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標普：明年內銀壞帳率倍增

1 : GS(14)@2015-11-08 23:50:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151106/news/ea_eaa3.htm
【明報專訊】評級機構標準普爾預測，明年中國銀行壞帳率將上升至3%，即相距日前銀監會公布9月底商業銀行不良貸款率的1.59%，幾乎增加一倍。

標普金融機構評級資深董事廖強預期，內地銀行業明年從零增長轉為負增長，政府債務置換可能會持續多年，雖可以降低風險，但同時會影響內銀盈利表現；此外，降息周期亦將為明年帶來20個基點的息差收縮；利率市場化將「極大改變銀行面貌，擠壓銀行盈利空間」。他表示，中國GDP增速放緩，內銀的壞帳率必然持續上升。

此外，標普預期，中國明後兩年GDP增速分別為6.3%和6.1%。亞太區主權和國際公共產業評級資深董事陳錦榮稱，若「十三五」期間，中國盲目「硬保」GDP增長目標6.5%，或會損害其主權評級。

另外，彭博昨日援引國務院消息稱，內地將銀行存款準備金率擴大至所有放貸機構，從而防止惡性降低存款利率以吸客。

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分析：1月新貸異常 內銀壞帳風險增

1 : GS(14)@2016-02-03 13:36:07

【明報專訊】1月內銀新增貸款異常，僅上半個月信貸投放已經超過1.7萬億元(人民幣‧下同)，較金融危機最嚴峻的2009年1月全月規模1.65萬億元更高。中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇表示，1月全月信貸增長或達2萬億元；分析師指出，目前最擔憂的是地方政府增加信貸，增加內銀壞帳風險。內銀昨日全線下挫。



銀監會數據顯示，2015年全年新增信貸金額為11.2萬億元，月均額為9300億元；即使金融危機嚴峻的2009年1月，當月新增信貸為1.65萬億元。

放貸速度太快 造成大量不良資產

對於今年1月新增信貸急增，星展唯高達內銀分析師陳姝瑾昨日指出，她也收到人行這份文件，她認為，1月新增信貸額過高不正常，主要有三個原因：第一是部分銀行信貸從業人員去年底已經達到借貸指標，所以將借貸推遲到今年1月；第二是人民幣貶值預期下，企業將外債轉成人民幣債；第三是地方政府再大舉借貸，催谷GDP增長。她指出，地方政府舉債會使得銀行系統壞帳風險上升，2009年中央出台4萬億元的催谷政策，當年信貸增加兩至三成，放貸速度太快，造成大量不良資產。

昨日內銀板塊大行全線下挫，中行(3988)、農行(1288)、建行(0939)、工行(1398)分別下跌1.3%、1%、2.8%和2.3%，招行(3968)也下跌2.1%。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160203/news/ec_eci1.htm

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內銀狂放水 1月新貸破紀錄 地方平台債似重來 長遠恐壞帳再飈

1 : GS(14)@2016-02-18 00:14:46

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160217/news/ea_eaa1.htm



【明報專訊】內地1月人民幣貸款增加2.51萬億元(人民幣‧下同)，創歷來新高，超出2009年4萬億救市期間創下的1.89萬億元紀錄。與此同步，社會融資規模增3.42萬億元，亦刷新紀錄。今年1月，地方債置換暫停。本報了解，地方政府平台公司再大舉向銀行借貸。清理多時的地方平台債又捲土重來。市場擔憂4萬億拉動經濟的模式將重現。

明報記者 顧冷冰

1月是傳統的放貸高峰，今年1月人民幣貸款達2.51萬億，比去年同期增長1.04萬億元，亦遠超市場預期的1.9萬億。早在1月上半月，人民幣新增貸款已超出1.7萬億。渣打大中華區研究部主管丁爽透露，當時人行召開內部座談會，不滿信貸投放進度偏快，並警告流動性不審慎的機構，將上浮利率加以懲罰。丁爽續稱，1月信貸規模急增，不是中央的意圖，預期2月會急降。

