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【乾貨】學點直投、風投、私募、ipo、反向收購等金融知識
http://new.iheima.com/detail/2014/0120/58062.html1、直投
直投英文簡稱PE，是指投資機構以購買公司股權為主要目的的投資方式，購買股權後期望在將來獲得增值收益。
2、風投
風投英文簡稱VC，是從直投中細分出來，主要投資那些初創型的公司，因為初創型的公司往往具有很大風險，所以就把這種投資叫做風險投資。
3、私募
私募是相對於公募而言，公募指針對不特定的廣大人群募集資金的行為，比如銀行賣的基金;而私募要針對特定的人群來募集，並且不能公開廣告。國外對私募的要求是資產100W以上，國內目前還沒有明確的法規來規範。
4、上市公司
是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批准在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批准外，還必須符合一定的條件。
5、IPO
IPO就是initial public offerings(首次公開發行股票)。企業第一次向公眾發行股票被稱為IPO(Initial Public Offering)。即企業通過一家股票包銷商(underwriter)以特定價格在一級市場(primary market)承銷其一定數量的股票，此後，該股票可以在二級市場或店頭市場(aftermarket)買賣。
6、股票的一級市場(發行市場)和二級市場(交易市場)
在一級市場，是企業進行股票發行的，以企業，券商、和申購股票的機構或個人投資者為主要參與對象的市場。這個市場是直接由企業將股份拋進市場的途徑，所以又可以稱為批發市場。
而二級市場，是機構或個人投資者在證券交易所進行的股票轉讓，以投資者、券商為主體對象的市場。
簡單來說，二級市場就是交易市場，只能不斷將手中持有的股票轉讓，而沒有權力將股票註銷。
7、上市公司特點
(1)上市公司是股份有限公司。股份有限公司可為不上市公司，但上市公司必須是股份有限公司;
(2)上市公司要經過政府主管部門的批准。按照《公司法》的規定，股份有限公司要上市必須經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批准，未經批准，不得上市。
(3)上市公司發行的股票在證券交易所交易。發行的股票不在證券交易所交易的不是上市股票。
8、公司上市發行股票的基本要求：
(1)股票經國務院證券管理部門批准已經向社會公開發行;
(2)公司股本總額不少於人民幣5000萬元;
(3)開業時間3年以上，最近3年連續盈利;
(4)持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數不少於1000人(千人千股)，向社會公開發行的股份佔公司股份總數的25%以上;股本總額超過4億元的，向社會公開發行的比例15%以上;
(5)公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。
9、公司上市與不上市的區別：
分的公司都是股份制度的，當然，如果公司不上市的話，這些股份只是掌握在一小部分人手裡。當公司發展到一定程度，由於發展需要資金。上市就是一個吸納資金的好方法，公司把自己的一部分股份推上市場，設置一定的價格，讓這些股份在市場上交易。股份被賣掉的錢就可以用來繼續發展。股份代表了公司的一部分，比如說如果一個公司有100萬股，董事長控股51萬股，剩下的49萬股，放到市場上賣掉，相當於把49%的公司賣給大眾了。當然，董事長也可以把更多的股份賣給大眾，但這樣的話就有一定的風險，如果有惡意買家持有的股份超過董事長，公司的所有權就有變更了。總的來說，上市有好處也有壞處。好處：1，得到資金。2，公司所有者把公司的一部分賣給大眾，相當於找大眾來和自己一起承擔風險，好比100%持有，賠了就賠100，50%持有，賠了只賠50。3，增加股東的資產流動性。4，逃脫銀行的控制，用不著再考銀行貸款了。5，提高公司透明度，增加大眾對公司的信心。6，提高公司知名度。7，如果把一定股份轉給管理人員，可以提高管理人員與公司持有者的矛盾(agency problem)。壞處也有：1，上市是要花錢的。2，提高透明度的同時也暴露了許多機密。3，上市以後每一段時間都要把公司的資料通知股份持有者。4，有可能被惡意控股。5，在上市的時候，如果股份的價格訂的過低，對公司就是一種損失。實際上這是慣例，幾乎所有的公司在上市的時候都會把股票的價格訂的低一點。
10、反向收購上市與IPO上市的區別
在美國資本市場，上市可分首次公開發行上市和間接上市(反向收購)兩種。
(一)與首次公開發行上市相比，反向收購有以下優點：
1、上市操作時間短。辦理反向收購大約需要3-9個月的時間，收購仍有股票交易的殼公司需要3個月，收購已停止股票交易的殼公司至恢復其股票市場交易需6-9個月，而做首次公開發行上市一般所需時間為一年。
2、上市成功有保障。首次公開發行上市有時會因承銷商認為市場環境不利而導致上市推遲，或由於上市價格太低而被迫放棄，而前期上市費用如律師費、會計師費、印刷費等也將付之東流。反向收購上市在運做過程中不受外界因素的影響，不需承銷商的介入，只要找到合適的殼公司即可，相對而言成功上市有保障。
3、上市費用低。反向收購的費用要低於首次公開發行上市的費用。首次公開發行上市費用一般為75-100萬美金，另加約8%的承銷商佣金。反向收購費用一般為50-70萬美金，視殼公司的種類不同而定。
(二)反向收購上市和首次公開發行上市的不同在於：
1、首次公開發行一般先由承銷商組成承銷團;而反向收購則要聘請金融公關公司和做市商共同運作，以推動股價上漲，進而二次融資。
2、首次公開發行一旦完成，公司可立即實現融資;而反向收購要待收購成功後，即公司成為上市公司後，通過有效運作推動股價，然後才能以公募或私募形式增發 新股 或配股，進行二次融資。承銷商在公司二次發行融資時才開始介入。一般二次發行或私募的融資金額在200萬-2000萬美元之間。
反向收購上市與直接上市(HPO)的比較
1、操作上市時間短
辦理反向收購上市大約需3-9個月(買仍在交易的殼需3個月至6個月，買已停止交易的殼到恢復交易需6個月到9個月);直接上市(IPO)一般需一年以上。
2、上市成功有保證
直接上市(IPO)有時因為承銷商不願或市場不利會導致上市發生困難而撤回上市申請，成功沒有把握(1999年有1/3的IPO被撤回)，而前期上市費用(如律師費、會計師費、印刷費等)已付去不歸;而反向收購(買殼上市)因操作上市過程不受外在因素的影響，上市成功是有保證的(只要找到好的殼公司即可)，不需承銷商的介入。尤其美國承銷商一向只注意中國大型國有企業在美的上市承銷，一般私營或合合資企業，即使業績很好，也少有機會受承銷商的青睞。
3、上市所需費用低
反向收購的費用要比直接上市的費用低。IPO費用一般為120萬美金以上(另加約8%承銷商佣金)，而反向收購一般不超過100萬美金(視殼的種類而不同)。『
