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上週二，平保（2318）最大股東﹑泰國正大集團宣佈，將手上八成六股份，抵押予瑞銀，市值七百三十億港元。翌日，平保股價急挫百分之二。金融界不少人買定花生，睇實泰國首富﹑正大集團主席謝國民「點收科」。正大在港擁有三間上市公司，包括卜蜂國際（43）﹑卜蜂蓮花（121）等。今年初，謝國民從滙豐買入平保時，已被質疑有幕後金主，謝多次否認。不過，眾所周知，借錢予謝國民的，正是瑞銀，本刊獲知情人士爆料，是次押股，只是「延續篇」。近年因與前國家總理溫家寶扯上關係，而多番捲入政治漩渦的平保，未走出政治陰影，又淪為富豪與投行間「搓波仔」的工具，股價被舞高弄低，更甚是，負債爆標的正大集團一旦無錢還，平保隨時會被斬倉。 泰國正大集團入股平保不到一年，即大手押股，散戶譁然，但原來不少金融界人士一早已「擔定凳仔睇戲」。有資深基金經理笑說﹕「預料之內啦。當時佢（謝國民）走去買平保已經係笑話，個個都喺背後笑佢crazy，睇戲咁睇。」對於是次押股的原因﹑融資金額及年期等，正大都三緘其口，留下很多疑團。本刊獲知情人士爆料，獨家揭開正大與瑞銀的神秘交易，當中甚至牽涉前國家總理溫家寶及內地金融界「第一莊家」肖建華，一次又一次將平保推上浪頭。 正大借力瑞銀 硬啃平保 疑團一﹕巨額押股原因？內幕﹕為收購「找數」 去年十一月，滙豐放風出售持有十年的平保股份，正大率先跑出，成為接貨大熱。有熟悉該交易的曼谷銀行家指，正大與滙豐一向關係密切，「滙豐想賣平保，第一時間通知正大。」收購價達九十三億美元（約七百三十億港元），原獲國開行借出八成資金，但隨即傳出正大背後另有金主，包括內地金融界大鱷肖建華，及泰國前總理他信家族等。輿論壓力下，國開行臨時打退堂鼓。謝國民失去「靠山」，仍「頂硬上」，聲稱用自家資金完成交易，但其實背後水喉，正是瑞銀。「謝國民同瑞銀長期有合作，當時正大自己搞掂四十五億美金，瑞銀借出四十五億美金，先買到平保。」該曼谷銀行家透露，這筆貸款對正大來說非常昂貴，但瑞銀就「賺到笑」，他補充﹕「瑞銀要求要有相當於貸款額兩倍的抵押品，利率成十幾釐。負責這單交易的瑞銀經紀，佣金超過三億港元。瑞銀都唔知點出呢條數，結果要炒咗個經紀，再用顧問名義請返佢，當顧問費咁出數。」今次抵押股份，正是貸款協議的一部分，他解釋﹕「先貸款後抵押是很多蛇吞象企業常用的手法。」是次押股，有三億股是以結構性金融衍生產品「封頂保底式期權交易」（Collar）進行融資，他指這是貸款條件之一﹕「做Collar的股票，已過戶到瑞銀，股價升瑞銀即賺，所以佢先肯借錢俾正大，正大喺泰國幾間上市公司，都係咁先借到錢。」另一資深基金經理指，正大自資僅十億美元，另外三十五億美元，亦是向泰國的銀行舉債而來。 疑團二﹕如何影響平保股價？解構﹕埋斬倉炸彈 市場最關注押股對平保股價的影響。上月底，平保公佈第三季業績，盈利勁升近兩倍，股價由五十六元飛昇至本週二約七十元。不過，巨額抵押卻為平保股價埋下計時炸彈。京華山一駐上海分析員夏平警告：「一來協議條款無公開，二來抵押中涉及Collar，一旦正大無力還錢，瑞銀可即時斬倉，形成拋售壓力。」另有資深會計師指，不少企業表面上是抵押股份，其實是賣股﹕「有啲策略性投資者唔方便直接賣股，咁咪抵押囉，但佢到期唔還錢，就間接賣咗啲股出去」。平保股份是否「平安」，全賴正大能否如期還款。但資料顯示，近年不斷南征北討的正大集團，已經債台高築，危機四伏。野心勃勃的謝國民，在入股平保後兩個月，再用天價收購超市，與他相熟的泰國富商形容﹕「他投資慾好強，在商界好active。」今年四月，正大斥資逾五百億港元，收購泰國零售企業Siam Makro，成為今年亞太區最大的併購項目，轟動泰國商界，背後又關乎面子。