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他們不想只當 品種優秀的羊


2012-7-9  TCW




二十年後某天醒來,你或許會納悶:你怎麼變成現在這個樣子?

許多學生在畢業前的自我探索中說,他們感受到同伴的壓力,需要為創造性的生活或思想生活辯護。好像自己走火入魔了似的:拋棄確定無疑的東西,是瘋了;想像你有權嘗試,是瘋了。

美國最聰明的年輕人,竟認為聽從自己的好奇心行動是自我放任,這是美國社會思想、道德和精神貧困的症狀。

那其實是另外一種創新。不走現成的路,而是創造一條屬於自己的路。

它意味著不隨波逐流,不僅僅接受別人給你的生活、別人給你的選擇。而是弄清楚自己到底想要什麼,不是父母、學校、或社會想要什麼。

要抗拒那些誘惑,來自社會中最好的獎勵、懦弱價值觀的誘惑:舒服、方便、安全、可預測性……。最重要的是,抗拒失敗的恐懼。

是的,你可能犯錯,但它們是你的錯誤,不是別人的。

你將從錯誤中倖存下來,將會因為這些錯誤對自己有更好的認識。你將因此成為更完整和更強大的人。

這是一場引發美國學術界激辯的演講摘錄。二○一○年五月,美國史丹佛大學邀請耶魯大學教授、同時也是《國家》(The Nation)、《新共和》(The New Republic)專欄作家德雷西維茲(William Deresiewicz),對新生發表演講,講題是「不要在平庸的路上追求卓越」。

這場演講引發學術界正反辯論。去年四月,史丹佛進一步舉辦對談,主題更尖銳:「史丹佛學生只是一群品種優秀的羊嗎?」

不想只當跟著牧羊人的羊,台灣菁英也對「現成的路」提出反思。

「至少是整個台大管院都在發生的事,」台灣大學財務金融學系教授陳明賢觀察,過去財金系學生選擇好公司、安全的路,幾乎百分之百直接進金融圈,現在會問,「這難道是我自己要做的事嗎?」

筆者訪查綠藤生機創辦人鄭涵睿的台大財金系同學,這群二○○三年畢業的年輕人,三成已離開金融業,朝編劇、教育、藝術表演、農業發展。「他們(原本)的工作薪水都很好、都很累,但如果都要累成那樣,還不如挑喜歡的事、接觸喜歡的人,」陳明賢解釋。抗壓不是問題,而是這家公司值不值得付出。

來自香港大學法律系,放棄月薪新台幣五十萬元,來台擔任以立國際服務執行董事周曦翎,也是一例。

走進位在捷運古亭站附近的老公寓,七人團隊圍著客廳的大桌子,會議室成堆文宣、捐助物資,以立是一家社會企業,將台灣人力、物資引進開發中國家,長期在緬甸、柬埔寨、越南進行社會工作。

她拒絕月薪五十萬因為要在被虛榮淹沒前,找回自我!

兩年前的周曦翎,是在香港國際貿易中心三十九樓工作的法律顧問。

當時,她在美國總統歐巴馬(Barack Obama)出身的美商法律事務所Sidley Austin LLP工作,「那時候我覺得我好像在世界的中心……,虛榮的最高點!」那是香港承接最多公開發行案的法律事務所,而香港正是全球公開發行案最多的城市之一。但被公司送去美國受訓的她,選擇了離開。

那是一趟飛往美國的班機,兩個美國同事一路抱怨帶錯了信用卡,不能升等頭等艙,「世界上難道沒有更重要的事嗎?」她不解。回到香港,同事為了誰能拿到海景辦公室競爭,到各地出差,都要最好待遇、高級轎車接送。

某日,周曦翎的秘書說,「這次出差預算不夠,只能坐經濟艙。」

「那,我不要去了!」她順口回答。

不敢相信自己直覺說出的答案,她嚇壞了。開始審視自己,三餐都在辦公桌解決,休假也在處理文件,「這是一條沒有盡頭的路,我老闆在週末也是帶女兒來加班。」

用盡八年氣力拚來的位置,下場卻是離自己越來越遠。「你花那麼多精力去換取的人生是什麼樣子?」她心裡有了答案。

此時,公司卻給了她加入美國團隊的機會,月薪五十萬元起跳。「我如果拿了那個錢,我還會走嗎?」在自我和高薪之間,這一次,她選了前者。

他丟開鴻海工程師光環因為賣命做的產品,看不見自己!

場景回到台灣,吸納大多菁英的電子業。

鴻海前設計團隊成員的陸佑境,以及台積電前研發人員顏志坤,二十六歲年薪就百萬起跳,雖在指標企業擔任研發,但台灣廠商的代工體質,卻讓他們綁手綁腳。

「一天可做五件事搞成五天做一件事,而且做出來的,還不符合我自己的標準……,」顏志坤說。

陸佑境感覺更加強烈,被富士康派去參與蘋果iPhone 4S設計的他,看到蘋果的員工雖然每天工作超過十小時,「但他們覺得自己在開創未來,是自己的事,那種價值遠大過薪水。」

在富士康,日子卻像當兵,「我知道什麼時候退伍,但不知道明天要幹嘛。」每個人等著完成主管的目標、接收指令,「我就像行屍走肉一樣,看不到自己的價值。」

去年十月,iPhone 4S發表那天,陸佑境在蘋果的美國加州總部,看著自己參與設計的產品吸引全球目光,「iPhone的產品經理還跟我年紀一樣!」他思考,為什麼要將自己埋在生產鏈之後,為其他人獲利作嫁?

陸佑境和顏志坤決定離開,成立自有品牌「理想家」(Ideaplus),不到半年就擁有音場專利,設計出不用插電就能有音響效果的iPhone放置座,得到經濟部金點設計獎。隨著第一批貨售出,點子成金,「我終於感覺自己的價值!」陸佑境笑了。

他們離開大企業高位因為雙手做的事,要有社會意義!

離開第一的理由,除了從「自我」出發,最驚人的,還包括「利他」。

以立國際服務成立以來,有華碩產品經理、瑞銀環球資產管理(UBS)分析師、台積電等上班族加入服務的行列,「有個台積電的工程師就這樣辭掉工作,要來當我們的領隊,」以立創辦人陳聖凱表示。

透過小小的動作,不論是種菜、翻土、蓋房,都對當地有了正面意義,「就算很小,但他們都知道自己在幹什麼,自己為何而來,」陳聖凱說。

「其實,這樣的風氣今年特別明顯,已經到臨界點了,」四年前設立台大創意創業學程,現在是國家實驗研究院院長陳良基說,當菁英對於傳統第一名感到不滿,「就應該去創造一些過去不存在的事情,才有創新。」

並且,這不只是個人,更是攸關企業、甚至國家競爭力的事。

陳良基認為,整個國家都應該鼓勵年輕人去試,「不只是因為他們承擔風險的能力最大,也是因為,這直接影響到台灣的競爭力。」

他以美國為例,「有六○%的工作機會是新創事業創造出來的。」而且,這些小型的新公司跑得快,比大企業容易創新,「它會刺激大公司繼續向前,或者直接就購併了。」韓國三星(Samsung),就是如此保持各領域的競爭力。

走不同的路,必定辛苦,但不必然孤獨;當狀元們開始冒險,人們給予多少支持,也決定了這社會還有多少的路可以走。

 
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userfield談羅欣藥業(08058)潛力品種(1) userfield

http://xueqiu.com/4777061674/27372868
由於$羅欣藥業(08058)$ 在港股上市,所以大家對這個轉型期企業瞭解的不多,但是掃CDE的同學基本會經常發現這個藥企的名字,比較來說可以算是加強版的福安藥業,畢竟羅欣的質子泵抑制劑品種已經做起來了。這次應@歲寒知松柏 邀請,寫一點關於羅欣藥業在研品種的理解。

第一篇文章我們談談羅欣報審的3類藥物(國外上市但尚未在國內上市的藥品)。首先,我們暫不談3類的頭孢藥,也不談阿格列汀、瑞舒伐、培南以及蘭索拉唑、左泮托拉唑、雷貝拉唑這些大類,我們先說說一些比較」嘎」,但是未來可能給羅欣帶來差異化競爭優勢的品種。這些3類藥大部分都在報臨床或者臨床中,離報生產獲批文還有很遠一段距離,所以大家看看其中的潛力就好,都不是一兩年內就能端上桌的菜!

枸櫞酸西地那非:3.1類;大名鼎鼎的偉哥,輝瑞的ED適應症專利14年到期,所以國內也來了一波仿製潮,國內齊魯、羅欣、海王等企業已經迫不及待的遞交了申請,但是輝瑞的工藝專利是17年到期,不知道申報的企業是怎麼避專利的,反而倒是常山-泰康這樣號稱有新藥證書的企業還沒有遞交申請!個人看法是偉哥這玩意的確是專科藥裡面最出名的品種,但是大家更多的認萬艾可這個品牌,而不是西地那非這個成分,所以能夠仿到這個藥的企業並不一定能這個要做成大品種。另外,西地那非這個化合物並不是輝瑞首先發現的,只不過正巧發現這類PDE-5抑制劑能夠治療ED才發了大財罷了!不管怎麼說羅欣是這波仿製潮中排名靠前的,如果能夠首仿一把的話還是比較轟動的!