渣打丁爽﹕非中央所願 2月將急降

另外，1月流動性充足，央行注資超過2萬億元，相當於兩次降準，因而可能出現超額甚至過度借貸。不過，本報留意到新增信貸主要為中長期貸款，與央行中短期的注資不脗合。

無論是季節性因素、央行注資，或借人民幣還外幣債需求增加(見表)，都難以完全解釋新增信貸創歷史高位。一名歐資大行內銀主管提供了另一種解釋，他指內銀為了控制風險，已經很少將資金借給民營企業，而是選擇借給國有企業(見另文)或者地方政府。他又稱，貸款並非1月陡然爆增，去年下半年內地新增信貸已處高位，只是由於地方債置換，才未出現在新增貸款數據裏。

高盛﹕地方債停置換 地方政府增借貸

高盛報告也表示，1月地方債置換暫停，導致地方政府向銀行借貸增加。凱投宏觀中國經濟學家Julian Evans-Pritchard亦認為，1月信貸爆增，反映總體信貸增長連續6個月加速的趨勢，長期債務風險正增大。

地方債置換的本意是清理地方融資平台，如今平台融資又似捲土重來。本報向一名不願具名江蘇省內地方政府高層求證，他表示，今年1月地方政府向銀行借款確急速增加。他說﹕「國家扶持的項目大量增加，可能想通過地方政府的有效投入來拉動經濟。」

地方金融辦主管﹕銀行主動接洽放款

該地方政府金融辦主任則表示，2014年國家43號文件要求銀行不可向地方政府平台公司借款，不過去年已經寬鬆，允許向可靠的項目借款。去年下半年，不少銀行主動接洽政府平台公司尋求貸款合作。「現在高速公路、拆遷一類的好項目，都有多家銀行競爭。保障房這類公益性的項目也都能跟銀行貸款，只是利息高點。各類項目平均利息是基本利率上浮20%，地方債置換後的利率低很多，基準利率下浮70%甚至80%。但是地方債是由省政府分配額度給各地政府的，並不是想要就有」。

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內銀壞帳覆蓋率傳降至120%

1 : GS(14)@2016-02-18 00:19:00

【明報專訊】內地銀行貸款質素持續惡化，撥備壓力漸增。彭博引述知情人士稱，國務院正在考慮降低銀行壞帳撥備覆蓋率達150%的規定，一些大型銀行已開始根據120%的撥備覆蓋率設定今年計劃。惟業內人士稱下調時間和幅度目前仍未確定。



內銀不良貸款撥備覆蓋率呈逐年下降趨勢，以往200%至300%的撥備率已不復見。銀監會數據顯示，截至去年底，商業銀行撥備覆蓋率為181.18%，較第三季末下降9.62個百分點。在港上市的9大內地銀行，除農業銀行(1288)，其他內銀截至9月底撥備覆蓋率均在200%以下。

星展唯高達中國銀行業分析師陳姝瑾表示，和其他國家相比，150%的壞帳撥備率本就不太合理，在經濟疲軟下採取逆周期措施，下調撥備覆蓋率要求，減輕內銀撥備壓力，是合理做法。對下調撥備後內銀業績不至於太差，是否有掩耳盜鈴之嫌，陳姝瑾認為，過高的不良撥備擠壓了銀行盈利，降低撥備對盈利會有所幫助，但不會有很大改善，預計今年銀行利潤將是零增長乃至負增長。

分析師﹕覆蓋率太高擠壓盈利

她續稱，在不良貸款上升的時候還維持較高的撥備要求，反而可能令銀行隱瞞真實的不良貸款情?，建議一方面可降低撥備覆蓋率，另一方面銀行逾期貸款抵押品的質素其實相差很大，政府亦可考慮是否應遵循同樣標準以及實行更全面的披露。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160217/news/ea_eaa4.htm

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內銀啟壞帳打包 助降不良率 中行招行試水溫 產品折讓84％

1 : GS(14)@2016-05-21 12:42:57

【明報專訊】一直只聞樓梯響的「不良資產證券化」，作為試點的首批產品近日先後發布。「打頭陣」的中行(3988)及招行(3968)分別發表公告表示，發行規模為3.01億及2.33億元(人民幣‧下同)的「不良資產支持證券」，涉及貸款分別以批發業為主的行業貸款，以及信用卡貸款，今次產品折讓達84%。有分析稱，新產品目前仍屬「試水」階段，對改善內銀財務結構的作用有限，幸而其風險未如當年雷曼產品般高。



