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投票顾问ISS建议股东支持陈晓反对黄光裕

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-14/yMMDAwMDE5NzUyMw.html

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18022

给亏损投资者的几点建议 梁军儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100lceb.html

    股票市场中新与旧不一定以时间衡量，绝大部分人其实都可以说是新手，很多进入股票市场十几年的股民每天只是跟着别人瞎折腾，也是属于新手范畴。

    首先要弄清楚进入资本市场的目的：使资本增值。如果结果是相反的就应该进行反思，实际上投资股票没有比较系统的知识结构，结果一定是亏钱，七亏二平一赚早 已经是股票市场的常态，古今中外莫不如是。如果一直处于亏损状态，就不应该再抱着侥幸心理期望未来能一次回本，这种可能性基本为零，即使碰到大牛市挽回部 分损失，悲剧还是会在未来不断地重复。对于长期处于亏损或者不赚钱状态的投资者有三个选择。

 

1、撤出大部分的资金，只留下少量实践用。学习正确的投资理论，边学边实践，直至真正建立经得起时间考验的投资体系。学习前首先要确定方向，价值投资是相 对简单而又最有效的投资理论。有了正确的方向接着就是大量的阅读和学习，投资策略、行业知识、财务知识、企业分析方法都需要多年的学习积累才能真正掌握， 不要以为了解一些皮毛或背熟几条语录就算掌握了投资的秘诀。必须在实践中不断感悟总结，不断验证修改，才能最终形成一套适合自己的投资系统。

 

2、让资深、专业的投资人或者机构代为投资，可以选择公募基金、阳光私募、私募。当然他们当中良莠不齐，即使是公募基金也有很多是混饭吃的，大部分则连指 数都跑不赢，私募更加是陷阱重重，大部分属于骗管理费的。选择的时候必须十分慎重，应该仔细考察其长期投资水平、投资策略等因素，不能因为某一两年的高回 报就认为水平很高。虽然这种方式风险也比较大，但如果选择得当，还是远比自己盲目投资要好。

 

3、离开这个市场。如果自己没有精力或能力学好投资，又不相信专业人士，留在市场唯一的结果就是不断地亏损。既然如此，为什么还要把辛辛苦苦赚回来的血汗钱当儿戏玩这种持续亏钱的游戏呢？

 

梁军儒20100927


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批評增交易成本建議派錢代替Webb鬧派紅股無謂 李華華

2010-12-29 AD





 

股壇長毛David Webb鬧人真係停不了！呢頭插完華潤系，噚日都要喺年尾前再出擊，今次，佢話上市公司派送紅股同拆細股份其實係無意思（pointless）！

長毛話，上市公司派紅股兼幫股份拆細，小股民以為可以幫到股票增值，個人賬戶因為多咗股數就等於收利是，不過，呢啲做法多數係噱頭嘢啫，甚至有誤導股民之嫌！

點 解呀？佢話，派紅股牽涉發行紅股嘅成本，好似出公告、列印文件、召開股東會等等，理論上股份價值維持不變，而事實上扣除成本之後，上市公司本身同股東會有 輕微嘅損失；紅股可能產生碎股問題，持貨量低嘅散戶，通常唔可以湊足一手，喺沽出碎股嗰陣，就會被迫以低於市價賣股；紅股部份就要等派送日先可以喺市場流 通買賣；除淨之後，投資者通常難對比股份過往派息；加上除淨效應，導致股價調整，股份最低買賣價差比例更加可能擴大，令股價波動……

點名批評8上市公司

今 次「有幸」俾長毛「金榜題名」嘅，有信利（732）、志高（449）、時富（510）、莎莎（178）、冠亞商業（104）、恒芯（8046）、中國龍工 （3339）同埋濰柴動力（2338）。其中，諗住出年初派紅股兼拆細嘅信利俾佢插得最應，長毛直頭用「Truly confusing（真係好混亂）」嚟形容番Truly（即係信利），絕！

咁長毛有咩好提議先？佢話若果要股民真正受惠，上市公司應該派發現金股息、提高公司營運質素……咁又係呀，親生仔不如近身錢，送禮物又不如折現，華華都贊成派cash！

李華華

[email protected]


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武夷藥業(1889)主要股東為中國高速頻道的股東(待續)-極強賣出建議，建議港交所停牌

1. Muddy Water :CCME: Riding the Short Bus to Profit

http://www.muddywatersresearch.com/wp-content/uploads/2011/02/CCME_MW_020311.pdf

2.China MediaExpress Holdings, Inc. Announces Resignation of Independent Auditor and Chief Financial Officer 

http://www.ccme.tv/eng/ir/press/p110314.pdf

3. China MediaExpress Receives Delisting Decision Letter From Nasdaq

http://www.ccme.tv/eng/ir/press/p110519.pdf

4. http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1399067/000095012309047346/y78076r4prer14a.htm#262

高速頻道借殼文件 (p.104)

As of the date of this proxy statement, Zheng Cheng beneficially owned 59.5% of CME’s equity interests, Ou Wen Lin beneficially owned 30.5% of CME’s equity interests through Thousand Space Holdings Limited and Qing Ping Lin, the brother of Ou Wen Lin, beneficially owned the remaining 10.0% of CME’s equity interest through Bright Elite Management Limited. 

