$香港中旅(00308)$ 仍然沒有心跳的感覺？ Extreme
http://xueqiu.com/6382272526/28780583$香港中旅(00308)$ 業績啟示
去年底
$錦江酒店(02006)$沖上2.1X時候寫了篇探討中旅的文章，
$香港中旅(00308)$ 這次來真的了？
http://xueqiu.com/6382272526/26119394基本思路是中旅這個大爛臭是否時來運轉， 要煥然一新了？
四個月後，2013的業績也出了，2006 沖高到 2.6X然後又回落到今天（4/14/2014）的
2.13， 潮起潮落， 中旅也是波瀾不驚（沒有心跳？）游了一圈，從1.65回到1.65，
（中間高低點大概：1.75--1.45），波動（beta）比2006弱， 改革到底有沒有進展？
重點（其他碎料，電廠這裡不談）：收入2013 vs （2012）
1。旅行社 收入 1518M （1772M）
2 旅遊景區 收入1462M （1479M）
3 酒店業務 收入 929M （968M）
業績：
1。旅行社 164M （143M）
2 旅遊景區 87M （49M）
3 酒店業務 227M （246M）
摘自年報：
１旅行社業務收入較上年減少17%，主要受全球經濟疲弱、華東地區禽流感及旅行社自身調整結構的影響，但由於加強內部控制令業績有所改善
２二零一三年，旅遊景區業務接待旅客958 萬人次，較上年減少12%；收入為14.48 億港元，較上年減少1%；應佔利潤為0.88 億港元，較上年增加77%，主要因滙兌收益增加、主題公園及非控股景區投資利潤貢獻較佳及咸陽海泉灣酒店上年因開業產生的一次性費用今年不再發生
３二零一三年，受宏觀經濟增長放緩和內地厲行勤儉節約政策影響，酒店業務收入為9.23億港元，較上年減少4%；應佔利潤為2.28 億港元，較上年減少8 %
結論：
核心業務收入下降，盈利反增。
符合王總風格： 成本控制得宜，但是要成功提升人流，盈利，還差個盛智文的腦袋。
風險：
1。最大威脅：瘟疫（例如豬流感，禽流感）似乎在可見的這個夏天不會大規模流行。
2。供應商/原材料/員工成本： 目前似乎可控，溫和上升。
3。客戶叛逃成本：低，但是目前旅遊業似乎還沒到過剩的階段， 景點不是太多，而是太少，清明節的人流已經可以證實。中旅目前的策略還是「霸佔有潛力景區」，先買了再慢慢搞。
4。同業競爭： 太多， 不過各有各做（除了旅行社），不用拼價格。（景區就是小小的
區域性壟斷）
5 潛在進入競爭者： 上海迪士呢，各地新景區/景點。
6 新科技替代：在線旅遊/自助遊（對旅行社是重大威脅）
綜合來講，中旅的旅行社看不到好的轉變，而且面臨重大威脅，這也是308賣掉兩家虧損的旅行社的原因？新景區也在培育期，老景區似乎。。。。酒店平穩（地價好像見頂耶，升值遊戲結速？看看古董2006的炒作路線圖），似乎仍然沒有心跳？
好消息是： 煤價一沉不起，電廠有希望給新景區繼續輸血，虧損的芒果網賣了個好價錢，
王總又有錢可以買貨（深圳項目沒有拍到）。
壞消息是： 改革好像停留在成本控制，新景區購買/培育階段，目前基金似乎興趣不大。
結論：
3年圖似乎暗示繼續等待，在1.4--1.8之間來回做可能是個不錯的策略，直到新情況出現。
（底部有硬資產，公司回購， 管理層期權頂住，風險級別低度）
也就是只能賺股價低估－－回到均值這段，業績大增長，投資者狂熱這倆段暫時沒看到。
參考：
1。剝離不良資產 香港中旅整合旗下旅遊業務
http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-04/11/c_126380067.htm …2。2014年清明旅遊數據點評:自然景區客流繼續恢復,休閒景區順趨勢表現佳
http://finance.qq.com/a/20140410/015670.htm?stockcode=sh601888&version=2 …3. 傳統旅行社聯手在線旅遊求生
http://tech.163.com/14/0415/03/9PRFI2HJ000915BF.html …利益申報：
此文並非投資建議。本人持有中旅308， 並且隨時買入或者沽出。