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Sell in May?No Way! 東尼



2009-05-07  NextMagazine



四月港股表現理想,恒指由一萬三千五百點升至一萬五千五百點,升幅達一成半。五月大市可能繼續向好,皆因壞消息已經盡出,將來應有好消息等着我們。

在 墨西哥爆發的豬流感,美洲首當其衝,但在香港等其他地區只有零星感染個案,因此對亞洲股市的影響有限。雖然疫潮蔓延至歐洲及亞洲,其破壞力勢難超越沙士, 而且當時市場也迅速復甦。尤其經歷沙士一役之後,許多科學家及醫護人員早已着手研究相關的醫療技術,相信新疫苗很快便會面世。

儘管銀行危機餘波未了,但看來最壞的時候已過,現在是重新振作的時候。部分美國及中國銀行剛公布今年首季業績,表現令人滿意。不過,有很多膽小怕事的人,仍然沉浸在世界末日的氣氛之中,就算他們正確,我也不認為世界末日這麼快便到來。派息刺激投資

五月是鮮花盛開和公司派息的月份,鮮花讓人感到高興,而派息則是投資的彈藥。這可使投資者心情愉快,同時有更多的資金,用作股票投資。一直等待股市跌至谷底的人,將會感到萬分迷惘,為免錯失入市良機,他們會逐步入市。

但這次升勢恐怕欠缺爆炸力,皆因基本因素仍然疲弱。美國人均的儲蓄非常少,當地亦欠缺熱錢流動;而華府刺激經濟的方案,最終會引致通脹,必須以加息來壓抑。市場沒有沽貨壓力,投資者傾向靜待股市回升,但他們又沒動機買貨,因此大市走勢會回歸最基本的供求關係。

有人對我說,六月大市會暴跌,但根本沒有任何理據支持,因此我不敢苟同。現時股價並不昂貴,雖然有些股份偏高,但亦有些股份超值。市場沒出現超賣,所以股價上升的機會比下跌大。

美國樓價見底

未 來通脹的影響會逐步浮現,美國尤甚,大企業盈利倒退的情況會有所改善。這些企業現正身處最深的幽谷,惟將來盈利肯定可以回升。樓價亦已見底,重拾升軌指日 可待。屆時,投資者最怕的呆壞賬撥備,便可回撥。這情況不會一夜間發生,淡友不會一下子被說服,但已為下一輪牛市埋下伏線。

還記得在三月九日,市場仍一片恐慌,股市下插至一萬一千三百點低位,然而不過兩個月已彈升三成七,實屬罕見,因而引起懷疑。刻下方向仍未清晰,我卻認為本港股市穩健,似乎過於勇敢,但我相信港股已有足夠基礎走出谷底。

市場出現相反的看法,其實非常健康。如果大家都認為大市會朝同一方向進發,譬如說是牛市,那就所有人都是買家,沒有賣家。而刻下的淡市,所有淡友皆已沽貨,只餘下實力較強的投資者一直坐貨,成為大市向上的支撐點,這正是我對未來樂觀的原因。

東尼

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



Sell in May No Way 東尼
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Buy in strength, sell in weakness CUP


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=21680


 

大盤第二日反彈,成交量不太高,大概是大家都等過年。

 

歐洲的「危機」影響似乎逐漸在消退。不過我仍然等一些較明確的見底訊號才再加馬進入。始終,自己仍然持有8成股票,最基本目標是保住去年的贏利,進一步才是增加更多的利潤。

 

我個人較喜歡一些盈利增長好,而在調整中跌得很少,離歷史高位 (或者52wk high)不太遠的股票。這些股票在調整完成的升浪可以很強勁。我不主張買一些崩了盤、跌到奇殘的股票,那些股票往後跑輸的機會較大。

 

09在後期能用6-7成股票持倉跑贏,主要是靠 buy in strength, sell in weakness。倒轉了來做反而做得不好。

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時常聽見一些人說,timing 唔重要。實在不敢苟同。

 

無論是經濟分析或者是操作買賣,timing is everything。

 

錯了 timing 就是錯了。大C 09年初對滙豐的看法是對的(?),但早了兩個月,那就成為笑柄。

 

正所謂「推股總要在頂端」,講的都是 timing。

 

不要說股票,識女仔、問上司加人工,都是講 timing。

 

股神和燈神的分別,也是 timing。

 

掌握如何捕捉時機,克服心理障礙,是股市參予者應有的目標。

永遠滿倉操作,並不可取。任何時候都沒有大量現金在手,如上戰場沒有子彈,那是沒有什麼時機可言,因為在時機最好的時候也沒有可能「轟進」。

巴菲特最成功之處是在關鍵時候擁有大量的現金。

別以為滿倉閒錢買來的股票不怕長坐。往往是在你最意想不到的最唔掂時候,就突然極需要那些閒錢週轉。這一點要牢牢記住。



Buy in strength sell weakness CUP
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You Can Still Make It In The Market CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/you-can-still-make-it-in-market.html

又係時候推介第二季的投資好書。

今次推薦的是 Nicolas Darvas 的 "You Can Still Make It In The Market" --下圖,在五窮六絕的市況中,這個書名可謂應景:



看這本書之前當然最好先看完我在2009年第4季推介的 "How I Made $2,000,000 In The Stock Market" http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=16926, 這本是今次推介書的上集。


這本1976年的作品 Nicholas Darvas 主要是透過敍述自己繼續用自創的 Box Theory 如何在50-60年代搵了$2M 、在1973-74的大熊市後,繼續贏大錢,以表示自己並非撞彩,自己所定的操作系統之重要性,以及歷久不衰。並藉此再解釋 Box Theory 的用法、持續有效性、以及如何切合市場的本質和實用性,並講及市場諸多普遍輸錢的錯誤以及股票市場的真相究竟是什麼。在 "You Can......" 一書中,作者把 Box Theory 稱為 DAR-CARD,不過都是一樣的,名稱並不重要。

此書其實很短,基本上英語水平不差的話,半天已可看完。以上兩書看似傻下傻下,但短小兼淺白,看完也有很大得著。比坊間大量超圾財經書藉,以及大而無當的 所謂經典有用得多。

以下是一些書中節錄,可供大家欣賞一下:


You Can Still Make It In The Market CUP
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Jesse Livermore -- How To Trade In Stocks CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/07/jesse-livermore-how-to-trade-in-stocks.html


看到友Blog評論這本書,由於這書是我認為任何投資者都非讀不可的類別,所以也加入評論一下。

首先要明白這本書的寫作背景。這本書是 Jesse Livermore 在晚期投機失敗後潦倒之作,寫作動機不明,可能是想藉賣書籌錢東山再起(?)不論如何,這書總結了他自己一生以來投機的成功和失敗經驗得來的心法,當中絕大部份大原則都適用至今,十分值得學習。

很多人認為 Jesse Livermore 最後投機失敗,並且因精神問題而自殺,那他的投機方法就一無可取,其實錯過了一塊重要的寶藏。任何曾經顯赫一時的名將,總有可取之處。更何況 Jesse Livermore 這個沒有受過什麼高深教育的奇才,有一些 Schizoid Personality,最後演變成為病態的精神和婚姻問題,以致他無法全心理性地投機,導致失敗也可以理解。

首先,Jesse Livermore 他自己的說話也總結了投機的主要核心思想:

Wall Street never changed, the pockets change, the stocks change, but Wall Street never changes, because human nature never changes.

All through time, people have basically acted and re-acted the same way in the market as a result of: greed, fear, ignorance, and hope -- that is why the numerical formations and patterns recur on a constant basis.

他主張投機要有嚴肅的態度:Anyone who is inclined to speculate should look at speculation as a "business" and treat it as such and not regard it as a pure gamble as so many people are apt to do.

他的投機心法主要有幾個重點:

1. Timing is everything. You can beat a horse race, but you can't beat the races. 嚴選時機十分重要:Experience has proved to me that the real money made in speculating has been: "IN COMMITMENTS IN A STOCK OR COMMODITY SHOWING A PROFIT FROM THE START"

2. Markets are never wrong --- opinions often are. If you believe it likely to have a definite bullish or bearish effect marketwise, don't back your judgement "UNTIL THE ACTION OF THE MARKET ITSELF CONFIRMS YOUR OPINION".

3. Emotion control --- It is a human trait to be "HOPEFUL" and equally so to be "FEARFUL", but when you inject hope and fear into the business of speculation, you are faced with a very formidable hazard, because you are apt to get the two confused and in reverse positions.

4. Money Management --- Profits always take care of themselves but losses never do --

5. Pivotal points --- I become a buyer as soon as a stock makes a "new high on its movement, after having had a normal reaction".  Major pivotal points can often be accompanied by a heavy increase in "VOLUME".

6. Trend following -- Susscessful traders always follow the line of the least resistance. The trend is your friend.

7. Watch the market leaders, the stocks that have led the charge upward in a bull market. Trade the leading stocks in the leading groups. Behind these major movements is an resistable force.

8. Observe sister stocks --- Understanding industry group action is essential to successful trading. The most intelligent way to get one's mind attuned to market conditions and to be successful is to make a deep study of Industry Groups in order to distinguish the good groups from the bad: get along of those which are in promising position and get out of those Industry Groups which are not.

假如讀者想在此書追尋確實的「方法」照做,將會失望。這書是心法多於手法,而在他那個年代,沒有圖表、沒有電腦、沒有便利的即時報價、即時新聞和公司資料,技術分析亦鮮有人使用,也是讀者值得要留意的地方。

不過肯定的是,他的「心法」甚至是投機的金科玉律,至今已被廣泛使用及認同。



Jesse Livermore How To Trade In Stocks CUP
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對How to Trade in Stocks一書有點失望 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/how-to-trade-in-stocks.html

看了該書中譯本的大半時,還保持興緻,看完後段後,不免興趣索然。

維基百科對李佛摩(Jesse Lauriston Livermore)的生平介紹,比從該書中可閱知的個人資料更全面清楚,李氏在書內甚少提及其個人生活。他有數度婚姻、多名情婦,天性好花費享樂,當中 只有後者在書中花一小點筆墨談及過。書內談的主要是其投機生涯的演變,對股市期貨對投機行為和心理的經驗心得。

失望,有幾個原因:
1.      看 不到水銀瀉地式的精湛思路,像隨筆多於論著。大概跟李氏讀書不多有關,其投機方略談不上有何理論體系,或許他自己不覺得有這樣的東西,乃至不認同有這樣的 東西吧。但由嚴整的思路和豐富的識見鑄練出來的言辭,即使無理論框架可言,也不至於如此的,老巴的一系列致股東信內的言辭就總予人(至少予我)難以挑剔的 感覺。
2.      比對一般投資者或都看過聽過的如林治的口述作品、格拉咸的兩本著作、老巴的致股東信、費雪論不普通的普通股等,知識含量偏低。這一點大概跟第一點互為因果,是一個銀幣的兩面。
3.      自己很想從中領略到一些個人過去十幾年股票投資道路中沒碰到、沒想過、忽略了的一些有用律則或思路,但結果該書所能帶來的刺激並不多。

這本書是李氏上世紀三十年代末經歷人生最後一次慘敗後寫的。不知是我上述的幾點,還是因為當時人們對失敗者的自述沒興趣,這本書當時賣得不好。也許,兩者兼而有之吧。

這 本書讓我最驚訝的一點是,從頭到尾,李氏居然從來沒提及如何保存(或說以較安全的方式滾存)其不僅一次賺得的龐大盈利,甚至體察不到他有這樣的「意識」! 他在書中解釋了數次破產的因由,也有非戰之罪的托辭,然而成交「狼狠」、堅執個人判定的「趨勢」、過份使用他根本沒提及的炒作槓桿、忽略風險,未嘗不是多 番慘敗、最後一敗塗地的自身緣由。

他深明,自己之所以如此着迷於投機,就是要那種「證明自己的判斷是正確的」感覺。依我看,這就是所有「賭仔」的共性。他並非不懂有長線持有、尋求較穩定回報這一條路,但他似乎天生本性就要排斥之!

當然,他數次狂賺,名震金融界,不僅一次彷彿成為整個金融界的「國王」,卻又比億億萬萬的凡俗人生精彩得多。

他是一個冷靜的、精明的、自信的、緊隨趨勢、出手狼狠的超級賭徒。他最突出的才華,大概是研判短(中)線行情(即價格走勢)的能力,當他確定了趨勢,經常就會大手買入(或沽出),以至於「有風使盡艃」。所以,可以數天內勁賺逾百萬美金(當時一輛嬰兒推車好像是4美元),也可以在數天之內破產!

