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雙匯國際收購美國豬肉生產商解讀 德榮

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雙匯國際收購美國豬生產商解讀

昨晚消息。美國最大生豬及豬肉生產商Smithfield Foods與中國知名肉類生產商雙匯國際控股有限公司在本週三對外宣佈雙方已經達成了一項最終的併購協議。

一、雙匯國際與A股上市雙匯發展關係
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雙匯國際以上的那些國際財團，就不列出來了。

圖中股權比例是2012年年報的，整體上市後的比例是：雙彙集團持股60.24%，羅特克斯持股13.02%。

首先，這個收購不是A股上市雙匯的直接行為；其次，需要關注這個動作後的可能動向對A股雙匯有什麼樣的影響。

二、可能影響猜想

Smithfield Foods公司是美國最大的生豬及豬肉生產商。

萬隆董事長對此事的說法是：「我們很高興能夠與Smithfield達成併購協議，這對於雙方企業和股東而言，都將帶來歷史性的機遇。雙匯是中國領先的豬肉生產商，且憑藉30年的業務經驗成為中國肉類加工行業的先鋒。Smithfield是我們行業的領導者，雙方在併購後能夠通過從美國進口高質量的肉產品來滿足中國市場上不斷攀升的需求，還能夠繼續服務於美國和全球市場。併購後的新公司將具有不可匹敵的資產規模，肉類規模和業務的地理範圍。」

如果說雙匯拓展國際業務，或許不是好選擇。但是，從美國進口肉產品，美國豬肉整體比國內便宜；且以國人對美國產品質量的信任，我想這是一個不錯的生意。

三、進口豬肉

進口豬肉受政策影響明顯。進口量，第一來自美國，第二來自歐盟。

2008年，我國豬肉及豬雜進口量大幅增加；2009年因政策及市場因素影響進口減少；此後再度持續增長。
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目前國內豬價處於低位，且政府啟動收儲以穩定豬價。在這種情況下，推測短期內進口量不會上升。

進而推測，雙匯國際收購這家公司後，短期內並不會往國內進口大量豬肉。

四、未來預期

由於豬價啟穩，對雙匯未來成本上漲形成預期。但是，這個收購，又對未來從美國進口豬肉以穩定雙匯成本形成預期。這是一個對沖。

從而，這個收購，對雙彙整體是利好。可以說對未來豬價的上漲不必過於擔憂了。

當然，前期流感對肉製品銷售影響這仍需留意。但只是短期影響。

註：僅用於交流，不可作為投資依據。

德榮

2013-5-30於重慶

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