4、反向收購成功，公司成為上市公司後，公司才進行融資(公募、私募)。
5、直接上市一旦完成，立刻可獲得資金;而反向收購要待合併後推動股票，進行二次發行(增發新股或配股)才能辭行集到資金。此時承銷商開始介入，但因公司已為一美國上市公司，承銷商當然願意承銷新股的發行。
6、直接上市由承銷商組成承銷團;而反向收購則要聘請「金融公關公司」和「做市商」共同工作，推動股票上漲。
7、直接上市是直接上NYSE或NASDAQ，機會較少(1999年，全美僅380個IPO)，反向收購則從櫃檯OTCBB)開始，視市場時機再進入主板市場。
8、直接上市與反向收購的比較。
IPO直接上市 Reverse Merger反收購
費用 $1,000,000以上 $500，000-$700，000
時間 一年以上 3-6個月
成功率 沒有成功保證 有成功保證
融資 立即融到資金，但上市機會低 可二次發行融資私募、併購方便
9、A股B股及ST概念
1)A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由同境內的公司發行，供境內機構、組織或個人(不含台、港、澳投資者)以人民幣認購和交易的普通股股票，國A股股票市場經過幾年快速發展，已經初具規模。
2)B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內(上海、深圳)證券交易所上市交易的。它的投資人限於：外國的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、台灣地區的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民，中國證監會規定的其他投資人。現階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機構投資者。B股公司的註冊地和上市地都在境內，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門及台灣。
二者的區別是：A股、B股及H股的計價和發行對象不同，國內投資者顯然不具備炒作B股、H股的條件。另外，值得一提的是，滬市掛牌B股以美元計價，而深市B股以港元計價，故兩市股價差異較大，如果將美元、港元以人民幣進行換算，便知兩地股價大體一致。
3)ST是「特別處理」SPECIAL TREATMENT的縮寫。(是垃圾股的代名詞)
1998年4月22日，滬深證券交易所宣佈將對財務狀況和其他財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理(英文為SPECIALTREATMENT，縮寫為「ST」)。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經審計兩個會計年度的淨利潤均為負值，二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股淨資產低於股票面值。在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應遵循下列規則：(1)股票報價日漲跌幅限制為5%;(2)股票名稱改為原股票名前加「ST」，例如「ST鋼管」;(3)上市公司的中期報告必須經過審計。
11、美國納斯達克(Nasdaq)交易所
全名為美國證券交易商協會自動報價系統,於1971年在華盛頓創建,是全球第一個電子股票市場,也是美國發展最快的證券市場,目前已成為紐約交易所之外全球第二大股票交易所。
與紐約證券交易所等傳統交易所相比,納斯達克交易所具有許多鮮明的特點：
首先,它利用現代信息技術建立電子交易系統,增加了交易的透明度,創造了更加公平的競爭環境,現已成為全球最大的無形交易市場。更由於利用電子交易,比傳統的股票市場運作成本低,自1971年創建以來,促進美國的股票交易費用大幅降低。相對低廉的上市費用,也促使美國資本市場的流動性顯著增強,全球金融霸主的地位更加穩固。
其次,股票上市的標準低於紐約證交所和美國證券交易所等傳統交易所,為高風險、高成長性的企業提供了資本市場。在對上市公司的資產要求方面,納斯達克全國市場有限資產(總資產-債務-無形資產)最低要求為600萬美元,小型市場原先為200萬美元,現為400萬美元,而紐約交易所為1億美元;在盈利方面,在納斯達克全國市場上市要求過去三年稅前利潤100萬美元,未來銷售和利潤預測在25%以上,而小型市場幾乎沒有要求,而在紐約交易所上市則要求過去三年稅前利潤1億美元,且要考慮未來利潤。由此可以看出,納斯達克市場具有良好的市場適應性,能適應不同種類、不同規模和處於不同發展階段公司的上市要求。
股價二元的公司 五年內反向飆漲近二十倍 碩禾在鹽田雞舍「種電」 陳繼仁歷經三壞 找到好球帶(090-093)
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國碩與碩禾兩家公司董事長陳繼仁，將虧損連年的光碟片廠成功轉型太陽能材料製造商，為人津津樂道。為搶進連巴菲特都心動的太陽能發電商機，他刻正進行一場台灣版「太陽城」（SolarCity）能源革命！ 撰文‧謝富旭 即使全台籠罩在強烈的冷氣團下，在冬陽的照耀下，南台灣仍透著暖意。高雄市左營區一處老房子櫛比鱗次的住宅區中，有一戶因為在屋頂裝設太陽能板，反射著冬陽餘暉而顯得特別耀眼。這裡正是碩禾電子材料公司董事長陳繼仁的老家，也是他用以證明太陽能發電到底是不是一門好生意的生活「實驗室」。 創業路途艱辛 創業生涯連投三壞球頂著太陽能產業股王的光環，陳繼仁正準備在台灣進行一場仿效美國太陽城（SolarCity）公司的能源新革命。這排總計六戶的老舊透天厝，目前住著陳繼仁的母親，以及陳繼仁五位兄弟姊妹、姪兒姪女等一大家子。屋頂上裝的總計四十二ＫＷ（瓩）的太陽能發電板。屬於陳繼仁那一戶，花了六十萬新台幣安裝七ＫＷ。 這套占地約二十一坪，耗費六十萬元的太陽能系統，每天可為陳繼仁高雄老家帶進約二二六元售電所得，一整年下來，售電所得八萬二千元。簡單算一下，陳繼仁這筆六十萬元的投資，年報酬率高達一三．七％。換個角度想，只要使用到第八年，六十萬元就完全回收；之後，賣給台電的售電收入都是「純賺的」，這豈不是一筆天上掉下來的投資好機會？ 「問題就出在人性！」陳繼仁苦笑說：「如果有一間年租金報酬率只有二％～三％的台北房地產，大部分人的投資興趣，可能遠較年報酬率一○％的太陽能要高很多；理由是，房地產有增值潛力，太陽能設備只會折舊。」陳繼仁感嘆說，股神巴菲特是深諳長期穩定投資收益魅力的人，他已砸下了近二千億新台幣（編按：事實上是一八九○億元）投資太陽能電廠，「但畢竟有巴菲特投資眼光的人是極少數！」看來陳繼仁這筆投資勝負還未定，其實，如果把創業比喻成一場棒球賽的話，擔任投手的陳繼仁，目前才正處於三壞球、一好球的局面！ 今年五十三歲的陳繼仁，就學過程一帆風順，以第一志願考上高雄中學，再以優異的成績考上清大材料學與工程學系，一路從學士攻讀到博士；但他萬萬沒有想到，創業的路途走起來會這麼艱辛坎坷。 一九九七年，光碟片開始取代錄影帶，成為影音儲存的主流，著眼於這股商機，陳繼仁找同學一同創立國碩科技。