我眼中的文化中國，馬云為什麼看上文化中國？ tobeyhuo
http://xueqiu.com/4416948359/28194206最近兩天事物繁忙，一來跟幾個互聯網大佬探討未來BAT的併購方向，二來因為重倉的文化中國tenbagger而被幾個私募探討這次的意外事件。今天終於塵埃落定以及Q1建倉完畢，也看到網上的一些激烈討論和某些分析，個人認為都不夠全面和有失偏頗。比如馬云的誠信危機，借殼疑雲，騰訊受挫之類的話題，思來想去還是決定單獨開篇所說一次此次事件的始末和我瞭解的一些公開信息分析。
投資文化中國的根源我最早就跟幾個人說過，當時也被人質疑我為什麼要買一隻老千股，我當時的回答是，如果我們不是最專業的，那麼一定要找更專業的人去學習，去背書。文化中國傳播的最初的背書是誰？是保利。
保利文化其實在2003年就已經醞釀上市。同年投資成立北京保利博納電影發行有限公司後，與影視製作公司北大華億合資成立華億傳媒，希望通過資源整合以影視產業單獨上市。這次歷史性的合作是董平牽頭的，那麼，董平是誰？
比起王忠軍來說，董平已經是圈內的老人了，只是因為其行事風格極為低調（原因不言自明），但是其在業內的影響力從來不容小視。
1999年華億與英國聯華公司共同投資合拍了《臥虎藏龍》，該片在全球票房的優秀表現已使它入圍2001年第73屆奧斯卡「最佳外語片」的評選，並獲10項提名，獲最佳外語片、攝影、原創音樂、藝術指導大獎；2001年美國第58屆金球獎最佳導演獎、最佳外語片獎；英國影藝學院獎：最佳導演、最佳外國影片、最佳配樂、最佳服裝設計獎；台灣金馬獎最佳影片、視覺效果、動作指導、原創音樂、音響效果、剪接獎。
我列舉以下華藝投資的幾部名不見經傳的小電影：1996年《埋伏》、1997年《有話好好說》、1998年《荊軻刺秦王》、1998年《鬼子來了》、1999年《沒完沒了》、1999年《臥虎藏龍》、2000年《漂亮媽媽》、2000年《鬼子來了》、2003年《我和爸爸》、2003年《我為誰狂》、2004年《旅程》、2004年《***開》、2004年《一個陌生女人的來信》、2004年《孔雀》、2005年赤壁之戰,等等，以及後來我們看到的西遊。
這10年來，華億的電影把全世界大大小小的獎基本上都拿遍了，從奧斯卡到柏林，到戛納、威尼斯……這是保利華億的特點。
所以你認為當初為什麼保利會和這麼一家小公司合作？這時候，你就會發現文化中國的另一個資產：
國內唯一的華藝影視片庫。
董平在華億成立的10年中，在製作、發行的同時，還收購存儲了近160部中國經典影片版權，建成了國內唯一的華億影視片庫。為已到來的新科技、新媒體提供優質的內容服務。
不然你認為，為什麼在2012年的時候，由沈南鵬牽線，拉來了騰訊去投資一家仙股？
不少港股投資者都認為，只要是低於1元以下，就是仙股，只有像騰訊這樣的，才是牛逼股？
所以董平在影視文化產業裡，被稱為文化教父，不是偶然的。
這是我在0.3元投資文化中國時候，跟幾個業內人士探討的文化中國第一個亮點。
這是文化中國的前身——華藝影視，下面講講文化中國。
2005年2月，香港上市公司友利控股宣佈，以5.5億港元的代價換取董平手中的保利華億50%的股權。同時，友利控股以每股0.042港元的價格，向董平發行總值達1.134億港元的27億股新股，董平因此一舉成為該上市公司的第二大股東。
所以你可以這麼理解，董平的最初的持股成本是0.042港元，同時，最早的文化中國估值可以以5.5億市值開始。
2006年5月，友利控股把重心集中於媒體業務，剝離了手中持有的主營為機頂盒業務的天地數碼股票。當時董平的意思是，使文化中國的媒體概念更清晰。友利控股在更名為華億新媒體後，7月21日, 華億新媒體最大股東高振順向超過6名獨立第三者配售股份,高振順的持股量由51.4%降至34.79%，與第二大股東董平22.43%的股份更加接近，董平也因此正式成為了該公司董事局主席。
但是當時保利華億的另一個握有50％股份的大股東保利文化並未進入上市公司。這中間的內情不說也罷。
