，市場上低成本資金較為充裕，且各界對數字化領域關註度都非常高，甚至其他行業的企業也非常希望進入數字化領域，積極並購的趨勢不會因為摩擦和敵意而改變。

今年一季度，全球並購交易市值超1萬億美元，其中TMT並購金額2604億美元，占比24%，其次是材料工業（1655億美元， 16%）和能源資源（1655億美元， 16%），醫療保健站12%，消費行業10%，金融和房地產分別占8%，基礎設施運輸行業占6%。從交易數量來看，TMT也領先其他行業。全年一共並購超過1萬筆，其中TMT領域2751筆，占比26%。消費領域也只有2290筆，占比22%。

去年中資企業對美收購規模呈現“斷崖式”下跌，與此同時對歐洲的投資和對一帶一路沿線國家的投資都大幅增加。2016年，中資企業在歐洲、美國、一帶一路沿線國家收購規模分別為202億、730億、245億美元。2017年，中資在美收購從創紀錄的730億美元驟降至78億美元，減少了90%。不過，在歐洲的收購規模上升至357億美元，一帶一路沿線國家增加至362億美元。

“以前國際交易更多的是合作關系，現在可以看到摩擦和敵意在擡頭，”安偉斌表示，隨著中資湧入歐洲，歐洲的監管措施也在強化。德國推出外商投資新規、英國加強監管措施、歐盟計劃實施“超國家”的交易甄別機制。德國還呼籲監管規定透明化，以便迅速發現謀求其上市公司股權的潛在外國買家。

王慶告訴記者，美國外資投資委員會(CFIUS)對中資並購審查越來越嚴格，特別是高科技領域，已經成為敏感行業。從歐洲來看，英國、法國、德國等監管部門，對於中資對高科技領域的投資也比較謹慎。

“歐洲國家與美國不同，他們長期以來的優勢主要是集中某些特殊產業，比如汽車，高端制造。如果這些領域在短時間內被迅速超越，他們在全球的競爭力就可能會受到較大影響。”基於自己的項目經驗，王慶分析，去年以來中資多起歐洲並購做的非常快，歐洲政界和商界缺少思想準備，所以他們開始轉變態度，希望對中資收購能夠更及時的監控和監管。

“知己知彼”的實操建議

“目前中資國企海外收購相對保守一些，部分民營企業的並購節奏依然比較迅速，可以看到江浙一帶的民營企業，為了進一步開拓國際市場、獲得更好的品牌、推進產業升級，海外投資的態度依然比較積極。”在王慶看來，中資企業今後幾年在美投資可能都會挑戰重重，但是對海外市場充分了解之後，調整投資策略，還是能夠在一定程度上促成並購合作的。

跨國並購的參與主體較多，既包括交易雙方，也包括監管部門、投行、基金及相關中介。需要明確的是，不同主體對同一樁收購的態度是存在差別的。

監管層面，出於對國家安全和產業競爭力的考慮，近期趨於謹慎；企業層面，受中資企業背後的資金和市場的吸引，則表現出積極的合作欲望；資本層面，中國企業到海外市場，也會越來越多的利用海外資本，或引入融資、引入私募、組成財團，資本方基於未來可觀的回報預期也非常願意抓住這些市場機會；投行和中介機構也是樂見其成，交易越多，獲利自然越多。

“對於歐美很多做芯片、醫療器械、機器人等企業來說，他們需要更大的資金來發展，也需要更大的市場。這樣，來自中國的資本還是很有吸引力的。”王慶告訴第一財經記者，從CIFUS否決的很多案例當中也可以看到，很多標的企業都表示很遺憾，因為他們本來可以獲得一個強強聯合的發展機會。

他建議，中資企業可以從以下幾個方面調整策略，提高收購的成功率。首先，要更加註重契約精神，遵守國際規則；其次，避開敏感行業，或對調整交易架構，可以參股代替控股，未來再擇機增持；第三，可以借力合作夥伴，比如與當地的合夥企業或基金合作，由他們來牽頭，提高成功通過審批的概率；第四，不一定進行股權並購，也可以考慮設立合資企業、或以技術許可的方式進行合作，盡量選擇不屬於CFIUS審核的方式。此外，建議中資企業加強與收購標的當地政府的溝通，獲得更多的支持。

高科技並購已經成為資本最青睞的領域。從全球來看，人工智能（AI）、量子計算等科技前沿領域的投資也在增加。據安偉斌介紹，這些領域並購規模還不太大，但是可以看到交易越來越多，除獲得控股權之外，很多企業也在以參股形式進行投資。

“目前AI技術前沿集中在美國西海岸，以及中國深圳、杭州等地。很多AI公司還處於比較初期的階段，但是交易已經很多，中國的"BAT"、美國的"FANG"，都已經在這一領域做了大量投資。”王慶預計，這一領域未來將會有更大規模的交易。

