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麥嘉華筆記：升市難持久繼續出貨

1 : GS(14)@2012-11-06 00:33:15

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121105/18057849
對於透過狂印銀紙和大灑公帑救市的做法，我已不下數次提出這可能最終變成「好心做壞事」，到頭來反而不利經濟增長和發展。問題是積極乾預經濟的政策，只會令到政府在提振經濟方面扮演更重要的角色，最後迫於在自由市場中推出原本不需要的法例和監管。
一項調查發現，在美國做小生意的老闆，如今不擔心利率會飆升，對生意前景亦沒有先前那麼悲觀，但關注到過度的監管會窒礙小生意的擴張速度。換句話說，美國正施行高度寬鬆的貨幣和財政政策，可是監管卻收得太緊。
額外監管會加重成本
我要補充一點，額外的監管會加重做生意的成本，引致物價上漲，即是那些受到高度監管的行業會呈現更高的通脹，這從美國高等學府學費和醫療保健費飛昇可見一斑。
根據美國全國製造業協會所進行的調查，67%的受訪製造商認為，市場上出現太多不明朗因素，致令他們不敢貿然擴張業務或增聘人手；54%認為中國和印度等國家，較美國更積極扶助小企業和製造業。
一位在美國行醫的讀者抱怨說，政府對私人執業醫生的「支援」不斷減少，同時卻增加對醫院──私人執業醫生的競爭對手──的「補助」，政府為55%的醫療保健服務埋單。
如此一來，私人執業醫生越來越難經營，許多小型診所被迫關門，這帶來了反效果。由於小型診所買少見少，於是很多病人只好選擇到醫院進行一些小手術和治療，但醫院收取的費用比私人執業醫生的收費還要高。
其實，美國很多醫院都是入不敷支，只「攤大手板」向政府拿取補助。如果沒有政府資助，一些較小型的鄉鎮醫院最終都會落得關門的下場。
總括而言，小型診所為美國普羅大眾提供較廉宜的醫療服務，可惜政府的干預使到這些「小生意」難以在醫療保健行業中生存。希望在2012年的總統選舉過後，這個問題會得到解決。
想起最近看到的一篇文章，文中提到美國10個最富裕的郡縣中，7個是位於華盛頓哥倫比亞特區，這非關聯邦政府直接開設的職位，而是肥了一群政治說客、律師、會計師和承包商，他們透過向政府提供建議、左右行業政策和促進公共工程項目而獲益。
未來半年隨時跌兩成
資料顯示，業界用於向美國政府進行遊說的支出不斷增加，跟華盛頓哥倫比亞特區平均工資較全國平均數高出一截不謀而合。
我在上月曾提到，會把握目前的股市升浪去減持股票，因為我相信股市恐會在未來半年回調兩成甚至更多。根據往績，美國股市一般會在大選前向好，所以不排除股市會升一點，然後才出現一次較大規模的調整。我依然不認為股市這一次升浪可以持續很久，這解釋了為何我一定在找機會「出貨」。
麥嘉華

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2 : ksw(1423)@2012-11-06 17:09:47

賭大細?

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3 : GS(14)@2012-11-06 23:01:53