...

 

Marco Kung

Mr. Marco Kung Wai Chiu, is currently serving as a financial controller, qualified accountant and company secretary of Wuyi International Pharmaceutical Company Limited, a company listed on the Hong Kong Stock Exchange. He has over ten years’ experience in business advisory services and financial management. He graduated from Hong Kong Lingnan University in 1997 with a bachelor’s degree in business administration. He further obtained two master degrees in business administration from the University of Wollongong, Australia, in 2005, and in corporate governance from the Hong Kong Polytechnic University in 2008. He is a fellow member of both the Hong Kong Institute of Certified Public Accountants and the Association of Chartered Certified Accountants. He registered as a Certified Public Accountant (practising) in

Hong Kong since 2007. He is also an associate member of both the Institute of Chartered Secretaries and Administrators and the Hong Kong Institute of Chartered Secretaries.

 

5. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070122/01889/EWP115.pdf

武夷藥業上市文件:

(1) Thousand Space Holdings Limited is an investment holding company whose entire share capital is wholly owned by Lin Ou Wen.

(2) Bright Elite Management Limited is an investment holding company whose entire share capital is wholly owned by Lin Qing Ping.

6. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070122/01889/CWP115_c.pdf

武夷藥業上市文件(中文):

(1) Thousand Space Holdings Limited 為一家投資控股公司，其全部股本由林歐文全資擁有。

(2) Bright Elite Management Limited 為一家投資控股公司，其全部股本由林慶平全資擁有。

7.  http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1399067/000095012309047346/y78076r4prer14a.htm#262

Prior to the establishment of CME, he had held a number of senior executive positions in various government agencies, state-owned enterprises and other companies, including the agriculture department of the Chinese Communist Youth League in Yunnan Province, Yunnan Qingnian Xinchangzheng Trading Company, Fuzhou Shoushan Waterfall Group EM Polder Co., Ltd., Fuzhou Electronics Mall Co., Ltd. and Fuzhou Mandefu Food Co., Ltd. 

8. http://www.mdf.com.cn/company/company_browse.aspx

曼德夫所有的技術、配方、管理是香港曼德夫集團有限公司和福州曼伯羅食品有限公司1998年聯合從美國MINNEBEARL（曼伯羅）公司引進中國市場，有關標誌、技術已在中國相關部門註冊登記。關鍵技術已獲得國家專利，國家實用新型專利號：ZL99 2 29995.0。美國MINNEBEARL成立於1968年，在全球擁有2000多家連鎖餐廳，主營炸雞、漢堡和三明治，是美國快餐行業七大品牌之一。香港曼德夫集團是一家致力於全球飲食業創新與發展的綜合性實力企業，在海內外享有廣泛的知名度。

9.http://finance.sina.com/bg/tech/sinacn/i/2011-05-27/11175579765.html

“曼德夫”隸屬於香港曼德夫集團。香港曼德夫集團與香港上市公司武夷藥業擁有同一辦公地址和電話號碼。

10. http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110418/LTN20110418258_C.pdf

孔 維 釗 先 生，37歲， 為 公 司 秘 書 兼 財 務 總 監。 孔 先 生 於一九九七年在香港嶺南大學畢業，取得工商管理學士學位。於二零零五年，獲澳洲 University of Wollongong  頒授工商管理碩士學位以及於二零零八年獲香港理工大學頒授企業管治碩士學位。他為香港會計師公會、特許公認會計師公會及香港稅務學會的資深會員。他亦為英國特許秘書及行政人員公會以及香港特許秘書公會的特許秘書。他自二零零七年及二零一零年分別註冊為香港執業會計師及註冊稅務師。他於商業顧問服務及財務管理擁有逾十年經驗。他於二零零六年八月加盟本集團。

11.

核數師

陳葉馮會計師事務所有限公司

執業會計師

12. http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1209

總結起黎,同陳葉馮有關的公司都必然存在債券,我說的債券當然包括優先股,壞公司同差公司可以用價值投資的手法排除,唯有好公司的報表都相當完美,這樣的好公司絕對是投資的一流目標,第一天然正是如此,但結果卻是災難的,這些好公司空有大金,卻無力支付少少的支出而發債集資,由於發債集資時都會有當而皇之的理由,加上派息又一直正常,這一點實在難以令人發覺,真係死左都唔知乜事,正正堂堂的老千股用腦可以分得出,但陰陰濕濕的騙子股就害得人多了,結果陳葉馮的危害性遠比其他同行大

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明星理專給畢業生的理財建議 破除四大迷思 拒當「薪光幫」

2011-6-27  TWM



初入職場的社會新鮮人，別以為每個月薪水只有兩三萬元就無法理財！在有限的收入中，必須先弄清楚收支明細，訂定出儲蓄金額，再做好保險的保障，加以投資的輔助，聰明累積財富。