明報記者 徐寶文

中行及招行日前分別宣布發行名為「中譽」及「和萃」的「不良資產支持證券」，總規模分別為3.01億元及2.33億元，同樣分為「優先」及「次級」兩檔(分別見另稿)，兩者的佔比均約為80%及20%，並僅向內地銀行間債券市場成員配售；兩行將於下周三(25日)公布認購詳情，並於翌日(26日)正式接受認購。

兩產品總規模逾5億

中行的「中譽」是「打包」由42個借款人、合共72筆行業貸款，涉及行業逾20個，總未償還金額(連息)高達12.54億元，頭3大行業貸款佔比高達74.87%，首位的批發業更佔逾一半，達6.53億元；除1宗屬「可疑」貸款類別外，其餘71宗均為「次級」。至於招行的「和萃」則是由60,007筆個人信用卡貸款「打包」而成，當中「次級」及「可疑」分別佔21%及40%，餘下的39%則是「損失」類貸款，平均每宗未償還款項(連息)為3.5萬元。

大華繼顯策略師李惠嫻表示，這項新產品，理論上能使銀行的不良貸款比率下降的同時，因立即回收一筆現金的關係，使銀行的資本充足率獲得提升，且該筆資金更可再次借出，化為利潤。不過她認為，目前中國經濟前景不明朗，這項產品「打正旗號」出售不良資產，加上汲取過雷曼事件的經驗，投資者變得更為審慎，故料這項新產品僅為銀行處理不良資產提供一個「新渠道」，而不是主要渠道，作用有限。事實上，截至今年首季度，包括中行及招行在內的六大行，不良資產規模合共逾8500億元，相對今次發行的不良資產產品，所佔比例是極小。

不過李惠嫻稱，從另一角度看，幸這項新產品的需求不熾熱，否則若這項產品的投資活動活躍起來，但內地經濟繼續下跌時，整個金融體制的流動性將會被抽乾，2008年雷曼事件的翻版將在中國發生。

分析師﹕風險遠低於美次按

星展唯高達中國金融業分析師陳姝瑾雖亦認同指，今次新產品的推出，對改善內地銀行財務結構的作用有限；但由於今次推出的「不良資產支持證券」只進行一次包裝，並非如美國當年對劣質資產進行多重包裝的次按產品般，前者的風險程度遠低於後者。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160521/news/ea_eaa1.htm

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博彩中介人協會：業界壞帳逾300億元

1 : GS(14)@2016-05-24 05:05:20

【明報專訊】澳門博彩業收入連跌23個月，最受打擊的貴賓廳業界相繼結業甚至整固。澳門娛樂博彩業中介人協會會長郭志忠表示，現時已發牌中介人表面仍逾140個，實際只有97個廳運作中，業界待追收賭客壞帳更遠超300億元。對賭廳業界投資圈子熟悉的太平洋投資管理顧問唐儀稱，不少業界未能夠成功上市集資，唯有外闖落地經營賭場謀生路。但郭志忠表示，向外發展始終受制於治安及法律有否保障，長遠業界要提高入場門檻，轉以公司形式規範運作。



郭志忠在亞洲國際博彩娛樂展接受傳媒訪問時形容，現時在澳門做中介人門檻低，只需10萬澳門元註冊，就可做上以億元至數十億生意，並且很多人入場。經一輪淘汰，從最高峰時有230個中介人已經大減，據他理解，現時尚有97間，仍有很多人沒有取消登記。他稱：「希望取消自然人做中介人，改為成立公司，並且要求有一個澳門人持股10%以上，以及出任董事」。

郭志忠認為，若然以最高峰時230個賭廳計，平均每間承擔2億元壞帳，實際運作上，有賭廳承擔壞帳動輒逾10億元，因此他肯定業界待追收的壞帳遠超過300億元。這亦導致中介人不敢對客戶放款，影響到貴賓廳業務萎縮。

