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唯高達﹕本地銀行勝內銀 中央收水 慎防內地壞帳風險

1 : GS(14)@2017-02-11 18:29:52

【明報專訊】3月將進入各大銀行宣布業績及派息的高峰期,隨着美國加快加息步伐,銀行息差擴闊,國際和本港銀行的盈利均有望提升。受美國加息壓力影響,中國債息上升將利好內銀,不過,內地貨幣政策收緊或增加內銀壞帳風險。星展唯高達(香港)中國及香港市場策略師李灝澐表示,看好國際及本港銀行多過內銀,並料內銀派息或有輕微跌勢,因為內銀需要更多資金作為壞帳撥備。

東亞銀行(0023)定於2月17日(下周五)召開末期業績董事會會議。大行認為現時東亞銀行估值偏貴,花旗和美銀美林均不看好,其中,花旗給予東亞銀行「沽售」評級,目標價24元,預料2017年派息3.2厘,派息比例無增長。報告指現時估值已較貴,市場或近半已反映東亞以1.4倍市帳率被收購的可能。另外,東亞銀行股本回報率低於同業,成本收入比高於同業。因香港業務佔比小於同業,故料美國加息周期中受惠最少。除香港業務之外,其內地業務的拓展亦令其受內地淨息差波動的影響。不過,李灝澐認為東亞銀行下行空間亦有限,因為市場始終對它有併購憧憬。

憧憬東亞併購 下行空間有限

根據派息歷史,東亞銀行除淨日通常為3月初,派息日去年定於3月末。其他主要銀行現時暫未公布董事會召開時間,不過根據以往經驗,內銀普遍較晚公布業績,多為6月除淨,7月派息;本港及國際銀行則較早,多為2月底召開董事會會議,3月初除淨,3月末派息。投資者需確保在除淨日之前買入股票,這樣在香港「T+2」交收制度下,才能順利在截止過戶日之前成為股東,獲得收息權益。

本港銀行中,中銀香港(2388)獲高盛、花旗、星展和中信里昂等看好。花旗將其列為首選「買入」銀行股,其報告稱,除了受惠加息和充足資本外,中銀香港在東南亞國家的貸款業務有增長潛力,可輸出企業金融和資產管理業務,目標價由32.5元上調至33.5元。另調高2017至2018年經營性利潤預測1%至3%,預料2017年派息共4.6厘。中信里昂由今年初調整看法,對中銀香港由「沽售」評級上調至「跑贏」,目標價調至31.7元。

高盛和花旗對恒生銀行(0011)均持「中性」立場,中信里昂則給予跑輸評級。中信里昂報告稱,按揭貸款佔恒生銀行總貸款26%,高於中銀香港的22%和東亞銀行的9%,因此在按揭戰的競爭壓力下,恒生銀行最為脆弱。花旗對恒生銀行2016年上半年削減開支的做法給予肯定,認為這有利改善2017年成本收入比,故上調了2017至2018年經營利潤預測2%至3%。

渣打或恢復派息 大行維持「中性」評級

匯豐控股(0005)除了受惠美國加息,淨息差擴闊外,星展唯高達認為,股份回購和股息派發仍將持續,限制其下行風險。另外,人民幣貶值預期下,深港通和滬港通成交量提升,亦將利好。星展將匯控列為「Top picks」之一。

渣打(2888)因為2015年度錄得盈虧,去年並無派息。本月,高盛上調渣打2016年至2018年年度預測,並預料渣打或很快恢復派息。將目標價由68元上調2.9%至70元,維持「中性」評級,另渣打去年核心一級資本充足率料達13.7%。渣打短期或恢復派息,預料2017年及2018年每股派息分別為0.25美元及0.4美元。渣打行政總裁溫拓思於去年4月接受彭博訪問時稱,希望2016年度可恢復派息。

中國債息升 寧選內險

中國10年期國債收益率今年以來由3.07%已升40個基點,現時收益近3.5%。李灝澐認為,中國國債收益率上升有利於內銀和內險盈利,這個趨勢有望在美債息上升壓力下持續。其中,因為內地收緊銀根或導致壞帳增加,銀行壞帳問題不能得到有效緩解,內銀受惠將少於內險。內銀股中,星展唯高達看好中國銀行(3988),因為相對其他內銀,中行海外業務佔比更多,可更多受惠美國加息,而減少人民幣貶值對其產生的負面影響。

星展對美國加息預期高於市場統一觀點,預期美國年內加息4次,每季1次,最近一次有機會在3月發生。房託基金(REITS)對息口敏感,即使時值派息前後,派息吸引,投資者仍需保持謹慎。

明報記者 姚丁鈺

[姚丁鈺 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7672&issue=20170210
高達 本地 銀行 勝內 內銀 中央 收水 慎防 內地 壞帳 風險
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=326199

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