能夠叱吒風雲,就算其書顯得散漫無歸,內裏肯定也有一些值得一般投資者投機者參酌學習的經驗和理路,尤其對於十分計較短線炒賣成績的投機者,他的一些心得甚至可成為金科玉律。

書中有不少精警的話語,譬如:

1.      要是有人想在這遊戲裏生存,他必須相信自己,想信自己的判斷,這也是我不相信種種所謂內幕消息的原因。
2.      我 看,那些分時圖迷,走入了誤區,這就像過於專業化往往導致鑽牛角尖一樣,缺乏靈活性就會付出沉重代價。投資是一種藝術,股票投機儘管遵循一些主要的法則, 但不僅僅只依賴數學或定理,甚至在我研讀行情的時候,我所做的也不僅僅是計算,我更關心股票的行為舉止,換句話說,我關注的是那些能使你判斷市場是否與先 例表現一致的證據,如果股票表現不妙,就不要碰它。如果找不出股票表現不妙的原因,當然你無法預知市場的方向。無法診斷,何以預測?不能預測,自然賺不到 錢。
3.      賺大錢不能靠個別股價波動而在於股市大的走勢,換句話說,不能靠讀行情報價機而在於估價整個股市行情和走勢。
4.      看對市場而且緊握頭寸不動的人難得一見,我發現這也是最難學的事。股票交易者只有牢牢把握了這一本領他才能賺大錢。
5.      不 顧行大的走勢,試圖搶進搶出是我失敗的關鍵,沒有誰能抓住所有的股價波動,呈牛市時,你的遊戲就是買進股票,一直等到漲勢快要結束。你要做到這一點你必須 研究整體狀況,而不是內部情報和影響個別股票的因素。然後全部拋出你的股票,統統地拋出!一直等到股市行情倒轉,一輪新的行情出現了。
6.      我沒相信經驗,卻聽信小道消息而受到了什麼懲罰;我僅僅由於某個朋友無私和清醒,就相信他的疑慮,放棄自己的原則。
7.      關鍵不在於能否買到最便宜的股票或在最高價上做空頭,而在於是否能在恰當的時機買入或拋出。
8.      股票永遠不會太高而不能買入,也永遠不會太低而不能拋出。
9.      我不允許我的資產,或先入為主的觀念,來替我思考,這就是我之所以反覆強調我永遠不和行情記錄爭論的原因,由於股市出乎意料或不合邏輯就對它火冒三丈就如同得了肺炎跟自己的肺嘔氣一樣,是不可取的。
10.  我總是不得不,或者說我覺得我不得不,靠投資於股市來賺生活費。這事實上對我的交易產生了干擾。
11.  我學會了熊市剛開始,你看空後市,除非能確定沒有反覆的危險,否則最好不要立刻大量地拋出。
12.  如果你想平倉,就趕快,別猶豫。
13.  期 貨的確要正統一些。但期貨比股票更具冒險性。用虛構的理由來對抗期貨市場的價格趨勢,成功只會是短暫的。因為最終獲勝的還會是事實。因而,就像做平常的生 意一樣,交易商總會在研究、觀察中得到回報。他可以觀察並權衡形勢,他同別人知道的一樣多,他用不着抵禦內幕集團。在棉花期貨市場或是小麥、玉米市場,沒 有分配紅利這回事,長期以來,期貨價格就不是被壟斷着的,而是由供求法則決定的。做期貨的人只需要瞭解供求情況、現況與前景。他用不着像做股票那樣要對許 多事進行猜測。因而期貨總是更吸引我。
14.  所 有的投機市場都有相同之處。行情走勢的分析技巧是相同的。對任何樂於思考的人來講,其實是相當明確的。如果他多問自己幾個問題,考慮一下條件,答案自己就 出來了。但人們總是懶得問問題,更別說找答案了。在所有遊戲中,唯一真正需要在行動前做的就是做好準備,有些人在用他一半的財產冒險時,思考的時間還不如 買一輛平價汽車的考慮的久。
15.  分 析行情,並不像看起來那麼難。當然還是需要經驗,比在頭腦中有一定的基本原則來得更重要。分析行情並不在於得知運氣好壞。行情走勢可不會告訴你下星期四下 午一點三十五分你肯定會值多少。分析行情的目的在於探知,首先是如何,其次是在什麼時候交易,也就是說,應該買入還是拋出,這對股票、棉花、小麥、玉米、 燕麥同樣奏效。你觀察着市場,當然是通過行情記錄機記錄的價格走勢,只有一個目的:確定方向,也就是價格趨勢。我們知道,價格會根據遇到的阻力上升或下 跌。為了簡潔的解釋一下,我們可以說價格,像其他所有的東西一樣,沿最小阻力線運動。
16.  對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說,趨勢是很明顯的。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的。知道市場到底是牛市還是熊市,他就知道到底應該買入還是拋出。一個人如果在市場起行之初,你就應判斷出方向來。
17.  有 可能當它跌到支撐位附近時顯得非常虛弱。而在上升階段,上漲了八點十點後,它可能看起來非常強勢。一個人不該由於某種跡象就被吸引去交易,他應該等行情記 錄告訴他時機是否成熟。事實上,人們看股票便宜就買,看股票貴就拋,已損失了成百上千萬美元。投機者不是投資者,他的目的並非追求穩定的回報,而是從價格 的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時最小阻力的位置,他需要等待市場自己確定自身的支撐和阻力位。因為這是他的交易指南。
18.  而那些聰明又耐心的交易商等待着趨勢成立,他們會得益於對基本條件的分析,也會得益於那些斬倉客對市場的推動作用。斬倉客的買賣指令常推動市價沿最小阻力點波動。
19.  聽起來似乎挺容易的,你只需觀察行情走勢,確立限力位,一旦確定了最小阻力線就立刻順着它做交易。但在實際操作中,一個人卻必須警剔許多事情,而且大部分都是與他相對立的,也就是說,與人性的弱點對抗。
20.  我總結出以下規則:在窄幅波動的市場上,如果價格只在小範圍內波動的話,想預測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的,需要做的只是觀察市場,分析走勢以確定上下阻力及支持位,下定決心除非價格向任何一方突破界限,否則絕不介入。
21.  交 易商必須專注於從市場上賺錢,而不是堅持要求走勢與他的判斷一致。永遠別與行情爭執,永遠也別問原因由或要求解釋。「馬後炮」是得不到報酬的。我所說的一 切說明了我交易體系的精髓就在於研究行情走勢。我只不過認識到了價格最有可能以何種方式運動,我會多實驗幾次來檢測我的判斷。我是開始交易以後就觀察價格 對我交易指令的反映。當我買股票時我願意以較高的價格買入,拋出時我必須低價拋出時,許多有經驗的交易商都表示懷疑,這實在叫我感到驚訝。如果一個交易商 堅持投機之道的話想賺錢不是難事,也就是說,等着最小阻力線確定後,一定等行情走勢說上漲時再買,行情走勢說下跌時再拋。他可以在上漲的過程中積累自己的 頭寸,先買入總量的五分之一,如果沒有利潤的話,他就必須停止增加持股,因為顯然他從一開始就錯了,他至少暫時錯了,而犯錯無論在什麼時候都不能帶來利 潤。我做棉花期貨一直很成功(洞人注:他有一次就在棉花期貨中慘敗破產^-^)。我有我的一套理論,交易中我以它 為準則。假如我決定做四萬到五萬包,那麼,我就會像我告訴你那樣去研究行情走勢,看看到底該買還是該拋。假如最小阻力線顯示出上升趨勢。那我會先買入一萬 包,我買了以後,如果市場又上升,我會再買一萬包,是同樣的道理,然後,如果我能得到二十點的利潤,或者一包賺一塊錢,我會再買兩萬包,這樣我就滿倉了, 這就是我做交易的方法。但如果買了一萬或兩萬包以後,出現浮動虧損,那麼就平倉,因為我錯了,可能只是暫時的錯,但我說過無論什麼錯,都無利潤可言。我一 直堅持自己的系統,並由此一次大行情也沒錯過,在建倉的過程中,總會先虧掉五六萬美元去測試市場。這看起來像是個過於奢侈的測試,但其實並不是這樣的,當 真正的行情開始時,這點虧損立即就賺回來了,只有抓住機會正確行動才賺得着錢。我已講述了我做交易的系統方法。只在贏的時候才下大注,而錯的時候只虧一點 探測性的賭注非常英明。
22.  我 發現一般投機商都趨於違背自己的本性。所有的人都有一種弱點,這弱點對於投機成功非常致命,而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎。投機商最主要的敵人往往 是內心產生的,它與人性的希望與恐懼是不可分割的。在交易中,當市場對你不利時,你每天都在希望這是最後一天,但你失去的總比你估計的多,當市場不按你的 方向走,你就怕了,也許第二天你的利潤就沒了,你就撤了,太快了。恐懼使你不敢去賺你本該賺的錢,一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作鬥爭,他 必須推翻這你可能會稱之為本能的衝動。別人充滿希望的地方他該害怕,而別人怕的地方他該充滿希望,他必須害怕他的虧損會發展成無法承受的虧損,他必須希望 他的利潤能增長成巨大的利潤。像平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。
23.  縱 然他列出萬般理由,我都沒有動心。我坦率地告訴他,我不可能和別人合作,也不願學着這麼做。但他堅持認為這將是最佳搭檔,直到我直截了當地聲明,要是對別 人做交易指手畫腳,我就什麼事都幹不了時,他才作罷。我告訴他,「如果虧了,我自己承受着,而且立刻償還,不存在什麼莫名的煩惱。我自由自在地單槍匹馬地 幹,因為這是最明智和最容易採取的交易方式。我在同別的交易商進行智力較量的過程中獲得樂趣,這些商人我從未謀面,從未交談過,從未建議過他們怎麼買賣, 也不希望會晤和相識。我掙錢的時候,我就以此為觀點。我不出賣我的觀點,也不使這些觀點變成金錢。如果我是通過另一種方式賺錢,我會想我並沒有真正賺到 錢,你的建議引不起我的興趣,因為我只對為了我自己和用自己的方式玩的遊戲感興趣。」
24.  一九一六年,我通過牛市持續做多和熊市開始就做空賺得了三百多萬美元。我以前說過,如果不到死亡來臨,一個人不必死守着股市的一面(牛市或熊市)做交易。
25.  從搖籃到墳墓的生命過程本身就是一種賭博,一種經歷。
26.  我並不認為自己的投資活動是衝突和爭鬥。我從未向個人和投資小集團宣戰過。我只是持不同觀點而已,我對基本情況的看法不同。劇作家們所謂的商戰並不是人類之間的戰爭,而只是對於商業觀念的考核。我堅信事實,而且僅限於事實,因此控制自己的行動。這就是貝拉德.M巴拉克獲利成功的訣竅。
27.  我找到一種捷徑,我就堅持住。我簡直控制不住要去賺錢。如果你願意,我就告訴你秘訣。是這麼回事:我從不在低谷時買進。
28.  經驗告訴我同那種我稱之為明明白白的群體傾向相違背是不明智的。
29.  經驗告訴我要提防買那種拒絕跟隨同類領頭股的股票。
30.  股票投機成功的基礎,是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。
31.  告訴你說,「你可以把一匹馬牽到水邊,卻不能強迫它喝水」,多麼有創意的傢伙!事實上,炒作的一條規定你最好記牢,這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要儘量炒到最高價,然後一路壓低,散給大眾。
32.  我在炒作股票時,從來沒有忘了基本的交易原則。或許你會很奇怪,為什麼我重複說這一點,或者是為什麼反覆地說明我從來不跟大盤理論,也不會因為市場的行為對大盤生氣。

……

以 上引語,個人觀感是,有些是牢不可破的硬道理,有些是片面的真理,有些東西跟巴菲特、林治、費雪、格拉咸等人所公開堅信和執着的投資理路是恰恰相反的。而 且,主要針對或適用於李氏所稱的「投機」行為。一個投資者時刻要搞明白的是:自己是在投資還是投機。所謂投資、投機,有分別嗎?區別在哪裏?適用於自己的 性情、智力、經驗嗎?自己認同了,又能躬身履行嗎?……

多說一句,其實,若一個人時常緊密地注視價格行情的話,總能或多或少自悟到李佛摩所歸納出的那些思路,問題是得其兩成?三成?還是九成九……這就是我個人看了該書後並不太震動,並不覺得得到了很多東西的原因……