太平洋投資：未能上市 部分賭廳「外闖」

在賭廳業界整固期間，唐儀說，包括星濠、友權甚至規模更大的德晉等貴賓會，最終未能夠成功上市集資。監管機構對貴賓廳每年續牌及可持續性，以至反洗錢方面表示關注。以他所見，包括恒升及集美，外闖取得賭牌經營賭場。但郭志忠稱，向外發展始終受制於治安及法律有否保障。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/ec_ecb1.htm

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江宗仁﹕歐銀壞帳驚險 造就低吸機會

1 : GS(14)@2016-07-08 07:59:15

【明報專訊】恒指跌255點，收報20495點，成交金額606億元。英國接連3家房地產基金停止贖回，市場擔心會被強制沽售資產，衝擊房地產市道甚至影響到銀行體系。英鎊失守1.3關口後直線下跌，跌穿1.28水平後才告回穩，相信與破位後觸發大量止蝕，沽壓一發不可收拾有關。受此影響，亞太區股市全面受壓，港股曾跌逾400點，午後在A股微升、歐股開市表現平穩下跌幅收窄，很多股份都見買盤低吸，長和（0001）兩度測試80元關口，尾市亦見資金進場。筆者相信英國房地產基金事件，不大可能演變成什麼危機，焦點其實是歐元區的銀行呆壞帳問題。最終仍可解決，只是過程少不免有點驚險。

英倫銀行降低逆周期資本緩衝至零，甚至即將召開的議息會議可能減息加碼量寬，都是市場預期之內，或多或少已反映在匯價上。但英鎊由30年低位還向下突破，主要是接連3隻總額達100億英鎊的房地產基金停止贖回，引發流動性問題憂慮。若將這放大，例如基金急於拋售，衝擊商業物業市場，會否連帶影響到銀行體系？事件拖累英鎊失守1.3關口，觸發連串止蝕盤，導致跌勢一發不可收拾，令亞洲股市亦爆發小股災，港股曾急挫逾400點。但三大基金規模才100億英鎊，相關的商業房地產項目又不是毒資產，不大可能動搖金融市場穩定性，影響只局限在客戶取回資本身上。只是事件反映脫歐後會有不少意外出現，絕不會是最後一宗。

因此，恐慌了一個上午，午後港股跌幅顯著收窄，英國富時指數跌幅輕微僅約0.4％，英鎊亦回升至1.29水平，但執筆時並未能收復1.3大關。

德法股市似形成大型頭肩頂

英鎊素有「癲鎊」之稱，其波動性之大往往超出預期，很難即時判斷是大波幅還是開始走出趨勢，故昨日雖由低位大幅反彈逾150點子（1萬點子等於1厘），低位出現「槌頭」的利好發展，但也不宜就此判斷最壞情况已過。筆者此前以鎊圓為例，指該交叉盤出現向下突破，或有新一輪危機到來，結果就意外地出現脫歐的局面。以鎊圓的量度跌幅，尚有大約10%水位，要麼英鎊再跌，又或是日圓再漲，但兩者都不是好事情。當然，準不準就只要事後才知了。

另一筆者較憂慮的是德法股市再度向超大頭肩頂頸線進發。歐洲股市始終反彈乏力，由2015年初起就開始一浪低於一浪，當英國富士指數升至年內新高，德法反而貼近周線圖及月線圖保歷加通道底部。這當然與匯率有關，但即使剔除匯率，德法年初至今也跑輸英國。歐洲現在最棘手的問題是銀行呆壞帳，重災區是意大利，當地第三大銀行西雅那銀行（Banca Monte Dei Paschi Di Siena S.p.A.）已被禁止沽空，亦即出事了。翻查彭博數據，該行去年底止總資產達1700億歐元，現時市值才7億歐元，這實際上就是已破產的局面。

