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母子供股-冠軍科技(92)、看通國際(1059)(3)


我根據拉利先生在Capital Week拾維斯牙慧的文章得到少量啟發，另加以改進，把它發展成一篇有意義的文章，要謝謝這兩位Blogger。

寫這篇文相信花的心機是較多的，前兩天寫了幾資失敗，前晚花了兩小時找資料，昨晚我花了五個小時把文章及資找搞好，現在可以來個簡短的總結。


這兩家公司盈利雖多，但幾乎全部盈利都投入一些每年都會減值，但亦未必收回的按金、支出及其他事項上面，導致現金流出，或是根本是造盈利出來，但根本大部分是虛構的，所以以這些固定資產投入掩飾，支出的就是公司的營運費用。


公司的資金不停流出，需要資金營運，故公司要不停利用空氣收購來拉抬股價，目的為配股之後派貨，或是後來配股作準備，作為支撐營運之用。


但是這樣多的貨源，不易令散戶購入，故要利用基金的力量，故公司更有任務去做好業績，並派發股息，使公司營運負擔加重不少。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090330/LTN20090330386_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090324/LTN20090324333_C.pdf


但是，去年看通供股，細看其財務情況，供股之要求不是太強烈，包銷的原因，可能只為為日後盈利成長派息鋪路。


加上包銷後持股增大，重奪主導權，合股後炒上後又有批股空間。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090417/LTN20090417141_C.pdf


但是冠軍供股，卻有更深一層的意味。

冠軍以1供1供股，每股1毛供股，集資的1.991億港元，正好和之前大股東賣看通股權給公司時，給的高換股價CB共188,553,096.27元，以及1%利息(換股價1.09元)，加上派息約990萬相近。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080813/LTN20080813566_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090330/LTN20090330370_C.pdf

故我大膽推斷，冠軍的供股主要是用來派息及來替大股東換回高價可換股債券。


大股東包銷的目的是用來替自己解套，簡而言之，以之前高價賣看通換來高價冠軍的CB，換成低價的冠軍股權。如有人跟供，就能把公司集資的現金據為己有，真是一箭雙雕，正如之前988一樣。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6585


但這次供股的結果，令公司攤薄更嚴重，股東受損更大。據往績來看，亦令公司有空間再發供股，繼續抽水之旅。


總結而言，我對此次供股持中性態度。短炒輪的人更不應該，最後結果一是變廢紙，一是跟供輸得更多。


希望我猜錯。






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