在前海金融改革中，有兩方面的具體創新尤其值得關注。
其一，跨境雙向貸款的創新。人民幣回流渠道的缺失一直是制約其國際化的一大阻力，在境外人民幣市場尚未形成規模、缺乏人民幣計價的金融產品，以 及境外機構或個人持有的人民幣流回境內渠道不暢的情況下，境外主體持有人民幣的積極性也相對有限。作為離岸人民幣的主要市場，香港人民幣存款到今年5月末 已達5539億元，但流動性不足，特別是回流管道不暢正限制著香港人民幣市場的進一步發展。支持香港金融機構向前海企業發放人民幣貸款，實際上打通了一條 人民幣回流渠道，也落實了廣東一直在探討的跨境人民幣貸款回流機制問題。
對於這一渠道的發展來說，還需關注幾方面的問題。一是跨境人民幣貸款也意味著資本項目將進一步開放，由於資本項目開放過程並不可逆，也帶來一定 風險，必須注意資本項目的開放仍需循序漸進，不應該過快、全面放開。二是與跨境貿易、直接投資以及證券投資相比，跨境貸款並非是主導性的貨幣回流模式，也 不應過於誇大和依靠其作用，還要充分關注其他方面的機制創新。三是要注重跨境人民幣雙向貸款同步發展，實現人民幣資產的有效流動。四是在起步階段，要避免 純粹為促進人民幣回流而推動「大額」貸款，更著眼於利用境外人民幣貸款滿足內地的中小企業、創業企業的融資需求，而非都是「兩基一支」領域的貸款。
其二，股權投資母基金、人民幣債券等金融創新業務也是業內預期較高的政策內容。一方面，發展股權投資母基金，將有助於深圳成為私募和創投中心。 按照已有政策信息，深圳強調在現有信息、生物、超材料、新能源四隻國家創業投資基金的基礎上，積極推動設立前海股權投資母基金，支持戰略性新興產業發展。 這不僅能夠切實服務於具體行業產業發展，而且能夠發揮母基金的引導、帶動和支持作用，進一步增強深港民間私募和創投基金的活躍度。
另一方面，在港發人民幣債券也具有重要意義。對香港來說，近年來其國際金融中心地位不斷受到挑戰，債券市場的薄弱也降低了香港金融市場的穩定 性。以推進人民幣債券為契機，香港可盡快發展一套包括支付清算在內的金融基礎設施，使其債券市場發展獲得有力支撐，進而彌補其作為國際金融中心的資產結構 缺陷。對內地來說，這必然會增加人民幣計價資產的規模，促進人民幣國際化步伐。同時，以人民幣債券促進香港債券市場發展，反過來也會對內地債券市場產生激 勵作用。當前內地債券市場也相對較弱，人民幣債券在港推出，將會加快內地債券市場在基礎設施、交易規則、產品和規模等方面的發展。
另外還要注意的是，前海人民幣業務的創新，對於人民幣國際化有三方面作用：一是進行人民幣回流機制創新，二是建立人民幣「走出去」的新渠道，三 是通過促進人民幣計價資產的跨境流動和創新，來創造人民幣的投資和儲備需求，配合併促進貿易結算需求的提升。對於香港人民幣離岸中心建設來說，一是提供了 更有效的貨幣流動性支持，二是提供了機構和人民幣資產的支持，三是為香港金融業提供了更大的擴展和盈利空間，增加離岸業務積極性，四是提供了政策信心的支 持，五是加快了粵港澳一體化的大背景支持。
總的來看，前海金融政策與目前國內討論的金融改革有許多不同點。目前國內探討的金融改革，範疇和內涵都比較廣，從國家層面來看，重點還是金融政 策、金融管理體制、金融機構體系、金融市場體系等大的層面。從地方來看也有幾種類型，一是上海國際金融中心建設，其相關金融改革與國家層面的政策突破直接 相關；二是溫州金融改革，重在解決民間資本、小企業融資等「草根金融」的困境；三是諸多城市的金融中心建設，重點還是在於如何集聚金融資源，服務於當地經 濟增長和政府財稅。
與內地其他地區金融改革相比，前海金融改革最大的不同點，一是開放性的，即最終目標是金融市場的內外雙向開放，金融資源流動性的提高；二是國際 性的，即圍繞粵港澳金融一體化的大思路；三是邊際性的，即在不突破國家現有政策約束的前提下，在有限範圍內進行政策創新和試錯。
目前的國內金融市場改革，最需要考慮下述問題。一是加快進行頂層設計，從中央層面創新金融管理及改革推動機制，明確多層次金融市場的內涵，掌握 好金融市場分散化和集中化發展的平衡；二是金融市場的改革發展，不能過分偏重於比較優勢部門，如工業產業、基礎設施、大企業等，而對小企業、民營企業、農 村領域的創新支持明顯不足；三是金融市場發展要避免為創新而創新，也就是說，創新的目的不只是為了增加銀行、證券、保險等行業利益，而最終是為了服務於實 體經濟，服務於企業發展和居民福利的需要；四是目前自下而上的金融創新的動力最終也應該落到「草根」身上，而不是地方政府行政主導；五是政府推進的創新往 往缺乏活力和效率，應該進一步放鬆管制，發揮技術等因素的促進作用，給予市場主體以合理規避管制的創新空間；六是加強國家、地方、草根三個層面的金融發展 和創新的銜接和互動，避免發展脫節，努力實現共贏。■