L-α-甘油磷酰膽鹼:3.1類;這個藥物的適應症為中風或短暫性腦缺血發作、輕中度老年痴呆以及多發性腦梗死性痴呆。一般來說,老年痴呆認為是缺乏乙酰膽鹼,而甘油磷酸膽鹼是體內天然存在的水溶性磷脂代謝產物,是乙酰膽鹼和磷酸卵磷脂合成的膽鹼源。——看著這段甘油磷酰膽鹼的藥理,讓我想起了另一個品種——海思科的多烯磷膽鹼,都是類似的活性物質,只不過後者用在保肝護肝領域,印象中多烯磷膽鹼這玩意之前幹掉了核苷類藥物和干擾素,排名肝藥No.1。所以,這個保護腦組織新陳代謝的腦保護劑類品種如果批下來並且營銷好了的話前途無量啊,如果覺得老年痴呆適應症市場空間小的話,可以主推中風或-腦出血類適應症,絕對的大病種!畢竟如果未來漿糊藥仍能夠大行其道的話,這個品種天然具有的萬金油性質會讓醫生很喜歡。國內好像就羅欣和科倫申報了臨床,算是羅欣另闢蹊徑選擇的不錯的品種!

碳酸司維拉姆:3.1類;健贊(GENZYME)於1998年通過FDA,用於治療血液透析的晚期腎病患者的高血磷症的藥物。得腎病的患者可能需要長期透析,這個藥就是治療慢性腎衰竭患者磷代謝異常這類併發症的。司維拉姆不含鋁、鈣以及任何金屬成份的聚分子化合物,無全身性吸收,安全性高,可以有效控制血磷值並且不會導致高血鈣症等副作用。國內申報臨床的企業包括齊魯、羅欣、南京恆生、瀋陽三生以及一些醫藥研發機構。

愛維莫潘:3.1類;GSK和Adolor研發的高選擇性的外周μ型阿片受體拮抗藥,於2008年通過FDA上市,用於治療術後腸梗阻-POI。一般來說腹部手術,由於使用阿片類鎮痛藥物,使得胃腸道機能失常,表現為厭食、噁心、脹氣、腹脹、排便減少以及腸梗阻等,POI給患者術後恢復帶來麻煩,並推延長患者住院時間,愛維莫潘獨特的外周作用機理使得其具有很高的靶向特點,是目前該領域內唯一具有良好臨床的藥物。國內申報這一品的企業包括揚子江、步長、羅欣等。

凡德他尼:3.1類;凡德他尼是合成苯胺喹唑啉化合物,被稱「二代易瑞沙」,為口服小分子多靶點酪酸激酶抑制劑(TKI),算是靶向腫瘤藥的一種。2011年FDA於批准了阿斯利康的凡德他尼口服製劑(vandetanib)用於治療不能切除的晚期或轉移性甲狀腺髓樣癌(MTC)成人患者,是美國用於治療這類疾病的第一個獲批藥物。國內企業只有羅欣獨家報臨床!

福沙吡坦二甲葡胺:3.1類;之前剛談過了天晴申報的這個化療止吐品種,原研是默克的Emend,2008年在美國和歐洲獲批用於化療引起的噁心和嘔吐(CINV),作為阿瑞匹坦口服製劑的前體藥物,注射後在體內迅速轉化成阿瑞吡坦。福沙匹坦二甲葡胺與阿瑞匹坦屬人P物質/神經激肽1(NK-1)選擇性高親和性受體阻斷劑,主要通過阻斷大腦噁心和嘔吐信號新穎的作用機制發揮作用。這個品種國內報臨床的企業包括天晴、豪森、齊魯、奧賽康、石藥中奇、九源、羅欣等近10家企業。

磷酸二甲啡烷:3.1類;通過直接抑制延髓咳嗽中樞而起鎮咳作,為非成癮性中樞鎮咳藥,其結構和作用類似右美沙芬,鎮咳效果略優於右美沙芬,約為可待因的2倍。用後迅速見效,且持續時間長,亦不會引起便秘。國內報審的包括臨床中的百諾(450萬把批件轉給了轉給了百靈)、北京潤德康以及報臨床的羅欣和百利。

富馬酸尼唑苯酮:3.1類;咪唑類缺血性腦血管疾病改善藥,改善腦功能,抑制腦梗死形成;適應症為改善蛛網膜下腔出血急性期缺血所致腦障礙。國內只有羅欣和幾家醫藥研發機構報臨床。

匹多莫德注射液:3.3類;作為免疫調節劑,適用於機體免疫功能低下的患者,並可用於預防急性感染,縮短病程,減少疾病的嚴重程度,可作為急性感染期的輔助用藥。市面上有批文的五六家企業都是口服劑型,而羅欣申報的是3.3類的針劑,從05年起國內報注射劑並臨床的企業陸陸續續有10多家,羅欣算比較靠後的,處於報臨床階段!
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垃圾股共通點,如果有以下多項特點,應該是屬於高危品種了: anthony-311

http://xueqiu.com/3170655701/29802702
1/ 非四大核數
2/ 不派息或派息比例少
(如永遠只派10%,製造好印象),又或心情好時派
3/ 股本持續增加,過往多次供股合股
4/ 沒有自由現金流,入不敷支(ROE高特別好賺的更要警惕,這一點超大現代是代言人)理論上高ROE的公司,例如ROE 30%,就算保留80%盈利再投資,仍可以維持24%增長的,對高ROE公司錢說派高息之餘仍能維持高增長是其一項特色,代表如卓悅莎莎,如果盈利永遠全額拿來再投資,這種經營作風十分值得質疑。
5/ 多年來淨利與經營現金流比例不尋常
6/ 管理層對(投資股票),或者多元化很有興趣
7/ 資產中有部份是高層作私人用途,如住宅遊艇飛機大砲
8/ 公司現金會拿來給關連人仕作低息或免息私人借款
9/ 長期以低於資產值發新股集資
10/ 公司沒有穩定的盈利,毛利淨利率波幅大
11/ 重債,如配闔第10點,驚嚇效果更佳
補充:
12/ 應收賬增幅比例大幅超越營業額
13/ 以不合理的折舊谷大或減少真實利潤
14/ 毛利率淨利率與行業平均水平有很大差異

通過以上標準應該能避開大部份地雷,其它的歡迎大家補充。。。。。。。。
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基金經理們的苦惱:投資品種太多 懂得太少

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股市難以重現2013年的亮眼表現,債市估值已經過高,而新興市場表現也參差不齊。這讓許多投資者希望自己的投資能更加靈活,而這就需要能夠橫跨資產類別的全能基金經理。資管行業正在邁入多資產投資時代。美國道富銀行(State Street)和研究機構FT Remark對歐洲、亞洲、北美的300名資管公司資深高管進行調查發現,超過2/3的公司計劃在今後3年推出多資產的投資產品。調查發現,64%的高管承認,“能力鴻溝”制約了他們適應全新投資環境的能力。道富銀行資管解決方案(Asset Manager Solutions)英國主管Andrew Wilson表示,資管行業的共識是,客戶的需求將驅動資管經理向一個方向發展。然而,行業本身也需要不斷進步,推出令客戶滿意的產品。道富銀行資管解決方案歐洲主管Joerg Ambrosius表示,產品本身以及產品分發的渠道都需要進行大幅度的修整。建立基金技術的進步以及招聘能填補“能力鴻溝”的人才都將是必要的步驟。在不斷改變的資管行業,有的公司將會取得成功,有的公司將會失敗,甚至消失。
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內銀品種的投資邏:風險看法常態化

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1041

內銀品種的投資邏:風險看法常態化
作者:韓衛東

一、內銀品種走勢首要驅動因素是行業風險看法,而非利潤增長​


回顧港股內銀品種近些年的業績及股價走勢,我們可以很容易的發現,業績增長與行業走勢之間並未體現出相關性。以工商銀行(1398.hk)為例,該行2010年至2014年前三季凈利潤同比增速分別錄得28%、26%、15%、10%、7%,但在業績增速相對高的10-13年,其股價走勢卻是每況愈下,估值水平亦越來越低。而在利潤增速最低的2014年,即便是在市場預期15年的業績增速可能會更低的情況下,其股價卻走出了明顯的觸底回升走勢。​
之所以出現上述狀況,我們認為其主要原因在於:港股內銀品種走勢的首要驅動因素並不是利潤,而是行業風險預期。由於歷史的原因,中國的商業銀行不僅是企業,也充當了國家宏觀調控的通道,尤其是中國通過銀行所進行的間接融資占比極高,直接導致銀行成為國家宏觀經濟風險的重要載體。中國在經歷上一輪危機期間的四萬億巨量經濟刺激之後,信貸資產的風險因素迅速累計,而隨著近些年經濟增速下滑、貨幣政策趨緊,直接造成銀行不良資產的集中釋放。這也是近些年港股內銀股在利潤連年增長但股價每況愈下的主要原因。​

二、中國銀行業不良率雖有上升,但在世界範圍內仍屬較低水平​
銀行業屬於順周期行業。目前中國經濟處於增長降速,結構轉型調整的陣痛期,部分傳統行業運行困難加劇、資金鏈趨緊,信用風險加大,進而導致銀行信貸資產質量下降,不良率上升。2014年以來,國內主要上市銀行的不良率普遍從2013年的1%以下,升至2014年3季度末的平均1.1%左右(見下圖)。​
但在全世界範圍內來看,中國銀行業不良率仍處於較低的水平。根據世界銀行發布的數據,2013年全球銀行的平均不良率在4%,中等收入國家為3.7%,高收入國家在4.05%,而中國內地銀行不良率普遍在1%以下,遠低於世界平均水平。即使考慮到14、15年內地銀行不良率繼續上升,其不良水平仍處於低位。從國際對比來看,1-3%的不良水平都屬於優質資產質量區間。從這一點來看,中國內地銀行資產質量問題或並不值得過分擔憂。​