撰文‧何珮郁

時序進入畢業季，許多畢業生將從校園邁入職場，根據人力銀行統計，二○一○年大學畢業生平均起薪約為二萬七千元，碩士畢業的社會新鮮人則約為三萬一千元。「薪光幫」當道，很多人以為薪水才兩三萬元，就無法理財，每個月薪水就在不知不覺中見底。

七年級前段班的育棻，研究所畢業後踏入職場近一年，是名月薪二萬八千元的上班族，從南部上來台北打拚的她坦言，每個月扣除房租水電、生活、娛樂開銷後， 「能剩五千元就不錯了！」自認對數字沒有概念，又不懂琳琅滿目的理財商品，始終讓育棻無法跨出投資理財的第一步。「不過，最近我考慮買黃金存摺。」她興奮 地補充著。再細問到對黃金走勢的了解程度，「我也是聽人家說黃金最近漲很多，又可以保值，不過風險好像很高，我要再考慮一下。」她的語氣突然收斂許多。

「為何總是存不到錢？」相信是很多社會新鮮人心中共同的疑問。究竟這些理財行為中，有哪些需要破除的迷思，我們要請三位資歷豐富的明星理財專員一一檢視。

迷思一

收支流向不清 莽撞投資「理財不等於投資！」國泰世華銀行理財業務副理游千慧首先提醒社會新鮮人，別急於將手上的資金全數投入股票或基金，甚至是高槓桿的投資工具，期望 自己能像許多大戶投資致富，否則眼高手低的結果，往往讓辛苦賺來的血汗錢一夕蒸發，生活也陷入困難。她建議，在每月的所得中，以記帳的方式，先弄清楚每個 月必要的生活開銷支出，如水電、房租、三餐費用等，再訂定出可作為儲蓄的目標金額，最後才思考還有多少錢可以花在非必要的娛樂支出上。也就是嚴守「收入－ 儲蓄＝支出」的原則。

曾經有個朋友的小孩，抱著全部家當數萬元來找游千慧，請她幫忙投資，卻被她一口回絕，「你還是先繼續累積儲蓄！」她認為，投資前至少應留有三至六個月的生活預備金，萬一投資表現不如預期，又遇到急需用錢的狀況，才不致造成兩頭燒的局面。

許多社會新鮮人，一畢業就面臨就學貸款的負債，上海銀行財管業務副理李弘康認為，新鮮人應該以「先理債再理財」為原則，訂定每年的還款目標，將每月所餘優先償還就學貸款，及早還清，日後投資理財較無後顧之憂。

迷思二

只買儲蓄險 忽略人身保險雖然儲蓄的習慣很好，但是社會新鮮人往往在第一次接觸保險時，將大部分資金放在儲蓄險保單上，而忽略了壽險、醫療險及意外險等基本保障。擁有 國際ＣＦＰ（Certified Financial Planner）證照的游千慧表示，剛開始做保險規畫要以生病時能照顧自己，不造成家人負擔為原則，萬一身體發生狀況，工作收入中斷，醫藥費用、生活開銷 就可轉由保險來支付。

台新銀行私人財富管理部經理林妤華也鼓勵年輕人，可從年收入先提撥十分之一做基本的保險規畫，壽險和醫療險都是越年輕投保，保費相對越便宜。「特別是壽 險，趁年輕時用低保額『卡位』，日後再視人生階段、家庭責任等狀況來調整。」舉例來說，如果在二十五歲買入一百萬元的保額，到了三十歲成家時，想調整到五 百萬元，只要保單未停售，保險公司可追溯回二十五歲的費率來計算，保戶補繳差額即可，比三十歲重新買一張五百萬元的保單要便宜許多。

迷思三

自認積極 卻承受不了風險有了保障做後盾，開始投資後也要把握幾項原則。大家都知道投資有風險，卻不見得了解自己的風險承受度！游千慧以多年的經歷觀察，許多年輕人積極投資高風險標的，一心期待高報酬，但是往往跌了一○％就寢食難安，急於抽身。

她認為，投資前應該先設定好目標，短期目標如旅遊計畫，中長期目標如購屋頭期款、退休規畫等，再針對最重要的目標做投資配置。如果目標是一年後就會用到的 資金，則要挑選穩健的標的，如定期定額申購平衡型基金。若是中期的目標，就可以挑選較活潑的標的，設定的停利點也可以高一些。

「年輕人常聽信他人的投資經驗，誤信明牌卻不懂基本面，也許一開始嘗到了甜頭，卻不知道哪裡是下車的時點，或是跌了也不懂停損！」林妤華直指許多理財新手 的迷思，「也別以為定期定額長期扣款就一定穩賺不賠！」每一個景氣循環約五年，投資前還是要先了解標的內容，定期檢視市場變化，嚴格執行停利、停損。

迷思四

聽信明牌 只看短期報酬率她還分享了自己的「雙十定律」，只要每筆定期定額扣款達到十萬元以上，且獲利達一○％，兩個條件同時成立時，不管市場如何，一定停利贖回，嚴格遵守投資紀律！