博一博

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趁升市逐步酌量減持 施慧雅

1 : GS(14)@2013-01-15 00:03:00

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過連續多天升市後，港股上週出現回吐，但幅度不是太大。總結全周，恆指跌67點至23,264點，仍守在23,000點之上。
基本上，自踏入2013年以來，港股一直向上，每次調整少少後又再發力向上，這相信與市場情緒和見解近日不斷好轉有關。
以估值和基本因素而言，港股應仍有上升空間。不過，股價是有地心吸力的，在經過一輪的急升後，港股早晚會有調整，問題只是這會在短期內發生，還是再升多千多點後才出現。股票市場是一個變幻莫測的地方，因此宜抱覑小心駛得萬年船的態度。永遠維持一定的警覺性，是駛得萬年船的應有態度。
22000點企穩多周 有支持
不過，值得留意的是，在早前恆指升破23,000點之前，已有連續多周企穩在22,000點以上，可以說已打了一定的底。相對22,000點而言，大市整體升幅不是太大。
另一方面，若一個全球性的資產重新調配已經開始，我們也不要低估這轉變可能引發的力量，因此除非有大型負面消息出現，可則港股大幅調整的機會不大。所謂資金帶動型股市(liquidity-driven market)的特徵是，當音樂未停時會很開心，不過，由於不少細價股和個別行業股份的升幅已相當誇張，一旦有什麼負面消息或批股活動出現，大市借勢調整也說不定。在此建議收集港股已有好幾個月，在這情下，不建議利用新資金入市，但也不用急沽，不妨在大市攀升時逐步酌量減持，以鎖定利潤。

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青心直說：升市勿得意忘形 胡孟青

1 : GS(14)@2013-04-30 00:06:14

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130429/18243345

                  市場人士的適應力原來很強，明明兩星期前審慎、甚至悲觀的心態，兩星期後就會一掃而空。22000點支持失而復得，22500點重光，很快就令外界相信股市見底了，快見23000點了。
看財經節目，氣氛雀躍，主持們情緒高漲、興奮叫嚷，好像人人都守得雲開，要為升市吶喊助威，觀眾問題由「用不用止蝕」、「甚麼位止蝕」改為入貨水位，升市總是令人得意忘形。

港股只是原地踏步

                  無疑，指數一週內由低位反彈足800點，若非於100日線遇阻，就是近千點了，但可以肯定，現水平港股極其量只是原地踏步，又有甚麼值得開心呢？
在沒有新利好消息刺激下，市況反而築底反彈，且應淡而不淡，當然惹人有進一步憧憬。但為甚麼股市表現又會忽然超出預期，節節上升呢？
撇除大戶對壘，部署今天期指結算，來個終極一戰，愛國者導彈升市還擊造空論，甚至權重板塊如內銀股臨近除淨前因有5釐息襯底而令拋空成本上升等等，都是可能出現的情況。
稍為像樣的因素可能有二：一、日圓遲遲未跌穿100水平，換句話說，就限制了日股短期進一步上升的空間，誘使資金轉炒中港股；二、環球固定收益回報已太低了，當日本央行宣佈巨額量寬後，渡邊太太及日本機構大舉增持的，反而是歐債，現在債息通通大跌，回報因素令到有資金轉投其他風險資產，包括股市。
恆指及H指上週全周升幅均超過2%，滬深300指數週內反而累積跌逾3%，於是又引伸出幾個問題：為甚麼經濟數據越差，市況表現反而沒有進一步轉弱？為甚麼本港與內地的中資股，走勢會大幅背馳？

                  胡孟青
獨立股評人                                                        

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升市初段人最窮 曾淵滄

1 : GS(14)@2014-08-07 10:12:37

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=35450
恒指創立五十周年，不少傳媒做了報道，並計算恒指五十年來的複式回報率，恒指於五十年前開始推出時，以100點為基數。五十年後的今日升至近25,000點，升幅249倍，因此複合年度回報率為11.6%。美國道指歷史更久，已超過一百一十年，是十九世紀末的產物。開始的時候，基數也是100點，以道指近日近17,000點來計算，升幅僅169倍，很明顯地，香港股市的表現是遠遠超越美國。

當然，上述的比較，是以恒指約25,000點來計算，如果我們在二○○八年恒指跌至10,600點時來計算恒指的長期回報率，或者用二○○七年恒指32,000點來計算，則結果自然不同。因此，所謂長期回報率是應該考慮股市的盛衰周期，另一個重要的考慮因素是股息的收益，對真正的長期投資者而言，股價升跌只是帳面值的改變，真正的收益是股息收入。

當然，不論你以二○○七年的高位來計算，或是以二○○八年的低位來計算。香港股市的長期表現在過去五十年的確是遠遠跑贏美國。道理就是香港在過去五十年的經濟發展速度遠超美國。股市的升跌，最終的支持力依然是經濟力量。



