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檢視組合重磅股 東尼

2009-0-319  NextMagazine





我的投資組合猶如經歷海嘯過境的沙灘,變成一片頹垣敗瓦,但仍然有很多人說最壞的時候還未來臨。不過,我認為組合內的股票,雖然不會極速反彈,數年後表現應該甚佳,因為它包含了一些以本港為基地、聲譽良好及增長型的公司。

我依然相信滙豐是世界上管理最佳的銀行之一,現時金融圈一片混亂,它比其他競爭對手已犯得較少錯誤。這不代表現時是買入良機,惟我認為憑着滙豐在全球的卓越聲譽,這會是一項好的長線投資,其收入在數年後應能回升,股息在今年大減後,未來亦應有驚人增長。滙豐先供後沽

牛市之中,投資者看的是公司盈利,但在着重防守的熊市,重視的則是資產價值。現在,大家用顯微鏡檢視滙豐,不是看它長遠的盈利能力,而是它資產上的不足之處,儘管這的確是現時環球銀行業的問題。

分析員意圖把滙豐的資產有條不紊地檢視,奈何我們大部分人都不精於此道。滙豐的總資產達二萬五千億美元,資產淨值卻只得九百三十億美元!令人擔憂,而且部分資產看來不穩當,加上盈利由前年的一百九十億美元跌至去年五十七億美元,是其股價急瀉的主因。

但如果重返牛市,着眼點變成盈利前景。除非有第二次金融海嘯,否則滙豐在二○一一年的盈利應該達二百億美元,或每股盈利逾一美元。組合的滙豐將獲三千三百三十三股的供股權,需花費九萬三千三百三十元供股,故我打算減持三千股滙豐,因為持有八千股已足夠。

組合年增長一成半

我 亦相信宏利在海嘯後的增長會更加強勁,而且已不太擔心它要供股。但有另一隱憂,就是它的投資組合包含股票、債券及按揭相連產品等,有二百四十億加元赤字, 若市場環境變得更差,赤字將會擴大。不過,宏利始終是全球數一數二的保險公司,故包含滙豐及宏利兩間世界級巨無霸的投資組合,理應非常出色,在我的投資生 涯中,亦找不到比它們更好的股票。

太古的業績,在子公司國泰對沖燃油損手導致破紀錄虧蝕,及撇除投資重估收益後,表現非常差。B股的每股盈 利為七角,上週五收市價是八元八角,但每股資產淨值達十八元。若非太古的權益受限於一個極不公平的投票結構:B股股價是A股的五分之一,投票權卻一樣,它 將會是極佳的收購對象,雖然今年盈利因國泰而大幅減少,但來年應不復見。惟地產業務將受困於租金減少,同時來自物業重估的收益亦有可能轉盈為虧。

然而,太古的地產發展策略進取,相信未來仍會有不俗利潤。組合另一隻的地產股為恒基,它將會像新地(16)一樣,蒙受物業重估的減值損失,惟其股價相對資產淨值有很大折讓,只要風暴過去,定能重拾升軌。

這投資組合已有十年歷史,按上週的收市價計算,只升值了兩倍,令人頗為失望。但我相信它的價值能回升,未來就算不作任何變更,平均每年也至少有一成半的回報。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



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