公司賣樓事件(3)
今次所述的是一家鋁質電容器公司凱普松(469)。
該公司在四月初在香港上市，但其實該公司主要的業務，早於二零零四年早於台灣興櫃掛牌，名為台灣豐賓，後來該公司因台灣的法律問題，才移轉來香港上市。
該公司的歷史亦如此附件所述:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070424/00469/F114_c.pdf
此公司於2007年11月15日公佈，董事兒子購入主席父親所住的大宅，套現500多萬:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20071115/LTN20071115302_C.pdf
但該公司上年盈利有倒退的跡象，主要是經營及借貸成本上升所致。
其公司上年亦開發了新技術，開發了固態電容，使營業額大幅上升:
台灣工商時報 2006-11-13
豐賓電子在以傳統鋁電解電容為主力軍的同時，橫向開發並推廣高壓電容、汽車電容，螺絲型電容、V-CHIP電容、閃光燈電容、節能燈電容、馬達起動電容等，其中最新開發的固態電容，已於十月進入量產，可滿足客戶全方位需求。豐賓集團總裁林金村（右圖，程鏡明攝）表示，鋁電解電容因其基礎原料受國際供貨的影響，許多鋁電解電容廠的成本均受限制，鑒於此，豐賓電子不斷開發基礎原材料，目前，已掌握鋁電解電容鋁箔腐蝕、化成、電解液調配、導針化成之核心生產技術，除滿足自身的生產外，還銷售給同行業。傳 統液態電容雖在技術上有很大的改進和突破，為了應對新電子產品，強化電子原材料穩定度，符合環保要求，而產生新型固態鋁質電解電容。在Intel高價 775Pin CPU、LCD TV、AMD AM2、PS3、IPC等市場產品需求的帶動下，固態電容需求量大幅成長。目前豐賓電子固態電容已開發成功，月產量為一千萬顆，計畫明年第三季達到月產二千五百萬顆。豐賓在鋁電解電容器的產值已成全國之冠，且電蝕鋁箔於一九九八年建立機械廠，從事生產鋁泊腐蝕及化成生產線，如今豐賓已擁有腐蝕線四十條，低、中、高壓化成線七十六條，使鋁箔月產量達到一百五十萬米平方，而為降低成本提高品質，關鍵性材料均自行投入研發及生產。二○○七年將藉由固態電容、V-CHIP與高壓電容的全面擴大與鋁箔產量的提升，使豐賓產值達百億台幣。所以公司業績也有同樣上升:http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070911/LTN20070911168_C.pdf
盈利上升25%，至3,200萬，因上市關係，每股盈利上升13%，至每股4.7分，派息3分錢，但盈利率由7.0%跌至6.8%
該公司有大量的擴充計劃: 如在包頭市的廠房在本年7月投產及內蒙古包頭附近的廠房投資以試產外，所以亦令此前的負債率上升，但此後的銷量亦會上升，使營業額上升，另外其企業亦能得一體化的生產模式，有助控制成本。另外固態電容的生產線的擴張亦為增長的亮點:
2007-05-17 信報財經新聞
集資垂直發展 挑戰日本同業─ 訪問凱普松主席林金村、財務長胡思蓉 |
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科技研發的成果，把台資的電子元件製造商凱普松（469）帶進國際舞台。 本月初在港上市的凱普松，計劃把所得的資金，逾半數投放在擴大生產鋁箔之上，不單只做到自給自足，更加要成為供應商，挑戰行業的龍頭地區──日本。鋁箔是鋁質電解電容器的主要原材料，而且生產技術要求相當高。 凱普松生產的鋁質電解電容器屬於電子元件，用於電子產品，例如LCD電視及電腦的主機板等。集團是在大中華地區較罕有能夠垂直生產的廠商，即一併生產鋁質電容器的原材料鋁箔，以達致控制成本的效益。 凱普松執行董事兼集團主席林金村【圖左】表示，在本港上市，除了籌集發展所需的資金外，亦有助提高知名度，與日本的競爭對手搶佔高科技產品的市場，包括鋁質電解電容器及鋁箔。