德想繼續做領袖 不能不救窮親戚

意大利銀行呆壞帳高達3600億歐元，不良率達18%，根據歐盟規定，在獲得納稅人援助前，股東、債權人和部分儲戶要先承擔部分損失。但據報道，散戶持有銀行達2500億歐元債券，再加上儲戶，按歐盟方式行事便會引發民眾強烈不滿，極可能會有暴亂，政治上絕不可行，這也是當地在銀行問題上拖延日久的主因。但不用損失便獲政府注資，而在現行歐洲央行的量寬計劃下，意大利政府又已類近獲財赤或債務貨幣化背書，一開綠燈，歐洲央行就變成提款機，這是德國無法接受的事。現在局面有點像糾纏多年的希臘問題，問題不是解決不了，只是德國總是拒絕被窮親戚所累，既要做領袖，跟班有事卻又置之不理。筆者相信德國最終仍要讓步，只是過程中少不免有點驚險，本月是很考驗大家低吸的勇氣。

[江宗仁 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1245&issue=20160707

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唯高達﹕本地銀行勝內銀 中央收水 慎防內地壞帳風險

1 : GS(14)@2017-02-11 18:29:52

【明報專訊】3月將進入各大銀行宣布業績及派息的高峰期，隨着美國加快加息步伐，銀行息差擴闊，國際和本港銀行的盈利均有望提升。受美國加息壓力影響，中國債息上升將利好內銀，不過，內地貨幣政策收緊或增加內銀壞帳風險。星展唯高達（香港）中國及香港市場策略師李灝澐表示，看好國際及本港銀行多過內銀，並料內銀派息或有輕微跌勢，因為內銀需要更多資金作為壞帳撥備。

東亞銀行（0023）定於2月17日（下周五）召開末期業績董事會會議。大行認為現時東亞銀行估值偏貴，花旗和美銀美林均不看好，其中，花旗給予東亞銀行「沽售」評級，目標價24元，預料2017年派息3.2厘，派息比例無增長。報告指現時估值已較貴，市場或近半已反映東亞以1.4倍市帳率被收購的可能。另外，東亞銀行股本回報率低於同業，成本收入比高於同業。因香港業務佔比小於同業，故料美國加息周期中受惠最少。除香港業務之外，其內地業務的拓展亦令其受內地淨息差波動的影響。不過，李灝澐認為東亞銀行下行空間亦有限，因為市場始終對它有併購憧憬。

憧憬東亞併購 下行空間有限

根據派息歷史，東亞銀行除淨日通常為3月初，派息日去年定於3月末。其他主要銀行現時暫未公布董事會召開時間，不過根據以往經驗，內銀普遍較晚公布業績，多為6月除淨，7月派息；本港及國際銀行則較早，多為2月底召開董事會會議，3月初除淨，3月末派息。投資者需確保在除淨日之前買入股票，這樣在香港「T+2」交收制度下，才能順利在截止過戶日之前成為股東，獲得收息權益。

本港銀行中，中銀香港（2388）獲高盛、花旗、星展和中信里昂等看好。花旗將其列為首選「買入」銀行股，其報告稱，除了受惠加息和充足資本外，中銀香港在東南亞國家的貸款業務有增長潛力，可輸出企業金融和資產管理業務，目標價由32.5元上調至33.5元。另調高2017至2018年經營性利潤預測1％至3%，預料2017年派息共4.6厘。中信里昂由今年初調整看法，對中銀香港由「沽售」評級上調至「跑贏」，目標價調至31.7元。

高盛和花旗對恒生銀行（0011）均持「中性」立場，中信里昂則給予跑輸評級。中信里昂報告稱，按揭貸款佔恒生銀行總貸款26%，高於中銀香港的22%和東亞銀行的9%，因此在按揭戰的競爭壓力下，恒生銀行最為脆弱。花旗對恒生銀行2016年上半年削減開支的做法給予肯定，認為這有利改善2017年成本收入比，故上調了2017至2018年經營利潤預測2%至3%。

渣打或恢復派息 大行維持「中性」評級

匯豐控股（0005）除了受惠美國加息，淨息差擴闊外，星展唯高達認為，股份回購和股息派發仍將持續，限制其下行風險。另外，人民幣貶值預期下，深港通和滬港通成交量提升，亦將利好。星展將匯控列為「Top picks」之一。

