投資最重要的事， The Most Important Thing,Howard Marks, 2011
一種投資方法可能一時有效，但這種方法改採取的行動最終會改變環境，環境的改變則意味著要採取新的方法。而且一種方法有其他人倣傚，那麼這種方法的效用也會降低。
第二層次思維者知道，為了取得優異的成績，他們必須具備信息優勢或者分析優勢，或二者兼具。考察的第一步是：「誰不知道這些信息？」
預見未來比看清現在跟困難。因此，成長型投資者的平均成功率會更低，雖然一旦成功得到的回報可能會更高。
當價值投資者買進定價過低的資產，不停地向下攤平並且分析正確的時候，就能獲得最大收益。
在人氣最旺的時候買進是最危險的。最安全，獲利潛力最大的投資，是在沒人喜歡的時候買進。
一種商品價格上漲的時候，人們的喜愛程度本應下降。但在投資中，他們的喜愛程度往往會加深。
市場到頂的時間往往與基本面的發展無關。
基本面弱的資產，如果買進的價格足夠低，也能成為一項非常成功的投資。
單調的、被忽視的，可能受到冷落和打壓的證券，往往會成為價值投資者青睞的高收益證券。
判斷風險的主要依據是價值的穩定性和可靠性，以及價格與價值之間的關係。
價值投資者認為高風險和低預期收益是同一硬幣的兩面，二者都來自於高價格。
當所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常會把價格降到完全沒有風險的地步。
即使沒有發生損失，風險也有可能存在。
大多數投資者取得的結果更多地取決於失敗投資的數量及程度，而不是制勝投資的偉大。
對在暴跌中恐懼過度的投資者來說，關鍵是避免賣出，也許更恰當的做法是買進。
你必須保證自己在做逆向投資的時候，不僅知道與大眾的做法相反，還知道大眾錯在哪裡。
潛在的便宜貨通常都會顯示出一些客觀不足。
估價過低的資產：它們鮮為人知，不被理解，也不受重視。沒有人為它們說一句好話。
已經發生事件只是可發生事件的一小部分。因此，行動已經奏效的事實，並不一定證明其背後的決策是明智的。
同一個人持續作出準確預測是不太可能的。
未來事件是概率分佈的並相應地進行投資
防守，重點在於避免錯誤，是投資遊戲的重要組成部分。
目標是在繁榮期跟上市場表現，並在衰退期超越市場表現。這樣我們就會以低於平均水平的波動取得高於平均水平的業績。
設法通過積極進取策略將收益最大化，或者通過錯誤邊際來建立保護。你不能兩方面同時做到極致。關鍵是平衡。我認為後者更為可靠。
避免致敗投資，致勝投資自然回來。
最好的投資者具備以下特徵：敬畏投資，要求物有所值和高錯誤邊際，知所不知，知所不能。
一種提高投資效果的方法，就是思索今天的錯誤是什麼，然後設法避免它。
有時候投資錯誤是不作為，有些事情你該做卻沒有做。有時候是有些事情你不該做卻做了。除了這兩種，當錯誤不明顯的時候，資產價格相對於價值可能是公允的，這種情況下可能不需要採取緊急行動。
我們可以通過周邊人的行為推知市場處於週期中的哪個階段。當其他投資者無憂無慮時，我們應小心翼翼；當投資者恐慌時，我們應變得更加積極。
最重要的風險是永久損失的風險。