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　　「我在華爾街的六十五年」是沃爾特·施洛斯（Walter J.Schloss）在1998年參加一個投資論壇時發表的演講，雖然他幾乎從未出現在任何財經節目和報導中，他的基金也從未進行過任何營銷，但是在華爾街幾乎沒有人能夠在投資業績上和他相比。如果你在1955年向施洛斯的基金投入1000美元，在2002年其價值將超過100萬美元，也就是說1955年的每1美元，在2002年都變成1000美元。更重要的是，幾乎沒有人有像他那麼長的投資經歷。

　　沃爾特1916年生於紐約一個猶太移民家庭。幼時家庭遭遇變故，沃爾特高中畢業後沒有繼續讀大學，成為華爾街的經紀公司「波尼快遞」中的一員，在街上跑來跑去傳遞信息。其間，他參加了紐約證券交易機構贊助的由格雷厄姆執教的夜間課程，從此步入投資界。1946年二戰結束，沃爾特從軍隊退役後加入了「格雷厄姆- 紐曼公司」，成為一名證券分析師，他和巴菲特共用一間辦公室，成就了兩位大師超過60年的友情。

　　1955年，格雷厄姆解散了自己的投資公司，巴菲特和沃爾特也從那時開始自立門戶。沃爾特成立了自己的沃爾特·施洛斯有限合夥公司，簡稱WJS，開始時只擁有19個股東，規模僅為10萬美元。

　　即使在最高峰的時候，WJS的股東數量也不超過100個，市場影響力更是難以與大名鼎鼎的伯克希爾·哈撒韋相提並論。沃爾特不收管理費，但在盈利時收取25%的業績提成。WJS開始只有一個工作人員，就是沃爾特自己，後來他的兒子埃德溫加入進來，二人共用同一部電話，在一個小到被巴菲特戲稱為「壁櫥」的辦公室裡工作了幾十年。

　　WJS沒有證券分析師，沒有交易員，甚至連個秘書都沒有。沃爾特幾乎不與外界溝通，不去調研也不與管理層進行溝通，沒有任何特別的信息渠道，他只是在辦公室裡通過電話向上市公司索取財務報告，然後認真閱讀，平均每兩週尋找一隻新的股票。他甚至不對自己的投資人披露投資組合，僅每年出具一封簡單的信說明一下合夥基金的投資業績和成本支出等情況。

　　即使是這樣，很少有股東離開WJS，有的股東的父母就曾是他的股東，有的甚至一家三代都是他的股東。WJS的股東中很多人並不是有錢人，這筆投資對他們的家庭來說非常重要，因此，沃爾特堅持將資產安全性放在首位。

　　在近50年的投資生涯中，雖然經歷過18次經濟衰退，但沃爾特為WJS的所有股東贏得了20%的年復合回報率。在1955年至2002年期間，他管理的基金在扣除費用後的年復合回報率達到15.3%，遠高於標普500指數10%的表現。其間累計回報率更高達698.47倍，大幅跑贏同期標普500指數80倍回報率的水平。

　　（二）

　　沃爾特·施洛斯是一個比巴菲特更為堅定的「格雷厄姆」追隨者。在其大半個世紀的投資生涯中，他堅持著。沃爾特一直珍藏著一本1934年版格雷厄姆的《證券分析》，將其奉為65年職業生涯的聖經。在書的封面上寫著：「格雷厄姆關心的是如何控制自身投資的風險，他不想賠錢。人們不記得以前發生了什麼、事情發生時的具體情形，以及事情是怎麼發生的。這也是人們在投資中經常犯的一個錯誤。」

　　經歷過18次經濟衰退的沃爾特顯然牢記控制風險這一首要原則，他的WJS合夥基金在1956~1984年近30年中，僅有4年沒有取得正收益，而同期標準普爾500指數則有8年都是虧損的。在如此長的時間裡做到這一點並不容易，但沃爾特的投資方法聽起來卻異常的簡單：用足夠便宜的價格買入具有價值的公司。

　　沃爾特喜歡「便宜貨」。他曾經表示，相對於價值來說，價格是最重要的因素。他尋找那些交易價格是賬面價值80%或者更低的公司，股息收益率超過3%，最好沒有或者很少債務，管理層持有一定比例的股票。沃爾特不關心宏觀經濟和市場形勢，也不在乎貨幣政策或者流動性，他幾乎從來不與管理層見面會談，甚至也不太考慮投資時機。他已經做到了格雷厄姆所說的在投資中消除情緒，只按照嚴格的價值投資紀律買入和賣出證券。

　　在投資方法上，人們常常喜歡拿沃爾特與巴菲特、彼得·林奇相比，前兩者確實在很多地方有相似之處，而沃爾特與彼得·林奇則完全不同：前者每年去300個上市公司調研，而後者則幾乎沒有拜訪過任何一家上市公司，僅在辦公室裡分析財務報表；彼得·林奇有著驚人的高換手率，他可以在一天內買入100只股票，再賣出100只股票；而沃爾特的組合也非常分散，但是他分散的目的是因為他投資的公司都很小，沃爾特希望通過持有以保持關注。沃爾特在他的整個職業生涯中都近乎是處於全倉投資，他曾經說：「我在持有股票時比我持有現金時睡得好！」

　　有時，沃爾特也會將自己的投資知識進行反向運用，特別是在估值極高的行業領域，比如在互聯網泡沫時期的2000年和2001年，這兩年標準普爾500指數的收益為-9%和-12%，而他通過做空互聯網公司獲得了28%和12%的正收益。