股價不變 | |||||||
600036 | 淨利潤 | 攤薄每股收益 | 稅後每股派息 | 持有股份 | 派息 | 派息時股價 | 派息買入股數 |
2011 | 361.29 | 1.67 | 0.42084 | 95837 | 40332.04 | 11.6 | 3477 |
2012 | 441.59 | 1.78 | 0.4806 | 113114 | 54362.54 | 11.6 | 4686 |
2013 | 494.58 | 2.00 | 0.54 | 117800 | 63620 | 11.6 | 5484 |
2014 | 553.93 | 2.24 | 0.60 | 123285 | 74571.82 | 11.6 | 6429 |
2015 | 620.40 | 2.51 | 0.68 | 129713 | 87875.56 | 11.6 | 7575 |
2016 | 694.85 | 2.81 | 0.76 | 137289 | 104168.6 | 11.6 | 8980 |
2017 | 778.23 | 3.15 | 0.85 | 146269 | 124300.1 | 11.6 | 10716 |
2018 | 871.62 | 3.53 | 0.95 | 156984 | 149414.9 | 11.6 | 12881 |
2019 | 976.21 | 3.95 | 1.07 | 169865 | 181075.4 | 11.6 | 15610 |
2020 | 1093.36 | 4.42 | 1.19 | 185475 | 221441.3 | 11.6 | 19090 |
2021 | 1224.56 | 4.93 | 1.33 | 204566 | 272440.3 | 14 | 19460 |
2022 | 1371.51 | 5.50 | 1.49 | 224028 | 332822.4 | 19 | 17517 |
2023 | 1536.09 | 6.14 | 1.66 | 241548 | 400306.7 | 23.2 | 17255 |
期末股票市值 | 2151510 | ||||||
牛市後市值 | 5603908 |
情景2: |
股價下跌 | |||||||
600036 | 淨利潤 | 攤薄每股收益 | 稅後每股派息 | 持有股份 | 派息 | 派息時股價 | 派息買入股數 |
2011 | 361.29 | 1.67 | 0.42084 | 95837 | 40332.04 | 11.6 | 3477 |
2012 | 441.59 | 1.78 | 0.4806 | 113114 | 54362.54 | 10.44 | 5207 |
2013 | 494.58 | 2.00 | 0.54 | 118321 | 63901.22 | 9.40 | 6801 |
2014 | 553.93 | 2.24 | 0.60 | 125122 | 75683.05 | 8.46 | 8950 |
2015 | 620.40 | 2.51 | 0.68 | 134072 | 90828.14 | 7.61 | 11934 |
2016 | 694.85 | 2.81 | 0.76 | 146006 | 110782.6 | 6.85 | 16173 |
2017 | 778.23 | 3.15 | 0.85 | 162179 | 137820.8 | 6.16 | 22356 |
2018 | 871.62 | 3.53 | 0.95 | 184536 | 175637.7 | 5.55 | 31656 |
2019 | 976.21 | 3.95 | 1.07 | 216192 | 230459.8 | 4.99 | 46153 |
2020 | 1093.36 | 4.42 | 1.19 | 262345 | 313217.3 | 4.49 | 69696 |
2021 | 1224.56 | 4.93 | 1.33 | 332040 | 442210.8 | 14 | 31586 |
2022 | 1371.51 | 5.50 | 1.49 | 363627 | 540215 | 19 | 28432 |
2023 | 1536.09 | 6.14 | 1.66 | 392059 | 649742.9 | 23.2 | 28006 |
期末股票市值 | 1178998 | ||||||
牛市後市值 | 9095775 |
情景3: |
股價上漲 | |||||||
600036 | 淨利潤 | 攤薄每股收益 | 稅後每股派息 | 持有股份 | 派息 | 派息時股價 | 派息買入股數 |
2011 | 361.29 | 1.67 | 0.42084 | 95837 | 40332.04 | 11.6 | 3477 |
2012 | 441.59 | 1.78 | 0.4806 | 113114 | 54362.54 | 12.76 | 4260 |
2013 | 494.58 | 2.00 | 0.54 | 117374 | 63389.91 | 14.04 | 4516 |
2014 | 553.93 | 2.24 | 0.60 | 121891 | 73728.45 | 15.44 | 4775 |
2015 | 620.40 | 2.51 | 0.68 | 126666 | 85810.93 | 16.98 | 5053 |
2016 | 694.85 | 2.81 | 0.76 | 131718 | 99941.91 | 18.68 | 5350 |
2017 | 778.23 | 3.15 | 0.85 | 137068 | 116481.1 | 20.55 | 5668 |
2018 | 871.62 | 3.53 | 0.95 | 142736 | 135853.7 | 22.61 | 6010 |
2019 | 976.21 | 3.95 | 1.07 | 148746 | 158562.6 | 24.87 | 6377 |
2020 | 1093.36 | 4.42 | 1.19 | 155123 | 185203.5 | 27.35 | 6771 |
2021 | 1224.56 | 4.93 | 1.33 | 161894 | 215610 | 30.09 | 7166 |
2022 | 1371.51 | 5.50 | 1.49 | 169060 | 251160.6 | 33.10 | 7589 |
2023 | 1536.09 | 6.14 | 1.66 | 176649 | 292752.5 | 36.41 | 8041 |
期末股票市值 | 4242950 | ||||||
牛市後市值 | 6431037 |
情景4: |
股價\利潤不變 | |||||||
600036 | 淨利潤 | 攤薄每股收益 | 稅後每股派息 | 持有股份 | 派息 | 派息時股價 | 派息買入股數 |