恒指50年歷盡盛衰周期，能夠如股神巴菲特般有大量現金，於低位大手買入的，才能成為最終贏家。

早在二十多年前我開始在傳媒撰稿寫投資文章時，已經指出恒指的複合回報率超過10%，再加上約3%的股息，是一個不錯的長期投資地點。二十年過去，很幸運地香港經濟依然保持高增長，股市表現也保持高增長。不過，明顯地，香港經濟增長速度已經放慢了，恒指也加入大量的中國國企。因此，所表達的已不單單是香港的經濟，而是中國經濟，這是大家應該留意的。

選擇投資地點是長期投資者的第一個決定，如果你在一九九○年投資日本股市，則至今日依然遠遠無法翻本，不單日本如此，台灣也一樣差。這說明上個世紀八十年代不可一世的日本是真的在走下坡，四小龍之一的台灣也失去了光彩，中國這條巨龍的崛起，四小龍如何定位？

股市有盛衰周期，真正能在長期投資中獲得巨利者必須有耐性過去一個又一個盛衰期，不在狂盛期大幅加碼，不在衰淡期胡亂止蝕，沽清股票。貪婪與恐懼永遠是長期投資者最大的敵人。看看股神巴菲特，他能在二○○八年金融海嘯時大手買股，未為股市狂跌所嚇壞，而且，更重要的是，在股市大跌時，他能動用巨額現金買股票，二○○八年的金融海嘯是趁低吸納的機會。但是，機會只提供有現金的人。

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人行半年三減息 升市料短癮

1 : GS(14)@2015-05-11 14:17:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】內地4月份通脹數據遠低於目標，人民銀行在昨日送上母親節禮物，兌現市場期望，宣布減息四分之一厘，存款及貸款利率減幅一致。經濟師相信，若本周公布的新增貸款等數據繼續不理想，降準之日亦不遠。但有分析員表示，市場對減息已有充分預期，政策對股市刺激有限，短期內港股仍然在高位整固。

  存息上浮區間上限擴至1.5倍

人民銀行昨晚宣布，今日起把金融機構一年期貸款基準利率下調0.25厘至5.1厘，一年期存款基準利率下調0.25厘至2.25厘。同時結合利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限，由存款基準利率的1.3倍調整至1.5倍，意味存款利率上限，在減息後變相從3.25厘增至3.375厘。

人行解釋，是次減息主要是因為國內經濟結構調整步伐快，面臨較大的下行壓力，同時物價水平處於低位，以致實際利率高於歷史平均水平。國家統計局在周六宣布，4月通脹率只有1.5％，低於市場預期，連續多個月遠遜於3％的目標。人行亦解釋由於目前存款利率「一浮到頂」的銀行數量已明顯減少，即使把存款上浮區間擴大至1.5倍，預計銀行基本不會用足上限。

興銀：或預示次季難「保七」

興業銀行首席經濟學家魯政委則稱，是次減息更有可能是中央預計第二季經濟增長難以「保七」，下一步將視乎本周公布的數據，估計很快便會降準。本周內地將繼續公布一系列經濟數據，包括新增貸款、貨幣供應、零售銷售及工業生產等。

渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為，從減息到實質利率下跌，最少要半年時間，估計這輪寬鬆政策的效果在下半年才會體現。他認為內銀股及內房股仍會受惠流動性增加，但相信刺激有限，「大家已預計會放水，而真正不明朗因素是中證監會否再出招。」

事實上，今次是內地自去年11月底以來第3次減息，連同兩次降低存款準備金率，半年內密集地推行了5次寬鬆貨幣政策，但除了第一次減息帶動中港股市大升，其餘時候對股市刺激不大，上月降準後甚至出現大跌市。

