【i黑馬導讀】作為投資人，我對項目的投資判斷有三條：愛不釋手、家喻戶曉、口碑傳播。你可以沒有盈利，甚至沒有收入，但必須認真對待你的產品和用戶。
口述：涂鴻川（高原資本董事總經理 ） 整理：王冀
從1995年開始，我先後在亞洲、北美做早期TMT創業投資，到現在將近18年。2006年我轉回國內，從那時起的過去7年，我們基金在國內投了奇虎360、Viva、網康，途牛、六間房、趣游等。在國內一年大約投4～5家左右，投了之後就跟這些團隊混在一起幹活，和創業者一起追夢。
結合自己的感受，我今天和大家談談互聯網的商業模式。何謂商業模式?好的商業模式的起點是有效實現客戶價值的最大化。如果你現在做一家企業，做了一兩年就告訴投資人：我的商業模式怎樣，我現在怎麼掙錢。有的投資人會喜歡，但在我來看，掙錢其實是最後一步。比如做手機雜誌的Viva(維旺明)，原本是收費、掙錢的，我們投資之後就說你要做成免費的，因為一個好的商業模式不是說做一個企業掙了多少錢，而是怎樣把客戶價值最大化，把客戶對你的評價最大化。如果一開始就去想我怎麼去掙錢，我的收入怎麼來，這樣的公司我基本不投。
舉個例子，一家酒店如果一開張就想著怎麼掙錢，這個生意沒法幹好。首先，客人進來後，你應該讓他有超值的感覺。他住一晚可能只花500塊，但你要讓他覺得這500塊的價值是1000塊。我個人有個經驗，我現在到北京首選的一家酒店，價格不是特別便宜，但它真的能讓我感受到所謂的「客戶價值」。4年前，我第一次入住這家剛開張的酒店，由於退房趕時間就向早餐服務員要了杯外帶拿鐵咖啡。過了一個月，當我第二次入住要退房時，同一個服務員主動送了杯外帶免費的拿鐵咖啡給我。這種重視用戶體驗，提供「意外超值驚喜」的服務態度使我成了這家酒店的忠實客戶。
商業模式是一個體系，有內外各種因素。比如做連鎖酒店，怎樣讓用戶付500塊，感覺到是值1000塊?首先就是靠內部體系。這個體系包括有這方面的人才，以及對員工的培訓。千萬別讓員工認為，這個人就是付了500塊，我幹嗎要以1000塊的心態去做服務?其次是靠外部的合作夥伴。以團購為例，我們見過七八家團購公司，它們收入都很好，剛開始的時候都有利潤。我們不投的原因就是，團購給合作夥伴帶來的壞處多於好處。有一個實實在在的例子，一家非常出名的團購公司做了一件事，他們跟一家冰淇淋連鎖店簽了一個單子，用單價35塊把原本市價50元的冰淇淋買下，然後打算通過團購方式以40元價格賣給消費者。可是這家團購公司為了與競爭對手搶用戶，以25元的團購價把冰淇淋賣給消費者。冰淇淋公司就很生氣，因為25元的價格引起了它的傳統渠道商的不滿。但團購公司說，這些差價我貼給你，我賣多少是我的問題。站在消費者角度，50塊的冰淇淋變成25塊，似乎價值是最大化了，可是對於外部的合作方—冰淇淋商來說，就是把原有的價格體系完全打亂了，這就不是一個好的商業模式。
作為投資人，我對項目的投資判斷有三條：愛不釋手、家喻戶曉、口碑傳播。我們不希望投的公司在還沒把產品和用戶體驗做好前就去掙錢，為什麼呢？你才一兩歲大的公司，就拚命想怎麼去掙錢，我寧願你花更多的時間在完善產品上，把客戶價值最大化。
第一件事情，就是產品需要顧客愛不釋手。如果別人用一用就算了，那就不是愛不釋手。愛不釋手特別難做，裡面還包含著驚喜。你還記得第一次用iPhone時的感覺嗎?其實那就是愛不釋手。你用的時候覺得跟以前的手機不一樣了，這叫驚喜，為什麼驚喜?就是超出了你為此付的價錢。