三、港股內銀品種估值水平仍處於低位​
即使是經歷了2014年四季度以來的顯著上行,目前港股內銀品種的估值水平仍處於低位。就PB而言,港股內銀品種目前平均僅1.07倍,而全球平均水平為1.7倍,其中亞太發達地區為1.4倍,北美地區約1.5倍。本港銀行中銀香港、恒生銀行PB亦達到1.6、2.3倍,相比之下,港股內銀品種PB估值優勢明顯。​

四、市場對內地銀行業風險的看法向“常態化”轉變,推動估值回歸​
回顧2014年4季度以來港股內銀品種的這一波走勢,我們認為其主要推動因素既不是行業風險的減輕(不良率上升的趨勢未緩解),更不是業績增長的改善(相反,目前市場普遍預期在利率市場化、宏觀降速等多項不利因素影響下,行業利潤增速仍將受壓),而是市場對行業風險的看法逐步向“常態化”轉變——對行業風險的擔憂情緒減輕,對不良率的接受度與容忍度提升,從而推動行業估值中樞的提升。14年三、四季度以來的中國高層對經濟增長新常態的描述與強調、投資者對新常態的普遍接受、中國全面深化改革的不斷推進與落實,都成為了市場對銀行業風險看法向常態化轉變的重要影響因素。​

五、行業走勢展望​
如前分析,市場對行業風險的看法向“常態化”轉變、過分悲觀情緒的逐步消散,決定了港股內銀品種有望走向“輕裝上陣”的道路。而量化定向工具、降息、降準等貨幣政策持續發力,以及未來可能出現的中國宏觀面階段性好轉,都將有望成為行業估值修複之重要催化與推動力量。再考慮到目前行業整體仍處於低位之估值水平,我們認為未來3-6個月港股內銀品種整體上行機會將會顯著大於下行風險,值得投資者重點配置。






來源:國信港股


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“深港通”受益品種有哪些?股價會如何表現?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1075

“深港通”受益品種有哪些?股價會如何表現?

作者: 武當海波



李克強總理1月5日在深圳考察時強調,“滬港通”後應該有“深港通”。消息公開後,市場反應激烈,深港通概念股迅速拉升,據統計,當天內地深證指數成份股中,權重靠前的都領漲大盤,白酒、家電、安防、地產等板塊都有較好的表現,而港股方面,高折價品種浙江世寶單日上漲近28%,山東墨龍上漲21%,兩地券商股都有較好表現。


那麽問題來了,深港通到底有哪些股票會受益,股價表現的節奏和幅度如何?以下筆者從這兩方面展開論述。


一、“深港通”受益股:


首先,顯而易見的,兩地市值中高折價的品種將受到資金追捧,這個邏輯在滬港通開通時就已被市場充分認同,深港通有望再次體現。
表:深港通AH股折溢價情況一覽(2015.1.7)




其次,A股深市中估值較低的藍籌將受到國內資金的追捧,試點初期選股範圍很可能取自深證100、深證300的成份股。其中,估值低於港股、全球可比公司以及分紅收益率較高的公司均是較好的投資標的,目前來看,深市中的銀行、地產、家電、食品飲料等板塊均孕育著投資機會。






還有就是券商股,受益交易與客戶的增長預期,也會受到市場青睞。


二、受益品種的股價表現節奏和幅度


參考滬港通出爐時的演繹路徑,深港通從提上議程到正式落地,筆者將其分為三個階段:


第一階段(短線機會較多,集中在折價股、券商股):

消息出來後的前三個交易日,這個階段時間短,但股價表現劇烈,短線機會集中爆發,兩地的高折價股的受到市場炒作,兩地券商股大漲。


第二個階段:消息公布後至正式開閘前:


這個階段時間長,股價表現拾級而上,但也不是一蹴而就,分為先跌(短線利好兌現),後慢漲,再橫盤等待正式落地。
下圖是高折價股的龍頭和券商龍頭的表現
圖:浙江世寶(1057.HK)股價走勢




第三個階段:


正式落地以後,往往或出現一定時期的股價回調,回調幅度和時間表現差異很大,相對來說有較好基本面的藍籌品種比較堅挺。


表:香港上市的兩地券商股在三個階段的表現










來源:國信港股


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金利豐金融:大股東增持並成長性確定的品種

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2561

本帖最後由 優格 於 2015-5-16 10:18 編輯

金利豐金融:大股東增持並成長性確定的品種
作者:格隆匯 robinchenrong


近期金利豐申報大股東朱李月華博士及其家族以每股0.8元,行使15億股可換股優先股,相當於現有股本的12.38%,持股量增至74.61%,信心已表露無遺。


金利豐主要從事金融證券以及酒店博彩業務,如今金利豐金融旗下的金融業務增長迅速並遠較原本的酒店及博彩業務吸引。

從集團截至去年9月底止的2014中期業績看,金利豐總營業收入同比增長了41%而利潤更大幅增長達到70%,毛利率也從41%上升到了本次的50%。

集團業務由兩大部分組成:


其一是金融證券業務-以下簡稱金利豐證券,金利豐證券業務收入占集團總體業務比重由2013年的47%上升到如今的56%,而金利豐證券業務增長更是同比達到了67%,而同期香港證券市場每日成交額僅從587億港元上升到642億港元(增長了9%)。可見金利豐證券表現出色;

其二是酒店博彩業務-以下簡稱金利豐酒店博彩,金利豐酒店博彩業務占集團總體業務比重由2013年的53%下降到了如今的44%(也就意味著金利豐證券已經逐漸趕超金利豐酒店博彩),同期雖然受內地反腐和中國銀聯銀行卡等相關負面政策影響澳門總體博彩收入放緩並下滑帶動,但金利豐酒店博彩業務卻逆勢增長了17%,這無疑和朱太這位賭王女兒的長袖善舞有密切關系。

近期即將公布的2014年報,預計金融證券業務增長將是較大看點。


經歷過數次大風大浪的朱太(朱李月華)在4約初曾公開表示這次港股的升浪有望超過2007年的高位,意味著朱太眼中恒指或會超過當時的31958點。其次港交所李小加也表示,目前港股面臨歷史上最大的機遇,滬港通深港通將使巨大的海外資金池和巨大的內地資金池在香港重疊交匯。而在歷次的港股升浪中,金融券商股都是跑贏大市的絕好標的。

更有近期集團曾發公告稱正考慮分拆部分業務獨立上市,朱太更坦言希望在2015年完成此項工作。坊間就一直認為金利豐早前所言的分拆業務,就是分拆金融證券業務上市。金利豐金融(01031)目前每股凈資產1.31元,合市凈率約1.6倍,無論相對於大券商申銀萬國(00218)約4.68倍,國泰君安(01788)約4.32倍,還是中小券商耀才證券(01428)約7.14倍,以及英皇證券(00717)約2.78倍,都屬價值低估。

如果光從技術上來看,從月線分析,該股上個月一根大陽剛剛走出為期數年的大鍋底,而日線上該股在前期放量大陽後,走出了收斂三角形的整理形態,目前即將面臨突破,是突破後追逐呢?還是提前布局呢?我想聰明的投資者早就心里有了答案。

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附錄:朱李月華博士小檔案

“融資大亨”、“殼後”、“賭廳公主”、香港男權金融界之女強人、金利豐證券總裁、博士、優秀莞商……這些頭銜的背後是一個叫做朱李月華的女人,人稱“朱太”,這個名字在香港金融界廣為人知。在男性壟斷的香港金融界,朱李月華獨創一面,她與丈夫朱沃裕成功將金利豐金融(0331)打造成一個成功的家族式證券經紀機構,發展成為香港數一數二的華資證券行,被業界戲稱為“富豪禦用證券行”。

金利豐主要以承銷創業板低價股上市聞名於業內,經其沾手的上市公司超過150多家,曾經參與了香港金融市場數宗轟動的收購,如電盈種票事件、國際資源變身金礦股等,有關她的報道也比較多,媒體稱她為“殼後”,是贊許她長袖善舞,眼光獨到,善於為低價股公司進行融資。

朱李月華1958年4月出生於香港,1972年,朱李月華正式移民去美國舊金山市讀書,她於1985年在當地嫁朱沃裕,育有一子。並與丈夫在當地拓展房地產生意。始於1992年一次她回港度假,在中環踱步深深感受到香港人急速的步伐,在美國生活十多年,才發現香港是她心中的天堂,於是決定回流,放棄美國綠卡,舉家遷回重打江山。

1992年回港不久,朱李月華想過做回老本行,投資發展地產生意,不過她發覺香港的地產發展公司,由於經營歷史相當悠久,本身的基礎已十分穩固,加上發展地產事業,人才網絡需求很大。而自己卻只是剛剛回港發展,一切尚在起步階段,做起來便顯得勢單力薄。若純粹只是做地產代理,要完成一宗買賣又非常困難,反而從事金融業,請別人開設投資戶口卻容易得多。剛巧父親的朋友退休,打算出讓聯交所的股票經紀經營者牌照,於是她便買下了牌照,與修讀會計的丈夫合力創立金利豐證券,並在香港仔開設第一間鋪,實行邊學邊做,摸著石頭入行。

1997年亞洲金融風暴,金利豐證券卻未很大受影響,朱李月華稱關鍵在於自己沒有炒賣股票,自己也不讓下屬炒股,加上當時公司規模不小,而且只是純運作,處理客務十分審慎,甚少參與投機炒賣,所以才能安然渡過,避免在股災中翻船。
金融風暴後金利豐證券規模日漸擴大,總部更進駐國際金融中心,躋身於國際知名金融企業林立的中環國際金融中心,成為當時發展最快的香港本地券商之一,與一眾外資大行分庭抗禮,而且更成為一間業務多元化,在業界首屈一指的華資證券行。

