中國信貸毒癮
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在過去的20年間，中國經濟發展速度之快可謂讓全世界都“羨慕嫉妒恨”。對外出口額不斷攀升加之政府大規模投資帶動數億中國人走出了貧困，也使中國進入了全球超級經濟大國俱樂部。
但是近些年來，對於“中國模式”的可持續性，各種質疑的聲音開始湧現，特別是本次金融危機初期北京方面出臺超大規模貨幣刺激政策以後，出現了針對中國借債成癮的批評。2008~2012僅5年時間中國的負債率（債務/GDP）幾乎翻番，從125%跳漲至215%。
當然，如果這些錢都投入了發展前景良好的企業/行業，那這樣的負債率並不算什麽。但事實想必大家都知道，相對具有活力的中小企業資金嚴重短缺，而大型國有企業、政府背景企業卻能輕易的獲得貸款，這些貸款中有相當一部分被浪費在收益頗低的重複建設上。
去年11月舉行的中共18屆三中全會上，北京傳出了改革的訊息：要讓市場在經濟中發揮更大的作用，包括讓市場自行決定貸款該被如何分配。但任何改革都不可能一簇而就，在中央收緊貨幣政策以後很多地方債務違約的風險驟增。
但讓人感到欣慰的是中國政府正在采取措施來彌補金融體系的漏洞。去年夏天中央發起地方政府債務審計工作，12月發布結果顯示截止至2013年6月底，地方政府債務余額17.9萬億元，三年間增長了近70%，而且地方財政對土地出讓的依賴高達37%，債務壓力較大的市縣級政府未來面臨土地價格下跌的風險也最高，所以未來幾年面臨的流動性風險較大。但同時，因為沒有獨立機構參與本次審計，也有人質疑數據是否經過美化。但是，不管怎麽說，中央的這次行動向地方政府釋放出了強有力的信號：以往的借錢方式已經行不通了。
同時，中國央行也在試圖擠出銀行系統中的過剩流動性，允許利率上漲。目前看來央行的行動結果讓人喜憂參半。我們能看到的事實是：利率比起2013年初已經出現了明顯上升，但股票市場也如同驚弓之鳥搖搖欲墜。
政府現在面臨的一大難題是：如何在收緊信貸與保持經濟增長之間做出平衡。中央領導層希望今年的經濟增速能基本與2013年持平，保持在7.5%。並且中央對地方官員的考核指標也從單純的經濟增長擴展到更多方面的綜合評判。
中央當然不可能讓經濟增長下滑過快，但是這恐怕也將最終扣下債務違約風波的扳機。三中全會以後，領導層對中國嚴重依賴廉價貸款的情況提高的了警惕性。與其專註於修補舊制度，不如改進經濟增長的構成。中國未來的繁榮命懸此線。