爆料的曼谷銀行家指﹕「呢單刁好貴好貴，市場好震驚。其實正大管理層唔想買，但謝國民好想要，因為Makro係佢創辦的，九七金融風暴後賣走還債。佢覺得買唔到好無面，結果一個星期內，搵曬所有泰國銀行，借錢俾佢買。」該泰國銀行家指，正大負債已很嚴重，「估計有五、六百億美金，幾乎借到無銀行肯再借。經濟好就無事，一旦經濟差，謝國民就好大鑊！」 疑團三﹕首富啃唔落？真相﹕靠借充撐 隨時爆煲 做飼料及農產品起家的正大集團，公司目標是「餵飽全世界」。突然踩過界入股平保，曾被批評「不務正業」，對平保的發展亦無協同效應。根據《福布斯》一二年富豪榜，謝氏身家約七百億港元，雖為泰國首富，但在全球排名僅一百三十多名。除了本業農牧及食品業，正大亦涉及電訊、製藥、零售等。集團分別在泰國及香港上市的六間公司，總市值約二千二百億，相當於半間平保。旗下三間在泰國的上市公司，今年首三季業績表現差勁。其中專做食品及飼料的CP Food，上半年盈利大跌七成。股價插水兩成。至於在香港上市、於內地經營超市的卜蜂蓮花，去年虧損達四億人民幣。上月，公司向物美商業（1025）出售位於北京及上海等地的店舖。在港上市的另有賣飼料及畜牧業的卜蜂國際，以及賣藥的中國生物藥業（1177）。截至六月底，正大在香港及泰國的六間上市公司，共持有現金二百三十億港元，但總負債卻高達一千七百億港元。 疑團四﹕啃唔落都要啃？解密﹕與領導人關係密切 泰國首富「硬啃」平保，除了個人野心及面子，還隱藏政治因素。事實上，前國家總理溫家寶與平保的關係，在金融界流傳已久。甚至有傳言，指滙豐是代某領導人持有平保股份。去年十月，《紐約時報》踢爆，指在九七金融風暴後，平保得時任副總理的溫家寶相助，才得以「保命」，而溫的親戚早於○二年入股平保，至○四年平保在香港上市時，即大賺百倍。報導在國內外引起巨大迴響，一個月後，滙豐宣佈出售平保股份。同月，溫家寶往曼谷外訪，接見了謝國民等僑商。其實，溫家寶與謝國民一早認識，網上可找到二人多年前的合照。數日後，《紐約時報》再爆溫家寶扶助平保的細節。在此敏感時刻，滙豐極速落實將股份售予正大集團。據曼谷的銀行家透露，謝國民當時有意和肖建華合作，「初時話國開行肯借錢，佢梗係買啦，後來消息漏出，國開行縮沙，肖建華唔玩，但謝國民死要面，唔想俾人知佢無錢，咪夾硬買囉。」不過，謝國民今次「死頂」，除了有幫領導人「解窘」之功，受惠平保股價升勢，賬面已勁賺逾一百二十億港元。 愛國華僑 001號外商 現年七十四歲的謝國民，祖籍廣東澄海，是首批投資內地的外資企業家。謝父謝易初早年到泰國謀生，在唐人街開店賣種子，叫正大莊。謝父憶鄉情切，四名兒子取名謝正民﹑謝大民﹑謝中民及謝國民，意為「正大中國」，將兒子送回內地受教育。曼谷出生的謝國民，在內地讀書，畢業後返回曼谷，與哥哥們一同接手父親生意。二十九歲出任集團董事長，一手將正大發展成為國際企業。七九年，中國改革開放初期，謝國民就到深圳投資，取得第「001號」的企業營業執照編號，一直引以為傲。九○年，謝已獲鄧小平接見，之後與中南海的領導人一直保持關係。去年，中國僑商投資企業協會在北京開會，身為會長的謝國民也獲得國家副主席習近平接見，謝曾聲稱認識過半數的中共中央政治局常委。九七年亞洲金融風暴時，謝國民試過「好大鑊」，要賣走泰國境內蓮花超市的七成五股份還債，身家只剩下八十億港元。之後，正大東山再起，但在內地的投資亦多有損手。○三年，被踢爆在內地經營農牧十年，損手九億元。當時謝國民承認，內地的管理層跟不上時代轉變，更親自到中國主導改革。現時的正大，可說是集團最巔峰的時刻，但亦因此揹上巨債，隨時有爆煲危機，平安保險亦自此難「平安」。 | ||||||