另外，李弘康也指出，有些人會用定期定額的方式短線操作基金。很多人每月扣款不過一萬元，不出三個月市場大漲了，就急於獲利了結，「這樣的作法並不具長期 累積財富的意義。」他建議：「將五成的資金配置在長期的目標上，利用債券型、全球股票型基金，或年金保險、儲蓄險等工具來規畫。」即使遇到空頭市場也不至 於賠光積蓄。

三位經驗豐富的理財專員，都不約而同強調「投資紀律」的重要性，來戒除隨市場追高殺低的習慣，接觸理財初期，可以先用小金額投資，來了解自己的風險承受度，穩紮穩打累積經驗，理財新鮮人也會成為經驗豐富的高手。


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反對證監會修訂物業估值的建議

(謝網友Clark0713的提醒，已刪重複部分。)

(1)

證監會在4日前(8月24日)發出一份修訂《公司收購、合併及股份購回守則》的文件，內中有3條建議，其中第1條建議值得注意。

原建議為「在對持有重大物業權益的公司作出要約或在進行證券交換要約時（如要約公司持有重大物業權益，必須就物業進行估值。」，但現時執法人員認為「探討是否適宜修訂這項規定，使其只適用於要約人為關連人士的要約」，據文件稱，理由如下:

「5. 規則 11.1(f)屬強制性質，是香港獨有的規定。英國、澳洲、新西蘭、新加坡、南非及馬來西亞等其他司法管轄區雖訂有與香港相若的收購規例，但並無對等條文。

6. 規則 11.1(f)自 1992 年《收購守則》首次作重大修訂時起實施，當時地產公司差不多佔恆生指數行業比重的四分之一。時至今日，在交易所上市的公司的概況已有所不同，地產行業在恆生指數中的比重已大幅下降。

7. 近年有市場從業員提出關注，指規則 11.1(f)所施加的責任構成過分沉重的負擔或並不適當。

8. 另有意見認為，規則 11.1(f)的強制性規定或會引致要約過程（特別是在要約時間表方面）出現實際困難，尤其是在非應邀提出的要約中，受要約公司可能會因為其物業的數目眾多及處於多個地理位置而難以在有關文件的發送期限前完成所有物業的估值。

9. 最後，值得一提的是，執行人員理解到部分從業員關注規則 11.1(f)有時可能會構成過分沉重的負擔，因此已在某些情況下放寬嚴格執行該規則的做法。

這些從業員指出，即使某些資產（例如採礦公司作為冶煉或儲存用途的物業，或道路等基礎建設）可能在公司的資產負債表內列明為「樓宇」或「工廠及樓宇」，但在計算 15%的界線時亦不應視為物業資產。執行人員同意，在某些情況下嚴格執行規則 11.1(f)或會構成過分沉重的負擔，故現時會按個別情況決定有關事宜。這個方針反映於2007 年 12 月發表的《應用指引 7》內。」

故他們建議修訂修文，把需要重估物業對象由全部收購變為:

「(i)要約人為關連人士的要約（不論是強制要約或自願要約，包括私有化要約或建議）；

(ii)清洗交易寬免申請人為關連人士的清洗交易；

或(iii)涉及須依據《收購守則》規則 25 獲股東批准的特別交易的要約或清洗交易。

就此而言，關連人士指：

(a)本身或連同與其一致行動的人持有受要約公司 30%或以上投票權的人士；

(b)受要約公司的董事；

或(c)與或被推定為與屬(a)或(b)類的任何人一致行動的人士。」

(2) 

筆者認為，雖然有其道理，但原因站不住腳，因為:

1. 香港地產類上市公司，不論以香港及國內為基地，仍然較多，有些公司其實雖然表面上是經營一項業務，但實際上卻包括房地產，市值佔比仍不低，但其他地區的上市公司較多元化，例如澳洲以礦業為主，且不集中於地產上，所以仍應該保留此獨特規定。

2. 如果此恆生指數比確是有此情形，但香港地產上市公司的數目仍然不斷增長，且有部分本經營其他業務的，亦有經營房地產，故實際上仍有地產業務的上市公司不在少數，所以不應用狹隘的角度去觀察。

3. 有一份估值報告至少對小股東有一定的保障，現在新規則只要採取適當的方法，關連也可變作不關連，就不用出估值報告，變相可以以偏離價值注入。這是一項只為行事方便而設，但不理會小股東權益的行為。

4. 上市公司買入一件資產不是應該作審慎考慮，就算地方偏僻，也應讓股東理解該部分物業的價值才購入，需然多費時間，但是會獲得更多股東的支持。現在取消這估值報告，是不是想減少審慎考慮，增加經營者一時衝動的行為，甚至想向小股東隱瞞資產價值?