貿易摩擦難阻中國出口上升勢頭

2018年一季度中國凈出口對GDP的拉動結束了連續四個季度的正增長，轉為-0.6%，創6個季度以來新低。與此同時，中美貿易戰風險增加，且有從貿易戰擴大到科技戰的苗頭，一時間，對今年中國出口貿易將受到明顯沖擊甚至會拖累經濟增長的擔憂有所增加。然而，4月貿易數據的強勁超出預期。以美元計價的出口增長同比增長12.9%，進口數據增速達21.5%，貿易順差重回288億美元。

那麽，今年外貿風險到底如何？凈出口是否會從2017年對經濟的強勁支持轉為拖累？

在筆者看來，2017年是全球經濟和貿易的轉折年。伴隨著全球經濟增長的同步恢複，特別是歐洲經濟強勁複蘇高出預期，各國需求的反彈帶動貿易環境迎來大幅改善，也帶動凈出口對中國GDP貢獻從負轉正。2017年凈出口對中國增長拉動為0.6個百分點，顯著好於2015、2016年的-0.1%和-0.4%。

然而，近兩個月來全球增長數據有所分化，4月份全球制造業PMI為54.4%，連續兩月環比回落，為貿易前景增添疑慮。然而，從1~4月貿易增長來看，這種擔憂為時過早，以美元計價，1~4月中國進出口累計增速為16.5%，高出去年全年5.1個百分點；出口、進口累計增速分別達13.7%、19.6%，比去年全年高出5.8和3.5個百分點，顯示全球貿易環境積極向好的大趨勢並未發生本質改變，二季度乃至全年貿易對增長仍有很大可能呈現積極的拉動作用。

其實，今年美國經濟向好態勢是明顯好於預期的，1~4月，中國對美國出口增長13.9%，也超出平均13.7%的增速。這顯示，當前中美貿易並未受到貿易戰陰霾的明顯沖擊。今年一季度，美國GDP環比增速折年初值為2.3%，高於預期的2%，顯示美國增長還在提速。美國總統特朗普的稅改落地，一季度私人投資增速明顯擡升，同比增速升至0.99%。耐用品訂單增長強勁，3月耐用品訂單初值2.6%，增長明顯好於過去兩年；消費者信心指數走高，房地產市場持續好轉。如果貿易戰風險最終可以避免，那麽美國經濟加速對於改進全球外貿環境是個利好。

歐洲經濟似乎面臨一定的不確定性。與去年強勁的上升勢頭有所差別，今年以來歐洲經濟出現回落的跡象，1~4月中國對歐盟出口增速為12.9%，略低於平均增速。一季度歐元區GDP僅為1.7%，遠低於去年四季度的2.7%。然而，在筆者看來，對待歐洲經濟不宜過度看空。

歐盟委員會認為歐元區經濟開年的疲軟大概率是暫時的，短期內經濟數據有所回調，並不意味著歐元區反彈周期的終結。在筆者看來，雖然部分指標有所回調，但大多屬於高位回調，如PMI、德國IFO指數等數據整體表現並不悲觀。而經歷了2016、2017年兩年反彈的歐元區經濟，如今仍處於危機以來最好的階段，失業率降至危機前水平，債務重塑與改革穩步推進，歐元區整體前景仍然可期。

對“一帶一路”相關國家的進出口增速仍保持較高增速，是當前帶動中國貿易改善的亮點。

前4個月，以人民幣計價，中國對“一帶一路”相關國家合計進出口達2.51萬億元，增長11.6%，高於整體增速2.7個百分點。當然，近一段時間美元強勁升值對新興市場國家貨幣帶來了一定壓力。阿根廷貨幣暴跌，8天加息3次，顯示美元走強與資金流出可能會對基本面並不穩健的新興市場國家造成沖擊，有必要保持警惕。

但重視風險，並不意味著過度悲觀，在筆者看來，階段性的美元走強會給新興市場貨幣帶來一定的貶值壓力，但尚達不到危機的程度。短期內美元反彈並不意味著翻轉，考慮到美國經濟反彈具有強烈的刺激依賴，結構性改善有限，預計美元不會重現2014~2016年強勢升值的態勢。

今年貿易向好態勢能否持續，最大的變量來自於中美貿易戰的前景。今年以來，中美貿易戰風險加大。不過已經落地的貿易制裁只能算是貿易摩擦，畢竟美國目前落地的政策僅針對鋼鐵和鋁產品加征關稅，對中國的影響有限。關鍵是美國301條款對中國制裁涉及的500億美元商品增稅會否落地。

而美國邀請中國國務院副總理劉鶴訪問華盛頓，就經貿問題進行磋商，顯示出301制裁落地有著很大談判回旋空間。一旦中美之間能夠達成和解，避免貿易戰爆發，那麽對未來全球和中國貿易環境來說都是利好。

（沈建光系瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家。張明明系瑞穗證券研究員）