然而，光碟片產業風光沒有幾年，就因為各家廠商瘋狂擴廠，以及關鍵技術掌握在少數國際大廠手中，一片原本報價十幾元的光碟片，暴跌到以一至二元計價。國碩由盈轉虧，股價更從二○○○年的最高峰一百多元，狂跌至○九年的二元出頭。 這是陳繼仁創業生涯的第一個大壞球，但他試著穩住陣腳，想用變化球來化解危機；於是，他試著把國碩轉型成ＩＣ設計公司。國碩首款產品雖獲市場好評，但後繼無力，被淹沒在市場無情的競爭浪潮下。陳繼仁的創業球數，又記上第二個壞球。 市場上沒有人會預料到，陳繼仁投出的第三球會是一個大角度曲球──進軍當時正崛起的美容用面膜商機。他○三年成立的杏康科技，由於對生技產品的品牌與行銷掌握不佳，出品的面膜始終叫好不叫座，也落得無疾而終的命運。這下子，陳繼仁創業生涯又記上第三個壞球數。 連續三壞球，國碩轉型屢告失敗，元氣也受到不小損傷。所幸，陳繼仁的家族是高雄地主，雖稱不上富豪，但家底堪稱殷實。於是他回南部找親友調集資金，準備再投出一球。問題是，接下來這個球，已經不容許陳繼仁投壞，投壞的話，不但將使國碩更加難以翻身，甚至連高雄親友的資金也要跟著賠掉。 這第四球，就是把國碩轉型成太陽能材料公司。他從自己最擅長的材料領域切入，結合國碩原有的光電技術，研發出太陽能電池導電膠產品。於是，原本做面膜的杏康就成為碩禾的前身。同時把賠錢的光碟片工廠一家一家地關掉，將國碩轉型成太陽能半導體晶圓廠，在業務上與碩禾串聯成一氣。 轉型太陽能材料 導電膠刷出一記好球歷經三壞球之後，陳繼仁終於投出一記好球：碩禾的導電膠產品，挾著高品質而且價格低廉優勢，從國外大廠如杜邦，日本Toyo等勁敵手中，搶下全球四分之一市占率。持有碩禾股權六成的國碩，雖然太陽能電池晶圓獲利起伏劇烈，但憑著母以子貴，股價也從最低點的二元出頭，飆漲至近四十元。 國碩集團在太陽能產業找到轉型生路之後，陳繼仁前進的腳步絲毫沒有放慢下來。他預見，未來幾年太陽能產業最大的爆發力道是終端市場結構的改變，誰能搶得頭香，爭取到用戶以及蓋太陽能發電廠，誰就是太陽能第二波淘金潮的最大贏家。 於是，他兵分兩路，由碩禾轉投資禾迅，進擊大規模、集中式的太陽能發電廠；同時，在國碩旗下，成立太陽能系統事業部，搶攻小型用戶，特別是屋頂型的太陽能發電商機。 過去二年以來，國碩與禾迅的業務部隊積極地在日照相對充足的台灣中、南部尋土地、找屋頂，一座座小型的太陽能發電廠就這樣矗立起來。有些蓋在豬舍或雞舍的屋頂上、有些蓋在鹽田上、有些蓋在廟宇的空地上，更有些矗立在廢耕的農地上；林林總總下來，總計興建了發電容量五ＭＷ（千瓩），相當於一五○○戶一般四口之家，使用一年電力的太陽能發電站。把這些太陽能光板排在一起的話，約可鋪滿七個標準型的足球場（一萬五千坪），一年產生六四○萬度電力，可為碩禾帶進至少三千萬新台幣的電費收入。 但相對海外的布局，台灣只是小case。禾迅與日本坪井工業的一個合作案，總發電容量就高達十七ＭＷ。這家總投資金額高達五十億日圓的電廠，預計今年底完工，一五年即可併入日本電網發電，預計每年將產生二千萬度電力。 由於所產生的電力，日本當地電力公司將以每度四十二日圓買回（日本目前平均電價每度約二十七日圓），購電合約長達二十年；也就是說，自明年開始，日本電廠的投資，每年將可為碩禾帶進二．二六億元新台幣的電費收入。 其實，陳繼仁也想仿效美國太陽城，把電站「證券化」在市場募資，加快擴張腳步，以期搶到這波太陽能發電的商機。但是他無奈地說道：「已經三十年未修改的︽電業法︾，光一條不允許個人或公司賣電給台電以外的人的規定，就讓太陽城這種商業模式無法在台灣實現。」效仿太陽城的「證券化」方法來籌資行不通，碩禾投資太陽能電站目前只有仰賴銀行貸款奧援。陳繼仁指出，平均每一個電站投資案，碩禾均須向銀行融資七到八成之間，擴張腳步受到很大局限；所以，他還是希望能以證券化來解決擴張的資金問題。 「以台灣目前的環境，把碩禾投資的太陽能電廠包裝成類似『REITs』（不動產證券化）似乎較可行；不然，也可以把碩禾旗下負責電廠投資的子公司禾迅上市，也是一條路。」陳繼仁若有所思地說。 現行︽電業法︾ 綁住太陽能推廣腳步在苦思企業出路的同時，陳繼仁對政府也提出四項呼籲：一、能源是國家戰略性政策，應提升政策位階，盡早將能源局升格為能源部；其次，修改︽電業法︾，將電業特許的門檻，由五百ＫＷ大幅提升至五ＭＷ；三、放寬農牧林用地在太陽能系統設置的限制，尤其一些地層下陷，鹽化無法種植的廢耕地，不妨可用來「種電」；四、放寬及鼓勵壽險基金投資電站，獲取合理且長期穩定的報酬，活化閒置資金，為大型電站設置注入資金活水。 陳繼仁的努力，不單企圖使國碩集團掌握這波方興未艾的太陽能發電廠商機，他也希望藉由電費收入占營收比重的提升，讓集團能擺脫電子業易受景氣循環波動，以及科技產品生命週期無常的宿命。 「讓國碩與碩禾能成為更穩定，甚至宛如公用事業般的科技公司。」對曾經在光碟片產業嘗盡大起大落滋味的陳繼仁而言，追求公司獲利穩定的目標，恐怕比任何人都迫切吧！ 陳繼仁（前排右） 出生：1961年 現職：碩禾電子材料董事長、國碩 科技董事長 經歷：工研院研究員 學歷：清華大學材料學與工程學博士我的屋頂會賺錢！ 2014年台電對申裝太陽能發電的優惠購電費率一覽 單位：新台幣元每度購電費率 裝設成本預估 需要 面積 可發電數/天 （以每日有效日照3.5小時計算） 預估每年 電費收入 1KW以上不及 10KW（屋頂型） 7.1602 80萬（10KW） 30坪（10KW） 35度（10KW） 91,000（10KW） 10KW以上不及 100KW（屋頂型） 6.4190 700萬（100KW） 300坪（100KW） 350度（100KW） 820,000（100KW） 100KW以上不及 500KW（屋頂型） 6.0448 3500萬（500KW） 1500坪（500KW） 1750度（500KW）3,860,000（500KW）地面型1KW以上 4.9222 １KW平均約需８萬 ３坪 3.5度 6,300 製表：謝富旭 資料來源：台電、太陽能系統業者 | ||||||
【案例】星巴克的顛覆者之「85度C」：反向定位稱雄台灣
http://new.iheima.com/detail/2014/0326/59889.html對於咖啡之王星巴克的競爭者們有了特別的好奇心。在全世界都在講「顛覆」的時候，體驗是最容易被顛覆的。咖啡業作為一種體驗經濟的代表，隨便換個維度就可能引起行業排名的變化。找到星巴克的最強有力的對手，看看它是怎麼玩的，對於我們創業人士有巨大的意義。
今天龍真摘編給大家的是知名營銷專家榮振環總結的台灣咖啡老大85度C的玩法，出於更好的說明問題，其中也融入了自己的一些觀點。
台灣有一家咖啡連鎖企業，85度C。目前大陸也有分店，到2008年公司沒幾年的時間，它就一舉成為台灣地區咖啡業的老大，分店數量和營業收入都超越星巴克。它通過以下三招達到了超越：1、反向定位：價格降幅讓人看得見;2借力打力：同樣位置，不做體驗做外賣;3、價值制勝：咖啡為餌，茶點帶動咖啡。
1、反向定位：價格降幅讓人看得見
當向行業老大挑戰時，或者面對行業老大的挑戰時，切忌與其在對方的優勢上一爭長短。那只會自取其辱。也不要在其常規弱勢上發起進攻，這樣也只是提醒老大，並且幫助對方改進.