內蒙廠房投產在即 他指出，大中華地區的電容器製造商以往都會靠從日本進口的鋁箔作為原材料，但價錢較高，集團生產的鋁箔比日本進口的便宜20%，價格上已經確立了競爭優勢。 今年7月，凱普松位於內蒙自治區包頭的鋁箔廠房將完成，連同宜昌的廠房，鋁箔產能可由以往每個月的四十九萬五千方米增至一百二十萬方米，增幅超過一倍。林金村指出，鋁箔所要求的技術較高，毛利率亦較高。根據去年的數字，鋁箔的毛利率有18%，電容器則只有15%。換句話說，提高鋁箔的產能及增加外銷的比例可以成為集團盈利增長的推動力。
集團目前生產的鋁箔已經足夠自家生產的電容器，下一步是積極開拓外銷市場。凱普松財務長胡思蓉【圖右】表示，去年外銷予其他電容器生產商的鋁箔佔總產能23%，在包頭廠房投產後，今年內希望可以把外銷佔總產能的比例提高至50%。至於佔整體營業額的比重則可以達35%，餘下的65%將來自電容器銷售。
研發電容器產品
電容器是電子產品的組成部分之一，隨着電子產品的發展，對於電子元件的技術要求亦提高。
在電容器方面，林金村亦有同樣的目標，就是要搶佔日本所取得的市場，發展技術較高的產品是日本企業的強項，要提高凱普松本身的競爭力，研發不可少，並且會針對日本開發的產品，再加強研發。
林金村表示，例如一些用於發電機的電容器或者是性能好的產品，多數會選擇日本的供應商，這些就是凱普松其中一個目標市場，生產固態電容器更是集團其中一個與日本競爭的籌碼。
胡思蓉表示，固態電容器去年只是試產階段，今年生產線將擴展至二十條。她解釋，這類固態電容器，相比起液態電容器，耐熱能力高，適用於特定的產品，例如電腦主機版，因為中央處理器運作時的溫度很高，附近的電子元件亦要有耐高溫特點。她指出，固態電容器的技術要求高，產品主要產自日本，台資較少生產，在供不應求的情況下，可以賣更高的價錢，而毛利率亦遠高於其他的電容器產品。
進軍金磚四國
至於整體電容器的產能，每年目標維持在20%的穩定增長，由去年每月產能三億六千三百萬件，增至今年的四億三千六百萬件，客戶已經包括幾個國際大品牌，例如三星、飛利浦及富士康等。
作為「世界工廠」的中國，亦是凱普松的重點市場。胡思蓉表示，內地是集團的發展重點，同時亦將開拓其他新興市場，包括印度、巴西及俄羅斯，四個都是開發中的地區，具備生產力持續增長的優點。
她指出，在新興市場，年輕人的消費力強，而且增長勢頭良好，對於消費性產品的需求愈來愈大，電視及DVD機等逐漸成為必需品，電容器的市場亦會與電子產品需求一樣與日俱增。
除了內地市場之外，其他地區只是處於凱普松起步階段，尚未有簽訂任何訂單合同，要開拓印度、巴西及俄羅斯市場，目前還在進行市場推廣的工作。胡思蓉指出，今次來港上市，達致提升知名度的效果，亦是有助開拓新興市場。
掛牌後股價低迷
不過，投資者對台資股份的熱中程度不高，凱普松是今年第二間上市的台資電子股，市場反應冷淡。今年1月上市的台一國際（1808），上市至今股價仍低於招股價的一元六角六仙，最低跌至一元零五仙，凱普松上市首日，亦跌穿九角三仙的招股價，上市至今股價低見七角七仙。林金村對股價表現並不擔心，對行業前景有信心。
香港電台高級財經記者
2007-05-20 東方日報
家族生意總給人守舊、停滯的感覺，如同子承父業的第二代接班人總難擺脫紈絝子弟的標籤一樣。但這種「經驗之談」也總有不適用的時候，電解電容器生產商凱普松（0469 ）就給我們兩個最佳的反例。由董事長林金村與妻子於八十年代以一百萬新台幣創立凱普松，為區內一家主要重點整合鋁質電解電容器製造商，前年就成功研發一直被認為只有日本生產商才有能力製造的高質素陽極箔，不但擺脫了對日本進口商的依賴，更成功開拓陽極箔的外銷市場。「小老闆」掌產品研發一切成果，不因天賜，全因林金村願意冒險創新，願意投放莫大資源於產品研發上。這正好推翻一般人對家族式經營的誤解、偏見。所謂有其父必有其子，林金村冒險、實幹的精神亦遺傳到兒子林元瑜身上。