1998年,朱李月華看到證券市場冷清,轉而開發企業融資及投資、內地新股上市招股等業務,隨後還涉足博彩、娛樂、酒店等不同行業。

除了個人努力,可以說朱李月華的成功很大原因是因為有父親和父親朋友的支持。


黃金廳主李惠文

澳門賭場人稱“福哥”的李惠文是朱李月華的父親。香港的公開介紹稱,李惠文年逾70,但仍健步如飛,在澳門博彩業無人不識。他是葡京最大貴賓賭廳黃金廳的廳主,葡京高註碼的VIP賭廳,他擁有五個。李惠文是澳門博彩業的元老級人物,也是澳門賭王何鴻燊的得力助手。因此朱李月華與何超瓊、梁安琪等名流相識甚早。這些人後來在她創業過程中給予不少幫助。朱李月華打理的黃金集團由李惠文創辦,旗下的博彩業務也是由澳門博彩分拆出來的。

李氏的黃金廳早於90年代初期創立,由於他昔日曾擔任拉斯維加斯賭城凱撒皇宮賭場的顧問,負責亞洲VIP客戶的信貸,故擁有不少富豪客源。加上他廣結人緣,為人講義氣,懂得有錢齊齊揾,故與澳門各界關系良好,亦因此成為賭王身邊紅人。而黃金廳更絕對是澳門博彩業的金漆招牌,早前就有報道指,黃金會擁有“鐵客”過百。

由於不少富商甚或江湖人士都是黃金廳的賭客,有Banker(莊家)之稱的創興銀行非執董廖烈文與李惠文也是老友,因為父親的關系,朱李月華得以認識了各方富豪。 藉父親多年建立的人脈關系,朱李月華與賭王以及其它香港富豪交往甚密。鄭裕彤、張松橋、劉鑾雄的“鐵三角”更是對朱李月華青睞有加,在很多業務上都給予鼎力支持。

2005年朱李月華成功收購因財政問題的邁特科技(黃金集團(1031)前身)後,委任首席執行官,同時更名為黃金集團。
由於看好賭權開放後的澳門酒店、娛樂及博彩事業將有一個良好發展,故將邁特科技由原本的手表業務轉型拓展澳門博彩業。2005年3月31日及5月31日,黃金集團分別以5億元和12.5億元(現估值分別增加至7億元及18.8億元)購入澳門君怡酒店及皇家金堡酒店及內設的賭場,朱李月華以及其父李惠文現分持公司46.58%及9.5%股權。

黃金集團自購入君怡酒店及皇家金堡酒店後,入住率均增加兩成以上,而酒店內的賭場生意額大幅增長。集團旗下有806間客房,75張賭桌,2間貴賓廳以及206部角子老虎機,已經成為澳門酒店及娛樂業的領導者。

金融界一向是男性的天下,朱李月華能闖出名堂,與她深明自己的長處,並加以發揮有關。她的角色,不是純粹一個只收取傭金的代理人,她麾下的金利豐亦出謀獻計,擔當收購合並的牽頭人。

朱李月華經營下的金利豐之所迅速崛起,除了大佬們的支持外,獨特的生意手法也是關鍵。港交所有不少三四線低價股,限於市值太低,國際投行都不屑於接觸,融資困難,故此很難有大規模的變身、借殼等活動。而金利豐等則以此為契機,搶攻低價股,向大批低價股公司大股東融資,並收取高息。一旦有上市公司大股東無力還債,發財機器便啟動。一般在覓得殼股後,金利豐會找來內地富豪註入概念資產,例如礦產資源等,並發動本地富豪一起加入,結果即引來本地散戶,甚至內地資金蜂擁而上大炒。而在資金充沛的內地資金源源不斷支持下,以往只是小打小鬧的變身伎倆,得以被擴大無限倍。經典的例子如中策(0235)、國際資源(1051)及中國科技(0985)等,故事即愈吹愈大,引得無數中港散戶爭相湧入,使金利豐以至香港富豪亦得以高位套現,獲利頗豐。

中策“蛇吞象”收購南山


從事生產及銷售電池產品及相關配件公司中策集團(0235)於2007年8月31日通告稱,中策集團已與配售代理金利豐訂立協議,分兩次有條件配售分別8,800萬股及15億股配售股份,分占已發行股本約19.96%及340.29%。兩批配售股份配售價均為每股0.33港元,較該公司停牌前收盤價0.38港元,折讓約13.2%。

同時宣布擬通過金利豐發行總額最多13.2億港元的可換股票據,到期日為2010年年底
。若悉數轉換,該公司將發行40億股新股,占已發行股本約907.45%,及已擴大股本約90.07%。該批可換股票據若於2008年底前轉換,每股轉換價0.33港元;2009年期間之轉換價為每股0.36港元;2010年期間之轉換價為每股0.39港元。倘若配售完成及可換股票據以每股0.33港元悉數轉換,現有公眾股東股權將由71.46%,下降至5.23%。中策集團股價在公告停牌之前的過去一個月下跌64.5%。

2009年,金利豐的重頭戲,即是為中策集團配股集資,以“蛇吞象”方式收購臺灣南山保險。6月10日中策集團刊發通告,表示計劃將向最少6名人士配股集資78億元,配售分批完成,每次要最少配售20億股,配售價0.1元,但中策集團當時市值僅5億多元,市場則認為中策透過擴大股本將控股權易手,儼如變相賣殼,中策配股的計劃安排卻巧妙刻意避免新的主要股東要提出全面收購建議。中策完成配股集資78億元,作為配售代理的證券商金利豐收取2.5%的配股傭金,賺得1.95億元。金利豐同系的金利豐財務,同時持有中策已發行股本約17%的抵押股份,而金利豐財務由金利豐證券負責人朱李月華及其母馬少芳持有。

金利豐為中策發行78億元可換股票據,認購團隊包括鄭裕彤及劉鑾雄等,及後再以一角配售400億股,再集資40億港元。前恒生銀行副董事長兼行政總裁柯清輝和前商務及經濟發展局局長馬時亨二人的得以聯手擊敗臺灣中信金控拿下南山人壽。

2010年8月31日由於南山業務員也數度上街頭抗議,中策團隊知名度不高也缺乏相關背景,包括股東是否為中資以及專業經營能力等受到社會高度質疑,臺灣金管會於決定駁回以中策為首博智財團收購南山人壽的議案,理由是博智股東結構不斷變動,有違長期經營承諾。

豪賭電訊盈科私有化 震動金融界


在香港投行界,金利豐證券只為三四家上市公司提供融資服務。不過令朱李月華真正名動香港的是電訊盈科私有化事件。

2009年朱李月華聯合自己的父親,與富豪劉鑾雄等一幫香港大佬聯手,甚至發動了賭場的小弟過江豪賭電訊盈科私有化,大賺一筆,一時間朱太成為香港投行界的“女王”。

不過,金利豐的炒作手法亦惹來爭議。2009年4月2日,電訊盈科(00008)私有化“種票”事件在經過香港高等法院聽證後證監會認為,將電盈股份分拆給手下經紀人以增加投票人數的做法影響了私有化投票結果
。在電盈私有化的贊成票中,有170票來自金利豐證券。證監會認為這些計劃是有精密部署,如果法庭接納電盈私有化,證監會認為這將會成為香港首宗因“種票”而成功私有化的案例,這會影響香港金融中心的地位,同時助長大股東蠶食小股東的行為。朱李月華卷入電盈種票案而協助證監調查,但她否認有拆細股份。最終電訊盈科在法院會議及股東特別大會上,經過重重波折,宣布私有化的議案獲得通過。朱李月華曾鼓勵金利豐員工和相關人士購買電盈股份,並承諾無論私有化結果最終是怎樣,她都會向他們回購相關股份。在電盈公布私有化後,亦購入200多萬股股,通過私有化賺取差價。經過此次震動香港金融界的事件後,朱李月華的影響眾所周知。

金利豐借殼黃金集團

黃金集團(1031)的前身邁特科技創辦人為黃永盛,1996年於港交所主板上市,業務是生產表
。到了2000年發生財政問題,第一次易手給企業投資者,易名“邁特科技集團有限公司”。2005年朱李月華成功收購遇到財政問題的邁特科技,出任首席執行官,後出售於手表相關制造及貿易之100%股權,並把澳門君怡酒店與皇家金堡酒店註入本公司內,同時更名為“黃金集團有限公司”。

2010年12月15日,主營酒店及娛樂業務的黃金集團(1031)發布公告稱,以120億元代價向朱李月華全購金利豐全數權益,通過現金、承兌票據、發行新股以及可換股債券支付方式作價。至此,金利豐得以變相借殼上市,登陸港交所主板。黃金集團的業務也將擴至提供證券經及企業融資服務。

根據黃金集團建議,先進行股份重組,每2股合成1股,後再以120億元向大股東兼行政總裁朱李月華購入金利豐全數權益,當中20億元代價屬現金、10億元為承兌票據、48億元會發新股支付,余下42億元則屬可換股債券。這些現金代價將以公司內部資源、銀行借貸或股本融資支付。黃金集團同時會發行60億股新股,每股作價0.8元,較合並股份於停牌前收市價0.83元折讓3.61%,占公司現有發行股本116.3%。另外公司還會發行5年期可換股債券,兌換價同樣為0.8元,全數兌換涉及新增股份52.5億股,占公司現有發行股本101.8%。

完成交易後,朱李月華可收取20億元現金,而按金利豐的120億元收購價計算,則為當時香港市值最高的券商股。獲註入黃金集團的金利豐集團,包括金利豐證券、金利豐期貨以及金利豐財務顧問等等,身兼黃金集團單一大股東及執董的朱李月華,完成交易後將持有黃金集團超過74%權益。