渣打（2888）因為2015年度錄得盈虧，去年並無派息。本月，高盛上調渣打2016年至2018年年度預測，並預料渣打或很快恢復派息。將目標價由68元上調2.9%至70元，維持「中性」評級，另渣打去年核心一級資本充足率料達13.7%。渣打短期或恢復派息，預料2017年及2018年每股派息分別為0.25美元及0.4美元。渣打行政總裁溫拓思於去年4月接受彭博訪問時稱，希望2016年度可恢復派息。

中國債息升 寧選內險

中國10年期國債收益率今年以來由3.07%已升40個基點，現時收益近3.5%。李灝澐認為，中國國債收益率上升有利於內銀和內險盈利，這個趨勢有望在美債息上升壓力下持續。其中，因為內地收緊銀根或導致壞帳增加，銀行壞帳問題不能得到有效緩解，內銀受惠將少於內險。內銀股中，星展唯高達看好中國銀行（3988），因為相對其他內銀，中行海外業務佔比更多，可更多受惠美國加息，而減少人民幣貶值對其產生的負面影響。

星展對美國加息預期高於市場統一觀點，預期美國年內加息4次，每季1次，最近一次有機會在3月發生。房託基金（REITS）對息口敏感，即使時值派息前後，派息吸引，投資者仍需保持謹慎。

明報記者 姚丁鈺

[姚丁鈺 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7672&issue=20170210

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山東民企連環爆煲 殃及內銀 環渤海地區壞帳大增

1 : GS(14)@2017-04-17 07:05:38

【明報專訊】內地銀根收緊，繼輝山乳業（6863）爆發危機之後，山東民企連環爆煲，牽扯近2000億元（人民幣·下同）壞帳。內地銀行年報顯示，去年環渤海（山東、河北等地）壞帳已經惡化，隨着銀監會嚴查，今年東北和環渤海的問題將大量曝光，並拖累內銀整體資產質素。輝山所在的遼寧省，去年GDP大跌23%，隨着民企爆煲擴散，山東及環渤海狀况令人擔憂。

明報記者 顧冷冰

輝山債務危機令內地銀行幾乎全線「踩地雷」。近期山東民企天信集團、齊星集團連環爆煲（見另稿），36家金融機構約233億元貸款受累；宏橋（1378）和魏橋（2698）遭沽空機構狙擊，雙雙停牌，大股東更稱事件危及當地2000億元貸款。山東與河北同屬環渤海地區，被視為中國經濟富庶地區，大型內銀在當地的收入佔整體高達兩成。儘管國有大行資產質素在2016年好轉，環渤海地區卻明顯惡化，收入減少的同時，壞帳大舉增加。

農行環渤海不良貸款率較全國平均高近倍

建行（0939）去年壞帳率改善0.06個百分點，環渤海地區卻按年激增0.23個百分點至1.5%。不良貸款餘額方面，建行按年增7.6%，環渤海地區則大增27%，其中已逾期貸款更大增55%至195.6億元。農行（1288）和工行（1398）環渤海地區營業收入按年分別跌10%和6%，該地區佔整體收入比重分別按年跌0.3個百分點至19.1%，以及跌0.4個百分點至19.2%。農行環渤海地區的不良貸款率惡化0.32個百分點至3.05%，幾乎比全國商業銀行的平均水平1.74%高出一倍。工行環渤海不良貸款率按年升0.39個百分點至1.91%，遠高於集團1.62%的壞帳水平（見圖）。

另外兩間大行中行（3988）和交行（3328）將山東列入華東地區，因而無法比較。招行（3968）環渤海地區不良貸款率由2015年的1.16%激增至1.61%，不良貸款額則大增五成，環渤海收入比重減2個百分點至10.8%，稅前利潤則由111.6億元跌至59.6億元。

普華永道：內銀資產質素 好看無好轉

山東民企為何集中爆煲？當地企業回應內地媒體指，過去錢太多，一直投資不同項目，「投得沒數，不停在擴張」。一旦銀根收緊，問題便爆發。截至上周三，人行連續13天暫停逆回購。普華永道中國銀行業主管合伙人梁國威表示，過去幾年內地用銀根推動GDP，金融業表面上欣欣向榮，但層層包裝之後，最下層用款企業的情况看不清楚。現在收緊銀根，加上銀監會「去層疊」（ 清算中間業務及減低交叉風險），預計更多問題會在今年曝光。現在理財產品的銷售和包裝都有嚴格限制，銀行面臨的風險將釋放出來。他表示，內銀資產質量無明顯好轉，資產減值損失仍在按年增加，只是通過核銷、打包轉出去。「譬如2015年底有不良資產100元，2016年新增200元，但處置了250元，壞帳就只剩下50元了，資產質素改善了嗎？看起來好看而已。」

