ZKIZ Archives


索尼變陣獲認同 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4934539

這邊廂,聯想(992)因收購摩托羅拉手機業務而飽受市場抨擊,股價連連下挫;另一邊廂,索尼(SONY6758)則因為公布開源節流計劃而普遍受市場接納,股價開始跑贏日經指數。這個趨勢值得投資者留意,因為儘管最近日股因日圓滙價反彈而遭分析師看淡,但一波日本大企業打破過往禁忌的潮流,或許會成為日股的潛在利好因素。

一直以來,日本企業都不情願剝離表現不佳的業務,但是這一局面正在發生改變——美國維權投資者洛布(Dan Loeb)炮轟索尼電影業務欠缺效率後,該處於困境之中的公司即聘請貝恩(Bain)就節省1億美元成本出謀獻策,可見管理層願意聽取股東的意見。而真正揭開這一波破禁序幕的event是,松下電器(Panasonic6752)去年將醫療保健業務出售給KKR;今年,索尼也終於加入了這潮流,因公司正準備向國內一家併購基金出售每況愈下的VAIO個人電腦業務,並且將剝離其虧損的電視部門。

在截至20133月的財年中,VAIO電腦為集團貢獻7%的營收。在利潤申報上,個人電腦業務與表現大躍進的智能手機同歸一類,但就算假設前者長年沒有盈利貢獻,雖不中似乎亦不遠矣。須知道該電腦過於高端,無法吸引企業客戶,但是又不具備和蘋果競爭的規模。試想想,即使是市場份額「一哥」聯想,縱有市佔率17%的生產規模作後盾,邊際經營利潤率亦只是僅高於4%而已;至於第3位的宏碁(Acer)更錄得虧損。

此刻,在遭遇移動設備快速分食的環球個人電腦市場上,索尼僅僅佔到2%的微薄份額,試問這業務是否早就應該棄掉?因此,雖然索尼出售個人電腦業務的最終條款還在磋商中,但多年來虧蝕纍纍的Vaio,最終交易作價多少已無關宏旨;更重要的是,社長兼CEO平井一夫發出了明確的信號:索尼願意收縮業務以實現復興。事實上,平井願意進行任何形式交易的信號絕對非同小可,這顯示他既有決心亦有政治手腕推行具意義的改革;相對而言,前任掌舵人斯特林格(Howard Stringer)兩者皆缺,索尼亦因此而吃盡苦頭多年。

至於在營收中佔比逾10%的電視部門,是索尼第二大問題業務。電視其實跟個人電腦類似,商品化之餘,邊際利潤亦微乎其微。截至12月的季度中,該部分業務虧損50億日圓(5000萬美元),料將連續10年虧損,索尼將之棄掉實在大有道理。平井一夫決定將其剝離成為獨立的全資子公司,這讓投資者預期索尼可能最終準備好了擺脫這部分業務。

索尼目前預計將出現1100億日圓淨虧損,而非稍早預估的獲利300億日圓。該公司還把對近期亮點之一的智能手機的銷售預估從4200萬部下調到4000萬部。雖然現時索尼債務仍重,但本次重組將在兩年後幫助索尼削減1000億日圓年度固定成本,並減少5000名員工,加上音樂及電影業務有利索尼整體協同發展;這樣,儘管截至3月底的財年前景黯淡,但痛苦一定程度上有所緩解。

當然,平井一夫面臨的任務依然艱巨。不過,市場視索尼跟上了眾多日本競爭對手的腳步,更向投資者展示公司終於走對了方向。大家預期類似的業務重整行動多做幾次,索尼就有機會重拾失落已久的動力;即使無復當年勇,不再因為垃圾業務而虧本也算是好開始。消息公布後,變陣的索尼已獲得市場關注,且看日本企業的重組潮流,會否增強日股投資者此刻疲弱的信心?!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91733

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019