5. 筆者亦理解執行人士的困難，故認為在礦業公司的角度的物業值得放寬，因為他們本身不是經營物業業務，但購入地皮或物業作為發展之用則應維持現狀。

因為香港人對隔山買牛的知識仍不是很廣，加上香港極多上市公司的財技上極為高端，如果他們利用這條規則，把大股東手上的資產，暫時轉給第三方，由第三方把物業注入，也就避過這規定，這樣他們就可以利用這新規則的漏洞來騙取小股東的金錢。

這部分上市公司可使用之財技方法就是先大手供股或認購可換股債券集資，然後利用獨立第三方把地皮注入，避過重估規定，以高漲的價值注入地皮資產，加快他們竊取公司資產的速度，使手上的股票變成無成本，故他們可以無限制賣出股票，從而會使向下炒這動作更盛行，使香港投資者對股票失去信心，從而影響香港國際金融中心的地位。所以我建議以物業為主的收購對象應保留此規定，而其他公司則可適用此豁免。

(3)

至於他們提出的3條問題，我建議回答如下:

問題 1：你是否同意規則 11.1(f)應予修訂？如不同意，請說明理由。

同意。因為這可以讓部分礦業公司收購加快進行。

問題 2：如你對問題 1 的答案是同意的話，你是否同意現時提出的建議，即只有在要約人是關連人士或有關交易涉及須依據規則 25 獲股東批准的特別交易的情況下，規則 11.1(f)才應適用？如不同意，請說明理由。

不同意。因為這有機會損害小股東的權益。

問題 3：你是否同意對規則 11.1(f)的建議修訂？如不同意，請說明理由。

不同意。部分上市公司或會利用漏洞，以獨立第三方名義，把高漲的物業資產注入，使股東資產無形受損。

這項諮詢在2011年9月26日截止，希望大家就這條規定作出適當回應，網址如下:

https://www.sfc.hk/sfcConsultation/TC/sfcConsultMainServlet?name=TMRPropVal

為避免股民權益受損，請網友發揮力量作出適量的改進，謝謝!

 

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27179

我對常見各行業的總體看法和投資建議 盈杉投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_665ee3fe0100us8p.html

我覺得討論這個話題是非常重要的，而且分歧會很大，對行業的宏觀判斷是我買入一隻股票的基礎，也是最難得，只有宏觀角度判斷對了後，才是具體的選股，然後才是估值。

1，房地產

這是很多價值投資者很喜歡買入的行業，因為他們覺得很便宜，常見買入的有萬科A，萬科B和新城B。他們買入的理由是覺得公司足夠便宜，他們會根據2010 年和2011年截至目前的銷售數據推算到2012年甚至2013年上半年的業績，算出目前股價對應2012年的pe可能只有3-4，對應2012年的pb 只有1，這就是他們買入的理由.但我不是這麼看的。我自從04年開始就和房地產打交道，這麼多年來全國範圍內看過的樓盤不下500個，買賣過的房子有20 套，經歷不過不少房地產行業短期的牛熊，經常和房產中介打交道，這還是自己最有感觸的行業。我的判斷是，2012年的結算利潤將是大部分地產公司業績的頂 峰。而2012年的銷售數據將會急劇變差，而且2012年只是最差銷售數據的開始。對於大部分投資地產公司的資金顯然不是奔分紅去的（地產公司不可能有高 分紅），那必然是奔著預期去的。而地產公司的預期看的就是當期銷售數據，而不是當期的結算利潤。這次的宏觀調控注定是個長期的過程，而今年下半年就是地產 行業大周期的拐點，之前05年的調控（加2手交易稅費），08年金融危機造成的只是小周期回調，當時也就低迷1年多。而這次不同，是大周期的拐點，我預見 未來5年內房價將長期處於下跌趨勢，並且成交持續低迷，即使政策放鬆也只能造成短暫的反彈，房地產長期走熊。未來地產公司銷售業績持續下降，虧損的虧損， 倒閉的倒閉，能盈利的公司很少，即使盈利也是業績持續下滑，甚至要考慮過冬或者轉型。我這麼判斷的理由就是，基本面角度目前房產毫無投資價值，市中心2% 出租收益率，郊區房子晚上形同鬼城，以及我認可牛刀提出的全國起碼有5000萬套空置房數據，這些2手拋盤會逐漸壓垮整個市場。技術面角度就是房地產價格 持續上漲足足有10年，該有長達數年的大周期級別回調了。目前大部分民眾還是認為房產是可以保值的，長期是可以看漲的，只有到了大部分民眾都感受到了誰買 房子誰就是吃套的，誰都不看好房價會長期上漲時候，才是真正的房價跌到底。這個過程起碼要5年以上，看看日本，看看現在的美國就明白了。股市下跌已經成交 量很小了，房產下跌更沒成交，畢竟房產流通性更差，而且各種稅費這麼高。沒有成交，就是房產公司沒飯吃，甚至虧損。所以我的觀點，地產股可以做超跌反彈， 但是只是反彈，長期趨勢沒有最低，只有更低，如果越跌越買的手法，長期被套3-5年是大概率事件。不排除最後跌的只有零點幾的pb估值水平，估值水平不如 鋼鐵股，航運股，市值低於公司現金。投資建議：遠離地產股，便宜不是買入理由。

 

