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金融詞彙(9):息票債券coupon bond,零息債券zero coupon bond 和債券報酬率 Rate of Return on Bonds 寗零

http://notcomment.com/wp/3879

Coupon bond
大部分的債券屬於息票債券,此種類型,最大特色是到期之前必須定期給付票面息予債券持有者, 圖中 C 為債券的票面息給付(C =面額×票面息率),T為債券到期日,它的現金流:

cashflow為:
假設你用100息元買了一張三年期的at par bond 票息是5厘,每半年發一次息,它的現金流為:

Day 0 = -$100

6 mths = +$2.5

12 mths = +$2.5

18 mths = +$2.5

24 mths = +$2.5

30mths = +$2.5

36 mths = +$102.5

息票債券的價值點計?

息票債券均衡價格(P0)必須等於持有該債券預期收益的現值:Bond pricing

持有債券的資本機會成本(r)決定持有息票債券的價值
舉例:
政府準備發行七年期的息票債券,債券票面年息率為13%,面額為100萬元,每年六月以及十二月各發放票面息一次。假設孳息率為10%,
票面​​息金額為:100萬元×13% = 13萬元
每半年給付一次,每次給付金額(C)應為6.5萬元(13萬元/2)。
將各期現金收入以及到期孳息率(10% / 2)代入年金現值公式就可算出息票債券的價格:bond-pricing-ex-21

 

零息票債券zero coupon bond

它是指不支付利息的債券,由於是折現發行,到期時按面值還本,因此面值與折現發行價的差額就是投資者的資本利益。尤於投資者中途不會再收取利息,也就不用面對利息再投資的收益率下跌的風險。
假設20年期純折現率為10%,A公司發行面額100萬元的20年期零息債券,債券價格應為:
100萬/(1.1)^20=148644元
是的!真的!今天你只要付十幾萬,二十年後就收回一百萬!當然要純折現率是10厘而發行人又沒有關門大吉!
但如果純折現率為3.75%的話,現在就要付大概50萬元二十年後才收回一百萬。

債券報酬率rate of return on bonds
1.現價孳息率current yield
現價孳息率=票面利息除以巿場債券價格。
例如:債券票面息率是8%,
債券巿場價格是$1150.00
債券發行時票面價格是$1000
現價孳息率=$80/$1150=6.96%

2.到期孳息率(收益率)yield to maturity (ytm)
YTM 是投資債券時需要考慮的重要指標。投資者以當前市價買入債券,如期收到所有利息和本金至到期日的回報率就是YTM。也就是將債券未來的現金流以到期收益率折現為現值,就等於債券的巿價。計算是根據當時巿場價格,債券發行時面值,票面息率以及距離到期日時間,也假設所有票面息以同樣的到期收益率進行再投資。

YTM
公式中K0T稱為到期孳息率(yield to maturity)

例如:30年的息票債券,票面息率是8%
票面面額$1000
每半年發放票面息一次
債券巿場價格是$1276.76,

YTM1

 

財務計算器n=60,PMT=40,PV=-1276.76,FV=1000 comp i=3
到期孳息率YTM=3%x2=6%

債券價格等於債券面額時 (At Par)
票面​​息率等於到期孳息率。
債券價格低於債券面額時 (Discount)
票面​​息率低於到期孳息率。
債券價格高於債券面額時 (Premium)
票面​​息率高於到期孳息率

假設兩年期息票債券的到期孳息率(k02)為10%,其票面息率為10%,每年給付票面息一次,債券的面額為1000元。債券價格為:

$1000=$100/1.1 +$1100/(1.1)^2

假若兩年期息票債券孳息率(k02) 由10%上升至12%,債券價格變為:

$966.20=$100/1.12 +$1100/(1.12)^2

若兩年期息票債券孳息率(k02) 由10% 降為8%,債券價格變為:

