30元的金山軟件未來空間在哪裡？ 心中無股HK
http://xueqiu.com/8029098291/28603357$金山軟件(03888)$ $獵豹移動(CHEM)$一年前本人曾寫過《移動互聯網大時代下的金山軟件》及《對移動互聯網大時代下的金山軟件一文批評聲的回應》二篇博文，事隔一年後我沒想到的是，金山股價竟然從去年初的5元多一路攀升到今昨日的33元，除了年度業績略低預期(一年前本人預計2013年業績為0.81港元)外，公司各條業務線的發展及股價走勢都遠遠超過當初本人最樂觀預期，那麼如今33元的金山軟件未來的增長潛力及股價的空間在哪裡？這是作為金山軟件的中長線投資者當下應該著重考慮的問題。
本人以為，未來金山軟件的看點在以下五個方面:
一是MBO制度紅利的釋放。本人認為，雷軍二年前戰略定位」3+1」後對4家子公司MBO的改造才是金山步入快車道，使各項業務發生真正質變的根源，MBO後徹底改變了金山軟件原有內部僵化的體制，在互聯網這個圈子裡，想做MBO的人很多但真正能大規模做成的就金山一家。「包產到戶」後公司由1個老闆1個團隊迅速變成了4個「老闆」與4個團隊,促成了象傅盛這樣有才華的核心團隊員工的積極性象火山一樣暴發。可以預期，金山的這個制度紅利將會在未來持續釋放，從而保障各項業務高成長。
二是「金米」系資本大整合的裂變。在本人看來，未來中國互聯網的三強已經明朗，哪就是馬化騰的騰訊、馬云的阿里、雷軍的「？」，只是現在暫時還不確定這個「？」叫什麼，是小米?金山?還是金米?仔細想想，這個其實已經不重要，重要的是雷軍的小米以前所未有的速度快度搶佔中國移動互聯網的戰略高地，重要的是雷軍系的金山、YY等眾多公司業務的高成長、它們彼此之間業務的相互關聯與依存以及它們的共同老闆叫「雷軍」。資本市場只講利益最大化，只要這個整合的「系統效應」能大於單一的個體，華爾街是一定會有人出來幫雷軍幹成資本整合這其事的，不難看出，無論是「雷布斯」的個人情節、業務地位及港交所特殊的上市地，選擇「金山軟件」作為未來雷軍系資本整合的大平台最有可能。試想一下，一旦選擇3888作為雷軍繫上市平台，對金山股價意味著什麼?看看騰訊與阿里的市值，你懂的。
三是與小米系業務的融合。這幾年小米的野蠻生長實屬恐怖，成立才4年的小米預計手機出貨量今年將達到6000萬隻，明年將超過1億只，意味著金山今後每年手機端用戶的自然增量能達到億級，這對包括金山云、金山網絡在內的整個金山軟件絕對是最大的機遇（目前小米已是金山云與西山居的股東），在當下中國眾多互聯網企業沒有一家能有如此這般的外部環境。
四是來自國際化業務與WPS的暴發。由傅盛領軍的即將在美國納斯達克上市的金山網絡(日前已更名獵豹移動)已率先於去年開始全面啟動國際化業務，其業務進展與開拓速度讓人稱奇，可以預計，金山網絡的這個「小360」一定會成為華爾街今年中概移動互聯網的成長明星。WPS的國際化速度更是得到行業的一致認可，在美國、巴西、印度等國用戶群的增長速度已讓它的競爭對手微軟的不安，目前微軟的收入是200億美元，WPS是3億多人民幣，天地之差，現在它的業務（免費用戶）已經開始暴發，接下來一旦開始商業化並獲得成功，將會給金山軟件帶來巨大的盈利貢獻。
五是金山云端的發力。二年前雷軍給金山的業務戰略定位是3+1，即網絡遊戲、網絡安全、網絡辦公+網絡云。是3+1而不是1+1+1+1，也不是4，為什麼？因為在雷軍眼裡，「云」這個1與前面這個3不一樣，云是其它三項業務的總後台(遊戲、網絡、辦公三項業務最終都離不開云的後台強大服務)和業務技術的總支持，從一年的運營看，雷軍的這個戰略佈局實在高明，也越來越明朗，本人認為，目前市場忽略了金山云的價值存，目前金山云還處於燒錢階段，按照目前的推進速度，金山云這塊業務對金山軟件的盈利貢獻將會超市場預期，一旦金山云開始盈利，金山軟件的營收與盈利必將再大上一個台階。
當然，金山軟件的成長並非一帆風順，快速的發展也帶來了諸多困難與問題，未來的成長還存在諸多不確定性，過些時間計劃寫一下金山的5大風險與不確定性。