黃金集團的股價複牌後一度飆升近40%高見0.62港元,收盤報0.52港元,漲幅約25%。收購完成金利豐證券、期貨、財務顧問及資產管理業務後,黃金集團再次易名為金利豐金融。平安保險旗下的平安人壽及西京投資亦有入股金利豐金融。

染指伯明翰環球


據2012年9月7日聯交所股權資料顯示,金利豐大股東及行政總裁朱李月華,於9月3日及4日兩日入市增持伯明翰環球(2309)共580萬股,每股平均價0.541元及0.522元,好倉由99.33%升至99.38%。


2007年7月,金利豐財務向楊家誠名下泓鋒國際借出1.4億元,收購伯明翰環球。泓鋒國際於2009年8月,再與金利豐證券達成包銷協議,寄望全面收購伯明翰環球。同年9月,泓鋒國際向外發出公告,透露從華夏興業有限公司獲得6.9億元貸款融資,供股包銷商為金利豐證券。因此由貸款融資到供股包銷,金利豐一直是泓鋒國際背後運作的證券機構。

收購先施表行 榮登福布斯榜單

2012年2月28日先施表行(0444) 發布公告宣布買家,正是金利豐行政總裁朱李月華。朱李透過發言人確認以私人名義收購Sincere Watch全部100%股權,但交易仍在進行當中,暫時未能披露作價。她強調希望繼續營運業務,暫定會保留大部分現有管理層,未來希望保留公司業務繼續營運,並稱昨日已與先施表行新加坡方面的管理層會面,短期內會陸續與香港區管理層見面。

朱李月華因為父母的影響,也喜愛收藏手表。在有了家族企業經營證券機構的基礎下,開始開拓另一自己感興趣的時尚行業,她先從收購先施表行(Sincere Watch)開始,當然進入時尚名表世界當然不是一個隨意的舉動,她實際上是看見了其中商機。

先施表行於1954年由新加坡人鄭務然創立,1993年該公司在新加坡上市,2005年其大中華區子公司也在香港掛牌上市;當時,它也是瑞士奢侈手表法蘭穆勒(Franck Muller)的一個主要經銷商。


根據聯交所2012年2月股權披露資料,先施表行股權於2月21日出現變動,持有該公司75%股權的控股公司Sincere Watch,被披露為朱李月華及其私人公司Be Bright的附屬公司,港交所公告顯示是朱李月華收購Sincere Watch,並透過控股Sincere Watch成為先施表行的大股東。

Sincere Watch原為新加坡上市公司,2007年獲“鐘表大王”周湛煌旗下宜進利斥資28.5億元全面收購並私有化,並藉此控股先施表行,不過由於宜進利收購Sincere Watch時舉債過多,並將股份抵押予多間銀行,至2009年金融海嘯時宣告長期停牌,Sincere Watch股權輾轉由現任主席鄭廉威、奢侈品牌LVMH旗下投資公司及渣打旗下渣打銀行私人資本(SCPEL)組成的財團,以低價6.3億元投得。持有Sincere Watch股東以基金股東為主,估計未必有意長期持有公司股權,加上朱李月華罕有以私人名義主動收購上市公司股權,反映收購頗具誠意,最終完成並購。

朱李月華則因今年成功收購先施表行,以12.3億元的總資產排名福布斯香港40富豪榜的第32位,同時位列2013福布斯亞洲商界權勢女性榜。先施表行由她和兒子朱俊浩共同打理,後者擔任先施表行副主席兼董事總經理。

聯太工業股權之爭

2012年10月15日聯太工業(176)2.61億股非自動對盤交易上板,聯交所數據披露,原來是有“殼後”之稱的金利豐行政總裁朱李月華在場內掃貨。朱李月華每股買貨平均價為0.35港元,涉資約9100萬元,持股量達26.32%,直逼大股東詹培忠的27.32%持股比例。

聯太工業在2012年之前一直是另一“殼王”詹培忠控股,系第一大股東,而在公司2012年年報中,顯示了詹培忠持有271,000,000股,占公司股本27.28%,朱李月華當時則持有261,313,309股,占26.31%。詹培忠透露,該筆大手成交是公司第二、三大股東 BRIAN CYRIL BEAZER、 SKP CAPITAL減持。聯交所數據顯示,兩股東之前分別持聯太20.63%及6.26%。因聯太早前公布2012年半年溢利大升82%,帶動股價曾單日急升15%,朱李月華收購26.32%股份難免令市場憧憬爆發股權收購戰。聯太股價於8月14日單日飆19%,其後連升兩日。但在2013年開始,公司的股權開始產生大變化。根據港交所權益披露,一位叫Anthony Lee的人士在2013年3月尾在場外以每股0.38港元購入了281,313,309股聯太工業,而朱李月華則把手上持股全沽出了。

收購奧園

2012年4月1日,中國奧園發布公告稱,以18.29億港元(人民幣14.8億元)出售其手上長安8號項目51%權益,接盤方正是此前傳言的金利豐行政總裁朱李月華。

公告顯示,中國奧園在2012年3月27日就已簽訂出售協議,有條件以代價約18.29億港元(人民幣14.8億元)出售世紀協潤投資有限公司全部已發行股本的52.69%,亦即北京耀輝置業有限公司股權的51%,而北京長安8號項目股權正為北京耀輝置業有限公司持有。

朱李月華最終實際擁有的LogicCapitalLimited,將會以約18.29億人民幣,向中國奧園購入位於北京CBD核心區的長安8號項目51%權益總樓面逾24.76萬方米,世紀協潤現持長安8號項目公司耀輝置業96.8%股權,奧園和北京富豪王誌才合組的王府世紀,分別持世紀協潤52.69%和47.31%權益,所以奧園實際持長安8號51%權益。

收購內蒙古物業

2007年10月,黃金集團宣布開拓中國物業發展業務,收購內蒙古包頭市東河區國際商住城項目銷售收益達6.9億。擴大收入來源。2007年10月31日,黃金集團宣布收購MassiveBondInvestmentsLimited(MassiveBond)全部已發行股本(收購)。於2007年10月29日,集團之全資附屬公司GoodStartGroupLimited(買方)與楊家誠先生(賣方)訂立協議,賣方同意出售而買方同意認購相等於MassiveBond全部已發行股本的銷售股份,總代價為3億港元。

收購內蒙古包頭市東河區國際商住城項目位於包頭市東河區康複路,面積約142,486.52平方米,將進行開發工程,興建總建築面積約230,000平方米的住宅及商業樓宇,其中約204,000平方米會用作住宅,約26,000平方米會作商業用途。根據已獲房屋管理當局批準的現行計劃,發展完成時,物業將為多層住宅及商業樓宇。物業後銷售收益達6.9億。

入主國中控股


2011年10月,國中天津的主要股東國中控股有限公司(簡稱“國中控股”)前實際控制人張揚以每股0.27港元向Rich Monitor Limited/朱李月華出售其持有的10.333億股國中控股股份,每股面值0.1港元,約占國中控股已發行股本總額約29%,金額2.79億港元。出售後張揚不再擁有國中控股的任何權益,同時辭去國中控股執行董事兼主席一職。

潤中國際(0202)在2000年由民營企業家張揚創立,在中國內地經營環保水務業務(國中水務控股39.12%)、物業投資、證券及金融業務,2000年8月31日,由已結業的柏寧頓國際集團有限公司去換取在香港交易所主板上市。

實際上在2007年以前,國中水務前身是黑龍股份,控股股東是國企黑龍集團,主營業務是生產和銷售新聞紙。2007年5月,因巨額債務糾紛,黑龍集團持有的黑龍股份22972.50萬股全部被凍結或者輪候凍結,涉及債務本息合計11.94億元。

為避免破產退市,黑龍股份將全部所持股份轉讓給國中天津,最終實現戰略性重組。於是國中天津收購了黑龍股份的3個水務資產,轉入水務處理行業。國中天津於2009年4月恢複上市並更名為國中水務,不久後實際控制人張揚又因背負巨額債務將上市公司的母公司國中控股售予朱李月華。內地市政工程公司背景多是國資委、水廠電力和基建等。非國企進入此領域阻礙應不小。然而被朱李月華收購控股的國中水務不僅涉足內陸水務行業,還能成功在全國各地擴展業務。公司旗下共有15家子公司,業務遍布河北、山西、內蒙古、青海等。

國中水務的核心業務為市政水務、工業服務、資源與增值服務三大塊,註冊資本4.27億元。在接手國中控股後,通過增發等方式,李月華使國中水務在水務行業大展拳腳。由於當時國中控股間接持有國中水務53.77%的股份,比例超過國中水務已發行股份比例的30%,導致本次收購構成了對國中水務的間接收購,觸發了Rich Monitor Limited控股人全面要約收購國中水務股份的義務。
中國證監會認為收購主體Rich Monitor Limited因未取得QFII資格,不能直接投資境內A股市場的上市證券,因此不具備全面要約收購條件。

於是從從2013年1.14—2.20日間國中天津共進行過7次減持,累計減持國中水務1.1億股,占總股本25.75%,成交總金額約為9億元。此番減持後,國中天津仍持有國中水務1.20億股的股份,約占國中水務已發行股份的28.02%。


由於國中天津所持國中水務的股份已由1月初的53.77%降至現在的28.02%,國中水務已不再是國中控股的附屬公司,而成為聯營公司。但國中控股仍是國中水務的單一最大股東。朱李月華作為這一“單一最大股東”,從收購到套現可謂賺頭不小。在朱李月華收購國中控股後不久,國中水務高調公告朱李月華到上市公司考察,同時強其非常看好內地水務行業的發展,對於本次收購她將作為一項長期投資,長期持有。而李月華與國中控股的股權交易僅花了2.79億港元,以當時匯率推算約合人民幣2.3億元。僅一次考察上市公司,便套現9億元。