再多說一句,李佛摩是看價格走勢的,不過他似乎從來沒談到甚麼線甚麼線,是因為當時還沒有可資參照的好理論,還是因為……


How to Trade in Stocks 一書 有點 失望 山頂洞 山頂 投資 手記
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中國企業赴美投資的第一個小高潮正在湧現——「Made in USA」的「中國製造」

http://www.infzm.com/content/62322

眼下,中國企業赴美投資的第一個小高潮正在湧現。

「數量和規模都在呈三位數增長。」 南卡羅來納州的亞洲首席代表林新偉說。而以前,中國企業赴美投資未成趨勢。14年來,林每天都在和中國赴美企業打交道。不過很長一段時間裡,他感到分外孤單,因為從事對中國企業招商引資,幾乎是一項沒有成果的工作。

其實,在同行眼裡,林已算是幸運,早在1999年,他就做成了一單「大手筆」——吸引中國海爾落戶南卡羅來納。

「海爾一期是3000萬美金,我們當時覺得非常了不起了,但我手頭在跟的幾個項目都在1億美金之上,其中的一個是4億美金。」林說。

根據美國亞洲協會(Asia Society)美中關係中心等機構發起完成的研究報告《敞開美國大門——挖掘中國海外直接投資紅利》,從2003年到2010年,共發生244起中國對美國直接投資,總金額達到116億美元。

迄今為止,中國企業已在美國50個州中的37個有投資,創造了超過1萬個就業機會。2010年,中國對美投資超過50億美元。

「這個數字非常非常保守。」林新偉感到中國企業赴美投資的金額和數量都被低估了。

持相同判斷的還有邵寧,他是賓夕法尼亞州和馬里蘭州中國首席代表,他來中國的時間已經18年了。他還強調,中國企業赴美投資日益成熟,「不是早期的投親訪友,觀光訪問,如今的中國企業投資的針對性非常強,思維也更清晰。」

美國得克薩斯、南卡羅來納和喬治亞州是中國製造商喜歡設廠的地方。 (東方IC/圖)

Made in USA

「同樣的產品,Made in China和Made in USA的價格不一樣。」

如果說中國企業投資非洲、澳洲或是南美,很多是奔著資源而去,然而去美國,市場永遠是中國企業最好的興奮劑。隨著中國經濟崛起,中國企業需要重新定義自己的版圖。

商務部研究院跨國公司中心主任王志樂認為,投資像美國這樣的市場,一則是為了繞開貿易壁壘,二是為了購買技術,收攬人才。

然而,征服美國消費者的路漫長而艱難。

2011年6月,號稱現代中藥第一股的民營上市公司天士力宣佈在美國馬里蘭州投資4000萬美金,建立一處集中醫藥生產、展示、培訓於一體的產業基地,面積達4.3萬平方米。

這項投資幾乎在董事長閆希軍的腦海裡醞釀了15年。儘管相比一般製造業投資,讓美國人真正接受中藥,這個過程顯然要複雜和繁瑣很多。然而,一旦成功,回報將「無法估量」,遠在馬里蘭的天士力集團副總裁孫鶴在電話裡激動地說。

這是因為,一旦通過美國主管醫藥的食品和藥物監督管理局(FDA)的三期臨床試驗認證後,天士力的拳頭產品、治療心血管疾病的藥物「複方丹參滴丸」將在美國進行製劑、包裝、檢驗,這一切都是為了成為名副其實的made in USA。

「同樣的產品,Made in China和Made in USA的價格不一樣。除了貿易問題,還有形象問題。」孫鶴告訴記者。

要想叩開美國市場,天士力必須接受FDA的三期臨床試驗認證,目前,已經通過了前兩期。FDA對醫藥產品有一整套完整的認證程序,以便確保新藥的安全與有效。

無獨有偶,同樣覬覦美國市場的企業還包括運城製版,這是世界上最大的凹版印版滾筒製造商,在南卡羅來納州的斯帕坦堡投資400萬美金興建了3萬平方英呎廠房。

由於所處行業的特點,運城製版需要儘可能地靠近客戶。

2007年9月,林新偉陪同運城製版的老總去美國考察,州政府為運城製版項目做了一份建議書,結論是這個行業在美國已經走下坡路,產值在減少,從業人數也在減少。

正當林新偉猶豫著將這個結論告知對方,運城製版的老總卻對他說,這是他到美國後聽到的最好消息。

當時,運城在美國之外已經有將近三十家工廠。經驗告訴他們,在海外市場,運城總能夠提供物美價廉的商品,甚至重新帶動當地印刷行業。他們發現,在中國賣1000元人民幣的產品,在美國的報價是1000美金,將近7倍的差距,這更讓他們暗喜不己。

學會玩美國政治

看誰是執政黨,然後在他們最關心的問題上去遊說。

2003年至2010年,中國公司至少在35個州有投資項目。不過直到2009年,中國對美國的直接投資總額,只能和新西蘭和奧地利這樣的小國為伍。

即使這樣,當中國不再是一個千里之外的外包製造商,而變成了一個住在隔壁的老闆時,美國人是應該鋪上紅地毯歡迎,還是拉起閘門擋在門外?似乎這個問題一直難有定論。

反對意見在於,不少美國人認為所有中國公司都和政府相關。

華為就因為這個問題,今年2月,在收購美國三葉公司時,被美方以妨礙國家安全之名拒之門外,儘管收購額僅為200萬美元。

即使是像運城製版這樣的中小企業,也遭遇了同樣的曲折。2007年,正當運城製版的投資順利推進之時,運城製版的競爭對手給南卡州長打去了抗議電話,質問州長為何允許中國企業來這裡競爭?

當林新偉聽到這個消息,心裡七上八下,這只是個400萬美金,僱傭30人的小項目,州長會為此得罪選民嗎?要知道,美國的政治家們做每一項決策時都會在心裡計算,這會為自己贏得或者損失多少選票,他認定州長會放棄這個項目。

「但沒想到州長對打電話來的公司說,美國是自由市場,南卡之所以幾十年經濟發展比較快,就是得益於FDI。只要投資方是合法做生意,不管來自德國還是中國,州政府有義務提供幫助。」州長鼓勵林新偉繼續進行這個項目,最後,運城製版總計投資一千多萬美金。

不過,運城製版投資的戲劇性結局,並不意味著類似事件已成定論。是否觸及美國的「國家安全」迄今依然是一個糾纏不清的紅線。

越來越多的中國企業已經開始學習如何融入美國政治。

「美國永遠有保守派,而民主黨和共和黨也會在不同的時期有不同的觀點和想法。這裡面,有些人喜歡中國,也有人反對中國,都會存在。我們要做的是更多的溝通。」 天士力集團副總裁孫鶴這樣總結。

如果執政黨是民主黨——民主黨就更關心怎麼能夠省錢看病,那他們就主動跑去民主黨的大腕那裡,說天士力的產品相當於化學藥價格的百分之幾,能夠給美國的醫療健康系統帶來多少優勢,讓這個國家老年人的醫療花費每年節約多少錢。

要是更關心經濟的共和黨上台了,那他們的遊說重點就是投資將增加多少就業機會,在科研上能夠提供多少亮點,企業發展壯大後可以給當地帶來多少稅收等。

「不做好這些功課是不行的。」孫鶴說。

當然,他們也會遭遇一些特殊的「美國問題」。比如幾天前,一位民主黨的議員找到孫,希望天士力能夠趕快從現在選址的蒙哥馬利郡搬去他們那裡,或者在他們那裡投資一個分公司。因為這位議員是那個區選上來的一個議員,就必須為那個區的老百姓服務。

「我們要是明顯拒絕這樣的邀請不好,但是誰一邀請就搬家也不是企業最好的選擇。這就需要一個比較合適的方式解決了。」對所有在美的中國企業來說,如何處理這類問題,也將考驗他們的智慧。這也是中國企業走向世界、學習和不同文化打交道所必須的一種歷練。

中國所有對美投資分佈圖(2003年至2011年一季度) 資料來源:紐約經濟顧問公司Rhodium集團

「甲方未必就是老大」

在美國建廠時,講究風水的中國老闆臨時讓設計公司做了一些改動。不久,新的賬單寄來了。老闆開始並沒有搭理,但很快律師信也來了,老闆這才意識到甲方未必一定就是老大。

儘管種種不確定性讓人擔憂,但還是有越來越多的中國公司前往美國。其中,民營企業甚至走在了國有企業前面。

數據表明,2003年到2010年間,230項中國投資中,有170項源於私營企業,佔到74%,但在投資額上,國有企業佔總額的65%。

在漂洋過海赴美浪潮中,中國企業的旅行箱子裡除了錢,還應裝著什麼?換句話說,中國企業應該如何更好地融入美國?

「關鍵的是找到合適人才。」邵寧和林新偉都這樣認為。「如果出現問題,往往是核心管理人員的問題。」

最理想的人才莫過於既瞭解自己公司的文化和運作,又熟悉美國的運作方式、當地文化,現實情況卻是,有這樣技能的人才非常緊缺。

一些在美國留學的留學生漸漸成為中國僱主新寵,但由於大多數的留學生學習的是理工科專業,從技術人才轉變為管理人才,這其中依然有大量缺口。大多數中國企業的對策是僱傭當地的銷售和人事,而總部則負責派遣其他管理人員。

為了吸引中國企業落戶當地,一些地方政府甚至會幫助中國僱主培訓普通員工。

運城製版初到南卡時,招不到合適的工人,因此,州政府出錢免費在當地的職業學校為其培訓,當地沒有合適的老師,運城製版從中國派出兩位老師傅飛往美國教學三個月,政府不僅為中國老師請來了翻譯,並且居然全程埋單了所有費用。

當然,中國企業面臨的挑戰不僅在人才上,在異鄉經商,文化差異和觀念碰撞,各種不適應幾乎無處不在。

邵寧告訴記者,他看到一些企業由於沒有符合美國的一些規定,主管機構給出了警告也沒有及時處理,最後被勒令關掉了。

「出現問題後,中國人的思路是走後門疏通,他們找了主管機構退休的局長,之後又找了律師,但也沒有解決問題。」

另一個例子是一家企業在美國建廠,中國人講究風水,在建廠過程中,老闆臨時讓設計公司做了一些改動,不久,新的賬單寄來了。老闆開始並沒有搭理,但很快律師信也來了,老闆這才意識到不是甲方就一定是老大。

「中國企業的對外溝通部分也比較弱,在美國,除非完全是家族企業,大部分公司是非常透明的,在這種商業環境下,中國企業要習慣媒體的監督,如果你一開始想到這一點,就會雇專人來溝通,這是品牌塑造中必經的一步。」邵寧建議。

「我的建議是不要撿了芝麻丟了西瓜。」美國律師林·哈里森三世(Lynn P.Harrison 3rd)答覆南方週末記者,這位美國律師娶了一位中國夫人,從2005年起,他經常來到中國,為中國企業的走出去提供服務。

「中國公司應該學會在美國金融和法律方面花錢獲得服務,付出什麼得到什麼,在國外做任何重大投資決策,錢都可以買到這種服務。」他說。

拿美國武器,佔美國市場

「今年華為與摩托羅拉的一場知識產權訴訟以摩托羅拉向華為支付使用費結案,更是華為在客場打的一場漂亮反擊戰。」

「我們通常認為,如果你是一家民營企業,賺不賺錢就看你投了以後還有沒有追加投資,我們很欣慰地看到幾乎所有的中國企業在南卡投資的現在都做了第二 輪或者是第三輪的追加投資,我們認為如果他有這個意願繼續在當地追加投資,第一他對當地投資環境是認同的,第二他至少沒有虧錢。」林新偉回答。

目前,中國公司開始悄悄地滲透美國方方面面。

在大學宿舍和飯店房間裡,海爾美國生產的迷你冰箱是標準配置,他們也同時生產超豪華冰箱,適合美國人的「美式豪宅」;在各州和市政府財源緊張的當下,擅長價格戰的中國公司提出了更有吸引力的報價,中國建築工程總公司正在為紐約市第二大道的地鐵施工。

中建公司的一個項目負責人告訴林新偉,2003年,他們開始在美國拿項目時經常會有各種媒體質疑,四五年過去了,這些質疑沒有了,原因是,中國經濟 的發展很醒目,很多美國人正在改變自己的看法,現在他們一去承包項目,聽說是中國公司,都會說中國人太厲害了;其次,通過這幾年的項目,他們已經不斷地證 明了自己的實力。

眼下,越來越多的中國企業在美國開始獲得利潤與發展,例如,2010年,中興通訊的美國和歐洲市場收入比去年同期增長了50%,佔公司總收入的21%。今年,運城製版也迎來了美國市場的收穫期。這直接對沖了國內成本上升,效益下滑帶來的衝擊。

