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空頭現身,翻看東方園林老賬 502的牛

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000101lkj3.html

   東方園林喜歡披露大訂單,以前每每披露大訂單,股價往往會漲停,我一直覺得資本市場有時是個大傻帽,不考慮這些大單完成時間是多久、是否能完成、完成的程度如何、錢能否收回,反正股價就是漲,現金流貼現玩多了吧!這不東方園林上市已經三年多了吧,回去翻翻這些大單的老賬。

項目名稱協議金額實際累計收入實際累計收款簽署日期工程期限工程狀態
株洲神農城景觀項目4.32億52,868.19萬31,621.82萬2009年12月31日兩年完工
大同文瀛湖項目12億96,360.77萬37,832萬2010年5月7日兩年完工
鞍山市城市景觀項目16億1,420.69萬 2010年5月21日 停工
衡水滏陽河項目4.46億8,788.02萬4,788.69萬2010年8月5日 完工
本溪沈溪新城項目12億10,114.71萬1979.2萬2010年9月6日 停工
淄博臨淄區景觀工程項目6.6億8,694.84萬元3600.06萬2010年12月6日  
山西寧武景觀工程項目2.075億4,145.31萬2,200萬2011年3月14日 履行完畢
海寧城市景觀項目6億002011年4月18日 規劃未批

   

   以上數據來自2012年報,只收錄了東方園林上市至2011上半年度簽的大單,到現在執行的應該也七七八八了吧,之後簽的單履行情況咋樣咱現在也無法判斷。
   看到了吧,8個大單,只有第一的收入大於簽單的金額,其他的壓根沒履行到那麼多錢,都是合同金額的零頭,還有2個停工的,1個連工都沒有開。就這些履行的收錢還收不了全款。
先施工後追債,東方園林的現金流難看得很!

單位:億元20122011201020092008
  淨利潤6.884.52.580.840.59
  經營性現金流-2.51-3.96-2.59-1.140.24
  投資性現金流-1.2-0.49-0.10.020.03
應收賬款17.312.64.891.961.14
存貨35.616.28.513.261.57
  主營收入39.3829.114.545.844.16
收入除上年存貨2.43 3.42 4.46 3.72  

    

   錢主要都堆到存貨上了,如果說施工一年的存貨下年能變成收入,那以收入除以上年存貨衡量周轉速度,可以看到也是變得越來越慢!
   這不缺錢了,短期有息負債飈到13億了,然後又宣佈了16億元的增發。
   東方園林本質在我看來和其他工程施工沒啥區別,而那些建築、工程施工給多少估值?東方園林最多因為增長空間大多給一點,而市場都給到7、8倍市淨率了,種個樹而已,有比搞摩天大樓、橋樑隧道難嗎?

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