最近朱李月華的收購對象是香港福利集團的物業,金利豐於2014年8月5日以16億元購買中環皇後大道中35號全幢,大廈於1957年落成,地盤面積約為2805平方尺,現為一幢13層高(包括地庫)的商業大廈。地庫及地下為商鋪用途,1至11樓為寫字樓用途。購入該廈後會先作收租,日後或重建物業。

雖然朱李月華商務繁忙,經常要忙於到處洽談生意,但她亦毋忘回饋社會,對公益活動十分熱心參與。擔任保良局總理期間,除出錢贊助外,還經常出外探訪,實行出錢出力為社會服務。

朱李月華設立“中國科學院朱李月華獎”,在5年內捐資1000萬元人民幣,分“優秀博士生獎”和“優秀教師獎”兩個項目,每年獎勵在中科院所屬研究生培養單位學習的博士研究生和從事研究生教學的教師。

朱李月華於2006年入選香港特區選舉委員會成員。2008年當選全國政協委員,建言中港兩地一體化經濟圈,十分關心人民幣和深圳前海的發展。

朱李月華也是非盈利組織香港上市公司商會的副主席。該會於2002年9月正式註冊成立,主要為在香港交易所主板及創業板上市的公司及其他相關機構提供服務,宗旨是保障投資者利益、推廣企業管治。


朱李月華小檔案:

中文名:朱李月華
外文名: Chu Yuet Wah
別名: “朱太”
國籍: 中國
民族: 漢族
出生地: 香港
出生日期: 1958年
職業: 商人
畢業院校: 美國金門大學
主要成就: 香港東莞同鄉總會永遠名譽會長
東莞同鄉總會婦女會會長
香港南區管弦樂團永遠名譽主席
主要成就: 香港上市公司商會副主席
香港各界婦女聯合協進會名譽會長
香港青少年科技基金會副主席
鴨脷洲旅遊促進會主席
鴨脷洲街坊福利會主席
全國政協委員
廣東省政協委員
主要公司: 黃金集團、金利豐
祖籍: 中國東莞
父親: 李惠文,澳門博彩業元老
好友: 何超瓊、梁安琪
涉足行業: 金融、博彩、娛樂、證券、酒店

格隆匯聲明: 本文為格隆匯 會員投稿文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=145335

上海石油天然氣交易中心6月試運行 初期有三個交易品種

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618602.html

上海石油天然氣交易中心6月試運行 初期有三個交易品種

一財網 胥會雲 2015-05-15 18:11:00

交易中心相關負責人表示,建設上海石油天然氣交易中心,一是為爭奪提高國際定價話語權,二是推動石油天然氣市場化改革。

上海石油天然氣交易中心將於6月試運行,7月正式運行。

上海石油天然氣交易中心相關負責人告訴《第一財經日報》記者,在交易中心發展初期,確定的是“一個中心、二種模式、三個產品”的運營架構。也就是在上海石油天然氣交易中心,運用掛牌(協商)和競價兩種交易模式,對管道天然氣(PNG)、液化天然氣(LNG)以及LNG接收站窗口期三個品種進行交易。

按照官方批複,上海石油天然氣交易中心交易產品為石油產品(包括但不限於汽油、柴油)、天然氣(包括常規天然氣和非常規天然氣),以及天然氣管輸容量。

上海石油天然氣交易中心於2015年3月4日完成工商註冊,註冊資本為10億元,發起股東為新華社控股的新華中融投資有限公司、中石油、中石化、中海油、申能、新奧燃氣、北京燃氣、中燃燃氣、港華投資、華能國際等10家,全部以現金出資。其中中融投資有限公司出資3.3億元,持股比例為33%,中石油、中石化和中海油各出資1億元,持股比例為10%。

同時,上海石油天然氣交易中心有關工作接受國家發展改革委、國家能源局及商品現貨交易市場管理部門的指導和監督。

根據規劃,上海石油天然氣交易中心要成為與美國Henry Hub、英國NBP並駕齊驅的亞太地區石油天然氣交易中心、信息中心和金融中心,提升中國在國際石油天然氣領域定價權和影響力。

據了解,交易中心將采取交易商會員準入制,目前已經運營中的上海石油交易所,相關業務如LNG將直接平移到交易中心。

交易中心相關負責人表示,建設上海石油天然氣交易中心,一是為爭奪提高國際定價話語權,二是推動石油天然氣市場化改革。

近年來,我國對石油天然氣的需求增長迅速,根據中國石油和化學工業聯合會發布的《我國天然氣展面臨的不確定因素》報告,2014年我國天然氣表觀消費量為1800億立方米,同比增長7.4%,其中進口天然氣580億立方米,對外依存度達32.2%。

但是,長期以來,政府對石油天然氣的商品量、價格都實行了較為嚴格的管制,但這不利於統籌利用好國內國際兩種資源、兩個市場。

比如在進口天然氣談判時,由於國內尚未形成市場價格,只能參照原油價格,或者采取與日本、新加坡市場石油價格掛鉤的做法,在美國出現“頁巖氣革命”,天然氣價格大幅走低的同時,亞洲地區卻依然存在著很高的“亞洲溢價”。

不過,當前我國推進石油天然氣市場化改革已經具備多方面的有利條件。

首先是市場競爭逐步形成。從上遊看,盡管三大石油企業仍居主要地位,但原油及天然氣進口、頁巖氣勘探開采已放開或在逐步放開。從下遊看,成品油經營資質已經全部放開,天然氣行業也已形成十余家跨省區的城市燃氣公司、擁有上千家工商業大用戶。

其次是價格逐步放開。原油價格已與國際市場接軌,成品油價格與國際原油價格掛鉤聯動,LNG、非常規天然氣、直供用戶天然氣價格已經放開,今年還實現了存量氣和增量氣價格的並軌。

此外,國家能源局已經放開天然氣商品量的指令性計劃,正在積極推動天然氣管道輸送的第三方準入和信息公開。

“建設交易中心,有利於形成多買多賣的競爭性市場體系。”交易中心相關負責人說。

同時,國家發改委正在加快推進石油天然氣價格改革,也亟需借助交易平臺推動改革進程,承接放開價格後的市場交易,保證改革有序進行。

世界上主要的石油天然氣交易所包括紐約商業交易所、倫敦洲際交易所、新加坡交易所、東京工業品交易所。上述交易所形成了美國西德克薩斯輕質原油(WTI)、英國北海布倫特原油(Brent)、美國亨利中心(Henry Hub)、英國國家平衡點(NBP)等主要的國際性石油天然氣價格指數。

目前全球石油天然氣產品貿易價格絕大多數參考各交易所價格指數確定,或通過與指數掛鉤的公式計算確定。

交易中心相關負責人說,未來上海石油天然氣交易中心也將開發相應的價格指數,並開發相應的金融衍生品。

編輯:楊誌

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許倬雲:人類沒有優秀品種

來源: http://www.infzm.com/content/110059

2015年5月,85歲的許倬雲新作《說中國》在內地出版。歷史學者葛兆光評價:“這部著作不是為了借助歷史引出民族主義的盲目情感,而是通過歷史達成世界主義的理性觀念。” (廣西師大出版社供圖/圖)

“中國五六千年的內外變化,猶如各種不同的豆類被倒在一個鍋內,不斷地攪和成臘八粥;假如把它們磨成漿,則出現的將是混合的豆漿。”

“為什麽過去‘中國’有如此強大的吸引力,能將許多外圍的文化吸入華夏圈內?為什麽到了近代,中國喪失了過去的彈性和可塑性……”

——摘自《說中國》

2015年5月,85歲的歷史學家許倬雲新作《說中國》在內地出版。230頁的容量以簡馭繁,梳理了中國上自新石器時代,下至晚清的歷史。此番貫穿萬年的追溯,緣於兩個問題:中國究竟是什麽?我們究竟是誰?為此,耄耋老人“二年刀圭,三載療治,長夜不寐,隨時思索”。

新書付梓之際,應出版社之邀,許倬雲在美國匹茲堡家中錄制了一段視頻。

“身處海外大半輩子,身體經過兩次開刀後,回到故國的機會已經沒有了,所以借這個機會,向我的讀者,也是我的同胞,有這一番交代。”視頻中,他習慣性地把拐杖倚在胸前,自謂書出過不少,面對讀者多是在演講會一類場合,對著空氣說話卻是頭一遭。

歷史學者葛兆光特意為許倬雲新著撰寫“解說”:“什麽是‘華夏’,什麽是‘中國’?討論這一問題,既可以從今溯古,來論證國家合法性,也可以從古到今,以理解歷史合理性;它可以是一個政治話題,也可以是一個歷史話題;它可能惹出民族主義情感,也可能培養世界主義理性……這部著作不是為了借助歷史引出民族主義的盲目情感,而是通過歷史達成世界主義的理性觀念。”

2015年6月6日,許倬雲接受南方周末記者的電話訪問。在近九十分鐘的問答中,他邏輯清晰,條分縷析。所敘述的史觀、史實看似久遠,卻往往直指當下。

秦的惡名,有冤枉的成分

南方周末:有學者認為,近代以前,中國社會幾千年最大的變化是周秦之變。秦開辟的統治模式在中國歷史上持續了兩千年。除了周秦之變,中國歷史上重要的節點還有哪些?