我們作為弱小者，唯一能做的就是長處之中找弱點，優勢之中找不足。既然是對方長處之中的弱點，當你發起進攻時，對方難以自救，否則只會犧牲其賴以競爭的長處。
星巴克的長處是什麼，咖啡和體驗的感覺。咖啡好喝，這是優點，其背後的弱勢是貴。環境好，體驗的感覺很棒，這是優點，當然這就要求空間得夠，星巴克俗稱「第三空間」嗎!其背後的弱勢是這麼大空間，成本很高，最終還是會轉移到產品上，造成咖啡和面包價格不菲。
總結一下，長處之中的弱點：貴!
於是，85度C站在對手的反面，強調「平價奢華」。85度C以優質原料製作咖啡和糕點，價格卻比星巴克實惠。最便宜的咖啡只要8元，卡布奇諾也只要12元，即使是最貴的法芙納咖啡也只要14元。售價僅為星巴克的1/3，其面包價格從3元起，蛋糕5元起，比星巴克便宜三成以上，而且保證每個月至少有十幾個新品種。即使85度C做的很大了，星巴克也眼睜睜一點辦法也沒有.
2、 借力打力：同樣位置，不做體驗做外賣
基於反向定位，很多85度C的選址基本上都在主要城市的一級商圈，而且絕大部分店面就開在星巴克對面，與對手比肩而居不僅沒有死得很慘，相反還活得很滋潤。
因為85度C明白，去星巴克的人都是自己的目標客戶人群。沒有地段能夠比星巴克這個招牌更能吸引潛在顧客了。尤其85度C與星巴克產用不同的定位：星巴克玩的是第三空間，是體驗，而85度C針對快節奏的生活方式則主打外賣戰略，其70%的盈利來自顧客外帶消費。基於外賣戰略，85度C每家店面都較小，座位也不多，只需20平米左右，店租成本約佔營業收入的25%左右，遠低於星巴克動輒二三層樓的店租。
成本低，價格就能夠產生優勢。於是，低價優質的咖啡自然就對星巴克的客源形成了截流，完成了借力打力的客源沉澱。
3、 價值制勝：咖啡為餌，茶點帶動咖啡
85度C的優勢遠非價格那麼簡單。儘管價格是其撬動行業老大的槓桿，但這個背後有獨特的戰略邏輯。
眾所周知，星巴克的主要產品是咖啡，咖啡是星巴克的主要價值，面包是星巴克的剩餘價值。
所以，85度C做了一個顛倒，他的主要價值是面包，咖啡是它的剩餘價值。其在連鎖店中注入了「烘焙產業」的概念，顛覆了國際咖啡產業「潛規則」。目前其營業總額中烘焙產品比重已佔到一半，而台灣星巴克還不到20%。
更為關鍵是，85度C這些面包和蛋糕的品質絕對要優於星巴克，價格還比星巴克便宜。以至於很多顧客是衝著面包和蛋糕來選用咖啡，與星巴克的衝著咖啡選用面包、蛋糕形成反向路徑。此時，產生的價值就是差異化的。咖啡旗鼓相當，面包技高一籌，價格還實惠，以此創造最大化的顧客價值，於是自然出現了業績倍增。
剛才講的都是實操，最後還要落到需求層面。
85度C發現在快節奏生活狀態下，不是所有人都特別看重消費體驗：不是所有人都想在咖啡廳裡談事。這跟之前人們的消費狀態是不一樣的。之前很多人喝咖啡，是為了享受咖啡廳的氛圍，但現在很多人把喝咖啡作為一種生活習慣，在辦公室裡，在家裡都開始慢慢變得正常起來。所以外賣成為一種可能。搭配面包和蛋糕，作為一種和下午茶類似的休閒方式，也正慢慢變得流行起來。甚至很多人都開始更加重視面包和蛋糕的口味，而把咖啡作為一個配角。這在注重生活品質的台灣地區，成為一種商業模式就一點也不奇怪了。這種需求的微妙變化下，才有了85度C這種逆向定位，並最終趕超星巴克的現實。
兄弟們，找到巨頭們的不可能轉身的弱點，去創造你的商業模式，是一個很好的選擇!