$1035.67=$100/1.08 +$1100/(1.08)^2

所以以現時利息那麼低,如果你地驚美國在好快將來加息,投資債券特別是長期債券不是一個很好的選擇,因為債券價格會下跌。不過,筆者覺得如果是投資在一些相對高息的High Yield bond可以對沖到息口升,原因是息口升,經濟好大可能是轉好,那credit spead會改善,那麼價格應該可以打平。如果你對中國有信心,可以選一些中國的美元HY bond,人民幣一路升值,發行者如果收入是人民幣 (property companies),他們的美元repayment不是越來越小咩,所以中國走出去,人民幣慢慢升是有好多好處駕!

金融 詞彙 息票 債券 coupon bond 零息 zero 報酬率 報酬 Rate of Return on Bonds
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大專生大COU晒COUPON晒冷app

2016-11-17  NM

百物騰貴,市面上優惠平台不勝枚舉,幫助市民「慳得一蚊得一蚊」,不過大部分平台也沒有一個特定對象。剛畢業的九十後呂柏欣(Jesse)讀大學時已喜歡搜集不同優惠,深感提供給大專學生的優惠資訊零碎,萌生成立一個大專學生優惠資訊平台的念頭。這個想法獲得剛畢業及畢業未滿三年的三位朋友認同,於是四人全職創業,成立平台「大COU 晒」,意思是「大專學生COUPON(優惠券)晒冷」,英文名字更簡單直接:「Show Hand University Coupon」,只聽名字已感受到滿滿的青春氣息及衝勁!創業因為性格趁年輕闖一闖

Jesse雖剛大學畢業,但其間讀畢副學士後曾全職工作兩年,體驗過「打工仔」生活。他表示,決定創業是因為自己性格「多諗頭」,碰巧看見市場上有這樣的需求,便趁自己年輕「闖一闖」。Jesse跟他的拍檔今年三月開始籌備,做過市場調查後認為可行,於是每人投入五位數字的積蓄,並在個多月前正式推出「大COU晒」網上及手機資訊平台,列出在食、玩、買三方面的「獨家優惠」。大專學生毋須預先登記成為會員,只須向商店出示網頁、手機或實體優惠券及有效學生證,便可使用優惠。

累積六十多個中小商戶

平台現時累積四十多間「符合年輕人口味」的中小型商戶,包括服裝店、化妝品店、Café 等,另外還有大約二十間店鋪準備加入。記者略看一下,發現優惠也算吸引,例如café「全單八折」,或Party Room三百多元「包場三小時」。Jesse指之前未正式推出平台,所以「落區」向商戶推廣時,會向他們收取一個較便宜的費用,既吸引商戶加盟,也可以為大專學生換取一個較「抵」的優惠。Jesse坦言最初跟商戶「傾得好辛苦」,商戶有成本考慮,但最後也願意以較大優惠增加學生人流及曝光率。

商戶收費四至五位數

「大COU 晒」一般會向商戶收取四至五位數字的費用,視乎商戶所要求的服務內容。Jesse補充,他們的服務還包括印製實體優惠券,並進行「洗校」— 即到各院校向學生宣傳,令不知道電子平台的學生也可以透過實體優惠券享用優惠。除此之外,他們還會為商戶的產品拍攝短片,放上社交媒體宣傳。被問到有多少學生使用過「大COU晒」,Jesse 表示有部分商戶反映有顧客出示優惠券,證明平台是有成效,但實際數字有待統計。

給自己的期限

雖然「大COU晒」有四位創辦人,但由始至終記者只見過Jesse及負責拍攝工作的林敏菁(Venus)。另外兩位創辦人令人感覺神秘,Jesse解釋指因為他們有清晰分工,他主要負責對外聯繫的工作,另外兩位拍檔則處理行政及設計事宜,所以較少見到他們。雖然已貴為「老闆」,家人也支持創業,但Jesse覺得壓力反而比打工時大,「莫講話點樣紓緩(壓力),連去『諗』點樣紓緩的時間都無!」他坦言,腦海裡不時會浮現放棄的念頭,但既然這條路是自己選擇,便不會貿然因壓力放棄,「只有因為市場反應跟我預期的有落差,我才會放棄。」Jesse現時二十六歲,他給自己一個期限,希望三十歲時找到自己的方向,決定是繼續創業還是選擇另一條路。