許倬雲:周秦之際,全世界幾個重要的文明差不多都在大變動中。不同文明提出不同的價值觀念:基督教提出神的概念;希臘提出自然和秩序的概念;中國提出了人的概念。這些概念確定了幾大文明系統後來發展的方向。

中國一直關註人的問題,所以在人的處理上是中國最重要的關口。因為時代的轉變、歷史的進展、外面的侵犯,人與人之間的秩序有好多次不同的調整。這些調整反映於社會的組織方面,反映於思想方面,反映於國家和人民的關系上。

南方周末:第一次大的調整就發生在從周到秦的轉變中。國內很多學者對“酷秦”評價不高,認為其遏制了思想和學術的自由,你在書中卻認為,中國文化對其他文化的包容性是秦漢奠定的基礎。

許倬雲:秦是管得比較兇。但是秦的惡名也有冤枉的成分。秦始皇做的事情基本上是總結了戰國時代幾個強國已經在做的事:把權力從貴族手里拿過來,放在中央手里;以專業的官吏人員去管理地方。這就是所謂的“編戶齊民”。“編戶齊民”照說在中央政府到老百姓之間就沒有其他間隔了,只要是戶口里的老百姓都是國家的公民。這個觀點不是頂錯誤的觀點,只是要看它發展的程度。

秦始皇打了幾十年的仗,對社會的傷害不小,他的法令非常嚴格,後來又有焚書坑儒的“事跡”,這是人們說他殘酷的主要原因。

南方周末:以法家的一套治國,是從秦朝開始的。按照內地的說法是“儒法鬥爭兩千年”“儒表法里”。

許倬雲:我們要把儒家和法家的概念稍微界定一下。法家不是獨立的一個學派,它是劉向整理圖書的時候,把討論國家治理的一些論文,放在幾個人物身上,稱他們為法家。其實“法”不是法律的法,是管理方法的法。法家處理人的問題,可是法家跟西方法律管理人的觀念不一樣。西方的法律是從上帝那里來的,中國的法全部是人際關系上的處理。

最重要的幫助秦始皇的兩個人,一個是他的宰相李斯,一個是李斯的師兄弟韓非子,這兩個人是秦朝建國理想以及規模的根本。這兩個人都是荀子的學生,而荀子是儒家第三把交椅。荀子著有《富國篇》和《強國篇》。儒家在荀子手上從一種理論變成大家都知道的規則,人要跟著規則走。但他不大許可有顛覆這個規則的人,所以荀子只差一步就到了獨、專思想了。荀子認為,國家要上軌道,人民要過幸福生活,個人的感情要放到一邊。

我們看漢書上官職的來歷,一般第一句話是“承秦制”。漢代的政府組織結構跟秦差不多,只是法律沒有秦代那麽苛細。漢代還有察舉制度,地方上的俊賢先在政府里面做地方官的助手——官員不許在原籍做官,必須派到外地,但他的班底通通是本地人。這使得從中央到地方基層縣有非常暢通的消息管道,基層需要什麽,不要什麽,中央很快知道。所以這個政權有相當程度的代表性。中國是靠秦漢打下的基礎,這個基礎很難動搖。

南方周末:如果秦制很厲害,為什麽秦那麽快就亡了?漢之後幾百年的亂世,是否意味著秦漢帝國體系第一次重大失敗?

許倬雲:秦漢秩序為什麽會崩潰?社會上起來一批大族,把編戶齊民的社會結構隔斷了。大族盤根錯節,占領了所有政府職位、所有的社會上升渠道。秦漢帝國的體制因此僵化。三國到魏晉就是一個崩潰的局面。

面對崩潰,關起門慢慢調理,也可能調得出辦法來,但是來不及了。中國面臨外敵侵犯。通西域是因為打匈奴才通的,結果歪打正著,中國的國際貿易長期順差。另一方面,匈奴遠走,漠北地空,匈奴留下的余部,代替匈奴的一些新型民族,在“絲綢之路”周圍爭奪地盤。跟著這條通商線路開通,力量有限的族群,像羌人、匈奴遺種在社會組織方面有了相當的進步,他們入侵中國。這就是五胡亂華的開始。

這個關口很重要,中國內部民族的大混合開始了。中原在北邊、西邊吃了大虧,大族紛紛退縮到農村里面,動員北方大批的漢人往南走,開拓東南和西南。於是,漢代沒有做完的南方開拓,都在魏晉南北朝時期完成了。中國人的血統變成多元的。祆教、佛教從中亞、西亞傳進來,儒家獨尊的局面被沖淡了。民間的巫覡信仰被沖淡了。佛道儒三家又競爭又合作,共同占領了中國的思想陣地。中華文化變得更加多元。

“聰明正直謂之神”

南方周末:秦漢之際,帝國的體制已經僵化。人種和文化固然多元了,魏晉亂世怎麽讓帝國體制恢複彈性?

許倬雲:沒有一個王朝制度在身邊,大族不能獨占權力。在北方,新進來的胡人政權希望跟老百姓直接掛鉤,所以直接管理民間的機制逐漸出現。北魏武帝時代,解散部落系統,模仿漢朝的鄉里制度,重建基層的行政機構。在南方,氏族壟斷了大約三個世代之後,也希望建立起一個中央到地方直輸的管道,恢複編戶齊民的制度。

所以隋唐才有可能重建帝國。唐代還有宰相是世家的習慣,但到唐明皇時代,實際上世家大族沒什麽力量了。安史之亂把唐朝分為兩段:前面一段總結過去亂局,重整秩序。我常常開玩笑說,中國歷史最要緊的轉折點是唐宋,唐宋最重要的大關口是安史之亂,安史之亂最要緊的事情是唐明皇的出奔。《長恨歌》寫:“漁陽鼙鼓動地來,驚破霓裳羽衣曲”。這個“驚破”是很要緊的兩個字,“驚破”意味著中古的局面完全打破。要經過一段亂,一段破,破了才能立。從安史之亂到五代,亂得夠嗆。這個時候,我們中國的外面是有世界性的大事情在發生。伊斯蘭教興起,構成歐亞大陸中間一強大的力量,它一方面隔絕了中國和歐洲之間的關系,由它做中間人,並對中國的西疆造成了重大的威脅。

高仙芝怛羅斯河大敗,中國西部邊界從此到蔥嶺為止,中國從此不能進入歐亞交界處。玉門關外興起的力量得以在兩大文明之間左右其間。吐蕃變成大國,對中國西疆造成重大威脅。

中唐之後,中國要學習從來沒有的經驗:怎麽跟人家平等相處。原來是獨霸,誰也比不上我。從日本到今天的阿富汗,誰能跟我挑戰?在唐代,中國皇帝還自稱天可汗。後面突然發現,跟吐蕃打仗要吃虧,跟回紇打仗,也占不到便宜。這樣一來中國慢慢知道怎麽跟人家相處,所以跟吐蕃訂的條約是平等條約。

吐蕃常常打敗中國西邊的部隊,吐蕃的國土面積西到阿富汗,東邊一直下到中國的雲貴一帶,往南籠罩大半個印度。可它的天然資源極其有限。就是靠擴張、做生意,跟中國每打一次就擄一次,把中國老百姓擄到西藏去。到了今天維州(四川理縣)關口:這里你哭吧,從此你不能回家了。所以今天西藏人有不少漢人的血統。

這個歷史時期,中國在文化上受的刺激很多。印度的知識進來了,伊斯蘭教的知識進來了,歷法、數學、醫學、冶金術、許多工藝,都經過異族的入侵傳進來。中國的工藝有了飛躍的進步。中國做瓷器世界第一,因為他們的刺激,中國瓷器上的釉變成新的一種東西,有了光亮的玻璃質地。

南方周末:你在書中總結了古代中國的幾種體系:從華夏體系、列國體系到天下體系、帝國體系。能否說這些體系的更叠,並不是中國單向決定的,更取決於中國與周邊國家力量的此消彼長?

許倬雲:取決於世界性的波動。這部《說中國》以及前面的《萬古江河》,我的說法跟自尊自大的史觀不太一樣:我不老是拿中國的擴張作為盛世;把中國的分裂作為衰微。在亂的時候,中國民間的力量反而很強大。中國工藝的進步都是在亂世里完成的。很多民族史觀學者不大願意承認這個事情。

南方周末:唐朝是怎樣調適它和周邊國家關系的?在唐朝,“華夷之辨”是不存在的嗎?

許倬雲:不存在的。李家皇室本身就是胡人後代。唐朝里面大官、大族、名人,胡人多了去了。

“華夷”自古有之,春秋戰國時期就有這名稱。但是華夷之間的界線是常常改變的。要說如何承認別國的存在,如何開展遠交近攻的外交政策,中國是一直都有的。比如唐朝對吐蕃打不大贏,李泌這個天才就說:我們聯合回紇、大食來夾攻吐蕃。這就是中國的智慧:利用國際矛盾參與國與國的競爭,打得過的時候要平等,打不過要聯絡第二、第三個國家實現平等。要知道怎麽在國與國之間自處,而不是關起門來稱老大。今天的中國離真正的崛起還有相當的距離,這個階段決不能充老大,絕不能張牙舞爪,沒用的。

南方周末:你書里說:天下體系的“天下”是沒有邊界的。牛津大學的歐洲當代史教授蒂莫西·加頓艾什說,歐洲是沒有邊界的。他的這個說法跟你的很像。

許倬雲:華夷觀念出現的時候實際是在周代。周代的力量沒多強大,諸侯都管不下來還管夷?所以他的“天下”觀念是文化觀念,講的是文化的接近程度,人們過日子的方式的接近程度,而不是政治權力的邊界。它的華夷觀是同心圓逐步擴散的過程。如果中間的核心變大變強,文化涵蓋的範圍就越來越大。“天下”觀的了不起在於它的寬泛,把政治的疆域丟開,把文化作為理解人與人之間、族群與族群之間關系的關鍵。

