專家論勢：美債孳息線大幅拉平
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GS(14)@2017-10-09 03:17:41美聯儲前晚議息後，維持今年12月加息1次的中位數預測，2018、2019及2020則分別預測加息3次、2.25次、及0.75次，較長線的目標利率則預計會達到2.75%。央行維持明年加息3次的預測，並預測2019及2020合共加息3次（上次是預測2019會加息3次），較長線的目標利率亦較上次預測低了25點子。由於此前市場有接近一半人認為今年12月不一定會加息，因此議息結果對他們來說是偏向鷹派。筆者則認為，央行正逐步（及緩步地）向下修訂對長線利率的看法，為可能要提早完結加息周期作兩手準備，估計2019及2020年的加息預測次數在未來一年間將有需要不斷地向下修正，惟市場現時大概只會專注於今年12月的議息決定如何。聯儲局同時宣佈自10月起縮表，內容與此前放風的大致一樣，並沒有具體說明最終的縮減目標。議息後，美債短息上升，三十年期則先升後跌，三十年與五年期之間的息差於周三晚出現自2016年12月以來的最大幅收窄，暗示債券市場對聯儲局的加息及縮表意圖投下了「不信任」一票。市場對央行的不信任至少有兩方面：（1）縮表及加息除了是為了政策「正常化」之外，另一目的是要使孳息線稍為傾斜，製造復蘇及通脹回升的印象；但美債孳息線過去近兩年持續拉平，反映市場認為在經濟及通脹回升乏力的情況下，央行有過度收緊政策的風險；（2）聯儲局自去年12月以來三度加息後，股市及債市持續造好、信貸息差收窄、美滙下跌，上述四種情況均導致金融狀況變得更寬鬆，間接增加了資產泡沫風險的形成。在這情況下，央行不可以過度收緊政策，因為實體經濟復蘇乏力；但另方面央行不敢不收緊政策，因為金融泡沫風險愈益膨脹。且看未來一兩年間，實體經濟與金融市場哪一方面的發展會較先逼使央行最終要把「政策正常化」這項史無前例的實驗剎停。潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170922/20160194
滙海探戈：從孳息角度 日圓有運行
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GS(14)@2017-10-22 16:23:45美元連升四周後，上周終於回吐，主要是年底再加息的因素已全面反映之餘，外界對聯儲局預期明年加息三次的見解抱有懷疑，加上儲局下任舵手未明等陰霾，令美元升勢斷纜。美滙指數上周跌0.8%收報93.091，當中兌英鎊回近2%，而兌歐元、澳元和紐元都跌約1%。數據方面，美國9月零售上升1.6%，是年半最大升幅，但撇除汽車和汽油項目，升幅只有0.5%，加上同月的核心消費物價僅上升0.1%，未能令市場信服，美國明有條件加息三次。利率期貨反映，聯儲局明年只加一次息的機會率為70%。一眾貨幣中，美元兌日圓走勢較有趣，因其近期正跟隨美國國債孳息而低走。事實上，自月初美國發佈就業數據後，美國10年期國債孳息由當時高位的2.4厘，下跌了13點子，而且更一個月以來首次跌穿20天線。有趣的是，美元兌日圓走勢，與美國10年期國債孳息走勢的關連度近日正處歷史高位，換言之，美元兌日圓的強弱，跟隨10年期債息擺動的情況是前所未見顯著。以9月8日美元兌日圖跌至今年低位為例，當日美國10年期國債孳息就跌至約2厘就見底。以上述的息差因素推論，美元兌日圓短期向下機會佔先，短期若失守111.1日圓支持位，將下試110.4日圓。況且，美元兌日圖的5天平均線，正心下試20天線，若跌穿將是一個月以來首次。另邊廂，歐洲央行本月26日會議最吸睛，市場預期該行明年開始縮減資產購買量。為調控市場預期，外界都相信歐洲央行官員在收水的言論上將較偏鴿；以免刺激歐元進一步上升。不過，ECB如意如願就後難說。事關從期貨倉位角度，截至10月10日為止，歐元淨長倉數目是六年最多，反映炒家對歐元前景樂觀。技術上，歐元能企穩1.188美元樓上，下個高位可挑戰1.193美元及1.2算，但後者曾引發個別央行官員出口術打壓，估計是短期阻力所在。下行方面，歐元初步估計在1.175至1.1775美元有支持。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171016/20184145
沙特王儲反貪 油價見兩年高 美10年期國債孳息近日回落