日複一日的美股猜頂遊戲：默多克也成反向指標？
來源: http://wallstreetcn.com/node/100146雅虎財經的Phil Pearlman發現，最近，幾乎每個事件都會被指為是市場反轉的潛在指標。 隨時隨地都會有人跳出來把這個或那個事件稱為市場見頂或者泡沫開始破裂的標誌。 兩周前，當“最無厘頭”應用“yo”（只能收發“yo”這一個單詞）宣布獲得百萬美元融資時，許多專家跳出來稱，這可能是風投泡沫的頂峰。 距離現在更近一點的例子則是Rick Santelli（ CNBC知名財經評論員）瘋狂地咆哮美股已經見頂。 接著是耶倫，她本周在國會作證詞時提到了媒體和生物科技股將回調。 最近的則是默多克對時代華納發出的85美元/股、總共800億美元的天價收購要約。按時代華納2013年的每股息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）計算，默多克給予了對方12.6x EBITDA的天價格。 對此天價，金融博客zerohedge表示無須多言，一看下圖變知： （默多克2000年和08年巨資收購Chris-Craft和道瓊斯後美股大跌） Pearlman認為，市場無須進行這種猜測，投資者只需知道以下兩件事便可以了： 第一，在部分出現了泡沫的市場，如果人人都忙於尋找見頂事件。那麽對投資者情緒而言，這本身比任何事件的意義都更重大。 第二，盡管幾乎總有那麽一件、兩件事情會成為市場已經見頂的標誌性事件，然而這些事件在某種程度上是市場隨機產生的，而且市場只有在事後才能覺悟過來。
熊市中散戶的護身鎧甲：美股對沖工具之反向ETF
來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3228&extra=|
本帖最後由 晗晨 於 2014-10-14 19:30 編輯 熊市中散戶的護身鎧甲：美股對沖工具之反向ETF 作者：格隆匯 Lincoln 近期美股跌跌不休，大有進入熊市的架勢（環球其他股市也沒好到哪里去）。如何防範股市下跌風險？選擇最牛的不受指數影響的股票，降低倉位乃至空倉都是辦法。其實還有一個最實用的辦法：倉位不動，賣空來對沖。不必賣空指數，直接買賣股票一樣，買進反向ETF就OK了。 沒有做空機制的市場絕對不是一個健康的市場。A股市場雖然已經陸續推出了股指期貨和融券的做空機制，但是仍然有個人50萬資產的門檻限制。這樣的限制把眾多散戶拒之門外，造成了更大的不公平。而在成熟市場，不但做空的手段眾多，而且入場的門檻很低。每一個投資者都機會對沖掉自己組合中的市場波動風險。比如在香港市場，除了恒生指數和國企指數的期貨以外，還存在著大量的渦輪和牛熊證。渦輪與牛熊證在一般的股票賬戶中就可以交易，無需另外開通期貨賬戶，而且交易一手渦輪所需的資金量通常也很小。在美國市場，存在著一種與渦輪同樣方便的對沖工具，就是反向ETF。應格隆老大之邀，我就自己華爾街多年經驗，簡單介紹一下美國市場的反向ETF這個簡單易用的護身鎧甲，希望能為各位投資者（即使是最普通的散戶）對抗近期美股波動提供有力武器。 稍有經驗的投資者可能對ETF（交易所交易基金，Exchange Traded Fund）並不陌生。ETF可以簡單理解為一種被動跟蹤指數的基金（當然近年來也有創新型的主動ETF）。與一般指數基金所不同的是，ETF的份額是可以在交易所交易的。A股市場的ETF多是常規類型，就是簡單跟蹤指數。稍有創新的就是分級基金，分級基金的劣後級可以看作是帶有杠桿的ETF。但是在發達國家市場存在著大量的反向ETF，也就是逆向追蹤指數的基金。指數跌的時候反向ETF就漲，反之亦然。（香港市場沒有反向ETF的原因是渦輪市場太豐富，反向ETF已經沒有存在的必要）。 利用反向ETF對沖的優勢與使用渦輪類似，用股票賬戶即可交易，而且需要的入場資金也非常低。 下表中列出了美股主流指數的反向ETF。表中第一列是ETF的名稱。名稱中Short開頭的是常規的反向ETF，也就是跟蹤的指數跌一個點，反向ETF就漲一個點。UltraShort開頭的是帶有2倍杠桿的反向ETF，也就是跟蹤的指數跌一個點，反向ETF就漲兩個點。UltraPro開頭的是帶有3倍杠桿的反向ETF，指數跌一個點，反向ETF就漲三個點。第二列是ETF的交易代碼，第三列是ETF所追蹤的指數。 
如果想針對某一個特定的行業進行對沖，可以選擇下表中的行業反向ETF。下表中的ETF都是帶有2倍杠桿的反向ETF，追蹤的指數是道瓊斯行業指數。
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【課堂】從社群經濟到C2B反向團購，2015你不得不經歷的一場革命！
來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0327/149425.html黑馬說：隨著移動互聯網和微信的崛起，社群經濟作為新興的商業形態，正在遍地開花。當你有了粉絲和社群，你再挖掘用戶需求，就可以形成C2B的反向團購。
什麽是社群？如何建立和運營自己的社群？2015社群我們怎麽玩？
3月18日、25日晚，米格格電商學院聯合創始人陸榮榮在i黑馬VIP群內就“社群，2015你不得不經歷的一場革命！”進行了主題分享。
口述 | 米格格電商學院聯合創始人 陸榮榮
整理 | 黑馬哥 彭麗慧
以下為米院長口述：
2014年，情懷這個詞著實火了一把，而2015年的社交電商的火熱延續勢必也離不開情懷兩字。用戶在發生改變，用戶也在叠代更新，我們塑造的產品，受眾不再是以70、80為主，更多的是90甚至是00後。而他們更關註的是什麽？就是你的產品好不好玩，夠不夠實用，能不能裝逼！滿足了這些需求後，你的產品離成功就不遠了！支付寶、足跡就是做情懷的好產品。
但是，我們現在看到太多產品，太多遺憾，沒有精神，就是所謂的缺乏情懷。
支付寶的十年賬單是否有感動到你？羅永浩一個英語老師做的錘子手機的情懷又是否感動過你？細數下，我被情懷所打動過得產品有，支付寶，錘子手機，周伯通，臉萌，以及現在的足跡。每個產品背後都有一段很動人的故事，他們打動人心，恰恰就是因為這樣，戳中了人們內心深處的痛點。從而由情感層面升華到了沖動消費層面。現在，產品與用戶的交易行為已經發生變化：塑造產品情懷→產生信任→建立社群→產生購買（或使用）。
有人會說，情懷手機賣的不好，臉萌曇花一現，足跡能堅持多久？錘子手機可能不是一個最好的案例！還有就是大家熟知的羅振宇先生，他通過優酷的脫口秀，建立了自身的情懷，從而讓自己給別人產生信任，通過開設微信公眾號黏住用戶，建立社群。此時，他推送的產品，就能被很好的購買。未來電商的趨勢，就是用戶開始社群化！2015微商會很火，微商是基於移動社交而產生的一種信任經濟。而現在做的好的微商，無不都在建立社群。
