Jun.10th,1985
封面文章：It'sShape up or
亂世之下，是崛起，還是出局？
服務業財富500強公司已經萎靡不振近十年了，今年它們的情況也不例外。當許多公司還陷在應付通脹的困境中時，通貨緊縮又帶來了新的問題。不久前，500強中的350家還是受管制的，去年，300家所處行業管制放開，它們急切地進入新的領域，努力適應更令人焦慮的生活和更低的利潤率。它們去年收入增速僅為19.5%，相比工業500強企業25.6%的增速，實在令人失望。
交通運輸業公司表現最佳，它們去年收入增速達55.7%。壽險公司重獲新生，因為它們最終擺脫了終身壽險日漸式微的陰影。公用事業公司獲得了49.4%的利潤增速，但這一統計未包括AT&T（進入財富500強工業企業榜單）。
零售業，由西爾斯領銜，利潤上升了12.3%；多元化服務企業，由Philbro-Salomo領銜，利潤則上升了9%；商業銀行利潤下滑了5%，主要是因為服務業500強中 虧損最大的一家——Continental Illinois——是第十二大銀行；多元化金融公司報告了最差的業績，收入下滑30.3%。
商業銀行在這一躁動不安的環境下受傷最為嚴重。議會放開對銀行的利率管制後，銀行家們便失去了大量低成本的資金供給，這壓縮了銀行在傳統業務上的毛利率，迫使它們降低成本，並尋找其他收入來源。以BankAmerica為例，它關閉了132家分支機構，並開拓保險業務。J.P.Morgan則介入商業票據、歐洲債券和兼併收購領域，與Glass-Steagall法案越來越背道而馳。花旗則通過購買監管者們無力挽救的Florida和Illinois儲貸協會，鞏固並擴大了自己在銀行業的領軍地位，此外，它成功遊說了超過20個州政府，期望打破聯邦對銀行跨州經營的限制。諸如Security Pacific和Mellon等其他大銀行，則通過申請非銀行業務牌照（這些機構可能被禁止吸收活期存款或發放商業貸款）規避洲際經營的限制。銀行發現，關於通脹的一個大問題是，它可能迅速冷卻——70年代溫和的通脹使得銀行紛紛將業務擴展至拉丁美洲，在國內的投資也擴展至農場、商業地產項目和石油開發領域。這本是好事，但80年代通脹的冷卻使得現金流直線下降，收入出現了大坑。25家大銀行幾乎都在能源、農業、國外投放了大量貸款，現在很多成為了壞賬。
80年代初期，議會放開了對儲貸機構貸款利率上限的管制，並擴大了它們可提供貸款的範圍，於是，可調整利率按揭貸款出現，並在儲貸機構的組合中佔據重要地位，在房地產市場比較發達的地區，有效地彌補了固定利率貸款帶來的損失。
壽險業在銀行利率去監管化的過程中利益受損，當利率上升時，普通保單難以售出，尤其是在小公司推出與貨幣市場掛鉤的期限壽險保單之後。高銷售費用、日常信息更新維護費用和激烈的競爭，使得這一行業前景很不樂觀。財險業則是與經濟週期高度相關的，連續六年的經濟下滑使得這一行業跌倒谷底，小公司倒閉，大公司也不得不依靠關閉機構和裁員勉強度日，但經濟復甦帶來了價格的急升，今年將是不錯的一年。
經紀業已花了十年時間來適應去監管化，但去年它們的表現依然暗淡無光。個人投資者們鑑於去年股市的平淡表現，難燃股票投資熱情，轉投固定收益證券，而後者對於經紀人來說利潤就不如前者豐厚了。當證券市場鮮有IPO時，最棒的投資銀行家開始通過在複雜金融產品上的專長來賺錢，比如Salomon之於抵押貸款支持證券、First Boston之於貨幣互換。
交通業的去監管化涉及三個行業：航空業、貨車運輸業和鐵路業。在航空業長達七年的航線和票價管制下，強者愈強，弱者愈弱。貨車運輸業和鐵路業的境況也類似。只有在去年經濟復甦帶來運量激增的情況下，貨車運輸業才得以彌補其費率下降帶來的利潤損失，此外，貨車運輸業也面臨鐵路的運量分流威脅，因為鐵路給予一定數量的客戶折扣，而它們有能力降價是因為它們通過裁員縮減了人工支出。
公用事業領域前十位中有七家是地區性電話公司，它們都是由貝爾電話分離出來的，費率強勁、需求增長、成本受生產率的提升而下降，這些都是其獲利的有力保障。而電氣公司則喜憂參半，喜在於監管者允許提價，憂在於一些駭人的事故使得投資者對還未完工的核電站望而生畏。
零售業始終是自由競爭的代表，眾多廠商通過激烈的價格戰爭奪市場份額，而消費者倒是可以坐收漁翁之利。
500強中，可能有些公司會在劇變中黯然離場，也可能會有新的公司登上歷史舞台，分析師們預測，儲貸機構、商業銀行、人壽保險和航空公司之間最可能出現合併浪潮，未來的這些行業將由幾家大公司主導，輔以許多專業化的、地區性的小公司。