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GS(14)@2017-11-12 16:43:13【明報專訊】全球最大原油出口國沙特阿拉伯，周末以反貪腐名義拘捕至少11名王子、幾十名高官及商人。據稱這項由沙特王儲穆罕默德．薩勒曼（Mohammed bin Salman）領導的反貪行動，旨在鞏固權力。沙特政治的不確定，加上供油趨緊，布蘭特期油昨曾高見每桶62.9美元，是2015年7月以來高位，較今年6月的低位高四成。紐約期油升穿每桶56美元，同樣創逾兩年高位。油價上升之際，美國10年期國債孳息近日卻回落。
在沙特傳媒報道國王下令建立由王儲領導的反貪委員後數小時，大量沙特王室落網。消息人士稱，首都利雅得的私人機場關閉，防止有人以私人飛機出走。被捕者包括有「中東巴菲特」之稱的沙特首富瓦利德王子（Prince Alwaleed bin Talal）。他的投資公司Kingdom Holdings的股價，周日在沙特Tadawul證交所跌10％並停板，昨股價繼續下滑，儘管該公司第三季收益大幅增長。
Twitter第五大股東 瓦利德王子被捕
外界關注瓦利德王子的投資面臨的不確定因素。他持有大量通用汽車、蘋果、花旗等美國大型企業的股份。近年又投資Lyft和Twitter等科網公司，估計他是Twitter第五大股東。他10年前伙拍微軟創辦人蓋茨，以38億美元價格，把四季酒店私有化。外界對Kingdom Holdings所知有限，難以估計Alwaleed被捕，會否觸發該公司要沽售手上持股。沙特司法部稱，貪腐疑犯在調查期間，仍可對資產保留全部法定權利。
這次拘捕行動，是王儲迄今最激烈的政治行動。他目前也在進行激進的經濟改革，目標之一是推高油價，準備明年將國有石油公司沙特阿美的部分股份上市。油價上漲，被認為有利於沙特阿美的市值。瑞銀分析認為，沙特會堅持油組協議，繼續減少全球石油庫存。
巴克萊料今季布油平均價60美元
王儲是沙特石油事務的終極負責人，他過去一年領導的能源政策逆轉，促成油組與俄羅斯等主要產油國減產，以遏制全球供應，提振油價。石油貿易商正消化沙特王室清除異己的政治風險。分析師認為，在本月底油組會議前，石油政策不太可能有任何變化。油組早前已暗示，期待減產協議延長至明年底。當前原油供應趨緊，美國上周活躍鑽井減少8個至729個，為去年5月來最大跌幅。不過原油需求有所增長。巴克萊指全球經濟增長及新供應受干擾，創造了2014年以來最有利油價的環境。
不過市場人士認為，倘油價繼續向上，將刺激美國頁岩油增產，令油價再次下行。巴克萊將第四季布蘭特原油平均價格預測上調6美元，至60美元。明年全年油價預測在55美元水平。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9344&issue=20171107
Money Walker：孳息曲線趨平背後
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GS(14)@2017-11-13 03:55:16近期美國經濟數據不俗，但奇怪嘅係美國國庫債券孳息曲線竟為十年來最平坦。孳息曲線趨平一直被視為經濟放緩先兆，所以如果情況長期持續，甚至演變為短債息高於長債息嘅孳息曲線倒掛局面，投資者就要小心。美國長短債息差近日收窄至只有70點子，係十年來最為窄幅，導致孳息曲線亦為十年來最平坦。分析眾說紛紜，短期加息預期高企但長期通脹料乏力、長債價格因升至不合理水平而壓抑咗長債息、憂慮稅改不利美國財政狀況導致長債息受壓等，都被指係孳息曲線趨平嘅背後元兇。自金融海嘯後，出現咗好多現象被解讀為「新常態」，低利率、低通脹、流動性氾濫、股市估值膨脹，通通都不再被視為異常情況，孳息曲線趨平相信亦不例外。所以金融市場雖然有關注孳息曲線趨平，但主流分析並無將其詮釋為不祥之兆，亦未有引起恐慌。筆者暫時唔太擔心孳息曲線趨平，因為近期長短債息差收窄，似乎主要係由於短債息上升所致，而非長債息下跌所造成。近期美國數據不斷有驚喜下，推動加息預期屢屢升溫，成為刺激兩年期美債息由9月初嘅約1.26厘升至而家嘅1.62厘之主因。雖然十年期美債息期內同樣報升，惟升幅只有28點子，少過十年期美債息期內嘅36點子升幅，長短債息差因而收窄。鑑於市場加息預期經常有變，短債息於現水平能否長期企穩仍是疑問，筆者唔排除孳息曲線不久之後又會回復斜度。
El.
