經濟下滑的諸多擔憂，令全球央行貨幣政策寬鬆的大幕越拉越開。
繼美聯儲在6月宣佈延長「扭曲操作」後，7月初，中國、歐洲和英國央行相繼宣佈貨幣寬鬆政策。與此同時，美國經濟一改一季度的強勢表現，6月疲弱的就業數據更是令第三輪量化寬鬆（QE Ⅲ）的預期有所升溫。
7月6日，美國勞工部數據顯示，6月非農就業人口僅僅增加8萬人，而市場預期值多在9萬人到10萬人之間。雖然失業率仍維持在8.2%的水平上，但降至歷史低點的勞動參與率卻足以說明當前就業增長的窘境。
多國央行相繼降息後，政策寬鬆被解讀為貨幣當局的悲觀預期。不過，全球央行的領頭羊——美聯儲依然按兵不動，使得市場對寬鬆政策的效力心存疑慮。市場仍在期待寬鬆政策加碼，但政策空間究竟還剩多大？
7月11日，美聯儲在其網站上公佈了最近一期的議息會議紀要，紀要中雖然並未出現更加明確的政策加碼暗示，但與會委員也認同，一旦經濟進一步惡化，QE Ⅲ仍可能出現。中性的政策描述是否意味著QE Ⅲ不會很快來臨？面對經濟愈發明顯的下行風險，美聯儲最終又是否會做出妥協？
QE Ⅲ逼近
QEⅢ是否真的會來到？答案就隱藏在就業報告中。儘管對6月就業報告存在諸多不同的解讀，特別是「暖冬」和「酷暑」等天氣效應作用其間，想要從紛雜的數據中勾勒出美國就業市場的真實面貌難度頗高，但不可否認的是，就業增長確實要比預想的更糟糕。
在數據公佈前，部分機構調高了對6月就業增量的預測值。高盛將其預測值上調至12.5萬人，而諸如美銀美林、瑞士信貸、花旗、摩根士丹利的預測值也多在10萬人以上。
做出上述預測的主要根據在於，供應管理協會（ISM）製造業和服務業就業分項指標有所改善，ADP就業報告增長也高於預期。但市場的樂觀預測最終並未成真。
6月就業報告中幾個重要指標幾無任何亮點。失業率雖持平於前月8.2%的水平，但勞動參與率也持平前值，維持在63.8%的歷史低點。
這意味著，沮喪求職者並未重新返回求職大軍，統計基數並未擴大。在這種情況下，失業率持平帶給投資者的更多是擔心——一旦月度新增就業人口持續維持在10萬人以下，就業將無法滿足經濟潛在增長率的需求。
有分析人士指出，ADP報告素以波動性大而著稱，和非農報告的關聯性並非密不可分。而製造業和服務業採購經理人調查多採用定性方式進行調研，主觀判斷性過於強烈。因此，預期和實際值出現背離並不值得驚訝。美國過度炎熱夏季的來臨，可能是導致新工作供給下降的重要原因。
招聘經理可能會減少招聘活動，而求職者也更加青睞於網絡求職而非面談。加上去年冬季暖冬導致部分工作機會前移，諸多因素共同導致了6月的低迷就業。
然而，6月低迷的就業增長確實會讓大家感到不安。沒有人敢說，在異常天氣消失後，就業增長就能恢復正常。一旦就業低迷反映的是經濟的真實面貌，政策層面又能做些什麼？
目前，聯儲理事會中「鴿派」力量雖佔據上風，但對比最近幾次議息會議投票情況，聯儲內部對當前經濟形勢惡化的判斷仍存在分歧。
部分委員仍然堅信，更為寬鬆的政策，僅有在經濟進一步惡化時才能出現。而某些態度偏中性的委員，其政策傾向也並未出現明顯偏離，這讓市場略感失望。因此，6月就業數據公佈後，雖然威廉姆斯、埃文斯和羅森格林等聯儲委員陸續呼籲寬鬆，但是市場對此反應平平。
不過，就業惡化也確實為市場敲響警鐘。6月非農就業數據公佈後，市場對QE Ⅲ的預測概率明顯攀升。而從預測時點看，多數經濟學家的判斷集中於今年年末和明年年初。
「更為寬鬆的政策很可能出現。」瑞士信貸首席經濟學家索斯（Neal Soss）稱，經濟數據下滑將會引發更多的刺激政策出現，而目前，美聯儲最為關注的仍然是失業率，如果就業數據一直讓人失望，四季度很可能引發QE Ⅲ的出現。
高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）則在近期發佈的報告中則稱，美聯儲或會選擇在最近一次議息會議上延長超低利率的期限。當扭曲操作結束時，美聯儲會啟動QE Ⅲ以提振經濟。隨著令市場神經緊繃的「財政懸崖」日益臨近，就業萎靡引發的經濟減速現象會變得更加明顯。當這種實質性威脅出現後，也許QE Ⅲ真的會成為美聯儲無奈的選擇。
不過，在布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）全球貨幣策略主管馬克·錢德勒（Marc Chandler）看來，雖然就業數據很糟糕，但是期盼美聯儲很快就啟動QE Ⅲ並不現實。
「期盼美聯儲在7月末的議息會議就動手並不現實，特別在扭曲操作剛剛啟動的時候，QEⅢ為時尚早。」
渣打銀行美國經濟學家席大維（David Semmens）則認為，雖然說，美聯儲進一步量化寬鬆的概率很大，但其出現的必要前提是，通脹預期急速下降，就業狀況嚴重惡化，且資本市場出現較大幅度的深跌。
歐洲寄望LTRO
對歐洲而言，政策進一步加碼的空間也同樣相當有限。目前，市場對進一步寬鬆政策的期待主要集中在長期再融資操作（LTRO）上。
在最近一次降息後，歐洲央行主導利率已經降低到0.75%，而存款利率已經降低至零。歐洲央行執行委員會理事科爾（Benoit Coeure）近期表示，雖然繼續降息令存款利率降至負值並非不可能，但卻並不認為「現階段對歐洲央行是恰當的」。
和美國相比，歐洲的情況更加糟糕。儘管近期歐盟在政策妥協上有所進展，特別是在「減赤字」和「保增長」方面尋找到新的平衡點。
但是，不可否認的是，在諸如銀行業監管、希臘和西班牙等國援助等問題上，短期內，要想取得突破性進展，仍困難重重。而諸如財政大聯盟設想和區域內競爭力改善等任務，更是遙不可及的目標。
目前，歐元區失業率已經走高至11.1%，雖然歐洲央行並沒有保持低失業率的明確任務，但高企的失業率無疑會對歐洲央行「略低於2%」的通脹目標產生威脅，因為這意味著更多的產能限制甚至是通縮危險，而這，是歐洲央行要努力避免的。
因此，一旦歐元區通脹壓力持續減弱或者就業狀況持續惡化，歐洲央行惟有進一步寬鬆加以應對。
7月9日，歐洲央行行長德拉吉在布魯塞爾參加聽證會時，在被問及是否存在繼續降息空間時，德拉吉雖未直接回答，但卻表示將密切關注經濟狀況，且將「竭盡所能維持歐元區內物價穩定的目標」。
市場將此解讀為，一旦經濟惡化，歐洲央行仍可能繼續使用「非常規工具」來提振經濟。
花旗集團歐洲經濟學家米歇爾斯（Jürgen Michels）指出，雖然並無充足理由歐洲央行不會將存款利率降低至負值，但隨著存款利率降低至接近零的區間，利率政策空間將變得十分有限。
而歐洲央行如果再有寬鬆動作，更可能通過長期再融資操作（LTRO）來實現。