昨天下午有課，回學校了，銀行成本分析表剩了點尾巴，補充完了，現在寫點東西吧。
首先，我們認為，銀行的競爭優勢主要來源於三個方面：一是資金成本低，這可以用付息負債成本率來衡量，而付息負債的主要組成部分是存款，所以存款的結構和利率都是需要重點關注的對象；二是管理費用低，這可以用成本收入比來衡量，我們將管理費用分為員工費用和非員工費用兩部分來看，後一部分變動不大，而前一部分呈上升趨勢，能反映銀行給員工提薪的速度，兩者的比值可以用來大致推斷銀行的人工成本壓力；三是壞賬少，因為資產的風險與收益是相匹配的，要將不良率控制在一定範圍內，則可能以較低的收益率為代價，資金成本低的銀行，即使收益率較低，也能獲得不錯的淨利差，而資金成本高的銀行，為了達到與前者相當的ROE，就必須承擔高風險。中國的銀行還未經歷大危機的洗禮，也未經歷資本市場的長期檢驗，短期的高增長高盈利能力低不良率也許只是假象。
其次，16家上市銀行可以分成四大行、股份制商業銀行和城商行三部分來看，每一部分都有其特點。四大行監管較嚴，風格偏保守，付息負債成本率低，存款佔負債的比例大，存款中居民存款佔比接近50%，因此存款利率低，在資金成本方面擁有優勢；股份制商業銀行分化較大，單從盈利指標看，招行、興業、民生、光大居前，但原因各不相同。招行致力於打造零售銀行，存款成本很低，在不良率較低的情況下，仍然獲得了最高的淨利差，滿足了上述競爭優勢中的第一和第三點，但員工費用較高，存貸比超標，核心人物剛剛替換，公司文化能不能延續下去還有待觀察。興業不良率最低，撥貸比也很低，同業資產和負債在總資產和負債中佔比很大，收益也大於行業平均水平，怎麼做到的？值得學習。民生是最近市場最為追捧的典範，它的特色在小微業務，貸款收益率高達7.6%，比同業幾乎都高出一個點，如果這是承擔高風險的結果，可能需要時間檢驗它的風控能力吧。城商行存貸比普遍較低，不知道是不是銀監會有差異化規定。寧波銀行較為突出，存款成本低，在總負債中佔比高，淨利差高，但是管理費用率也較高，撥貸比離2.5%還有一定距離，暫時沒看出來城商行的優勢在哪。。。
最後，感覺市場對銀行的估值，並不是看它是否穩健，不是看風險調整後的盈利能力，而是在追捧特色和增長率。