2，高端白酒

這是很多成長流派投資者的心頭好。很可惜的是，長期角度，我非常不看好，包括茅台在內。很多人以為高端酒就是消費類公司，有持續提價能力，可以大幅度跑贏 通脹，業績可以持續增長。但我完全不認同。其實高端白酒是個很週期性的行業，就在10年前，這個行業還是產能大幅度過剩，產品降價都還是滯銷。到了現在， 所有人竟然以為銷量和價格是可以持續上漲的了。這已經是這個行業的高峰了，可能短期內還能保持1年左右的好業績。但是再接下去就是這些公司的滑鐵盧。對於 高端白酒，我認為有四大風險，1是政治風險，被歸為腐敗消費品的東西隨時隨地都會有政治風險的。2，投資風險，貌似產品很暢銷，供不應求可以持續提價，實 際上呢？經銷商在囤貨，很多終端客戶覺得可以增值在收藏。但是到了某個臨界點的時候，發現突然大量的產品沒需求了，客戶和經銷商手裡擠壓了大量茅台等產品 的時候，酒廠的產品就會銷售大幅度下滑。幾年前的李寧是何等風光，何等高估值的消費股啊，現在呢，股價跌去7-8成，還在為如何去經銷商庫存傷腦筋呢。不 要以為這麼多高端白酒都是被終端消費了，很多都是被人為的儲藏起來了，當儲藏到某個時候就是擠壓庫存了，爆發時候就是滯銷和降價。更何況現在的售價就是離 譜兩個字，我不認為任何商品只會上漲不會下跌的，這幾年提價提得凶，過幾年也許就是降價降的凶了。3，經濟風險，被作為高端奢侈消費品與整體宏觀經濟是息 息相關的，當整體經濟不景氣，比如企業效益不佳，比如政府財政緊張時候，高端白酒的消費必然大幅度受影響。 4，替代風險，我不認為高端白酒可以持續保持目前的景氣度，每代人也不是所有消費觀念一定相同的，數年以後被其他酒類的替代可能性也是隨時存在的。 如果非要買消費酒類，我會選擇青啤這樣的普通消費品，而不會選擇高端白酒。投資建議：茅台上萬億市值只是個笑話，一個只有招行四分之一利潤的公司何德何能可以擁有招行類似的市值。遠離高端白酒，這並不是長期成長股。

 

3，銀行股

和地產股一樣，這也是無數價值投資者的愛好。但是事實上銀行和房地產區別很大。你可以不買房子，但是你不可能不存錢不貸款。房地產不行了，銀行短期會受影 響，但是長期來看，銀行不做房地產生意，照樣可以貸給其他各行各業。銀行業是萬業之母，長期肯定看好。地產公司再便宜我也不會買，好的銀行標的夠便宜了當 然可以買入。當然作為一個高槓桿行業，銀行業還是有風險的。所以投資標的肯定是要選擇能活得更久，有自己獨立競爭優勢的公司。對於銀行我不會選擇最便宜的 買，也不會選擇增長最快的公司買。我只會選擇最有獨特競爭優勢，也有長期發展潛力的公司，我選擇招行，招行擁有最低的資金成本，擁有最高端的客戶群，業內 最超前的盈利意識，和可以持續擴張的營業網點。我不認為今後的數年所有銀行還能像過去一樣你好我好大家好，經營模式和業績分化是大概率事件。其實我很期盼 早日利潤市場化，這樣招行更能再眾多銀行中脫穎而出。投資建議：中短期有下跌和不漲的風險，但是如果是優秀標的，買入長期持有必然有不菲回報。

 

4，機械股，水泥股

三一重工，中聯重科類的機械股過去的高增長完全是依靠過去幾年數萬億的大規模固定資產投資，高鐵建設，房地產投資所產生的。在目前經濟結構轉型，房地產低 迷。大量機械設備已經過剩，開工數極具下降，而老設備過剩，新設備還會有多少需求呢？千萬不要被他們過去的盈利能力，目前的低pe所迷惑，和地產股相同， 遠離機械股，目前是行業的拐點，你要買也是短期做反彈，長期角度，牛了多少年就要熊多少年。同樣類似的還有水泥股，千萬不要認為什麼保障房建設能夠維持過 去一樣水泥的高需求，那是騙人的，和機械股地產股一樣，大多水泥股也是做做反彈，長期持續看跌。也許有人認為水泥股地域性比較強，某些區域有開發概念，覺 得可以做一做。但是我還是那句話，做做反彈可以，別太天真的以為有什麼長期價值。投資建議：遠離機械股，水泥股。不要以為跌個30%就可以介入。

 

5，汽車股，家電股

這兩類屬於耐用品消費，過去的刺激政策造就了汽車和家電的快速消費，短期透支了某些消費能力，刺激政策退去後，短期內消費下降是正常的。所以短期內股價也 會比較低迷，但是汽車和家電長期角度目前國內的需求還是遠遠沒有滿足的，汽車和家電的前途遠比地產機械水泥光明很多。所以如果汽車股和家電股夠便宜的情況 下，可以買入的，等到下一個繁榮期到來就是你收穫的季節。我的初判，最晚到2013年汽車和家電肯定會迎來再次消費繁榮。

 