赤柱股神：若升市不宜追入

豐盛金融資產管理董事黃國英估計，此次減息後股市走勢會比上一次降準後更差。「上周股市下跌力度大，市場心態多是趁好消息沽貨。」儘管減息，他不看好內房走勢，認為難以回到早前高位。他認為投資者應跟進外圍，吸納匯控(0005)及恒生(0011)，主要炒美國加息。

赤柱股神張程光認為，減息後若股市升，適宜觀望，不宜追入，尤其是A股ETF已很貴，估計內地很快再批出新股，抽乾市場資金。他自己則在上周跌浪中大手掃入港交所(0388)。

明報記者 廖毅然、顧冷冰

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2 : GS(14)@2015-05-11 14:17:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa2.htm
人行急出手 免次季GDP再跌
2015年5月11日

【明報專訊】儘管外界早已料到央行會再「放水」，但在日前公布通脹數據差過預期後，翌日便立刻宣布減息，反應之迅速令經濟師感驚喜。興業銀行首席經濟學家魯政委坦言，過去央行「好聽一點是穩健，其實是反應滯後」，今次反應如此快，是調控思路的重大改變，代表降準將陸續有來。

  其實自上月底宣布大幅降準1個百分點以來，內地1個月回購利率已有所降低，反映措施有效，市場息率正在回落。中信銀行國際首席經濟師廖群相信，未來即將公布的貨幣供應或工業生產等數據，估計相當差，令中央等不到下半年就急要保增長。「首季經濟增長已從去年第四季的7.3％降至7％，中央不希望第二季再大幅放緩。」

澳新：實際貸款利率仍逾6厘

澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆認為，這次減息是為了和持續下跌的通脹率掛，自從佳兆業(1638)、永暉(1733)等內地公司先後出現債務違約，銀行借貸非常審慎，風險胃納不高，即使人行連番減息，實際貸款利率仍高達6厘以上，因此降準才對流動性有幫助。他估計若新增貸款表現差，人行很快會再降準。

楊宇霆又特別提到，近3次減息都有調高存款利率浮動區間的上限，估計本月推出存款保險制度後，內地已具備利率市場化的條件，下次減息可能取消存款利率淨動區間上限。

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3 : GS(14)@2015-05-11 14:19:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ea_eaa3.htm
渣打：今年最後一次減息
2015年5月11日

【明報專訊】渣打大中華區研究主管丁爽上周稱，6月前央行一定會減息一次。昨日減息後，他接受本報訪問指出，目前貨幣政策的寬鬆形勢與2009年四萬億的刺激政策「毫無可比性」。他又估計，此次減息是央行年內最後一次減息。

丁爽認為，央行減息主要目的是降低實際利率。4月通脹率按月維持1.5%。以名義利率2.5厘上浮10%為例，減去通脹率，實際利率1.25厘。此次減息後，實際利率接近1厘。他料下半年通脹回升，導致實際利率進一步下行，一旦實際利率低於1厘，央行將不會再減息。

瑞信：市場早預期 內房難大升

丁爽預期下半年央行會再降準1個百分點，「降準與資本流出有關係」。由於資本外流，國內流動性不夠，央行希望通過降準來補充流動性。「只是寬鬆傾向，不是刺激政策。」他認為，央行此前的寬鬆與2009年投放4萬億的刺激政策不可比。「無論是領導層的理念，經濟下滑的程度和改革的目標，都決定了管理層不會推行強刺激政策。」

另外，瑞信內房主管杜勁松認為，此次央行減息市場早有預期，上周五股市反彈已有體現。他認為內房板塊難以借此大升。

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熱炒股網上搜尋量倍增 股民做功課 迎港股升市

1 : GS(14)@2015-05-11 14:21:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ec_eca1.htm


【明報專訊】港股復活節後「復活」，股票「巴」在坊間口耳相傳。市民對股市興趣大增，每日千億成交額成為「新常態」外，網上搜尋股票的次數亦急升。多隻熱炒股份如港交所(0388)、國美電器(0493)，近期均是Google及Yahoo的搜尋榜熱門搜尋對象(見表)。