受益的方面更包括,中國企業開始在美國運用他們的遊戲規則進行市場的爭奪。

大邦律師事務所的知識產權律師熊磊之告訴記者,這幾年,華為和中興通訊為首的中國企業在美國知識產權戰略讓人側目。

作為中國專利戰略實施最成功的電信行業中的代表,華為在美國和摩托羅拉、英特爾等建立了聯合實驗室,中興通訊主要進行綠地投資,這些投資對華為和中興通信的專利戰略起到了很大的作用。

「由於自身擁有的專利、特別是核心專利數量的增多,華為、中興通訊已經從以前單方面支付給其他電信巨頭巨額專利許可費轉為互相許可,支出大為減少。特別是今年華為與摩托羅拉的一場知識產權訴訟以摩托羅拉向華為支付使用費結案,更是華為在客場打的一場漂亮反擊戰。」他說。

而這些似乎僅僅是開始,美國亞洲協會的報告中還有一項預測,到2020年,中國在世界範圍的直接投資會超過1萬億美元(折合人民幣6.3萬億元),這相當於將三分之一的外匯儲備投資海外,或者是13億中國人每人在海外投資4850元。

中國 企業 赴美 投資 的第 一個 高潮 正在 湧現 Made in USA 製造
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日本人乾一杯 威士忌蘇打in、啤酒out

2011-8-22  TCW




炎炎夏日,一杯冰涼的啤酒是說不 出的沁心舒暢。不過在日本,啤酒不再是今夏「乾杯」的最夯選擇,懂得點一杯「威士忌蘇打」,才算真的跟上潮流。

近兩年賣一億罐 三得利痛擊朝日、麒麟

通稱為Highball的「威士忌蘇打」是威士忌加上汽水的一種簡易調酒。根據日本三得利(Suntory)的統計顯 示,罐裝的威士忌蘇打從二○○九年十月上市以來,銷售至今累計超過一億罐;相較於去年同期銷售更成長八六%。

這個看似一時復古的流行並非偶 然,而是三得利積極布局的結果。早在一九五○年代,威士忌蘇打也曾經風靡一時,但隨著人氣消退,威士忌只留下「懷舊」、「老年人的飲料」、「上班族的私藏 品」等略嫌老氣的印象,銷售也隨之江河日下。而三得利在日本啤酒市場始終落在朝日、麒麟兩大對手之後,要打破現狀,唯有靠手中威士忌六成的市占率放手一 搏。

日本財經雜誌《鑽石》便分析指出,威士忌蘇打的成功,得歸功於三得利巧妙的組合三種行銷手法。

第一、重新定義目標市場。 過去,威士忌是餐後續攤時才點的飲料,但隨著外食市場萎縮,年輕人聚餐後便解散回家,和上司應酬的機會也大為減少。因此要刺激消費,唯有讓威士忌成為顧客 進餐廳的「第一杯飲料」,取代啤酒的地位才行。

第二、改良以貼近市場。威士忌要配合餐點,就得像啤酒擺脫苦澀,像雞尾酒甜度適中,酒精濃度 也不宜太高,因此須放棄加冰塊或直接喝的「正統」做法,而加了汽水的威士忌蘇打正符合各項條件。

第三、配合適當的行銷策略。三得利除了設計 廣口杯讓顧客大口暢飲,也仿效生啤酒提供店家專用機台,除了控制調酒比例,也讓蘇打的氣泡更加綿密。加上設定價格比啤酒稍低,廣告曝光則採用女明星代言, 打破威士忌既有的陽剛形象。

威士忌蘇打的銷售長紅,加上災後對礦泉水的需求大增,三得利今年上半年的營業額不但為去年同期的二.五倍,更創 下歷年來的最高紀錄。可見「新瓶舊酒」不見得只是表面功夫,只要創造了新需求,同樣會是開創新局的商機。  


日本 人乾 一杯 威士忌 威士 蘇打 in 啤酒 out
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提早退休的安排 One day in my life

http://blog.yahoo.com/_BIBG6PRURNDFYIOSVOFF2AOCOE/articles/129743/index

我有個朋友年齡40幾歲已婚無仔女,他已供完兩層樓,一層500幾呎單幢樓在香港自住,一層在國內收租,並有供積金連儲蓄約100萬。他的工作十分之辛 苦,早有轉工的念頭,最近和公司吵大鑊之後,衝動之下抄了老細魷魚,本來想再找一份差不多的工作,做多幾年後才退休,但找了良久都找不到合適的,感到十分 之沮喪之餘,有意將香港的自住樓放租並回國內定居提早退休,問我的意見。

提早退休首要條件是不再需要為生活而煩惱,朋友徐了自住樓之外 只得一層國內樓收租及約100萬的退休金,老實講似乎唔多足夠兩公婆在香港提早退休。在香港收一萬蚊租在國內過活都可以,但40幾歲人行得做得,要在國內 和太太日日無所事事,朋友又唔多,又唔係有錢可以揮霍,以我過來人來說,真係並不過癮,所以我唔recommend!
那麼 if I am my friend 我會怎樣安排自己有限的資產,才可以在香港和太太提早退休並活得開心呢?首先,如果靠100萬cash退休慢慢咬,現時通漲嚴峻,可能10年唔夠已咬完, 未來生活費毫無保障,不可行。我會將自住樓放租,每月可create(減去管理費和差餉)約$9000的現金流,加上國內租金約$3500,每月可以 有$12500 淨 cash flow收入。手頭上的100萬我會買入一層約400呎兩房的南丫島村屋自住,南丫島空氣好,有沙灘,近中環,是地球村,可以結識不同種族的朋友,又唔駛 交管理費,是退休的好地方,請參閱我之前的blog文。$12500減去$3500兩個人食用和電費,夫婦兩人可有$9000零用錢,settle 咗之後我會賣掉國內樓(回報太少)再買多一層南丫島或西貢350呎村屋收租增加每月現金流。至此,自住一層,另有兩層香港樓收租,兩個人的基本生活費已解 決。
提早退休唔駛返工大家可能應為好正,但其實最正係有份part time job,一個星期最多返三日,其餘四日可以自由自在在pacific coffee 嘆下mocca睇下書寫下blog,在Ikea揀下聖誕裝飾佈置下屋企etc., 最重要的是這一份part time job 並不是用來support your living,而是賺錢買花帶,男人則用來買玩具,所以返工是毫無心理壓力,放工拍下屁股走人,唔鍾意這份工可以換過另一份工,你話幾正。而且有份 part time job 可以另你重新跟上社會節奏,唔會無所事事在家裹發mould。我現時都有一份part time job,一個星期三天在舊部門做一些食物化驗的工作,而太太則在銀行幫手。其實香港已和日本一樣很多工種已有part time job,你只需要在agency登記,有合適的工作就會找你返工,一般$40至$50圓一個鐘唔難揾到。但你一定要放下身段,不要掛著以前自己的威水史, 時常remind 自己你己經提早退休,現在只是賺錢買玩具,則輕鬆自如,活得開心自在。
朋友如果實行以上方案,一定開心過回國內定居落寞一生,除時可能因為心情開朗找回一份合心意的正職,到時可以賣掉一層村屋做首期再供另外一層樓自住,開啟人生另一個chapter!
有 些人要揸benz住house但每天都要工作到筋疲力竭,我就情願多一些空閒時間細酌人生。在停blog 期間有一個blog 友email 告訴我已和先生提早退休,最近開始在國內助學之旅,充心祝福他們踏上人生豐盛的另一頁,和果你們都有同樣的打算,一定要告訴我啊!
提早 退休 安排 One day in my life
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你是否在投資方面很「in」? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2008/09/in.html#more
自2007年 10月到現在, 這個跌市已經持續了一年, 早前還有很多「死守派」的炒家, 例如在$50買入的中資股王 (當年應該在說中人壽), 他們一直認為這支中資股王值$50左右, 跌了一半至$25後, 仍然堅信這個$50的價格, 跌一半隻是短期調整, 覺得只要調整期一過, 股價定必返回$50。

近期止凡發現這群「死守派」的炒家開始對他們一直所認為的股價產生動搖, 因為股價一去不返已經有一年之久, 他們又開始習慣「坐艇」的股價, 認為$25才是這支股的應有價格, 所以出現很多沽出止蝕的動作。

有否發現一個問題, 炒家們多會以一間公司的市值, 公司的股價來評估一間公司的價值, 這個概念是很錯的。巴菲特說過, 投資時, 大家付出的是價格, 你得到的才是價值, 但炒家們誤以為自己付出的價格就是價值。



這正是炒家們永遠不會明白價值投資者的思維, 投資者會看到公司內在價值, 只要看見價值, 才會投資, 越看得深, 所掌握的會越多, 因而越會在低迷的股市時入市。相反, 炒家會在低迷的股市時沽貨, 在大牛市時入貨, 還為自己的高買低賣的行為視為很「in」。

對, 很多炒家認為自己很「in」, 我身邊就有很多很「in」的炒家, 他們被公司要求出差時, 最擔心的是不能及時看著股市, 有時我會問他們 :「真的需要分分鐘留意股市嗎?」 這時候他們就會搬出一大堆技術分析的理論, 什麼一、兩個價位都很重要之類, 然後再說出一大堆背熟了的上市公司號碼, 把我推到九霄雲外, 不能討論下去。

我投資從來都不入時, 不會追捧時興股, 包括99年的科網股、03年的澳門概念股、07年奧運概念股等, 同時又不懂牛熊證、不懂期貨市場、不懂窩輪, 甚至不抽新股, 不買上市年資少的公司, 我選擇深入瞭解的公司不出十間, 但是正因為以上種種原因, 我不需要花太多時間留意股市。

投資不用太「in」, 如果投資回報是跟留意股市所花的時間成正比的話, 這個世界不會是這樣的了。


此文章首次在「永不當田雞」發表於 2008-9-13

後記

又在翻看自己的舊文, 這篇是在 2008年寫的文章。真是慚愧, 到現在我還是不能在投資方面很 「in」, 而我觀察到一直很「in」的朋友到今天還是很「in」, 一樣的每天追看投資消息, 一樣的為10%內的上落而緊張。至於他們的投資成績, 詳情就不知道, 但觀察他們都會在市升時高興, 在市跌時憂愁, 工作情緒都會受大市控制著。

我絕對不介意繼續「out」, 因為覺得現在的投資方略不錯, 輕鬆而又開始上軌道。時常打趣地說當資產到達一定水平, 就會開始「核分裂」, 享受複利之餘, 到時還可能一天上落等於自己一個月人工, 實在少一點財務智商都會嚇壞。可能因為這個原因, 很「in」的朋友才選擇手拿三幾萬追消息買出買入, 因為數額反而少一點而處理得到吧。

是否 投資 方面 in 止凡
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百貨錢潮轉向 吃飯順便逛街才IN

2012-10-08  TCW




現在,越來越多消費者走進百貨公司,不是為了「血拼」,而是來祭五臟廟!

今年以來,百貨公司業績多數不理想,龍頭新光三越和SOGO,業績比去年同期下滑三%至五%。主要百貨公司內,幾乎所有業種都下滑,尤其服飾業績下滑一成最嚴重,但餐廳業績卻增加約兩成,成為不景氣中的一個亮點。

因此,過去百貨公司以服飾名品為主打,如今餐廳將成為重要命脈。「這是一種趨勢,日本、韓國、香港都是如此,這是跟著消費者Life style(生活型態)去改變。」新光三越營業本部協理周寶文說,過去大家來百貨公司主要是逛街買東西,逛累了才去美食街填飽肚子,如今有些人是為了吃而 來,大環境的消費氛圍也是越來越講究吃。

餐廳抽成率少服飾一半卻能拉攏食客,帶進人潮

從近兩、三年來新開的百貨公司也可看出這個趨勢,位於台北車站商圈的京站時尚廣場,兩萬坪的營運面積中有三成為餐飲業;去年信義區新開幕的ATT 4 FUN餐廳比率更逾四成;同樣去年新開的台中、板橋大遠百,也調整過去遠東百貨體系約一二%到一五%的餐飲業種面積,大幅提升至兩成。

但,對百貨公司來說,餐廳的抽成只有一○%至一五%,且設備、消防、法規比一般樓面更為複雜嚴格,而服飾類抽成約為二五%至三○%,化妝品更是高達三成以上,為什麼業者願意增加餐廳比重?

