撥開利潤偽增長的迷霧之三財智力量

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下面再用復權每股收益比較一下持有兩大家電龍頭企業收益情況。

從上圖我們可以看出，持有兩大家電龍頭企業的復權每股收益倍數：

格力是8.45倍，青島海爾是8.07倍，差距不大。如此高的增長速度，遠高於招商銀行的4.3倍和民生銀行的6.5倍，因此估值高於銀行股也是有理由的。

另外不知大家注意到沒有持有格力電器的復權每股收益倍數竟然超過了企業總的淨利潤增長倍數。這在期間有增發情況下基本是不可能的。

因為，增發加大了每股收益倍數的分母，讓我來舉個例子：

例如A企業

l 第一年股份10股，每股收益1元，總利潤10元；

l 第二年增發10股到20股，每股收益2元，總利潤40元；

l 這樣算起來企業總利潤增加40/10=4倍；

l 每股利潤增加2/1=2倍；

所以我懷疑自己是不是算錯了。經過仔細核對，沒有算錯。

細想可能出在紅利再投資上，紅利再投資增加了持股者的股份。

例如：

l 某股東第一年持有1股，每股收益1元，分紅1元；當時股價0.5元，所以再投資買入2股；

l 第二年股東持有3股，每股收益2元，股東收益3*2=6元；

l 股東收益增加6/1=6倍；

以上算法有些極端，因為每股收益1元的股票，幾乎不可能賣到0.5元。但是至少表明了一種可能性。

究竟是不是這個原因呢？

我把表格中分紅再投的數字歸零，神奇的現象發生了。

復權每股收益倍數經過重新計算變成了8.05倍，低於了總利潤增長的8.35倍！

由此可見對於長期投資複利增長，分紅再投資是很重要的！