  街頭巷尾經常見到股民在手機，或平板電腦上看股票。假如以復活節前後，作為港股的分水嶺，Yahoo的數據顯示，在假期前後一個星期，在流動裝置上搜尋股票的次數增長1.5倍，而電腦上則多了75.4%。個別熱門「巴」的增幅亦相當驚人，國美電器、中國遠洋(1919)、中廣核電力(1816)及阿里影業(1060)，在手機上的搜尋次數，均錄得逾5倍增長。

上海電氣搜尋次數 大增307倍

核電股當炒之時，上海電氣(2727)在電腦上的搜尋次數，更大增307.5倍。這種增幅明顯是因過去搜尋次數太少，但亦反映當有關消息出現之時，用戶亦急急上網「做功課」。實際上，這批熱門股份的股價表現亦相當不俗，普遍錄得雙位數的升幅。Yahoo稱旗下的雅虎財經的瀏覽量，在3月30日前後一個月的時間增加了37%，尤其是即時報價的網頁更多了76%，反映股民心繫股市。

至於，Google的4月份搜尋榜，卻驚現「爆冷」股份，半新股廣發証券(1776)成為榜首。廣發於4月10日才上市，公開招股時超額認購180倍，Google指出股民關注證券市場的發展機會，令廣發的搜尋次數上升。至於，兩個搜索平台上，均見港交所、匯控(0005)及一眾內銀股等平日的熱門之選。最特別是耀才證券(1428)亦有上榜，估計除了股價急速抽升外，亦有機會是股民搜尋其網頁來開戶或交易股票。

耀才：散戶轉問炒股

耀才證券研究部經理植耀輝表示，近期出席該行投資講座的人數，明顯比之前多了。「反應更加踴躍，許多人會問一些熱門股份。」他稱過去多數以中年人士為主，但現在則多了不少新面孔，年輕人佔30%人數。出席講座的散戶，之前問中資金融股及內房股，近期則多問炒味濃厚的股份。

明報記者 岑豪

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2 : GS(14)@2015-05-11 14:22:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150511/news/ec_eca2.htm
報讀人數大增 投資課程爆滿
2015年5月11日

【明報專訊】股市興旺下，周邊行業亦被帶起。近期facebook上，多了不少教人炒股的專頁，坊間的投資課程亦相當旺場。人稱「通天經紀」的潘啟才，近年伙拍人氣急升的專欄作家周顯，開辦一系列教人投資的課程。潘氏稱，近期報讀課程的學生人數明顯上升，如以4、5月為例，就較今年初多了幾成。

  通天經紀：多了年輕女士報讀

他表示，平均一班有30多人，曾經試過一班最多有70人至80人。「肯定與復活節後股市抽升有關，學生現在報讀課程的決心大了，付錢速度亦快了，基本上每一班都爆。」潘氏特別提到，去年上堂的學生以男士為主，但近日則多了年輕女士報讀。不少人約有5至6年股齡，但較少接觸「財技股」，故課程有吸引力。

潘啟才所辦的課程，收費由880元至13,800元不等，按照堂數及教授內容劃分價錢。他稱，不少學生願意報讀數千元收費的課程，而數百元的課程更每個星期均有開班。「之後要視乎市場需求，是否增加課程，高中低收費的都會開。」

除了投資課程旺場之餘，更有手機應用程式開發商，乘機趁市旺吸錢。例如在蘋果App Store內，有開發商製作股票知識App，下載要付費。不過，個別App質素參差，內容更是東拼西湊，將網上或投資書籍上的內容搬字過紙。

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環球升市 港股收復2萬關 兩月首次 分析﹕20300料現阻力

1 : GS(14)@2016-03-04 23:26:42

來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160303/news/ea_eaa1.htm

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大摩：港股最熊見萬四潛在跌幅達三成　籲趁升市沽貨

1 : GS(14)@2016-03-15 14:38:34

【本報訊】摩笛又奏起，大摩估港股最熊見萬四！自今年一月中調低恒指目標後，摩根士丹利昨進一步將多個亞太區主要股市目標下調，其中恒指及H指今年底基本目標雙雙降逾一成，前者估20500點，意味現水平已近到價，最差情況甚至低見14080點，相當於看跌31%，為大行中最淡。另一家大行瑞銀亦相信，股市長遠有巨大上升阻力。記者：何仲豪