「總營業額低,就算抽成高又有什麼用?」京站百貨總經理柯愫吟點出關鍵。業者分析,這幾年服飾品牌的差異化越來越低,加上網路購物盛行,退換貨方便,消費者逐漸從實體移轉至虛擬通路,「但吃東西、聚餐總不可能在網路上進行吧!」遠東百貨超市餐飲部經理陳佑任說。

以新光三越來看,餐廳的營收占比已從兩年前的八%提升至一二%,SOGO也從六%成長至一二%,顯示其營收貢獻持續攀升。除了營收穩定成長之外,餐廳更大 的效益是帶來人潮。「我要的就是它的人潮!」太平洋崇光百貨營業總經理李光榮指出,引進餐廳不但可以創造營收、補足業績,更可以為其帶入客源。

因此,百貨業者更積極招商,未來巷弄小店也可能進駐,讓百貨公司呈現不同於以往的新面貌。

百貨 錢潮 轉向 吃飯 順便 逛街 IN
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蘋果概念out 「中國製」題材in

2012-12-17   TCW
 
 

 

二○一三年投資市場最夯的題材是什麼?是已經火紅三年的蘋果(Apple),還是三星(Samsung)手機概念股?都不是!是明年仍持續高成長的中國智慧型手機。

兩項改變撐起業績中國市場最大、外銷也大增

兩個理由將支撐中國智慧型手機概念股的業績,一個是中國將成為全球最大的單一市場;大和資本市場亞太科技產業執行董事陳慧明估計,中國手機出貨量將從今年的二億四千萬支成長到明年的四億三千萬支,年增率近八成。

另一個看好的理由,則是「中國製(Made in China)」智慧型手機在蟄伏多年後,明年起外銷數量將大增。里昂證券估計,外銷數量將由今年約三千萬支,增為明年的約一億支;中國製手機外銷比重也將從今年的兩成,在明年增至三二%。

花旗環球證券亞太區下游硬體製造業首席分析師張凱偉更認為,新興市場兩百美元(約合新台幣六千元)以下的智慧型手機市場,因為利潤空間壓縮、消費者對價格過於敏感,品牌廠大舉退出,將由重起爐灶的中國白牌手機業者囊括。

中國手機題材取代蘋果概念股題材的味道,越來越濃。陳慧明不諱言,「Apple的Food chain(指供應鏈)恐怕已走向尾聲。」由於對手諾基亞(Nokia)與中國最大電信運營商中國移動合作、iPad市占率下降等原因,蘋果在過去三個月裡,股價下跌約一八%,其中光是十二月五日在紐約股市就暴跌六.四%,單日市值蒸發三百四十九億美元,是一九八八年來首見。

中國手機市場的高成長,估計明年將吸引超過五十個品牌廠競逐,由此往外輻射的零組件供應鏈廠商有成千上百家。然而,中國市場跌價幅度快、競爭激烈,想在這個市場賺到錢並不容易,里昂證券亞太科技產業研究部主管貝瑞特(Nicolas Baratte)指出,投資布局最好挑選三種獨特性的個股:一是產品或製程技術領先,如大立光或台積電;二是直接受惠於經濟規模者,如IC通路商大聯大;三是具成本優勢的公司,如F—臻鼎。

外資分析師也指出,十一月中國手機調整庫存,因此產業鏈個股(如聯發科)的業績跟著短暫修正,但十二月起訂單回溫,估計將一路暢旺到明年農曆年前,建議投資人等股價拉回修正再進入。

其實,不少個股下半年的業績已經開始反映此題材。面板驅動晶片就是明顯的受惠族群,儘管今年電視、筆記型電腦用的大尺寸驅動晶片需求停滯,但奇景光電、聯詠、奕力、旭曜等供應給手機和平板電腦用的中小尺寸產品,卻業績暢旺,帶動公司自今年下半年營收好轉。奕力、旭曜與中國白牌市場高度連動,更是觀察指標;一位驅動晶片公司主管表示,靠著中國手機相關的訂單,明年確定將持續成長,一掃先前的營運陰霾。

另一類可望走強的是光學族群,包括電容式觸控模組業者、主打低價市場的洋華與牧東等,以及相機鏡頭業者如玉晶光等。這些個股雖然部分前三季仍處於虧損狀態,但智慧型手機低價趨勢對其有利,如果接單持續放大,轉虧為盈,股價就能再添利多題材。

庫存與跌價風險高不只看營收,更要盯緊獲利

值得注意的是,明年雖然此大趨勢成立,但是投資人選股須特別注意獲利能力,因為明年中國智慧型手機的跌價幅度極大。

手機開發商認為,目前「千元智能機(售價人民幣一千元,約合新台幣四千七百元)」規格的產品,明年將降到人民幣六百元(約合新台幣二千八百元)以下;售價在人民幣一千元至兩千元間的機種將是最大主流,規格將追平目前售價約人民幣三千九百元(約合新台幣一萬八千元)的機種,顯示跌價幅度相當大。

這代表,供應鏈廠商承擔庫存與跌價的風險極高。手機組裝業者表示,中國手機白牌客戶下單時的商業模式並不成熟,會導致「責任」釐清過於模糊,加上短期需求震盪幅度相當大,讓代工廠商必須再三確認、緊盯訂單變化,免得侵蝕原本就很有限的獲利空間。

另一方面,外資也認為,聯發科的崛起,代表的是「中國手機產業鏈的崛起」,以及全球智慧型手機M型化的極致;這樣的市場情勢,對代表中階品牌的宏達電更為不利,將進一步壓縮其發展空間,並讓聯發科、宏達電過去長達八年的股價翹翹板效應(指兩家公司股價一家在高檔時,另一家就在低檔)重現。

投資人選擇中國中低價智慧型手機概念股時,追蹤營收之餘,更要緊盯獲利能力的波動,才能享受到其高度成長的紅利。

【延伸閱讀】15檔台股,搭上中國中低價智慧型手機供應鏈

類別:半導體

個股:聯發科今年前3季EPS(元):9.2012/7股價(元):323.50

個股:奕力今年前3季EPS(元):7.2012/7股價(元):90.10

個股:聯詠今年前3季EPS(元):5.1612/7股價(元):123.00

個股:台積電今年前3季EPS(元):4.8112/7股價(元):98.10

個股:旭曜今年前3季EPS(元):0.4412/7股價(元):39.65

類別:面板個股:友達今年前3季EPS(元):-4.7812/7股價(元):13.30

類別:印刷電路板個股:F-臻鼎今年前3季EPS(元):3.9012/7股價(元):84.00

類別:光學鏡頭

個股:大立光今年前3季EPS(元):20.1912/7股價(元):860.00

個股:玉晶光今年前3季EPS(元):5.7612/7股價(元):225.50

類別:IC通路商個股:大聯大今年前3季EPS(元):2.1512/7股價(元):39.00

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個股:洋華今年前3季EPS(元):-3.5012/7股價(元):65.80

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個股:華冠今年前3季EPS(元):-0.8312/7股價(元):16.00

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雜談 16/4/2013 - I left my heart in NYSE 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/04/1642013-i-left-my-heart-in-nyse.html
雜談 16/4/2013

這兩天我減持了約一成港股,然後增持一美國上市,以行業為主題的交易所買賣基金(Sector ETFs)。選的是房地產﹑金融和工業。

中午喝茶時,戰友問我,憑甚麼標準,來選這些ETFs。我說: 「我只是想ride美股的beta」。這樣說,不易明白﹑接受,但我也懶得去「作個故仔」。

其實自己的想法很簡單: 如果北韓開戰,大陸﹑韓國近在咫尺,實傷過美國。禽流感怒爆? 亞爺傷啲。大陸影子銀行爆炸? 一樣。中國改革結構失敗,進入低增長年代,一樣。

買內銀﹑內保? 我看不明。買內房﹑水泥,博中央因為經濟放慢,又對地方政府﹑樓市「隻眼開隻眼閉」。但新官上任一個月,立刻甘願當跛腳鴨,又好像不太合常理。買澳門股? 一信佛,不能買,二是利用反貪來鏟取異己,是例牌菜。一傳反貪,又插到嘔。

買國企指數股,行業變化﹑政治風向﹑個股因素都要懂,小弟大學主修歷史,也覺吃不消。主觀地認為,賠率又不見得是特別好,一抽高又雞咁腳配股給你嘆。勞而少功,贏粒糖,或輸廠,最討厭。如果單靠TA,自己寧願炒外幣﹑商品。隔幾個月就一次大龍鳳,順勢而行回報真的很和味。

既然無本事炒國策,我樂做「機會主義者」,捨難取易。炒股票又不是地盤札鐵,用死力無用。美股或是貴,但勝在無內傷,低風險。

如果還沒有美股交易戶口,可參照舊文「如何抄美股高手功課」,內有介紹如何開設美股戶口的資料。
雜談 16 2013 left my heart in NYSE 名人堂 名人
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阿仙奴週記:In Arsene we...? 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2013/09/in-arsene-we.html
先講倫敦打比。

呢場波開波前,我係好擔心的。阿仙奴個陣,殘到甩皮甩骨。幾日前先打完歐聯,體力已經輸人一截,仲要呢個又話傷,果個又話撞親。莫講話係熱刺,咁既狀態,對手怕且係候城都未必有把握。

最大既擔心係,對家洗咗過億鎊去增兵,阿仙奴呢?成個summer流流長,一毫子都冇洗過,淨係免費簽咗兩件返嚟。差距之大,作為阿記Fans,個心係好唔舒服的。

呢場一億鎊對零鎊既比賽,零鎊以一比零取勝。膚淺既球迷如我,忽然心裡面又響起果句「In Arsene we trust」。

當然,一場比賽,唔應該去否定熱刺既增兵成果。事實上,佢地班波既質素,無可否認係強的。不過十個球王走埋一齊,都未必一定能夠贏波,畢竟球員之間既磨合需時。我地響季初第三場就遇上熱刺,其實係好運。佢地班球員仲未夾熟,相比阿仙奴基本上全部係上季既班底,默契方面必定係贏晒的。下一個round再鬥熱刺既時候,幾可肯定,唔會好次呢場咁容易了…都仲未計下次,仲要係人地主場。

呢場波,其實仲給予咗我一個好大既感受:錢,原來真係唔係萬能。有好多嘢,其實都係由時間同汗水,一點一滴咁建立起嚟。錢可能會給予你一個容易一啲既起步,但有更多既嘢,係錢冇辦法可以買得到的。我哋作為一個球迷,會唔會太過習慣將一team人既collective power,太過straight forward咁去計算出嚟?我係一個商業機構既管理人,呢個錯誤其實我時不時都會犯。可能我都係打winning打得太多啦,成日都會不自覺地以為,一加一,就必定會係二。但響一個以人為中心既團體入面,實情係有太多既因素,影響住最後既結果。士氣、團結、默契、性格、隊員之間既chemistry…嘩,數都數唔晒。

*****

今朝起身睇新聞既時候,我幾乎唔敢相信我對眼。奧斯爾轉會阿仙奴?四千幾萬鎊喎?阿仙奴喎?雲加喎?雲加肯俾四千幾萬買一個球員?

當然,呢單交易,好唔「阿仙奴style」。至於點解呢單deal會出現,我有幾個猜測既。一來,阿仙奴真係多咗好多錢響身,二來,球迷對管理層既壓力,亦越黎越大。管理層響球迷心目中,已經越黎越冇誠信。唔做番舖驚天地既大deal出黎,實在難以服眾。

至於咁既價錢買Ozil值唔值?我唔識答,但我個人其實係好喜歡呢個球員的:既有效率又唔花巧,數據上,助攻既能力爆晒燈,值唔值呢個價,或許見人見至,但佢會令到阿仙奴變得更強,我覺得就幾可肯定的。

響外國網站,我睇過一啲評論。評論既內容,係有關阿仙奴同曼聯,響今個summer轉會市場既表現。阿記同曼聯,今年響買人方面既表現,都係為人所批評。佢地既共通之處,係響transfer window既早期,打晒開口牌,但係卻俾自己睇中既獵物,一件又一件咁溜走。結果要拖到轉會窗臨關閉既一刻,先簽到件「大嘢」返嚟。(曼聯都係最後一刻先簽到費蘭尼)

評論係咁講既:今年係阿仙奴,第一次冇大牌球員離隊,而且第一次成為「有錢人」,有機會坐埋檯同其他歐洲大戶「玩」,盡管雲加教咗十幾年,但咁既經驗,對佢嚟講其實還是第一次。做「有錢人」,其實係要學的。有錢大戶之間,有佢地習慣同獨有既交易方式,「新仔」未免係要交啲學費適應一下。同樣既情形,同樣適用於第一次教大球會既莫耶斯身上。都係果句,身上有錢,都唔代表你真係懂得做有錢人的。

呢個講法,唔知大家又認唔認同?