專家盤問

J:「大COU晒」創辦人呂柏欣(Jesse)A:Catalyst Builder聯合創辦人鄭思行(Alex)

A:雖然你們有網站及手機程式列舉出所有優惠,但用家不須登入,你們也收集不到用家的資料,其他競爭者容易進入市場嗎?

J:其實我們在籌備初期也討論過是否以「會員制」形式運作,但鑑於我們成立的理念是希望以最簡潔、方便用戶的模式連結商戶及學生,所以我們以一個「資訊平台」的形式,方便學生知道及使用優惠。

A :如果完全不需要用戶登入,難以收集客人的資料進行Re-marketing(再營銷)﹖

J:商戶方面有投入成本,他們也需要量度成效,所以我們會每隔一至兩個星期便跟商戶了解大專學生使用優惠的情況,再進行統計。我們也有針對社交媒體,例如Facebook上的宣傳,當中的瀏覽次數亦反映有多少人是有留意我們的平台。

A:你們平台的value(價值)是去跟商戶洽談一些優惠,擔心被其他優惠供應商,例如信用咭取代嗎﹖你認為你們團隊的優勢是什麼?

J:我們團隊成員全都是剛剛大學畢業或畢業未滿三年,在學校有一定的網絡,例如學校的「莊」(學會),或學生會。我們會定期挑選十二個「精選優惠」,並將它們印製成實體優惠券,以一個「洗校」的形式,走訪全港所有大專院校向同學免費派發,並透過我們的人際網絡進行宣傳。

A:你認為你們的生意可以有多大?有沒有目標?J:在食、玩、買三方面提供優惠,成為學生的「潮流指南」,只是平台的第一階段。我們希望未來不只照顧同學的娛樂,還包括一些生活上的習慣,例如大學生「Reg 科」(選科),或者其他升學或出路資訊。

終極判決十分為滿分,我會給六分。

我同意大專學生是一個有潛力的市場,但你們的營運模式頗為鬆散,而且只靠商戶提供獨家優惠,難以變得獨特。我明白Jesse的理念是要成立一個簡潔、方便、不需要太多技術的資訊平台,但這樣會很容易讓其他競爭者進入市場。所以我建議提高平台的技術性,例如設立會員制。你們收集會員資料後,可以再向他們推銷,也可以方便商戶,節省他們核實學生身份的時間。

學生意見

梁同學:雖跟Open Rice 性質相似,但可以吸引大學生使用。因為大學生是處於一個比較尷尬的階段,既不是父母負責所有開支,又未完全踏出社會工作。

王同學:未必會用。因為看上去雖然看似「抵」,但需要留意細節。例如有些店鋪價格可能已比市面上貴,再使用折扣後的價錢可能跟原價差不多。

譚同學:我會用,優惠符合大學生口味。例如有一些「較靚」的café ,可以邊吃邊拍照。

伍同學:優惠券設計「得意」,Party Room 優惠最吸引。不同優惠平台可以並存,「邊個抵啲就用邊個。」

商戶意見

樓上服裝店店主Steve﹕相較其他類似的優惠平台,覺得「大COU晒」有優勢,因為集合一群大學生消費群。雖然「大COU晒」尚在起步階段,但這一、兩個星期已經有不多於十個大學生因為平台的優惠而光顧我們,預期大專學生顧客人數未來會有增長。

撰文:王敬蓮攝影、攝錄:鄭樹清、關永浩ed_bn@nextdigital.com.hk

大專 生大 COU COUPON 曬冷 app
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