大摩亞洲及新興市場股票策略部主管郭強盛（Jonathan Garner）昨發表亞太區股市展望報告，形容「再別熊市言之過早」，因近期數據反映新興地區及部份亞太區市場盈利前景持續暗淡，而且有進一步下跌的可能。該行經濟師及外滙策略師紛紛調整區內市場前景，並明言已趁股市近期升浪沽貨。



調低亞太區指數目標

大摩同時調低多個亞太區主要指數未來12個月的目標，在基本情境下，恒指目標由23632點調低13%至20500點，亦即與現價相若；最「熊」目標則由16500點調低15%至14080點，意味潛在跌幅仍高達31%，另一大行瑞銀早前的最熊預測是17988點；仍較大摩高近三成。至於H指基本目標則調低15%至8250點，最壞情況更跌至只有5650點，看跌35%。雖然恒指及H指目標被調低，但大摩看好本港地產股及保險股，將友邦（1299）、平保（2318）及騰訊（700）等列入環球新興市場焦點名單。另建議減持多元金融股，如港交所（388）。今次已為大摩自去年9月後、7個月來第三次下調恒指目標，該行在去年4月中「港股大時代」期間，將恒指目標價調高12%至30000點，最樂觀高見34000點，「牛」絕全城，但經歷中港股災後，大摩去年9月轉軚將基本目標降至24300點，最淡看18000點，其後在今年1月及昨日進一步降目標，基本目標在不足一年相差近1萬點。要留意是，發表報告的郭強盛過往預測多次令市場驚訝，2013年曾估計恒指2015年最樂觀見50000點，2014年亦曾指預測成真機會增加。近月已有多家大行將恒指目標向下調整，花旗一月將目標降至21500點，滙證亦在上月下旬將目標下調14%至21000點。






■港股昨日上升超過兩百點，但大摩照唱淡大市。　李潤芳攝

瑞銀：未展開新牛市

瑞銀H股策略分析師陸文杰昨表示，雖然新上任中證監主席劉士余表明深港通將今年開通、A股註冊制未有逼切推行需求等言論，紓緩市場對新股上市及國家隊資金退市的憂慮，為中港股市反彈浪潮提供支持，並由鐵路、內險及房地產板塊主導反彈，但沒有迹象顯示中港正展開新一輪牛市。他強調，中港企業盈利未有快速反彈，MSCI中國指數的估值仍屬合理水平，看不到有進一步上升機會，惟未有透露最新的A股及港股目標。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160315/19529618

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港股歷「大時代」後最長升市

1 : GS(14)@2016-04-15 15:36:12

【明報專訊】承接周三大升之勢，港股昨日早段曾經升353點，雖然收市升幅縮窄至179點，但仍然錄得7連升，是去年3月底至4月初「大時代」以來的最長升市，累計上升1160點。恒指夜期截至昨晚11時半，較日間期指再升近百點。



昨漲179點 締「7連升」

亞洲市場輪流炒上，昨日港股雖先升後回，但日股發威，全日大升逾3％，以接近17,000點收市。港股方面，不同板塊接力上揚，早前急升多日的周期股如石油、鋼鐵及水泥股等均見獲利回吐，但重磅金融股卻撐住恒指，匯控(0005)升1.9％，友邦(1299)升2.5％，中國人壽(2628)升3％。騰訊(0700)走勢最波動，早段曾高見167.2元的52周高位，其後卻曾倒跌近2％，收市又回升0.3％，報165元。