2011 | 361.29 | 1.67 | 0.42084 | 95837 | 40332.04 | 11.6 | 3477 |
2012 | 441.59 | 1.78 | 0.4806 | 113114 | 54362.54 | 11.6 | 4686 |
2013 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 117800 | 56803.57 | 11.6 | 4897 |
2014 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 122697 | 59164.84 | 11.6 | 5100 |
2015 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 127798 | 61624.28 | 11.6 | 5312 |
2016 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 133110 | 64185.95 | 11.6 | 5533 |
2017 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 138643 | 66854.1 | 11.6 | 5763 |
2018 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 144407 | 69633.17 | 11.6 | 6003 |
2019 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 150409 | 72527.76 | 11.6 | 6252 |
2020 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 156662 | 75542.68 | 11.6 | 6512 |
2021 | 441.59 | 1.78 | 0.48 | 163174 | 78365.99 | 14.00 | 5598 |
2022 | 441.59 | 1.77 | 0.48 | 168772 | 80729.09 | 19.00 | 4249 |
2023 | 441.59 | 1.76 | 0.48 | 173021 | 82430.78 | 23.20 | 3553 |
期末股票市值 | 1817277 | ||||||
牛市後市值 | 4014078 |
情景5:
股價\利潤變化 | |||||||
600036 | 淨利潤 | 攤薄每股收益 | 稅後每股派息 | 持有股份 | 派息 | 派息時股價 | 派息買入股數 |
2011 | 361.29 | 1.67 | 0.42084 | 95837 | 40332.04 | 11.6 | 3477 |
2012 | 441.59 | 1.78 | 0.4806 | 113114 | 54362.54 | 11.6 | 4686 |
2013 | 0 | 0.00 | 0.00 | 117800 | 0 | 6 | 0 |
2014 | 0 | 0.00 | 0.00 | 117800 | 0 | 5 | 0 |
2015 | 132.477 | 0.54 | 0.14 | 117800 | 17041.07 | 4 | 4260 |
2016 | 264.954 | 1.07 | 0.29 | 122061 | 35314.73 | 5 | 7063 |
2017 | 397.431 | 1.61 | 0.43 | 129124 | 56037.28 | 6 | 9340 |
2018 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 138463 | 66767.2 | 7 | 9538 |
2019 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 148001 | 71366.52 | 10 | 7137 |
2020 | 441.59 | 1.79 | 0.48 | 155138 | 74807.83 | 11.6 | 6449 |
2021 | 441.59 | 1.78 | 0.48 | 161587 | 77603.67 | 14.00 | 5543 |
2022 | 441.59 | 1.77 | 0.48 | 167130 | 79943.8 | 19.00 | 4208 |
2023 | 441.59 | 1.76 | 0.48 | 171338 | 81628.93 | 23.20 | 3518 |
期末股票市值 | 1799600 | ||||||
牛市後市值 | 3975031 |
情景1:假設淨利潤12%的增速,30%的派息,股價維持不動,全額參加2012年配股,10年後出現一波小牛市,股價上漲一倍;
情景2:假設淨利潤12%的增速,30%的派息,股價每年持續下跌10%,全額參加2012年配股,10年後出現一波小牛市,股價累計上漲一倍;
情景3:假設淨利潤12%的增速,30%的派息,股價每年持續上漲10%,全額參加2012年配股,10年後出現一波小牛市,股價累計上漲三倍;
情景4:假設淨利潤保持不變,30%的派息,股價維持不動,全額參加2012年配股,10年後出現一波小牛市,股價上漲一倍;
情景5:假設遭遇經濟危機,2013年-2014年壞賬率從0.56%升至5%,為此撥備超過800億人民幣,導致連續兩年接近虧損,沒有派息,2015年開始逐步緩慢恢復盈利,並且在三年後由於利率市場化導致盈利增速為0。股價繼續大幅下跌,但10年後出現小牛市;
結果:有違背常識的是,股價持續下跌和盈利派息持續增長模式下,一旦股價恢復到合理水平(小牛市下PE為3.7倍),總收益率將達到670%,是全部情景中最高的。這比股價持續上漲,年均漲幅10%,累計上漲三倍的情景,高出一倍多!而最悲慘的情景5下面,即便不出現所謂的小牛市,10年股價沒有漲幅,10年累計收益率也有61%。
結論:最重要的是公司持續盈利,持續盈利增長,維持高水平派息,至於股價,其實沒有人們想像中那麼重要。而且甚至遇到這類公司,為了長期盈利最大化,你應該期望它持續長期下跌,而不是上漲。這就是招行投資者的未來:雪球、長長的雪道、堅持不懈的現金流推動力(派息、股神的保險、票據業浮存金持續投入)。
招行投資者最壞的幾個情景:
情景2:公司沒問題,股價未來10年持續大幅下跌61%,只有熊市,沒有牛市,結果是10年後每年拿到派息31萬人民幣,相當於3年多回收期初投資,期末總市值117.8萬。
情景5:公司出現很大問題,股價大幅下跌,期間最大跌幅60%多,10年期間股價不變,期末每年拿到派息7.48萬人民幣,總市值179.9萬。
簡單推算,沒有仔細勘查失誤。