奧斯爾加盟,令我今朝心情興奮咗好一陣。今屆既英超,應該會好有趣。我期待新球員為阿仙奴帶來既衝擊同進步,但老實講,一個Ozil,我覺得其實唔夠的。阿記仲有好多地方,需要有更多既後援作補替。呢個陣容,其實依然係單薄。一月轉會窗重開,我期望會再有新人加入。否則,四大皆空既咀咒,還是會繼續向我們招手的。
阿仙奴 週記 In Arsene we 人在 中環
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Up in the Air 關景鴻

2013-10-17  NM
 
 

 

都說香港在沉淪,政府無能、學位難求、樓價高企、蝗蟲成災。想走,總有十萬個理由。

但世界咁大,邊度至啱你?不如請教關景鴻。「選擇比努力更重要。」

他的意思是:著草要找個合適的地方,怕凍的別去西伯利亞,去溫哥華。

用腳投票是為選擇,改變現狀卻須努力。香港人習慣遇事即逃,也是一種「選擇」。

關景鴻本身就是離地中產的代表人物,雖然他的身家達資本家級別。

「我對政治唔敏感。作為香港人,只求安定,唔想有咩動盪。」按理他發的是亂世財。

世道愈差,愈多人走佬,他愈有景。關鍵是,景鴻的業務一早向北,為強國貴人搞投資移民,不愁客路。他在八○年便移民加拿大,護照晨早到手;女兒在彼邦出生,已大學畢業,不愁教育。裝睡的人喚不醒,但他有條件呼呼大睡。

奉勸其他昏昏欲睡的香港人,切勿模仿,因為你不理政治,政治也保證會來找你,否則本刊原銀奉還。

有說香港移民之風再起,回流移民再移民,沒資格去美加澳紐做二等公民的,都信誓旦旦要去台灣。當中有幾多屬真、幾多吹水?一切與移民有關的數字,關景鴻倒背如流:今年上半年,移民海外的港人約有3,900,較去年同期增加8%。相比起九二年的移民高峰期、全年逾66,000人的數字,是小巫見大巫。「但回流移民再離港的數字,保安局沒有統計。」只可說當年有能力出走的,已經有外國護照跟身。而自從○八年金融海嘯後,各移民大國要錢唔要人,封了技術移民的門路:「以前做會計、電腦程式員都OK,但而家要管理人才先夠資格。而且名額也減少了。」做投資移民呢,你得有幾千萬身家。就算香港人想棄城逃跑,大概也只能撩起半圈漣漪。關景鴻也不會因此多了生意,本地客佔他的賬簿早已不足2%,其餘的九成八,都是大陸客。

鬥身家、論走佬的決心,強國人贏到開巷。關景鴻的辦公室位於廣東道,窗外是270度海景,左中環、右西九,正是自由行眼中的香港。他曾在加拿芬道紮根多年,○九年「升格」至此。「順勢而行好重要,而家一講廣東道,全中國都識。」公司設有偌大的貴賓室,方便客人來港血拼時歇腳,並存放戰利品。黃金週那陣子,這裡曾被購物袋坑掉。相比在上水通宵排隊為求一紙幼稚園申請表的家長、或推著大喼搶奶粉的水貨客,這群豪客屬另一檔次。他們買的是香港身份證,投資移民,最少盛惠1,000萬港元。「呢班有錢人唔易服侍。佢哋來到香港見朋友,有地方聚腳,唔使去cafe,會覺得好有面。」發達總是有原因。秋老虎火熱,廣東道人肉橫流,走到天星碼頭,西裝筆挺的關景鴻已額角冒汗,但仍保持著電視廣告中那招牌微笑,向路上每位潛在客戶點頭,差點未向他們「保證申請成功」。

分銷商

港燦憎人富貴嫌人窮,嘲笑暴發戶的品味之餘,又痛恨來港申領福利的窮鬼。但關景鴻,稱他們為「朋友」。既然是朋友,就要事事包容。內地人的舉止有損市容?他說香港人有責任協助新移民適應:「八十年代我哋去到美加澳紐,都俾人話『最大聲嗰啲,就係香港移民』。」豪客們搶貴樓價,助長地產霸權?「資產升值,退休時可以套現,都幾開心。」年輕人蝸居無望點算?「對新一代來說,物價係貴咗。但有通脹經濟先會好,通縮大家都冇錢消費,失業率上升。你揀邊樣?」

回歸以來,每日150名憑單程證來港的「新香港人」,累計逾七十萬,不怕陸沉?「香港出生率低,新移民可幫助解決人口老化問題。建築業青黃不接、洗碗月薪一萬都請唔到人,新來的勞工階層會好樂意去做。」若香港對每日150個單程證配額有審批權,不是更能夠因應本地需要、控制來港人士的質素?「若是《基本法》規定,都唔係我哋(香港)可以處理到,咁爭取都冇用啦。」實情是《基本法》第22條訂明,單程證人數是中央政府「徵求香港的意見後確定」,至於如何分配名額,並無條文規定,理論上有商榷餘地。可惜的是,不能成功爭取,也別指望中央會給香港原銀奉還。他甚至覺得香港人口的目標應該是900萬以上,但房愈劏愈細,新來的住哪兒?「這個……船到橋頭自然直吧。」關景鴻看到的香港與現實有出入,可能因為他「對政治唔敏感」所致。作為投資移民政策的既得利益者,網上有人罵他是劣等人口分銷商、專門輸出蝗蟲,當事人亦有所聽聞:「唯有以平常心看待,凡事低調啲。其實我作為橋樑,幫佢哋(內地投資移民)合法來港,又帶動香港經濟,貢獻都好大。」

方舟

正在天星碼頭閘口前掏出八達通時,售票員告知是日免費,因為有廣告贊助云云。「咁好彩,我廿幾卅年沒搭過小輪了。」但過去廿幾年搭關景鴻的方舟、移民外國的人可不少。他是四邑人,移民基因早種,姐姐在七○年代已移民加拿大Calgary。七八年,他在理工學院畢業,兩年後隨父母到彼邦團聚。與今日拿著大袋銀紙慢慢搣的投資移民不同,他錢不多,冬天仍要在路邊等巴士。「零下三十幾度,用頸巾圍住口、鼻,但不到一分鐘,就睇唔到嘢,原來眼鏡結了冰。」八十年代是香港的黃金時代,發達者眾,當中包括那早他幾年畢業的校友梁振英。在冰天雪地中,他有否覺得被賣豬仔?「都唔係嘅,沒有那十年也就沒有現在的我。」他在加國做會計,懂中、英文和台山話,當地寂寞又無助的老華僑當他是救星,報稅、續牌、一切要入官門解決的事項都由他代行。漸漸連移民官都以為他是移民顧問。移民官後來辭職,與他合作搞移民生意,時為九○年。當人人趕著移民時,他提著公事包穿梭加港兩地。關景鴻的方舟乘著移民潮衝上浪頂。第一年純利有十萬加元,當時折合四十萬港幣,收入比打工時翻了一倍。香港是銷金窩,他嫌廣告費太貴,遂「出口轉內銷」,在加拿大刊登平面廣告,當地華人看見,自會轉告香港的親戚。此計奏效。正躊躇是否該回港一搏,「當時有人話香港的移民潮已是水尾。」但相士批他注定要做移民生意,日後更會憑知名度食胡。九二年,他正式回港設辦事處。九四年,他幫襯亞視買了$38,800、播足廿八次的電視廣告套餐。香港人從此在螢幕中看見他的嘜頭,直到現在。

到九五年,該走的都走了。關景鴻的生意由每月五、六十宗,急降至五、六宗。以為方舟快沉,冷不防加拿大開放中國技術移民,造就他轉戰神州。○三年,我城蕭條,港府開放投資移民,他的方舟駛離加拿大,返轉頭載強國新貴駛入維港。由於香港無權批核中央管轄的子民來港,內地人要先取得第三國的居留權才可落戶香港,加上人民幣有外匯管制,投資移民必需借第三國確保銀紙可來去自如。關景鴻借畿內亞、岡比亞等小國,作為強國人方舟夢的踏腳石。聘陳啟泰賣廣告的行家押注瓦魯阿圖,做獨家代理,高呼「我想住嘅地方」。但關景鴻覺得這些國家政局不穩,合作沒有保障,「瓦魯阿圖早期都有搵過我囉。所謂名譽領事在外面辦好了手續,但當地移民部可以冇記錄。」他寧願不做代理。結論是:「有啲錢唔係你賺,就唔好賺。」

輸唔起的原因,是他「保證申請成功,否則原銀奉還」。「原銀奉還」的概念當年在香港、在中國都是新鮮事,關景鴻在加拿大卻是買粒糖都可以退錢。他的做法是先審核客戶的資料,確保符合移民條件,才接下生意:「有四、五成個案會被拒。」做會計的人謹小慎微,但風險始終不能避免。今年初,加拿大宣佈將○八年前的技術移民申請全部退回,因為積壓的申請太多。他要原銀奉還的個案多達三、四百宗,涉及金額過千萬。「做生意要審慎,一日未攞到簽證,一日都唔可以計入銷售。要保留現金,分清邊啲係我哋嘅錢。」作為中介,他的行家無孔不入,由前幾年替雙非孕婦來港搶床位、到現時為雙非學童排隊搶學位,蠱惑的人轉身快。「其實都唔算係行家,他們在法律界底線邊緣,生意唔長遠,係另一類產業。」此等蝗蟲,港人群起而攻之,但關景鴻不以為然:「如果借假地址來報學校就唔好,法律、安全底線係好重要。」又到黃子華的名句出場:「搵食啫,犯法o架?」同樣道理,為了「保法治」,關景鴻反對佔領中環。「爭民主,應該搵方法去溝通。溝通總好過對抗。」 他贊成香港要有民主,「但要按部就班,不要好extreme。不然好似中東國家咁,一有民主就成亂局。」 他說的應該是二○一○年尾由突尼斯燃起、蔓延至阿爾及利亞和埃及等地的茉莉花革命。港人嚮往的台灣也是經過多年匍匐前進,才有今日的局面。雖然馬英九的民望比梁振英還要低,但台灣人手中有的是選票。世上沒有免費的民主,離地中產肯定不願意付賬。因為抗爭一旦失敗,從不原銀奉還。

回流

小輪開往中環。關景鴻驚覺維港風景美好,艘船轉眼又折返尖沙嘴。他現時大部分時間在廣州,資產以磚頭為主,分佈中港兩地。隨著兩名女兒大學畢業、回流返港,連加拿大的住宅都已脫手。他說99%的移民最終都會回流,「從表面睇,真係幾浪費時間。但過程中可以見識到好多事情。 唔食過葡萄,唔知佢係酸嘅。原來香港始終最好。」大概如此,他的生意才由出口轉內銷,專幫人移民來香港這個最好的地方。今時今日,香港人又再陷入「走唔走」的迷思。回首看上一波移民潮,關景鴻說很多人身在彼邦心在港。追TVB劇、看香港娛樂圈的花邊新聞,貼身過膏藥。「我有時都跟唔到佢哋講乜。最近《好聲音》有個唱得很好的,叫鄭××?」那是《星夢傳奇》的鄭俊弘,《中國好聲音》是另一回事。本性難移的,還有中國人的走難基因。強國人爭相逃出地獄國,關景鴻估計客源在未來十至二十年都不成問題。他雖然移民回流去又返,骨子裡仍是中國得很。口講唔想女兒有太大壓力,卻一心想她們繼承父業。前年計劃上市,也是為了接班部署。只是上次加拿大突然撤回大批技術移民申請,令盈利受挫、計劃就此卡住。但主修心理學的大女無甚興趣;細女讀完商科後,第二學位卻轉讀設計,似乎與老爸的路愈走愈遠。「俾佢哋碰嚇,先知道珍惜。」

