TESLA Q3業績會點評 余曉光
http://xueqiu.com/5277310522/26006514$特斯拉電動車(TSLA)$ TESLA Q3出來後盤後大跌，並且成交量也不小。從業績會紀要可以看到ELON確實是一個非常理性科學家思維方式的人，換了別的公司CEO早就在各種畫餅各種忽悠。ELON只是重申去年Q3，Q4里邊相同的觀點。無論股價是漲上天還是跌下來。ELON一直保持觀點的一致性還是非常讓人欣賞的。
在會議中，繼續提到除去ZEV收入，銷售毛利在Q4達到25%的目標，其實這個目標在去年就被多次提到。TESLA車再好，說一千道一萬，本質還是一個產品銷售型的公司。一個25%毛利的汽車產品，淨利潤不會超過10%，今年銷售2W多台車，能賺多少錢一算就清楚。
另外關於3W美金汽車的未來發展，ELON多次提到了租賃模式，還拿出了姐妹公司
$SolarCity(SCTY)$ 做了對比。這就延伸出了兩個問題。第一個問題就是買MODEL S的人在美國無論還是什麼地方都是富人無疑，在美國奔馳S500也就是這個價格區間。而當下降到3W美金的時候，就要從一個潮流產品進入到一個徹底實用領域。而這一定要建立在大量的配套公共充電設備，當然這些工作TESLA也是在加緊旗鼓。而ELON大談電動車租賃，其實核心我覺得是美國二手車從置估值的問題。汽油車沒有電池的問題，早已經形成完整的評估體系，而電動車很大一部分的價值是電池，二手電動車電池如何被估值應該是大大影響TESLA汽車在二手市場裡的的表現的。如果在二手市場無人問津，那勢必對3W美元價位汽車的銷售構成很大影響，就好像幾十年前的膠片相機還有人要，幾年前的數碼相機無人問津一樣。而租賃是解決這一問題的有效手段了。當然有效的充電網絡在美國是比較容易實現，而TESLA產能上來後，全球其他地方的充電設備配套是否可以跟上，也是個疑問？畢竟當前訂單超過60%來自海外市場。
當然好的地方是與松下簽訂新的電池供應合約，未來在電池供應上應該是有保障的。其實資本市場自有資本市場的邏輯。對新興投資標的的判斷上，沒有任何人和機構可以判斷TESLA 十年後會怎麼樣，但是資本市場奉行股價先行的原則。無論TESLA十年後是巨大成功還是破產，先把股價推到一個若干年後成功的估值基礎上兌現了再說。如果後期收入無法跟上估值回落的速度，那最好的例子就是前2年的新浪，如果業績增速高於估值的回落，那麼股價會進入慢牛的狀態。當然如果前期用力過猛，看看2000年的互聯網泡沫危機後，這十年不少公司的收入早已提升了數十倍，但是股價卻再也沒有創下2000年後的新高了。從會議中，台上的主角給力哥ELON由始至終都很清醒，但台下看戲的觀眾不少卻被自己的掌聲淹沒了。