這時候，當年幾年影視公司紛紛選擇與財大氣粗的房地產資本結合時，董平先後選擇了政府背景的北大文化與保利集團，特別是2004年與保利的合資成為當時國內最大的一件傳媒併購案。其實當時董平的選擇名單上還有盛大的陳天橋，不過董平更看重同時具有資金和政府資源的保利。
不過那時保利已經擁有了從事電影製作的全資子公司東方神龍，並且收購了國內最大的民營電影發行公司博納，與當時還名為北大華億的業務重合。那時在保利的文化產業鏈條上缺少的是一個電視平台。
2003年12月，保利文化與華億組建合資公司，並以4.1億元獲得合資公司保利華億50％的股權。促成這項交易的主要原因就是3個多月前董平所獲得的旅遊衛視經營權，旅遊衛視2002年1月28日開播，屬於海南的省級衛視，也是中國第一個專業化的省級衛星電視頻道，董平與海南廣播電視台組建了海南海視旅遊衛視傳媒公司，並獲得49％的股份，該協議金額為2.7億元，不過董平只是在前期投入了3000萬元的預付款。依靠旅遊衛視的籌碼，董平贏得了保利的投入，進入旅遊衛視後，保利當年就向旅遊衛視投入了2億元。
後來董平曾經幾次在公開場合透露自己的文化中國未來的發展：一年有一部賣座電影，幾部電視劇，一份暢銷報紙和一個流量大的網站，就足夠了。彼時，文化中國的雛形一直在向這方面靠攏。
但是，早幾年電影院的不景氣以及中國電影的巨大風險，還是讓華藝吃足了苦頭，不過，因為很早就有對移動端的規劃，以至於華藝這幾年的收購動作不斷。
再後來，則是紅杉沈南鵬拉來騰訊一起入股文化中國的背書。其實因為做電影一直比較耗費現金流和有大小年，董平早有要把文化產業平台化的打算。
不過，因為引入紅杉和騰訊，是文化中國的第二次市值提升動力。當年，文化中國同意有條件收購中國娛樂傳播集團有限公司全部已發行的股本權益。同時，集團與騰訊成功引入騰訊成為戰略投資者。文化中國彼時通過發行新股以收購中國娛樂，代價為20億港元。騰訊則認購文化中國之新股，佔集團收購及認購後總股本權益約8.0%，認購總代價約為2.478億港元，紅杉則持股12%。
但是就公司背景來說，董平彼時是不希望失去對於文化中國的控制權的。而這種動態，對於已經是娛樂帝國的騰訊來說，顯然有些糾結。
再後來，騰訊成為華誼兄弟股東，馬云則逐漸退出，至此，文化中國的地位其實更加尷尬。
這是在馬云入住以前，文化中國的困境所在。至於媒體和分析師們說的馬云入股由此攤薄了騰訊的股權，實在是知其然不知其所以然。到此，其實中國的極具實力的文化平台，騰訊、阿里一人一家，很公平的結局。
那麼我們來看看如何評價馬云入駐以後的文化中國呢？
我這裡說三個觀點：
1.之前的文化中國全是過去式，馬云絕對控股以後，無非是把61億港元左手倒右手，錢該怎麼花馬云說了算，董平教以前的跟騰訊合作時的狀態，其實話語權減弱，但在文化運營方面，仍會給予馬云支持。
2.文化中國過去的估值已經不能作為這支股的評判標準。標準是馬云花了61億港元買了一些核心和牌照，讓阿里的數字娛樂有了一個核心出口。這個出口最後的落地，決定文化中國未來的市盈率及前景。
打個比方說，馬云用61億收什麼，花多少錢收，是這支股未來的走向，而不是什麼文化中國值不值這個錢的問題。現在的文化中國是一隻脫胎換骨的新股，文化中國的現在估值也很好算，61億收購60%股權，即100億為起始價，0.5的入股價沒有比騰訊和紅杉高太多，價錢合理。
董平得到資本溢價，但是出讓了集團的控制權。
3.相比與中信21世紀來說，馬云對於文化的出口更加清晰，現有資產也有不少，相信這個在買公司前已經很完備。基本是三個思路:
一、視頻；文化中國的視頻資產+政府背景+牌照，和現有的阿里未來佈局的視頻大業提供基礎。未來視頻+電商的流量變現，符合當前邏輯。
二、手游；文化中國以前的手機遊戲很一般，未來阿里不會借用它的，會玩自己的。在文化中國上面打造手機遊戲平台。
三、其他數字娛樂。這個其他看客補充。
以上，全文完畢，不少資料是前期蒐集的，但都是公開信息，很容易查到。至於買入邏輯，我當時的觀點也有三個，稍後補充。
截止到發稿，本人於文化中國倍被收購前，持有其多頭倉位。