這種社群化是建立在共同興趣愛好和情懷之上的，社群絕對是未來移動電商平臺很大的一個流量入口。大家可能還不夠了解社群？這里我想解釋下，社群經濟和粉絲經濟的區別，社群是一個兩兩相交的網狀關系，用戶滿足用戶，用戶服務用戶。而粉絲經濟，則是以某個點為中心所有人圍繞在這個中心的明星式經濟。社群經濟發展到一定程度，會自我運作，但粉絲經濟不會。簡單來說就是一個是中心化和一個是去中心化。
但是無論是哪個，都是很好的流量入口！現在的移動電商，內容更碎片化，但是在海量信息前，用戶很難作選擇，所以我們要建立自主的內容渠道，專註粘著一小群精準消費者，成為某個領域的領袖（專家）。由社群引出的我下一個要說的，就是電商，準確來說我想說的是移動電商。我們說PC端的淘寶、天貓、京東是電商，移動端微店、美麗說、蘑菇街也是電商。但是因為社群的存在，我們會發現，在哪個平臺上交易已經顯的不再重要。店鋪不重要，店鋪只是用來展現寶貝的櫥窗，產品不重要，只要能建立社群，任何產品都可以賣。重要的是用戶，你的社群。大家可以看下這張圖。
羅永浩的典型是情懷建立，而情懷的建立便是好口碑的開始，好口碑就會為產品產生連帶價值。比塑造品牌帶來的品牌溢價可能還要高，而羅振宇的典型是社群經濟，因為有了社群，他挖掘用戶需求推銷各種產品就顯得尤為簡單，因為已經建立了信感。其中還涉及到我們提的比較少的反向團購，C2B模式。2015的移動互聯網趨勢肯定是圍繞社交+電商的概念發展，大家把握好機會，站對風口，你是豬也會飛！
其實，我們回顧下以前，豆瓣，Qzone，BBS也都透露著社群的微觀模型。社群的火在於，社群加了“經濟”兩字，因為通過社群營銷獲得了利益，獲得了money，於是就有人賦予了“經濟”兩字，也就是社群經濟。我定義為，社交群體，社交就是互動，群體就是人。有人有互動，就是社群。我們有很多紅包群，這就是一個社群，因共同利益而聚在一起。本群i黑馬群也是社群，我們因共同興趣愛好而在一起。一切圍繞人和產品、興趣為何核心的群體，所有的群體都可以稱之為社群。
現在市場上的產品越來越細分，時間越來越碎片化，每款產品都有一個細分市場，其市場不外乎，人群、行為、興趣、情感和欲望等。基於相同或相似的興趣愛好，通過某種載體聚集人氣，通過產品或服務滿足群體需求而產生商業形態，社群也由此誕生！而隨著移動互聯網和微信的崛起，社群經濟將是未來的趨勢。社群，正在迅速崛起，關註度在不斷攀升。社群經濟作為新興的一種商業形態，正在遍地開花。
什麽是社群？ 2015社群我們怎麽玩？如何建立和運營自己的社群？這是大家急迫想了解和知道的。每個人，每款產品都有自己的粉絲，但是只有當你的客戶變成粉絲，粉絲變成朋友的時候，才算得上是社群。這里我再解釋下，粉絲經濟和社群經濟的不同之處，社群是一個兩兩相交的網狀關系，用戶滿足用戶，用戶服務用戶。而粉絲經濟，則是以某個點為中心所有人圍繞在這個中心的明星式經濟。社群經濟發展到一定程度，會自我運作，但粉絲經濟不會。社群經濟其實是“去中心化”，而粉絲經濟則是“中心化的”。社群經濟從本質上來說是以產品為導向、以消費者為中心的關系營銷。
先列舉形成社群的幾個基礎，興趣、產品、目標、工具、需求、參與感和意見領袖等。
1、共同的興趣愛好。我們說有電商社群，有攝影社群，有創業社群，這里面無不是因為大家有共同的興趣愛好而在了一起。一旦興趣愛好的圈子形成，社群的雛形也就開始建立形成。羅輯思維的羅胖通過給大家讀書的形式聚集一批愛學習的粉絲，招收會員，和商家合作等，也是社區營銷的經典案例。
2、產品。產品不極致，什麽都是虛的。羅永浩的錘子手機要是產品出來後，沒有兩把刷子是長不了的。
3、共同的目標，或者是綱領，通俗說叫調性、逼格。人群通過綱領、調性已經做了有效的區隔，基本上能做到讓對的人在一起。
4、載體工具。移動互聯網時代，以QQ群，微信群，微博圈等作為實時工具，使得社群建立變得非常容易。
5、參與感。小米的成功就是社群營銷的典範。小米通過聚集一群手機發燒友米粉，共同開發系統，共同參與研發高性價比的手機，以致於就連不是米粉的消費者選擇了小米。因為粉絲獲得了參與感，得到了精神上的價值回報。
6、意見領袖。做社群營銷的關鍵是有一個意見領袖，也就是某一領域的專家或者權威，這樣比較樹立信任感和傳遞價值。通過社群營銷可以提供實體的產品滿足社群個體的需求，也可以提供某種服務。各種自媒體最普遍的是提供服務。比如招收會員，得到某種服務，或者進某個群得到某種專家提供的咨詢服務等。
要把人聚起來，打造 一個完美的高逼格熱鬧的社群，無不因為興趣、產品、目標、工具、需求、參與感和意見領袖等關鍵點！弄清楚這些點，基本就知道自己怎麽去建立社群了。
第一步互動性。如何做有價值的社群？有價值的社群它一定是高互動的社群，大家有交互感，所以說互動性是社群經濟的第一步。像本群打造的“打賞分享文章”的活動，就是一種互動，是粘著和提高用戶質量的很好方式。
第二步運營策劃。社群運營不僅要提升社群的互動，還要有完整的策劃能力需要策劃活動，我認為一個好社群它一定是有一個活動主題的群，從屬性劃分人脈社群或者是產品社群，但是不管你是什麽群你都需要高質量活動策劃。一個活動策劃對於社群的發展是很重要的。做好一個社群活動策劃能力是必要的。
做好一個社群我們需要創意、需要給社群做定位。我們要了解社群屬於哪類人群，那些人通過這個社群參與活動中，實際上從活動中提倡一個“參與感”也就是我們盡量設置降低門檻讓更多人參與進來，比如i黑馬，比如我們加入的很多群。只要你認可I黑馬的理念，你就是我們的i黑馬的高級社交群體。
第三步組建管理團隊。沒有規矩不成方圓，你們可以看看自己的微信群，QQ群，多少是死群？或者，多少群很亂？因為沒有做好群管理，沒有設置好群規。比如i黑馬我們禁止大家發廣告，鼓勵大家做分享，這就是本群管理非常重要的一環，一個好的管理團隊才能幫助一個社群取得更大的發展。
我覺得每一個社群它一定是因為付出才能夠得到回報，所以說做好一個社群我們需要有一個嚴格管理制度。社群概念中我一直在提到就是一個心態，就是你做一個社群需要保持好平常心。
第四步自High。所謂自High，就是要讓群里的每一位，都能自主互動起來，這個不僅需要管理的點播，策劃，更需要群體的參與。我們每周每天搞得分享課，就是一種自High。大家對某件事情，某款產品，某個明星，某個東西的評價，各抒己見，就是一種自High，核心就是提升大家的“參與感”。高質量的社群，一定是有各自頭腦，各自想法，所有人都能發聲的，但是卻有共同目標的。
第五步搭建平臺整合資源。社群一定意義上就是一個平臺，平臺就需要大家共同努力去維護搭建，可能會為了某件事大家一起去傳播，也可能是眾籌眾力甚至眾包。利用自身的資源，我們在做社群時候要調動身邊的資源。
您作為母嬰平臺研究專家，分析下未來母嬰電商的發展方向？
米格格：代購產生的信任感？其實是產品本身產生的信任感。而不是人！人只是媒介。有做過微商的朋友就知道，重複購買率是決定生死的重要指標。先通過興趣，建立社群，再找好的產品，產品不重要，用戶需求才重要。有了人，有了需求，就去尋找產品，反向團購，C2B，社群唯一被玩壞的就是傳銷！玩的最好的，就是教派，佛教，天主教等。
