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逆向投資 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=12259


 

逆 向投資 (Contrarian Investing)實在聽得多，其他引申版本是「別人恐懼我貪婪」、「市場未見恐慌（老散未死心／沽貨）因此未見底」等等。翻查書本一看 ("The Psychology of Finance")，逆向投資主要精神在於觀察那些不太聰明的人，然後去做和他們行為相反方向的事。

 

傳統上，最不聰明的人通常被認為是散戶。最早這現象是由 Garfield Albee Drew 這個人開始研究散戶的交易資料時發現。他發現散戶在股價即張觸底反彈時很少會買進，而股市見頂時賣出也很少。如果散戶放空量大幅增加的話，表示市場即將觸底。

 

（邏輯上，在交易所，買股票和賣股票所付出和得到的金額是一樣的，因此，假如有九成人看淡，只得一成人看好，那麼照計數那一成接貨的人應是交易量較大的大戶投資者居多）

 

另外是媒體的「指引」。例如在 1937年8月14日美國的經濟報導 headline 是：

 

－經濟成長可望於秋天開始加速

 

－商業活動的增加可望帶動信用需求增長

 

－景氣蕭條終於結束

 

－建築業活動創下新高

 

－加拿大工業生產較一年前成長 20%

 

－主要百貨公司銷售金額上升

 

－鋼產量較上月成長 9%

 

隔了一天，股市開始下挫，七個月後股市市值跌了近一半。

 

其他例子：1979年8月13日，《商業週刊》的封面標題是：「股市之死：通貨膨脹正在毁滅股票市場」，結果其後兩年股市震盪打底，到1982年市場升了三倍。

 

1984年10月8日，美國《商業週刊》封面圖片是由火箭推動的美元，封面標題「超級美元」。報導指美元正重塑全球經濟，其影響力可能持續10年之久。結果五個月後，美元匯率見頂，隨即展開最快也最長的美元空頭走勢。

 

1987年美股正在大家很開心的多頭走勢，在觸頂之前《商業週刊》在 7月6日出刊的雜誌中，封面標題是「股票還是最佳的賭注」。。。。。。

 

當我們於股市上漲後看到如「漲勢可能持續數年」或是「某股票是最佳投資標的」的報道，那就要十分小心；又或者媒體出現「現在買進純屬投機」之類，就可能表示最佳的買點就快出現。

 

那當然，並不是散戶就必定是錯，操縱市場的大戶也不一定贏，他們反而可能是大輸家，例如 1979-1980年企圖操縱白銀價格，大炒特炒的亨特兄弟，經果他們是破產收場。

 

因此，最重要還是理性分析並了解情場的情緒。當市場一面倒出現大量恐慌性意見，而那些意見的理據似是而非，甚至一些是邏輯混亂甚難理解（或淪為抽水），而那些意見卻成為主流、報紙雜誌頭條、大量出書的題材。一旦經自己分析覺得意見相反，不妨和他們對著幹。

 

相信大家經歷這幾個星期的市場發展，必有更深的體會。
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