http://fb.com/moneywalkerhk本欄逢周三刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171108/20207960
耶倫﹕低通脹是個謎 美債孳息曲線趨平
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GS(14)@2017-11-26 14:50:32【明報專訊】即將卸任的美國聯儲局主席耶倫周二晚重申，應循序漸進加息，又指美國今年通脹持續偏低仍是一個謎，她不能說聯儲局清楚地了解原因。市場人士認為，耶倫以至聯儲局其他官員的類似言論，預示聯儲局在今次加息周期的利率加幅將比以往低。近期美國10年期和2年期國債孳息率曲線趨平，兩者息差由今年初的1.28厘，收窄至不足0.6厘，是10年來最小。美國30年期與2年期國債息差更是10年來首次跌穿1厘大關，反映市場預期美國未來的通脹及經濟增長較低。
耶倫稱，2014至16年的通脹增長低於聯儲局預期，可能與勞動力市場的閒置人力、油價下跌及美元升值等有關，這並不出奇，但今年失業率低、油價和美元穩定，通脹仍未能達標才令人驚訝。她說，聯儲局假定了各種各樣影響通脹的因素，當中大部分可能是暫時的，例如醫療保健費用增幅比預期小，手機提供商推出的無限制數據計劃，也導致官方的統計顯示物價下跌。耶倫稱，聯儲局預計通脹明年上漲，但須對經濟發展持開放態度。她表示，有人以為通脹持續低迷是一種祝福，但這卻是「危險的」。她解釋，這意味加息周期的最終利率水平將會在歷史低位，限制了聯儲局在下次危機可作出反應的空間。
道指早段偏軟 納指再創新高
美國上月耐用品訂單意外下跌1.2%，道指早段偏軟。不過納指早段再創新高，中概股新浪、微博、百度、京東、網易、搜狗、阿里巴巴上漲。市場關注到德國的政治困局，資金購日圓避險，美元兌日圓跌至111.6，創1個月低位。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9625&issue=20171123
美政府停擺第3天 美股續新高 10年國債孳息回落至2.63厘
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GS(14)@2018-01-28 15:08:45【明報專訊】美國政府昨連續第3天局部關停，市場等待稍後參院的臨時撥款議案表決能否令政府重開，但投資者普遍認為美國政府停擺對金融市場影響不大，道指低開後反彈，標普500指數和納指早段再創新高（見表）。10年期國債孳息輕微回落至2.63厘。
中美貿易矛盾加劇之際，美國媒體Axios引述消息人士稱，美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）因經常開會打瞌睡，且與中國的談判表現未達到總統特朗普的期許，兩人關係在半年前已開始惡化，羅斯如今已失去特朗普的信任。3名消息人士稱，特朗普在半年前的多個白宮會議，當着其他官員面前質疑羅斯的智力和能力，曾辱罵他：「你對貿易的理解糟透了。你洽談回來的協議不好。」白宮強調羅斯仍深受重用，正領導政府推進鋼鐵、鋁業、知識產權和貿易方面的工作，職權範圍有所擴大。
特朗普傳與商務部長關係轉差
羅斯是私募股權投資公司WL Ross & Co的董事長，曾參與多項重大的破產重組項目，被稱為「破產之王」。他上任之初曾是特朗普最寵信的官員之一，並為羅斯這華爾街傳奇人物加入內閣而感到自豪。消息人士稱特朗普上任不久曾向白宮訪客稱：「威爾伯（Wilbur）在華爾街非常有名，毋須說出他的姓氏，只是說威爾伯，大家已知你在說誰。」
特朗普當時委派了羅斯跟中國談判，希望他在削減美國貿易逆差，將製造業職位帶回美國，惟其表現未獲特朗普稱許。白宮中人留意到，羅斯過了早上11時就開始打瞌睡。消息人士稱，特朗普向羅斯稱，不再信任由他進行談判，之後萊特希澤（Robert Lighthizer）被確認為美國貿易代表後，就由萊氏在所有貿易談判擔大旗。《金融時報》去年8月指出，特朗普拒絕了一個由羅斯談攏了的中國鋼鐵協議。
白宮強調羅斯仍受重用
去年5月，中美雙方宣布就農產品貿易、金融服務、投資和能源等領域達成10項協議。當時在羅斯主導下，美國以重新開放中國熟禽肉入口，換取中國解除對美國牛肉長達13年的禁令。羅斯對此成果相當滿意，惟未能贏得特朗普的讚許。Axios引述知情人士稱，特朗普認為羅斯自吹自擂可笑又荒謬。
消息人士稱，羅斯已花了幾個月與政府內部重建關係，但始終沒有恢復在特朗普眼中的地位。不過白宮首席經濟顧問科恩和萊特希澤均表示，羅斯仍是總統經濟團隊的要員。美國傳媒稱，美國商務部已向白宮提交進口鋁產品的調查結果，特朗普將在收到報告的90天內，決定是否就對中國等地的鋁材進口採取限制措施。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4044&issue=20180123
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