反向團購什麽呢？還不是合適的產品？合適的產品是王道。
米格格：反向團購的前提，首先你得有粉絲或者社群，有了粉絲和社群，你就挖掘用戶需求。比如你有一個千人的胖子群，里面都是胖子，大家都是因為減肥而聚到一起，大家對減肥藥，血壓儀肯定有需求，於是，你就可以拿這1000個人去和商家談判，商家比如在天貓的血壓儀是350一個，你就可以和他談200（成本可能就100）。你再團購給群里的人，300元賣給他們，你賺了100，商家賺100，粉絲少出了50，我現在解釋的是玩法，沒有具體到產品質量層面上，當然，我們肯定是要提供最好的產品，才能養好你的社群！強調產品，質量，固然重要。但是，我們現在講的是玩法，商的本質下次有機會，大家要緊跟移動互聯網的變化啊，擠上風口，我們就飛起來啦。
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中國電力新能源（735）：反向路演紀要
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2504|
本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-13 10:16 編輯 中國電力新能源（735）：反向路演紀要 作者：殷磊
我們的觀點 氣電、垃圾發電、水電將是未來主要方向：公司天然氣發電、垃圾發電方面有足夠的儲備項目；股東背景非常強大（中電投+三峽）；公司老撾水電項目是在東南亞世界級幹流上修建的水電站，非常優質。公司對風電、光伏較為謹慎。未來增量主要集中於氣電、水電（海外）、垃圾發電。 累計權益裝機2016年底至6GW，2015-2016CAGR80%：2014年底累計權益裝機2.5GW，預計到2015年底4GW（不考慮並購）、2016年底6GW，後面不考慮註入2020年底11GW，後五年平均每年1GW。 預計今年解決大股東歸屬問題：目前中電投（28.2%）、三峽集團（27.2%）分別為第一、二大股東，未來將突出某一個大股東地位，使之成為某一大集團唯一清潔能源平臺。兩大股東各自都有清潔能源的公司，同業競爭是一個問題，今年一定要解決大股東歸屬問題（很可能是中電投最後）。三峽集團有440萬千瓦的風電光伏，集中於三峽新能源，還有400萬千瓦的小水電；中電投集團的新能源項目很多。 資產負債率過低、ROE有較大提升空間：第一，資產負債率低，2014年底58%，獨立發電運營商一般70%以上；第二，國內較多項目融資，融資成本高於同業。今年將降低財務費用，利用多種融資工具組合。 估值與評級 公司今年解決大股東歸屬問題，中電投可能最後勝出，公司受益於將來的資產註入。公司資產負債率明顯低於港股清潔能源運營商同業，杠桿提高有助提升ROE。公司累計權益裝機2016年底前翻番，拉動2015-2017年業績增長。公司當前估值0.9xP/B、13x2015P/E，低於港股同業均值（15x）。 今年股權融資計劃：上市公司目前的資產負債率是58%，市值規模小，沒有充分借助資本市場，現在時機好。第一，現在融到錢有足夠的項目去做，我們的老撾水電站，修在湄公河幹流，需要投資100億（初始投入3-5億美金）；第二，目前資本市場配合，國內資金南下。預計今年1-2次股權融資。 預計今年解決大股東歸屬問題：目前中電投（28.2%）、三峽集團（27.2%）分別為第一、二大股東，兩家股權接近，需要兩家達成共識。未來將突出某一個大股東地位，使之成為某一大集團唯一清潔能源平臺。兩大股東各自都有清潔能源的公司，同業競爭是一個問題，今年一定要解決大股東歸屬問題（很可能是中電投最後）。三峽集團有440萬千瓦的風電光伏，集中於三峽新能源，還有400萬千瓦的小水電；中電投集團的新能源項目很多。三峽集團、中電投最後通過什麽方式解決，還在談。 管理層持股、海外業務發展：管理層持股公司認為目前時機還不成熟，有方案但很慎重。海外收購今年才剛起步，國內西南水電棄水、三峽棄水、風電資源開發潛力有限，未來海外核心還是在東南亞（泰國、老撾、馬來西亞）收購、建設電站，垃圾發電美國有一個新奧爾良項目。 公司核心競爭力：天然氣發電、垃圾發電有足夠的儲備項目；強大的股東背景（中電投+三峽）；水電預計將來控股的老撾項目非常優質，在東南亞世界級的幹流上修建的水電站。水電國內資源枯竭，主要考慮收購合適的項目，風電、光伏較為謹慎。未來增量主要集中於氣電、水電（海外）、垃圾發電。2013年以前，國家沒有天然氣發電政策，我們在等國內政策進一步落實，目前國家已經統一了機制。核電主要是靠國家安排，中電投層面和國核技術合作，和735可能沒有直接關系。風電、光伏棄風限電1-2年內依然存在；水電電價總體還有上升空間；垃圾發電儲備項目，4家註冊成立，母公司還有2個項目在移交劃轉。垃圾發電項目BOT模式，貴州花溪項目今年不做BOT，海口一、二廠、昆明項目今年按BOT模式，國內BOT會計模式和香港（國際）會計準則有差異，但預計對盈利影響很小。 ROE有較大提升空間有較大提升空間：第一，資產負債率低；第二，國內較多項目融資，融資成本高於同業。今年將降低財務費用，利用多種融資工具組合。 累計權益裝機累計權益裝機2016年底至6GW：2015上半年預計發電量增長還要靠去年新增裝機，包括甘肅酒泉600MW風電、海南20.9MW光伏，其他都是存量項目，2014年底累計權益裝機2.5GW，預計到2015年底4GW（不算並購）、2016年底6GW，後面不考慮註入2020年底11GW，後五年平均每年1GW。 東莞二期燃氣項目情況：目前二期還在調試中，進展良好。國內氣價下降，西二線廣東段、海上LNG到岸，跟日本JCC聯動機制。國內出臺燃氣電價定價機制。我們東莞的項目屬於熱電聯產，比只做調峰要好，盈利水平比可研要高。35萬F級機組，擴容到43-46萬，機組容量大，利用小時數3500-4000（原來5500），雖然利用小時數低，但受氣價下降影響總體盈利更好。1-2年內預計氣價維持低位，2015年底有一臺機組參與調試，最快四季度有一臺投運，2016年3月第二臺調試、2016年底並網。 估值與評級：公司今年解決大股東歸屬問題，很可能中電投最後勝出，公司受益於將來的資產註入。公司資產負債率明顯低於港股清潔能源運營商同業，杠桿提高有助提升同業，杠桿提高有助提升ROE。公司累計權益裝機2016年底前翻番，拉動2015-2017年年業績增長。公司累計權益裝機公司累計權益裝機2016年底前翻番，拉動2015-2017年業績增長。公司當前估值0.9xP/B、13x2015EP/E，，低於港股同業均值（均值（15x））。
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羅傑斯：一次性落底 是今年最好的結局 大師把脈》他，開始放空美股 反向看好中、俄
2016-01-18 TWM|