高中三年級已決定留台攻讀化學工程的林元瑜，一直希望能學以致用，並且盡快進入父親公司實地學習產品研發的知識，並在○一年正式加入凱普松集團的產品研發部。年少碰壁 向經驗拜師初到貴境的林元瑜亦曾遇上挫折。○一年才入主凱普松產品研發部的林元瑜，○二年就毅然在內地廠房提出大規模改動生產設備的建議，當時在一眾負責產品研發的工程師眼中，這位「小老闆」才幹十足，但仍然略欠經驗。結果，林元瑜遇到入主凱普松後第一次亦是最後一次的「滑鐵盧」。生產線改動後的效果極差，令他非常尷尬。事後林元瑜進行自我反省，發現自己缺乏「實戰」經驗，在實驗室內成功的改制，不一定能應用於實際的生產線上，當中還須考慮其他因素。林元瑜明白自身的不足後，開始與一眾研發部的工程師討論、鑽研，此後遇有重大建議時他必先與經驗豐富的「前輩」商討，以確保新概念可行。雖然林元瑜的「小老闆」身份沒變，但他與工程師一起為研發陽極箔而熬夜至凌晨的表現，已令他在員工心目中建立務實親民的形象。第二代接班人的「紈絝味」一揮而去。談起「小老闆」的趣事，林元瑜接受專訪時笑着描述，「宜昌廠房在建時，我經常上山幫忙，那時候剛巧父親帶同深圳的銀行家實地考察，因為穿得簡便的關係，我竟被誤認為是當地民工！」這位「小老闆」當時的親民程度亦可想而知！目前與妻子居於宜昌的林元瑜主要負責陽極箔生產及營運業務，與父親林金村主理的電容器生產及銷售業務並軌而行。林元瑜希望，未來陽極箔生產可愈趨穩定，其外銷業務更可與自用領域平分秋色。家族同心拓日市場由於日本陽極箔生產商是凱普松的主要競爭對象，因此，未來凱普松將致力開拓日本的銷售市場。不說不知，原來林金村早早安排在日留學多年的女兒負責日本銷售業務，實行發揮女兒所長之餘，提早為為公司作海外布局。誰說家族經營一定迂腐落後？林金村一家人打拚出來的凱普松，就是最好的反例。2007-05-28 AppleDaily
【本 報訊】凱普松（469）行政總裁林元瑜表示，隨着內蒙古包頭的鋁箔廠房7月全面投產，今年集團來自鋁箔業務的比重，可望由去年佔收入8%升至20%，08 年更可升至32%。林元瑜接受本報訪問時透露，內地對鋁箔供不應求，客戶已在排隊購買，不愁客路。
至於原有核心業務電容器，將不斷改善產品結構，增加高附加值如固態電容器產品比重，以及繼續提升產能，預期今年產值因此增加10至15%。另外，該集團已完成股東結構重組，本年度小數股東權益將大減，去年原屬於小數股東權益的約1000萬元盈利，本年度將歸入上市公司股東權益。凱普松自5月7日上市以來，股價一直潛水，上周五收報0.83元，較招股價0.93 元低10.75%。林元瑜分析，主要是投資者對公司業務並不了解，以及05與06年度業績表現差不多所致。至於業務性質類似的萬裕國際（894）往績市盈率有9.48倍，但凱普松僅7.09倍，他又指出，該公司主要原材料鋁箔的自給供應率，早已是百分百。所以這一家公司的前景顯然遭人低估，增張不比部分的國企股差，但其市盈率則顯然較它們偏低。以下半年預期營業額為上半年1.2倍計，該公司營業額預計為10.56億人民幣(11.09億港元,以1人民幣= 1.05港元計算)，並預期其全年盈利率較下半年高1.5%(上年上升1.8%)，即8.3%，並加以其900萬人民幣的小數股東權益，即今年盈利約為 9,700萬元人民幣(1.01億港元)，上升25%，以發行股數共8.44億股計，每股盈利約11.9分港元，以股價0.52元計算，預期市盈率僅 4.7倍，以派發盈利30%為股息計，即下半年的派息可能只得0.5分港元，全年共3.5分港元，股息率約6.73厘，較定期存款息率只得2厘高。另外表面的帳面值超過1元，但大部分為廠房，其帳面值無甚意義。所以，賣樓可視為大股東因缺乏現金擴張，但又不想發行新股所致，即是對該公司有信心，但另該500多萬，其實可謂大股東家族派息3仙所得的款項，亦可視為他們用公司的錢來奪取公司值錢的資產，反而對公司的前景不太有信心。但公司由台灣人來經營來看，以他們的經營精神，我願意投這家公司一票。