談過多篇2014年海外投資話題後，今天談到中國A股。眾所周知，A股近年幾乎是全球最弱市場，中國的政策風險更可以說是叫人倒胃，但去年中共三中全會的改革信號卻給市場帶來希望。然而，在三中完結後兩個月，投資市場對「改革夢」迅速地冷了下來；加上A股「打新」被迫在亂局中叫停，在在給打算再戰A股的投資者潑了一大盆冷水。
當然，中央打腐肅貪沒有停下來，領導人的親民秀更加如火如荼；面對一黨專政的民意危機，習李領導層一上台就顯示出改革的決心，同時也清楚改革的代價，不會輕易冒進，也不會輕易做出妥協。事實上，要為深陷信任危機的共產黨爭取民心，新領導層除了要一方面打腐肅貪、清洗黨風，另一方面要更打改革牌、勤走基層。因此，改革不單不會停下來，還會愈走愈烈，而這正是今年打後投資A股的基石。
在投資上，中投公司董事長兼首席執行官丁學東指出了關鍵：十八屆三中全會提倡簡政放權，有利降低企業門檻，未來五年有望是內地民企發展最快的時期之一；加上內地經濟正醞釀鐵路及城市地鐵建設、養老健康、通訊等新增長點，以及內地出口正回升，他對內地經濟前景樂觀。
在這樣的背景下，蟄伏六年的趙丹陽亦於去年12月初在《金融時報》高調宣布再戰A股，豪言中國到了最佳投資時機。到今年2月中，其新的私募信託基金將成立之際，內地媒體又報導了趙丹陽在深圳與投資者見面時的講話。重點概括，趙丹陽指出：（1）關於指數預測沒有意義，但股市機會到處都是，很多股票非常便宜；（2）A股在未來五年將出現十輪大牛市；（3）價值投資不等於長線持有，而是好價買高價沽。
至於選股方向？趙丹陽沒表明買哪些股份，但他指會留意的板塊分別是：（1）消費，因為中產階級崛起，中國人長期消費不足；（2）健康醫療，中國進入老齡化社會；（3）互聯網相關產業；（4）高科技製造業。至於不買的是：（1）銀行股，雖然不太擔心內銀壞賬問題，但更擔心互聯網創新衝擊銀行；（2）「鐵公雞」公司（即不派股息的公司）。值得關注的是，趙丹陽雖然看好互聯網企業，但基本上不看創業板股票，主要是關注到公司管治問題；另外，他更關注的是過去幾年跌了80%、90%的股票，因為它們有被錯殺的可能。
其實，是否挑選創業板不是重點，重點是舊經濟繼2000年後再一次受到新經濟的挑戰。這股趨勢的興起，除了反映資金取向，亦顯示股市面貌正在改變。事實上，無論是內地或海外投資者，都在放棄舊經濟股票，發掘新冒起的行業。問題是，舊經濟股票仍主導着指數表現，國企指數由內銀、內險、資源、基建、汽車等佔據，如何能夠走出生天？這類股份帶動指數上上落落，以致指數變動的意義不大，但真正戲碼卻落在新興行業，特別是互聯網、科技、訊息、醫療等等。
大家嘗試看看習李領導層所着墨改革，隨着今年逐步落實到不同板塊，我們不難從習李的動作找到受惠改革的重點行業與企業。例如作為國家主席，習近平則探訪了從事乳業產銷的依利，叮囑要「高度重視食品安全問題」。一方面顯示出關注內地食品安全質素，涉及改善民生，另一方面亦為日後把這類涉及民生的產業變為具戰略性的問題看待。市場估計會以組成少數大型龍頭企業主導不同板塊，目的為有利於未來監控質量，令產能上達致更合理水平。
去年總理李克強在公眾場合為太陽能等新能源板塊發聲，亦為推廣內地高鐵等鐵路項目工程至亞太地區努力。踏入2014年，李總分別巡視比亞迪（1211）的新能源汽車廠及探訪順豐的物流運作。前者「向污染宣戰」，帶出中國要改善受汽車運輸為城市帶來的空氣污染問題，即是內地未來致力環保改善污染情況會是新領導班子的重中之重。而事實是，環保及新能源相關的產業在2014年已是人所共知的投資亮點。
至於李總探訪順豐，指快遞業是中國經濟的「黑馬」，點出了物流業在未來經濟結構中將扮演重要角色，從阿里巴巴與騰訊（700）均為配合網購而入股物流業，可肯定內地物流業發展有助提升經濟與企業營運效率及質素，未來相關的企業潛力不低。
整體看，另一個探訪的訊息予人有國退民進感覺，這些企業均是民企及有行業品牌者，這顯示中國正致力為一些民企樹立具內地以至跨國性品牌作支援。事實上，目前無論是騰訊及阿里巴巴這些民企，在面對同類業務營運的國企／央企上，無論在政策及競爭優勢上均佔先，亦是中央刻意促使內地經濟進入市場化的實例。
目前，由於內地經濟處於改革年，市場資金一方面減低對中國這新興市場的投放，避免在新政策處於摸着石頭過河下出現的亂子及風險，但亦要為未來尋找投資增長點努力；因此，我們相信，上述受惠國策配合的個股及板塊，未來一段日子繼續有望跑贏大市。而投資者亦要開始習慣，不要因指數大升大跌而手足失措，要跳出指數框框，發掘經濟轉型時期的受惠股票。最後，港股A股化正進一步加快，由資金、結構到投資者取向，要看清港股後市，更需要花時間看A股行情。