茅台投資者應該知道的 農夫
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茅台的淨利率高於50%，極不尋常，這是雙刃劍，茅台股票牛氣衝天源於此，茅台股票投機歪風也源於此。對於想炒作茅台股票的人，買入100億茅台酒，為茅台貢獻50億利潤，當時茅台PE23倍，市值就放大1150億。。。這是美妙絕倫的投機品。資本的嗅覺是敏銳的，茅台有這麼天然的投機屬性，就一定會有資本利用之。
我於2012年7月12號在雪球撰文《茅台的神話》，闡述了茅台高淨利率會引發的問題，試圖引起茅台投資者的注意，可惜那時候很多茅台投資者並沒聽進去。那時候茅台股價260，正是茅台神話的巔峰。人在那種時候是很難聽得進意見的。
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http://xueqiu.com/3449769110/21997040茅台酒的投機屬性
茅台每年都會提價一次，形成了很穩定的市場預期。而且白酒本身容易儲存，年份酒的炒作更是讓儲存的陳酒變得更有價值。茅台的供應可壟斷限量。。。所以茅台酒的投機屬性非常明顯。比鬱金香，比大蒜，都更適合投機。鬱金香不容易囤貨居奇，大蒜的產量無法壟斷。但鬱金香，大蒜，甚至拉丁魚都被投機者利用，很難相信茅台酒不存在囤貨居奇的暗中炒貨行為。
茅台股和茅台酒的投機屬性決定了，股價和銷量都有極大的水分。既然存在巨大泡沫，只需一個小小的外力，就可以刺破。塑化劑，政府反腐，等等，及時的充當了這個外力。這就有了今天茅台投資者的悲劇。也就有了董寶珍裸奔的鬧劇。
茅台的美中不足
茅台厲害的地方在於，此酒堪稱瓊漿玉液，算得上中國唯一的奢侈品。這是茅台引以為傲的地方，也是美中不足的地方。奢侈品本身的消費市場是小眾的，小眾市場往往是不穩固的。這也是歐洲80%的奢侈品牌虧損的原因。這種不穩定的屬性，注定茅台無法成為長期價值投資的優秀品種。因為這種屬性決定其不具備穿透性，不能穿越歷史，經不起時間的檢驗。
董寶珍說白酒幾千年的文化不會消失。這是對的。但他犯了歸納邏輯的錯誤。白酒不會消失，不代表茅台不會消失。奢侈品行業永遠不會消失，這是對的，但LV和GUCCI會不會消失，完全是兩碼事。
另外，茅台的奢侈品屬性，決定了只有小眾市場，決定其無法靠量取勝。當提價到了頭，茅台就見了天花板。很顯然，現在茅台不降價已屬不易了。所以業績很難指望再增長。一個沒有增長的企業，PE給10倍都太高了。況且，如果去掉上述幾點中提到的茅台的投機屬性的水分，一旦被擠干，茅台會有劇烈的業績下滑。業績暴跌之後再找到市場的平衡。
茅台的前景堪憂
政府反腐，打壓三公消費。於是茅台的投資者開始臆想茅台公用轉民用。個人認為這種想法太天真，是僥倖心理。原因如下。
首先，高端品牌和中端品牌，在營銷好渠道上的打法，完全不同。這個我老早就提過。中低端消費品，產品找人。高端消費品，人找產品。大家都是慕名前往奢侈品專賣店買LV，GUCCI，你何曾見過大家慕名前往某專賣單買統一阿薩姆奶茶的。做中端大眾品牌，就一定要隨時隨地出現在消費者面前，便於消費者購買，渠道制勝是主，品牌推廣是輔。
這點弄清楚了，我們就很容易做判斷了。茅台也有一百多的茅台迎賓酒，也有兩百多的茅台王子酒，但是你們在幾個飯店，大眾超市，便利店，見到過茅台的上述一兩百的中低端酒呢？這充分說明茅台管理層的渠道建設能力極差。王老吉打不過加多寶，也正因如此，大眾消費品，渠道能力是最關鍵的。王老吉在品牌上打劫了加多寶，但終究打不過加多寶，這是注定的結局。從這點看，但斌投資廣藥，只能算是一次投機，因為王老吉必敗。
茅台現有中端品牌王子酒和迎賓酒拿不下中端戰場，那茅台飛天會不會降價去殺中端戰場呢？我不能確定茅台降價後能不能攻下中端市場。但我可以肯定的是，降價會葬送茅台高端市場。另外，現在茅台沒有能力建設好中端渠道，換茅台飛天進來，也一樣不行。因為渠道的建設跟換個產品沒多大關係。
所以結論是，茅台降價沒出路，中端之前沒出路，將來也沒出路。以茅台現在管理層的能力，只能守在不斷萎縮的高端市場。
茅台的利益輸送
那些指望茅台殺中端市場的投資者，不難發現，茅台集團的習酒等，其實已經在尋思這件事。但那是集團公司的事情。成敗跟上市公司無關。從這個角度去看，茅台的出路被自私的集團公司封住了。另外，作為集團公司推出習酒，茅台紅酒等跟上市公司直接競爭，這種集團公司是不良的，要小心提防。再一點是，茅台的品牌不屬於上市公司，如果說得難聽點，上市公司就是一個貼牌OEM的企業。品牌是白酒的命，這無異於咽喉被集團公司鎖住了，而且是居心不良的集團公司。
這種集團公司和這幫管理者，沒有能力為茅台殺出一條市場渠道，卻一定有本事毀掉一個好企業。現在茅台的影響力，更多的是上輩革命家們的一種情感寄託的方式傳下來的的，很少是靠現在管理層殺出來的。
很多人喜愛茅台酒，是因為看到別人愛喝，自己並沒喝過。很多人追捧茅台股，是因為看到別人賺了，自己並沒賺過。投資一定要身體力行，不能小馬過河。而身體力行並不需要多麼專業，有時候只需重視常識。比如五糧液的最大經銷商，香港的銀基集團爆出業績巨虧，這是一個提前的，有效的，重要的信號，但很多追捧白酒股昏了頭的各種粉們，就是不願意正視事實。而當我提到茅台股票和茅台酒的高投機屬性必然會導致投機行為的時候，也照樣沒人願意正視事實。
在投資茅台之前，請正視茅台的問題。巴菲特說，正視問題是解決問題的第一步。