6，新能源汽車

這個細分行業是我目前研究的重點。我不看好的昂貴的鋰電池，我不認為所謂先進的技術就能代表市場的消費需求。消費市場很現實，最適合的，最有性價比的才是 賣的最好的。從我目前所瞭解到終端的需求來看，我最看好的是鉛酸電池以及鉛酸電池的某些改進技術是新能源汽車的發展方向。初期應用主要是公交系統，出租車 系統和中低端家用小車型。所以我不看好比亞迪，我看好的就是天能動力，超威動力這類鉛酸電池龍頭。如果我的判斷對了，這將起碼是5倍股。

 

7，這不是行業，這是對A股小盤股和港股小盤三線股的判斷。目前A股小盤股是港股小盤 股估值水平的6-7倍。從合理估值角度，我的判斷是A股小盤股可以再次被腰斬，才能回到合理的估值水平。而港股小盤股可以有2-3倍的上漲空間到合理估值 水平。這些價值回歸我預計可能需要2年左右時間。A股的中小板和創業板不可能長期維持目前如此高的平均市盈率的。

 

8，港股和B股的未來。我很確信港股的未來肯定是全國人民共同炒，也許是直通車方式， 也許是人民幣和港股自由兌換來實現。所以有遠見的同學們應該找優質便宜的港股標的未雨綢繆，尤其是目前的三線股，買入基本面好的標的等5年都值得。世界上 不是有這麼多讓你賺大錢機會的。尤其推薦香港券商股和惠理之類的基金管理公司。 B股的未來肯定是合併成A股或者合併到港股。在行業總體判斷對的情況下，估值水平真的是投資獲利的真諦，A股市場除了某些標的還不錯，但是太少了。我的建 議，要高收益，能遠離A股就遠離，B股和港股有太多好標的了。你的眼界其實可以更開闊。

 

累了，先寫這些吧，以後想到了有什麼其他行業想說的，在做補充。很多觀點只是一家之言。

 

梁宏


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酒醉的王朝，提幾點建議 lslon

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53801d9801010njz.html
我無語，人頭馬更無語。本想寫篇王朝的文章，提些建議，後來細想也就作罷了。
在這裡我還是順便提幾點：
1、股份公司取消支付董事長薪酬,董事長薪酬由控股公司支付;
2、賣掉王朝大酒堡給農懇集團，收到的2億資金用於公司三年廣告品牌費用專向支出；
3、轉移100名員工出股份公司；
4、每員工單位成本降低10萬，每年可節省6000萬元，專向用於渠道建設；
 


如果以上建議不能得到認可的話，公司可能在3年內遇到重大危機,帳面上的4億資金,在如此迅速消耗的模式下,2年基本耗完,現在整體行業面臨巨大挑戰,連張裕行業老大都在積極運作。

第二種選擇是公司主動或被動被重組。

當然，希望我的假設全部是錯誤的。


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創業企業成功熬過第一年的五點建議

http://www.yicai.com/news/2012/04/1666261.html
據國外媒體報導，創業最危險的時候是剛開始的時候。SBA報告顯示，在最初的兩年裡，有3/10的企業倒閉，到 第5年的時候，只有一半的企業能活下來。雖然SBA報告沒有具體說明，但我敢打賭大多數企業是在第一年倒掉的，要不就是一年後。我注意到，很多新的零售商 只簽一年的租契。然後他們熬過了12個月就再沒錢付租金了，企業關門的時間也到了。

企業該做哪些改進以活過第一年？以下是五點建議：

1.多瞭解客戶。在起步階段就做市場調查可以使你避免很多錯誤。通過調查，你可以找到正確的產品、定價及正確的市場。

2.認真選擇企業的據點。你的網站域名是否容易記住，你的店舖外是否有足夠多的人流?你要把生意做在它該在的地方。

3.節約成本。 盡一切可能縮減成本。這樣你才能有盈利前走得更久，更有希望。比如僱用實習生、以物置物、延遲付款等等，或者是挽起袖子自己幹。儘可能自己做所有事，需要做多久就做多久。

4.未雨綢繆。就像死亡和稅收那樣的確定，突發狀況會毀了你尚在嬰兒期的生意。靜下來仔細想想可能會出錯的每一種可能，然後認真想想怎麼避免、應付這些可能的災難。

5.學會分析、調整。雖然在創業早期忙得團團轉，但一定要停下來認真分析下數據看看企業的發展方向。那是你當時想做的嗎?如果不是趕緊調整。很多成功的創業企業在步入正軌前都經歷了複雜的反覆和迭代，都在不斷地改變。


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給CEO的三點創新建議

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-lingdaoli/226670.html

管理者往往將創新視為少數人的責任，把它交給穿著實驗室白大褂的科研人員或善於打破慣性思維的營銷人員。事實絕非如此。在當今這個快速變革的世界中，創新能力應體現在一家公司的各個部門。

孤立的創新將損害公司競爭力。畢竟，全球化和通信技術快速發展導致產品生命週期縮短，意味著競爭優勢存在的時間越來越短暫。甚至連雅虎 (Yahoo!)這樣的公司從萬眾矚目到泯然眾人似乎只是一夜之間的事情。貫穿於整個公司的創新能力有助於公司改進現有產品、打造明日產品。