說到家喻戶曉，有一個電商品牌能做到，可是它的老總反而在糾結，因為它的家喻戶曉是靠砸錢瞎推廣做出來的。我問很多人，你為什麼要融資?他們說我要有品牌。天哪，品牌不是靠錢砸出來的，但很多企業就是想先把品牌做出來，有很多用戶買產品就覺得自己是業內老大了。可是用戶買了之後，有時候驚喜度不夠，不覺得物有所值，產品的口碑就不會很大。一些互聯網創業者，經常說產品做得很好了，需要現在融錢推給大家去用。我就反對這點，為什麼呢?你產品還沒有做到愛不釋手就推給大家，只能讓人用了之後覺得這個東西好爛，會形成負面口碑。這看起來是很小的事情，可是反效果比你投入的錢還要大，砸錢獲取大量用戶就是沒有把內功做好。比如做一家酒店，開張的時候不要去宣傳，先試運營三個月、六個月，覺得真的很好，反饋也很好之後才做推廣。這個就叫商業模式。還是同樣的道理，產品沒有做好就去圈地推廣，我們絕對不接受這種商業模式。
還有就是口碑相傳。我給上面提到的那家酒店介紹了三家企業，它們都跟它簽了協議價。iPhone也是這樣，以前沒那麼多廣告，都是口碑相傳，蘋果的粉絲首先是驚喜，驚喜之後就分享，這種推廣比花幾百萬去做廣告效果好多了。然後口碑就會變成市場的擴張，直到家喻戶曉。當你做到家喻戶曉的時候，品牌效應就出來了。品牌效應出來之後，就是產品的生命力，叫做可持續性，也是剛才說到的商業模式的核心。
另外，一個好的商業模式是持續盈利的，也就是說你的生意會有回頭客。團購剛出來時非常火，每個投資人都想投，可是後來發現許多團購很可能是曇花一現，因為用戶的消費體驗和回頭率不理想，這也是不可持續的。
執行一個好的商業模式，眼光真的要放長遠。不能說我們投了你，來一個對賭，你今年說要掙1個億，如果掙不到我要多拿你5%～10%的股份。這18年來我從不對賭，這也跟商業模式有關。企業受到了對賭的壓力，為了完成對賭條款而拚命多掙錢，結果很可能把原有的商業模式破壞掉，把用戶體驗搞亂。
商業模式其實只有建立在團隊和用戶支撐的基礎上，才能很好地運行。團隊包括老總在內，都應該對用戶瞭如指掌，這也是任何一個商業模式良性運作的前提。
現場問答：
黑馬營學員：我很同意您說的產品要做到愛不釋手、口碑相傳。但是在創業初期的時候，完善產品需要很多投入，可能在沒有錢進來的時候就死了，怎麼解決這個問題?
涂鴻川：你做第一個產品的時候，其實不需要花錢就可以對用戶瞭如指掌，可是我們發現很多人先把產品做了，一邊做一邊瞭解用戶。如果你要做一個beta版產品，能夠讓100個用戶、1000個用戶用根本不需要那麼多錢，拿一點錢就可以的。如果產品還沒有用戶反饋你就花幾千萬出去，肯定是不行的。除非你要做一個東西發到太空去，那種是屬於科學家做的東西。
黑馬營學員：請您進一步解釋一下資金的使用效率和回報的平衡問題。比如奇虎360，雖然沒有花錢去砸廣告，但是很長一段時間內還是沒有收入。
涂鴻川：投一筆錢要做好心理準備。我前些天還跟一個CEO發牢騷，說投給你的錢你不用就是一個問題，因為他曾經險些倒閉，所以把錢抓得很緊。他說我們做這個東西用不了那麼多錢，我說你要提高資金的使用效率，而不是不用這筆錢。當你發現產品真的被用戶喜歡的時候，花800萬做市場推廣，當然可以。
還有就是砸錢，產品不完善時砸錢就是沒有效力的資金使用。很多人覺得砸錢就能成為業內老大，然後再跟VC要錢，這種想法是錯的。我投的6家公司中只有一家現在還虧錢，其餘全部盈利，可是我們投的時候，基本上都是虧錢的。
黑馬營學員：從資本的角度，您怎麼看待2013年的移動互聯網?
涂鴻川：我們去年看的移動項目起碼有200家，但今年的話，很可惜，很多人不投。我覺得移動互聯網今年不一定那麼火。陌陌、唱吧去年很火，其實它們符合了前面說的愛不釋手，可是有一點還需要時間來驗證，就是它的可持續性。商業模式最難做的就是可持續性，你的產品要怎麼去持續呢?我們投資的一家企業去年做得很不錯，用戶、收入增長都很好，可是我跟CEO說，今年說不定是我們公司的本命年，為什麼呢?因為看不到下一代產品在哪裡。移動互聯還有很好的領域就是O2O(線上到線下)，需求還是很大的，可是要把線下的東西全部弄到線上的話，難度還是很大的。騰訊看起來很強，可是騰訊最大的弱點就是在線下。從理論來看，騰訊做電商應該很掙錢，可是就是做不起來，因為它根本不理解線下。