Up in the Air 關景 景鴻
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I'd Like to Teach the World to Sing (in 支那 Harmony) 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/11/blog-post.html
「⋯I'd Like to Teach the World to Sing (in Perfect Harmony)⋯」是1970年代可口可樂(KO:US)經典電視廣告,究竟當年在Hilltop上有什麼國藉的人呢?
國內知名人氣財經作家吳曉波的名著《大敗局》應該是反共義士必讀的黑材料,第一集記載了共匪改革開放首二十年十多間民企迅速上位後敗亡的經典而「騎呢」的案例,其中包括有當年名震中原的「健康」飲料巨人三株和曾於香港上市的太陽神。在改革開放初期,由於強國人一般營養不足而智識水平不高,像三株和太陽神這些賣能醫百病的「健康」飲料只要在廣告的配合下可以一夜間由零賺上以十億計的利潤。不過隨著強國人眼界日廣,除了娃哈哈成功轉型外,這些產品的吸引力亦會在迅間消逝。不過在十九世紀末,米帝退役將軍約翰·彭伯頓(John Pemberton)亦發明了一種能醫百病的「健康」飲料,叫French Wine Coca,亦即是今天家傅戶曉的世界首席品牌可口可樂(KO:US)了。
根據Yahoo!的歷史股價顯示,可口可樂(KO:US)股價由1962年1月2日的0.27美元升至2013年1月2日的37.07美元,年股價複合增長10.13%。根據2006年至2012年年報所示,可口可樂(KO:US)每股盈餘由1.08美元上升至2.00美元,年複合增長10.82%;每股股息由0.62美元上升至1.02美元,年複合增長8.65%,因此早於1960年代擁有可口可樂(KO:US)股票者單是收息已經非常和味,難怪股神對可口可樂(KO:US)愛不惜手。
期內銷售由美金240.88億元上升至美金480.17億元,年複合增長12.18%。在2008年至2012年間,毛利率由64.40%下跌至60.30%。以2012年盈利計,北美和歐洲分別佔24.10%和27.50%,至於其他新興市場的盈利比重已由2006年的56.70%上升至2012年的60.00%。這反映歐美市場已經因市場飽和、社會對汽水不健康的指控及毛利率下跌影響;相反新興市場特別是中印將會是可口可樂(KO:US)未來増長期的亮點。
猶記得在1990年代初某學店美帝學者曾向筆者推介可口可樂(KO:US),印象中當時市盈率大概已經有二十倍,當時市價(根據Yahoo!)約每股11美元。豈料其股價竟一直升1998年6月5日的高位28.99美元始回落至2002年1月16日的16.32美元才再次上升至2013年11月1日的39.61美元,市盈率19.26倍。有趣的是近年可口可樂(KO:US)股價在亞洲金融風暴下應聲而落,及後2002年許又再隨中印崛起而上升。倘若未來中印乃至新興市場増長是內需,那可口可樂(KO:US)可會是新興市場內需概念股呢?
近日反共義士聲援國內良心傳媒《新快報》,卻竟然昧於國內記者收錢唱衰或唱好企業的優良傳統,據說當年三株連便是被老記屈其飲品毒死一老人而令其企業在一天間崩潰。同樣是掛羊頭賣狗肉的「健康」飲料,請不要問為什麼米帝的可口可樂(KO:US)能做世界第一品牌而三株太陽神不能。因為就算明天生果報賣可樂中有鐵釘也沒有人信,這便是米帝軟實力比共匪強的緣故。
I'd Like to Teach the World Sing in 支那 Harmony 朱泙 泙漫 屠龍
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Take my heart and you put it in Mike! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/11/take-my-heart-and-you-put-it-in-mike.html
《John Q》是一部於2002年由美國黑人影帝Denzel Washington領銜主演的電影,其主旨是由於John Q的兒子Michael被診斷出有心肌肥大的病需要動手術,但這時他才發現不管是其公司或政府的醫療保險計劃均不包括醫治其兒子的條款。於是John Q把心一橫決定綁架整棟醫院的醫生、護士和病人,直到他們願意為他兒子動手術為止。
上一篇拙文《ObamaWhoCare》初步介紹DJIA指數成份股之一醫療保險龍頭股UnitedHealth (UNH:US),今天再淺談美國醫療融資近況。在美國的醫療融資體制中有四類人,包括由公司提供醫保、由政府出資的福利醫保、個人自資的醫保和完全沒有醫保的人。

美國政府出資的福利醫保是以1965年經Social Security Amendment of 1965所產生的Medicare和Medicaid為主流。Medicare的對象是合資格而年滿65歳以上的美國公民,而Medicaid的對象便是通過資產審查所貧困、傷殘等社會邊緣人仕。不管是Medicare還是Medicaid,其基本操作均是由政府出資贊助這些社會邊緣人仕透過購買私人醫療保險以解決醫療問題。因此不管是公司、個人還是美國政府醫療保險計劃,一定是由如UnitedHealth (UNH:US)醫療保險股過一刀後,才輪到藥廠、醫護人員然後才到病人。
在1999年至2012年間,全美受醫療保險保障的美國人由239.10百萬人上升至263.17百萬人,年複合增長0.74%;不受醫療保險保障的美國人由37.70百萬人上升至47.95百萬人,年複合增長1.87%。同期內全美受醫療保險保障的美國人由86.40%下跌至84.60%,下跌主因是美國人受僱主承保醫療保險下跌所影響。
個人醫療開支由1929年美金23億元上升至2012年美金18,476億元,年複合增長8.39%。有趣的是個人醫療開支有別於醫療保險似乎完全不受經濟週期影響,筆者相信人口增長、老化、通脹和新藥物推出均有利未來個人醫療開支持續増加。
在1966年至2012年間,Medicare開支由美金10億元上升至美金5,608億元,年複合增長20.64%;Medicaid開支由美金19億元上升至美金4,171億元,年複合增長12.44%;期內兩者合計由美金39億元上升至美金9,779億元,年複合增長10.37%。期內Medicare和Medicaid開支總和佔個人醫療開支比率由10.10%上升至52.93%。顯然易見,近年來美國的福利醫療保險Medicare和 Medicaid增長均比公司或個人投保大,而Medicare的增長又因為人口老化而比Medicaid快。 
在香港筆者相信沒有人會好似John Q因為沒有錢醫病而要脅持一間醫院,但肯定有不少人會事無大小均投訴一番。老實說,香港特衰政府所提供的公共醫療平台起碼替香港的中產和基層一個基本醫療保障。不管閣下貧賤富貴,特衰政府不惜代價醫好你是應該的,醫不好不單要負上醫療失誤的責任,還要官員問責搭埋師奶要下台。香港人真的太幸福了!改天再分析ObamaCare之於醫療保險股的影響。 

I have positions in UnitedHealth (UNH:US) mentioned in this article. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it. I have no business relationship with any company which stock is mentioned in this article.

Investors are always reminded that before making any investment you should do your own proper due diligence on any name directly or indirectly mentioned in this article. Investors should consider seeking advice from a broker or financial adviser before making any investment decisions. Any material in this article should be considered general information, and not considered on as a formal investment recommendation. 
Take my heart and you put it in Mike 朱泙 泙漫 屠龍
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China's private sector still in shadow of the state 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101o93k.html

China's private sector still in the shadow of the state

   South China Morning Post,19 Dec. 2013

In an essay published eight years ago (Financial Times;October 5, 2005), I said that China's private sector was in theshadow of the state.

I can make the same argument today with one significantdifference: the state sector's dominance in China has grownconsiderably in the last eight years.

The last decade has almost completely undone the reforms of thetwo previous decades.

The consensus in the West is that China's state sector iscorrupt, inefficient and ideologically inferior, so it must belosing ground against private enterprise which is steadily chippingaway at the communist, state-backed old guard.

That is just not the case.

The playing field is unfair andaligned against the private sector. Moreover, there are many hybridjoint venture companies in China that blur the distinctions betweenthe two sectors

Nicholas Lardy, in a recent Bloomberg Brief piece,compared the financial performance of China's state sector with theprivate sector. Citing the National Statistics Bureau, his numberswere predictable: last year, the state sector return on assets(ROA) was merely 4.6 per cent and well below the private sector's12.4 per cent.

I think those numbers are biased and wrong.

The biggest components of the state sector are the banks, whichaccount for almost half of the domestic stock market valuation, andabout half of the total net profit of all the listed companies.Other big components in the stock market, or in the unlisteduniverse for that matter, are state-controlled big insurancecompanies, big oil corporations and telecommunicationsoperators.

Chinese banks have an average return on equity (ROE) of about 20per cent – twice the level of their global peers. Insurancecompanies do well in general, and telecoms operators enjoyexorbitant privileges. How can the state sector underperform theprivate sector in financial terms?

Of course, you can argue that the banks' profits are entirelydue to the government's control of interest rates. That is a trueand fair assessment, but the fact remains that the state sector hasa much higher ROE than the private sector.

Lardy's use of ROA is meaningless because banks by definitionare highly-geared business and their ROAs are low in nature (around2-3 per cent). The nature of the banking business is such that youcannot usefully compare bank ROA with other sectors. ROE is theappropriate benchmark.

The other problem with Lardy's comparison is that tens ofthousands of private sector companies go bankrupt, or voluntarilyclose each year. Once that happens, they exit from the statistics.So there is a 「survival basis」. But you do not hear any state-ownedenterprise being shut down.

Uneven playing field
The state sector not only benefits from the economies of scale, butalso from the economies of scope. The state sector as a whole islike a giant conglomerate company that benefits fromdiversification, the low cost of plentiful funding and politicalfavours.

The playing field is unfair and aligned against the privatesector.

Moreover, there are many hybrid joint venture companies in Chinathat blur the distinctions between the two sectors.

Finally, the state sector takes on many social functions, andtheir existence and activities provide a positive spillover effectfor the whole economy and society.

While liberal commentators may disagree with this, the statesector is designed to achieve more than just financial ratios.

Utilities, (power, water, natural gas and public transportation)for example, where the state sector dominates, are not charged atfull price because of affordability and other social reasons. Thatdrags down their financial returns, but the financial ratios do notreflect their efficiency.

More stateinvolvement

It is wrong for liberal economists to say that the dominance ofthe state sector goes against the public's wishes.

In China, the public wants more, not less, involvement by thestate sector. The public wants a bigger state sector to tackle themany challenges China faces, even if many of these challenges areby-products of the state sector (inequality, overpopulation andpollution).

Even the recent third plenum does not mention the privatesector, a point Lardy acknowledges.

The official data shows that the government tax revenue as apercentage of gross domestic product almost doubled from 12 percent a decade ago to 22.3 per cent last year. This is almost awholesale reversal of the economic liberalisation of the previoustwo decades.

But Western economists do not mention this uncomfortablefact.

The state dominates strategically important sectors – essentialinfrastructure and sectors with pricing power – while the privatesector is left to fight it out in fiercely competitive sectors suchas low-end manufacturing, retail, service industries and (some)real estate.

The writing is on the wall: the score of the past decade's matchof the private sector versus the state sector in China is 「privatesector - zero」 and 「state sector - one」.

Joe Zhang is a corporate adviser based in Hong Kong, and theauthor of Inside China's Shadow Banking: The Next SubprimeCrisis?

China's private sector still in shadow of the state 張化 化橋
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2013-12-30  TCW
 
 

 

十二月二十日,斥資逾新台幣三億元、籌備三年,新光三越百貨旗下面積最小、規畫最久的台南小西門館終於開幕,卻開出一家新光集團旗下二十家百貨中,最不像百貨的百貨公司。

走進一樓,先是擺上展現傳統手工藝的永川大轎,接下來是接連五台、價值近千萬元的哈雷重型機車,再來是甜點店、冰淇淋店。中庭則是挖空一大塊,掛上樓高三層的水晶,可直視地下二樓的溜冰場。逛完一樓整層後發現,居然沒有任何一家化妝品專櫃。

為什麼新光三越這時候會開設這樣的百貨公司?原來,正當台灣網路購物在拚四小時、六小時交貨,新光三越也正在進行著成立二十四年來最大的轉型。對比電子商務市場每年兩位數成長,二○一五年將成兆元產業,台灣百貨龍頭新光三越去年營收出現罕見負成長,今年則勉強持平在七百五十億元。

這一天,我們訪問新光三越董事長吳東興,他直言這是「最不像新光三越的新光三越。」新光三越執行副總吳昕陽也說,百貨公司已不能用以前的方式經營,且現在消費者喜好和趨勢變化太快,一個月的速度大約是十年前的一年,「我最擔心的是被潮流淹沒。」

力拚不被網購狂潮滅頂,所以,當別人說百貨公司只能當show room(展示間),吳昕陽說,「那就做成最新、最棒的show room,」他認為即使客人不買東西也可帶來人流,就像網路流量的概念,「人來了,這個地方才有價值。」

這間新開幕的小西門館,雖然是全台最小的一間新光三越,卻極具指標意義,顯示龍頭百貨正在轉型過程中,摸索顛覆市場的方法。

打破坪效至上鐵律一樓當展間,用藝文味吸客

比起一般百貨公司動輒兩、三萬坪的營業面積,台南小西門只有二千八百坪,但卻反其道而行,不是想盡辦法塞入更多的品牌和專櫃,反而設了很多「不賺錢的空間」,例如一樓的黃金地點擺放只供觀賞不販售的哈雷機車、開設「微藝廊」,不定期舉辦畫展、攝影展等,讓消費者免費參觀。

以往講求的是坪效,一個面積約五坪、但一年可創造出近億元業績的化妝品專櫃,是各家百貨公司一樓黃金位置的首選。但「坪效已經不是最重要的考量了,我現在最重視的指標是來客數,」吳昕陽說。