華泰證券：長珠三角資產質素改善被抵消

華泰證券金融業首席分析師陳姝瑾表示，以目前銀行體系的資產質素，長三角和珠三角明顯好轉，市場最為擔心的是東北和環渤海的情况，這也正是輝山危機和山東信貸危機的所在地。她表示，山東此次爆發信貸危機，是民企互保，信用環境差累積的結果。從2013年開始，山東很多小型民企倒閉，當時主要涉及社會融資，不牽涉銀行體系，這次大企業集中倒閉，銀行承受風險不小。她認為，整體銀行業的資產質素今年是否改善，要看珠三角、長三角改善的速度快，還是東北、環渤海惡化的速度快，環渤海地區過剩產能集中，面臨很大挑戰。

彭博經濟學家陳世淵則表示，輝山所在的東北地區，經濟一直薄弱，至今沒有解決，現在一波一波擴展到山東，大型企業連環出問題，反映實體經濟沒有好轉，經濟增長不健康。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6111&issue=20170417

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安本：印度成亞太增長引擎 壞帳改善估值吸引 增持銀行股

1 : GS(14)@2017-11-12 16:46:09

【明報專訊】亞洲今年表現出色，由年初至9月底MSCI亞太區（日本除外）指數回報達27.4%，MSCI環球指數表現只有11％，亞太區股市表現會否可以持續，安本標準投資管理亞洲股票團隊投資經理顏艾美表示，會看好亞太區前景，因盈利應有機會持續增長，近期雖然印度股市因為政府改革有所調整，但她認為印度在日後表現會好轉，故看好印度。事實上，印度已多年蟬聯全球經濟增長速度最快的國家，增長率超越美國、中國，真正躋身大型單一市場之列。

市場對印度的廢鈔令和消費稅改革的影響實施後逐漸被消化。年初至今，印度孟買指數錄得26.4%的升幅（以港元計價，數據截至11月7日）；隨着股市做好，加上近期樂觀的經濟數據，印度市場的長期投資價值備受看好。

印度政府和央行近年採取不同措施壓抑壞帳。印度政府於2016年通過新破產法，把銀行追討債務的時限由超過4年大幅縮減至180天，新破產法案大幅度縮短處理不良資產所需的時間，加快銀行解決壞帳的情况，對銀行業長遠的發展有正面作用。

此外，印度央行要求所有銀行於2017年年底前清理其資產負債表內的不良資產，如未能在限期前完成，銀行須將不良資產提交給破產法院處理。與此同時，在2017至2018年的財政預算中，政府為銀行不良資產所提供的稅務優惠從現時的7.5%上升至8.5%，從而減輕壞帳對銀行造成的影響。

市場料今年經濟增長低於6％

印度在7月引進了新稅種，企業啟動去庫存，消費也增長乏力。有觀點認為，今後庫存將恢復，經濟將緩慢觸底反彈，不過，政策會令今年經濟增長目標為7%希望降低。市場估計在2014年5月上台的總理莫迪政權領導下，增長率低於6%屬首次。

雖然如此，顏艾美認為，改革雖然暫時對印度有負面影響，但長線實在是對其經濟及金融市場有幫助。印度作為全球成長最快的經濟體之一，當地政府要改變且提升未來幾十年的經濟表現，重點是處理銀行累積的不良資產，提高市場對金融系統的信心。

此外，印度的土地、就業市場、公用事業和交通基礎設施都存在低效率問題，期待莫迪的全面改革能讓這些領域受益。

土地與公用事業料受惠政府改革

另外，近期也增持銀行類別股份，因為亞洲經濟增長理想，而該類股份估值相對吸引，資產質素不俗，故金融行業前景正面。

龍彩霞 明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5630&issue=20171108

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