近期全球股災，《今周刊》越洋專訪商品投資大師羅傑斯，他認為核心問題在於美國聯準會長期低利率，才造成今日市場波動大增。面對混沌難測的市場，羅傑斯的因應劇本，是重押中國與美元。 「嘿！別把錯都賴在中國頭上，雖然中國股市率先崩盤，但罪不在中國，聯準會才應該背負這個十字架。」接受《今周刊》專訪時，商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）劈頭這麼說。 這樣的開場白，完全符合羅傑斯前此以往的一貫邏輯。長期以來，他總是認定美國聯準會的大量印鈔是萬惡淵藪，而樂觀看待中國經濟大未來。 只不過，在二○一六年第一周「中國式恐慌」震撼全球市場之後，他也不再毫無保留看好中國後市。「二○一五年，陸股是全世界最強的市場之一，所以，今年休息 一下也不足為奇，」他頓了一頓，繼續補充：「當中國經濟與股市也在休養生息，那麼，對於二○一六年的投資環境與經濟展望，我只能說，這將是每個角落都在走 緩、走弱的一年。」他為一六年如此定調。 聽出大師的言下之意了嗎？就連正在走入升息循環、景氣復甦力道最明確的美國，在羅傑斯的眼中，也不會如表面上的生氣盎然。
美國可能停止升息 承認復甦無力 對股市同樣重傷談全球經濟與投資環境，羅傑斯就從美國開刀。他表示，一六年第一周的教訓之一，就是金融市場對「債務問題」變得十分敏感，人民幣貶值引發陸 股暴跌，主要原因即在於市場對中國債務問題惡化提高警覺。「但是，美國同樣也有債務問題。」羅傑斯說。「事實上，未來美國經濟最大問題，就是債務太高。聯 準會是最該怪罪的對象，一方面聯準會自己累積了相當高的債務，另一方面聯準會創造的低利率，導致市場借了許多本來不應該有的債。」這番論點，並非純粹抱怨 聯準會，而是要凸顯美國解決債務問題的難度甚高。 資產負債表在過去七年高度膨脹的聯準會，必須開始進行資產瘦身，作法則是「收回資金」；但過去七年被聯準會的零利率及寬鬆貨幣政策「養大」的民間負債，也將因此面臨信貸趨緊的環境轉變，借新還舊的難度提高，導致發生企業違約潮，引起市場動盪。 「接下來，聯準會很可能停止升息。」羅傑斯說，如果市場持續震盪，「聯準會總是無法抵抗壓力，最終，利率只能繼續維持低檔。」而一旦美國停止升息，等於是對市場放出「美國景氣復甦卡關」的訊號，同樣可能對股市造成直接衝擊。 批完聯準會，他乾脆直截了當地說，「所以，我正在放空美國股市以及美國高收益債。美國股市已經處在歷史高點，而高收益債的殖利率和高品質公司債、美國公債 間的差距太接近了，代表高收益債的價格已被高估。」談投資策略，羅傑斯在受訪時常將一句話掛嘴邊，「在市場恐懼時買進，於市場貪婪時賣出」，以此為由，他 對現階段眾人避之唯恐不及的中國，依舊熱情不減，「我還是長期看好中國。」對於近日中國股市暴跌，這位大師難道沒有半點擔心？「中國的債務也多，將來也會 有不少公司破產，尤其是建築業或地產業；但仍有不少產業值得期待，即使市場下行，這些產業依然具備逆勢上漲的條件。」一月十日，羅傑斯在中國內蒙古宣布投 資當地農牧業者「牧田集團」，雖然他半開玩笑地說：「是因為在這裡吃到最棒的冰淇淋。」但羅傑斯長期看好農糧產業的態度，始終未曾改變。
美元仍是避險首選 一旦出現黑天鵝 就是出脫好時機除了中國，羅傑斯另一個讓人意外的看好市場，是被各界視為風暴核心的俄羅斯。 「未來若要考慮新投資，俄羅斯會是我的首選。過去四十七年，我一直不看好俄羅斯，但從過去兩、三年的情況來看，普丁（俄國總統）似乎越來越懂得資本市場的 運作邏輯，這是我對俄羅斯改觀的原因之一。」看好俄羅斯，幾乎就等於看好能源與原物料價格，對此，羅傑斯沒有給明確答案，他僅表示：「黃金或許還未到底， 但其他原物料似乎已在築底。至於油價，探勘活動正逐漸減少，短期內要讓油價快速反彈，大概只有戰爭。」無論是對俄羅斯或能源、原物料，羅傑斯即使不悲觀， 但也還未真正進場布局，他坦言，目前的策略是「等」。「今年全球經濟會有越來越多小危機，越來越多震盪，甚至，接下來還有很多年的壞景氣。」而他認為，對 投資人來說最值得期待的，是一次性的落底。 他坦承，目前持有大量現金，至於是哪種貨幣，他難得以不好意思的語氣說：「我持有大量的美元。」羅傑斯解釋，「如果黑天鵝事件發生，全世界資產都會流往美 國，美元價格會被推升到頂點，那時，就是我出脫美元的時刻。只是要轉換成什麼資產，我還不知道。」記者最後追問，是否會投資台股？羅傑斯微笑：「台灣是個 好地方，但未來一年，全世界都會跌啊！」 撰文 / 蔡曜蓮
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反向思考 加強正面能量
2016-03-28 TWM教育喊著翻轉、政治出現革命，這些現象反映出反向思考的正面能量；推翻理所當然的思惟，在講究創造力與民主的時代顯得更加重要。 這些年在強調創造力和創新的重要性中，許多新概念、技巧，甚至理論如雨後春筍般出現，例如破壞性創新、反向創新、簡樸創新、開放性創新等等。 教育上，翻轉教育、偏鄉教育、弱勢教育和學生中心的教育也活起來。政治上，抗拒威權的黑箱作業，或少數人決定多數人命運的運動接二連三地發生，例如：台灣太陽花學運、中東茉莉花革命，以及香港雨傘革命。 以往認為不可能的事情，已然成為事實，例如：大男人、小格局的台灣民選選出女性總統；而在軍人專制的緬甸，翁山蘇姬所領導的全國民主聯盟，則贏得逾八成民選的國會席次。 這些現象對比出反向思考的正面能量。在封建獨裁、權威導向、階級分明的社會中，由上而下是通例；到了民主政治、公民社會時代，由下而上或上下齊手，也漸成常態。反向思考是一種心態、觀念、架構，也是技巧。在速食普及後，慢食出現了，再擴大為慢活的生活風格。同理心是設計思考歷程中的第一階段，也就是說，產品和服務設計，必須源自使用者需求。設想、傾聽對方，在講究創造力和創新的民主時代，顯得特別重要。 心理治療中，反向思考也促發了鬆弛訓練技巧的發明。當一個人緊張焦慮時，我們會說「放鬆！放鬆！」但當事人就是放鬆不下來，生理學家雅克布森（Edmund Jacobson）應用逆向思考，要當事人先緊後鬆，效果特好。這和瑪莎．葛蘭姆基本舞蹈技能，收縮與伸展（contraction & release）是同樣道理。 在上創造力的課程，或在工作坊中，一種常用的反向思考技巧是要求參與者推翻「想當然耳」，或「自以為是」的前提。 小學生在討論愛護環境和動物時，也會運用反向思考，警告人類，以後動物園裡面關的是人，而由動物擔任管理員。 類似賈伯斯「把每一天當作生命最後一天」的反向思考名言，在我們的語文生活中處處可見，例如「失敗為成功之母」、「置之死地而後生」、「退一步海闊天空」。 （本專欄由司徒達賢、樓永堅、吳靜吉、李仁芳共同主持） 撰文 / 吳靜吉 | ||||
周日一樂：反向標——股災一周年祭 xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102w7jj.html
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