半新股繼續有炒作，「翠如BB股」聯旺集團(8217)昨日再升2.8％，同日上市的宏安地產(1243)及南旋控股(1982)則分別爆升68％及17％(表1)。

恒指昨日收市報21,337點，國指則升46點至9237點，全日總成交則略減至846.7億元。由於恒指曾經見過21,511點，再把21,300至21,499點的熊證重貨區「清洗」掉，全日被強制收回的恒指牛證有61隻。瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人表示，周三大升時仍有不少投資者博回吐，但昨日流入熊證的資金終見減少，而且重貨區延後至21,700點，投資者不敢買太貼價的熊證。

分析：下個目標收復21900

澳國銀行財富管理投資總監陳俊文表示，有投資者博短線整固並不意外，始終經歷3月升市後，市場原預期4月份會有調整。他指出，近期股市氣氛明顯好轉，隨?人民幣及商品價格企穩，1至2月的負面情緒逐漸消散，市場對好消息的敏感度提高，若日圓及美債等避險資產繼續回落，更有助推動大市。他估計，恒指第一個目標是收復今年失地，重回去年底的21,900點水平。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160415/news/eb_ebb1.htm

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跌市陰乾 升市挾倉 買穩陣收益股應戰 黃國英

1 : GS(14)@2016-06-06 01:18:06

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=54128


上星期中後段的數個交易日之間，港股在低成交下出現挾倉，恒指在近日一度下試19,700水平後，未見跟進跌勢，反而乘外圍市場好轉，一舉反彈至20,600水平之上。現時操作港股的技術含量大幅提升，因為成交低迷，走勢極難預測。

雖然出現挾倉，但是香港股市的整體環境仍然未見好轉，不外乎是「跌市陰乾，升市挾倉」的格局。下跌的時候，每日跌幅不大，緩緩下降，極為漫長，所佔日數比例較大；上升的日子雖然較少，不過短線升幅卻可以甚為嚇人。一來一回之後，指數的表現可能並不太差，走勢反反覆覆，最終只是原地踏步，亦沒有甚麼進帳。至於大市方面，預期恒指只會在20,000水平上下浮沉，低成交的格局仍會持續。
在市況低迷之際，港股上周在兩三日間已挾升逾七百點，走勢實難以捕捉，投資者只宜買入一些穩陣收益股。

在現今成交低迷的大環境下，碩果僅存的投資者，都只能一大班人圍在一起互相博奕。如果現時要繼續勉強在香港運作，其中一個方向，就是想辦法參與這種博弈。不過這種打法，並不如想像中容易。因為低成交導致走勢異常飄忽，變化毫無先兆，實在難以捕捉。如此一來，能夠投入的注碼，也變得相當有限。

而且由於「跌市陰乾，升市挾倉」，買貨來坐只能眼白白地看着股價不停地被消磨，連士氣亦備受打擊。即使轉投淡友陣營，亦未算長驅直進，如果直接沽空，反而可能因為失驚無神出現的挾倉而出現損失。改以買put來應戰，如果持續陰乾的格局，下跌速度不夠快，put的期權金同樣會被陰乾，依然是無利可圖。除非能像五月尾段，買入末日期權來博，才有足夠的值博率。

當然，投資者也可以選擇化繁為簡的方法，選取一些穩陣收益股來買入。五月中美國聯儲局公布會議紀錄之後，鷹派的言論佔了上風，市場對六月份加息的預期升溫，一度令與定息工具相關度較高的穩陣收益股受壓大跌。可是，炒加息的流向只是持續了兩個交易日，股市已經轉跌為升。因為在市場冷靜下來之後，亦認為加息的空間其實有限。美國的標普500指數，亦由早前低位2,025左右的水平，回升至2,090以上。很多平價國際品牌股，也同樣從低位出現不俗的反彈。而且現時投資者不再相信任何與中國宏觀經濟有高度相關性的股票，相比之下，「不求有功、但求無過」的穩陣收益股，更容易吸引資金流入，估值可望提升。不妨精選外地的低價消費品牌公司來買，又或趁五月底MSCI指數換馬前後，買入受被動沽盤拖累而下挫的中資穩陣收益股。

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