而且，需要改變的不只是企業的競爭方式，還包括人們根本的工作方式。想想Yammer (Twitter企業版)、WebEx等通信技術以及Campfire等協作工具的崛起。似乎人們剛剛掌握一款新的工具，更新的工具又冒出來了。全公司上 下的創新能力有助於員工更輕鬆地使用、適應這些新的技術。

蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon.com)等公司的基因中似乎就蘊含著創新的因子;寶潔(Procter & Gamble)、通用電氣(General Electric)等其他公司已花費了幾十年時間來培育支持創新的體系。如果你才剛剛開始創新之旅，不妨考慮下面三點建議。

形成、傳播「創新」的共同語言

雖然創新討論往往帶有一些神秘色彩，但事實上創新就是找到新的辦法來解決問題。但如果人們對創新的定義看法不同，就很難針對創新問題展開富有成效的討論。同時也更難識別、理解創新將面臨的挑戰和機遇，並做出回應。

下面這個簡單的測試就可以測試出公司內部是否缺乏創新的共同語言。讓一群人寫下並念出他們的創新定義。結果很可能千差萬別，而這可能導致混淆和挫敗 感。除了基礎定義，還可以詳細列明打算遵循的不同創新策略。例如，寶潔有四種不同的創新策略，涵蓋了從商業策略(即推動現有產品的試用和使用營銷及促銷方 法)到顛覆性策略(及可能創造全新品類的點子)的不同類型。精準界定每項策略有助於明確創新的嘗試。

一旦形成共同語言，就需要通過正式和非正式機制進行傳播。農用化學品巨頭先正達(Syngenta)就體現了形成共同語言所能帶來的回報。2006 年，一小組專職培訓人員為項目和管理團隊開設了一門創新課程，旨在通過提供語言和工具，幫助先正達提高每年10億美元研發費用的生產力。五年內，這項培訓 擴大到了先正達所有的區域市場，幫助公司重組了產品組合，設立了區域子公司，專注於為各個地區的特定客戶提供適應當地氣候和農作物問題的解決方案。

結果，新產品出現了爆炸式增長，提高了土地產出率和農民個人的生產力。先正達的收穫不僅僅在於一兩項新產品，更在於一個可以不斷複製的模式。這種模 式給它帶來了市場熱銷的新雜交種子，以及解決大豆、大麥、小麥、甘蔗、玉米、蘋果和花卉的抗旱防病問題的創新方案。2006-2011年，先正達營收增長 了45%，淨利潤翻番，其中新產品為全球營收貢獻了7億美元，增幅是公司總體增幅的兩倍。

界定具體的創新挑戰

有一種錯誤的觀點，認為混亂和創新相伴而生。事實上，推動創新的最好方式是有所約束。換言之，嚴格界定需要解決的問題。這些問題可能是寬泛的戰略性 挑戰，比如「我們如何在中國獲得成功?」，也可能是具體而微的挑戰，比如「如何簡化填寫工作記錄單的流程?」總之，問題界定得越明確越好。

接下來，明確哪些員工最適合解決眼前的這個問題。有些挑戰適合廣大員工「閒暇之餘的」思考，有些則要求更專注的思考。千萬別以為抽出一點時間就能想明白類似創設新型業務模式這樣複雜的挑戰。就算創業者每天時時刻刻都想著同一個問題，大多數新業務最終仍然以失敗而告終。

很多公司認為，讓員工參與創新的最好方式是給予金錢獎勵。但丹尼爾•平克在暢銷書《驅動力》(Drive)一書中總結的研究顯示，事實上金錢獎勵會降低創意表現。平克建議給予人們自主性，提供機會讓人們追求極致，為人們的工作注入目標感。

身體力行，率先垂範

創新在很多公司都不是自然而然的事。需要管理者定期以身垂範，親自作出表率，幫助建立創新文化。

審慎地承擔風險。雖然創新還不至於像很多人認為的那樣前途未卜，但不是所有的創新努力最終都能成功。最優秀的創新者都會小心實驗，同時接受這樣一種 觀點，即調整方向和失敗都是創新過程題中應有之義。但當人們覺得一旦創新失敗、就會遭到懲罰，就會很難按照這一套去做。管理者可以採取很多方式來鼓勵正確 的創新行為，比如放手讓創新項目發展、善待商業計劃遭遇失敗的經理、講述個人失敗的經歷，從而給討論增添些人情味等等。

比如，著名創業家傑夫•斯蒂伯就在自己的公司裡設了一面「失敗牆」，寫下失敗感言、個人失敗案例和教訓。斯蒂伯自己就列出了三次記憶深刻的失敗——並簽上了自己的名字。沒有什麼比管理者以身垂範更能說明問題了。

* * *

創新是我們這個時代的挑戰和機遇。形成共同語言，界定具體的創新挑戰，推崇創新、以身作則、親自垂範，將幫助打造貫穿整個公司的創新能力。

斯科特•安東尼是創新和策略諮詢公司Innosight的亞太董事總經理，著有《創新黑皮書》(The Little Black Book of Innovation)一書(哈佛商業評論出版社，2012年)。（譯者：老榆木）


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