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「錢荒」只是開始?

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令市場恐慌一時的「錢荒」在近期有所降溫,SHIBOR也從之前觸及的13.44%的歷史高位回落至一個月低點3.71%。儘管如此,市場仍對此次「錢荒」心有餘悸,且認為「錢荒」並未因此結束,甚至只是剛剛開始而已。

利率的飆升也在市場上引發了一系列負面的衝擊:銀行倒閉傳聞、擠兌陰影、電子支付故障以及股市的暴跌。

路透社指出,在央行最終出手向銀行業釋放流動性之後,市場情緒得到極大的緩解。不過,若央行在利率去監管化的路上進一步推進,則中國銀行業在風險管理方面面臨的挑戰將繼續升溫。
卡內基國際和平基金會高級經理、前任世界銀行中國主管Yukon Huang表示:

近期市場的不穩定反映出了利率自由化進展太快的潛在風險,更確切的來說,是關於過度依賴利率來實現目標的潛在風險。

中國國務院此前也曾表達過關於利率自由化的意願,且中國央行在2012年6月份上調了存款利率的浮動空間,此舉被市場解讀為利率自由化的新的措施。

而市場對利率自由化潛在風險的擔憂也並非毫無道理,一旦利率自由化,則銀行間為爭奪客戶存款的激烈競爭可能會因此而爆發。IMF亞太地區副主管Markus Rodlauer表示,若銀行業變得過於激進的話,我們應該怎麼做?若銀行業因競爭而導致損失又該如何?

而中國銀行業理財產品的興起則已經增加了銀行業的流動性風險:

1.相比較於存款,這些理財產品的投資者會為了更高的收益率而頻繁的更換銀行。
2.理財產品通常會在短期理財產品和長期理財產品之間進行期限錯配。此前SHIBOR的飆升正是因銀行從大宗市場融資支付到期理財產品所致。

相對於未來中國銀行業即將面臨的殘酷競爭,近期銀行的遭遇或只是開端而已。

中國銀監會主席此前稱,截至3月底,中國銀行業理財產品已經達到8.2萬億元(約合1.3萬億美元)。

如今理財產品佔銀行業存款比重僅為8%,若上調存款利率上限,則高達99萬億元的存款市場或也將面臨一樣激烈的競爭。

華夏銀行副行長黃金老曾表示:

眼下利率自由化將不可避免的導致存款利率的走高,在降低利差的壓力下,銀行業可能會承擔過度的風險進而引發金融危機。

但也有人士對此持樂觀態度,普華永道中國銀行和資本市場主管合夥人Jimmy Leung稱:

若我們能更加激進的推進利率自由化,則銀行領域將能夠從影子銀行或個人手中吸引更多的資金過來,這些資金將進入正式的銀行體系。

利率自由化的另一個負面影響在於其可能會對私人銀行構成衝擊,但只要嚴格的資本管制措施仍在發揮作用,多數的資金仍將會被鎖在中國,進而使得系統性的危機大不可能發生。

反之,若中國繼續推進資本賬戶下的人民幣自由兌換,則潛在的不穩定性可能會因此而增加。此外,資本賬戶下的人民幣自由兌換之後,中國存款者可能會因為一個傳聞就將資金取出從而導致銀行擠兌。

即使有資本管制,中國在2012年仍遭遇過溫和的資本外流。不過,中國領導人一直在降低資本外流的風險。中國央行官員也表示,從長期來看,中國面臨的是資本內流的風險,而非外流的壓力。

不過,只要對政策的一些細節進行觀察就會發現,決策者們仍意識到了資本突然外流的風險。上述中國央行官員表示:

短期內,我們仍鼓勵企業對外擴張;中期內,我們會放鬆對基於實際貿易基礎之上的商業信貸的管制;長期內,我們將謹慎的開放房地產市場、股市和債市。對於投機性較強的短期債券項目,我們在較長時期內將不會開放。

除了高利率和資本之爭,此次「錢荒」也彰顯了中國金融領域制度缺陷所帶來的風險。美銀美林駐香港的經濟學家陸挺表示:

應當通過改善審慎性監管來應對違反監管規則的銀行,而非通過製造一場可能弄巧成拙的信貸緊縮。

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