但西方是追求核心價值的。它的核心現在發現有一些問題,最大的問題就是排他性太強。排他性就會講究你疆我界了。基督教有非常多的好處,仁愛、犧牲、博愛,最大的不好,它是獨神信仰。今天中東的糾紛,這是兩個獨神信仰碰到一塊。

中國人認為,“聰明正直謂之神”,假使一個人生前大家佩服他,死後他就是不朽之人。中國文化不發生神和神之間的沖突。 你問到宋朝的軍事衰敗和儒家結晶化。宋朝確實是軍事衰敗。但宋朝是真正進入列國體制的時代。宋朝人懂得:我不是天下共主。我在中間,四面八方都可以攻我。打不過,要辦外交。民族主義者認為這是恥辱。其實辦外交不是壞事情,宋朝拿錢糧換來了和平,這是很上算的。它跟大理國也沒有送錢糧,跟吐蕃通商搞得很好,也不要送錢糧。中國動錢糧是跟遼國,但遼國一樣賣東西過來,中國並不虧本。

宋以後,中國唯我獨尊的念頭老實講就沒有了,“天下帝國”嘴巴說說而已。一直到清朝乾隆才糊里糊塗,對英國的使者說,你一個小國,我什麽都不要你的,你出產的我都有。宋朝不這樣,宋朝最大的毛病是把儒家思想僵化成一套形而上學。就哲學系統來說,朱子唯心論做得不比康德差。可惜迂腐的儒者到後來只記得教條,從讀書到生活,中間是隔開的。我講“結晶化”,儒家在宋朝就變成水晶了。這個對中國是相當不幸的事情。

漫畫中的唐朝軍官、禁衛軍形象。8世紀中葉,唐和阿拉伯之間爆發了著名的怛羅斯之戰。唐大敗,此後,“中國要學習從來沒有的經驗:怎麽跟人家平等相處”,許倬雲說。 (南方周末資料圖/圖)

施耐庵不是瞎說的

南方周末:蒙元之際,因儒家受到打壓,道教和佛教承擔起以前由儒家承擔的社會服務功能。而民間宗教如白蓮教等也正是在這個歷史時期得以形成。從此,中國官方社會之下,有了一個十分隱秘的地下社會,幾百年不絕於縷。不知道這樣的概括是否準確?

許倬雲:中國的地下社會源遠流長。南朝進來的祆教後來跟道教合流出現救世主的信仰。中國本來沒有救世主的觀念,從南北朝開始,傳進來外來宗教,佛教、祆教都有救世觀念。

這個觀念跟中國民間信仰合在一塊,就有種種的民間傳承。

朱元璋起來就靠紅巾部隊,紅巾部隊的團結就是靠救世主的信仰。不然的話,中國的農夫有什麽力氣可以跟蒙古的騎兵部隊打仗啊。

儒家脫開了皇室政府的尊崇以後,影響沒那麽大了。儒家知識分子轉而研究實用的學問,醫學、方劑學。道教佛教跟民間信仰合流,構成後世中國人生活里的基本觀念。中醫的理論、陰陽八卦,這些都哺育了民間社會。

蒙元時代,華北新道教做了許多很了不起的事情,我在河北訪問過他們的遺存。金庸武俠小說里寫的全真七子,在河北,地方治理都由全真教維持:地方建設他們監工,地方教育他們教書,地方醫藥他們治病……漢軍元帥管不到這樣的事情。漢軍元帥只管打仗、收稅。

在中國的南方,南宋開始,每個地區,縣一級都有若幹讀書人家,以地方領袖的角色出現。他們不一定有官位,不一定有財富,但這幾個家族人數多、組織良好,肯維持地方秩序。這些人也為政府接下民間的社會福利工作。我是江蘇無錫人,太平天國之前,兩百年軍隊不用進無錫。無錫的社會福利是十家左右紳士人家一起合作辦的,孤兒院、養老院、獎學金、救濟金、乞丐收容所……都不要勞動官府。地方井然有序。錢鍾書的叔父錢基厚先生,就是最後一位地方領袖。

這種地方自治,蒙元之際中國北方,南宋之後中國南方都在進行。這種力量一直延續到民國,在抗戰中仍有相當的存在。抗戰期間,河南西部有五個縣民團自保,日本人打不進去的。這五個縣的頭叫別廷芳。到了最後國民黨的部隊都打光了,別廷芳還抵抗了一陣子。別廷芳那五個縣,路不拾遺、夜不閉戶,窮人都有飯吃。瘸子,像我,都有路人幫忙。蔣介石派去的那五個縣的縣長不過是坐那里看看。這五個縣的人自己管理自己。

《水滸傳》有祝家莊、李家莊,一個莊頭把附近幾個縣也管下來了。施耐庵不是瞎說的,他采擷了南宋蒙元之際民間的許多故事。這些故事有相當程度真實性的。

南方周末:你在書中還提到,儒家的價值觀可以超越“中國”,此話怎講?

許倬雲:儒家討論的是人性。人自修之際,完成獨善其身,一個人自修到一定地步,一定要幫四周的忙。從讓四周人相信他開始,互助合作。己所不欲勿施於人,建立小圈子互相信任的原則。進一步擴大到鄉黨鄰里。再擴大下去,最後世界大同。所謂兼善天下。真要做到這地步,近者悅,遠者來。你有從政的機會,你要安民,安你國內的同胞,你更有力量的時候,安百姓。這個百姓是眾民的意思。孔子說了,安百姓這條連聖皇堯舜都做不到。這個境界懸在那里是一個大的理想,我們至少希望,人自己饑餓的時候想人家的饑餓,自己渴的時候想人家的渴。推己及人,一層層把人感化。更大的資源可以調度的時候,做好它。這種天下國家就跟國家不相幹了。所以說儒家的價值觀可以超越中國。

福利國家的理想也就不過如此而已。今天世界,福利做得最好的北歐三國都是小國寡民。國家定完福利法律,國家並不執行。執行都在社區、城市。

南方周末:在今天回顧天下國家和華夷體系這些往昔經驗,對中國適應今天大國的角色轉換來說,你認為有什麽借鑒意義?

許倬雲:我希望華夷關系不要解釋成民族國家的大沙文主義,尤其不能講中國優秀論。人類沒有優秀品種。真正的優秀品種是賽馬的品種、賽狗的品種。品種好的馬和狗都有其他毛病。純種的狗,是色盲,品種好的馬是關節炎,這是“世襲”的。不能講種族優秀論,也不能講文化優秀論。每一個文明都有其獨到之處,大家能夠糅在一塊,去其短,大家互補,采其長,這才有前途,才有希望。所以我講中國這個大的共同體是彈性的,是沒有邊緣的。它可大可小,內部常常變,適應、調節、吸收、消化、成長。外部也在變,它的周延可以從中原一小塊包括整個東亞一大塊。

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掘金港股連載(3): 港股及A股交易品種及交易單位元及成本的區別

(續上)

2. 交易品種之區別
現時,中國兩家交易所現存的交易品種,除了股票、基金外,同時亦有權證(香港一般稱為窩輪)、可轉債(香港一般稱為可換股債券) 等,雖可滬深300股指期貨,但也有一定資金限制才可加入,方式較為單調。

在香港方面,除了股票、權證、基金外,亦可以進行恆生指數、國企指數等指期貨、指數及大型股票的期權、此外亦有不少大小公司發行的債券的,可供購買。再者,亦可以把手上股票或債券進行融資融券,作進一步加大投資之用。此外,亦可進行其他衍生工具如Accumulator(股票累計期權) 、ELN(股票掛鉤票據) 等,交易品種繁多,玩法各式各樣。

3. 交易單位元及成本的區別
1. 股票面值的區別
中國內地兩家交易所的票面值一般均以人民幣1元為主,至於香港的股票方面,在香港註冊的公司因在2014年已進行實收股本虛擬化,所以一般而言無面值。至於其他地區註冊如中國、開曼群島、百慕達、日本等的公司,面值由人民幣、美元、港元、日圓等均有,絕對值由1分、10分、20分、甚至1元也有,但實際上,股票面值是不能代表公司的價值的,只是用出釐定出資之比例,所以不用過份擔憂。

2. 交易價格的區別
股票絕對價格而言,一般來說,中國內地之上市公司並無對股價絕對價值有任何限制,並以每股1仙為1個價位來進行股價波動,但進行股本變化由於需經多個部門核准,股票絕對值的變化較困難。

根據港交所的報價系統方面,其實最低交易價可為1分,最高交易價可為9,995元,但一般來說,如果股價貼近兩個絕對值的話,香港交易所是有權要求上市公司利用合股(類似國內之減資)和拆股(類似國內之送股)之方式來提升和降低股價。至於各家公司如果需要進行各項資本運作,吸引投資者進場或降低交易成本等,亦會進行拆細股份價格(類似國內之送股)、送紅股(類似國內之資本金轉增) 的方式來使股價變化,這使得香港股票對於股票價格之變化可以極大,相對有利股票之炒作,如果洞悉這些股價變化之先機,也是投資的好機會,這亦是港股吸引之
地方。

在買賣價位方面,根據多次股價價位變動之改革,價位的變化其實已較過往縮窄,現時價位之變化如下:
證券價格    最低上落價位
由    0.01至    0.25    0.001
高於    0.25至    0.50    0.005
高於    0.50至    10.00    0.010
高於    10.00至    20.00    0.020
高於    20.00至    100.00    0.050
高於    100.00至    200.00    0.100
高於    200.00至    500.00    0.200
高於    500.00至    1,000.00    0.500
高於    1,000.00至    2,000.00    1.000
高於    2,000.00至    5,000.00    2.000
高於    5,000.00至    9,995.00    5.000

(待續)

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