東方線上行銷副總監李釧如說,百貨公司要往網購無法替代的方向發展,因此「購物」變成附加,「體驗」才是關鍵,「你看這幾年百貨公司一直開餐廳,就是為了吸引人潮。」雖然開設餐廳所需的空間大,而且營收和毛利都比不上賣商品,「但如果連人都不來,商品要賣給誰?」

「沒有來客,其他的客單價、提袋率等於通通免談,」李釧如補充。所以為了吸引來客,過去以商品為主要導向,現在行銷活動才是重點,例如今年新光三越和屏風劇團合作,把劇場搬進百貨公司,演出期近三個月的《三人行不行》,以及暑假每週末找來歌手或樂團,舉辦不插電音樂祭。

除增加活動外,櫃位也做了調整。過去以樓層為管理基礎,現在則改成以業種分類,如女裝、童裝、化妝品、家電等十二個業種,負責人員必須針對該領域做出更吸引人的行銷提案。

此外,為吸引更多人流,新光三越今年開始引進國外pop-up store(快閃店)的概念,找來時下最流行、討論度最高的名店進駐,期間約兩週到三個月,這種模式,就是為了滿足消費者追求新鮮事物的需求。

引進在地特色品牌老店+名店,靠獨特性勝出

這一次,台南西門店引進觀光客最愛的台南五十年老店合成帆布行,讓過去只在巷弄內的名店進駐到百貨公司。新光三越看中的是,這些名店或老店所能夠帶來的人流,因此願意撤掉國際名品,讓出最黃金的位置,「那些大品牌幾乎每家百貨公司都有,無法創造出消費者來我們家的理由,」新光三越販促部協理周寶文說,即使一球近百元的冰淇淋創造出的營業額比不過國際名品,但其所帶來的人流,很有可能會在別櫃消費,創造出更高的總體營業額。

但這難在,知名品牌、國際大廠一年至少貢獻了上千萬元的業績,如今要替換成從未進駐過百貨的特色品牌,「最難的是你敢不敢……需要很大決心,但,有捨才有得。」吳昕陽說。

通路為王的時代已經過去,為了能提供獨特、受歡迎的產品,新光無法像以前一樣,利用規模優勢和大廠談判,或透過標準化流程簡化招商過程。例如這次的台南新館,就有三分之一的品牌是首度進駐新光三越。

為此,招商團隊費盡苦心,找尋有潛力的品牌只是第一步,如何說服他們進駐、甚至幫助他們有能力進駐,都成為新的課題。合成帆布行第三代老闆許芮翎說,先前如Sogo、誠品等都有找過他們設櫃,但因手工製作慢、商品也常不齊全,所以沒答應,但新光三越很有誠意提案許多次,甚至答應先以臨時櫃和短期展售開始,他們才敢進駐。

打破坪效至上、通路為王的金科玉律,吳昕陽說,「過去one solution for all已不能符合消費者需求,未來每一間新光都會長得不一樣。」從LV到百年老店振發茶行,都成為招商對象,「誰說星巴克旁邊不能開阜杭豆漿呢?」網購不僅改變消費者的購物行為,也正在改變實體通路的樣貌。

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馬雲發內部信: 2014阿里巴巴ALL IN移動電商

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0228/59090.html

這是馬雲的一封和員工溝通的內部信,在內部信中馬雲闡述了其對未來的戰略,馬雲認為無線互聯網時代移動電商將必定是移動互聯網時代最重要的領域。以下為信件全文。各位阿里人:春節過去了。這個春節我和大家一樣,密切關註著移動互聯網帶來的精彩和改變。今天在這里和大家分享一下,我在春節的思考以及管理團隊討論幾天後達成的共識綱要。(1)阿里巴巴的戰略是什麽?1、我們認為,以控制為出發點的IT時代正在走向激活生產力為目的的DT(data technology)數據時代。這不僅僅是技術的升級,更是思想意識的巨大變革。2、我們十年的目標:建立DT數據時代中國商業發展的基礎設施。3、從五年前確定“開放數據平臺”為集團戰略目標起,我們重兵布局雲(雲計算和大數據)。從今天的局勢來看,即使無線客戶端風生水起,我們依舊應該堅持大力在雲上投入。雲端(Cloud +App)將是未來移動互聯網的關鍵。當然我們目前在APP端上的表現不令人滿意,所幸的是精彩紛呈的端市場才剛剛開始。4、今年我們將全面從雲打到端!居高聲自遠,非是藉秋風。(2)無線互聯網時代,阿里如何走?1、 移動電商將必定是移動互聯網時代最重要的領域。2、 我們有-----全球最大的商品、用戶、交易數據庫;全球最大的支付平臺,信用體系;全球最安全高速的雲計算平臺。。。這些資源,我們需要懂得分享和學會如何分享,構建更加低成本、高效率的商業社會, enable更多人參與和建設基於大數據的新商業文明。3、 我們必須-----與數億客戶一起移動到DT。4、 怎麽做-----端帶動雲,雲豐富端。數據創造價值,提升體驗。快速建設移動電子商務的生態系統。5、 接下來每位同學會知道,自己在圖中扮演的角色。(3)我們還要堅持什麽?1、客戶第一。人人做到位。2、擁抱危機感。3、坐擁金山,精打細算。各位,阿里從來不是一家追求熱點的公司,成立15年來,我們放棄了短信,門戶,遊戲。。。一心一意專註於電子商務。我們經過15年的努力,讓電子商務從冷門成為熱門,成為今天的生活方式和熱點。我們驕傲的不是我們一年賣了多少的貨,賺了多少錢,而是點燃了無數創新,創業者的夢想,創造了1500萬的直接和間接就業,成為真正的民企納稅大戶。。。。我們榮幸的見證並參與了中國經濟社會的改革和發展。今天,依托阿里巴巴集團的雲計算平臺,我們極大提升了集團運營效率,而且支撐了近千萬企業的電子商務平臺及無數無線產品開發者的創業平臺,並越來越多的成為金融,醫療,政務,交通,氣象等行業以及海量互聯網用戶的基礎服務和應用。雲端,雲端,我們內外兼修。關於無線互聯網,我有一些擔心。我擔心的不是騰訊紅包對我們的壓力,不是沒有一個或幾個層出不窮的入口,不是能不能開發殺手級的數據產品。而是自以為是的良好感覺或過度關註競爭壓力讓我們迷失自己,忘了做自己擅長的事情,忘了未來3年,全中國有多少傳統企業等著擁抱無線商業,忘了有多少新商業領域我們可以去推動創新。忘了我們必須每天爬山。只有知道自己有什麽,要什麽,該放棄什麽,我們才不會迷茫。商業社會永遠會有競爭,永遠會有比我們做得更好的模式和公司,永遠會有令人驚喜或沮喪的創新變化。。。。。但我們永遠要努力比對手在推動經濟社會正能量上做的更好!因為這才是阿里人的福報和機會所在。從現在起要做的事很多,我提醒大家,我們將會嚴格落實和考核“客戶第一”的原則!每一個人很快會感受到,接收到2014年的變化。2014是“雲+端”,阿里巴巴ALL IN移動電商。請每一個人守護好自己的崗位,讓其他團隊放心把後背交到你手里,我們在一個船上,今天這艘船不僅僅是25000名同事。。。變革的糾結和疼痛會波及到我們每一個同事,但十年後的中國商業環境會因為我們今天的努力變得更加透明,開放,誠信和繁榮。糾結和疼痛就是參與感!馬雲阿里巴巴集團董事局主席2014.2.28 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:馬雲 | 編輯:wangjingjing | 責編:王靜靜

馬雲 內部 2014 阿里 巴巴 ALL IN 移動 電商
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In:女性分享社交1個月如何做到一百萬?

http://newshtml.iheima.com/2014/0729/144512.html
標籤上的社交
 
當然,如果只從述描述來看,你可以簡單的把In理解為一款類似於Instagram這樣基於濾鏡的社交產品。對於In的用戶而言,她們可以使用In提供的濾鏡美化工具分享自己的穿搭心得、潮流風格以及最新收入的時尚新品。
 
然而,In並不是Instagram。
 
最明顯的就是定位的差異:In的目標用戶是具有品牌偏好的女性用戶,而Instagram則更加複雜。這就意味著相對於後者,In做得更加垂直。所以,在這款APP上,你可能會更多的看到來自於時尚設計師、網絡紅人所分享的穿搭內容。而這些內容就包括了前述提及的大牌的新品、前衛的潮牌、以及獨立設計師們所創作的單品。
 
當然,除了設計師和紅人,普通用戶同樣可以在上面隨時分享自己的穿搭風格。In為用戶提供了一套完整的圖片社交分享流程:拍照—濾鏡特效—添加標籤—分享。她們可以在自拍之後,用In 進行濾鏡美化,然後上傳圖片,並給自己打上品牌、地點、心情等標籤。
 
在In的「品牌」入口,用戶能從查看品牌的最新資訊,這些資訊更多時候是通過潮人和品牌粉絲的線下街拍獲得。由於服飾屬於傳統大行業,儘管線上已經聚集了不少線下品牌,但對於更多的傳統品牌而言,它們並未在線上得到足夠曝光,而品牌的上新信息也有所延遲。這時候潮人和粉絲的信息往往是最及時的,通過她們的分享,用戶很容易就能查看品牌的上新。目前,已有1000多個品牌入駐了In。
 
同時,通過標籤用戶還可以尋找到與自己有相同品牌偏好的達人,這便是基於In的社交。In的所有社交都是基於用戶分享的圖片狀態,在這裡用戶可以關注、查看或者評論其他用戶的狀態。基於標籤,不僅傳統品牌與用戶間能產生精準的鏈接,而用戶與用戶同樣如此。
 
目標:強品牌偏好、愛穿搭的女性用戶
 
在愛圖購創始人黑羽看來,中國的女性用戶已經有強烈的品牌消費需求:她們對於價格的敏感度正在降低,對於服裝、飾品等類目的產品品質、風格的追求越來品牌化、個性化。同時,她們旺盛的購買力與品牌追隨力,是品牌商最喜歡的一群用戶,也是In的目標用戶。
 
實際上,In的定位正是基於愛圖購兩年多來運營心得。2012年7月,愛圖購上線,憑藉精準的女性用戶和品牌的定位,上線不到兩年就已經成為了國內最大的品牌推薦平台,擁有過超過600個入駐品牌,並在2013年底獲得千萬級Pre-A 輪投資。
 
如果說定位精準已經帶給愛圖購帶來了足夠豐碩的回報,那麼為什麼愛圖購還要新推出基於圖片的社交類產品呢?事實上,目前愛圖購已經擁有1200萬用戶,而移動端的用戶數已經達到PC端的三倍。對愛圖購來說,移動市場的佈局其實已經完成。
 
黑羽的觀點是:儘管愛圖購已拔得品牌推薦平台市場的頭籌,但用戶需求的本身,還沒有被很好地滿足與釋放。
 
黑羽所說的用戶未被滿足與釋放的需求,包括自拍分享、獲得關注、參與感這樣的行為需求,具體來說就是獲得更多品牌穿搭信息、發現美、擁有美、分享美等。
 
而要滿足這些需求,一款圖片社交App顯然是最好的載體。通過應用內置的照片、標籤和社交分享體系,無論是用戶分享照片還是獲取信息,In商業化氣息並沒有推薦導購平台那麼濃,而用戶的感受也會更加純粹。
 
為了這個純粹的體驗,In App在設計上也格外講究。比如在App的啟動畫面,他們設計了一個呼吸動畫;在滑動的交互上,他們精心的測試和研究了女性的像素比,選擇了150像素加上手勢定義的做法。
 
而最讓黑羽感到自豪的是他們在圖像比例的設計上。與一般的濾鏡應用所選取的方形圖設計不同,他們在圖片顯示上採用了4:3的長方形圖,能夠很好的把用戶的身材和服飾效果體現出來,不會出現照片縮小變形的情況,這也使得這款產品在用戶和搭配上的展示上更完美。
 
當聊完產品、談及In的商業模式時,黑羽坦言並沒有為賺錢的事考慮太多。事實上,商業價值變現可能是In最不用的擔心的環節。一方面,愛圖購在早期積累的資源已經使得公司對這款新App的盈利要求並不那麼迫切,而另一方面,基於愛圖購所積累的強大品牌女性用戶群體,In可以在品牌營銷、線上商品導購以及基於LBS的品牌線下零售導購上等方面有著豐富的想像空間。
 
相反,In將繼續會把重心放在內容的豐富上,黑羽希望能夠充分整合更多明星達人資,以充分調動用戶的參與積極性。
In 女性 分享 社交 個月 如何 做到 一百 百萬
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